人民币汇率波动对浙江省外贸出口的影响及政策建议
人民币汇率波动对浙江省外贸出口的影响及政策建
一、引言
自 2005 年 7 月我国实行汇率改革开始，人民币汇率不再盯住单一美元，开始实行以
市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，浮动汇率制度在
一定程度上逐渐释放了长期顺差所积累的升值压力，比原先的盯住单一美元制度更富有弹
性。人民币汇率升值给外贸行业带来了巨大的冲击，使有些企业为数不多的利润被汇率升
值侵蚀殆尽，直接影响着各生产企业的经济利益和国际竞争力。浙江省作为典型的出口大
省，外贸依存度较高，正确的认识以及科学的评估人民币汇率波动对外贸出口的影响，对
我省外贸出口政策的制定具有重大的理论指导意义。本文将根据汇改后 2005 年 7 月至
2015 年 7 月之间的时间序列数据资料，运用协整分析法来检验人民币实际有效汇率对浙
江省外贸出口的影响，从而为浙江省政府出口政策的制定提供参考。
二、文献综述
（一）汇率波动与外贸出口结构关系的理论综述
目前，对“汇率波动与进出口贸易关系”的理论研究中，较有影响的主要有两种：一种
是弹性分析理论（马歇尔-勒纳，1944；克戴克-罗宾逊，1937），另一种是 J 曲线效率
理论。弹性分析理论是一种适用于纸币流通制度的国际收支理论。以货币升值为例，该理
论认为货币升值具有抑制出口，促进进口的作用，升值最终是否会扬“进”抑“出”取决于外
贸出口商品的供求弹性。例如人民币名义汇率上升，意味着本国产品相对于国外购买者来
说变得更加昂贵了，若出口数量不变，出口额将上升；同时，由于出口价格上升，出口数
量将会下降。因此，最终出口额的变化将由出口商品的价格弹性系数来决定：本文由论文
联盟 收集整理当弹性系数较大时，出口的商品价格上升所引起的
出口数量下降较大，出口额最终将下降。反之，弹性系数较小时，出口额将上升。弹性分
析理论对汇率波动与进出口贸易关系的研究是一种静态的分析方法，而 J 曲线效率理论运
用的则是动态的分析方法。J 曲线效率理论认为，一项对外贸易的买卖行为不是即刻就能
达成的，从合同签订、产品的生产到贸易的完成往往需要几个月的时间，因而进出口贸易
数量对汇率变动存在着时滞效应，若汇率发生变动时，贸易数量难以及时作出调整，一般
需要几个月的滞后期才能对汇率变化产生反应。以汇率上升为例，汇率上升初期，进出口
数量不会发生改变，货币升值造成的产品出口价格上升会导致出口额上升，贸易余额将会
上升；一段时间之后，随着出口数量下降，进口数量上升，贸易余额最终会下降。
（二）汇率波动与进出口贸易关系的实证综述
对“汇率波动与进出口贸易关系”的实证研究中，国外不同的学者对两者之间的关系持
不同的观点。Cerra 和 Saxena（2003）通过我国外贸出口对汇率变化的敏感程度研究，
得出结论：我国外贸出口与汇率变化没有显著的相关关系。然而，大多数国外学者如
Mundell（2003）认为人民币汇率升值将会严重危害我国的外贸出口，Frankel（2004）
研究指出人民币汇率升值幅度与我国外贸出口商品的国家竞争力呈负相关关系。人民币汇
率升值对外贸出口的消极影响主要体现在大部分汇率的升值性变化是由出口企业自己来承
担消化的，即由汇率传递的不完全性引起的。
国内学者对两者之间的关系也各持己见。一部分国内学者认为，人民币升值对我国外
贸出口有负面影响。如陈云和何秀云（2008）认为在长期，人民币汇率升值会抑制我国
外贸出口，但是不同类别的商品，出口抑制效应存在较大差异；李婧（2009）认为，人
民币升值将导致中国外贸出口商品价格上升，从而失去价格低廉这一竞争优势，严重削弱
我国外贸出口的竞争力，降低出口商品的国际市场占有率；张立光（2008）实证研究指
出，不论是实际有效汇率还是名义汇率，升值预期对我国外贸出口增长、企业利润及就业
的影响均具有显著的抑制作用；孟猛、郑昭阳（2008）研究 1983-2005 年我国对主要贸
易伙伴国出口的制造业产品，运用 EG 两步法、广义最小二乘法等方法系统的估计出我国
出口的制造业商品需求方程，并得出人民币升值会明显降低国内制造业出口的结论；孙立
坚、李安心、吴刚（2003）运用价格传递效应理论，考察了国际贸易中进出口价格的相
互影响来研究汇率在价格传递中的作用；毕玉江、朱钟棣（2007）在不完全竞争结构下
，研究了我国汇率的传递效应，表明中国汇率对出口商品价格的传递效应在不同行业之间
存在很大差异；陈学彬等（2007）通过数据实证检验得到，具有传统比较优势的劳动密
集型企业具有较强的依市定价能力，而一些加工贸易的高技术制造业（如光电产业、机电
产业、机械产业）存在汇率的不完全传递效应。另一部分国内学者如郑勇（2007）运用
协整、误差修正以及脉冲响应等计量方法，研究人民币汇率波动与中美贸易关系，认为人
民币汇率波动对中美贸易没有显著影响。还有一部分国内学者认为，人民币汇率变动对我
国的外贸出口具有正向影响，如辜博谦、王轶军（2008）认为汇制改革后短期内人民币
汇率升值对进出口有正面影响，它是通过影响一国产品的相对价格从而使进出口量发生变
化，最终影响到贸易收支差额。上述文献大多数是基于全国的角度进行研究的，汇率波动
对个别省份影响研究的文献较少，其中针对浙江省的研究分析有：王生云（2010）基于
VAR 模型，利用 1991-2006 的数据，实证分析了人民币汇率波动对浙江企业盈利的影响
，研究结果表明，企业盈利与汇率变动是反向的，人民币升值速度过快会严重影响企业盈
利，进而影响企业技术升级的资本投入，阻碍产业结构的转型；陈志昂等（2009）使用
2002 年 1 月至 2007 年 12 月的季度数据，研究人民币实际有效汇率对出口商品价格和
出口额的影响程度，分析表明人民币升值时出口价格传递程度的差异造成了浙江省中小企
业出口竞争力的不同
三、人民币汇率波动对浙江外贸出口影响的实证研究
（一）人民币汇率波动对浙江省外贸出口影响的变量选取与模型建立
1、变量选取、数据来源与处理
本文选取了 2005 年 7 月至 2015 年 7 月十年的浙江省外贸出口的月度数据，具体变
量情况如下：
（1）浙江省外贸出口 ZC：选取浙江省外贸出口总额作为应变量来衡量浙江省外贸出
口状况，数据来源于浙江省商务厅和浙江统计信息网的统计数据。
（2）人民币实际有效汇率 REER：本文采用人民币实际有效汇率指数来衡量人民币汇
率波动状况，指数增大表示人民币升值，反之则表示人民币贬值，数据来源于 IMF 国际货
币基金组织数据库。
2、实证模型的构建
本文采用协整分析来检验人民币实际有效汇率对浙江省外贸出口的影响。取对数后的
实证模型设定为：
LnZC=α+βlnREER+μ
其中：ZC 表示浙江省外贸出口，用浙江省外贸出口总额来衡量；REER 代表直接标价
法下的人民币实际有效汇率指数；μ 为残差项；分别对各变量进行对数处理。
（二）实证模型检验
本文采用单位根检验、协整分析，建立回归模型来说明人民币实际有效汇率变动对浙
江省外贸出口的影响。
1、变量的平稳性检验
从理论上讲，浙江省外贸出口与人民币实际有效汇率之间存在因果关系，为了对其进
行协整分析，首先需对变量用单位根检验法进行平稳性检验，各指数均以 2010 年为基期
，并对其做对数处理以消除可能存在的异方差特性。结果如下表所示：
由表 5 的单位根检验结果可知，变量 lnZTC、lnREER 均为非平稳变量，ADF 检验结果
接受具有单位根的原假设，而非平稳变量经过一阶差分处理后趋于平稳，可以进行协整分
析。
2、变量的协整检验
本文运用 E-G 两步法首先用最小二乘法对浙江省外贸出口 lnZC 与人民币实际有效汇
率指数 lnREER 进行协整回归，然后再对回归所得的残差进行平稳性检验，具体的协整方
程如下所示：
LnZC=
P 值：（）（）
R-squared：
同时，对协整回归方程的残差进行单位根检验，检验结果如表 2 所示：
结果表明残差是平稳的，不存在单位根过程，从而表明 lnZC 与 lnREER 具有长期稳定
的协整关系。协整回归分析显示，浙江省外贸出口额与直接标价法下的人民币实际有效汇
率呈负相关关系，即人民币升值，浙江省外贸出口额降低。浙江省主要依靠自身资源发展
经济，出口商品以劳动、资源密集型商品为主，这些出口商品属于低附加值产品，受价格
波动影响较大，人民币升值导致该类出口商品相对价格上升的同时出口数量大幅度下降，
从而商品总出口额降低。人民币实际有效汇率的影响系数为，即人民币实际有效汇
率每上升 1%会导致浙江省外贸出口总额降低 %。
四、结论及政策建议
实证分析结构表明，人民币实际有效汇率对浙江省外贸出口具有抑制作用，且抑制作
用较明显。可能存在的原因是浙江省出口商品以劳动资源密集型商品为主，凭借低廉的价
格在国际市场上竞争，人民币实际有效汇率上升即汇率升值造成出口商品相对价格上升，
使出口数量大幅度下降，从而导致出口额明显降低。在国际化贸易中，浙江省经济的增长
速度虽然比较快，但这种经济增长大多是建立过度资源能耗基础上的，在出口的商品中仍
然以低附加值、低科技含量的劳动密集型商品为主，结合实证分析，本文的政策建议如下
：
首先，鼓励出口企业技术创新，提高出口商品质量及附加值，从而提高出口商品价格
，实现“高质量-高价格-更高质量-更高价格”的良性循环。
其次，鼓励出口企业开拓新兴市场，逐渐降低对主要发达国家的市场依赖度，降低同
类商品贸易摩擦的同时降低汇率风险。
第三，在汇率波动较为频繁时期，政府应该正确引导汇率预期，多措并举的帮助企业
合理规避汇率风险
