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民生商品跨品种套利追踪 2010-3-31
万守刚
前期推荐的跨品种套利机会回顾
1 油脂类：豆油-棕榈油组合（y1009-p1009）
图 1：买豆油抛棕榈油（y1005-p1009）的提示（三月初）
豆油与棕榈油主力合约的价差（y1009-p1009）在触及 500 点的区间下轨后，产
生较强的反弹。前期的分析中已提示：近三年两者的价差运行大都处于 500-1200 的
区间内，黄金分割点位也显示了一定的参考意义，适合从事阶段性波段操作；历史
数据看两者价差在 500 点之下的时间较短，属于较小概率事件，价差运行至区间底
部区域的同时，下跌速度出现放缓，有望引发反弹；基本面看，棕榈油作为豆油的
替代品，价差缩小幅度已相对有限；从时间窗口看，临近 5 月份时价差低点出现的
概率较高。综合上述分析，建议继续关注买豆油卖棕榈油的套利机会。
。
图 2：买豆油抛棕榈油（y1005-p1009）的止盈提示
操作策略：前期建议的买豆油卖棕榈油的套利组合，在价差 500 点左右建立的
中长期仓位可继续持有；短期目标可参考黄金分割下轨 740 一线附近，中期目标参
考 820-900 点；止损可参考 580-600 点区间附近。
2 化工类：PVC-PTA 组合（v1009-ta1009）
图 3：买 PTA 卖 PVC（v1005-ta1005）的套利组合提示（三月初）
化工类品种近期依然维持区间震荡格局，目前主力合约均已移仓至九月。如图
3 所示的套利提示，PVC 与 PTA 价差仍运行在窄幅的下降通道中，PTA 走势稍
强。鉴于品种上市时间尚不足一年，其价差规律尚需观察；前期的五月持仓可适时
择机平仓。
图 4：买 PTA 卖 PVC（v1009-ta1009）的套利组合
操作策略：九月的 PVC-PTA 的日线价差图显示，价差继续处于明显的下行通
道中；从 30 分钟短时价差走势图看，价差虽突破了前期的下行趋势线，但在触及
黄金分割下轨附近的阻力后再度下行；短期内展开区间震荡的概率偏大。操作中可
继续持有买 PTA 卖 PVC 的组合，顺日线图下行通道方向操作，如再度跌破前期低
点 860 一线可适量加仓，而短线止损可参考黄金分割下轨 570 一线附近。
3 有色金属类：沪锌-沪铝组合（zn1007-al1007）
图 5：买锌卖铝（zn1005-al1005）的套利组合提示（二月底）
有色金属中，铝的走势表现相对沉闷，锌铝价差图中可见，09 年全年呈现单
边扬升态势。在 2010 年初主力合约间价差触及 4500 一线后出现快速回落，并在跌
破前期上行趋势线后加速下行，目前价差在黄金分割中轨线附近震荡整理。
图 6：买锌卖铝（zn1006-al1006）的套利组合止盈提示
操作策略：从短时 30 分钟价差图分析，锌铝的价差突破了近期的下行趋势线
后，有再度转强的趋势，可关注 1500 点附近的市场支撑力度，参与买锌卖铝的跨
品种组合，价差目标短期可参考 3000 点至黄金分割上轨 3400 点的区间，继续走强
则有望突破年初高点。由于主力合约已逐步移仓 7 月，可择机换月滚动操作。
4 大宗粮食类：强麦-玉米组合（ws1009-c1009）
图 7：买玉米卖强麦（ws1009-c1009）的套利组合提示（三月初）
从强麦和玉米的价差图显示，技术位的支撑和阻力具有一定的参考意义。目前
两者价差处于日线级别的下跌趋势中，可继续持有买玉米卖强麦的跨品种组合。
图 8：买玉米卖强麦（ws1009-c1009）的套利组合提示
操作策略：短期价差图看，短时的价差下行态势保持良好，短期价差目标位在
前期低点 350 一线已基本达到，并有望延续向下，突破后则下一目标位在黄金分割
下轨的 300 点一线附近；短线止损可参考黄金分割中轨 380 一线，或视风险偏好程
度依压力线附近设止损。
