投资管理投资管理
投资管理
一、单选题
1、已知某投资项目的原始投资额现值为 100万、元，净现值为 25万
元，则该项目的现值指数为（ ）。
『正确答案』D
『答案解析』未来现金净流量现值＝净现值+原始投资额现值＝125
万元现值指数＝125/100＝。
2.下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响
的是（ ）。
A.原始投资额
B.资本成本
C.项目计算期
D.现金净流量
『正确答案』B
『答案解析』对内含报酬率指标计算结果产生影响的因素有原始投
资额、项目计算期、现金净流量，选项 B错误。
3.已知某投资项目的原始投资额现值为 100万元，净现值为 25万元，
则该项目的现值指数为（ ）。
『正确答案』D
『答案解析』未来现金净流量现值＝净现值+原始投资额现值＝125
万元现值指数＝125/100＝。
4.下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响
的是（ ）。
A.原始投资额
B.资本成本
C.项目计算期
D.现金净流量
『正确答案』B
『答案解析』对内含报酬率指标计算结果产生影响的因素有原始投
资额、项目计算期、现金净流量，选项 B错误。
5.某项目的生产经营期为 5 年，设备原值为 20 万元，预计净残值收
入 5000元，税法规定的折旧年限为 4年，税法预计的净残值为 8000
元，直线法计提折旧，所得税率为 30%，则设备使用 5年后设备报废
相关的税后现金净流量为（ ）元。
『正确答案』A
『答案解析』预计净残值小于税法残值抵减的所得税为：
（8000－5000）×30%＝900（元）。
相关现金净流量＝5000＋900＝5900（元）。
6.当资本成本为 12%时，某项目的净现值为 50 元，则该项目的内含
报酬率（ ）。
A.高于 12%
B.低于 12%
C.等于 12%
D.无法界定
『正确答案』A
『答案解析』净现值 50＞0，说明内含报酬率＞资本成本，故选 A。
公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预
期未来 4 年每年的现金流量为 9000 元。所有现金流都发生在年末。
资本成本率为 9%。如果项目净现值（NPV）为 3000 元，那么该项目
的初始投资额为（ ）元。
『正确答案』C
『答案解析』3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资
初始投资＝9000×－3000＝26157（元）。
8.已知某投资项目于期初一次投入现金 100 万元，项目资本成本为
10%，项目建设期为 0，项目投产后每年可以产生等额的永续现金流
量。如果该项目的内含报酬率为 20%，则其净现值为（ ）。
万元
万元
万元
万元
『正确答案』C
『答案解析』设投产后每年现金流量为 A,则有：100＝A/IRR＝
A/20%，A＝20（万元）
净现值＝20/10%－100＝100（万元）。
9.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为 10%，有四个
方案可供选择。其中甲方案的净现值－20 万元；乙方案的内含报酬
率法为 9%；丙方案的期限为 10 年，净现值为 960万元，（P/A，10%，
10）＝；丁方案的期限为 11年，年金净流量为 万元。
最优的投资方案是（ ）。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
『正确答案』C
『答案解析』甲方案的净现值小于零，所以不可行；乙方案的内含报
酬率小于资本成本，所以不可行；丙方案的年金净流量＝960/
＝（万元）；丁方案的年金净流量为 万元，所以最优方
案是丙方案。
10.互斥方案最恰当的决策方法是（ ）。
A.年金净流量法
B.净现值法
C.内含报酬率法
D.现值指数法
『正确答案』A
『答案解析』互斥方案最恰当的决策方法是年金净流量法。
11.某公司拟进行一项固定资产投资决策，设定折现率为 10%，有四
个方案可供选择。其中甲方案的净现值－20 万元；乙方案的内含报
酬率法为 9%；丙方案的期限为 10 年，净现值为 960 万元，（P/A，
10%，10）＝；丁方案的期限为 11 年，年金净流量为
万元。最优的投资方案是（ ）。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
『正确答案』C
『答案解析』甲方案的净现值小于零，所以不可行；乙方案的内含报
酬率小于资本成本，所以不可行；丙方案的年金净流量＝960/
＝（万元）；丁方案的年金净流量为 万元，所以最优方
案是丙方案。
12.互斥方案最恰当的决策方法是（ ）。
A.年金净流量法
B.净现值法
C.内含报酬率法
D.现值指数法
『正确答案』A
『答案解析』互斥方案最恰当的决策方法是年金净流量法。
13.假设市场上有甲乙两种债券,甲债券目前距到期日还有 3年，乙债
券目前距到期日还有 5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均无
差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（ ）。
A.甲债券价值上涨得更多
B.甲债券价值下跌得更多
C.乙债券价值上涨得更多
D.乙债券价值下跌得更多
『正确答案』D
『答案解析』市场利率上涨，债券价值下降，A、C 错误；距到期日
越近受利率影响越小，B错误。
14.持续通货膨胀期间，投资人会把资本投向实体性资产，减持证券
资产，这种行为所体现的证券投资风险类别是（ ）。
A.经营风险
B.变现风险
C.再投资风险
D.购买力风险
『正确答案』D
『答案解析』通货膨胀期间，投资人把资本投向实体性资产，减持证
券资产，属于通货膨胀风险，是购买力风险。
15.下列各项中，属于发展性投资的是（ ）。
A.更新替换旧设备
B.配套流动资金投资
C.生产技术革新
D.企业间兼并合作
『正确答案』 D
『答案解析』发展性投资是指对企业未来的生产经营发展全局有重
要影响的企业投资，也称为战略性投资。企业间兼并合作属于发展性
投资，正确选项为 D。
16.已知某股票预期明年的股利为每股 2元，以后股利按照不变的比
率 5%增长，若要求达到 15%的收益率，则该股票的理论价格为（ ）
元。
『正确答案』B
『答案解析』股票的理论价格＝2/（15%－5%）＝20（元）。
17.某市的地下排水系统已不适应需要，市政府决定全部重建，需一
次性投资 8000 万元，以后每年需投入维护费 100 万元，每 5 年末大
修一次需投资 1000 万元，永久使用，原有旧排水系统残料收入 500
万元。假设贴现率为 10%，则现金流出总现值为（ ）万元。已知：
（F/A，10%，5）＝，（P/A，10%，5）＝
『正确答案』B
『答案解析』现金流出总现值＝8000－500＋100/10%＋[1000/（F/A，
10%，5）]/10%＝10138（万元）。
18.证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性指
的是（ ）。
A.变现风险
B.违约风险
C.破产风险
D.系统性风险
『正确答案』A
『答案解析』变现风险是证券资产持有者无法在市场上以正常的价
格平仓出货的可能性。
19.证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整
个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。
下列各项中，不属于证券系统性风险的是（ ）。
A.价格风险
B.违约风险
C.再投资风险
D.购买力风险
『正确答案』B
『答案解析』系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，
违约风险属于非系统性风险。
20.以下影响债券价值的基本因素中，属于影响债券持有期间价值的
主要因素是（ ）
A.期限
B.票面利率
C.面值
D.市场利率
『正确答案』D
『答案解析』债券一旦发行，其面值、期限、票面利率都相对固定了，
因此市场利率就成为债券持有期间影响债券的主要因素。
21.关于债券价值与债券期限的关系，下列说法中不正确的是（ ）。
A.随着债券期限延长，溢价发行债券的价值会越偏离债券的面值，但
这种偏离的变化幅度最终会趋于平稳
B.不管是平价、溢价还是折价债券，都会产生不同期限下债券价值有
所不同的现象
C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
D.引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券票面利率与
市场利率的不一致
『正确答案』B
『答案解析』引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债券
票面利率与市场利率的不一致。如果债券票面利率与市场利率之间没
有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动。也就是说，只有
溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。
选项 B不正确。
22.某种股票当前的价格是 40元，最近支付的每股股利是 2元，该股
利以大约 5%的速度持续增长，则该股票的股利收益率和内部收益率
为（ ）。
%和 10%
%和 %
%和 5%
%和 %
『正确答案』D
『答案解析』股利收益率＝预期第一期股利/当前股价＝2×（1＋5%）
/40＝%，内部收益率＝股利收益率＋股利增长率（资本利得收益
率）＝%＋5%＝%。
23.关于企业投资分类，下列各项说法中不正确的是（ ）。
A、根据投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以
分为直接投资和间接投资
B、按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和
证券投资
C、更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、生产技术革新的投
资属于发展性投资
D、按投资活动资金投出的方向，企业投资可以划分为对内投资和对
外投资
【正确答案】 C
【答案解析】 维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺
利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。维持性投
资也可以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金
投资、生产技术革新的投资等。所以，选项 C的说法不正确。
24.下列有关企业投资管理的说法中，正确的是（ ）。
A、属于企业的非战略性决策
B、属于企业的程序化管理
C、属于企业的非程序化管理
D、投资价值的波动性小
【正确答案】 C
【答案解析】 企业投资管理的特点包括：属于企业的战略性投资；
属于企业的非程序化管理；投资价值的波动性大。
25.证券资产持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性指
的是（ ）。
A、变现风险
B、违约风险
C、破产风险
D、系统性风险
【正确答案】 A
【答案解析】 变现风险是指证券资产持有者无法在市场上以正常的
价格平仓出货的可能性。
26.下列各项中，在投资项目的投资期、营业期、终结期都有可能出
现的是（ ）。
A、固定资产的购置成本
B、营运资金
C、长期资产摊销费用
D、固定资产变价净收入
【正确答案】 B
27.如何合理配置资源，使有限的资金发挥最大的效用，是投资管理
中资金投放所面临的重要问题，其体现的投资管理原则是（ ）。
A、可行性分析原则
B、结构平衡原则
C、动态监控原则
D、收益最佳原则
【正确答案】 B
【答案解析】 本题考核投资管理的主要内容。如何合理配置资源，
使有限的资金发挥最大的效用，是投资管理中资金投放所面临的重要
问题，其体现的投资管理原则是结构平衡原则。
28、下列有关企业投资管理的说法中，正确的是（ ）。
A、属于企业的非战略性决策
B、属于企业的程序化管理
C、属于企业的非程序化管理
D、投资价值的波动性小
【正确答案】 C
【答案解析】 企业投资管理的特点包括：属于企业的战略性投资；
属于企业的非程序化管理；投资价值的波动性大。
29、A公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的
所得税率为 25%，年税后营业收入为 575万元，税后付现成本为 450
万元，税后营业利润 80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（ ）
万元。
A、140
B、125
C、
D、185
【正确答案】 A
【答案解析】 本题考核营业期现金净流量的计算。根据“税后营业
利润＝税后收入－税后付现成本－非付现成本×（1－所得税率）”有：
575－450－非付现成本×（1－25%）＝80，由此得出：非付现成本＝60
（万元）；年营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本＝80＋60
＝140（万元）。
30、下列说法中，不正确的是（ ）。
A、净现值大于或等于 0时，方案可行
B、年金净流量越大，方案越好
C、现值指数大于或等于 0时，方案可行
D、现值指数越大，方案越好
【正确答案】 C
【答案解析】 现值指数大于或等于 1，方案可行，说明方案实施后
的投资报酬率高于或等于预期报酬率；若现值指数小于 1，方案不可
行，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。
31、下列各项中，不会对项目内含报酬率的计算产生影响的是（ ）。
A、原始投资额
B、未来现金流量
C、投资者要求的最低报酬率
D、项目寿命期
【正确答案】 C
【答案解析】 内含报酬率是指对投资方案未来的每年现金净流量进
行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等
于零时的贴现率。根据内含报酬率的计算原理可知，投资者要求的最
低报酬率不是内含报酬率的影响因素。
32、某企业拟按 15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算
的净现值指标为 100 万元，无风险利率 8%。假定不考虑通货膨胀因
素，则下列表述中正确的是（ ）。
A、该项目的现值指数小于 1
B、该项目的内含报酬率小于 15%
C、该项目要求的风险报酬率为 7%
D、该企业不应进行此项投资
【正确答案】 C
【答案解析】 本题考核投资项目财务评价指标。资本成本＝最低投
资报酬率＝无风险利率＋风险报酬率，所以，该项目要求的风险报酬
率为 7%。由于该项目的净现值大于零，所以，该项目的现值指数大
于 1，该企业应该进行此项投资。又由于按 15%的折现率进行折现，
计算的净现值指标为 100万元，大于零，所以该项目的内含报酬率大
于 15%。
33、ABC 公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入， 该项
目预期未来 4 年每年的现金流量为 9 000 元。所有现金流都发生在
年末，资本成本率为 9%。如果项目净现值（NPV）为 3 000 元， 那
么该项目的初始投资额为（ ）元。
A、11 253
B、13 236
C、26 157
D、29 160
【正确答案】 C
【答案解析】 3 000=9 000×（P/A，9%，4）－初始投资，初始投资=9
000× 397－3000=26 157（元）。
34、下列各项投资决策评价指标中，属于静态指标的是（ ）。
A、净现值
B、内含报酬率
C、年金净流量
D、静态回收期
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核投资决策的评价指标。净现值、内含报酬率、
年金净流量这些都是考虑了资金时间价值的指标，所以是动态指标，
静态回收期是没有考虑资金时间价值的指标，是静态指标。
35、下列关于固定资产更新决策的说法中，不正确的是（ ）。
A、对于寿命期相同的固定资产更新决策，可以通过比较现金流出的
总现值进行决策
B、固定资产更新决策所采用的决策方法主要是内含报酬率法
C、对于寿命期不同的设备重置方案，应当采用年金净流量法决策
D、固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法
【正确答案】 B
【答案解析】 本题考核固定资产更新决策。固定资产更新决策所采
用的决策方法是净现值法和年金净流量法，一般不采用内含报酬率法。
36、已知某股票预期明年的股利为每股 2元，以后股利按照不变的比
率 5%增长，若要求达到 15%的收益率，则该股票的理论价格为（ ）
元。
A、15
B、20
C、25
D、40
【正确答案】 B
【答案解析】 股票的理论价格＝预计股利/（要求的收益率－股利
增长率）＝2/（15%－5%）＝20（元）。
37、假设目前时点是 2013年 7月 1日，A公司准备购买甲公司在 2010
年 1月 1日发行的 5年期债券，该债券面值 1000元，票面年利率 10%，
于每年 6 月 30 日和 12 月 31 日付息，到期时一次还本。假设市场利
率为 8%，则 A公司购买时，该债券的价值为（ ）元。
A、1020
B、
C、
D、
【正确答案】 B
【答案解析】 债券的价值＝1000×5%×（P/A，4%，3）＋1000×（P/F，
4%，3）＝50×＋1000×＝（元）。
38、下列各项中，不属于证券资产特点的是（ ）。
A、价值虚拟性
B、可分割性
C、强流动性
D、低风险性
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核证券资产的特点。证券资产的特点包括：价
值虚拟性；可分割性；持有目的多元性；强流动性；高风险性。
39、下列有关证券投资目的的说法中，不正确的是（ ）。
A、分散资金投向，降低投资风险
B、充分利用资金，增加企业收益
C、稳定客户关系，保障生产经营
D、提高资产流动性，增加偿债能力
【正确答案】 B
【答案解析】 本题考核证券投资的目的。B 选项的正确说法是“利
用闲置资金，增加企业收益”。
40、证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整
个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。
下列各项中，不属于证券系统性风险的是（ ）。
A、价格风险
B、违约风险
C、再投资风险
D、购买力风险
【正确答案】 B
【答案解析】 系统性风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险，
违约风险属于非系统性风险。
41、由于市场利率上升而使证券资产价格普遍下跌的可能性，体现了
证券资产投资的风险是（ ）。
A、价格风险
B、购买力风险
C、变现风险
D、破产风险
【正确答案】 A
【答案解析】 价格风险是指由于市场利率上升，而使证券资产价格
普遍下跌的可能性。
42、将企业投资划分为项目投资与证券投资的依据是（ ）。
A、投资对象的存在形态和性质
B、投资活动与企业本身的生产经营活动的关系
C、投资活动资金投出的方向
D、投资项目之间的相互关联关系
【正确答案】 A
【答案解析】 本题考核企业投资的分类。按投资对象的存在形态和
性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。所以，本题答案为
选项 A。
【您的答案】 A
43、下列关于企业投资意义的说法中，不正确的是（ ）。
A、投资是企业生存与发展的基本前提
B、投资是筹集资金的基本前提
C、投资是获取利润的基本前提
D、投资是企业风险控制的重要手段
【正确答案】 B
【答案解析】 企业投资的意义：（1）投资是企业生存与发展的基本
前提；（2）投资是获取利润的基本前提；（3）投资是企业风险控制
的重要手段。
44、下列关于项目现金流量的说法中，错误的是（ ）。
A、投资阶段的现金流量主要是现金流出量
B、营业阶段的现金流量主要是现金流出量
C、改良支出应在以后年份通过折旧收回
D、终结阶段的现金流量主要是现金流入量
【正确答案】 B
【答案解析】 本题考核项目现金流量。营业阶段是投资项目的主要
阶段，该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是
营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运成本。
45、下列各项投资决策评价指标中，其数值越小越好的是（ ）。
A、净现值
B、内含报酬率
C、年金净流量
D、回收期
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核回收期法。回收期是指原始投资额通过未来
现金净流量回收所需要的时间，因此，回收期越短越好，这样项目可
以尽快收回原始投资额。
46、有一投资项目，原始投资为 300万元，全部投资均于投资起点一
次投入，投资期为零，营业期为 6 年，每年可获得现金净流量 70 万
元，则此项目的内含报酬率为（ ）。
A、12%
B、%
C、%
D、%
【正确答案】 C
【答案解析】 本题考核内含报酬率的计算。
根据内含报酬率的计算方法可知：
（P/A，IRR，6）＝300/70＝
经查表可知：
（P/A，10%，6）＝
（P/A，12%，6）＝
运用内插法可知：
（IRR－10%）/（12%－10%）＝（－）/（－
）
IRR＝10%＋（－）/（－）×（12%－10%）
＝%
47、某投资项目的项目期限为 5年，投资期为 1年，投产后每年的现
金净流量均为 1500万元，原始投资额现值为 2500万元，资本成本为
10%，（P/A，10%，4）＝，（P/A，10%，5）＝，则该项
目年金净流量为（ ）万元。
A、
B、
C、
D、
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核年金净流量的计算。项目的净现值＝1500×
（P/A，10%，4）/（1＋10%）－2500＝1500×
（万元），项目年金净流量＝项目的净现值/年金现值系数＝
48、某方案原始投资为 70 万元，不需安装，寿命期为 8 年，营业期
内各年的现金净流量为 15 万元，资本成本率为 10%，该方案的现值
指数为（ ）。
A、
B、
C、
D、
【正确答案】 C
【答案解析】 未来各年现金净流量的现值＝15×（P/A ,10%,8）＝15
×＝（万元）
现值指数＝
49、某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造
旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加 5000 元，但税前付现成本
每年可节约 6000 元。如果所得税税率为 25%，未来使用年限每年现
金净流量将（ ）。
A、增加 1000元
B、增加 5750元
C、增加 7370元
D、增加 9030元
【正确答案】 B
【答案解析】 本题考核项目现金流量的计算。增加的现金净流量＝
6000×（1－25%）＋5000×25%＝5750（元）。
50、关于债券价值与债券持有期限的关系，下列说法中不正确的是
（ ）。
A、随着债券持有期限延长，债券的价值会越偏离债券的面值，但这
种偏离的变化幅度最终会趋于平稳
B、不管是平价、溢价还是折价债券，都会产生不同期限下债券价值
有所不同的现象
C、债券持有期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小
D、引起债券价值随债券持有期限的变化而波动的原因，是债券票面
利率与市场利率的不一致
【正确答案】 B
【答案解析】 引起债券价值随债券持有期限的变化而波动的原因，
是债券票面利率与市场利率的不一致。如果债券票面利率与市场利率
之间没有差异，债券持有期限的变化不会引起债券价值的变动。也就
是说，只有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不
同的现象。选项 B不正确。
51、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有 3年，乙
债券目前距到期日还有 5年。两种债券除到期日不同外，其他方面均
无差异。如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是
（ ）。
A、甲债券价值上涨得更多
B、甲债券价值下跌得更多
C、乙债券价值上涨得更多
D、乙债券价值下跌得更多
【正确答案】 D
52、关于证券投资的目的，下列说法不正确的是（ ）。
A、分散资金投向，降低投资风险
B、利用闲置资金，增加企业收益
C、稳定客户关系，保障生产经营
D、提高资产的稳定性，增强偿债能力
【正确答案】 D
【答案解析】 选项 D 的正确说法应该是：提高资产的流动性，增强
偿债能力。
53、证券资产发行者无法按时兑付证券资产利息和偿还本金的可能性
是指（ ）。
A、违约风险
B、购买力风险
C、再投资风险
D、破产风险
【正确答案】 A
【答案解析】 违约风险是指证券资产发行者无法按时兑付证券资产
利息和偿还本金的可能性。
54、下列表述中，不正确的是（ ）。
A、投资者对证券资产投资报酬率的预期是在市场利率的基础上进行
的
B、市场利率大于证券资产投资报酬率时，证券资产的价值高于其市
场价格
C、市场利率提高，证券资产价值下降
D、市场利率上升，证券资产价格下跌
【正确答案】 B
【答案解析】 投资者对证券资产投资报酬率的预期总是在市场利率
的基础上进行的，只有当证券资产投资报酬率大于市场利率时，证券
资产的价值才会高于其市场价格。所以选项 A正确，选项 B不正确。
一旦市场利率提高，就会引起证券资产价值的下降，投资者就不易得
到超过社会平均报酬率的超额报酬，所以选项 C正确。市场利率的变
动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变化：市场利率上升，
证券资产价格下跌；市场利率下降，证券资产价格上升，所以选项 D
正确。
55、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，必要收益率为 12%，
有四个方案可供选择。其中甲方案的寿命期为 10年，净现值为 1000
万元，（A/P，12%，10）＝；乙方案的现值指数为 ；丙方
案的寿命期为 11 年，其年金净流量为 150 万元；丁方案的内含报酬
率为 10%。最优的投资方案是（ ）。
A、甲方案
B、乙方案
C、丙方案
D、丁方案
【正确答案】 A
【答案解析】 本题考核投资项目财务评价指标。乙方案现值指数＜1，
丁方案内含报酬率小于必要收益率，均为不可行方案；甲、丙方案为
可行方案，由于是互斥方案，并且寿命期不同，因此，应比较年金净
流量。由于甲方案年金净流量＝1000×＝177万元＞丙方案年金
净流量 150万元，因此甲方案为最优方案。
56、A 企业投资 20 万元购入一台设备，无其他投资，没有投资期，
预计使用年限为 20 年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投
产后预计每年可获得净利 22549元，基准折现率为 10%，则该投资的
动态投资回收期为（ ）。
A、5年
B、3年
C、6年
D、10年
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核动态投资回收期的计算。年折旧＝20/20＝1
（万元），营业期年净现金流量＝＋1＝（万元），因此
有 ×（P/A，10%，n）－20＝0，即（P/A，10%，n）＝20/
＝，查表得 n＝10，即动态投资回收期为 10年。
57、运用年金成本法进行设备重置决策时，应考虑的现金流量不包括
（ ）。
A、新旧设备目前市场价值
B、旧设备的原价
C、新旧价值残值变价收入
D、新旧设备的年营运成本
【正确答案】 B
【答案解析】 本题考核固定资产更新决策。设备重置方案运用年金
成本方式决策时，应考虑的现金流量主要有：①新旧设备目前市场价
值。对于新设备而言，目前市场价格就是新设备的购价，即原始投资
额；对于旧设备而言，目前市场价值就是旧设备的重置成本或变现价
值。②新旧价值残值变价收入。残值变价收入应作为现金流出的抵减。
残值变价收入现值与原始投资额的差额，称为投资净额。③新旧设备
的年营运成本，即年付现成本。如果考虑每年的营业现金流入，应作
为每年营运成本的抵减。旧设备的原价是沉没成本，不用考虑。
58、关于独立投资方案，下列说法中不正确的是（ ）。
A、独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并
存，各方案的决策也是独立的
B、独立投资方案的决策属于筛分决策
C、独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可
行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序
D、一般采用净现值法进行比较决策
【正确答案】 D
【答案解析】 本题考核独立投资方案。独立投资方案，是指两个或
两个以上项目互不依赖，可以同时并存，各方案的决策也是独立的。
独立投资方案的决策属于筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方
案本身是否达到某种预期的可行性标准。独立投资方案之间比较时，
决策要解决的问题是如何确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方
案之间的优先次序。排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价
标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。
二、多项选择题
1.下列各项中，属于间接投资的是（ ）。
A.股票投资
B.债券投资
C.固定资产投资
D.流动资产投资
『正确答案』AB
『答案解析』直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的
是金融性资产，股票、债券投资是间接投资。
2.下列关于投资类型的表述中，正确的是（ ）。
A.项目投资属于直接投资
B.证券投资属于间接投资
C.对内投资是直接投资
D.对外投资是间接投资
『正确答案』ABC
『答案解析』项目投资形成的是企业实体性投资，故 A正确。证券投
资属于金融性投资，B 正确，对内投资是形成实体资产的投资，C 正
确。对外投资也有直接投资，例如与其他公司成立合营企业，所以 D
选项错误。
3.下列属于投资管理应遵循的原则有（ ）。
A.结构平衡原则
B.可行性分析原则
C.规模最大原则
D.动态监控原则
『正确答案』ABD
『答案解析』投资管理的原则有：可行性分析原则、结构平衡原则、
动态监控原则，所以选项 C不正确。
4.投资项目可行性分析主要包括（ ）。
A.环境可行性
B.技术可行性
C.市场可行性
D.财务可行性
『正确答案』ABCD
『答案解析』投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主
要任务是对投资项目实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可
行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。
5.在其它因素不变的情况下，下列财务评价指标中，指标数值越大表
明项目可行性越强的有（ ）。
A.净现值
B.现值指数
C.内含报酬率
D.动态回收期
『正确答案』ABC
『答案解析』动态回收期越小项目可行性越强，选项 D错误。
6.一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。这里的现
金包括（ ）。
A.库存现金
B.银行存款
C.相关非货币资产的账面价值
D.相关非货币资产的变现价值
『正确答案』ABD
『答案解析』现金流量中的现金包括：库存现金、银行存款、相关非
货币资产的变现价值。
7.关于营业现金净流量的计算，下列各项正确的有（ ）。
A.营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
B.营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本
C.营业现金净流量＝（收入－付现成本）×（1－所得税率）＋非付现
成本×所得税率
D.营业现金净流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所
得税税率）＋非付现成本
『正确答案』ABC
『答案解析』营业现金净流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本
×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率，故 D错误。
8.下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的是（ ）。
A.该方案净现值×资本回收系数
B.该方案净现值×年金现值系数的倒数
C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数
D.该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数
『正确答案』AB
『答案解析』年金净流量＝该方案净现值/年金现值系数，故 A、B正
确。
9.运用年金成本法进行设备重置决策时，应考虑的现金流量有（ ）。
A.新旧设备目前市场价值
B.旧设备原价
C.新旧设备残值变价收入
D.新旧设备的年运营成本
『正确答案』ACD
『答案解析』应考虑处置旧设备带来的现金流，而不是旧设备的原价，
选项 B错误。
10.某企业甲乙两个投资方案的资料如下：甲方案寿命期 8 年，净现
值为 600万元,内含报酬率为 12%；乙方案寿命期 8年，净现值为 400
万元，内含报酬率为 16%。据此可以认定（ ）。
A.若甲乙两方案是独立方案，则甲方案较好
B.若甲乙两方案是独立方案，则乙方案较好
C.若甲乙两方案是互斥方案，则甲方案较好
D.若甲乙两方案是互斥方案，则乙方案较好
『正确答案』BC
『答案解析』独立方案排序依据的是内含报酬率，乙项目内含报酬率
较高，B正确；互斥方案年限相同比较净现值，甲项目净现值较高，
C正确。
11.以下关于固定资产更新决策的表述中，正确的是（ ）。
A.固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型
B.固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量
法
C.固定资产更新决策一般不采用内含报酬率法
D.寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决
策结果
『正确答案』ABCD
『答案解析』互斥方案是方案之间相互排斥，方案选择的实质是选择
最优方案，A正确；互斥方案决策所采用的决策方法是净现值法和年
金净流量法，B 正确；互斥方案决策一般不采用内含报酬率法，C 正
确；寿命期不同的设备重置方案应采用年金净流量法，D正确。
12.在证券投资中，无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险是
（ ）。
A.非系统性风险
B.不可分散风险
C,系统性风险
D.违约风险
『正确答案』BC
『答案解析』无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险一定是
系统风险，也叫不可分散风险，B、C正确。
13.下列各项中，属于非系统性风险的是（ ）。
A.价格风险
B.违约风险
C.再投资风险
D.变现风险
『正确答案』BD
『答案解析』非系统性风险只对某一家公司产生影响，并不对所有公
司产生影响，故选 BD。
14、下列关于购买力风险的表述中，正确的是（ ）。
A.购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性
B.债券投资的购买力风险远大于股票投资
C.如果通货膨胀长期延续，投资人会把资本投向于实体性资产以求保
值
D.通货膨胀会使债券投资的本金和收益贬值，名义报酬率不变而实际
报酬率降低
『正确答案』ABCD
『答案解析』购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可
能性，A正确；债券未来的现金流量是不变的，而股票对应的实物资
产，债券投资的购买力风险远大于股票投资，B正确；在通货膨胀情
况下实体资产的价格也会相应的上升，故 C正确；通货膨胀会使债券
投资的本金和收益贬值，实际购买力下降，D正确。
15、下列各项中，影响债券价值的有（ ）。
A.债券的期限
B.债券的票面利率
C.债券的面值
D.市场利率
『正确答案』ABCD
『答案解析』影响债券价值的有债券的期限、票面利率、面值、市场
利率。
16、下列各项关于债券投资的说法中，正确的是（ ）。
A.债券的内在价值也称为债券的理论价格
B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资
C.债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值
D.市场利率的上升会导致债券价值的上升
『正确答案』ABC
『答案解析』市场利率的上升会导致债券价值下降，D错误。
17、下列关于股票投资的表述正确的是（ ）。
A.投资于股票预期获得的未来现金流量的现值，即为股票的价值
B.购买价格大于内在价值的股票，是值得投资者投资购买的
C.在要求达到的收益率一定的前提下，股利决定了股票价值
D.股份公司的净利润是决定股票价值的基础
『正确答案』ACD
『答案解析』内在价值低于购买价格，不值得购买，B错误
18、下列关于投资类型的表述中，正确的有（ ）。
A.项目投资，属于直接投资
B.证券投资属于间接投资
C.对内投资是直接投资
D.对外投资是间接投资
『正确答案』 ABC
『答案解析』对外投资主要是间接投资，也可以是直接投资。所以 D
的说法是错误的。本题的正确选项是 ABC。
19、下列各项中，属于间接投资的有（ ）。
A.股票投资
B.债券投资
C.固定资产投资
D.流动资产投资
『正确答案』 AB
『答案解析』间接投资是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上
的企业投资。选项 AB为间接投资，选项 CD为直接投资，正确选项为
AB。
20、一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。这里的
现金包括（ ）。
A.库存现金
B.银行存款
C.相关非货币资产的账面价值
D.相关非货币资产的变现价值
『正确答案』 ABD
『答案解析』投资决策中的现金流量通常指现金净流量。这里的现金
包括库存现金、银行存款、相关非货币资产的变现价值。本题正确选
项为 ABD。
21、关于营业现金净流量的计算，下列各项正确的有（ ）。
A.营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税
B.营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本
C.营业现金净流量＝（收入－付现成本）×（1－所得税率）＋非
付现成本×所得税率
D.营业现金净流量＝收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1
－所得税税率）＋非付现成本
『正确答案』 ABC
『答案解析』营业现金净流量
＝营业收入－付现成本－所得税
＝税后营业利润＋非付现成本
＝（收入－付现成本）×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税
率
＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现
成本×所得税率
所以本题正确选项为 ABC。
22、下列各项中，其计算结果等于项目投资方案年金净流量的有
（ ）。
A.该方案净现值×资本回收系数
B.该方案净现值×年金现值系数的倒数
C.该方案每年相等的净现金流量×年金现值系数
D.该方案每年相关的净现金流量×年金现值系数的倒数
『正确答案』AB
『答案解析』年金净流量＝现金净流量总现值/年金现值系数，资本
回收系数＝1/年金现值系数，所以本题正确选项为 AB。
23、甲公司拟投资一个项目，需要一次性投入 100万元，全部是固定
资产投资，没有投资期，假设没有利息，投产后每年净利润为 110000
元，预计寿命期 10 年，按直线法提折旧，残值率为 10%。适用的所
得税税率为 25%，要求的报酬率为 10%。则下列说法中正确的有
（ ）。
A.该项目营业期年现金净流量为 200000元
B.该项目静态投资回收期为 5年
C.该项目现值指数为
D.该项目净现值为 267470元
『正确答案』 ABD
『答案解析』年折旧 1000000×（1－10%）/10＝90000（元），
营业期年现金净流量＝110000＋90000＝200000（元）；
静态投资回收期＝1000000÷200000＝5（年）；
净现值＝200000×（P/A，10%，10）＋1000000×10%（P/F，10%，
10）－ 1000000＝ 200000 × ＋ 100000 × － 1000000＝
267470（元），
现值指数＝（200000×＋100000×）/1000000＝。
24、关于独立投资方案，下列说法中正确的有（ ）。
A.独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时
并存，各方案的决策也是独立的
B.独立投资方案的决策属于筛分决策
C.独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种
可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序
D.一般采用净现值法进行比较决策
『正确答案』ABC
『答案解析』独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可
以同时并存，各方案的决策也是独立的。独立投资方案的决策属于筛
分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种预期的
可行性标准。独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确
定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序分
析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率
法进行比较决策。
25、下列关于独立以及互斥方案决策说法正确的有（ ）。
A.各独立投资方案本身是否可行，只需要方案本身可行即可
B.各独立方案之间评价方案的优先次序，应该采用现值指数进行评价
C.互斥投资方案，项目的寿命期相等时，应选择净现值最大的方案
D.互斥投资方案，项目的寿命期不相等时，应该选择年金净流量最大
的方案
『正确答案』ACD
『答案解析』B的正确说法为：“各独立方案之间评价方案的优先次
序，一般采用内含报酬率法进行比较决策”。另外关于 D，对于互斥
投资方案，项目的寿命期不相等时，除了可以选择年金净流量最大的
方案，还可以构造共同的有效寿命期，比较共同寿命期下，选择净现
值最大的方案。
26、下列各项中，属于间接投资的有（ ）。
A、股票投资
B、债券投资
C、固定资产投资
D、流动资产投资
【正确答案】 AB
【答案解析】 直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成
的是金融性资产，股票、债券投资是间接投资。
27、关于独立投资方案，下列说法中正确的有（ ）。
A、独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，可以同时并
存，各方案的决策也是独立的
B、独立投资方案的决策属于筛分决策
C、独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何确定各种可
行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序
D、一般采用净现值法进行比较决策
【正确答案】 ABC
【答案解析】 独立投资方案，是指两个或两个以上项目互不依赖，
可以同时并存，各方案的决策也是独立的。独立投资方案的决策属于
筛分决策，评价各方案本身是否可行，即方案本身是否达到某种预期
的可行性标准。独立投资方案之间比较时，决策要解决的问题是如何
确定各种可行方案的投资顺序，即各独立方案之间的优先次序。排序
分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬
率法进行比较决策。
28、投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合理分布资金，
需要考虑的内容包括（ ）。
A、固定资金与流动资金的配套关系
B、生产能力与经营规模的平衡关系
C、资金来源与资金运用的匹配关系
D、发展性投资与维持性投资的配合关系
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 投资项目在资金投放时，要遵循结构平衡的原则，合
理分布资金，具体包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与
经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和
资金供应的协调关系、流动资产内部的资产结构关系、发展性投资与
维持性投资的配合关系、对内投资与对外投资的顺序关系、直接投资
与间接投资的分布关系等等。
29、下列各项中，可以作为证券投资对象的有（ ）。
A、无形资产
B、股票
C、债券
D、衍生证券
【正确答案】 BCD
【答案解析】 证券投资的对象是金融资产，金融资产是一种以凭证、
票据或者合同合约形式存在的权利性资产，如股票、债券及其衍生证
券等。
30、企业投资的意义有（ ）。
A、投资是企业生存与发展的基本前提
B、投资是筹集到资金的前提
C、投资是获取利润的基本前提
D、投资是企业风险控制的重要手段
【正确答案】 ACD
【答案解析】 企业需要通过投资配置资产，才能形成生产能力，取
得未来的经济利益。企业投资的意义有：投资是企业生存与发展的基
本前提；投资是获取利润的基本前提；投资是企业风险控制的重要手
段。
31、下列关于投资类型的表述中，正确的是（ ）。
A、项目投资属于直接投资
B、证券投资属于间接投资
C、对内投资是直接投资
D、对外投资是间接投资
【正确答案】 ABC
【答案解析】 本题考核投资管理的主要内容。项目投资形成的是企
业实体性投资，故 A正确。证券投资属于金融性投资，B正确。对内
投资是形成实体资产的投资，C正确。对外投资也可能是直接投资，
例如与其他公司成立合营企业，所以 D选项错误。
32、根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高于短期证券
资产，这是因为（ ）。
A、投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率
B、长期证券资产的投资风险低
C、短期证券资产的投资风险高
D、证券资产发行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率
【正确答案】 AD
【答案解析】 根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高
于短期证券资产，这是因为：（1）期限越长，不确定性就越强，证
券资产投资者一般喜欢持有短期证券资产，因为它们较易变现而收回
本金。因此，投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率。（2）证券资
产发行者一般喜欢发行长期证券资产，因为长期证券资产可以筹集到
长期资金，而不必经常面临筹集不到资金的困境。因此，证券资产发
行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率。
33、下列各项中，属于非付现成本的有（ ）。
A、改良工程折旧摊销费用
B、固定资产年折旧费用
C、长期资产摊销费用
D、资产减值准备
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 非付现成本主要是固定资产年折旧费用、长期资产摊
销费用、资产减值准备。其中，长期资产摊销费用主要有：跨年摊销
的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用、筹建开办费摊销费用，
等等。
34、下列关于投资项目财务评价指标的表述中，不正确的有（ ）。
A、净现值指标不适宜于原始投资额现值不同的独立投资方案的决策
B、年金净流量法不适宜于期限不同的互斥投资方案的决策
C、净现值能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策
D、内含收益率法适用于对原始投资额现值不同的独立方案进行比较
和评价
【正确答案】 BC
【答案解析】 净现值法的缺点是所采用的贴现率不易确定，不适宜
于原始投资额现值不同的独立投资方案的决策，不能对寿命期不同的
互斥投资方案进行直接决策。所以选项 A正确，选项 C不正确。年金
净流量法的特点是适用于期限不同的投资方案决策，不便于对原始投
资额现值不同的独立方案进行决策。所以选项 B的说法不正确。对原
始投资额现值不同的独立投资方案，一般采用内含报酬率法进行比较
决策，所以选项 D正确。
35、净现值法的优点有（ ）。
A、适用性强
B、能灵活地考虑投资风险
C、所采用的贴现率容易确定
D、适宜于独立投资方案的比较决策
【正确答案】 AB
【答案解析】 净现值法简便易行，其主要优点在于：（1）适用性强，
能基本满足项目年限相同的互斥投资方案的决策。（2）能灵活地考
虑投资风险。
净现值也具有明显的缺陷，主要表现在：（1）所采用的贴现率不容
易确定。（2）不适宜于独立投资方案的比较决策。（3）净现值有时也
不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。
36、某公司投资 100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加
营业收入 48万元，增加付现成本 13万元，预计项目寿命为 5年，按
直线法计提折旧，期满无残值。该公司适用 25%的所得税税率，项目
的资本成本为 10%。（P/A，10%，4）＝，（P/A，10%，5）＝
，下列表述正确的有（ ）。
A、静态投资回收期为 年
B、静态投资回收期为 年
C、动态投资回收期为 年
D、（P/A，IRR，5）为
【正确答案】 BCD
【答案解析】 年折旧＝100/5＝20（万元），投产后每年增加的营业
现金流量＝（48－13－20）×（1－25%）＋20＝（万元），静态
投资回收期＝100/＝（年）；假设动态投资回收期为 n 年，
则有：×（P/A，10%，n）＝100，即（P/A，10%，n）＝
100/＝，由于（P/A，10%，4）＝，（P/A，10%，5）＝
，利用插值法可知，（5－n）/（5－4）＝（－）/
（－），解得：n＝（年）；由于 ×（P/A，
IRR，5）－100＝0，所以，（P/A，IRR，5）＝100/＝。
37、影响债券价值的因素主要有（ ）。
A、债券面值
B、期限
C、票面利率
D、债券投资的收益率
【正确答案】 ABC
【答案解析】 本题考核债券价值的影响因素。影响债券价值的因素
主要是债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。
38、下列各项关于债券投资的说法中，正确的是（ ）。
A、债券的内在价值也称为债券的理论价格
B、只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资
C、债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值之和
D、市场利率的上升会导致债券价值的上升
【正确答案】 ABC
39、下列各项中，属于非系统性风险的是（ ）。
A、价格风险
B、违约风险
C、再投资风险
D、变现风险
【正确答案】 BD
【答案解析】 非系统性风险只对某一家公司产生影响，并不对所有
公司产生影响。所以答案为 BD选项。
40、下列有关证券投资的说法中不正确的有（ ）。
A、证券资产的特点之一是价值虚拟性
B、证券投资的目的之一是提高资产的流动性，增强偿债能力
C、证券投资的非系统风险中包括购买力风险
D、为了避免再投资风险，投资者可能会投资于短期证券资产
【正确答案】 CD
【答案解析】 购买力风险属于证券投资的系统性风险，所以，选项 C
的说法不正确。再投资风险是由于市场利率下降，而造成的无法通过
再投资而实现预期收益的可能性。短期证券资产会面临市场利率下降
的再投资风险，即无法按预定报酬率进行再投资而实现所要求的预期
收益。所以，选项 D的说法不正确。正确的说法应该是：为了避免市
场利率上升的价格风险，投资者可能会投资于短期证券资产。
41、下列关于企业营业期间发生的大修理费用的处理，正确的有
（ ）。
A、如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年
付现成本
B、如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则在摊销年份以
非付现成本形式处理
C、如果跨年摊销处理，则直接作为该年付现成本
D、如果跨年摊销处理，则在摊销年份以非付现成本形式处理
【正确答案】 AD
【答案解析】 对于在营业期内的某一年发生的大修理支出来说，如
果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成
本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份
以非付现成本形式处理。
42、下列关于企业投资分类的说法中，正确的有（ ）。
A、直接投资与间接投资强调的是投资的方式性
B、项目投资与证券投资强调的是投资的对象性
C、维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，会
改变企业未来生产经营发展全局的企业投资
D、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资
【正确答案】 AB
【答案解析】 维持性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺
利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资，所以选项 C
的说法不正确；对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也
可能是直接投资，所以选项 D的说法不正确。
43、下列各项投资项目财务评价指标中，可以作为净现值法的辅助方
法的有（ ）。
A、年金净流量法
B、现值指数法
C、内含报酬率法
D、回收期法
【正确答案】 AB
【答案解析】 年金净流量法是净现值法的辅助方法，在各方案寿命
期相同时，实质上就是净现值法。现值指数法也是净现值法的辅助方
法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。
44、下列关于年金净流量指标的说法中，正确的有（ ）。
A、年金净流量越大越好
B、年金净流量法适用于原始投资额不相等的独立方案决策
C、寿命期相同的情况下，年金净流量法等同于净现值法
D、对寿命期不等的投资方案不适用
【正确答案】 AC
【答案解析】 本题考核年金净流量法。年金净流量法是净现值法的
辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。因此它适
用于期限不同的投资方案决策。但同时，它也具有与净现值法同样的
缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。
45、下列关于净现值指标的说法中，正确的有（ ）。
A、计算净现值时，预定贴现率是投资者所期望的最低投资报酬率
B、净现值为正，方案可行
C、净现值的经济含义是投资方案报酬超过基本报酬后的剩余收益
D、净现值适用于对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策
【正确答案】 ABC
【答案解析】 净现值有时也不能对寿命期不同的互斥投资方案进行
直接决策。某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现
值大，但它是较长的寿命期内取得的。两项目由于寿命期不同，因而
净现值是不可比的。要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决
策，需要将各方案均转化为相等寿命期进行比较。
46、下列各项投资决策评价指标中，考虑了时间价值的有（ ）。
A、净现值
B、内含报酬率
C、年金净流量
D、静态回收期
【正确答案】 ABC
【答案解析】 净现值、内含报酬率、年金净流量这些都是考虑了资
金时间价值的指标，是动态指标，静态回收期是没有考虑资金时间价
值的指标，是静态指标。
47、现有甲、乙、丙三个项目，原始投资额现值和寿命期均不相同，
甲的净现值最大，乙的内含报酬率最高，丙项目的年金净流量最大。
则下列说法中正确的有（ ）。
A、如果三个项目相互独立，则应该先安排乙项目
B、如果三个项目相互排斥，则应该选择丙项目
C、如果三个项目相互独立，则应该先安排甲项目
D、如果三个项目相互排斥，则应该选择乙项目
【正确答案】 AB
【答案解析】 本题考核独立投资方案和互斥投资方案的决策。互斥
投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，
是最佳的决策指标。独立方案排序分析时，以各方案的获利程度作为
评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。
48、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有（ ）。
A、最近一次发放的股利
B、投资的必要报酬率
C、β系数
D、股利增长率
【正确答案】 BC
【答案解析】 本题考核股票的价值。 固定增长股票内在价值＝D0×
（1＋g）/（Rs－g），由公式看出，股利增长率 g、最近一次发放的
股利 D0，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率（或
资本成本率）Rs 与股票内在价值呈反向变化，而β系数与投资的必
要报酬率（或资本成本率）呈同向变化，因此，β系数同股票内在价
值亦呈反方向变化。
49、下列关于固定资产更新决策的表述中，正确的有（ ）。
A、固定资产更新决策属于独立投资方案的决策类型
B、固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法
C、固定资产更新决策可以采用内含报酬率法
D、寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决
策结果
【正确答案】 BD
【答案解析】 互斥方案是方案之间相互排斥，方案选择的实质是选
择最优方案，选项 A不正确；互斥方案决策所采用的决策方法是净现
值法和年金净流量法，选项 B正确；互斥方案决策一般不采用内含报
酬率法，选项 C不正确；寿命期不同的设备重置方案应采用年金净流
量法，选项 D正确。
50、能够同时影响债券价值和债券内部收益率的因素有（ ）。
A、债券价格
B、最低投资收益率
C、票面利率
D、债券面值
【正确答案】 CD
【答案解析】 本题考核债券投资。债券价值等于债券未来现金流入
量按照最低投资报酬率折现的结果。债券的内部收益率是按照当前市
场价格购买债券并持有至到期日或转让日所产生的预期报酬率，也就
是债券投资项目的内含报酬率。债券价格影响内部收益率但不影响价
值；最低投资收益率影响债券价值但不影响内部收益率。票面利率和
债券面值影响债券未来的现金流量，因此，既影响债券价值又影响债
券的内部收益率。
51、下列各项中，属于证券资产特点的有（ ）。
A、价值虚拟性
B、低风险性
C、不可分割性
D、持有目的多元性
【正确答案】 AD
【答案解析】 本题考核证券资产的特点。证券资产的特点包括：价
值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性和高风险性。
52、证券资产投资的现金流量比较单一，往往由（ ）所构成。
A、原始投资
B、未来收益
C、资本利得
D、本金回收
【正确答案】 ABCD
【答案解析】 本题考核证券资产的特点。证券资产可以分割为一个
最小的投资单位，如一股股票、一份债券，这就决定了证券资产投资
的现金流量比较单一，往往由原始投资、未来收益或资本利得、本金
回收所构成。
53、在证券投资中，无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险是
（ ）。
A、非系统性风险
B、不可分散风险
C、系统性风险
D、违约风险
【正确答案】 BC
【答案解析】 无法通过投资多元化的组合而加以避免的风险一定是
系统风险，也叫不可分散风险，B、C正确。
44、下列各项中，属于非系统性风险的有（ ）。
A、再投资风险
B、违约风险
C、破产风险
D、变现风险
【正确答案】 BCD
【答案解析】 非系统性风险是公司特有风险，包括：违约风险、变
现风险、破产风险，再投资风险属于系统风险。
三、判断题
1、在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性分析，再进行
技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做
出该项目应当投资的决策。（ ）。
『正确答案』错
『答案解析』技术可行性分析应该在财务可行性分析之前，除此之外
还要进行环境可行性分析等。
2、在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同
的结论。（ ）
『正确答案』错
『答案解析』在互斥投资方案决策时，不用内涵报酬率法，说法错误。
3、在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同
的结论。（ ）
『正确答案』错
『答案解析』在互斥投资方案决策时，不用内涵报酬率法，说法错误。
4、市场利率的变动会造成证券资产价格的普遍波动，两者呈反向变
化。（ ）
『正确答案』对
『答案解析』市场利率与证券资产价格呈反向变化。
5、当证券资产投资报酬率大于市场利率时，证券资产的价值高于其
市场价格。（ ）
『正确答案』对
『答案解析』折现率为市场利率，报酬率大于折现率，证券资产的价
值才会高于其市场价格。
6、溢价债券的内部收益率高于票面利率，折价债券的内部收益率低
于票面利率。（ ）
『正确答案』错
『答案解析』溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部
收益率高于票面利率。
7、 在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，可
以用内含报酬率作出正确的决策。（ ）
『正确答案』 错
『答案解析』内含报酬率法的主要缺点在于：第一，计算复杂，不易
直接考虑投资风险大小。第二，在互斥投资方案决策时，如果各方案
的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。某一方案原始
投资额低，净现值小，但内含报酬率可能较高；而另一方案原始投资
额高，净现值大，但内含报酬率可能较低。
8、根据投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投
资和互斥投资。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 根据投资项目之间的相互关联关系，企业投资可以划
分为独立投资和互斥投资。
9、净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策。如果各
方案的原始投资额不相等，有时无法作出正确决策。在独立投资方案
比较中，尽管某项目净现值大于其他项目，但所需投资额大，获利能
力可能低于其他项目，而该项目与其他项目又是非互斥的，因此只凭
净现值大小无法决策。
10、投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在长期资产上的投资。
（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 投资阶段的现金流量主要是现金流出量，即在该投资
项目上的原始投资，包括在长期资产上的投资和垫支的营运资金。
11、某项目投资的原始投资在 0时点一次性投入，投资期为 0，静态
回收期为 5 年，投资后各年的现金净流量都相等，项目寿命期为 10
年，假设内含报酬率为 r，则（P/A，r，10）＝5。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 假设投资后各年的现金净流量均为 A 万元，则根据题
意有：A×（P/A，r，10）＝原始投资额，所以，（P/A，r，10）＝5。
12、直接投资与项目投资的内涵和范围是一致的，间接投资与证券投
资的内涵和范围是一致的。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 本题考核投资管理的主要内容。直接投资与间接投资、
项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只
是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，项目
投资与证券投资强调的是投资的对象性。
13、投资决策中的现金是指库存现金、银行存款等货币性资产。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 本题考核项目现金流量。在一般情况下，投资决策中
的现金流量通常指现金净流量（NCF）。这里，所谓的现金既指库存现
金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、
设备等）的变现价值。
14、企业的投资活动与经营活动是不相同的，经营活动涉及的资金多、
经历的时间长，其结果对企业在经济利益上有较长期的影响。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 企业的投资活动与经营活动是不相同的，投资活动的
结果对企业在经济利益上有较长期的影响。企业投资涉及的资金多、
经历的时间长，对企业未来的财务状况和经营活动都有较大的影响。
15、在各方案原始投资额现值相同时，现值指数法实质上就是净现值
法。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 本题考核现值指数法。现值指数法是净现值法的辅助
方法，在各方案原始投资额现值相同时，实质上就是净现值法。
16、如果 A、B 是两个原始投资额相等但是期限不同的的互斥方案，
则可以采用年金净流量法对这两个方案进行决策。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 年金净流量法适用于期限不同的投资方案决策，但同
时，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的
独立投资方案进行决策。
17、在互斥投资决策方案中，如果各方案的原始投资额现值不相等，
那么可以通过内含报酬率做出决策。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 本题考核内含报酬率。内含报酬率法的缺点之一是：
在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额不相等，有时无法
作出正确的决策。某一方案原始投资额低，净现值小，但内含报酬率
可能较高；而另一方案原始投资额高，净现值大，但内含报酬率可能
较低。
18、在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同
的结论。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 本题考核净现值法与内含报酬率法。互斥投资方案决
策时，用净现值法和内含报酬率法可能会得出不相同的结论。
19、股票投资内部收益率的构成部分包括预期股利收益率、股利增长
率和资本利得收益率。（ ）
【正确答案】 错
20、只有溢价或折价发行的债券，债券发行期限才会影响其价值。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 引起债券价值随债券期限的变化而波动的原因，是债
券票面利率与市场利率的不一致。如果债券票面利率与市场利率之间
没有差异，债券期限的变化不会引起债券价值的变动。也就是说，只
有溢价债券或折价债券，才产生不同期限下债券价值有所不同的现象。
21、资本需求量增加，会引起整个资本市场所有证券资产价格的普遍
下降。这里的证券资产价格波动是由于资本供应关系引起的全体证券
资产的价格波动。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 资本需求量增加，引起市场利率上升，也意味着证券
资产发行量的增加，引起整个资本市场所有证券资产价格的普遍下降。
这里的证券资产价格波动并不是指证券资产发行者的经营业绩变化
而引起的个别证券资产的价格波动，而是由于资本供应关系引起的全
体证券资产的价格波动。
22、生产技术革新投资属于战术性投资。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 生产技术革新投资属于维持性投资，维持性投资也可
以称为战术性投资，如更新替换旧设备的投资、配套流动资金投资、
生产技术革新的投资等等。
23、现值指数是一个相对数指标，反映了投资效率。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之
比，是一个相对数指标，反映了投资效率。
24、使得某方案的净现值小于 0的贴现率，一定大于该方案的内含报
酬率。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 内含报酬率是使得方案净现值等于 0 的贴现率，而贴
现率与净现值呈反方向变化，所以内含报酬率一定小于使得方案的净
现值小于 0的贴现率。
25、年金净流量法是净现值法的辅助方法，实质上就是净现值法。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 本题考核年金净流量法。年金净流量法是净现值法的
辅助方法，在各方案寿命期相同时，实质上就是净现值法。
26、静态回收期考虑了未来现金流量超过原始投资额的部分，而动态
回收期则没有考虑。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 本题考核回收期法的特点。静态回收期和动态回收期
有一个共同局限，就是它们计算回收期时只考虑了未来现金流量小于
和等于原始投资额的部分，没有考虑超过原始投资额的部分。
27、在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同
的结论。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资现值
不相等，有时无法作出正确的决策。某一方案原始投资额低，净现值
小，但内含报酬率可能较高；而另一方案，原始投资额高，净现值大，
但内含报酬率可能较低。
28、计算债券价值时，经常使用票面利率作为折现率。（ ）
【正确答案】 错
【答案解析】 债券价值指的是未来收取的利息和本金的现值和，一
般来说，经常采用市场利率作为折现率。
29、对外证券投资是多元化投资的主要方式。（ ）
【正确答案】 对
【答案解析】 本题考核证券投资的目的。与对内投资相比，对外证
券投资不受地域和经营范围的限制，投资选择面非常广，投资资金的
退出和收回也比较容易，是多元化投资的主要方式。
四、计算分析题
1、已知：甲公司股票必要报酬率为 12%，目前的股价为 20元，预计
未来两年股利每年增长 10%，预计第 1 年股利为 1 元/股，从第 3 年
起转为稳定增长，增长率为 5%。乙公司 2011年 1月 1日发行公司债
券，每张面值 1000 元，票面利率 8%，5 年期，每年 12 月 31 日付息
一次，到期按面值偿还，市场利率为 6%。
要求：
（1）如果打算长期持有甲公司的股票，计算甲公司股票目前的价值，
并判断甲公司股票是否值得投资；
（2）如果按照目前的股价购买甲公司股票，并且打算长期持有，计
算投资收益率（提示：介于 10%和 12%之间），并判断甲公司股票是否
值得投资；
（3）如果 2013 年 1 月 1 日以 1050 元的价格购入乙公司债券，并持
有至到期，计算债券投资的收益率（提示：介于 6%和 7%之间），并判
断乙公司债券是否值得购买；
（4）计算乙公司债券在 2012年 1月 1日的价值；如果 2012年 1月
1日的债券价格为 1100元，判断是否值得购买。
【正确答案】 】（1）甲公司股票价值
＝1×（P/F，12%，1）＋1×（1＋10%）×（P/F，12%，2）＋1×（1＋
10%）×（1＋5%）/（12%－5%）×（P/F，12%，2）
＝1×＋1×（1＋10%）×＋1×（1＋10%）×（1＋5%）/
（12%－5%）×
＝（元）
由于甲公司股票的价值低于目前的股价，所以，不值得投资。
（2）假设投资收益率为 r，则：
1×（P/F，r，1）＋1×（1＋10%）×（P/F，r，2）＋1×（1＋10%）×
（1＋5%）/（r－5%）×（P/F，r，2）＝20
当 r＝10%时：
1×（P/F，10%，1）＋1×（1＋10%）×（P/F，10%，2）＋1×（1＋10%）×
（1＋5%）/（10%－5%）×（P/F，10%，2）
＝1×＋1×（1＋10%）×＋1×（1＋10%）×（1＋5%）/
（10%－5%）×
＝
当 r＝12%时：
1×（P/F，12%，1）＋1×（1＋10%）×（P/F，12%，2）＋1×（1＋10%）×
（1＋5%）/（12%－5%）×（P/F，12%，2）
＝1×＋1×（1＋10%）×＋1×（1＋10%）×（1＋5%）/
（12%－5%）×
＝
所以，有（－20）/（－）＝（10%－r）/（10%－
12%）
解得：r＝%
由于甲公司股票的投资收益率低于必要报酬率，所以，不值得投资。
（3）假设债券投资的收益率为 s，则：
1050＝1000×8%×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）
即 1050＝80×（P/A，s，3）＋1000×（P/F，s，3）
当 s＝6%时
80×（P/A，6%，3）＋1000×（P/F，6%，3）
＝80×＋1000×
＝
当 s＝7%时
80×（P/A，7%，3）＋1000×（P/F，7%，3）
＝80×＋1000×
＝
所以有：（－1050）/（－）＝（6%－s）/
（6%－7%）
解得：s＝%
由于乙公司债券的投资收益率高于必要报酬率（即市场利率），所以，
值得购买。
（4）债券价值
＝80×（P/A，6%，4）＋1000×（P/F，6%，4）
＝80×＋1000×
＝（元）
由于债券价格高于价值，所以，不值得购买。
【思路点拨】
（1）做出购买何种股票（债券）的决策，其实就是计算出各种股票
（债券）的价值，然后与它们的价格进行比较，价值高于价格的，可
以投资，价值低于价格的，不宜投资。价值是未来现金流量的现值，
计算股票的价值时，首先要确定未来各年的现金流量，然后将未来各
年的现金流量折现求和，就得到价值。
（2）本题中的投资收益率相当于内部收益率，内部收益率是使得未
来现金流入量现值等于现金流出量现值的折现率，本题中，股票的价
格就是现金流出的现值，未来的股利现值就是现金流入的现值，列出
“价格＝未来的股利现值之和”的等式，求出的折现率就是内部收益
率。
2、A 公司正面临设备的选择决策。它可以购买 8 台甲型设备，每台
价格 8000 元。甲型设备将于第 4 年末更换，预计无残值收入。另一
个选择是购买 10台乙型设备来完成同样的工作，每台价格 5000元。
乙型设备需于 3 年后更换，在第 3 年末预计有 500 元/台的残值变现
收入。
该公司此项投资的机会成本为 10%；所得税税率为 30%（假设该公司
将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为 3年，残值率为 10%；
预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改
变设备型号，以便与其他作业环节协调。
要求：分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应购买哪一
种设备。
已知：（P/A，10%，3）＝，（P/F，10%，4）＝
（P/A，10%，4）＝，（P/F，10%，3）＝
【正确答案】 甲设备：
每台购置成本＝8000（元）
每台每年折旧抵税（前 3年）＝[8000×（1－10%）/3]×30%＝720（元）
每台折旧抵税现值＝720×（P/A，10%，3）＝720×＝
（元）
每台残值损失减税现值＝8000×10%×30%×（P/F，10%，4）＝240×
＝（元）
每台年金成本
＝（8000－－）/（P/A，10%，4）
＝
＝（元）
8台设备的年金成本
＝×8
＝（元）
乙设备：
每台购置成本＝5000（元）
每台每年折旧抵税＝[5000×（1－10%）/3]×30%＝450（元）
每台残值流入现值＝500×（P/F，10%，3）＝500×＝（元）
每台年金成本
＝（5000－）/（P/A，10%，3）－450
＝
＝（元）
10台设备的年金成本
＝×10
＝（元）
乙设备的年金成本较低，应当购置乙设备。
3、某投资者准备投资购买一种股票，并且准备长期持有。目前股票
市场上有三种股票可供选择：
甲股票目前的市价为 9 元，该公司采用固定股利政策，每股股利为
元；
乙股票目前的市价为 8元，该公司刚刚支付的股利为每股 元，预
计第一年的股利为每股 1 元，第二年的每股股利为 元，以后各
年股利的固定增长率为 3%；
丙股票每年支付固定股利 元，目前的每股市价为 13元。
已知：甲股票的必要收益率为 15%，乙股票的必要收益率为 14%，丙
股票的必要收益率为 12%。
（P/F，14%，1）＝，（P/F，14%，2）＝，（P/F，14%，
3）＝
（P/F，15%，1）＝，（P/F，15%，2）＝，（P/F，15%，
3）＝
（P/F，16%，1）＝，（P/F，16%，2）＝，（P/F，16%，
3）＝
要求：
（1）分别计算出三种股票的价值，为该投资者做出应该购买何种股
票的决策；
（2）按照（1）中所做出的决策，计算投资者购入该种股票的内部收
益率。（提示：介于 15%～16%之间）
【正确答案】 （1）甲股票的价值＝
甲股票目前的市价为 9元，高于股票价值，所以投资者不应购买甲股
票。
乙股票的价值
＝1×（P/F，14%，1）＋×（P/F，14%，2）＋×（1＋3%）/
（14%－3%）×（P/F，14%，2）＝（元）
乙股票目前的市价为 8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票。
丙股票的价值＝
丙股票目前的市价为 13 元，高于股票价值，所以投资者不应该购买
丙股票。
（2）假设内部收益率为 R，则有：
NPV＝1×（P/F，R，1）＋×（P/F，R，2）＋×（1＋3%）/（R
－3%）×（P/F，R，2）－8＝0
当 R＝15%时，
NPV＝1× （P/F，15%，1）＋×（P/F，15%，2）＋×（1＋3%）
/（15%－3%）×（P/F，15%，2）－8＝（元）
当 R＝16%时，
NPV＝1×（P/F，16%，1）＋×（P/F，16%，2）＋×（1＋3%）
/（16%－3%）×（P/F，16%，2）－8＝－（元）
解得：R＝（）/（）× （16%-15%）+15% ＝%
【思路点拨】
乙股票的股利自第 3年起保持固定增长，可以先用股利固定增长模型
“×（1＋3%）/（14%－3%）”将第 3 年及以后的各期股利统一折
现到第 2年年末，得到乙股票在第 2年末的价值，再乘一个 2年期的
复利现值系数折现到第 1年年初，然后与前 2年的股利现值加总，得
到乙股票价值。
五、综合题
1、某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在投资起点一次
投入固定资产投资 200 万元，无形资产投资 25 万元。该项目年平均
净收益为 24万元。资本市场中的无风险收益率为 2%，该企业股票的
风险收益率为 %。该企业权益债务比为 8：2（假设资本结构保
持不变），债务利息率为 10%，该企业适用的所得税税率为 25%。企业
各年的现金流量如下：
NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4－6 NCF7
－225 0 －20
要求：
（1）计算投资决策分析时适用的折现率；
（2）计算该项目营业期（终结期为 0）；
（3）计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期；
（4）计算该项目的净现值、现值指数；
（5）计算该项目的年金净流量。
【正确答案】 （1）债务资本成本＝10%×（1－25%）＝%；权益资
本成本＝2%＋%＝%
加权平均资本成本：×%＋×%＝10%；所以，适用的折
现率为 10%。
（2）项目营业期＝7－2＝5（年）
（3）
项目/年
份
0 1 2 3 4 5 6 7
现 金 流
量
－
225
0 －20
184.
8
累 计 现
金流量
－
225
－
225
－245
－
－
－
223.
4
折 现 现
金流量
－
225
0
－
0
4
累 计 折
现 现 金
流量
－
225
－
225
－
3
－
1
－
3
－
4
－
4
包括投资期的静态回收期＝5＋
包括投资期的折现回收期＝6＋
（4）项目的净现值＝（万元）
项目的现值指数＝（＋＋＋＋）/（225
＋）＝
（5）项目年金净流量＝
（万元）
