经济纵横.2014年第7期商业银行构建与投资银行业务相适应的风险控制体系研究于洋(吉林大学东北亚研究院，吉林长春130012)摘要:随着我国金融体制改革的加速，过去依靠存贷利差收益的经营模式正面临考验，发展技资银行业务是商业银行的必然选择。商业银行的投资银行业务在为银行带来高额利润的同时，也加大了经营风险。商业银行拓展投资银行业务应坚持以市场需求为中心，构建全面风险管理原则;加强人才队伍建设，建立导向性的考核激励制度;完善内部监控制度;加强对商业银行的外部监管等。关键词:商业银行;投资银行业务;零杠杆负债;风险控制中图分类号: 文献标识码:A文章编号:1∞7 -7685(2014)07-∞96 -05 近年来，我国利率市场化改革逐步深入，资本经济效应，不断扩大银行的资产规模。高盈利必市场稳步发展。与此同时，传统的商业银行业务然伴随着高风险，商业银行的投资银行业务在为越来越受到资本市场快速发展和利率市场化改革其带来高额利润的同时，也带来巨大风险。而投的影响，商业银行依靠存贷差的传统盈利模式正资银行业务又存在显著差异，商业银行已不能用面临前所未有的挑战。国际经验表明，利率市场传统的风险管理方法来控制投行业务的风险。在化使银行利差至少减少%-1%，即使减少我国现行的分业经营、分业监管的框架下，应不断个百分点，国有大型商业银行也会减少20%加强风险防控，这对我国商业银行的投资银行业的利润。所以，商业银行急需通过发展零售业务务的持续、快速发展意义重大。和高附加值的中间业务，作为提升竞争力的主要-、我国商业银行开展投资银行业务的现状途径。目前，我国融资额的80%是银行间接融我国金融业分业经营框架始于20世纪90年资，短期融资券和中期票据市场不断扩大，企业债代，在该框架下，商业银行不允许经营投资银行业和公司债也在放松管制，未来几年我国的企业融务。分营经营的框架在一定程度上因限制商业银资债券市场规模将迅速扩大。大型优质客户的融行和投资银行业务交叉而有效防范了金融风险的资渠道多样化和融资成本降低，使其对商业银行发生，但这种经营模式也同样因限定了业务范围，的金融需求从原来以结算、贷款等银行信贷为主难以发挥商业银行业务和投资银行业务交叉带来逐渐向融资安排、企业财务顾问、投资咨询等投资的规模效应和协同效应，制约了商业银行资金使银行业务需求转变。[1]因此，商业银行可通过搭用效率和盈利能力。为此，2∞1年6月，中国人建综合金融服务平台间接介入资本市场，通过开民银行发布《商业银行中间业务暂行规定>，从政展企业并购、资产管理业务等获得中间业务收入，策层面为商业银行经营投资银行业务开辟了道并通过开展投资银行业务，产生规模经济和范围路。该规定明确指出经中国人民银行批准后，商作者简介:于洋，吉林大学东北亚研究院博士后。一96一
经济纵横.2014年第7期业银行可开办"代理证券业务、金融衍生业务、投我国商业银行的技资银行业务侧重债权方面资基金托管、财务顾问"等投资银行业务。虽然的融资，主要为企业发行短期融资券、中期票据、这一规定为商业银行开展投资银行业务开辟了道企业债等，都是企业未来要偿还的债权方面的融路，但并没有扫清混业经营的→切障碍，只是我国资，券商技行业务中只有极少数几家银行有资格银行业金融机构由分业经营向混业经营过渡过程做;而事实上，投资银行主要侧重股权方面的融的一个中间产物，区别于严格的分业经营，也不是资，如企业IPO、增发和配股、股权的重大兼并重彻底的混业经营。总体看，我国商业银行开展投组等。商业银行的投资银行业务具体可分为三行业务大体经过两个发展阶段:一是重点集中于类:一是由信贷资源衍生，包括并购、债务重组、融提供财务顾问阶段，二是重点集中于提供投资和资财务顾问、银团贷款等;二是由担保衍生，包括交易业务阶段。中小企业私募债、资产证券化、股权质押融资和等最早在投行业务方面进行开拓和实践的是中业务;三是由客户资源衍生，包括私募股权基金、国工商银行和中国建设银行，它们分别于2∞2年短期票据、中期票据和同业代持等业务。和2∞3年成立投资银行部。随后，部分股份制商从业务种类看，四大国有商业银行因网点多业银行也纷纷开展投资银行业务，光大银行、民生和资产负债规模巨大，使其在发展投资银行业务银行、上海浦东发展银行、兴业银行、中信银行也方面遥遥领先，并且业务种类较为齐全。2010先后涉足这一领域。随着一系列政策、法规的放年，四大国有商业银行投行业务收入合计达松，进一步推动了我国商业银行投资银行业务的亿元，较20ω年同期增长45%，其中工行发展，各商业银行逐步开展除证券承销、证券经纪和建行的投资银行业务收入合计达亿元，和证券交易等业务外诸如资产证券化业务、短期已超过106家券商同期的投行收人总和。[2]特别融资券承销业务和发放并购贷款等大部分的投资是股权融资及相关顾问业务方面，四大国有商业银行业务。银行也因其境外网点和控股子公司较多而领先。由于业务范畴不同，才产生了投资银行和商与之相比较，股份制商业银行则因网点少，投资银业银行这两个专有名词，尽管在名称上都冠有行业务较为单一，多数仍局限于票据承销、融资、"银行"字样，但实质上二者在市场定位、融资功企业常年财务顾问等几个领域。能上有明显差异。商业银行的服务是间接融资，二、商业银行开展投资银行业务面临的风险充当融资双方的中介，并且主要活跃于货币市场商业银行投资银行业务风险的识别和控制，上，是该市场的核心，而技资银行的服务则是直接是商业银行发展投资银行业务的关键。要转变商融资，定位于资本市场，是资本市场的核心。从这业银行的盈利模式，发展投资银行业务，必须采取一角度看，商业银行的投资银行业务属于从技资与投资银行业务风险相对应的风险管理体制。反银行引进的业务。加之，政策层面对业务经营给之，利用商业银行的风险管理体制和框架，去管理予一定限制，使目前我国商业银行从事的投资银商业银行投资银行业务风险，就会束缚其技资银行业务与美国、欧洲等投资银行业务有着根本性行业务的发展，必然会使技资银行业务部门成为的区别，只是提供资金融通的投资顾问方案为资商业银行的边缘部门。本的需求者和供给者提供中介服务的业务。目从服务客户的角度看，商业银行和技资银行前，能经营纯粹投资业务的金融机构有信托、证都是沟通市场中资金供求双方的桥梁，二者的主券、基金、租赁公司等，商业银行只能从事技资银要区别在于投资银行提供的是直接融资中介服行顾问的中间业务而没有真正意义上的投资，唯务，而商业银行是间接融资服务。投资银行业务一例外的是国家开发银行因属于政策性银行可做风险与商业银行业务风险存在差异，主要是:第股权投资中一，由于商业银行的传统业务重心是吸收存款和-97一
经济纵横.2014年第7期发放贷款，收益主要来源于存贷利差，因而商业银2012年，监管部门和物价管理部门专门组织了检行需要尽量满足存款客户资金的流动性需求，同查，并叫停了一些收费类项目，导致该类业务收入时要管控贷出资金的信用风险，力图通过严格的的减少。而同样的业务在证券公司等机构则形成审核来控制风险。投资银行业务主要是在资本市了一定的行业标准，允许其收费，并被社会公众广场上运作，包括协助企业开展大规模并购业务和为接受和认可。商业银行开展投行业务的咨询类企业融资的中介服务，资本市场运行过程中，也存业务应注意是否合规的法律风险，如何看待咨询在一定风险和不确定性，而该风险部分被投资银业务的收费已成为商业银行投行业务能否健康发行所承担，因此投资银行必须主动承担一定风险，展的一个重大问题。此外，在商业银行投资银行而防范和控制风险的主要工具和方法是利用期业务不计人信贷规模、是否纳入存贷比考核、风险货、期权等衍生工具，并通过对市场变动的预测赢资产和资本计算占比等问题上，一旦政策调整，商得超额利润。技资银行业务大多以提供金融中介业银行需要有较长适应期。可见，商业银行在开服务为主，在开展债券承销、重组并购、资产管理展技资银行业务时会面临较高的政策法律风险。等业务时，更加侧重做好项目的尽职调查、风险评(二)市场风险估，在合理可控的范围内，确保服务对象能充分认目前，我国资本市场缺乏合理的定价机制，商识项目的风险大小，并依据自身的风险偏好进行业银行无法对债券价格准确定价。商业银行在承选择。第二，商业银行基于审慎经营原则，在开展销短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等债传统贷款业务时，对风险的判断主要依据企业过券时，一般都会承诺包销-定数量的债券，到期前去的资金流和抵押情况，大多选择经营年限在三银行会提供配套授信支持，可利用银行贷款进行年以上、商业模式和现金流比较成熟的企业。只偿付，偿还后续发，续发募集资金到账后再用于偿要准确把握了企业的信誉程度，在外部环境稳定付银行贷款。如果债券信用等级不高，发行利率的情况下，商业银行面临的风险很小。而投资银较低，必然会因为市场风险导致债权认购量小，无行业务对项目的评估更加侧重其未来的盈利能法实现预期的销售计划和目的，十分容易转化为信用风险。[3J在这种情况下，商业银行不得不被力。真正的风险在于企业未来的盈利能力。一旦企业无法达到预期盈利目标，商业银行将面临前迫代付资金，风险转移至表内。另外，商业银行设期投入损失的风险。因此，商业银行在开展投资立的基金管理公司在进行资金募集时往往借助银银行业务时，对风险的判断更多依赖于市场的走行的网点优势和客户资源，但其投资收益则依赖势和项目未来的发展潜质。于投资时机选择，若市场股价下跌，基金收益不好投资银行业务大多属于银行和非银行金融机甚至可能亏损，则会影响后期资金募集和公司的构交叉经营的领域，国家政策和监管法规既约束持续运营。了商业银行、保险公司、证券公司等机构间的合作(三)声誉风险范围，同时也限制了商业银行、投资银行间的业务商业银行开展投行业务产生的声誉风险存在拓展空间。尽管目前监管部门对商业银行综合化于其各项业务中，尤以资产管理业务最为明显。经营的限制已大大松动，也出台了一系列政策和目前，商业银行的资产管理业务主要与信托公司、法规进行管理，但商业银行在开展投资银行业务基金公司合作或自主设计提供各类理财产品等。时依然面临较大风险，主要有政策法律风险、市场如，为了保证发行，银行一般会对"承销费率、市风险、信用风险和关联风险。场化最低成本、发行进度、分销配售、资源调动等(一)政策法律风险作出"承诺"一旦发行失败，或不能按照规定时商业银行投资银行业务主要是由其贷款业务间完成发行工作，或发行成本过高，无法按照成本派生出来的，故而收费价格的确定一直被关注。收益的原则进行有效核算，则会使企业客户不满，-98一
经济纵横.2014年第7期降低商业银行的声誉和信誉度。源优势，选择适合自己的发展模式。各商业银行(四)关联风险应有效识别在经营过程中可能产生的风险，并采随着金融全球化进程不断深化，各商业银行取不同的风险控制措施。不断拓展海外市场，并建立海外全资子公司。随(一)坚持以市场需求为中心，进行全面风险着业务的拓展，在海外开展的投行业务也进人国管理原则内市场。中行、建行、工行等国有大型商业银行分技资银行业务必须主动搜寻和挖掘客户需别通过中银国际、建银国际和工银国际设立各类求，引导社会资金进入中小企业融资、文化产业发产业基金，投资于国内非上市企业股权。相比之展、医疗健康产业、保障'性住房建设等领域。商业下，中小股份制商业银行更多采用搭建综合金融银行从事技资银行业务，必须自觉服务于国家宏服务平台方式涉足股权投资市场。除获得基金募观调控的政策。严格控制向产能过剩的行业和企集、财富顾问、私募基金托管等中介服务费外，还业开展投资银行业务。要加强对商业银行"乱收通过"股权+债权"融资方式获取一定比例的股费"行为的管理。在切实维护客户权益的同时，权期权，待企业上市后指定投资者执行该权利以全面规范商业银行间的同业竞争秩序，促进其健获得股票溢价收入。商业银行通过这样的方式开康、有序发展。要分清商业银行的咨询业务是否展投行业务，均易产生关联风险。银行业务与境为客户带来利润，而不是简单地将利息转为收费，外子公司的股权投资业务会产生一定交叉，在交确定咨询收费的标准是否涵盖成本和合理利润，叉业务领域又容易产生关联交易。由于我国商业才能做到定价合理。银行公司治理结构还不完善，金融控股公司不能商业银行开展技资银行业务主要是通过金融很好地避免不正当关联交易的产生。这样，子公产品创新、金融服务的提供、降低和化解客户分担司股权投资业务的高风险必然波及到商业银行领风险等方式，其盈利可理解为是承担各种风险的域，产生跨市场风险。而在间接参与方式中"股溢价。为防止风险扩大和集聚，商业银行必须不权+债权"的融资模式容易造成银行贷款业务与断提升自身的经营能力和风险管理水平，才能有股权投资的交叉与关联交易，使市场风险与信用效对风险进行全面的管理。全面风险管理涉及分风险交叉感染，进一步扩大商业银行的业务风险。析模型、实施技术和完备的数据三方面，只有这三三、凤险管理体系的构建者的有机结合才能真正实现全面风险管理。商业银行拓展投资银行业务必须把握两条基(二)加强人才队伍建设，建立导向性的考核本原则:支持实体经济和零杠杆负债。无论是传激励制度统的投资银行业务，还是创新的投资银行业务，商投资银行业务主要是提供各种风险类的金融业银行必须坚持服务于实体经济的原则，不能涉服务，这就要求投资银行不断提升业务人员的知及脱离实体经济搞技机性的业务和产品。商业银识和业务水平，建立一批高素质、专业能力强的人行拓展投资银行业务应实行零杠杆负债原则，以才队伍。可在总部设立投行专家团队和投行分析中介服务赚取手续费收入为主，而不应搞直接投师团队，为产品创新提供研发支持;在分行配置专资和自营业务。美国的五大投资银行倒闭主要原职投行人员，注重培训其业务营销能力和风险识因是高杠杆负债从事自营业务。四大国有商业银别能力，建立导向性的考核激励制度。(4]考虑到行凭借其巨大的规模形成综合性的、业务覆盖国商业银行内部、投资银行部门和商业银行部门业内外的大银行，而股份制商业银行将依托其专业务的不同性质，只有在两个部门间实行有差别的化优势发展成为专业化银行，城市商业银行则依薪酬制度才能更好地促进投资银行业务的发展。托其地区优势将发展为地区性银行。各商业银行商业银行应从总行层面建立按事业部制运作的投的投资银行业务应与其发展战略相结合，依托资资银行部，集中各种分散于公司业务板块、个人业-99一
经济纵横.2014年第7期务板块和资金业务板块的与投资银行业务相关的(四)加强对商业银行的外部监管业务、职能、人员，并给予投资银行部相对独立的加强监管机构对商业银行投资银行业务的监经营决策权，使其能独立地根据市场机遇进行业管，应完善我国现有监管体系。首先，应出台相应务经营，并有效调动内外部的各种资源，以便于对法律法规，明确金融控股公司的定义和范围，明确投资银行业务进行系统策划、拓展和管理。其监管主体。其次，明确各监管机构的职责划分，(三)完善商业银行内部监控制度在此基础上，加强监管协作。应建立制度化、程序1.完善法人治理结构。对以金融控股模式化的监管协调机制和良好的信息交流传递渠道。开展投行业务的商业银行，其设立的海外分、子公要充分利用好"监管联席会议机制遇到重大监司、基金管理公司应建立完善的法人治理结构，明管问题，及时协商并作出统一决策。再次，对商业确公司内部董事会、总经理、股东各自的经营管理银行内部开展投资银行业务的监管，应实现从机决策权限。子公司在开展投资银行业务时，应独构监管向功能监管的转变。监管机构不再依据各立进行投资决策，有效防范决策风险，独立开展尽金融机构类型对其进行监管，而是依据各金融机职调查和决策。商业银行内部设立的投资银行部构内同类型的业务进行集中管理，防止对商业银门，应明确职责权限，合理授权，并设立专门的监行投资银行业务监管出现盲区，提高监管效率。督稽核体系。总之，金融改革攻坚点在降低金融垄断、存款2.理顺业务流程，完善信息系统建设。我国利率市场化、发展多层次金融市场方面。金融改商业银行开展的投资银行业务范围较大，客户需革正深远地影响着银行业的发展，并引发深刻地求较为复杂，在为大型客户提供融资、债券承销、变革。从业务的发展趋势和需求看，商业银行大重组并购、财务顾问等方面服务时，动用自有资金力发展投资银行业务是必然趋势，在投资银行业的金额、操作难易程度不同，其面临的风险高低程务发展的同时，也将带动传统的商业银行的快速度也不同。应建立一个与商业银行组织架构、业发展。商业银行开展投资银行业务的发展战略应务范围、地域分布、技术能力相匹配的信息管理系紧紧围绕结构调整和战略转型，对业务创新过程统，有效识别各业务流程中可能出现的风险点并中的风险，要避免两个极端倾向，二是盲目发展业及时加以控制。务而忽略风险管理，二是过分强调风险而使业务3.建立业务风险防火墙。商业银行在投行停滞不前。商业银行可充分利用其营业网点众多业务与传统银行业务的综合化经营中，应在人员、的网络优势，实现规模经济、范围经济，全面提高业务决策上严格分开管理，确保各业务相互独立、商业银行的投资银行业务核心竞争力。风险自担;保证信贷资金、银行同业资金的独立，参考文献:防止其违规流入资本市场。商业银行通过设立控[ 1 )罗注.金融海啸下商业银行投行业务发展策略[N) 股子公司开展技行业务的，要在母公司与子公司、中国证券报，2∞8-11-05.子公司与子公司间设立信息、人事业务防火[2)张宝华，班允浩.新时期我国商业银行投行业务发展策墙。[5]保证银行各下级单位，在人员、组织构建、略研究[J].中国城市经济，2011(9) :87 -88. 财务、经营决策、业务运作方面相互独立;严禁信[3]沈炳熙.商业银行投行业务若干问题研究[1].当代金贷客户私密信息、投行项目敏感信息的相互传递。融家，2013(1):47 -49. [4]肖字.商业银行开展投行业务存在的问题及拓展思路母子公司间实施业务授权制度，界定商业银行作[NJ第一财经日报，2∞8-ω-21.为股东对下属子公司行使管理权与子公司管理层[5)曹凤岐，袁宏泉.我国商业银行从事投资银行业务研究行使管理权各自的权限范围，子公司间的合作应[1).经济界，2∞8(5):37 -46. 遵循法人对等的商业原则，限制利益输送和不良(责任编辑:张佳睿)关联交易。-100一
