中国个人储蓄行为分析 下 谢平三、对个人金融资产结构的分析个人金融资产结构是个人金融性储蓄的具体实现,它是个人持有各种金融资产之间的比例关系。表七和表八基本概括了我国个人金融资产结构变化过程,可归纳出七点结论。 中国个人基本没有金融负债 中国至今未办理个人消费贷款业务,个人住房抵押贷款 年末余额仅 万元 在农村,农户个人向信用社、农行借款〔生产性〕 年末余额为 亿元,因金额很少,不影响文中的结论 ,只有金融资产。个人金融资产累计余额 年末已达 亿元,约占当年 的 。这一巨额个人净金融资产是人民 年节省下来的财富积累,其中有” 交由政府或国家银行保管,即是政府或国家银行的金融负债。这意味着,如果发生通货膨胀,实际财富遭受损失最大的是个人金融资产持有者。这实际上也就是中国货币政策的一条警戒线,含有深刻的政治背景。 我国个人金融资产总量的迅速增加是以储蓄存款增加为龙头的。这体现在三个方面 第一,储蓄存款占金融资产总量的。 第二, 一 年间,储蓄存款年均增长 第三,平均储蓄率 当年储蓄存款增加额与个人可支配收入之比。 从 年的 上升至 年的 。个人储蓄存款的急剧增加使中国金融机构的负债结构发生了深刻的变化,从而也改变了储蓄向投资转化的机制,这些变化将推动中国金融体制的进一步改革。 除去手持现金、活期储蓄存款和保险金,大约有 亿元 年末 的个人金融资产是收益性带息资产,以年名义收益率 计算,从 年始,我国个人利息 股息 收人每年将在 亿元的基础上递增。 年个人利息收人就占 年个人可支配收人的 ,这种趋势会进一步推动个人金融资产总量增加,复利因素更会使个人金融资产积累的速度越来越快。在这一基础上,利率水平的变动对个人收人的影响力增大,从而全社会储蓄的利率弹性增大。进而推论,各种金融资产的利率差别对金融资产结构变化的作用也将增大 在中国目前的体制下,各种金融资产的风险程度基本相同,故利率是决定资产结构变化的主要因素 。在这种情况下,利率在宏观经济政策体系中的地位将越来越重要 从政府和企业的金融负债角度看,利率的重要性也不能忽视, 年起,政府每年需支付各类国债利息 亿元 企业每年约支付贷款利息 时乙元,约占总成本的 。 中国个人持有的银行金融资产占总资产的 ,其他有价证券仅占 。个人持有的银行金融资产主要是现金、储蓄存款和外币储蓄存款。从投资角度看,银行间接融盗在个人储蓄向投资的转换中起着决定性作用。应该肯定目前的这种金融资产结构是个人自主选择的结果。但是,个人金融资产总量增加必然要求金融资产形式多样化,要求更大的投资选择系列。在这一阶段,金融制度变革、金融工具创新和金融市场 特别是证券市场 发展具有根本性作用。只有通过一系列的金融改革,才能使个人找到最合适的金融投资工具,才能最大限度的节省时间,降低筹资成本,增加全社会储蓄。
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从流动性角度看,在个人金融资产中,现金和活期存款(占总量的%)具有充分流动性,其次是定期储蓄存款和外币存款(中国定期储蓄存款计息与他国不同,储户可提前支取,并按实存期套同档次定期存款利率计息,遇利率调整时还分段计息,故有很高流动性。据中国人民银行总行利率储蓄司调查,我国定期储蓄存款提前支取率达。3%这种计息方法在1993年3月改变)。这意味着,在个人金融资产中,绝大部分投向于流动性高的金融工具,从而使用于长期投资的、流动性相对低的资金(如银行长期贷款;企业债、金融债、股票等)所占的比重相对下降。银行在这种情况下只能提高贷款利率,使全社会投资成本上升。.6特别应该指出,从1991年起,中国个人对证券的需求猛增,深圳、上海以及全国的“股票热”即是佐证。如果不是债券、股票发行量的计划限额,个人金融资产中证券的比重会迅速上升。1992年,我国个人各种证券持有增加额约为80。亿(国债、企业债、股票、内部股票,及各种直接集资),为当年个人储蓄存款增加额(2400亿元)的三分之一。在中国居民看来,银行储蓄存款和各种证券的凤险程度是相同的。而在现行利率体系中,国债及其他债券的利率均高于同期储蓄利率。所以,个人金融资产结构的调整主要取决各种资产的名义利率。巨额个人金融资产总量已为个人证券投资市场和各种集资的全面发展奠定了基础二从1992年以来的股市情况可预计中国个人金融资产结构将会有剧烈的变动,对宏观经济会产生深刻的影响。1993年3月起,在预期通货膨胀率上升、股市向全国幅射、各地企业内部股票大量发行、各种集资大范围展开等因素影响下,个人储蓄行为发生急剧变化,当月全国储蓄存款负增长、,45月份极少增长。.7近14年来,中国经济货币化进程非常迅速。在个人金融资产中,一个大数额的、稳定.增长的手持现金余额是政府可利用的巨大财力资源,即“货币发行税收”。如果个人结算方式不发生根本性改革(如使用个人支票、信用卡等),出于交易和预备动机的现金需求会随着经济货币化进程稳定增长,预计现金在个人金融资产总量中的比重将不会低于17%的水平。这对中央政府(或货币发行当局)是十分有利的。问题是如何收集和用好这笔资金。从1992年中国金融市场发展的状况看,个人储蓄者对不同金融资产的选择顺序是:股票、企业债券、国债、金融债券、大额定期存单、储蓄存款。企业筹资对金融负债形式的选择顺序是:国家银行贷款、信托公司贷款、股票、企业债。一般说来,个人对金融资产的选择顺序,取决于收益率(利率)与风险。但是在中国,相对于个人的金融风险机制尚未形成,所有金融机构(包括国家专业银行、城乡信用社、信托投资公司)均不存在破产问题,也不存在对个人偿付能力不足问题(一方面是没有相关的法律基础,另一方面,谁都清楚,如果金融机构不能保证对个人的支付,国家会干预的。)企业破产机制也未真正形成。因此,所有金融资产的风险程度相同,个人对金融资产选择顺序必然以收益水平为准。股票目前在中国是收益率最高的金融资产,政府批准上市的企业不仅不存在倒闭凤险,而且股票供不应求使之价格飞涨;在中国现存政府控制的利率体制下,一切债券的年利率均高于同期储蓄存款的年利率。对企业的金融性筹资来说,其顺序正好与个人金融资产选择相反。除政府财政拨款之外,现有企业的第一选择是国家银行贷款,这类贷款不仅利率低、期限较长,而且关键在于国家银行贷款偿还约束不强,容易展期或逾期,甚至可以利息挂帐且本金长期占用。当国家银行贷款不予增加时,企业才愿意转向信托公司等非银行金融机构借贷,信托贷款利率稍高
于银行贷款,且担保条件高。虽然许多企业希望发行股票,但实际股票发行数量极少,其原因在于股份企业制度尚未确定和若干条件限制。199。年后企业债券发行增长较快,但企业债利率比同期贷款利率高,15%加上发行费用,筹资成本高,对个人发债约束力很强,除非实在得不到贷款,企业才发行债券。很显然,在中国目前情况下,企业对金融负债结构的需求趋向是以间接金融(贷款)为主;个人对金融资产结构的需求倾向是似直接金融(证券)为主,这一供需矛盾的均衡机制取决于利率。也就是说,今后中国各种金融资产的利率结构对金融资产结构变动将起很大作用,特别是在凤险差异不明显的情况下更是如此。如果储蓄存款利率不变,银行贷款利率提高(在中国贷款需求很大的情况下,这是专业银行很愿意接受的作法,但中央银行在企业方面的压力下,不能过高上调贷款利率),企业就会倾向于多发行债券,上述矛盾就会缓和。或者就是降低各类债券的利率,使求平衡。上述分析的结论是:假定金融机构、金融市场诸因素不变,受国家控制的利率变量决定个人、企业的金融资产选择,从而也是决定全社会金融资产结构的主要因素。问题在于,在储蓄向投资转化的过程中,如果中央银行放弃对贷款、证券发行的额度限制,而主要运用管制利率的手段,能不能达到储蓄的最大点和投资结构的优化。一般说来,中国个人储蓄相对于利率是有弹性的,在个人储蓄占社会总储蓄很大份额的情况下,这就意味社会总储蓄量相对于利率是有弹性的,这一结论对中国经济发展战略决策很有实际意义。当实际利率水平上升时,个人收人中就有更多部分转为金融性储蓄,这部分金融资产总量增加。投资也会增加。但是,在较高利率水平上的储蓄增加量并不一定适合现有企业的投资选择,另一制约因素是投资产出率,或投资收益率。如果以资金利税率作为投资收益率指标,中国在80年代该指标呈下降趋势(中国工业企业的资金利税率,1981年为,%1982年为24,%2953牟为24,%1984年为,%1985年为,%1986年为23,%z,57年为,%1985年为22。,61959%年为,%2990年为,%1991年为夕百。资料来源:《1950一1988年中国财政统计》,第14。页;《中国统计年鉴》,(1990)第446页;《中国统计年鉴分,第414页;《人民日报》,,1992年2月7日)这也就是投资成本的上限。如果贷款利率自由浮动,资金流向可以承受的高收益部门从而改变投资结构,那又要以自由市场价格体系为前提。利率信号调节投资结构必须以价格信号可调节商品供求为前提。中国多年计划经济基础的改革进程显然还没有达到这一步。因此,在中国目前的体制下,中央银行为了兼顾个人储蓄选择和企业筹资选择之间的平衡,只能运用控制利率手段,存款利率以稳定储蓄为目标函数,尽量压低,贷款利率以企业可承受程度为准保持在适当水平,利用金融垄断的优势保证专业银行适当利差收入,贷款低利率而弓!致的过分贷款需求用限额控制。由此可见,在储蓄向投资转化的过程中,当个人、企业选择金融资产的标准—利率受管制时,金融资产的增长实际上威到限制。如果说金融资产总量的投资效应比较显而易见,那么金融资产结构的投资效应就比较难以理解。如果把证券资产与银行性金融资产的比例系数定义为金融资产结构,则上述投资效应就包含着两个问题:第一,在何种资产结构下可扩大投资总量;第二,在何种资产结构下可促进投资结构的优化。从全世界各国金融资产结构看,证券类资产与银行类资产(或者说直接融资与间接融资)之间不存在一个固定最优比例系数。金融资产结构是金融市场上收益率、风险等因素不
断变化条件下的组合。现代“资产选择理论”已证明了这一点。但有一点可以肯定,多种金融资产形式的存在,供储蓄者有更多的选择序列,对于增加投资总量无疑是有利的。当资金盈余部门(个人或企业)进行金融性储蓄(投资)时,他们面临两大类选择:银行性资产或证券资产(主要指企业债券和股票,不算国债。)一般说来,证券资产的风险要大于银行性金融资产(如储蓄存款等),且前者的收益也大于后者。风险差异目前在中国的股票市场已体现出来,但就金融市场整体而言,风险差异不明显,但终究很快会显示出来。这种选择的结果形成了全社会金融资产结构。很显然,在金融市场上,经济效益高的企业所发行的证券需求会大,是储蓄者选择的重点,而效益不好,风险大和信誉低的企业证券会难以出售或逐步退出市场。这样一个过程继续下去,从全社会看,当证券资产占全部金融资产比重逐步上升之时,同时也是投资优化过程。由此可见,在直接融资过程中,储蓄者的直接选择有一种促进投资结构优化的作用过程。当然,也不能否认银行贷款程序对企业的选择也有促进投资优化的作用。但是,针对中国长期以来贷款软约束而言,逐步增大证券资产比重,对优化投资结构的效应要大一些。特别是在当前证券资产比重极低的格局下,更是如此。四、个人储蓄的地区差别这种地区差别体现在两个方面,一是城乡之间的差别,二是各省、区之间的差别。.1城市与农村之间的差别。就个人总储蓄而言,在储蓄量、储蓄方式、储蓄动机等方我国城市与农村之间存在着较大差别。第一,仅就储蓄存款看,农村人均储蓄存款量远少于城市,1990年相差倍。1991年由于公安部在城乡人口划分上重新调整,故不可比(见表。2)由此可说明,除收入上的差‘另屹外,农村个人的储蓄有相当部分以手持现金体现,而存款少,这里有两个因素必须考虑,一是农村个人收人中还有相当部分是实物收人,没有货币收人,所以储蓄存款量城乡之间的差距较大。二是农村个人储蓄有相当部分是实物储蓄(或实物投资),如粮食储存、住房、购买农具、化肥等。由于这些因素,我国城乡金融性储蓄量上的差别还会长期存在。第二,就金融储蓄而言,城市个人储蓄已呈多样化,即银行储蓄存款、外汇存款、证券、现金、保险等金融结构多样化。而农村主要就是银行(信用社)储蓄存款和手持现金,还是比较单一。其中有两个主要原因:一是我国金融深化基本上还只发生在城市,特别是证券市场、保险的覆盖面还没到农村;二是农村个人对流动性(现金)的需求大于城市。就金融发展程变的城市化而言,这意味着农村的储蓄流向城市,特别是城市边缘的乡村,高收入者不少,这些人的储蓄和证券投资一般计人城市储蓄了。第三,就储蓄动机而言,在城市,储蓄者注重于增值、住房、教育、养老等长远方面,故储蓄稳定性强。在农村,一般储蓄者注重购买耐用消费品、以备生病、购置生产资料等,故储蓄波动大一些。特别是在粮食欠收,农业生产品(化肥等生产资料)价格上涨时,农村个人储蓄就下降。.2省、区间差别仅就储蓄存款而言,我国各省之间的差别很大,可见表9:从人均储蓄存款看,我国最高省、市(北京市)与最低省贵州相差十倍多。除三大直辖市(这些市农村人口很少,故与其他省不可比),沿海、东北几个省均高于全国平均水平。而
表9储蓄存款(余额)排名表(1991年末.万元)翻.曰.......曰....‘二二,味翔月‘,.二监.胃匆二.J自团‘二.‘.二.曰_地储蓄存款地怡声一二款}广河江辽山四北东苏宁川南10344799贵青西广江天甘新云内海宁福安吉肃州夏海潇林徽西津僵蒙南逛240865470816782401003619325520632206100777197475159557nl18638194745133162505547036661517276黑龙江38252211481070上糊北湖陕浙山江海北京南西378418914072993吕5030912708473159175780240300824668二」022979947403560288631732夕JOS2610403SJ了20表10各省区人均储蓄存款(1991年末,元)地区人均储蓄〔元)地人均储蓄(元)江浙宁广黑新河山吉全天北上辽海雄北西林江苏夏东南僵国京海幸宁80透.5〕安西湖河江广四云贵福陕青内甘徽州藏建海北蒙肃南川西8兮。402。.27677867898。。72737248042。.18412166678.。16366557522。。14896055423。5二。608110005。。49162105000。.10520248637。。10274846429。.44619102146。.4030395483.。9235736553..2383789496。。2281686564。84880且,在1991年后,上海、深圳、广东因证券市场发达,储蓄存款猛增,差距更拉开了。五、储蓄者心态及动机分析1992年6月下旬,中国人民银行调查统计司在北京、天津、昆明、广州、武汉、泉州、资阳等全国20多个城市选定的储蓄所,采取临时向储户发放问卷的方式,就居民对实际收人的判断和预期情况;居民对市场物价趋势判断和预期;居民的存、取款动机,居民对物汾、2云
利率变化的动态反映;居民的持币动机和居民储蓄分布阶层等六个方面的情况进行了调查,现将调查分析结果综述如下:(一)居民实际货币收人稳定增长,收人预期乐观1992年国民经济持续高速增长,全国固定资产投资7586亿元,年增长,%由千投资高增长带动城乡居民个人收人迅速增加和社会集团消费持续升温。据统计,1992年上半年全社会职工工资总额1674亿元,同比增长,%在银行现金支出中,工资性支出272洲乙元,同比增长19。,5%农副产品采购支出706亿元,同比增长12。,51%一6月社会集团消费50。亿元,同比增长,%以上统计反映出全国城乡居民货币实际收人呈稳定增长趋势。从本次lh1卷汇总情况看,基本上与上述情况相吻合。调查对象中,有40%的储户认为目前收人增加了,有4%的储户认为收人基本不变,只有16%的储户认为收人减少了,这比第五次问卷(1992年1月)认为收人减少的36%降低了20个百分点。这表明:多数城乡居民的货币收人在稳定增长。汇总结果表明,城乡居民对未来一、二年的收入预期仍持乐观态度。4昭的储户认为未来一、二年收入将增加,这比上次问卷的4%降低4个百分点;46%的储户认为未来收入基本不变,这比上次向卷的39%提高7个百分点,认为末来收人减少的占,14%与上次持平,上述情况表明:广大城乡居民对国民经济发展前景预期看好,同时,居民对个人收入预期态度乐观。(二)预期市场物价会上涨,但其心理承受能力增强据统计,1992年上半年全社会零售物价总指数比去年同期上升5。%由于物价开始上扬,居民对市场物价预期有所变化,从本次问卷汇总来看,有37%的储户认为当年市场物价趋势会快速上升,较第五次问卷提高了16个百分点,较第四次问卷(去年同期)提高13个百分点;认为物价基本稳定的储户占,54%较上次问卷降低n个百分点;认为市场物价会略有下降的储户占8,%较上次问卷减少了5个百分点。可见,居民的预期和判断基本符合实际。造成储户对1992年市场物价预期上升的主要因素是:1.国民经济进人新一轮高速增长阶段后,全国各地投资热情高涨,人们对经济发展前景看好,问题是如果投资结构不合理,或者投资效益不高,势必造成货币供应量超过货币需求量,形成通货膨胀的潜在压力;2。当时,职工生活费用指数月月上升,1992年一至五月各月的指数分别为、.、.、%86108310%%.、。1087I%n%四月份,国家对粮食等商品价格进一步放开,市场经济成分逐渐加大,从而在一定程度上加重了职工的生活费用负担,居民从日常生活中感受到市场物价在上涨,因此,产生了城乡居民对今年市场物价预期上升。尽管城乡居民对市场物价的预期心态上升,但是其心理承受能力也在增强,金融投资意识也在增强。本次问卷调查中,当问及“若今年市场物价上升幅度较大您谁备:”,选择“购买利率较高的其他有价证券”的储户占,36%35%的储户愿意“继续存钱”,12%的储户乐意“提款持币待购”,15%的储户准备“提款购物”,也就是说有85%的储户在市场物价大幅度上升时,不把眼光盯在商品市场上。这说明:随着市场价格的逐步放开,居民对物价的浮动已逐渐适应,居民的消费意识趋向冷静,居民的心理承受能力增强。(三)城乡居民储蓄动机偏重中、长期,但目前短期储蓄动机逐步增强,居民持现动机基本正常。本次问卷抽样调查表明,在“您存款打算做什么”的选择中,17%的储户回答是“为孩
子攒教育费”(这已是连续第四次居第一位了);“为买(建)房”的储户占15%;出于“养老”的储户占1%;为了’得利息”的储户占,10%四项合计达。53%选择“为结婚作准备‘,的储户占9%;为“买高档消费品”的储户占。1%以上六项合计是,73%而第三次、第i刃次、第五次问卷汇总结果中、,以上六项合计所占比重分别为、,85%85%83%可见本沙问卷中长期储蓄动机比往次问卷下降十几个百分点。结合取款动机来看,选择为“支付孩子教育费”的储户占15,%为“买(建)房”的储户占,1%为“买股票、债券及单位集资”的储户占,12%以上三项合计为,38%“买高档消费品”和“为结婚作准备”的储户分别占12%和5,%以上这五项取款动机合计是,5%而第三次、第四次、第五次问卷以上五项合计所占比重分别为、、,79%8081%%由此可知,本次问卷中长期储蓄取款动机比以往三次问卷下降二十几个百分点。选择“做生意”和“转借他人”的储户占9%和6,%选择“_正常生活零用”的储户所占比重最高达。29%总之,综合观察本次问卷存、取款动机情况,我们认为当前居民储蓄中长期动机比重下降,与此相反,短期储蓄动机比重上升,尽管居民中长期储蓄动机在减弱,但它在整个储蓄功机中仍占重要地位。值得注意的是,在本次问卷存款动机栏目中,绝大多数存款动机项较第五次所占比重有所下降,较上次比重上升最多的是“买(建)房”项,占15,%只比“为孩子攒教育费”少2个百分点,居第二位,超过第五次问卷汇总2个百分点。从地区结构看,农村低城镇3个百分点,达打,%从各职业阶层看,农民为“买(建)房”比重最高,占,18%这表明:随着我国住房制度改革进一步深化,城乡居民逐渐意识到要筹集住房基金的重要性。另外,在本次问卷取款动机栏中,选择“正常生活零用”的储户最多占,29%而且各职业阶层选择此项的比重大体一致,从此可知:随着国民经济高速增长,居民个人收入稳步增长,生活水平不断提高,居民日常支出在加大,居民手持现金增加。居民手持现金是一种现实购买力,居民持现动机是否正常将直接构成对市场压力的大小。目前城乡居民持现动机如何?在调查中,选择日常生活用钱的储户占,50%比上次问卷的58%下降8个百分点;选择“生意上用钱”的储户占,12%比上次问卷的15写下降3个百分点;选择“用于随时购买自己中意的商品”的储户占,21%比上次向卷的27%下降6个百分点;选择“待购国库券、债券、股票等有价证券”的储户占,17%这表明:在当前市场物价基本稳定的情况下,居民持现动机基本正常。(四)由于实际利率下降,城乡储蓄存款增幅继续减缓,证券已成为居民保存金融资产的首要选择1992年4月,粮食价格改革出台后,居民供应粮价与市场粮食议价相差无几,加之物价涨幅回升,据统计,上半年全社会零售物价指数为5,%这样,使储蓄实际利率下降,从而使居民对利率的实际承受能力减弱,在问卷“您认为多存钱合算,还是多买东西合算”选择时,认为“多存钱合算”的由第四次、第五次所占67%和62%的比重下降到本次问卷的60甲,而认为“多买东西合算”的比重在逐次增加。尽管认为“多存钱合算”所占比重较大,但是人们能从所占比重下降中感到居民对利率的承受能力在减弱。另外,只有38%的储户在回答“如果利率下调您将”,选择“继续存款”,这比第四、第五次问卷的54%和53%下降了十几个百分点。这表明储户对实际利率的下降已经非常敏感。以上居民的储蓄意识变化能不影响储蓄总量吗?一般来讲,储蓄意识的强弱直接影响储(下转第1页)
基础的。如美国政府通过农产品信贷公司为价格和收人支持政策支付了大量的费用,而且所付的利率要低于大多数其它信贷机构所付的利率,体现了政府对农业这个特殊生产领域的保护政策。我国财政对农业信贷扶持不足,财政信贷贴息没有形成体系,只对农业专项贷款有一些贴息,贴息方式有两种,一种是直接贴给借款单位,另一种是贴给农业银行。后一种方式贴息资金往往不能及时到位,严重影响农业银行正常经营。有的专项贷款贴息期限越未越短,逾期不贴息,如粮棉生产贴息贷款,贴息年限由五年改为三年,新增节水灌溉贴息贷款贴息期限为两年。最后,把本金和利息凤险均推给农行承担,这些直接影响了农行的收息率,加大了农业银行信贷风险程度,给农业银行的正常经营带来困难。所以,要建立农业信贷财政补贴体系。随着市场经济的发展,农业资金需求的压力将主要集中在信贷上,利用财政对农贷贴息,应作为刺激农贷需求,扩大农贷规模,弥补农业资金供需缺口的一项重要措施。财政补贴的对象主要是农业政策性银行、农产品购储信贷公司、农业财务公司的贷款业务和农村信用社、农村合作基金会的农业信贷业务。补贴资金应列人每年的财政专项预算,保证及时足额到位。此外,要加强农业部门对农业信贷的宏观调控职能。这是市场经济国家的普遍做法。美国的家庭农场主管理局、农产品信贷公司都是直属美国农业部的信贷机构;日本农林水产省经济局内设立了金融科,专门制定并实施农业信贷政策。在我国,农业部门管理农业生产,而没有信贷等经济调控手段,缺乏对农业生产宏观调控的主动权,不利于农业的稳定发展。要借鉴其它国家的成功经验,将农业政策银行、农产品购储信贷公司、中国农业财务公司等直属农业部门管理,使农业信贷调控与农业产业政策协调一致。(作者单位:农业部财务司)(责任编辑:李凌)(上接第24页)源。据统计,1991年5月以前,各月居民储蓄存款同比增长速度保持3%以上,6月份以后则逐月递减,到1992年5月份同比增长为27咒,这表明自1991年4月降低利率后,虽然1992年4月份城乡居民储蓄余额首次突破一万亿,但城乡储蓄存款增幅仍在减缓。城乡储蓄存款增幅减缓,除利率因素在起作用外,“证券热”、“股票热”也是重要的影响因素。在本次问卷中,回答“如果利率下降您将”,有42%的储户选择“购买利率较高的有价证券”。高出所占比重为20%的“取钱买东西”和所占比重为38%的“继续存钱”,比上次的27%提高15个百分点,成为第一位选择。随着金融体制改革步当、深入,证券交易日益活跃。今年以来,在全国各地兴起了“证券热”和“股票热”,证券已成为居民保存金融资产的首要选择。本次问卷调查结果表明,以上结论符合实际,“当利率下调时您将”,“购买利率较高的其他有价证券”的储户占,42%是第一位选择。分地区看,城镇高于农村12个百分点,比重分别为45%和3%;分职业看,国家机关选择此项比重最高达。“50%当物价上升幅度较大时您将”,选择“购买证券”的储户占,36%也是第一选择。分地区看,城镇高于农村12个百分点,分别为39%和27%;分职业看,国家机关最高达。42%分城市看,选择“购买证券”的储户比重超过50%的有上海、杭州、南京,其中,上海最高达。%(作者工作单位:中国人民银行政策研究室)(责任编辑:李凌)
