民生银行筹资之路与资本
结构分析
公司简介
• 中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立。
它是经国务院中国人民银行批准的首家主要由非
国有企业入股的全国性股份制商业银行。它以发
起人的方式募集股本。
• 公司法定中文名称：中国民生银行股份有限公司
（简称：中国民生银行）
• 公司法定英文名称：CHINA MINSHENG BANKING
CORP., LTD. （缩写：“CMBC”）
主营业务
• 主营业务范围包括：吸收公众存款；发放短期、
中期和长期贷款；办理国内外结算；办理票据承
兑与贴现；发行金融债券；代理发行、代理兑付、
承销政府债券；买卖政府债券、金融债券；从事
同业拆借；买卖、代理买卖外汇；从事结汇、售
汇业务；从事银行卡业务；提供信用证服务及担
保；代理收付款项；提供保管箱服务；经国务院
银行业监督管理机构批准的其它业务。
主要股东
实际控制人
筹资之路
• 权益资本融资
• 债务资本融资
1、公司债券融资
2、除债券外的负债融资
民生银行的资本扩张
现象：2000年开始，民生银行就开始了跨越式
的发展，当年，民生银行的总资产就从1999年
末的356亿元增加到697亿元；贷款余额从1999
年末的189亿元增加到376亿元。此后几年一直
保持着快速增长。到2005年9月末，民生银行的
总资产达到5188亿元，贷款余额达到3552亿元。
资产总额已经跃居股份制银行第四位。
原因：民生银行能够取得如此快速的发展，
缘于该行自2000年以来通过A股上市、发行可
转债、发行次级债等多种方式补充资本金，
使得资本金从1996年初的13多亿元增加到
2005年9月末的200多亿元，资本扩张为民生
银行的快速发展提供了实力支持。
筹资
方式
时间
募集资金情
况
原因与目的 筹资成果
A股
上市
200
.
27
人民币普通
股35000万股，
每股发行价
格元，
扣除发行费
用，共募集
资金亿
元
1、初期发展与调
整完成，企业进
一步发展遭遇瓶
颈（在这个阶段，
民生银行开始按
照规范的股份制
银行运作，并且
进行了一些机制
和业务创新工作。
但是发展速度较
慢、不良贷款比
率较高的问题也
开始显现）。2、
发展进入第二阶
段迈出资本扩张
第一步。
民生银行的注册资
本变更为
万元。其中法人股
的持股数
万股，占总股本比
例%； 社会
公众股的持股数
35000万股，占总
股本比例%。
民生银行上市所募
集资金用于充实资
本金，使得民生银
行2000年末的股东
权益增加到
亿元，资本充足率
达到%。
可转债
发行
.
27
发行40亿
元可转债，
扣除发行
费用
亿元，实
际募集资
金39亿余
元，并于
2005年11
月全部完
成转股
1、快速的发展需要
有充足的资本金来
维持。
2、2001年4月26日，
证监会发布了《上
市公司发行可转换
公司债券方案实施
办法》。该《办法
》规定，可转债发
行并没有间隔一个
会计年度的限制，
透露出监管层鼓励
可转债市场发展的
信息。
可转债的发行和
转股为民生银行
的发展提供了坚
实的资本基础，
使得民生银行在
2003年总资产
增长50%的基础
上，2003年末
的资本充足率保
持在%的水
平，而2002年
末是%。
H股的
努力
2003.
开
始
~2005.
搁
置
无
1、由于一些监管条款
的限制，40亿元可转
债不能马上记入附属
资本，只能依据转股
的情况来增加核心资
本。但是在2003年上
半年，由于股市不景
气，民生可转债的转
股情况并不理想，到
2003年7月份公布的民
生银行2003年中报中，
资本充足率已经下降
到%，因此民生银
行依然面临着补充资
本金的压力。
备注：搁置原因2005年6
月，多家大型公司在香港
联交所上市，香港证券市
场明显感到了资金的压力，
而资金紧张对拟上市公司
的IPO定价造成了极大的
压力。此时，民生银行如
果选择上市，IPO价格会
很低。而过低的发行价格
将令民生银行的现有股东
很难接受。
次级
债发
行
8
发行58亿
元次级债
券，募集
资金58亿
元
1、资本金补充
压力。
H股发行短期难
以成行。
2、2004年6月
23日，中国人民
银行和中国银监
会共同颁布了
《商业银行次级
债券发行管理办
法》，允许商业
银行在银行间市
场发行次级债券。
1、民生银行58
亿元次级债券发
行成功，全部计
入附属资本。
2004年末的资
本充足率保持在
%的水平。
2、2005年发行
的14亿次级债使
得该年末的资本
充足率保持在
8%以上。
14亿元次
级债券
集权管理、科技立行期的筹资之路
始于2006年的民生银行结构调整和业务转型，是
从中国银行业传统的粗放型、外延式的增长模式向集
约型、内涵式的增长模式转变。转型的主要方式是全
面推进流程银行建设和事业部制改革，这是对中国银
行业传统经营方式的彻底变革。另外，民生银行上市
之后，所募集资金的很大部分都用于科技平台建设上，
并且民生银行董事会已经同意，把每年税后利润的
10%用于科技开发和建设上。
筹
资
方
式
时
间
募集资金情况 原因与目的
公
司
混
合
资
本
债
券
2
0
0
6.
1
2.
2
8
本次发行募集资金总额为4，300
，000，000元，其中固定利率债
券3，300，000，000元，浮动利
率债券1，000，000，000元
1、充实其附属资本，提高公司的资
本充足率
2、增强公司的营运实力，提高抗风
险能力，支持业务不断发展以实现
公司战略目标。募集资金到位后，
主要运用于安全性、流动性较强的
长期债权投资。
3、在满足一定条件的情况下，该债
券有利息递延和暂停索偿权的条款，
即债券延后支付利息和暂停支付本
金的可能性。而民生银行赴港挂牌
事宜迟迟未能成行，其它融资方式
尚未启动之时，就力争搭乘发行混
合资本债券的早班车。
非
公
开
发
行
股
票
2007.
发行亿
元，发行费用
亿元，实际
募集资金18，
亿元
1、此次发行募集资金将全部用于补
充公司核心资本、提高资本充足率，
具体用途为拨付分支机构营运资金、
购置固定资产和增加科技投入、增
加资产的流动性等三个方面。
2、非公开发行适用证监会发审委的
简易审核程序，发行审核和发行操
作效率高。
3、非公开发行的价格可以在市场价
格基础上进行一定的折扣，这可以
增加本次发行的吸引力，成功发行
的概率高。
金
融
债
券
.
22
本次发行可募集资金为
120亿元，其中债券期限
为3年的金融债券600亿元，
债券期限为5年的金融债
券60亿元
1、金融债券募集资金一部分
将用于存量负债的替代和置换，
保持整体负债规模的稳定，优
化负债结构，增强风险承担能
力；另一部分将运用于风险较
低、期限对应的优质资产项目，
进一步提高资产收益率水平。
公
司
混
合
资
本
债
券
2009.
发行50亿元，其中
固定利率发行
亿元，浮动
利率发行亿
元
1、用于补充资本，提高资本充足率。
公司此前已通过多次发债的形式补充
资本金，这也有利于缓解公司在搭建
金融控股平台时的资本金压力。
2、近期银行放贷速度明显加快，公
司资本充足率将有所下降，此次发债
也有利于增强公司的营运实力、提高
抗风险能力。另外，公司目前的事业
部改革初见成效，有利于公司在收益
和流动性管理之间取得了较好的平衡
发展。
权益资本融资
一、A股市场IPO
• 主承销商：海通证券有限公司
• 上市推荐人：海通证券有限公司
• 国泰君安证券股份有限公司
• 普通股（A股）350,000,000股
• (单位：RMB) 面 值 发行价 发行费用
募集资金
• 每 股
• 合 计 350,000,000 4,130,000,000 41,800,000
4,088,200,000
• 发行方式：上网定价发行 发行日期：2000年11月
27日
• 拟上市地：上海证券交易所 招股说明书签署日期：
2000年11月7日
• 注册资本：本行发行前注册资本为亿元。
• 本次股票发行后,本行注册资本将变更为
亿元人民币。
• 本行本次发行人民币普通股35000万股。
• 本行本次股票发行后股本结构：
股权种类 持有股数（万股） 占总股本比例
法人股 %
社会公众股 35000 %
合计 100%
• 经天健会计师事务所审计,本行发行前以及发行后的资产
状况为：
净资产总额 总股本 每股净资产
（万元） （万股） （元）
发行前 173,856 138,
发行后 582,676 173,
三、股票定向增发
• 2007年3月，民生银行向新希望投资有限公司、中
国泛海控股集团有限公司、中国人寿、中国平安、
上海健特生命科技有限公司、光大证券等7家公司
定向增发20亿股，筹资亿元。
• 民生银行完成了A股历史上最大一起私募融资，新
希望保住其第一大股东地位，国寿平安从容入股，
而外资股东淡马锡则无缘增发。
四、 H股市场IPO
• 国证券监督管理委员会已于2009年10月向本公司
下发了《关于核准中国民生银行股份有限公司发
行境外上市外资股的批复》（证监许可字
[2009]1104号），同意本公司发行不超过
381,万股境外上市外资股（含超额配售
49,万股）。
• 根据本次发行上市的时间安排，本公司将于2009
年11月13日在香港刊登并派发H股招股说明书。
债务融资—非公司债券
资本结构分析
• 1.流动比率
• 2.速动比率
• 3.负债比率
• 4.核心资本充足率和资本充足率
流动比率：是衡量短期债务清偿能力最常用的比率,是
衡量企业短期风险的指标。
从该指标的计算可见：流动比率越高，说明资产
的流动性越大，短期偿债能力越强，对债权人也越有
保障。一般认为流动比率不宜过高也不宜过低,应维持
在2:1左右,因而也称之为2与1比率。过高的流动比率,
说明企业有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好
的运用,如存在大量应收账款,拥有过分充裕的现金等,
资金周转可能减慢从而影响其获利能力，反之，则有
可能出现偿还短期债务困难，甚至可能导致破产。
计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比
率、本企业历史流动比率进行比较，才能知道这个比
率是高还是低。
以下为所属地区为北京的几个银行与民生银行的流
动比率的比较：
报告期
2009年9月30 2009年6月30 2009年3月31银行
民生银行
工商银行
建设银行
中信银行
与其他银行相比，民生银行的流动比率相对较低，
但也能保持在2的上下，不容易出现偿债困难。民
生银行每一报告期的流动比率不够稳定，需要提高
流动比率的稳定性。
速动比率：现金等具有即时变现能力的速动资产
与流动负债的比率。
一般说来，速动比率越高，说明企业资产的
变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。
一般认为速动比率应在1：1以上。速动比率1：1
，表示现金等具有即时变现能力的速动资产与流
动负债相等，可以随时偿付全部流动负债。速动
比率过高，即速动资产相对于流动负债太多，说
明现金持有太多。现金持有太多，说明企业不善
理财，资金利用效率低下。
负债比率：该指标表示企业对债权人资金的利用程度。
企业经营者对负债比率强调的是负债要适度。因为负债比
率太高风险就大，负债比率低又显得太保守。负债比率适
度既能保证企业进行经营活动所需的资金，又能保证债权
人提供的资金的安全性。
以下为负债比率的相关数据：
报告期
2009年9月30 2009年6月30 2009年3月31银行
民生银行
工商银行
建设银行
中信银行
对应图表：
民生银行的负债比率比其他银行低，能保证债权人提供的资金的
安全性。在以后的筹集资金过程中还可多增加债务。但各报告期
之间不够稳定，为了能更有效的利用负债，通过调整资本结构使
负债比率更加稳定并处于银行业的平均水平。
资本充足率是指商业银行持有的、符合本办法规定的资本与商
业银行风险加权资产之间的比率。那么，核心资本充足率即指核
心资本与商业银行风险加权资产之间的比率。
商业银行的核心资本充足率，是指商业银行持有的符合本办法
规定的核心资本与商业银行风险加权资产之间的比率。商业银行
资本充足率不得低于百分之八，核心资本充足率不得低于百分之
四。
商业银行资本充足率的计算公式:
资本充足率=（资本－扣除项）/（风险加权资产+倍的
市场风险资本）
核心资本充足率=（核心资本－核心资本扣除项）/（风险
加权资产+倍的市场风险资本）
在民生银行2006年的半年报中显示，在业绩快速增长的同时,
民生银行的资本充足率比05年末有所下降。截至6月末,该行资
本充足率为%,已低于8%的监管要求,去年末为%,补充资
本金迫在眉睫。
截至2008年底，民生银行的资本净额707．67亿元，资本充足
率为%，核心资本充足率为%。这一数据较2007年再度分
别下降和个百分点。
最新资料显示，民生银行已通过发行亿H股进行融资，
扩大其资本，从而将其核心资本充足率提高到%。如果其核
心资本充足率达到9%，大概需要200亿元的融资规模，但公司核
心资本还有可能会逐步提高，因此最终只能根据市场决定融资
规模，但是融资上限决不会超过发行后总股本的15%。也就是说
在融资受限的情况下，公司会有达200亿的资本缺口，因此民生
银行的这一计划将遇到瓶颈。
意见和启示
公司的筹资方式可以多样化。民生银行在03年
H股融资计划搁置后积极运用各种债券方案融资，
同样达到了融资效果，使资本充足率达到预期，
为其第一次转型奠定了基础。
公司的核心资本充足率从05年起就一直未达到
国家对上市公司核心资本充足率9%的标准。为
了保持上市公司的地位，民生银行有效的衡量
了融资规模和负债缺口之间的比率，采用了香
港发行H股的方式融得了大量资金。证明其对公
司的资本结构有比较长远的思考。
谢谢！
