大纲
财政投融资理论
资金筹措
资金运用
开发性财政投融资业务
农业财政投融资业务
进出口投融资业务
中小企业财政投融资业务
中国投融资体制
第四章 开发性财政投融资业务
开发性财政投融资业务活动，是通过开发性财
政投融资机构进行的。在我国，国家开发银
行在资金筹集、资金运用、资金回收等方面
具有独特性。但是，财政投融资业务活动的
开展，还存在许多亟待改进和完善的课题，
需要从理论上以及实践中加以研究、解决。
资金筹集、运用、回收
开发性财政投融资机构的资金筹集（资本金、自筹资金、境
外筹资） 之后又衍生出来的有筹集的问题
开发性财政投融资机构的资金运用（投资、贷款、担保、委
托代办）
开发性财政投融资机构的资金回收方法研究（法律行政手段、
项目法人责任制、贷款管理责任制度、贷款合同管理制度）。
贷款风险管理（ “软贷款”与资本金的协调、借款企业资格
审查 ）
和风险化解
（1）资金筹措中的问题研究（筹资中的成本、数
量、期限问题）。
（2）贷款回收环节风险化解研究
（3）贷款风险管理。
机构为国家开发银行
开发性财政投融资机构的资
金筹集
1，财政拨付的资本金；
2，通过发行债券取得的自
筹资金；
3，境外筹资。（转贷，筹
措国际商业筹资，在国外发
行债券）
开发性财政投融资机构的资
金运用
1，投资（两基一高）
2，贷款（同资金用途）
3，担保（为其所支持的领
域融通资金提供信用担保）
4，委托代办（不具体的经
办业务，而是将业务委托给
商业性金融机构）
贷款回收方法研究
1 ，综合运用法律，行政等手段促进贷款回收。
2，促进投资领域现代企业制度的建立，推行项目法人责任制；
3，建立贷款管理责任制度，实现审贷分离（三查）。
4，严格贷款合同管理，合理确认贷款期限。
资金筹措中的问题研究
1，资金成本高。（占
多数的金融债券利率高
于商业银行吸收同期储
蓄存款的利率；信用贷
款收益太低）
2，资金来源渠道狭窄
且数量有限。（除定额
资本金外都是开发行金
融债券取得）
3，资金来源的短期性
（金融债券）和贷款的
长期性。
资金回收的问题
1，国家开发银行的贷
款期限长，潜在风险大；
2，软贷款优惠性强，
企业还款意识淡薄；
3，不能通过提高利率
来提高银行收益。
贷款风险管理和回收环节的风险化解
问题
(一）软贷款与资本金的协调问题
1，将资本金作为软贷款贷出后，财政要保证在若干年加拨资本金；
2，区别在建项目的情况分别处理;国家控股项目，要由国家开发银
行继续拨给软贷款，直到达到注册资本的控股比例；非控股硬贷款；
3，当资本金全部到位后，财政继续核拨的经营性资金，视经营
情况而定，一类作为增补的资本金，其他作为软贷款的资金来源；
（二）借款银行的资格审查问题；
回收环节的风险化解问题
（由于资金运用范围的受限，以及实际运用中“软贷款”的弊端，
最终引致信贷风险的产生）
防范：除通常的加强合同管理，建立风险分析预警机制外，实行企
业的风险等级划分，建立贷款责任人制度
国家开发银行的任务
1，管理和运用国家核拨的预算内经营性建设基金和贴息资
金；
2，向国内金融机构发行金融债券和向社会发行财政担保建
设债券；
3，办理有关的外国政府和国际金融机构贷款的转贷，经过
国家批准在国外发行债券，根据国家利用外资计划筹借国际
商业贷款等；
4，向国家基础设施，基础产业和支柱产业的大中型基本建
设等政策性项目及其配套工程发放政策性贷款；
5，办理建设项目贷款条件评审，咨询和担保等业务。为重
点建设项目物色国外合作伙伴，提供投资机会和投资信息；
6，其他业务。
业务活动及其运作
国家开发银行主要是负责这几者投资期限比
较长的基础部门的资金支持。
基础设施和基础产业财政投融资运作
支柱产业财政投融资运作
高新技术产业财政投融资运作
特点、运作及进、退机制
基础设施和工业投资和运作的特点：规模经济
性、垄断性、公共性、“外部经济性”（决定
了政府运用经济政策予于调节，管理的必要性）
财政投融资对基础工业的政策扶持措施（同前）
财政投融资对高新技术产业风险投资进、退机
制研究
基础设施和工业
基础设施和工业投资和
运作的特点：规模经济
性、垄断性、公共性、
“外部经济性”（决定
了政府运用经济政策予
于调节，管理的必要性）
政府需要：
1，不需要进行国家垄
断；
2，吸引私人投资会给
基础设施的建设和经营
带来更好的效应；
3，引入竞争机制，私
人企业和投资者会提高
基础设施的建设和运营
效率。
完善基础建设的财政投融资
途径：
1，完善现在的投融资渠
道(债务融资，基础设施建
设市场改革趋于市场化）
2，开拓新的融资渠道
（1，放松垄断管制，吸引
外商，外资
2，积极培育和发展资本市
场；
3，大力发展基础设施建设
投资基金；
4，增大市政建设债发行量
5，多渠道，多方式兴办基
础设施（BOT））
基础工业投融资运作
新的特点
政府的政策扶持
（同前）
支柱产业的投融资运作：1，
制定统一和发布统一的产业政策，并
由法律行政保持实施；
2，建立有利于促进支柱产业发展的
投融资体系和规范化的企业直接投融
资机制；
3，财力物力集中支持支柱产业重要
领域技术开发；
4，对部分产品采取适当，有时限的
保护
问题同上
高新技术产业投融资机制的建立
财政投融资对高新技术产业风险投资进、退机制研
究
1，政府拟定科学的产业政策和发展规划，使有限
的资金发挥最大的效益；
2，予于政策倾斜，加大投入；
3，逐步建立投资主体多元化的投融资渠道；
4，完善风险投资的法律环境；
5，推进政府投资向市场化发展，逐步建立退出机
制
我国开发性财政投融资机构的运作
1，面向21世纪，机构仍发挥重要作用；
2，发挥功能作用，有利于维护金融稳定呵经
济发展；
3，是连接市场和政府的有效工具；
4，保持合理的盈利水平；
5，既要从国情出发，又要借鉴国际经验
资金来源：农业投资来源有财政投资、银行信贷、农
村各种形式的募集股份等
资金运用同前
农业财政投融资在发展中存在的几个问题：
1，财政投资不足严重制约了我国农业的发展；
2，产业政策实施上的偏差导致对农业重视不够；
3，农业补贴问题较多（价格补贴为主，贴息贷款为辅；
补贴方式隐蔽；补贴范围很广且很分散）
4，农村乡镇企业财政供养人口过多，增长过快；
5，基本建设投入不足
第五章 农业财政投融资业务
解决问题的几个方面
解决农业财政投融资问题的基本思路
政府主导的市场化投融资策略
我国农业投融资的重要组成部分——农业政
策性金融
解决农业财政投融资问题的
基本思路 (划分阶段，划分
范围，突出重点）
(一）划分阶段
发展早期即当前，以政府投
资为主，吸收市场资金为辅，
首先要开发基本的基础设施；
发展中期，以吸收市场资金
为主，以政府投资为辅；
后期成熟阶段，以自我积累，
自筹资金为主，以政府投资
为辅
（二）划分范围
首先是划清政府和市场的投资范围。
（能够通过市场调节的，由市场搞定；
农业生产中由农民承担固定资产和流
动资金；政府支出集中在具有较强“
外部效应”的领域中去）
其次是划分各级政府的投资范围（中
央，省，市）
（三）突出重点：
1，大力支持农村结构调
整；2，支持基础设施建
设和生态环境保护；3，
增加对农业科技开发和推
广；4，支持农产品价格
和流通体制调整的改革
政府主导的市场化投融
资策略
（一）加大各级政府
支持农业发展的财政力
度
（二）建立健全市场
机制的投融资功能
1，充分发挥银行信贷杠杆
作用；
2，大力推行股份制，提高
直接融资比重；
3，充分发挥财税的诱导功
能，吸纳市场资金进行农业
投入。
农业投融资的重要组成部分
——农业政策性金融（也是财
政投融资的一种，克服了财政资金无偿性
效益低下的缺陷，吸取了信贷资金有偿性
效益较高的优点）
农业发展银行
几个方面考虑业务发展问题。
一，农业政策性金融的市场
定位问题。
二，农业财政投融业务的创
新问题；
三，是农业政策性金融的配
套措施问题
市场定位：
一，代行政府职能，对农业进行
支持与保护；
二，支持大农业；
三，充分发挥主导作用，引导更
多资金；
四，把握好财政和金融的结合点
业务创新问题：
1，增加贷款种类；
2，扩大贷款范围；
配套措施问题：
1，加快（农业政策性
银行法）立法进程；
2，中央银行有别于商
业性银行的特殊监督形
式；
3，利益补偿机制
农业投融资的运作
一，加大农业科技投入，促进农业的可持续发展。
二，加大农业科技普及教育，增加农业人力资本投
资；
三，投资于农业及其相关领域的知识与技术，提高
农产品质量和国际出口能力；
四，投资于农村基础设施建设，改善农业生产条件，
增加农业发展后劲；
五，调整农业补贴方向和支持结构，提高农业综合
竞争力；
六，国家和地方各级财政对农村和农业的各项资金
要专款专用，保证到位，不得挪用。
第六章 进出口财政投融资业务
本章分析了开展进出口财政投融资业务的必要性。通过进出
口财政投融资业务的开展，可以利用国家资金，从政府政策
目标出发，以更大的力度支持进出口融资业务活动，承担商
业性金融机构和普通出口商不愿或无力承担的高风险，弥补
商业性金融的不足，有利于改善本国产品的出口融资条件，
增强本国商品的出口竞争力。
进出口尤其是出口对一国国民经济的发展具有重要的意义。
无论是发展中国家还是发达国家，面对日益激烈的出口市场，
要想战胜对手，维持或扩大出口市场份额，就必须采取行之
有效的方法，鼓励出口，促进商品输出。而设立进出口财政
投融资机构就是较有代表性的方法之一。
进出口财政投融资机构资金来
源
1）有财政全部或部分拨入
2）借入资金
3）发行债券
进口投融资机构和政府的关
系：
1，政府为它的组建和经营
发挥这重要的作用；
2，“双账户”制度。公司
设立一个公司账户和加拿大
账户。交易庞大，期限长，
分险大的，经认定后，会有
政府的专项基金供给。
进出口财政投融资业务的主要内容
1）信用保险业务
2）出口信贷业务
3）担保业务
4）其他特殊业务——信用评级
业务、信息服务业务、寄售货物
保险业务、非金融服务（与潜在
的合伙人联系、提供后勤支持和
技术支持、组织贸易洽谈会和贸
易博览会、法律、税收、贸易文
件制作等服务）、特殊金融服务
（信用证、投资保险、债权恢复
等等）
信用保险业务，出口信贷业务，担保
业务
第一章 投融资理论
财政投融资一般定义为：以国
家政府为主体，以国家信用为
基础，以有偿的方式在一定范
围内筹集资金，按照国家法规
限定的业务范围和经营对象进
行资金的投放，以优惠的借贷
款利率或条件，直接或间接地
为贯彻国家特定经济和社会发
张政策而进行的一系列资金筹
集和资金运用的活动。（政策
性，有偿性，优惠性）
财政投融资的功能：
1直接扶植和强力推进的功能
2逆向选择的功能
3虹吸与扩张的功能
4辅助与补充性功能
5专业服务与协调功能
6倡导与有道的功能
主要特征
财政投融资机构由政府或政府机
构出资创立、参股、保证或扶持
财政投融资不以盈利或利润最大
化为经营目标
财政投融资具有特定而有限的业
务领域与对象
财政投融资遵循特殊的融资原则
财政投融资依据某种特定的法律
法规
财政投融资的作用
财政投融资具有资源配置的作用
具有对国民经济有效增长的催化
作用
具有对国民经济结构的优化作用
具有对政府预算的有效补充作用
具有强化政府宏观调控能力的作
用
财政投融资依法享有
的优惠或特权
国拨资本获取权
稳定而有保证的资金来源
免交全部或部分税赋
享受政府的利差补贴
特殊情况下，由政府承担部
分不良债权或相关风险
利用商业银行网络低费率开
展业务且承担全部风险
作为特种政府机构受到特殊
尊重
财政投融资存在
的理论依据
财政投融资存在的必然性：
1、资源的有限性与人类需
求的无限性
2、政府两大目标：经济有
效性与社会合理性的实现
，离不开 财政投融资
3、财政投融资是政府预算
的必要补充
4、在资源配置中，“看得
见的手” 与 “看不见的手
” 需协同动作
财政投融资存在的意义
财政投融资是金融体系的一
个基本要素
一方面补充市场机制的不足
和缺陷，另一方面，补充商
业性金融的不足和缺陷。
（从时间上、空间上说明）
时间上是近代经济生活中普
遍存在的一种经济金融现象；
空间上几乎存在与所有的国家
和地区
财政投融资是发展中国家经济
可持续发展的重要手段
财政投融资的功能
一般经济金融功能和特有的经济
金融功能
特殊功能：
1，直接扶植和强力推进功能；
2，逆向性选择供能；
3，倡导与诱导性功能；
4，虹吸和扩张性功能；
5，补充和辅助性功能；
6，专业型服务和协调功能
财政投融资与财政财政投融资与金融
异资金来源：1. 性质不同。财政：无偿（税收）、投融资：
有偿（国债）。2. 依据不同。前者以政权为基础；后者以经
济权为基础。3. 目标不同。前者用于公共产品；后者用于准
公共产品。4. 配置主体不同。前者体现政策性，属于政府配
置；后者遵循价值规律、供求规律、竞争规律，属于市场配
置。资金运用：1. 资金运用主体不同。2. 目标不完全一致。
前者目标多样；后者目标单一。即：政策性金融：社会效益
好；同时，有经济效益更好。不以盈利为单一目标。而商业
金融：只强调经济效益好。3. 用向不同。前者倾向于长期投
资；后者倾向于短期投资。4. 财税政策优惠不同。（……）
同 资金运用：1. 联系：同为政府主导的资金活动；在预算
上，具有主辅关系。2. 职能相同：共同实现——资源有效配
置。资金来源：1. 联系：同属于金融体系的组成部分。2.
金融中介功能相同。即对资金的影响相同：变分散、短期、
闲置资金，为集中、长期、可利用资金。3. 性质相同：同为
有偿性资金。
第七章 中小企业财政投融资业务
基本特征：
1，普遍素质低，技术和管
理落后，产品质量差。
2，投入产出规模小，融资
难，资本有机构成低；
3，市场竞争力不强，受外
部冲击影响较大
4,为数众多，分布面广；
5，中小企业经营灵活，应
变能力较强。
地位和作用：
中小企业在国民经济中的地位突出
作用：
1，经济市场化的基本力量（能对大
企业构成压力，保持竞争态势，同时
自身有优势和特点）
2，技术创新的重要力量（面临压力
大，充分利用自身灵活性的特点，敢
于大胆采用和尝试新的技术并在某些
领域敢于开展技术创新活动）
3，是扩大出口的生力军（一方面通
过向大企业提供价优物廉的产品劳务，
间接促进出口，一方面又独立生产有
本身特点优势的产品出国）
4，是建立社会主义经济体制的基础，
是进一步深化改革的重要推动者。
5，促进区域经济发展，是地方财政
的重要财源
设立中小企业的财政投
融资金融机构的必要性。
1，中小企业适应经济
发展趋势，在开辟就业
渠道，推动技术创新和
进步，增加社会产品，
提供社会服务，开发罗
睺地区等有重要作用；
2，但是它在竞争中处
于不利地位，易被经济
和大企业影响，而且同
时面临融资难的问题。
中小企业财政投融资机
构的组织结构：
1，总分支机构模式；
2，单一机构模式；
3，集团形式；
资金主要来源：
1，政府资金；
2，吸收存款；
3，发行债券；
4，吸收外国资金；
5，其他
资金运用：
1，贷款（资金运用的主要
形式）普通贷款和特别贷款
2，投资（通过资本投资参
与新的中小企业的创建，拟
补中小企业创业资本不足。
3，担保（对其他金融机构
向中小企业提供贷款给予偿
付担保）
4，其他金融业务（再投资
租赁，票据承兑与再贴现等
业务，使其在其他渠道获得
资金。）
中小企业财政投融资金
融机构与外部关系
（一）与其他向中小企
业贷款的金融机构的关
系
（二）与业务对象的关
系（符合的中小企业：
1，无法或难以从一般
金融机构获得融资的中
小企业；2，符合政府
扶植和保护要求的中小
企业。
中小企业财政投融资机构的
财政投融资业务
（一）特别贷款（与政策发
展中小企业政策相吻合，专
款专用，多为资本性贷款，
条件优惠，具有临时应急性）
；
（二）较为优惠的特别贷款
条件
（三）提供各种服务（财政
投融资金融机构除了融资业
务之外，还为中小企业提供
各种服务，辅导中小企业提
高生产水平和经营管理水平，
促进中小企业现代化，增强
融资使用效果）
建立中小企业信用担保
的财政支持
信用担保和公共财政政策
在信用作为一种资源时，信用资源
的配置也应列入公共财政政策的
范畴里去，发挥政策引导，选择
优势企业给予支持，促进优势企
业的发展。
运用：
信用担保具有混合产品性质，政策
的要点是政府出资并引导金融机
构等各方面建立中小企业信用担
保机构，实现担保机构专门运作
或企业化运作，建立担保风险损
失的补偿机制，完善中介服务机
构，加强对担保机构的监督。
信用担保体系的财政政策
支持：
（一）信用担保的资源建
设要有总量控制：
（二）根据信用担保绩效
的评价，建立风险损失
补偿机制；
（三）担保机构必须建立
良好的识别，控制风险
的机制；
（四）加强对中小企业担
保机构的规范，管理，
监督
对于我国实行扶持中小
企业发展的财税优惠政
策的建议，措施：
1，建立中小企业信用
担保体系（设立中小企业信
用担保基金并成立相应的担保机
构）接前
2，进一步加强和改善对
中小企业的财税优惠政
策（1，采取加速折旧，减免税，
投资抵免等灵活税收政策，并且
规范这些政策；2，规范政府行
政行为，政府提供公共物品的费
用都由税收来负担；3，加大财
政支持力度；4，设立专项资金；
5，建立中小企业政府采购制度）
3，切实减轻中小企业
的税费负担（规范税收
制度，在清理不合理收
费的基础上变费为税，
可借鉴“一道费”，同
时优惠其所得税。）
第二章 财政投融资的资金筹措
第一节 股票市场融资方式
第二节 债券市场融资方式
第三节 BOT投融资方式
第四节 其他投融资方式
股票市场融资方
式
国家控股（参股）的投融
资方式
基础建设投资中外资股的
吸收
债券市场融资方
式
中国证劵市场
地方债券
国际债券
BOT投融资方式
现在一般所说的BOT主
要是指建设—经营—转
让。其实质是：以特许
权经营方式向民间或国
外开放基础设施市场等。
适合于投资资金巨大，
建设周期较长，回收期
限长的基础设施建设。
运作：政府与外商或私营部门的
“项目公司”签订合同，由其负
责建设项目的施工和经营。项目
公司在协议期内经营此项目，取
得合理收益。协约期满后，项目
的所有权无偿转让给政府。
优点：有利于减轻政府的财政负
担，吸引外资和民营企业资金参
与基础设施的建设，使现实中急
需的建设而政府又无力投资的基
础建设项目提前完成，发挥了作
用和良好的社会效应，并避免了
政府的高额负债。同时也提高了
项目的运营效率。
政府是BOT项目中最重
要的参与者，政府要做
到：
1，政策和行政上的支
持；
2，确保项目的收入；
3，以直接贷款和股本
投资来运作；
4，法律和政策上的支
持。
其他融投资方式
邮政储蓄（ 从资金运用来看，邮
政储蓄可根据三大政策性银行的
不同业务特点，进行合理配置和
灵活运用。由于长期以来，邮政
储蓄资金存入中央银行，故近期
可采用过渡措施）
境外借款（外国政府借款，金融
组织借款）
直接投资基金（投资基金是通过
发行受益凭证，广泛汇集众多中
小投资者的资金，委托专业投资
机构进行投资组合和管理，并将
投资收益分配给基金券持有人。）
社会保险基金（养老、医疗、失
业保险等社会保险基金，既具有
长期资金的性质、又具有资金来
源的稳定性特征，因此，它们可
作为资本市场、或财政投融资的
资金来源。）
