寻找成长性公司
价值投资的基本方法
潘伟君
投资基本要求：不着急/理性
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联系邮箱：pwj80@
一、最佳投资策略
历史经验表明巨额收益来之于成长股
选择成长股相对稳健
方法相对容易掌握
二、什么叫成长性
每股收益（EPS）增长
资产快速增长
产销量增长
市场占有率上升
净资产收益率增长
三、具备成长性的条件
行业特性（弃两端取中间/既不是夕阳行业也不是朝阳行业）
技术水平（专利技术、独家技术之类）
营销渠道
资产相对较小
大股东真心经营
四、寻找（成长股）路径
小盘（股本相对较小，总资产相对较小）
细分行业龙头或有望成为龙头（市场占有率相对较高，有一定定价权）
主要产品供不应求
上下游行业影响不大
有新项目保证成长性
五、投资决策过程
第一步：建立目标（股票）库
第二步：进行条件筛选
第三步：研判市场
第四步：根据市场PE（市盈率）进行筛选
第五步：研判股价走势
第六步：选择建仓时机
第一步：建立目标库
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对某个行业的感受
IPO(首次发行新股)的小盘股
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拉网式搜索（按板块/按行业/按类别）
第二步：进行条件筛选
股本小（目前市场总股本<3亿）
EPS适中（<EPS<）
行业发展有保证
公司发展有保证
新项目前景看好
未来主要产品销售向好
第三步：研判市场
市场波动大波段
市场平均PE
行业平均PE
第四步：根据市场PE进行筛选
市场平均PE处于低位
公司当前PE不明显高于行业平均PE
公司预期PE明显低于行业平均PE
第五步：研判股价走势
比较困难
判断股价的历史高低位。
成交量的变化情况
股价的运行特性
主力的参与情况（很困难）
第六步：选择建仓时机
市场平均PE较低
市场处于一个相对或绝对调整时段
股价处于一个相对或绝对调整阶段
市场人气比较散漫（成交量很小）
个股成交相对清淡（成交量很小）
六、卖出时机
业绩高点已经或即将到来
预期PE已经反映未来增长的业绩
市场整体处于巅峰状态
七、案例
恒星科技（002132）
深圳证券交易所中小板市场
流通股本8393万股，总股本24462万股
2008中期报告：EPS =元/当前股价=元/ PE=倍
主要产品：钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、钢绞线的生产和销售
所属行业：金属制品，属于轮胎/电力设备行业的细分行业
镀锌钢丝/钢绞线：架空电力线的主要骨架材料
钢帘线：子午轮胎的胎体骨架层/轮胎行业
镀锌钢丝/钢绞线产能：07年10万吨/09年20万吨/06年产量占国内28%/未来提高到80%
预期IPO项目今年完成（2万吨高等级子午轮胎用钢帘线）
目前载重胎和工程胎持续景气/公司钢帘线供不应求
钢绞线排名行业第一/具有较强的定价权
上游行业：钢铁、锌/下游行业：轮胎、电力
主要原材料：线材（占成本六成）上半年价格持续上涨后回落
公司性质：民营企业
股权流通：第一大股东2010年4月份流通/其他大股东已经进入流通但没有卖出
预期收益：(2008)/(2009)/(2010)
预期成长性：33%(2008)/51%(2009)/49%(2010)
基本面分析结果
轮胎行业和电力行业持续看好
线材价格有望持续下跌/公司也具有较强的成本转化能力
公司产能的扩张能够得到市场的消化
业绩增长起码在未来一年有较强的保障
未来一年股份流通的压力不大
公司符合成长股的基本要求
研判市场
中国经济在未来几年仍将高速发展
市场在1800点附近平均PE达到13倍（08年中期报表）从而进入低PE区域
公司所处行业并无其他上市公司所以没有行业平均PE
公司股价处于相对低位
操作策略
当前元价位进入合理买进区域
第一目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在10倍，目标价位定为元，与目前元相比有65%的上升空间。
第二目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在15倍，目标价位定为元，与目前元相比有147%的上升空间。
中期持有期限：2009年年报明朗/提前到达目标价位
长期持有期限：2010年年报明朗/提前到达尚未预期的目标位
御银股份(002177)
深圳证券交易所中小板市场
流通股本3800万股，总股本14900万股
2008中期报告：EPS =元/当前价=元/ PE=倍
主要产品：ATM设备生产销售和运营服务商
所属行业：电子元器件
ATM设备：银行服务终端设备之一
上游行业：原材料
下游行业：银行以及其他销售市场
ATM销售：国内第二
ATM运营：国内第一
行业成长性：ATM设备世界平均台/万人，国内台，韩国台，美日台
酝酿多年的《银行卡条例》有望在近期出台，将“规范第三方服务机构市场准入”
到2009年IPO资金将新建5600台ATM网点
单台ATM设备成本不超过7万元，远低于其他非设备制造商12-13万元的成本
基本面分析结果
行业发展前景看好，目前处于行业重大发展时期
公司在ATM服务行业有相当的领先优势，IPO资金投入风险较小
公司的成长性有保障
公司符合成长股基本条件
公司性质：民营
股权流通：2008年11月1日：1574万股/2010年11月1日：9537万股
预期收益：(2008)/(2009)/(2010)
预期成长性：20%(2008)/39%(2009)/52%(2010)
市场研判
市场大环境省略
公司PE低于ATM设备制造业
ATM服务商没有其他上市公司可比
公司2007年上市后股价一路下跌后处于低位
操作策略
当前元价位进入合理买进区域/等待小非流通
第一目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在15倍，目标价位定为元，与目前元相比有74%的上升空间。
第二目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在20倍，目标价位定为17元，与目前元相比有132%的上升空间。
中期持有期限：2009年年报明朗/提前到达目标位
长期持有期限：2010年年报明朗/提前到达尚未预期的目标位。
中航光电（002179）
深圳证券交易所中小板市场
流通股本4500万股，总股本17850万股
2008中期报告：EPS =元/当前价=元/ PE=倍
主要产品：军用民用连接器
所属行业：电子元器件
上游行业：原材料
下游行业：通讯、电子、航空
行业特性：高端客户度对供应商考察要1-2年，一旦确定很少更换，公司已经拥有很多高端客户。
军用连接器：受国家政策的保护和保密性的特点形成了天然屏障
规模：军用连接器国内最大
IPO六个项目中的四个在2009年完成，有产能扩张的保证。
公司性质：国有
股权流通：20081101：3651万股/20091229：1140万股/20101101：8520万股
预期收益：(2008)/(2009)/(2010)
预期成长性：%(2008)/38%(2009)/22%(2010)
市场研判
市场大环境省略
公司PE低于行业平均水平
公司股价处于历史低位
操作策略
当前元价位进入合理买进区域/等待小非流通
第一目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在13倍，目标价位定为元，与目前元相比有42%的上升空间。
第二目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在18倍，目标价位定为元，与目前元相比有98%的上升空间。
中期持有期限：2009年年报明朗/股价达到目标位
长期持有期限：2010年年报明朗/股价达到尚未预期目标位
南洋股份（002212）
深圳证券交易所中小板市场
流通股本3800万股，总股本15100万股
2008中期报告：EPS =元/当前价=元/ PE=倍
主要产品：电线电缆
所属行业：电线电缆
上游行业：铜、铝、绝缘材料
下游行业：电力设备
行业现状：中低端竞争比较激烈但区域内仍供不应求/高端国内空白区域内需求强烈
行业特性：运输成本
IPO：投入高端领域（110KV及以上高压特高压）到2010年产能全部释放
公司性质：民营
股权流通：2009年2月1日：22万股/2011年2月1日：11277万股
预期收益：(2008)/(2009)/(2010)
预期成长性：%(2008)/75%(2009)/47%(2010)
市场研判
市场大环境省略
高压特高压没有其它上市公司可比
公司2008年上市后股价一路下跌
操作策略
当前元价位进入合理买进区域
第一目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在10倍，目标价位定为13元，与目前元相比有57%的上升空间。
第二目标价位：以2009年研究员预期的元为基础，将公司预期PE定在15倍，目标价位定为元，与目前元相比有135%的上升空间。
中期持有期限：2009年年报明朗/股价到达目标位
长期持有期限：2010年年报明朗/股价到达尚未预期目标位
