投资项目可行性研究
目录
基本概念
可行性研究的阶段
可行性研究的内容
总结
基本概念
可行性研究是指对一项投资或研究计划作全面的调查研究，其详尽程度足以判定：是放弃这个项目还是在下一阶段继续进行工作或支付费用。从项目的规划和考察来说，可行性必须包括技术上和经济上能否成功两个方面。简言之，是关于“投资是否值得”和“在各种可行方案中，何者为最佳选择的研究”。
可行性研究的阶段
国际上通行的可行性研究一般分为以下四个阶段：
投资机会研究
初步可行性研究
详细可行性研究
项目评估和决策
可行性研究的内容
宏观环境分析（包括政治、社会环境，经济、法规政策环境）
行业分析
产品及市场分析
投资条件与项目选址
技术方案
环境保护与劳动安全
企业组织和劳动定员
项目实施进度安排
投资估算与资金筹措
财务分析
风险分析
结论与建议
初步可行性研究
详细可行性研究
投资条件与项目选址
自然条件
基础设施条件
原材料及辅助材料供应
燃料动力供应
人力资源条件
技术支持条件
产业协作条件
社会、经济、人文条件
政策环境
主要原材料、燃料动力费用估算
土地费用
其它应考虑的因素
与政府的关系
经济体制与市场机制
目标市场
战略布局
各备选方案比较
技术方案
产品及工艺方案
产品功能
产品规格、标准
生产方法
技术参数和工艺流程
主要工艺设备选择
主要原材料、燃料、动力消耗指标
生产车间布置方案
厂内外运输方案
存贮方案
土建工程
主要建、构筑物的建筑特征及结构设计
特殊基础工程的设计
建筑材料
土建工程造价估算
其他工程
给排水工程
动力及公用工程
防灾设施
生活福利设施
投资估算与资金筹措
固定资产投资估算
固定资产构建费用
无形资产获取费用
递延资产
预备费
流动资金估算
流动资产
流动负债
资金筹措
资金来源
项目筹资方案
建设期贷款利息
投资使用计划
投资使用计划
借款偿还计划
财务分析
财务预测
投资估算与资金筹措
销售收入预测
成本费用预测
财务报表编制
损益表
资产负债表
资金来源与运用表
现金流量表
其它辅助报表
资金规划
资金来源与运用
资金平衡
财务效果评价
盈利能力评价
清偿能力评价
不确定性分析
盈亏平衡分析
敏感性分析
（一）投资
项目总投资
建设投资（习惯上称固定资产投资）
流动资金投入
项目建设期借款利息
项目建成后，投资转化为相应的资产
固定资产
无形资产
递延资产
流动资产
工业项目建设投资构成
建设投资
固定资产构建费用
建筑工程费
设备购置费
安装工程费
其 它 费 用
无形资产获取费用
土地使用权获取费用
专利及专有技术费用
其它无形资产获取费用
开办费（计入递延资产）
咨询调查费
人员培训费
其它筹建费
预备费用
基本预备费
涨价预备费
示例
工业项目流动资金构成
流动资金＝流动资产－流动负债
流动资产
存货
原材料
辅助材料
燃料
其它外购品
在产品
产成品
修理用备品备件
协作件
半成品
低值易耗品
包装物
其它外购材料
现金及各种存款
应收及预付款
短期投资
流动负债：应付帐款
示例
（二）成本费用
总成本费用
产品生产成本
直接费用
直接材料
直接工资
其它直接费用
制造费用
车间管理人员工资
折旧费
修理费、物料消耗
其它制造费用
管理费用
销售费用
财务费用
公司管理人员工资
折旧费、摊销费
修理费、物料消耗
房产税、车船税、土地使用税
其它管理费用
运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费
销售机构人员工资、折旧费等
借款利息
汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用
示例
（三）销售收入、利润及税金
销售收入
－ 总成本费用
－ 销售税金及附加
_________________________________________________________-＝ 销售利润
－ 所得税
_______________________________________________________________
＝ 税后利润
－ 公积金
－ 公益金
_______________________________________________________________
＝ 可分配利润
计入成本的税
房产税
车船税
土地使用税
进口材料关税等
销售税金及附加
营业税
城乡维护建设税
教育费附加
消费税
资源税
所得税
示例
投资效果评价指标与方法
（一）投资利润率
投资利润率是计算项目达到设计生产能力后一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率，其表达式为：
年利润总额或年平均利润总额
投资利润率 = ————————————×100%
总投资
在项目初期或得不到详细资料时，投资利润率是一种快速简便的评价方法，但是该方法只是一种不完整的近似方法，且不能反映资金的时间价值
（二） 投资回收期
投资回收期（Pay back period , Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。
静态投资回收期
不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。
动态投资回收期
考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。
（三）净现值（NPV）
计算公式：
CI—现金流入 CO—现金流出
i0—基准折现率
判断准则： 项目可接受；
项目不可接受。
基准折现率的确定
基准折现率的概念
基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR）
决定基准折现率要考虑的因素
资金成本
项目风险
项目周期
现实成本
机会成本
用净现值指标进行多方案比选
互斥方案具有可比性的条件
考察的时间段和计算期可比
收益和费用的性质及计算范围可比
备选方案的风险水平可比
评价所使用的假定合理
寿命期相等的互斥方案比选
在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。
用净现值指标进行多方案比选
寿命期不等的互斥方案比选
寿命期不等的投资方案不具可比性，若要用净现值指标进行比选，需要根据决策需要和备选方案的技术、经济特征引入相应的假定，设定一个共同的计算期。
以短寿命方案的寿命期为计算期，假定长寿命方案在计算期结束时将资产余值变现回收；
以长寿命方案的寿命期为计算期，假定短寿命方案的接续方案净现值为零。
以备选方案寿命期的公倍数为计算期，假定一个或若干备选方案可重复实施。
（四）内部收益率（IRR）
内部收益率(Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率，即净现值为0时的折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。
计算IRR的理论公式:
判断准则： 项目可接受；
项目不可接受。
项目内部收益率的唯一性问题讨论
常规项目：（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数解。
非常规项目：（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。
项目的IRR是唯一的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。
对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。
示例
（五）盈亏平衡分析
确定盈利与亏损的临界点
0
Q
B＝PQ
C＝C f＋C v Q
Q*
B,C
BEP
亏损
盈利
产量和成本的关系
累计净现值和时间、产量的关系
敏感性分析
不确定因素变动对项目NPV的影响
0
变动率＋
－变动率
投资额
产品价格
经营成本
＋10％
－10％
NPV
各因数变化对NPV的影响程度，斜率越大越敏感，是关键因数。
投资项目财务分析报表
基本报表
损益表
资产负债表
资金来源与运用表
现金流量表（全部投资）
现金流量表（自有资金）
现金流量表（各投资方）
辅助报表
固定资产投资估算表
流动资金估算表
投资计划与资金筹措表
主要产出物和投入物使用价格依据表
生产成本估算表
固定资产折旧费估算表
无形及递延资产摊销费估算表
制造费用、销售费用、管理费用估算表
借款还本付息表
总成本费用估算表
销售收入及销售税金估算表
各财务报表之间的关系
投资计划与资金筹措表
投资估算表
资金负债表
损益表
借款及还本付息表
折旧与摊销估算表
成本费用估算表
资金来源与运用表
销售收入及税金估算表
现金流量表
总结
项目可行性研究的基本内容概括为三大部分。
第一是市场分析和预测，说明它的“必要性”；
第二是技术方案和建设条件，说明它的“可行性”；
第三是经济评价，说明它在经济上的“合理性”。
