小米扫地机器人：好用、颜值、性价比
科技先锋系列报告1
中信证券研究部
2018年9月
许英博 前瞻首席分析师
汪浩 家电首席分析师
联系人：苗丰 前瞻研究员
资料来源：小米商城
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小米扫地机器人：好用、颜值、性价比
资料来源：小米商城、小米有品、小米天猫旗舰店、小米京东旗舰店，中信证券研究部根据用户评价热词整理绘制
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小米扫地机器人：2年速成爆款
小米米家扫地机器人来自北京石头世纪科技有限公司（Roborock，简称石头科技）
石头科技成立于2014年，2016年推出第一款产品“米家扫地机器人”，618、816、
双十一销量领先，截至2018年1月销量已破百万
资料来源：小米公司官方微博
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生态链产品图谱：小米米家&亲民小瓦&高端石头
￥ ￥
资料来源：石头科技官网，中信证券研究部 注：米家、小瓦、石头均由石头科技制造，其中米家由小米买断，小瓦、石头由石头科技运营，所有产品均可连接米家APP
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适用面积 中小户型（0-80㎡） 普通户型（0-150㎡） 全户型（0-300㎡） 全户型（0-300㎡） 全户型（0-300㎡）
清扫方式 无拖地 扫拖一体 扫拖一体 无拖地 扫拖一体
最大吸力 1600Pa 1800Pa 2000Pa 1800Pa 2000Pa
导航方式 自适应随机式 电眼惯性导航规划 电眼惯性导航规划 激光导航规划 激光导航规划
清扫地图 无地图 像素地图 像素地图 高精度路径地图 高精度路径地图
定时清扫 √ √ √ √ √
智能家居联动 √ √ √ √ √
地毯增压 √ √ √ √
划区清扫 √ √
指哪到哪 √ √
生态链参数对比：米家&小瓦&石头满足多样需求
资料来源：石头科技官网，中信证券研究部 注：米家、小瓦、石头均由石头科技制造，其中米家由小米买断，小瓦、石头由石头科技运营，所有产品均可连接米家APP
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线上为主要销售来源，小米&石头覆盖主流电商
米家 石头 小瓦
白银S50 玫瑰金S51 极夜黑S55 青春版 规划版E20 规划版E35
小米集团
小米商城 √
小米有品 √ √ √
小米天猫旗舰店 √
小米京东旗舰店 √
石头科技
石头科技官网 √ √ √ √ √
石头天猫旗舰店 √ √
石头京东旗舰店 √ √ √
石头苏宁旗舰店 √ √
小瓦天猫旗舰店 √
小瓦京东旗舰店 √
资料来源：小米商城，小米有品，天猫商城，京东商城，苏宁易购，中信证券研究部
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资料来源：中怡康，中信证券研究部 资料来源：GFK，中信证券研究部
扫地机器人和吸尘器价格差距缩小（元） 扫地机器人智能度提升
扫地机器人价格趋于合理，技术趋于成熟，进入快速增长期
570 592
733
861
1,579
1,429
1,353 1,368 1,379
0
200
400
600
800
1000
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2013 2014 2015 2016 2017 2018E
吸尘器 扫地机器人
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2015 2016 2017
智能连接功能销售额占比
智能导航功能销售额占比
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中国吸尘器零售销量（万台）
资料来源：中怡康，中信证券研究部
中国扫地机器人零售销量（万台）
中国吸尘器零售金额（亿元）
资料来源：中怡康，中信证券研究部
中国扫地机器人零售金额（亿元）
扫地机器人渗透率尚低，销量快速增长
2015 2016 2017 2018E
线下（万台） 线上（万台）
0
20
40
60
80
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线下（亿元） 线上（亿元）
57
105
207
307
406
0
50
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4 4 5 5 6 5
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23
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线下（亿元） 线上（亿元）
资料来源：中怡康，中信证券研究部
资料来源：中怡康，中信证券研究部
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资料来源：中怡康，科沃斯招股说明书
国内扫地机器人市场排名
扫地机器人市场格局尚未稳定，小米市场份额快速提升
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海外主要竞品：iRobot，性价比较低、本土化不足
扫地机 擦地机 扫擦组合
资料来源：天猫商城，中信证券研究部
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资料来源：科沃斯官网，中信证券研究部 资料来源：科沃斯天猫旗舰店，中信证券研究部
科沃斯官网扫地机器人分型号销量（台） 科沃斯天猫旗舰店扫地机器人分型号销量（台）
国内主要竞品：科沃斯，SKU较多
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
-
50,000
100,000
150,000
200,000
250,000
300,000
350,000
400,000
科沃斯官网在售共40个型
号，其中8个型号销量过万。
天猫旗舰店在售共16个型号，
其中5个型号销量过10万。
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小米扫地机器人：同样性能，一半价格
资料来源：天猫商城，中信证券研究部 注：三个品牌均选取最新旗舰产品
厂家 小米 科沃斯 iRobot
型号 米家 DN55 Roomba970
售价（元） 1699 2999 4999
清扫方式 无拖地 扫拖一体 无拖地
导航方式 激光导航规划 激光导航规划 视觉导航规划
远程控制 有 有 有
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小米扫地机器人：智能清扫，智能体验
资料来源：米家APP，中信证券研究部
智能清扫 智能语音 智能记录 智能提醒
感谢您的信任与支持！
THANK YOU
许英博
电话：010-60838704
邮件：xuyb@
执业证书编号：S1010510120041
联系人：苗丰
电话：010-60836710
邮件：miaofeng@
汪浩
电话：010-60836732
邮件：wanghao7@
执业证书编号：S1010518080005
分析师声明
主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地
与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。
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Japan Co., Ltd.分发；在韩国由CLSA Securities Korea Ltd.分发；在马来西亚由CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd分发；在菲律宾由CLSA Philippines Inc.（菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员）分发；在泰国由CLSA Securities (Thailand)
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报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发
布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业
指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基
准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；
香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
评级 说明
股票评级
买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上；
增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～20%之间
持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上；
行业评级
强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上
证券研究报告 2018年9月19日
