·宏观研讨·中国个人储蓄行为分析 上 谢平随着我国国民收入分配向个人倾斜,个人储蓄已成为 年代我国建设资金的主要来源。由此个人储蓄行为构成影响我国货币政策的重要因素。储蓄行为实际上包括两方面,一是总量问题,即个人储蓄率,二是对储蓄结构的安排,即个人金融资产结构,这种结构安排一方面受诸多客观因素的影响,另一方面又反作用于货币政策。一、个人收人与储蓄总级个人可支配收入减去消费部分,就形成储蓄。储蓄分为实物储蓄和金融性储蓄,中国经济改革 年来,社会财富的总体分配格局发生了巨大变化,个人收人占 的比重,由 年的 上升至 年的 。这是中国个人储蓄增加的基础,也是个人金融资产结构变化的基础。同时,个人金融资产的多样化,与金融机构、金融工具的多样化以及金融市场的发展也是分不开的。中国经济体制改革、金融改革与个人金融资产的总量增加及其结构变化是同步的。我国近 年来个人收入情况可见表一,个人储蓄存款总量可见表二。此处的个人储蓄存款是我国城乡居民在银行、城乡信用社和邮政储蓄机构的存款,它仅是个人储蓄总量的一部分 年约为 。。 ,见第三节分析。 通过这两张表的对比分析,我们可以得出以下结论 表 中国个人可支配收人增长情况个人可支配收个人收人占 人均货币收人 元 年份入总额 亿元 的百分比 城市农村 。。 。 。 。 。。。 。。 ! 。 。。。 。。 盛。 。。。 。。 ! 。。。 ! 。。。 。。 。。。 。 第一,个人储蓄显著提高。每百元个人当年货币收入的储蓄存款率从 年 上升至 年 ,即个人年收入总量中,用于储蓄存款的比率大大提高了,如果加上个人手持现金和证券,中国个人储蓄高达
表 中国储蓄统计 储蓄存款增加领全国人均…城镇人均农户人均 个人可支个人收入平均储边际储年份 蓄率 余额储蓄存款储蓄存款 储蓄存款 配收人年增加额蓄率 亿元下乙元 元 元 元 亿元 亿元 。 。1.几
.卫毛。.re3tl邝八自n1曰Oj伪J‘工RJ户!……。.leQ山odL1C八弓山八“Q乃火口亡n八,U甲4fd口!36es1782 ,a9 !.….。。。。。。300通36134 理。 ;。。。。。 11414连。227 ! 。 。。。.。。13190748 21 。。。。。。。。106 23 25956754。。。。.。.1768 40 性。 33348925。。。.。。。..78111 62 949512147。。。。。。。。.7777 ! 84 1110116226。.。.。。。。。 105362572工12222378。。。。。。。 1132517妞。l219530733。。。。。.一。8256 理。 207 71910380!5弓.。。。。。.。。 1469 516100745l!958134253。。。。。。。 7034 1725923221098869141.。。。。 91103 工71627612198120945。 15445 崖。 2%(1991年,)这在全世界是少见的。第二,个人储蓄总余额巨大。与个人收人比,1991年末,个人金融性储蓄总余领已达1352。亿元,超过当年个人可支配收入总额12198亿元。但是从人均看,个人储蓄总余额相当于一年总收人,这一数领并不大。特别是中国城市居民多数没有私有住房,从生命周期来看,这意味着,如果一个人无货币收人,则他储蓄余额仅相等于一年的收人,说明中国人的净财富积累还是有限的。第三,近15年来,每年储蓄年增长率均大幅度高千货币收入增长率,这一期间是个人财富迅速积累的黄淦时期。第四.由于国民收入分配格局的变化和个人储蓄率的提高,全国总储蓄结构发生了巨大变化(见表三,)从而也就改变了中国总资金流向,并且对金融机构,金融市场的发展具有深刻意义。从1985年开始,中国个人储蓄在全国总储蓄(总积累)的比重超过一半,随后越来越成为投资的主要资源。储蓄主体原来以政府和企业为主。(1979年两部门合计占%),现在则以个人为主(1991年为%)这种储蓄主体的反向转换促进了金融市场的发展和金融资产形式多样化。二、对近几年储蓄存款高速增长的原因分析到1991年底,我国城乡个人储蓄存款余额达亿元,当年净增2076亿元,年增量首次突破2。。0亿元,这意味着我国个人储蓄存款上了一个新台阶。1992年个人储蓄存款又净增2438亿元。从年增长率看,1985一199。年储蓄平均增长率为3魂.,1%1991年起略有下降,当年年增长率为,%1992年,%这是因为基数很大。与我国经济增长速度和个人货币收人增长率相比,近年我国储蓄存款增长速度确实有点超常。可见表四。从表四可以看出,我国近十年来的情况是:储蓄存款增长率《个人收人增长率,经济增长率。我国是人均CNP低于J0美元的发展中国家,井且近两年来个人持有证券和现金也在迅速增加,在这种情况下储蓄存款增长还如此迅猛,确有必要深人分析其原因。.1个人收人大幅度增长是储蓄存款增长的主要原因。
表3中国总储蓄的部门结构(%)年1979沙纽州军竺竺}介红1988}198911990}1991总储蓄100‘00‘00‘。0‘。。‘。。’。0亚’。o’0。100100个人储蕃1{{{}{}23。553‘·“32·“33‘’5‘“’75‘·5。。955。‘。’259536’·’65916854政府储蓄。1{{{{1}··42803,0。‘22”2‘’8‘o2。‘262。’‘55’895’’883’3。。。583520{企业储蓄.3365翌{‘·}{}1{·5了5‘···70635。233503‘·032’·。7325。7282626351!!{{}资料来源:《中国CNP的分配和使用》,中国人民大学出版社1991年版,第18了页,1989年以后数字为作者根据同样方法计算。表4我国储蓄增长率与其他指标的比较国民生产总值年增个人货币收入年增储蓄存款年增长率牛{竺一壁4共生斗竺一1兰一)。一一兰19814。。1982一。只113}88o口J0山nq八J6竹JC,OU目八,匕。。—19830上丹104,1371OUcjt了」.。。1984147295.。1985128267…‘.。198681123。。1987109194。198811268。。1989126354。。199052l3367。1991711265。。。1992128144268资料来源:《1992年中国统计年鉴》。中国人民银行利率储蓄司曾把1978一1991年期间储蓄存款增长与个人货币收人增长进行相关分析,两者相关系数达0.。95但是,有两个与储善存款有关的收人问题须引起注意。第一,未进入“个人货币收入”的“隐蔽性收人”数量很大,职工第二职业收入和各种实物收入、补贴近几年增长很快,根据中国人民银行的典型调查,这部分收入相当于城市职工收人的。90%这是储蓄增长率大大高于可统计的“货币收人”增长率的一个主要原因。第二,个人收人不均等程度的扩大趋势,即高收人阶层的比重比统计数要大得多,实际现在的个人货币收入主要来白有统计报表的单位,而且有众多高收人者并没有列入统计范围,但储蓄统计基本是精确的。现在把人均年收人高于6o0G元的个人称为“高收人者”,这部分人的平均储蓄率比其他人高。所以,高收入者在全体储户中的比重上升,储蓄增长就呈加速度。.2利率因素。在相当长时期,我国储蓄存款增长与存款变动关系不大。但是,1989年后的情况有了变化。随着通货膨胀率迅速卜降,我国储蓄存款实际年利率(名义年利率一年通货膨胀率)一直保持在5一6,%从世界范围看25
表5储蓄、利率对比分析表年份}利率¹}通货膨胀º率!实际利»率}储蓄年增长率不尤赞带斌叮一一}平均储蓄率年增长率.··,4427,,7‘195227{。}{。。195314。45193431221。。。。1954l夕.4O85141329397。。。195514。。。4031412520912。。.。1956144342131961理.40.。。。.。1957144261131816827。。二19587一。。.921180356832169。。。。。。195941817648023735卫.。。96Q一一。。6122536230333。。.1961一。一。61216l998175l一。。。.19626103一。一。6123g2322582一。3107。几。。。J二1‘n‘一U自今几0Q厅矛。1963,6120…112021120753。。。,.19646122141498280。..Jg占5396516175里。3了。2。。。。。19663gG5161099960。。。。.1967396422560215。。。1968一。39638660529。。~魂1969396296一。。O342。。47。。19了0。3963960466。。一。。136。.19了1324Ol33411114。。。165。1972,。32402344l486。。152。。1973。3243341492.。。。126.。1974324O73941346。。。。吕。。。。64。.197632403354O754。.。。。。1977324270541412564丹JO口。。。。。197824O72541618116。。。197996,。.19206339436186。。19805475一.曰件」自J0马口n。21o内jg才姗几JO八J门一一匀曰1沙八几,八,了才、户勺‘护了‘川.‘,rJ…勺521l..。1981。…。。5425294883。。。19825了.537654102。1983.。5。7637668137。。1984。。。5762706378295。。1985一。。。68411951477267。1986。。.720721050123。。19977一。2088l,612194。。。。1988864~。207121482268。。1989一。.。。。1990王.008。3698136717213。。。。1991756344261729511说明:¹一年期储蓄存款年利率,若当率有调整,以有效期最长的利率为准。,º以“职工生活费用价格总指数年利,资料来源:替代。»二一。¹º《1952一1988中国商业外经统计1991册沙、《资年中国宪计年鉴》、《利率实月手1990椰《1990、、2992年中国金融年鉴办.夕C·
也属较高水平。我国利率对储蓄增长的刺激作用十分明显。一个非常典型的例子是:每当发行国债、企业债或会融债时,只因为这些债券利率比同期储蓄存款年利率高1一个百分点,许多人就排队数小时购买。人们对利率的关心程度比前几年显著提高,或者说储蓄的利率弹性增大。在近几年,我国人均储蓄额增大,特别是大领储户的比重增大。利率变动对部分储户的预期利息收人有较大影响。当利息收入在个人总货币收入中占居一定比例后,人们在一定物价水平下决定现期消费与储蓄的比例就会更关注当时的存款利率水平,199。、1991年较高实际利率水平促使人们多储蓄。利息收人增加又进一步刺激储蓄加速度增长,这意味着利率政策的作用也越来越大(见表五。).3体制改革因素引起的储备性储蓄存款增加。近几年,随着各方面改革的深入,原先由国家统包的一系列福利性制度都将改变。特别是医疗、就业、教育、住房、养老金等项改革措施的陆续出台和有关宣传,使每个家庭对未来的预期增加了一些不确定因素,加强了储备性存款动机。中国人民银行调查统计司1991年1月在20个城市进行的储蓄问卷调查中,在“您存款打算做什么”的选择中,19%的储户“为攒孩子教育费”,12%的储户“为养老做淮备,,13%的储户“为买房或建房”,三项比重合计达44。%从整体上看,中国个人储蓄动机近几年发生了转变,过去往往以“为孩子结婚、待购耐用消费品”等动机为主,现在转变为以盈利性和储备性动机为主。.4部分经营性资金流入储蓄帐户问题。在三年治理整顿时期,因宏观紧缩,整治流通领域等措施,部分个体工商户的营业受到影响。当他们把经营风险、收益与存款利息进行比较后,决定歇业,把部分经营性资金转存银行储蓄帐户,使储蓄总量增加。特3lJ还须指出的是,目前,在我国储蓄存款统计中,把个体工商户、部分企业在储蓄所办理的结算性资金也统计在内。在商品经济迅速发展的情况下,我国没开办个人支票业务,一些个体工商户未开银行结算帐户,大量的商品交易使用现金支付。一些企业的异地采购业务也需用现金支付。为了减少长途携带大量现金的风险,异地通兑活期存款和大额旅行支票(可在异地同一银行储蓄所提现金)很受欢迎,这部分资金统计入储蓄存款,且数额增长较快。另外,个人和单位信用卡业务也发展很快,许多人持有信用卡主要是为了经营性支付,1991年末全国发卡约10万张,资金存量21亿元,统计上属储蓄存款。正因为上述原因,在储蓄存款总量统计中,活期存款的比重显著上升(见表六)。表6中国储蓄存款的定、活期比率(%)城镇储蓄农村储蓄由卜政储蓄11990年储蓄增量中活期存款的比重。11。417Z1991年储蓄增量中活期存款的比重。储蓄机构的发展。近几年我国储蓄机构、储蓄网点、储蓄人员的快速发展,也是储蓄增加一;个重要原因。我国已有十三家国内银行办理储蓄业务,加上邮政储蓄部门和城乡信用社,全国在1991年底有储蓄所(社、站)万个,代办、联办网点74万个。现在,我国城镇约6。。o人一个网点,农村约18000人一网点。虽然人均储蓄网点不算多,但因我国人口密度大,故从地区分布看,储蓄网点相当密。此外,银行储蓄所的微机配置率已达32,%群众储蓄比以前更为方便。许多储蓄网点还办理代发工资、代收水电费、代保管有价证券等多项业务。(待续,见下期)(作者单位:中国人民银行政策研究室)(责任编辑:李凌)27
