第二章 财务分析
一、A 公司有关财务报表如下，该公司没有发行优先股，200×年末发行在外的普通股为 1380 万
股，每股市价 元,分配普通股现金股利 460 万元。要求：根据以上资料计算 2002 年度 A 公
司的流动比率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率、资产负债率、产权比率、销售净利
率、资产净利率、净资产收益率、权益乘数、每股收益、市盈率、每股股利、股票获利率、股
利保障倍数、留存盈余比率、每股净资产、市净率。
A 公司资产负债表
200×年 12 月 31 日 单位：万元
资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数
货币资产 短期借款
短期投资 应付账款
应收账款 应付工资
预付账款 未付股利
存货 一年内到期的长期
负债
流动资产合计 流动负债合计 1840.
长期投资 应付债券
固定资产原值 长期借款
减：累计折旧 负债合计 2185.
固定资产净值 股本 1725.
无形资产 资本公积
盈余公积
未分配利润
股东权益合计 3795.
资产总计 负债及股东权益合
计
5980.
A 公司损益表
200×年度 单位:万元
项目 本年累计 上年累计
主营业务收入
减：主营业务成本
主营业务税金及附加
主营业务利润
减：营业费用
管理费用
财务费用（利息费用）
营业利润
加：投资收益
营业外收入
减：营业外支出
利润总额
减：所得税（税率 30%）
净利润
二、ABC 公司有关财务报表资料如下：
资产负债表
2××6 年 12 月 31 日 单位：万元
资产 年初数 年末数 负债及所有者权益 年初数 年末数
货币资产 50 45 应付账款 45 65
应收账款净额 60 90 应付票据 30 45
存货 92 144 其他流动负债 30 40
待摊费用 23 36 长期负债 245 20
流动资产合计 225 315 负债合计 350 350
固定资产净值 475 385 实收资本 350 350
所有者权益合计 350 350
总计 700 700 总计 700 700
该公司 2××5 年度销售净利率为 16%，总资产周转率为 次，权益乘数为 ，净资产收益率
为 20%，2××6 年度销售收入为 350 万元，净利润为 63 万元。要求：
计算 2××6 年总资产周转率、销售净利率和净资产收益率；
运用传统杜邦财务分析体系分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的
影响。
三、已知某公司有关资料如下：
(1)公司 20XX 年末的总股数为 800 万股（均为发行在外普通股），股本 800 万元（每股面
值 1 元），资本公积为 3200 万元，股东权益总额为 5500 万元，流动负债 150 万元，负债总额
为 2400 万元；
(2)20XX 年的营业收入为 5000 万元，营业毛利率为 30%，营业净利率为 10%，利息费用 40
万元，平均存货余额为 100 万元，经营现金流量净额为 1200 万元。
(3) 20XX 年的资本保值增值率为 110%
要求：计算 20XX 年的下列指标：
（1）年初的股东权益总额；
（2）净资产收益率；
（3）资本积累率；
（4）存货周转率；
（5）现金流动负债比率、现金流量债务比、现金流量利息保障倍数。
四、某企业 20X8 年的有关资料如下。（单位：万元）
资产 年初 年末 负债及所有者权益 年初 年末
流动资产： 流动负债合计 220 218
货币资金 130 130
应收账款净额 135 150 长期负债合计 290 372
存货 160 170 负债合计 510 590
流动资产合计 425 450 所有者权益合计 715 720
长期投资 100 100
固定资产原价 1100 1200
减：累计折旧 400 440
固定资产净值 700 760
合计 1225 1310 合计 1225 1310
该企业 20X8 年的经营现金净流量为 万元。该企业 2008 年的或有负债（包含担保、未决
诉讼）金额为 72 万元。该企业 20X8 年流动负债中包含短期借款 50 万元，长期负债中包含长
期借款 150 万元，该短期借款和长期借款均为带息负债。20X8 年营业收入净额 1500 万元，营
业净利率 20%。假定该企业流动资产仅包括速动资产和存货。
要求：根据以上资料
（1）计算该企业 20X8 年末的流动比率、速动比率、现金流动负债比率；
（2）计算该企业 20X8 年末的资产负债率、产权比率和权益乘数；
（3）计算该企业 20X8 年末的或有负债比率和带息负债比率；
（4）计算该企业 20X8 年末的应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率；
（5）计算该企业 20X8 年末的净资产收益率、资本积累率、总资产增长率。
第三章 财务预测
一、某公司 20X5 年销售收入为 520000 元，实现净利 26000 元，发放现金股利 10400 元，公司
尚有剩余生产能力。该公司 20X5 年末资产负债表如下：
资产负债表
20X5 年 12 月 31 日 单位：元
资产 负债及所有者权益
现金 11800 应付账款 59000
应收账款 88500 应交税金 29500
存货 118000 应付票据 17700
固定资产净值 177000 长期借款 118000
长期投资 23600 股本 206500
无形资产 35400 留存收益 23600
资产合计 454300 负债及所有者权益合计 454300
资产负债表中流动资产、应付账款、应交税金与销售变动有关，其余资产、负债不变
若该公司 20X6 年预计销售收入为 590000 元，并保持 20X5 的股利支付率。
20X6 年折旧提取数为 3540 元，其他资金需要量为 11800 元。可动用的金融资产 0.
要求：按销售百分比法预测计划年度外部融资需求。
二、完成下列第三季度现金预算工作底稿和现金预算：
月份 五 六 七 八 九 十
工作底稿
销售收入
收账：
销货当月（销售收入的 20%）
5900 7080 8260 9440 10620 11800
销货次月（销售收入的 70%）
销货再次月（销售收入的 10%
收账合计
采购金额（本月销货的 70%）
购货付款（延后 1 个月）
现金预算
（1）期初余额
（2）收账
9440
（3）购货
（4）工资
（5）其他付现费用
（6）预交所得税
（7）购置固定资产
（8）现金多余或不足
（9）向银行借款（1000 的倍数）
（10）偿还银行借款（1000 的倍数）
8 885
1 118
9500
120
236
1457
826
2400
（11）支付借款利息（还款付息，年利
率 12%，假设借款期初借入，期末还款）
（12）期末现金余额（最低 6000 元）
第四章 财务估价
一、某公司购买一张面值为 1000 元的债券，其票面利率为 10%，期限为 5 年，该债券为分期复
利计息的债券，公司以 950 元的价格折价够入。
要求：计算当时的市场利率。
二、某公司发行票面金额为 100000 元，票面利率为 8%，期限为 5 年的债券。该债券每年 1 月
1 日与 7 月 1 日付息一次，到期归还本金。当时的市场利率为 10%，债券的市价为 92000 元。
要求：
（1）计算该债券的价值，判别应否购买该债券；
（2）计算按债券市价购入该债券的到期收益率。
二、某公司发行的债券面值为 1000 元，票面利率为 10%，期限为 5 年，债券发行时的市场利率
为 14%。要求：
（1）该债券为每年付息一次，到期还本的债券，计算债券的价值；
（2）该债券为到期一次还本付息且不计复利的债券，计算债券的价值；
（3）该债券为贴现法付息的债券，计算债券的价值。
四、某公司在 2005 年 1 月 1 日发行的新债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%，5 年到期，
每年 12 月 31 日付息一次，债券按面值发行。要求：
（1）2005 年 1 月 1 日到期收益率是多少？
（2）假定 2009 年 1 月 1 日的市场利率下降到 6%，那么此时债券的价值是多少？
（3）假定 2009 年 1 月 1 日该债券的市价为 900 元，此时购买债券的到期收益率是多少？
（4）假定 2007 年 1 月 1 日的市场利率为 14%，债券市价为 920 元，你是否购买该债券？
五、某投资人持有 F 公司股票 100 股，每股面值为 100 元，公司要求的最低报酬率为 18%。预
计 ABC 公司的股票未来 4 年股利成零增长，每期股利 18 元。预计从第 5 年起转为正常增长，
增长率为 12%。
要求：计算 ABC 公司股票的价值。
第五章 长期投资
一、某公司有一投资项目，该项目投资总额为 8000 元，其中 7200 元用于设备投资，800 元用
于垫支流动资金。预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年 4000 元，第二年 5500 元，
第三年 6500 元。每年追加的付现成本为第一年 1500 元，第二年 2000 元，第三年 1800 元。该
项目有效期为三年，该公司所得税率为 30%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要
求的最低报酬率为 10%。要求：
（1）估计该项目的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值；
（3）如果不考虑其他因素，该项目是否应被接受。
二、某公司有甲、乙两个投资方案，有关资料如下：甲方案共需投资 40 万元，投资期限 2 年，
每年投资 20 万元，预计使用年限为 10 年，残值率为 10%，投产后每年可获得净利 万元；
乙项目共需投资 60 万元，投资期限为 3 年，第一年投资 20 万元，第二年投资 10 万元，第三年
投资 30 万元，预计使用年限为 15 年，残值率为 10%，投产后每年可获得净利 6 万元。该公司
设备采用直线法计提折旧，资金成本为 14%。要求：
（1）计算甲、乙方案的净现值；
（2）根据以上计算结果对甲、乙两个投资方案进行评价。
三（不要求）、某公司准备购入一台设备以扩大生产能力，要求的收益率为 10%，市场好的概率
是 ，市场不好的概率是 ，项目计算期 5 年，初次投资 500 万元。
如果计算期前两年市场处于好的状况，两年后可以考虑是否再投资，再投资额为 750 万元，如
果再投资，则计算期前两年每年末的现金净流量均为 300 万元，后三年每年末的现金净流量均
为 600 万元；如果两年后不再投资，计算期内每年末现金净流量均为 300 万元
如果市场不好，则计算期内每年末现金净流量均为 200 万元
要求：（1）在市场好的情况下，分别计算两年后再投资和不再投资情况下项目的净现值，判别
两年后是否该追加投资
（2）在市场不好的情况下，计算项目的净现值
（3）计算项目的期望净现值，判断该项目是否可行。
四、（不要求）某固定资产投资项目，正常投资期为 5 年，每年年初投资 100 万元，共需投资 500
万元，，从第 6 年初竣工投产，可使用 15 年，每年现金净流入 150 万元。如果把投资期缩短为
2 年，每年年初投资 300 万元，2 年共投资 600 万元，竣工投产后的项目寿命期和现金净流入量
均不变。该企业的资金成本为 10%，假设项目终结时无残值，不用垫支流动资金。
要求：采用差量分析法判断是否应当缩短投资期。
五、某厂两年前购入一台设备，原值为 42000 元，预计净残值为 2000 元，尚可使用年限为 8
年，且会计处理方法与税法规定一致。现在该厂准备购入一台新设备替换该旧设备。新设备买
价为 52000 元，使用年限为 8 年，预计净残值为 2000 元。若购入新设备，可使该厂每年的现金
净流量由现在的 36000 元增加到 47000 元。旧设备现在出售，可获得价款 12000 元。该厂资本
成本为 10%，所得税率为 30%。
要求：采用净现值法评估价该项售旧购新方案是否可行。
六、某企业目前使用的一台机床是 3 年前购入的，原价为 83000 元，使用年限为 9 年，估计还
可以使用 6 年，税法规定期末残值为 2000 元，每年的经营付现成本为 30000 元。最近企业考虑
用一种新型的数控机床取代原有机床，新机床的买价、运杂费和安装费等共计 100 000 元，预
计可使用 8 年，期末残值 4000 元。若购置新机床，可使该企业每年的经营付现成本降低到 18000
元，但不会增加销售收入。目前该企业原有机床的账面价值为 56000 元，如果现在立即出售，
可获价款 38000 元，企业要求的最低投资收益率为 12%。（假设不考虑所得税因素）
要求：使用年均费用法作出是否用新型数控机床替换原有机床的决策。
附：（P/A，12%，6）= （P/S，12%，6）=
（P/A，12%，8）= （P/S，12%，8）=
七、某公司有一台设备，购于 3 年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税率为 40%。有关
资料见下表：
项目 旧设备 新设备
原价
税法规定残值（10%）
税法规定使用年限（年）
已用年限
尚可使用年限
每年付现成本
两年末大修支出
最终报废残值
目前变现价值
60000
6000
6
3
5
8600
28000
7000
10000
50000
5000
4
0
4
5000
0
10000
50000
假设两台设备的生产能力相同，旧设备采用直线法计提折旧，新设备采用年数总和法计提折旧：
第 1 年的折旧额 18000 元，第 2 年的折旧额 13500 元，第 3 年的折旧额 9000 元，第 4 年的折旧
额 4500 元。公司的必要报酬率为 10%。
要求： 计算继续使用旧设备和更换新设备的平均年成本，并说明是否应该更换新设备。
附:
（P/A，10%，3）= （P/A，10%，4）= （P/A，10%，5）=
（P/S，10%，1）= （P/S，10%，2）= （P/S，10%，3）=
（P/S，10%，4）= （P/S，10%，5）=
第六章 营运资本管理
一、某企业每年需用甲材料 8000 件，每次订货成本为 160 元，每件材料的年储存成本为 6 元，
该种材料的单价为每件 25 元，一次订货量在 2000 件以上时可获 3%的折扣，在 3000 件以上时
可获 4%的折扣。
要求：计算确定对企业最有利的进货批量。
二、某企业生产并销售 M 产品，该产品单价 6 元，单位变动成本 5 元，固定成本 6000 元，
预计信用期若为 30 天，年销售量可达 12000 件，可能发生的收账费用为 3200 元，可能发生的
坏账损失为 1%，信用期若为 60 天，年销售量可达 15000 件，可能发生的收账费用为 4200 元，
增加销售部分的坏账损失为 %，假定资金成本率为 10%。
要求：确定对企业有利的信用期。
三、某厂每年需零件 76000 件，日平均需用量 250 件，该种零件若企业自制，每天产量 600
件，每次生产准备成本 580 元，单件生产成本 60 元，每件零件年储存成本 12 元；若外购，单
价 70 元，一次订货成本 450 元。
问：该厂应选择自制还是外购（计算结果保留整数）？
四、某公司每年需外购零件 10800 个，该零件单位储存成本 4 元，一次订货变动成本 55 元，
单位缺货成本 110 元，每日平均需要量为 30 件，订货间隔期的概率分布如下：
订货间隔天数 8 9 10 11 12
概率
要求:计算含有保险储备的再订货点(计算中数据取整)。
五、某公司目前销售商品赊销期 30 天，销量 22 万件，单价 1 元，单位变动成本 元，若
采用现金折扣方式销售，不同折扣率的有关情况如下：
0/0，N/30 2/25，N/30 5/20，N/30 8/10，N/30
销量（件） 220000 240000 260000 280000
收账费用（元） 6000 5000 4000 2500
坏账损失率 5‰ 4‰ 3‰ 2‰
平均收现期（天） 40 35 30 25
预计折扣期收回货款占赊销额的比例 0 40% 50% 60%
该企业资金成本率为 10%，若企业生产能力超过 270000 件，需增添设备，设备年租金为 60000
元。
问：在上述条件下企业应采取哪种方案好？
六、（不要求）M 公司购进电脑 2000 台，单位进价 6000 元，售价 8000 元，销售此批电脑共
需一次性费用 20000 元，银行贷款年利率 %，电脑的月管理费率 %，销售税金及附加 5600
元。
计算：①在批进批出的前提下，如果该批电脑实际亏损 36000 元，则实际储存了多少时间？
①在批进批出的前提下，如果该批电脑实际储存了 500 天，则实际投资利润率为多少？
①咋批进零出的前提下，日均销量 4 台，经销该批电脑可获利多少？
七、已知：某公司现金收支稳定，预计全年（按 360 天计算）现金需要量为 100 万元，现金
与有价证券的转换成本为每次 250 元，有价证券年利率为 5％。
要求：
（1）计算最佳现金持有量；
（2）计算最低全年现金管理相关总成本以及其中的转换成本和持有机会成本；
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
八、某公司每年需要外购零件 3600 件，零件单价 10 元，单位储存变动成本 20 元，一次订
货成本 25 元，单位缺货成本 100 元，企业目前的保险储量是 30 件。定货期间内的需要量及概
率如下
需要量（件） 50 60 70 80 90
概率
确定：①最优经济定货量，年定货次数
①按目前保险储备量，存货水平为多少时应补充定货
①企业目前的保险储量是否合理
①按合理的保险储量，存货平均占用多少资金
第七章 筹资管理
一、某公司发行面值为 1000 元、期限为 5 年、票面利率为 12%的长期债券，根据发行时的
市场利率情况，确定以 1100 元的价格出售。求该债券发行时的市场利率。
二、某公司拟发行面值为 10 万元、票面利率为 8%、期限为 10 年的债券，每年 1 月 1 日和
7 月 1 日付息，当时市场利率为 10%，试计算债券的发行价格。
三、某公司拟发行每张面值 100 元、票面利率 14%、每年付息一次、期限为 6 年的债券一批。
试分别计算市场利率为 10%、14%、16%时的发行价格。
四、某公司需要增添一台设备，如果自行购买，预计购置成本 1008 万元，使用寿命 5 年。
该类设备税法规定折旧年限为 7 年，法定残值率为购置成本的 5%，预计设备 5 年后的的变现价
值为 280 万元。如果从租赁公司租得该设备，租期 5 年，每年末需支付租金 220 万元，期满后
不转让设备所有权。公司所得税率 40%，税前借款（有担保）利率 10%，项目要求的必要报酬
率为 12%。要求：分析判别公司该选择哪种方式获得设备？
第八章 股利分配
一、某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下：
股利—普通股（每股面值 2 元，300 万股） 600 万元
资本公积 180 万元
未分配利润 920 万元
所有者权益合计 1700 万元
公司股票的每股现行市价为 25 元。
要求：计算回答下述 3 个互不相关的问题：
（1）计划按每股 10 股送 1 股的方案发放股票股利，并按发放股票股利后的股数派发每股现金
股利 元，股票股利的金额按现行市价计算。计算完成这一分配方案的股东权益各项目数额。
如若按 1 股换 2 股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。
（2）假设利润分配不改变市净率，公司按每 10 股送 1 股的方案发放股票股利，且希望普通股
市价达到每股 22 元，计算每股现金股利应是多少？
二、E 公司 2005 年全年实现净利润为 2000 万元，年末在分配股利前的股东权益帐户余额如下：
股本（面值 1 元） 2000 万元
盈余公积 800 万元
资本公积 8600 万元
未分配利润 5400 万元
合计 16800 万元
若公司决定发放 10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利，每股 元/股，
该公司股票目前市价为 12 元/股。
要求：求解以下互不相关的问题
（1）发放股利后该公司权益结构有何变化，若市价不变此时市场净率为多少？
（2）若预计 2006 年净利润将增长 10%，若保持 10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则
2006 年放多少现金股利。
（3）若预计 2006 年净利润将增长 5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金 2800
后，若要保持负责率占 40%的目标资金结构，当年能否发放股利，（法定盈余公积提取 10%、
公益金提取率 5%）。
三、A 公司的产盘销路稳定，拟投资 2400 万元，扩大生产能力 50%。该公司想要维持目前 40%
的负债比率，并想继续执行 15%的固定股利支付率政策。该公司在 2005 年的税后利润为 800 万
元，那么该公司 2006 年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本？
第九章 资本成本和资本结构
一、某企业 2005 年的销售收入为 105 万元，变动成本率为 70%，经营杠杆系数为 ，2002 年
销售收入比 2005 年增长 10%。要求：
（1）若保持 2006 年的销售收入增长率，其他条件不变，预测 2007 年的目标利润。
（2）若 2007 年的固定成本上涨 5%，销售收入必须增长多少，才能实现目标利润。
二、某公司只经营一种产品，本年度息税前利润总额为 90 万元，变动成本率为 40%，债务筹资
的成本额 40 万元，单位变动成本 100 元，销售数量为 10000 台。
要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
三、某企业生产 A 产品，单价 50 元，单位变动成本 30 元，固定成本 150000 元，2004 年销量
为 10000 件，2005 年销量为 15000 件。2006 年目标利润为 180000 元，通过计算回答下列问题：
计算 ①A 产品的经营杠杆系数。
①2006 年实现目标利润的销售变动比率是多少？
四、TM 公司下年度计划生产单位售价为 12 元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：
A 方案：单位变动成本为 元，固定成本为 675000 元；
B 方案：单位变动成本为 元，固定成本为 401250 元。
该公司资金总额为 2250000 元，资产负债率为 40%，负债的平均年利率为 10%。预计年销
售量为 200000 件，该公司目前正处于免税期。
要求：
（1）计算 A、B 两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降 25%，两个方案的息税
前营业利润各下降多少？
（2）计算两个方案的财务杠杆系数。
（3）计算两个方案的总杠杆系数，对比两个方案的总风险。
《财务管理》习题参考答案
第二章 财务报表分析
一、流动比率=4531÷2070=
速动比率=(4531-1012)÷2070=
应收账款周转率=17250/(1242+1380) ÷2= 次
存货周转率=9775÷(+1012) ÷2= 次
资产负债率=(2070+575) ÷7360=%
产权比率=(2070+575) ÷4715=%
销售净利率=3542÷17250=%
资产净利率=3542÷(5980+7360) ÷2=%
净资产收益率=3542÷(3795+4715)÷2=%
权益乘数=6670÷4255=
每股收益=3542÷1380=(元/股)
市盈率=÷= 倍
每股股利=460÷1380=(元/股)
股票获利率=÷=%
股利保障倍数=÷= 倍
留存盈余比率=(3542-460)÷3542=%
每股净资产=4715÷1380=(元/股)
市净率=÷= 倍
二、1、流动比率=315/150=
速动比率=(315-144)/150=
资产负债率=350/700=50%
权益乘数=(700+700)÷2/(350+350)÷2=2
2、总资产周转率=350/(700+700) ÷2= 次
销售净利率=63/350=18%
净资产收益率=63/(350+350) ÷2=18%
或：净资产收益率=18%××2=18%
3、分析销售净利率、总资产利润率和权益乘数变动对净资产收益率的影响：
采用差额分析法：
财务指标 2××1 年度 2××2 年度 差异
销售净利率
总资产周转率
权益乘数
16%
18%
2
2%
-
净资产收益率 20% 18% -2%
销售利润率变动对净资产收益率变动的影响=(18%-16%)××=%(有利影响)
总资产周转率变动对净资产收益率变动的影响=18%×()×=0(无影响)
权益乘数对净资产收益率变动的影响=18%××()= %(不利影响)
净资产收益率总变动=%+0+(%)= -2%
三、（1）资本保值增值率 110%＝5500/20XX 年年初股东权益总额×100%
解得：20XX 年年初股东权益总额＝5000（万元）
（2）2008 年的净利润＝5000×10%＝500（万元）
平均净资产＝（5500＋5000）/2＝5250（万元）
2008 年净资产收益率＝500/5250×100%＝%
（3）2008 年资本积累率＝（5500－5000）/5000×100%＝10%
（4）营业成本＝营业收入×（1－营业毛利率）＝5000×（1－30%）＝3500（万元）
存货周转率＝3500/100＝35（次）
（5）现金流动负债比率＝1200/150×100%＝800%
现金流量债务比＝1200/2400×100%＝50%
现金流量利息保障倍数＝1200/40＝30（倍）
四、（1）20X8 年末流动比率=450/218=
速动比率=（450-170）/218=
现金流动负债比率=
（2）产权比率=590/720=
资产负债率=590/1310=45%
权益乘数=1/（1-45%）=
（3）或有负债比率=72/720=10%
带息负债比率=（50+150）/590=34%
（4）20X8 年应收账款周转率=1500/①（135+150）/2①=（次）
流动资产周转率=1500/（425+450）/2=（次）
总资产周转率=1500/（1225+1310）/2=（次）
（5）经资产收益率=1500*20%/①（715+720）/2①=%
资本积累率=（720-715）/715=%
总资产增长率=（1310-1225）/1225=%
第三章 财务预测
一、资产销售百分比=(11800+88500+118000)/520000=%
负债销售百分比=(59000+29500)/520000=%
销售净利率=26000/520000=5%
股利支付率=10400/26000=40%
新增销售额=590000-520000=70000 元
融资需求=70000×(%%)-590000×5%×(1-40%)-3540+11800=8032 元
二、第三季度现金预算工作底稿和现金预算：
月份 五 六 七 八 九 十
工作底稿
销售收入
收账：
销货当月（销售收入的 20%）
590
0
7080 8260
1652
9440
1888
10620
2124
11800
销货次月（销售收入的 70%） 4956 5782 6608
销货再次月（销售收入的
10%）
590 708 826
收账合计 7198 8378 9558
采购金额（下月销货的 70%） 5782 6608 7434 8260
购货付款（延后 1 个月） 5782 6608 7434
现金预算
（1）期初余额
（2）收账
9440
7198
6353
8378
6747
9558
（3）购货
（4）工资
（5）其他付现费用
（6）预交所得税
（7）购置固定资产
（8）现金多余或不足
（9）向银行借款（1000 的倍
数）
（10）偿还银行借款（1000
的倍数）
5782
885
118
9500
353
6000
6608
120
236
7767
1000
7434
1457
826
2400
4170
2000
（11）支付借款利息（还款
付息，年利率 12%，假设借
款期初借入，期末还款）
20
（12）期末现金余额（最低
6000 元）
6353 6747 6170
第四章 财务估价
一、根据债券价值的计算公式：
+
采用“试误法”解该方程：
由于债券折价购入，市场利率一定高于票面利率，用高于 10%的利率测试。用 i=12%计算：
债券价值=100×（P/A，12%，5）+100×（P/S，12%，5）= 元
计算出的债券价值小于 950 元，则降低利率，用票面利率 10%计算，则债券价值（分期付息）
等于面值 1000 元。采用“插值法”计算：
当时的市场利率为 %。
二、1、债券价值=4000×（P/A，5%，10）+100000×（P/S，5%，10）=92288 元
债券的价值大于债券的市价，如果不考虑风险问题，应购买债券，可获大于 10%的年收益。
2、按市价购入债券的收益率 i：
92000=4000×（P/A，i ,10）+100000×(P/S, i ,10)
已知当 i=5%时，债券价值为 92288 元，应提高利率进行测试，令 i=6%进行试算：
4000×（P/A，6%，10）+100000×（P/S，6%，10）=85240 元
采用“插值法”计算：
该债券年收益率=%×2=%
三、1、每年付息一次、到期还本债券价值的计算：
债券价值=1000×10%×（P/A，14%，5）+1000×（P/S，14%，5）= 元
2、到期一次还一付息债券价值的计算：
债券价值=（1000+1000×10%×5）×（P/S，14%，5）= 元
3、债券价值贴现法的计算:
债券价值=1000×（P/S，14%，5）= 元
四、1、每年付息一次，平价发行的债券，其到期收益率等于票面利率，即 10%。
2、债券价值=（1000+100）×（P/S，6%，1）= 元
3、债券价格=债券价值
900=100/（1+i）+1000/（1+i）
采用逐步测试法：债券折价（900 ‹1000），则当时的市场利率大于票面利率。
令 i=22%，V=100/（1+22%）+1000/（1+22%）= ›900,则应提高贴现率再测试。
令 i=23%，V=100/（1+23%）+1000/（1+23%）= ‹900，采用插补法计算：
4、V=100×（P/A，14%，3）+1000×（P/S，14%，3）= 元
因为此时的债券价值小于市价(920 元)，故不应购买此债券。
五、1、计算前 4 年股利的现值之和=18×（P/A，18%，4）= 元
5,/%101000950 iAP ， 5/1000 ，，iSP
%
1000950%10%12
%10
i
%%5%6
9228885240
9228892000
%5
i
%%22%23
%22
到期收益率
2、按固定成长股票的价值公式计算第 5 年以后股利的现值：
=18×（1+10%）/（18%-10%）×（P/S，18%，4）= 元
3、股票价值=+= 元
第五章 长期投资
一、1、计算税后现金流量：
每年折旧额=7200÷3=2400 元，列表计算如下：
年份 0 1 2 3
设备投资 （7200）
流动资金垫支 （800）
销售收入 4000 5500 6500
付现成本 1500 2000 1800
折旧 2400 2400 2400
税前利润 100 1100 2300
所得税 30 330 690
税后净利 70 770 1610
流动资金收回 800
税后现金流量 （8000） 2470 3170 4810
2、计算该项目净现值：
净现值=2470×（P/S，10%，1）+3170×（P/S，10%，2）+4810×（P/S，10%，3）-8000
= 元
3、由于该项目净现值大于零，该方案应该接受。
二、1、计算甲、乙两方案净现值。甲方案：
年折旧额=（40-4）/10= 万元
投资额现值=20×[(P/A，14%，2-1)+1]= 万元
净现值= (+)×（P/A，14%，10）×（P/S，14%，2）+4×（P/S，14%，12）-
=-3 万元
乙方案：
年折旧额=（60-6）/15= 万元
投资额现值=20 +10 × ( P/S，14%，1) +30 × (P/S，14%，2)= 万元
净现值= (6+)×（P/A，14%，15）×（P/S，14%，3）+ 6×（P/S，14%，18）-
= 万元
从计算结果来看，甲方案的净现值大于零，因此应选择甲方案。
三、（1）两年后再投资时：项目净现值=300×（P/A，10%，2）+600×（P/A，10%，3）×（P/S，
10%，2）-750×（P/S，10%，2）-500=（万元）
两年后不再投资时：项目净现值=300×（P/A，10%，5）-500=（万元）
结论：不该追加投资
（2）项目净现值=200×（P/A，10%，5）-500=（万元）
（3）项目期望净现值=×+×=（万元）
由于期望净现值大于 0，所以项目可行
四、1、计算差量现金流量
NCF0=（-100 ）-（ -300）=200
NCF1=（-100 ）-（ -300）= 200
NCF2=（-100 ）- 0 = - 100
NCF3=（-100 ）- 150 = - 250
NCF4=（-100 ）- 150 = - 250
NCF5= 0 – 150 = - 150
NCF6——17=150 – 150 = 0
NCF18——20= 150 – 0 = 150
计算净现值
NPV=200+200×（P/S，10%，1）- 100×（P/S，10%，2）- 250×（P/A，10%，2）×（P/S，10%，
2）- 150×（P/S，10%，5）+150×（P/A，10%，3）×（P/S，10%，17）= - 元
计算结果表明,由于差量现金流量的净现值小于零，因此应缩短投资期。
五、1、继续使用旧设备：
年折旧=（42000-2000）/10=4000 元
旧设备的账面净值=42000-4000×2=34000 元
继续使用旧设备初始现金流量= 12000+（34000-12000）×30%=18600 元
继续用旧设备净现值=36000×（P/A，10%，8）+2000×（P/S，10%，8）- 18600= 元
2、购买新设备的净现值=47000×（P/A，10%，8）+2000×（P/S，10%，8）- 52000= 元
由于售旧买新的方案比继续使用旧设备方案的净现值大，因此应当售旧买新。
六、旧设备平均年成本=【38 000+30 000*（P/A，12%，6）-2 000*（P/S，12%，6）】/
（P/A，12%，6）=38 （元）
新设备平均年成本=【100 000+18 000*（P/A，12%，8）-4 000*（P/S，12%，8）】/（P/A，
12%，8）=37 （元）
通过上述计算可知，使用新型的数控机床的年均成本现值低于继续使用原有旧机床的年均费用
现值 1 元（），故该企业应该以新型的数控机床替换原有的旧机床。
七、
项 目 现金流量 时间 折现系数 现值
继续用旧设备
旧设备变现价
值
－10000 0 年 1 －10000
变现损失减税
（ 10000-33000 ） × ＝ －
9200
0 年 1 －9200
每年付现成本 －8600×（）＝－5160 1～5 年 －
每年折旧抵税 9000×＝3600 1～3 年
两年末大修成
本
－28000×（）＝－16800 2 年 －
残值净收入 7000 5 年
残值净收益纳
税
－（7000-6000）×＝－400 5 年 －
合 计 －
平均年成本
更换新设备
设备投资 －50000 0 年 1 －50000
每年付现成本 －5000×（）＝－3000 1～4 年 －
每年折旧抵税：
第一年 18000×＝7200 1 年
第二年 13500×＝5400 2 年
第三年 9000×＝3600 3 年
第四年 4500×＝1800 4 年
残值净收入 10000 4 年 6830
残值净收益纳
税
－ （ 10000-5000 ） × ＝ －
2000
4 年 －1366
合 计
－
平均年成本
由于继续使用旧设备的平均年成本小于更换新设备的平均年成本，因此，不应该更新设备。
第六章 营运资本管理
一、计算各批量下的总成本。由于存在折扣，进货单价不同，购置成本是相关成本，应予以考
虑。1、如果不享受折扣：
2、如果享受 3%折扣、以 2000 件为订货量时：
相关总成本=8000×25×（1 – 3%）+8000/2000×160+2000/2×6=200640 元
3、如果享受 4%折扣、以 3000 件为订货量时：
相关总成本=8000×25×（1 – 4%）+8000/3000×160+3000/2×6= 元
由于以 2000 件为批量时的总成本最低，所以经济订货批量为 2000 件。
二、1、收益的增加=销售量增加×单位边际贡献=3000×（6 – 5）=3000
2、应收账款占用资金的应计利息增加=∆（应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率）
=（15000×6）/360×60×5/6×10% - （12000×6）/360×30×5/6×10%=750 元
3、坏账损失的增加=3000×6×%=270 元
4、收账费用增加=4200 – 3200=1000 元
5、改变信用期的净损益=收益增加 - 成本费用增加=3000 -（750+270+1000）=980 元
由于收益增加大于成本增加，故应采用 60 天信用期。
元相关总成本
件
6536/16080002
Q
三、
因为自制总成本小于外购总成本，所以应选择自制。
每年订货次数=10800/545=20 次
平均订货间隔期=8×+9×+10×+11×+12×=10 天
平均订货间隔期内需求=10×30=300 件
1、当保险储备 B=0 时，再订货点 R=10×30+0=300 件
TC（B=0）=[（11×30-300）×+(12×30-300)×]×110×67+0×45=88440 元
2、当保险储备 B=30 时，再订货点 R=10×30+30=330 件
TC（B=30）=[（12×30-330）×]×110×67+30×45=23460 元
3、当保险储备 B=60 时，再订货点 R=10×30+60=360 件
TC（B=60）=0×110×67+60×45=2700 元
由于当 B=60 时成本最低，所以含有保险储备的再订货点=10×30+60=360 件。
五、
0/0，N/30 2/25，N/30 5/20，N/30 8/10，N/30
销售收入 220000 240000 260000 280000
变动成本 154000 168000 182000 196000
追加费用 60000
营业利润 66000 72000 78000 24000
减：销售折扣 0 1920 6500 13440
坏账费用 1100 960 780 560
收账费用 6000 5000 4000 2500
应计利息
净损益
企业应采用“5/20，N/30”此种条件。
六
①每日变动储存费=2000×6000×（%/360+%/30）=7200（元）
保本储存天数=（4000000-20000-5600）/ 7200=552（天）
件外购经济批量 2387
12
450760002
1
、
元存储成本自制相关准备
件自制经济批量
元外购总成本
元订货成本外购存储
24842600/250112760005802
3549
250600
600
12
580760002
2
5348650286507600070
2865012450760002
、
、
、
件经济订货量四 162
45
10800552
、
实际储存天数=552-（-36000）/ 7200=557（天）
①实际获利额=7200×（552-500）=374400（元）
实际投资利润率=实际获利额 / 投资额=374400 / （6000×2000）=%
①经销此批电脑获利额=7200×【552-（2000÷4+1）÷2】=2170800（元）
七、（1）最佳现金持有量＝ ＝100000（元）
（2）最低现金管理相关总成本＝ ＝5000（元）
其中：转换成本＝1000000/100000×250＝2500（元）
持有机会成本＝100000/2×5％＝2500（元）
（3）有价证券交易次数＝1000000/100000＝10（次）
有价证券交易间隔期＝360/10＝36（天）
八、
第七章 筹资管理
一、由于溢价发行，发行时的市场利率低于票面利率，采用逐步测试法和内部插值法可计算出
市场利率 i=%。
二、发行价=100000×（P/S，5%，20）+4000×（P/A，5%，20）=87548 元
三、1、市场利率为 10%时的发行价格 P：
P=100×14%×（P/A，10%，6）+100×（P/S，10%，6）= 元
2、市场利率为 14%时的发行价格 P：
P=100×14%×（P/A，14%，6）+100×（P/S，14%，6）=100 元
3、市场利率为 16%时的发行价格 P：
P=100×14%×（P/A，16%，6）+100×（P/S，16%，6）= 元
元④存货平均占用资金
件合理的保险储量为
元）（
）（）（
（元）
）（）（）（
过高，会增加储存成本③企业目前的保险储量
（件）再定货点
（件）
②定货期间内需求
（次）年定货次数
（件）解：①经济定货批量
675102010
2
95
20
400202038100020
15200200
38100][0
1003070
38953600
95
20
2536002
BTC
BTC
BTC
四、解：①设备所有权不转让
① 5÷7=71%＜75%
①220×（P/A，10%，5）
=＜1008×=
该租赁属于租金可以扣除的租赁
年 份 0 1 - 5 5
租金支付 -220
租金抵税（40%） 88
失去折旧抵税
避免资产购置支出 1008
失去期末资产余值变现 -280
失去余值变现损失减税
差额现金流量 1008
折现系数（6%，12%） 1
现金流量现值 1008
净现值
所以，租赁方案优于自购方案
第八章 股利分配
一、1、发放股票股利后的普通股股数为 330 万股；
发放股票股利后的普通股股本=2×330=660 万元
发放股票股利后的资本公积=180+（25-2）×30=870 万元
现金股利=×330=66 万元
利润分配后的未分配利润=920-25×30-66=104 万元
2、股票分割后的普通股股数=300×2=600 万股
股票分割后的普通股本为 600 万元、资本公积为 180 万元、未分配利润为 920 万元
3、分割前市净率=25÷（1700÷300）=
每股市价 22 元下的每股净资产=22÷= 元
每股市价 22 元下的全部净资产=×330= 万元
每股市价 22 元时每股现金股利=()÷330= 元
二、1、股本=2000+2000×10%×1=2200 万元
盈余公积=800 万元
未分配利润 5400-2000×10%×12-2200×=2560 万元
资本公积=(2000×10%×12-2000×10%×1)+8600=10800 万元
合 计 16360 万元
市净率=12/(16360÷2200)=
2、2006 年净利润=2000×(1+10%)=2200 万元
2006 年发放股票股利数=2200×10%=220 万股
2005 年股利支付率=2200×
2006 年应发放的现金股利=2200×22%=484 万元
每股股利=484÷(2200+220)= 元
3、2006 年净利润=2000×（1+5%）=2100 万元
提取公积金与公益金=2100×15%=315 万元
项目投资权益资金需要量=2800×60%=1680 万元
因为：2100-315-1680=185 万元，所以能发放现金股利。
三、保留利润=800×（1-15%）=680 万元
权益融资需要=2400×（1-40%）=1440 万元
外部权益融资=1440-680=760 万元
第九章 资本成本与资本结构
一、1、经营杠杆系数=边际贡献总额/利润
即：2005 年经营杠杆系数 =(105-105×70%)÷利润
则：2005 年利润（105-105×70%）÷=21 万元
2005 年固定成本=销售收入-变动成本-利润=105-105×70%-21= 万元
2006 年销售收入=105×(1+10%)= 万元
2007 年销售收入预计=×(1+10%)= 万元
2007 年目标利润=×70%= 万元
2、2007 年的固定成本=×(1+5%)= 万元
由于：目标利润=销售收入-变动成本-固定成本，即：
=销售收入×(1-70%)
2007 年实现目标利润的销售收入=(+) ÷(1-70%)= 万元
实现目标利润的销售收入增长率=() ÷=%
二、变动成本率=40%=单位变动成本/单价=100/单价
单价=100/40%=250 元
固定成本=（250-100）×1-90=60 万元
40000060000010025010000
60000010025010000
60000010025010000
10025010000
总杠杆系数
财务杠杆系数
经营杠杆系数
三、1、A 产品的经营杠杆系数=[（50-30）×15000]/[（50-30）×15000-150000]=2
2、销售变动率=利润变动率/经营杠杆系数
1996 年利润=（50-30）×15000-150000=150000
销售变动率=[（180000-150000）÷150000]/2=10%
四、（1）A 方案的 EBIT=200000×（）-675000=375000（元）
B 方案的 EBIT=200000×（）-401250=348750（元）
A 方案的经营杠杆系数=（EBIT +a）/EBIT=（375000+675000）/375000=
B 方案的经营杠杆系数=（EBIT +a）/EBIT=（348750+401250）/348750=
当销售量下降 25%时，A 方案的息税前营业利润下降=×25%=70%
当销售量下降 25%时，B 方案的息税前营业利润下降=×25%=%。
（2）负债总额=2250000×40%=900000（元）
利息=900000×10%=90000（元）
A 方案的财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=375000/（375000-90000）=
B 方案的财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=348750/（348750-90000）=
（3）A 方案的总杠杆系数=×=
B 方案的总杠杆系数=×=。
