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【完整版】2020-2025年中国CIS芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告.pdf

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（二零一二年十二月） 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告【完整版】决策精品报告洞悉行业变化专业˙权威˙平价˙优质 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 2 报告目录第一章 CIS 芯片行业研究方法、意义 .........................................................................................................7 第一节 CIS 芯片行业研究报告简介 .....................................................................................................7 第二节 CIS 芯片行业研究原则与方法 .................................................................................................7 一、研究原则 ..................................................................................................................................7 二、研究方法 ..................................................................................................................................8 第二章市场调研：2019-2010 年中国 CIS 芯片行业发展情况分析........................................................10 第一节 CIS 芯片概述 ...........................................................................................................................10 第二节 CIS 芯片是终端产品核心零部件 ...........................................................................................10 一、CIS 芯片是摄像头关键零部件 .............................................................................................11 二、第一次技术变革：背照式替代前照式 ................................................................................12 三、第二次技术变革：堆叠式替代背照式 ................................................................................13 第三节从主流旗舰机型看摄像头芯片配置趋势 ..............................................................................15 一、手机摄像头像素变化 ............................................................................................................15 二、从国内主流旗舰机型配置看摄像头趋势 ............................................................................15 三、48M 成为旗舰机主流配置....................................................................................................17 （一）48M 拍照用户体验提升明显，在安卓手机阵营快速普及............................................17 （二）48M 市场：索尼、三星、豪威三家独占........................................................................20 （三）48M 市场空间测算............................................................................................................20 四、三摄渐成主流，四摄、五摄兴起 ........................................................................................21 （一）三摄渐渐成主流 ................................................................................................................21 （二）三摄之后，多摄趋势明朗 ................................................................................................22 （三）三摄推动 CIS 芯片用量大幅增加 ....................................................................................23 五、手机摄像头产业链梳理 ........................................................................................................25 （一）滤光片环节 ........................................................................................................................27 （二）镜头环节 ............................................................................................................................27 （三）音圈马达 ............................................................................................................................28 （四）手机摄像头模组 ................................................................................................................29 第四节 2019 年 CIS 芯片行业竞争格局 .............................................................................................30 一、日本索尼、韩国三星、中国豪威把控主要份额 ................................................................30 二、CIS 芯片行业下游应用结构 .................................................................................................33 三、CIS 芯片制造产能分布 .........................................................................................................33 四、索尼资本开支翻倍，CIS 芯片进入 5 年高景气周期 .........................................................34 五、三星启动转线，再次确认高景气 ........................................................................................36 六、借力 48MP 普及趋势，豪威市占率有望快速上升 ............................................................37 第五节汽车 ADAS、安防 AI 化进一步打开 CIS 芯片成长空间....................................................38 一、自动驾驶对摄像头需求剧增 ................................................................................................38 二、特斯拉 8 摄像头方案引领 ADAS 潮流 ...............................................................................40 三、汽车摄像头芯片格局 ............................................................................................................42 四、安防应用增长迅猛，未来四年 CAGR 21%........................................................................43 五、安防摄像头芯片格局 ............................................................................................................43 第六节行业重点公司分析 ..................................................................................................................44 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 3 一、韦尔股份：全球摄像头芯片前三厂商，市场份额稳步向上 ............................................44 二、晶方科技：CIS 芯片封装龙头厂商 .....................................................................................45 三、水晶光电：滤光片龙头企业 ................................................................................................45 四、舜宇光学科技：国内领先的摄像头模组及镜头厂商 ........................................................46 第七节 CIS 芯片行业风险提示 ...........................................................................................................47 第三章发展环境：2019-2010 年中国 CIS 芯片行业消费需求环境分析................................................48 第一节中国进入新时代的特征、挑战和趋势 ..................................................................................48 一、中国进入新时代 ....................................................................................................................48 二、新时代发展的新特征 ............................................................................................................48 三、新时代发展面临的新挑战 ....................................................................................................50 四、新时代的未来发展新趋势 ....................................................................................................51 第二节经济发展变化形势分析 ..........................................................................................................52 一、2019-2020 年国际经济形势分析及预测..............................................................................52 二、2019-2020 年国内经济形势分析及预测..............................................................................54 （一）2019 年经济整体运行情况及特征 ...................................................................................54 （二）工业增加值增长情况分析 ................................................................................................58 （三）房地产投资增长情况分析 ................................................................................................61 （四）基建投资增长情况分析 ....................................................................................................65 （五）制造业投资增长情况分析 ................................................................................................69 （六）消费就业增长情况分析 ....................................................................................................72 三、2020 年政中国经济发展趋势及前景展望 ...........................................................................77 第三节社会发展变化形势分析 ..........................................................................................................78 一、人口结构和人口红利的变化 ................................................................................................78 二、收入分配的变化 ....................................................................................................................82 三、品位/生活风格、生活方式的改变 .......................................................................................84 四、消费习惯的变化 ....................................................................................................................84 五、中国人口大迁移趋势 ............................................................................................................86 第四节消费需求发展变化形势分析 ..................................................................................................88 一、2019 年居民收入和消费支出情况 .......................................................................................88 （一）居民收入情况 ....................................................................................................................88 （二）居民消费支出情况 ............................................................................................................88 二、2019 年中国消费需求特征 ...................................................................................................91 （一）消费对经济增长拉动作用显现 ........................................................................................91 （二）乡村市场增长快于城镇市场 ............................................................................................92 （三）网上零售规模持续扩大 ....................................................................................................93 （四）消费升级成为零售市场增长重要推动力 ........................................................................93 （五）服务消费成消费领域重要增长点 ....................................................................................93 （六）新兴消费领域投资增长较快 ............................................................................................93 三、2020 年中国促消费政策将再加码 .......................................................................................94 四、消费趋势 ................................................................................................................................94 第五节 2020 年中国消费者调查报告——中国消费者多样化“脸谱”..............................................95 一、中低线城市消费新生代成为增长新引擎 ............................................................................98 二、多数消费者出现消费分级，在升级的同时有的更关注品质、有些更关注性价比等 ..100 三、健康生活理念继续升温 ......................................................................................................103 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 4 四、旅行消费更注重体验 ..........................................................................................................104 五、本土高端品牌崛起 ..............................................................................................................106 第四章 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业消费需求变化趋势..................................................................108 第一节 2020-2025 年 CIS 芯片行业消费需求前景预测..................................................................108 一、消费全面上升至国家战略高度，成为经济增长核心驱动力 ..........................................108 二、未来大消费行业的演变趋势：供给看效率，需求看红利 ..............................................109 三、消费进入下半场，市场热点可能会从大龙头走向小龙头 ..............................................110 四、消费升级：低线城市的崛起是消费增长的主要动力 ......................................................111 五、三四线城市人口红利仍在继续，重视消费升级巨大机会 ..............................................119 第二节 2020-2025 年 CIS 芯片行业消费需求趋势展望..................................................................120 一、中国经济进入消费主导模式 ..............................................................................................120 二、消费者越来越处于商业活动的中心 ..................................................................................120 三、全民进入崭新的消费时代 ..................................................................................................121 四、新的消费形态正在逐渐形成 ..............................................................................................122 五、个性化产品与服务将成为主流市场的新取向 ..................................................................123 六、消费者将会追求愈加丰富的体验形式 ..............................................................................124 七、中国消费者行为仍将呈现鲜明的中国特色 ......................................................................124 八、注重健康已成为突出趋势 ..................................................................................................125 九、消费者圈层化 ......................................................................................................................126 十、巨头下沉与渗透的较量 ......................................................................................................126 十一、消费者更愿意为高效、便利等服务买单 ......................................................................126 十二、“懒”人群增加，对到家服务需求增加...........................................................................128 十三、顾客质量消费体验亟待提升 ..........................................................................................130 第三节 2020-2025 年 CIS 芯片行业消费人群变化趋势及消费特点..............................................131 一、中产阶级重塑消费市场格局 ..............................................................................................131 二、富裕阶层推动消费升级加速 ..............................................................................................133 三、80/90 新生代群体崛起，更加追求个性化消费 ................................................................134 四、90/00 数字新生代在消费品质方面有更高的标准 ............................................................135 五、95 后、00 后陆续成为消费新力量 ..................................................................................135 六、家庭小型化趋势带来消费频率增加、即时消费增加 ......................................................141 七、人口老龄化带来的“银发经济”新机遇...............................................................................143 第四节 2020-2025 年 CIS 芯片行业两大潜在不利场景及其对消费的影响..................................145 一、“中等收入陷阱”场景 ........................................................................................................145 二、“向内转”场景 ....................................................................................................................146 第五章 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业新的商业机遇研究..................................................................148 第一节 2020-2025 年 CIS 芯片行业发展前景与机遇预测..............................................................148 一、CIS 芯片市场发展前景 .......................................................................................................148 二、消费升级带来的机遇 ..........................................................................................................148 三、转型升级带来的重大机遇 ..................................................................................................149 四、新兴技术带来的机遇 ..........................................................................................................150 五、由“大”向“强”转型的历史发展机遇期 ......................................................................150 第二节 2020-2025 年 CIS 芯片行业其他机遇分析..........................................................................151 一、创新带来的机遇 ..................................................................................................................151 二、新型产融结合带来的机遇 ..................................................................................................151 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 5 三、+服务带来的机遇 ................................................................................................................151 四、智能+蕴藏无数机会 ............................................................................................................152 五、内生式增长带来的机遇 ......................................................................................................152 六、新型城镇化带来的机遇 ......................................................................................................152 七、区域市场扩张带来的机遇 ..................................................................................................153 八、“一带一路”的新格局带来的机遇 ....................................................................................153 九、强化品牌战略带来的机遇 ..................................................................................................154 十、新产业、新业态和新模式带来的机遇 ..............................................................................154 十一、新兴细分行业市场机遇 ..................................................................................................154 十二、更多小而美的小众市场带来的机遇 ..............................................................................155 十二、老龄人口的增长将产生新的需求 ..................................................................................155 第六章 2020-2025 年 CIS 芯片行业企业成功关键因素与抓住机遇策略..............................................156 一、后工业化时期企业经营成功的关键因素 ..........................................................................156 二、惟创新者进、惟创新者强、惟创新者胜 ..........................................................................156 （一）基于消费升级的技术革新模式 ......................................................................................157 （二）创新推动 CIS 芯片业更高质量发展 ..............................................................................157 （三）尝试业态创新和品牌创新 ..............................................................................................157 （四）自主创新+品牌 ................................................................................................................158 三、掌握核心技术 ......................................................................................................................159 四、工匠精神 ..............................................................................................................................159 五、优化生产要素的配置 ..........................................................................................................160 （一）充分满足消费者需求与对接的能力 ..............................................................................160 （二）产业之间生产要素的优化配置 ......................................................................................160 （三）实现区域优化配置和结构调整 ......................................................................................160 （四）全球化生产要素配置 ......................................................................................................161 六、深刻理解和把握全球制造业数字化转型的新趋势 ..........................................................161 （一）数字化转型 ......................................................................................................................162 （二）进行数字化转型升级，优化企业管理，提升消费体验 ..............................................162 （三）运用大数据应对快速变化的市场需求 ..........................................................................162 七、融合：世界制造业巨头未来之路 ......................................................................................163 （一）技术融合 ..........................................................................................................................164 （二）企业融合 ..........................................................................................................................164 （三）品牌之间的连接同样迅速 ..............................................................................................164 （四）国际化融合 ......................................................................................................................164 八、产业链发展方向 ..................................................................................................................165 （一）从横向发展到纵向发展 ..................................................................................................165 （二）进行产业链上下游延伸，扩大价值链，实现协同发展 ..............................................165 （三）通过并购来获取其他类型餐饮品牌，实现品牌聚集和互补 ......................................165 九、资本市场发展方向 ..............................................................................................................165 （一）借力资本市场顺应扩张需求 ..........................................................................................165 （二）资本市场运作谋求上市 ..................................................................................................166 十、组织方式日益网络化 ..........................................................................................................166 十一、平台化发展方向 ..............................................................................................................166 十二、未来企业应当具备的主要能力 ......................................................................................166 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 6 （一）以客户为中心的价值取向及基于数据的个性化产品与服务 ......................................167 （二）价值链主要组成部分的数字化策略 ..............................................................................167 （三）敏捷性及应对频繁变化的能力 ......................................................................................167 （四）招揽合适的人才、留住合适的人才 ..............................................................................168 （五）着眼于可持续发展，承担企业社会责任，重视社会参与 ..........................................168 （六）在构建这些能力时，企业应当考虑的关键因素 ..........................................................169 十三、小结 ..................................................................................................................................169 第七章如何抓住机遇——消费分级时代需求的挖掘与拦截：“货”与“场”随“人”而变 .....................170 一、渠道导向性向消费者导向型转变 ......................................................................................170 二、改变传统购物路径，全渠道营销进行前臵需求拦截 ......................................................171 （一）传统零售边界被打破，新零售业态重造颠覆了传统线下竞争格局 ..........................171 （二）以“人”为中心的全面数字化转型...................................................................................177 （三）科技推动智能体验需求 ..................................................................................................178 三、对品牌商的启示 ..................................................................................................................182 （一）加倍关注中低线城市消费新生代 ..................................................................................182 （二）关注“消费分级”群体，尤其高线城市 ......................................................................183 （三）善于利用健康消费趋势 ..................................................................................................183 （四）创造独特而令人难忘的体验，为更成熟的中国消费者带来惊喜和愉悦 ..................183 （五）把中国元素巧妙融入产品 ..............................................................................................183 四、总结 ......................................................................................................................................184 第八章盛世华研总结 ................................................................................................................................185 第一节企业失败的原因及提高胜率的策略 ....................................................................................185 一、企业失败的原因 ..................................................................................................................185 二、提高胜率的策略 ..................................................................................................................186 第二节盛世华研独创五大决策研究体系 ........................................................................................187 一、基于“产业”的研究与决策体系 ......................................................................................187 二、基于“周期”的研究与决策体系 ......................................................................................187 三、基于“人性”的研究与决策体系 ......................................................................................187 四、基于“变化”的研究与决策体系 ......................................................................................188 五、基于“趋势”的研究与决策体系 ......................................................................................188 六、小结 ......................................................................................................................................188 第三节致读者：商业自是有胜算 ....................................................................................................189 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 7 第一章 CIS 芯片行业研究方法、意义第一节 CIS 芯片行业研究报告简介企业要想在瞬息万变的市场竞争环境中立于不败之地，更好的生存与发展，就必须尽可能全面准确地了解与本行业有关的信息，从而做出最科学有效的决策。行业研究是揭示行业发展的重要工具，通过深度的行业研究报告，及时了解行业动态与未来发展趋势，对企业的经营、发展与壮大，起着越来越重要而关键的作用。本 CIS芯片行业研究报告在大量周密的市场调研基础上，依据中国国家统计局、国家海关总署、相关行业协会、国内外相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布和提供的大量数据，综合采用桌面研究法、行业访谈研究法、市场调查研究法、历史资料研究法、数理统计法、归纳与演绎法、比较研究法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对我国 CIS芯片业发展现状进行详细的阐述和深入的分析，并重点分析了 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇。为 CIS芯片行业企业经营者及投资该领域的投资者提供重要的决策参考依据，为企业未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。相信通过本报告对 CIS芯片行业全面深入的研究和梳理，您对行业的了解和把控将上升到一个新的高度，这将为您经营管理、战略部署、成功投资提供有力的决策参考价值，也为您抢占市场先机提供有力的保证。与此同时，报告中还具有丰富的理论基础、研究体系、知识体系、决策体系以及方法论等丰富内容，让您在了解行业的同时，也掌握研究的方法和技巧。第二节 CIS 芯片行业研究原则与方法一、研究原则 1、真实原则只有真实的信息资料才能做出正确的判断，真实是研究分析的第一要素，因此我们在做研究中，需要辩证的去对待信息，需要大致判断信息来源的可靠性与真实性，尤其是对于过多的二手信息，我们需要筛选和确认其信息的真实性。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 8 2、全面原则行业研究需要坚持全面原则，所谓的全面指信息搜集的全面性、分析过程与方法的全面性、思考的内容的全面性等等，只有做到全面思考与分析才能做出有价值的结论。 3、客观原则能够客观与准确的描述行业发展的过去、现在与未来并不易，但做研究需要谨记研究的客观是基础，是能够为投资者做决策的前提条件。 4、逻辑原则条理与逻辑清晰是行业研究的灵魂，没有逻辑的研究最多只能说是一堆资料的堆砌，毫无价值。只有在大的逻辑框架下，提供客观真实全面的观点支撑，才算是一个好的行业研究报告。 5、思辨原则行业研究要在各种可能性中选择未来必然性的结果，且在不断被验证中，是一个很有挑战的工作，行业研究的成果要经得起推敲。世界是可知的，所有结果，都是人的行为产生的，数据也是结果，要把人的研究，特别顺着产业从下游向上游逻辑顺序。二、研究方法本 CIS芯片行业研究报告综合采用历史资料研究法、调查研究法、归纳与演绎法、比较研究法、倒推法和穷举法、数理统计法等多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对 CIS芯片行业进行深入研究。本报告主要研究方法有： 1、历史资料研究法历史资料研究法是通过对已有资料的深入研究，寻找事实和一般规律，然后根据这些信息去描述、分析和解释过去的过程，同时揭示当前的状况，并依照这种一般规律对未来进行预测。这种方法的优点是省时、省力并节省费用；缺点是只能被动地囿于现有资料，不能主动地去提出问题并解决问题。只要是追溯事物发展轨迹，探究发展轨迹中某些规律性的东西，就不可避免地需要采用历史资料研究法。各个行业都在不断地发展，如果从一个行业的发展历程来认识它，更有助于较为全 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 9 面深刻地认识和理解该行业，并把握它的发展脉搏。 2、调查研究法调查研究法是一项非常古老的研究技术，也是科学研究中一个常用的方法，在描述性、解释性和探索性的研究中都可以运用调查研究的方法。它一般通过抽样调查、实地调研、深度访谈等形式，通过对调查对象的问卷调查、访查、访谈获得资讯，并对此进行研究。调查研究是收集第一手资料用以描述一个难以直接观察的群体的最佳方法。当然，也可以利用他人收集的调查数据进行分析，即所谓的二手资料分析方法，这样可以节约费用。这种方法的优点是可以获得最新的资料和信息，并且研究者可以主动提出问题并获得解释，适合对一些相对复杂的问题进行研究时采用。缺点是这种方法的成功与否取决于研究者和访问者的技巧和经验。 3、归纳与演绎法归纳法是从个别出发以达到一般性，从一系列特定的观察中发现一种模式，在一定程度上代表所有给定事件的秩序。值得注意的是，这种模式的发现并不能解释为什么这个模式会存在。演绎法是从一般到个别，从逻辑或者理论上预期的模式到观察检验预期的模式是否确实存在。演绎法是先推论后观察，归纳法则是从观察开始。在演绎法中，研究的角度就是用经验去检验每一个推论，看看哪一个在现实(研究)中言之有理，从而获得理论的验证。而在归纳法中，研究的角度则是通过经验和观察试图得到某种模式或理论。由此可见，逻辑完整性和经验实证性两者都不可或缺。一方面只有逻辑并不够;另一方面，只有经验观察和资料搜集也不能提供理论或解释。 4、比较研究方法。每个行业、每个公司都有人的行为产生，没有普适的法则套用，通过比较研究方法，发现差别、解释差别过程中对已经发生的现象合理的解释。同时研究影响结果的因素和作用机制，探寻哪些因素在发生变化，从而实现对未来的预测。 5、倒推法和穷举法结合。首先假设有 N种可能的结果，假设 A结果发生，倒退 A结果发生会有哪些具备条件，如果目前条件不具备，即可排除 A结果。通过不断筛选，得出最大可能性的判断。同时，正推穷尽法和二叉树三叉树结合，与倒推法配合。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 10 第二章市场调研：2019-2010 年中国 CIS 芯片行业发展情况分析第一节 CIS 芯片概述摘要 1、技术变革有望推动行业格局重塑。CIS芯片是摄像头核心零部件，是为数不多的核心科技资产方向。回顾发展历史，CIS芯片经历了 2次重大技术变革，第一次是背照式替代前照式技术方案，这一次技术变革成就了行业巨头索尼的霸主地位。行业正经历第二次技术变革，堆叠式方案逐步替代背照式技术方案，我们认为技术变革之下，行业格局有望迎来重塑。 2、手机应用中，48M和三摄两大趋势明朗，CIS芯片迎来价量齐升。2019年是 48M普及大年，我们预计国内市场全年 48M出货量有望达到亿颗。目前 48M市场，索尼、三星及豪威科技（韦尔股份）三家具有产品供应能力。三摄已经成为今年主流旗舰机型标配，有望复制双摄渗透率曲线快速上升的历史趋势。三摄之后，后置四摄、五摄手机已有量产机型，我们认为多摄是在手机端实现类单反功能的主要技术路径，这一方向是摄像头创新的主赛道之一。 3、CIS芯片中高端市场呈现出中国豪威、韩国三星、日本索尼三强争霸格局。三星、索尼采用 IDM模式，豪威采用 Fabless模式。Fabless模式下，豪威具有更加灵活的产能调配能力，能够在台积电、华力、中芯等合作伙伴获得充分的产能支持。CIS芯片行业需求高景气，三星及索尼增加资本开支力度应对行业需求爆发。 4、汽车、安防应用处于快速成长通道，进一步打开 CIS芯片行业发展空间。特斯拉 8摄像头方案引领 ADAS发展趋势，我们预计以摄像头为核心的多传感器融合解决方案是未来自动驾驶的主流技术路线。另外随着行车记录仪、智能后视镜等车内摄像头应用的拓展，汽车应用摄像头市场迎来快速增长期。安防领域摄像头在 AI智能化趋势下对分辨率的要求不断提升，单颗 CIS芯片价值量逐步增长。随着安防应用的下沉，安防摄像头芯片有望迎来量价齐升。第二节 CIS 芯片是终端产品核心零部件 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 11 一、CIS 芯片是摄像头关键零部件图像传感器分为 CCD传感器、CIS传感器两大类别，CCD传感器主要应用于单反相机、工业应用等场景。CIS传感器由于体积更小、成本更低等优势广泛的应用于手机、汽车、安防、医疗等场景。 CIS芯片作为摄像头产品的核心芯片，决定着摄像头的成像品质。CIS芯片通过将光信号转化为电信号以捕捉图像信息。一般，摄像头产品分为三大核心部件，即 CIS芯片、光学镜头、音圈马达。其中 CIS芯片是摄像头产品价值量占比最大的关键零部件，根据 TrendForce的统计，CIS芯片在手机摄像模组中的价值占比约为 5成。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 12 二、第一次技术变革：背照式替代前照式 CIS行业的第一次技术变革为 BSI背照式方案替代 FSI前照式方案。在传统的 FSI前照式 CIS 方案中，光线射入后依次经过片上透镜、彩色滤光片、金属线路、光电二极管，光线被光电二极管接收并转换为电信号。由于金属线路会对光线产生影响，最后被光电二极管吸收的光不到 80%，在低光照场景中拍照效果明显不及 BSI方案。在 BSI背照式方案中，金属线路与光电二极管位置调换，光线依次经过片上透镜、彩色滤光片、光电二极管，消除了金属线路对进光通路的干扰，受光量和受光效率会显著提升。 2009年是 BSI CIS量产元年，Sony和豪威先后发布并量产了 BSI 摄像头传感器产品，标志着 BSI方案开启大规模商业化应用。得益于显著的性能优势，BSI替代 FSI的趋势不可阻挡，BSI渗 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 13 透率从 2009年的 %快速上升至 2015年的 70%。三、第二次技术变革：堆叠式替代背照式 CIS芯片技术的第二次变革在于堆叠技术方案替代背照式方案。堆叠技术方案将像素感知单元与逻辑控制单元从水平放置改为垂直堆叠，图像感知单元占芯片面积的比例大幅提升。堆叠式技术方案的发展趋势是由 2层芯片堆叠向多层芯片堆叠方向发展。2层堆叠方案将像素模块晶圆与数字电路处理晶圆堆叠。3层堆叠方案则将像素模块晶圆、DRAM存储晶圆及数字电路处理晶圆堆叠。堆叠技术的应用提升了 CMOS image sensor的高速拍摄能力，相比传统的图像传感器 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 14 处理速度提升 4倍。技术变革的推动者是 Sony，Sony在 2012年发布了第一颗双层堆叠 CIS芯片，产品命名为 “EXMOR RS”，将图像传感单元和逻辑控制单元分别做在 2片晶圆上，并通过 TSV的技术将传感单元与逻辑控制单元互连。在 2017年，Sony在 ISSCC会议上发布了第一颗三层堆叠 CIS芯片。Sony将图像传感单元、逻辑控制单元（ISP芯片）、DRAM芯片堆叠在一起。这款 CIS芯片实现了 1930万像素，单颗像素面积高达，并在片上集成了 1Gb DRAM存储器。这款 CIS芯片能够拍摄 120fps的高帧率图像，并能提供 960fps的 FHD超级慢动作回放。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 15 堆叠技术大幅提升了像素层在单个感知单元中的面积占比，传统方案中，像素层仅仅占芯片表面的 60%。通过使用堆叠技术，像素层的面积占比能提升至 90%。随着像素层面积占比的提升，CIS 芯片的物理尺寸大幅下降。堆叠式摄像头芯片（Stacked CIS）的性能卓越，已经在中高端应用领域实现量产应用，并逐步向中低端扩散。第三节从主流旗舰机型看摄像头芯片配置趋势一、手机摄像头像素变化顶级旗舰机型的摄像头配置分为两大方向，一是追求高像素，另一方向为追求大像素尺寸。苹果 iPhone的技术方向以追求大像素尺寸为核心，近年来 iPhone的像素值均在 1200万像素。二、从国内主流旗舰机型配置看摄像头趋势从国内华米 OV四大手机品牌厂商来看，48M和三摄是各家厂商打造品牌差异化的核心着力点。小米是 48M的忠实拥趸，在千元机价格段机型红米 Note7引入 48M摄像头配置。整体来看，小米在红米 Note7、红米 K20、小米 9等机型上配置了 48M产品。华为则已经在 2000元价格段机型引入 48M摄像头配置。Nova 5i pro的后摄配置采用 4800万像素+800万像素超广角+200万像素微距+200万像素景深镜头组合，前摄配置采用 3200万像素摄像头。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 16 48M手机在安卓阵营呈现出快速普及态势。安卓阵营主流厂商三星、华为、小米、Vivo、Oppo 均已推出 48M手机。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 17 三、48M 成为旗舰机主流配置（一）48M 拍照用户体验提升明显，在安卓手机阵营快速普及 48M摄像头的拍照用户体验提升明显。用户拍照获得 4800万像素的高分辨率照片，通过放大照片可以清晰的看得清楚照片纹理细节，效果远胜于传统的 12M摄像头。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 18 OPPO Reno、vivo X27（高配版）、魅族 16s、华为 nova 4、荣耀 V20、红米 Note 7 Pro后置主摄的传感器是来自索尼旗下的 IMX586，而红米 Note7、联想 Z6 Pro、Nokia X71等产品后置主摄传感器则来自三星旗下的 ISOCELL GM1。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 19 48M摄像头拥有两种工作模式，在光线条件较差情况下，4个小像素点合成为一个微米的大像素点，输出 1200万像素的高品质图像。在光线条件较好的情况下，48M摄像头输出 4800万像素的高分辨率图像。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 20 （二）48M 市场：索尼、三星、豪威三家独占目前 4800万像素 CIS芯片全球仅有三家厂商具有供应能力，分别是索尼、三星及韦尔股份收购的豪威科技。索尼及豪威的 4800万像素具有硬件直出图像的能力。而三星的 GM1不具备硬件直出 4800万像素图像的能力，相比索尼及豪威产品性能略差。（三）48M 市场空间测算 48M产品主要在中高阶市场替代传统的 20M/24M摄像头方案，同时向中低阶手机市场渗透。 2018年中国大陆市场 24M产品出货量约为 1亿颗。我们产业链调研了解到国内主流品牌对 48M产品的趋势认同度较高，预计在 2019年全年 48M国内市场出货量将达到亿颗。以单颗 7美金测 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 21 算，国内 48M摄像头芯片市场规模约为亿美金。四、三摄渐成主流，四摄、五摄兴起（一）三摄渐渐成主流 2019年是三摄普及的大年。安卓阵营三星、LG、华为、小米、Oppo、Vivo均推出了后置三摄手机。三摄配置在提升场景化适应能力上有着质的飞跃。面对远距离拍摄场景，传统的单个摄像头方案拍照呈现效果较差，主摄+长焦镜头相互配合能够明显改善用户体验。苹果今年新一代手机预计采用后置三摄配置，安卓与苹果阵营全面进入三摄时代。三摄主流配置为主摄像头+长焦光学变焦镜头+超广角镜头，通过切换不同摄像头实现单反式的拍照效果。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 22 （二）三摄之后，多摄趋势明朗三星 A9S的后置四摄手机。三摄的基本配置为“主摄+广角+长焦”的组合，四摄一般是在三摄的基础上增加“微距”、“虚化”或“3D”等功能摄像头。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 23 2019年 2月，诺基亚在西班牙巴塞罗那 MWC展会上发布了 Nokia 9 PureView手机。Nokia 9 PureView是全球首款五摄手机，手机搭载了 5颗 1200万像素后置摄像头。面向中高端市场，定价为 700美金。（三）三摄推动 CIS 芯片用量大幅增加三摄有望复制双摄快速渗透的过程。双摄自 2016年开始渗透以来，经过 3年时间实现在中低阶手机的全面普及。对消费者而言，三摄实现了多种拍照场景的覆盖，满足消费者“拍得远”和 “拍得清”的多重需求。我们预计三摄在 2019年渗透率将达到 15%，今年三摄手机出货将达到亿台。华为是三摄的引领者，逐渐将三摄配置从旗舰机型向中低阶机型推广。三摄推动 CIS芯片用量大幅增加。随着三摄的普及，单个模组的 CIS芯片用量达到 3颗，相比双摄 CIS芯片用量增加 50%。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 24 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 25 随着三摄的普及，手机应用 CIS芯片需求在 2019年开始成长提速，预计到 2022年，全球智能手机 CIS芯片需求量在 50亿颗，相比 2018年增长 47%。五、手机摄像头产业链梳理手机摄像头产业链上游原材料为玻璃、覆铜板、铜材料等，中游元件包括摄像头镜头、音圈马达、CIS芯片、手机模组组装四大环节。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 26 CIS在手机摄像头产业价值量占比最高，其次是 CCM组装和镜头。根据 Yole的统计，2018年摄像头产业总产值为 271亿美元，预计 2024年会达到 457亿美元。摄像头价值链中，CCM组装、镜头生产以及 VCM产值占比分别为 31%、15%、9%。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 27 （一）滤光片环节滤光片是摄像头镜头上的一层镀膜，用途在于抑制红外光线，提升拍照品质。国内优秀的滤光片企业包括水晶光电、五方光电等。（二）镜头环节手机镜头生产市场，大立光一直保持着行业龙头地位。2015年大立光占整个手机相机镜头市场份额的 35%，而在当时舜宇光学科技仅仅占据了 9%的市场份额，排在所有厂商第二的位置。直到 2018年，舜宇光学科技才在出货量赶上了大立光。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 28 （三）音圈马达音圈马达的制造商主要来自日本、韩国和中国，龙头生产厂商为 Alps、TDK、Mitsumi和 Jahwa。国内音圈马达代表企业包括中蓝、三美达、比路等。音圈马达保持快速增长趋势。2014年，全球手机音圈马达消费为亿颗，而国内能够提供的产量为 6亿颗。预计到 2020年，全球的额手机音圈马达 28亿颗，而国内的产量也已经提高到了亿颗，增长了 186%。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 29 （四）手机摄像头模组手机摄像模组行业，欧菲光、舜宇光学科技和丘钛科技占据了行业龙头地位。2019年 6月，欧菲光出货量为颗，占据了整个行业的 %。而舜宇光学科技出货量为颗，占整个行业 %。出货量前十家公司占整个市场的 80%。摄像头模组是在智能手机光学应用的核心应用领域，需要具备镜头、滤光片、VCM、摄像头芯片等零部件的集成和封装能力。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 30 第四节 2019 年 CIS 芯片行业竞争格局一、日本索尼、韩国三星、中国豪威把控主要份额根据 Yole Development数据，全球 CIS芯片（CMOS image sensor）产业在 2017年的产值为 139亿美金，相比 2016年增长 %，未来五年仍将保持 %的复合增长率。预计 CIS市场规模在 2023年达到约 220亿美元。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 31 CIS芯片行业竞争格局呈现三强争霸情形，日本索尼、韩国三星、中国豪威三家厂商占据行业第一梯队位置，三家厂商把控了 CIS芯片市场主要份额。根据 YOLE最新报告数据，CIS芯片前三家厂商合计市占率达 73%。日本索尼引领行业创新，占据全球 CIS市场四成份额。索尼是苹果手机摄像头芯片唯一供应商，产品性能行业领先。豪威前期主要聚焦于中端市场，市占率行业第三。近年来豪威开启“重返高端”战略，加大高端产品研发投入，与行业第一厂商差距不断缩短。三星采用产业链一体化的策略，形成了手机终端、面板屏幕、存储芯片、摄像头芯片等关键零部件为一体的生态体系。三星集团旗下设置有存储、LSI、晶圆代工、显示、手机、消费电子六大业务事业群。摄像头芯片业务作为三星 LSI部门的一个产品线，需要满足内部手机部门的需求，同时对外独立销售。目前三星摄像头芯片市占率位居行业第二。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 32 海力士、格科微、安森美、松下、STM、SmartSens等企业位于第二梯队。海力士、格科微主打中低端市场，出货量位于行业前五，但产品均价较低。安森美、STM、松下定位于安防、汽车等工业应用，产品平均单价较高，但出货量较低。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 33 二、CIS 芯片行业下游应用结构 CIS芯片下游最主要的需求来自手机贡献，手机应用产值占到了 CIS芯片 2017全球产值的 %。其次是消费类应用、计算机、汽车及安防应用，分别占到 CIS下游需求的 %、 %、%及 %。三、CIS 芯片制造产能分布以晶圆口径统计，2017年全球 CIS芯片的产量万片 12寸晶圆,折合月产量约为 20万片 CIS芯片晶圆，相比 2016全球产量增加 %。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 34 CIS芯片产业链有主要有两种模式，一是 IDM（垂直整合制造），以 Sony、三星为代表，企业的业务涵盖了芯片设计、芯片制造和芯片封测整个流程。二是 Fabless-Foundry代工模式，以豪威科技为代表，企业主要负责设计和部分的封测，将芯片制造交给晶圆厂进行代工，然后将加工好的芯片交给封装和测试厂商进行封装和测试。在 CIS晶圆制造环节，全球前三大 CIS晶圆厂分别为 Sony、三星、台积电，产能分别占全球的 38%、20%、16%。国内中芯国际、华力微电子的 CIS晶圆产能规模分别位列全球第四、第五。四、索尼资本开支翻倍，CIS 芯片进入 5 年高景气周期 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 35 CIS芯片行业景气高峰即将到来，头部厂商积极扩产应对。头部三家企业中，索尼及三星属于 IDM模式，豪威属于 Fabless模式。索尼及三星拥有自有晶圆制造产线，豪威的芯片制造环节委托给台积电、华力微电子、中芯国际生产。多摄是手机光学创新的明确趋势。三摄即将成为主流配置，四摄、五摄时代不再遥远。面对多摄的明确趋势，头部 CIS芯片企业启动了扩产计划应对。2018年，行业龙头厂商索尼对 CIS芯片业务的资本开支翻倍增长。索尼启动了 2个为期三年的资本开支规划，持续六年维持高资本开支态势。一期规划中，在 2018-2020三年将投入 450亿人民币用于扩充 CIS芯片产能。二期规划的投资力度与一期规划略有下降，但高强度投资的态势不变。我们认为摄像头芯片行业进入了高景气周期，这一高景气周期持续时间将超过 5年。2019到 2024年，CIS芯片需求端将保持持续快速增长态势。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 36 五、三星启动转线，再次确认高景气三星前期规划将 2条 DRAM产线转产。三星目前有 1条 CIS芯片产线，正在规划将 2条 DRAM生产线转为生产 CIS芯片。三星拥有 1条 CIS芯片专用产线，名称为 S4-Line。三星现有 CIS产能约为万片/月，随着 DRAM 13线及 DRAM 11线转为 CIS芯片专用线，三星的产能将扩充到 12万片 /月。三星启动转线再次确认 CIS芯片高景气的趋势。行业头部两大厂商均一致预判行业需求高增长。DRAM芯片产业具有强周期性，目前已经进入降价周期。通过 DRAM转线为 CIS芯片专用线，三星能够回避存储降价带来的不利影响，转线的趋势是明确的，但是转线的节奏会是一个循序渐进的过程。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 37 六、借力 48MP 普及趋势，豪威市占率有望快速上升 48MP摄像头在 2019年开始全面普及，中高端机型普遍搭载 48MP摄像头作为主摄。在 48MP摄像头传感器领域，豪威是全球范围三家量产厂商之一。豪威科技 OV48B采用了 PureCel技术，能够提高摄像头灵敏度，以实现更加轻薄的设计。视频能力上，OV48B能够输出 4K 60fps、720P 480fps的慢动作视频。在 48MP市场，目前量产的产品包括索尼的 IMX586、IMX582、三星的 GM1、GM2、以及豪威的 OV48B。IMX586与 IMX582的差异在于 4K视频录制的速度，前者支持 60fps，后者只有 30fps。三星 GM1与 GM2的差异在于对焦技术的支持力度，后者引入了 SuperPD对焦技术。索尼的产品定位于高端旗舰市场，豪威与索尼之间的产品市场定位略有差异。在中端旗舰市场，豪威的 48MP产品具有硬件直出 4800万像素图像的能力，而三星的 48MP产品并不具备硬件直出 4800万像素图像的能力。我们认为豪威借力 48MP普及趋势，将在主摄市场逐渐蚕食三星、索尼等厂商份额。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 38 第五节汽车 ADAS、安防 AI 化进一步打开 CIS 芯片成长空间一、自动驾驶对摄像头需求剧增汽车摄像头增量应用主要为前视摄像头、360环视摄像头及后视摄像头。2016年全球汽车摄像头销售量为 1亿颗。自动驾驶趋势下，汽车摄像头用量剧增，至 2022年预计将保持 %的复合增速高速成长。到 2022年，汽车摄像头用量将超过亿颗。预计到 2021年，汽车在 CIS芯片的市场占比将从目前不足 5%提升至 14%。在汽车应用领域，安森美（ON semiconductor）是最大的厂商，2017年销售额占到了全球市 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 39 场的 44%。豪威科技是全球第二大汽车 CIS芯片厂商，2017年占到了全球市场的 25%。近年新款汽车配置，各类摄像头应用数量明显增长。为迎合自动驾驶趋势，奔驰、宝马、奥迪等大型厂商在近期出厂的中高端车型中均可选择或已配置前视摄像头。同样配置倒车影像也逐渐成为主流，大部分车型均安装了后视摄像头，并且提供升级为中高端车型所搭载的 360环视摄像头的服务，提升泊车的便利性及安全性。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 40 二、特斯拉 8 摄像头方案引领 ADAS 潮流特斯拉自动驾驶系统经历了 4代，第一代 Autopilot 的硬件配置采用单摄像头配置，另外配置了 1颗毫米波雷达和 12颗超声波传感器。在 Autopilot 时代开始，特斯拉转向多摄像头 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 41 方案，配置了 8颗摄像头，另外配置了 1颗前置毫米波雷达和 12颗超声波传感器。到 Autopilot 8颗摄像头的配置方案。特斯拉的 8颗摄像头各司其职，分别承担不同的感知任务。配置功能分别如下，3个前置摄像头（广角（60米）、长焦（250米）、中距离（150米））；2个侧方前视摄像头（80米）；2个侧方后视摄像头（100米）；1个后视摄像头（50米）。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 42 三、汽车摄像头芯片格局汽车应用领域，安森美是最大的 CIS芯片供应商，豪威科技次之。2017年全球汽车 CIS芯片销售额达到亿美金，安森美占比 44%，豪威科技占比 25%。安森美的汽车摄像头业务来自于 2014年并购的 Aptina。Aptina专注于汽车及安防传感器市场，是全球最大的汽车 CIS芯片供应商，产品广泛应用于特斯拉、福特、沃尔沃等品牌车企。豪威是全球第二大汽车 CIS芯片供应商，在欧洲市场拥有绝对的领先优势，产品广泛应用于宝马、奥迪、大众集团等品牌车企。豪威在汽车市场近年来增长迅猛，向汽车市场第一位置发起冲击。豪威的传统优势市场在欧洲，在韦尔收购豪威之后，逐步在大陆本土市场及日本市场加大市场拓展力度，设计导入项目逐年增多。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 43 四、安防应用增长迅猛，未来四年 CAGR 21% 安防 CIS芯片用量在 2016年为 1亿颗，到 2022年预计将增长至亿颗以上，复合增速达 21%。安防领域摄像头目前 1080P已经成为主流，逐步向 2K/4K发展，人脸识别及物体识别的需求兴起，高分辨率成为发展的必然趋势。五、安防摄像头芯片格局安防领域 CIS芯片厂商主要为索尼、三星、豪威、安森美、松下等五家厂商，五家厂商合计占到了全球 85%的市场份额。2017年全球安防 CIS芯片销售额为亿美金，索尼占比 28%，豪威科技占比 18%。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 44 第六节行业重点公司分析一、韦尔股份：全球摄像头芯片前三厂商，市场份额稳步向上韦尔股份收购豪威科技进入摄像头传感器芯片市场。收购交易已经获得证监会审批通过，预计今年 8月实现收购股权交割。豪威科技是全球第三大 CIS芯片供应商，是全球 CIS芯片技术领导者之一。豪威在韦尔股份主导之后，加大了在中高端产品布局强度，相继推出了 32M、48M等中高端 CIS芯片产品。公司是全球 48M CIS芯片三家供应商之一，具备硬件直出 4800万像素图像的 CIS芯片产品能力，技术仅次于索尼。我们认为 48M产品有望打开公司在中高端市场的业务，在 CIS芯片领域逐步提升市场份额。目前公司全球市场份额约为 11%，市场份额扩张空间广阔。在中美贸易摩擦背景下，豪威作为国内公司能够更加有效的保障客户供应链安全。公司 48M产品已经得到国内一线手机品牌的认可，产品有望在今年下半年实现放量销售。韦尔股份自身拥有业内领先的电源管理类芯片产品线，在 LDO、TVS、MOSFET、电源管理 IC等方向占据国内领先位置。华为美国禁运事件之后，公司各项产品线加快了在华为的导入节奏。我们看好韦尔股份的三重逻辑，维持“推荐”评级。一是公司在 CIS芯片领域将逐步向中高端市场扩张；二是公司自有芯片业务加快国产替代进程，公司是国内少有的具备芯片设计能力的企业，在电源管理芯片、射频芯片等模拟芯片领域具有强竞争力。三是韦尔与豪威并购的协同效应释放，韦尔股份与豪威并购之后将打通销售体系、供应链体系，进一步强化与下游客户的合作深度及产品广度。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 45 二、晶方科技：CIS 芯片封装龙头厂商公司是全球领先的 CIS芯片封装供应商。其封装核心技术平台延展性强，不断拓展新的产品类别助力公司高速成长。公司起家于 CIS图像传感器封装业务，积淀了丰富的 TSV、WLCSP先进封装技术。近年来，公司不断拓展技术应用领域，封装产品已经实现从 CIS图像传感器应用向 MEMS传感器、指纹识别芯片的拓展。目前公司约 7成营收来自 CIS产品贡献，约 15%来自 MEMS传感器贡献，约 15%来自指纹识别芯片贡献。从下游客户来看，公司在消费类电子领域打磨了一套成熟的新产品开发及稳定量产供应体系，接下来在汽车电子应用领域、工业类应用领域将持续发力，打开新的市场空间。汽车电子领域，公司汽车类传感器产品认证进展顺利，未来几年将以内生外延并举的方式快速推进业务发展。公司在 19年 1月收购光学资产 Anteryon，补齐 3D sensing光学短板。晶方本身具有较强的晶圆级封装能力，结合 Anteryon的 WLO及 DOE光学能力，公司有望在 3D Sensing打开新的成长空间。三、水晶光电：滤光片龙头企业公司作为光学滤光片龙头，受益于三摄普及趋势。光学滤光片是公司利润贡献主力，在 2018 年为公司贡献了 86%的营收。公司在滤光片领域积累深厚，是 3D Sensing产业链滤光片环节主要供应商。5G到来，AR/VR应用终端有望进入快速放量销售阶段，进一步打开滤光片新的成长空间。受益多摄，收入保持快速成长。水晶光电最初生产数码相机和安防监控摄像头，随着 2013年 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 46 数码相机行业逐渐衰落，公司开始向手机摄像机进行产业结构调整。在 2013年之后营业收入一直保持着 10%以上的增长。预计随着双摄、三摄的逐渐渗透，公司将继续保持增长的态势。四、舜宇光学科技：国内领先的摄像头模组及镜头厂商公司主要产品包括三大类，一是光学零部件，主要包括玻璃/塑料镜片、平面镜片及各种镜头；二是光电产品，主要包括手机相机模组及其它光电模组、以智能化 3D产品为目的的智能光学业务；三是光学仪器，主要包括显微镜、以结合深度学习为目的智能装备业务和以数字工厂解决方案为目的的智能科技业务。舜宇光学科技是国内手机摄像头模组及镜头龙头厂商。国内主流的手机厂商均是舜宇光学科技摄像头模组客户。在摄像头模组业务中，华为占比最大，大约占据了 27%出货量。其次为 OPPO，占据了 25%出货量。Vivo和小米各占了 17%和 11%。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 47 公司车载光学镜头市场占有率连续多年位居全球首位，手机摄像镜头与手机摄像模组市场占有率全球第二。车载光学镜头已进入奔驰、宝马、奥迪、雷克萨斯等豪华车领域，手机摄像模组已进入华为、OPPO、VIVO、三星、小米、联想等大部分国内外知名品牌手机厂商。三摄及多摄的普及会为公司手机摄像模组及光学镜片业务带来新增长。作为全球第二大摄像头镜头厂商，公司会首先分享手机多摄行业红利。另外汽车电子化、电气化和自动化的趋势下，公司车载镜头出货量有望保持快速增长。第七节 CIS 芯片行业风险提示（1）CIS芯片产能过剩，竞争加剧的风险；（2）手机市场需求疲软的风险；（3）多摄普及率不及预期的风险。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 48 第三章发展环境：2019-2010 年中国 CIS 芯片行业消费需求环境分析第一节中国进入新时代的特征、挑战和趋势党的十九大报告指出，改革开放以来，经过长期努力，中国特色社会主义进入了新时代，这是我国发展新的历史方位。在这个新时代，我国发展产生一系列新特征，面临着一些前所未有的新挑战，也呈现一些未来发展的新趋势。一、中国进入新时代中国特色社会主义进入新时代，世界呈现新形势、新世态，我国社会主要矛盾发生新变化，我国的发展阶段和发展任务发生深刻变化。企业家思想要有新指导、新理念，善于应对新挑战，着力解决新矛盾，构建战略新布局，事业实现新发展。习近平总书记在党的十九大报告中指出：“中国特色社会主义进入了新时代。”这是对我国发展历史方位的新判断，意味着我们面临的国际经济政治形势、社会发展主要矛盾、发展动力、发展目标、实现方式等都产生了深刻的变化。2017年 12月，中央经济工作会议指出，“中国特色社会主义进入了新时代，中国经济发展也进入了新时代，基本特征就是经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。中国进入新时代，世界也现新世态。世界正在发生深刻变化，全球发展深层次矛盾凸显、国际环境不稳定不确定因素增多。习近平总书记指出：“今天，互联网、大数据、云计算、量子卫星、人工智能迅猛发展，人类生活的关联前所未有，同时人类面临的全球性问题数量之多、规模之大、程度之深也前所未有。世界各国人民前途命运越来越紧密地联系在一起。” 社会主要矛盾已经转化，一系列深刻变化接踵而至。新矛盾显出新问题，新问题提出新要求，新要求需要新动力，新动力来自改革迈出新步伐。面对新矛盾，解决新问题，适应新要求，寻找新动力，迈出新步伐，新时代中国特色社会主义将展开新战略、实施新部署、落实新举措。二、新时代发展的新特征在新时代发展的新阶段，我国的发展显示出一系列阶段性新特征，准确把握这些新特征，是我国做出新判断、提出新思路、制定新战略、落实新举措的重要基础。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 49 1.实现了从“站起来”“富起来”到“强起来”的历史性跨越近代以来的中华民族历经磨难、饱受屈辱，数代仁人志士用血和生命追寻富民强国的道路。新中国的建立，标志着中国人民站了起来；改革开放取得的巨大成就，标志着中国人民逐步富裕起来；新时代中国特色社会主义，开辟了全面走向社会主义强国的新征程。 2.中国特色社会主义发展道路产生世界性影响东欧剧变、苏联解体曾一度被西方视为“历史的终结”和资本主义的完胜。西亚、北非一些国家的“民主化”浪潮，也一度成为资本主义全球化胜利的标志。在复杂多变的国际形势下，中国坚持和发展中国特色社会主义，经过改革开放近 40年的发展，我国发生了翻天覆地的巨大变化，经济持续快速发展，经济总量上已经成为世界上第二大经济体，人均 GDP达到 8000多美元，按照国际标准已经进入从中高收入国家向高收入国家迈进的阶段，人民生活水平不断提高并对未来充满信心。中国的发展为解决人类发展问题开辟了一条新的道路，贡献了中国智慧和中国方案，为发展中国家走向现代化提供了全新选择。 3、开辟走向社会主义现代化新征程制定长期的发展规划并实现规划，这是中国发展的一大特色。我国在改革开放初期就提出从解决温饱、实现小康到实现现代化的“三步走”战略。新时代为第三步又制定了“两步走”的蓝图，即第一个阶段，在全面建成小康社会的基础上，从 2020年到 2035年用十五年的时间，基本实现社会主义现代化；第二个阶段，从 2035到本世纪中叶，在基本实现现代化的基础上，再奋斗十五年，把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。 4、走向现代化的征程步入工业化、城镇化中后期现代化是一个漫长的历史发展过程，伴随着从农业的、乡村的、封闭半封闭的传统社会向工业的、城镇的、开放的现代社会的转型。中国经过新中国成立以来近 70年的发展，特别是改革开放近 40年的快速发展，工业化程度和城镇化水平都步入中后期发展阶段。今天，我国发展的基础、发展的动力、发展的条件、发展的战略选择都大不一样了。 5、人民的生活需求发生深刻变化人民的生活需求是随着经济的发展、社会的变迁和生活水平的提高而不断变化的。当前和今后一个相当长的时期，人民美好生活需要将日益广泛，不仅对物质文化生活提出了更高要求，而且在民主、法治、公平、正义、安全、环境等方面的要求日益增长。全面准确把握人民生活的新需求， 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 50 是正确选择民生建设政策的基础。 6、以人民为中心的新发展理念统领发展全局发展依然是解决我国一切问题的基础和关键，但发展必须坚持创新、协调、绿色、开放、共享的新发展理念，必须始终把人民利益摆在至高无上的地位，让改革发展成果更多更公平惠及全体人民。中国特色社会主义进入新时代，这是一个非常重大的判断，它也需要我们深入思考面临的新挑战和未来发展的新趋势。三、新时代发展面临的新挑战在这个新时代，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，社会主要矛盾的变化是关系全局的历史性变化。这意味着，我们今天的发展面临着一些前所未有的新问题、新挑战，这些问题和挑战不仅完全不同于改革开放以前的 30多年，而且与改革开放以后 30多年的情况相比，也发生了极其深刻的变化。从发展的动力来看，一方面，我国长期以来推动经济高速增长的投资和出口，对经济的拉动作用明显减弱，消费对经济增长开始发挥基础性作用，其贡献率已达到近 2/3，但随着信贷消费的快速发展，家庭债务也增长得很快，我国作为一个发展中的大国，能否靠消费维持长期增长仍然存在很大争议；另一方面，我国成为“世界工厂”所依靠的劳动力低工资和无限供给的比较优势，也逐步在减弱，在经济增长下行的情况下劳动力成本仍在持续上升，劳动力的供给出现结构性短缺，劳动力素质的提高还有待时日。从发展的资源条件来看，我国长期以来依靠土地用途变动实现资本积累，推动了大规模的城镇化和基础设施建设，房地产成为各级财政的支柱性来源，同时在发展中以牺牲环境为代价成为普遍现象，生态环境不断恶化。当前这两个方面的约束条件已经全面收紧，我国开始实行前所未有的最严格的生态环境保护政策，中央坚决抑制房地产泡沫的决心也释放出强烈的信号，那就是宁肯经济增长速度放慢一点，也决不允许房地产价格疯涨和生态环境继续恶化。我们所要的经济增长，今后必须是高质量的增长。从发展路径来看，改革开放以来我国依靠让一部分人一部分地区先富起来的大政策，打破了 “大锅饭”，实现梯度增长，可以说这个大政策功不可没。但现在发展起来以后，不平衡问题凸显出来，城乡、区域和社会成员之间的发展差距、收入差距和财富差距，都已经过大，这不仅不符合中国特色社会主义的本质要求，也对中等收入群体的成长、大众消费的发展和经济增长的可持续产 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 51 生严重的负面影响。根据世界各国发展经验，解决这个问题比解决发展的问题还要难，必须长期努力、久久为功，但也要注意防止福利民粹主义绑架民意，要建设既有活力又和谐有序的公平正义社会。从发展承担的社会负担来看，我国改革开放以来社会总抚养比（少年抚养比与老年抚养比之和）持续下降的时期已经结束，2011年跨过拐点并持续快速上升。随着人口结构的持续变动和人均预期寿命的延长，我国老龄化的速度远高于我们过去的多数预测结果，老龄化的程度也远高于一些发达国家在同等发展程度时的情况，即所谓“未富先老”。我国老龄人口总量的庞大和老龄化速度超乎寻常所显示的这种“超常规老龄化”，究竟会对我国未来的发展产生何等的深刻影响，由于多种复杂影响因素的存在，目前还很难进行精确的评估。新时代我国发展面临的新问题、新挑战还有很多，这些问题和挑战都需要我们进行细致的分析和精确的评估。四、新时代的未来发展新趋势一是中国将跨越“中等收入陷阱”。按照世界银行公布的标准，高收入国家需跨越人均 GDP 12616美元的门槛。根据我国目前的发展水平和年均增长速度，预计我国将会在 2025年前跨越 “中等收入陷阱”，步入高收入国家行列，当然具体哪一年跨越，要看实际的经济增长速度、人口的增长数量以及人民币兑美元的汇率。中国是一个有 13亿多人口的大国，如能如期跨越中等收入陷阱，是一个重大的历史事件，毕竟第二次世界大战以来，只有少数国家成功实现了这种跨越。越是人口大国，这种跨越越是艰难。日本人均 GDP从 1972年接近 3000美元，到 1984年突破 1万美元，用了 12年时间；韩国人均 GDP从 1987年超过 3000美元到 1995年达到 11469美元，用了 8年时间。我国 2008年人均 GDP超过 3000美元，大概需要 15年时间达到 12000美元左右。但高收入国家并不一定是高生活品质的国家，相当一部分高收入国家都不属于发达国家，所以，进入高收入国家门槛后，我国仍处于并将长期处于社会主义初级阶段的基本国情没有变，我国是世界最大发展中国家的国际地位没有变。二是创新驱动和产业结构升级的效应将会逐步显现。在新发展理念的引领下，我国加大教育和科技投入，大力实施技术引进和自主创新，加快产业结构的升级。创新和产业结构升级是一个艰难的、久久为功的过程，不可能一蹴而就。但经过多年的努力，我国已经逐步在国际上甩掉廉价产品生产大国和仿制大国的帽子，出口产品的品质和技术含量稳步提高，创新驱动和产业结构升级的效应将会逐步显现和爆发出来。三是中国将成为服务业和消费大国。我国近 20年来一直以世界工厂和制造业大国闻名于世，但目前产业结构正在发生深刻变化，服务业的增加值 2015年超过了 GDP的 50%，预计到 2025年达到 60%，服务业就业人员占比也达到 %。这会在未来 10年带来两大结果：一个是在全部从业人员中，所谓“白领”会超过“蓝领”，知识技术职工形成庞大群体；另一个是中等收入群体将会增 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 52 加到近 5亿人，中国在世界上将成为一个庞大的消费市场。四是乡村振兴和“逆城镇化”将成为潮流。中国的城镇化已经走过了人口向大城市大规模集中和城市“摊大饼”式地向郊区扩展两个阶段，未来将迎来乡村振兴和“逆城镇化”的新潮流。乡村旅游、乡村休闲度假、乡村观光农业、乡村居住养老、乡村民宿等新兴消费形式将快速发展，农村产权制度的改革将更加深入，工作方式的深刻变化将使一部分“非上班族”城市中等收入群体选择乡村田园生活，乡村会因新的创业和年轻人的到来而重新活跃起来。五是新的人口红利逐步形成。旧的人口红利主要指劳动力的无限供给和低成本，新的人口红利主要指劳动力素质的提高。我国目前的农民工多数还只有初中教育水平，劳动力素质提高的空间很大，随着我国从 9年义务教育向 12年义务教育的发展，随着职业教育的升级，随着大学毛入学率在目前 40%的水平上快速提高，将会产生一大批大国工匠、技师和工程师，新的人口红利将助推中国劳动生产率的不断提高。六是社会保障将实现全国统筹。社会保障从全民覆盖到全国统筹是一个历史性的跨越，它将打破区域之间、单位之间的利益藩篱，将使人们更方便地异地看病、异地养老、异地就业、异地居住，有效地促进社会流动和激发社会活力。七是极端贫困消除后将开启解决相对贫困新征程。我国将在 2020年全部消除现行标准下的极端贫困人口，这将是一项令世界瞩目的伟业。但这并不意味着贫困现象的消失，相对贫困是一个长期存在的现象，我国将在新的相对贫困的标准下，开启减少和消除贫困的新征程。第二节经济发展变化形势分析一、2019-2020 年国际经济形势分析及预测联合国 2020年 1月 16日发布《2020年世界经济形势与展望》报告。报告指出，若各种风险得到控制，世界经济活动在 2020年可能会略有好转，但五分之一国家的人均收入将停滞不前或下降。受长期贸易争端影响，2019年全球经济增长率降至 %，为十年来最低水平。报告指出， 2020年全球经济增长率可能达到 %，但在贸易局势紧张、金融动荡或地缘政治紧张局势升级的影响下，全球经济的复苏进程可能脱轨。在经济下行的情况下，今年全球经济增速或将放缓至 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 53 %。持续低迷的经济可能导致可持续发展进程，包括消除贫困和为所有人创造体面就业的目标严重受挫。与此同时，普遍存在的不平等现象以及气候危机的不断加深，也导致世界许多地区人们的不满情绪日益加剧。联合国秘书长古特雷斯在报告发布时警告称：“这些风险可能对发展前景造成长期严重的损害。在全球合作至关重要的情况下，上述风险还可能导致内向型政策进一步抬头。” 联合国副秘书长刘振民表示：“要振兴全球经济和实现可持续发展目标，我们比以往任何时候都更加需要国际政策的协调与合作。” 在美国，美联储近期的降息可能会为经济活动提供部分支撑。然而，鉴于政策持续的不确定性、疲弱的商业信心和不断减弱的财政刺激措施，预计 2020年美国国内生产总值增速将从 2019年的 .%放缓至 %。在欧盟，制造业的发展将继续因全球不确定性而受阻，但私人消费的稳步增长将在一定程度上抵消这一影响，2020年欧盟的国内生产总值增速预计将从 2019年的 %小幅攀升至 %。报告指出，尽管存在诸多阻力，东亚仍是全球增长最快的地区，也是对全球增长贡献最大的地区。而巴西、印度、墨西哥、俄罗斯和土耳其等其他新兴大国有望在 2020年呈良好增长势头。诸多国家和地区提高生活水平的进程停滞不前。过去十年来，非洲人均 GDP几乎停滞不前。与此同时，在撒哈拉以南非洲地区的几个国家以及拉丁美洲和西亚的部分地区，生活在极端贫困中的人口数量有所增加。这些地区若要在减贫方面取得持续进展，不仅需要大力推动生产率提高，还需坚定地致力于解决严重的不平等问题。据联合国估算，要消除非洲大部分地区的贫困状况，人均年增长率必须超过 8%，而过去十年该地区的年均增长率仅为 %。可持续性和福祉也是关键方面。除国内生产总值增长外，世界上一些地区衡量福祉的其他指标所反映的情况更加严峻。气候危机、持续的严重不平等现象、日益严重的粮食不安全状况和营养不足等问题，继续影响着许多国家人们的生活质量。联合国首席经济学家兼主管经济发展的助理秘书长埃利奥特·哈里斯强调：“政策制定者不应只关注促进 GDP增长，还应致力于增强社会各方面的福祉。因此，我们必须优先投资可持续发展项目，促进教育、发展可再生能源和建造具有抵御灾害能力的基础设施。” 为了应对气候变化，必须通过可再生能源或低碳能源来满足全球日益增长的能源需求。为此，必须对能源部门进行大规模调整。目前，能源部门的温室气体排放量约占全球的四分之三。如果发展中国家的人均碳排放量上升到发达经济体的水平，全球碳排放量将增加 250%以上，而全球的目标是在 2050年之前实现净零排放。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 54 报告指出，必须在能源转型方面果断采取行动，相反，任何延误都可能导致最终成本翻倍。向更加清洁的能源结构转型，不仅会带来环境和健康多重益处，还会给许多国家创造经济发展机遇。如果过度依赖货币政策，不仅不足以恢复经济增长，还会付出巨大代价，包括加剧金融稳定风险。因此，我们必须采取更加平衡的政策组合，使其既能刺激经济增长，又能促进社会包容、性别平等和环境可持续性生产。《世界经济形势与展望》报告是联合国关于全球经济趋势预期的旗舰出版物。该报告每年由联合国经济和社会事务部（DESA）、联合国贸易与发展会议（UNCTAD）和联合国非洲、欧洲、拉丁美洲和加勒比、亚洲及太平洋以及西亚五个区域委员会共同撰写。二、2019-2020 年国内经济形势分析及预测回看 2019年，中国 GDP增长 %，实现了既定目标增速（%），可谓平稳收官。展望 2020年，短期内经济呈现弱企稳，叠加逆周期政策持续发力，“开门红”可期。（一）2019 年经济整体运行情况及特征 1、总体增速降。2019年中国 GDP总值增长 99万亿元，实际 GDP同比增长 %，较 2018年回落个百分点；Q1至 Q4的单季同比分别为 %、%、%、%，总体前高后低。图表 1：2019年实际 GDP降，名义 GDP升资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、全年服务业贡献最高，但四季度单季下滑，产业结构较优但未明显改善。横向比较，三产 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 55 增速和贡献率最高。2019年第三产业即服务业增加值增速为 %，快于二产个百分点，快于一产个百分点；三产对 GDP贡献率为三大产业最高，即 %，高于第二产业个百分点。纵向比较，产业结构改善不明显，体现为与 2018年相比，实际上三产贡献率下降（2019年为 %，2018年为 %）、二产贡献率上升（2019年为 %，2018年为 %），原因上主要与三产增加值增速大幅下滑有关（实际增速从 %到 %）。此外，单看四季度，一产和二产增速较三季度走高，但三产增速走低，从已经公布的细项来看，交运仓储邮政业增速下滑。图表 2：三产增加值累计同比高于一二产，但趋势下行资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 3：2019年二三产贡献率趋势发生分化资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 56 3、需求端看，消费贡献度最高，但较 2018年同期降幅最大。横向看，2019年最终消费支出对 GDP贡献率为 %，大幅高出资本形成总额的 %和货物和服务净出口的 11%。纵向看， 2019年消费贡献度同比大幅下滑个百分点，同时资本贡献率下滑个百分点，净出口回升个百分点，需要指出的是，2019年我国进出口呈现总体的衰退式顺差格局，并不意味着贸易对经济真正提振作用的上升。图表 4：2019年最终消费支出贡献率下降资料来源：Wind，国盛证券研究所 4、居民部门收入增速不及实际 GDP，不过城乡差距在减小。2019年全国居民人均可支配收入实际增长 %，与 %的实际 GDP增速基本同步，但增速差较 2018年扩大。2018实际 GDP增速高于全国居民人均可支配收入个百分点，2019年为个百分点。可喜之处在于结构有所改善，即农村人均可支配收入增速快于城镇个百分点，2018年同期为 1个百分点，意味着城乡收入差距在缩小。图表 5：GDP-居民收入增速差扩大 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 57 资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 6：城乡收入差距缩小资料来源：Wind，国盛证券研究所展望 2020年，预计通胀整体水平将高于 2019年，GDP可能面临名义增速升、实际增速降的局面，实际 GDP增速预计落在 %%。结构上，鉴于基建发力、房地产趋势下行，二产贡献度可能稳中有升；需求侧来看，预计消费稳中有升、出口小幅回升、投资稳中有降。随着贸易冲突的短期缓和，就业情况将有所好转，带来居民收入的稳步提升，城乡差距也将进一步缩小。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 58 （二）工业增加值增长情况分析 12月工业增加值增速大幅回升，全年累计同比下滑。12月工业增加值当月同比 %，高于 11 月和 2018年同期。全年累计同比 %，低于 2018年个百分点。工业增加值是不是真的好？经济是不是真的企稳？表层数据之下，我们提示三点：第一，超越季节性的部分有多少？第二，工业生产是否量价同时回升？第三，工业结构是否优化？ 1、观察工业增加值超越季节性的部分有多少？12月工业增加值的增长既符合今年“季初弱、季末强”的季节特点，也与基数效应，逆周期调节有关。不过，看经济是否切实企稳，主要看超出季节性的部分，测算表明 12月工业增加值增长超季节性部分占比约为 11%，确认经济短期企稳。 2019年 12月工业增加值当月同比为 %，超出 11月个百分点，超出 2018年同期个百分点和近五年均值个百分点。若以近五年平均增速为季节性基准的话，测算季节性可以解释 89%的 12月工业增加值同比，超季节性部分为 11%。同理，12月工增环比季调增速为 %，高于 2018年的 %和近五年均值 %，其中超出季节性部分可以解释 %。图表 7：12月工业增加值同比增速好于季节性资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 8：12月工业增加值环比增速好于季节性 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 59 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、工业生产的量价是否同时回升？此前 11月我们观测到生产其实面临量价背离的情况，即钢铁、水泥等产量回升，但是 PPI环比、PMI原材料购进价格、生产资料价格环比都在走弱，反映经济的真正企稳尚待观察。12月一个好的现象是量价不再背离，体现为同时回升，经济短期企稳更加确认。12月粗钢、钢材、水泥产量同比增速分别高于 2018年同期、、个百分点，同时 PPI同比和环比、PMI原材料购进价格均回升。高频数据显示内外需指标多数较 2018年同期改善，不过较 11月的同比略有下滑。内需方面，12月高炉开工率、六大发电集团耗煤量同比明显高于 2018年同期，但发电量同比走低；外需方面，12月波罗的海干散货指数（BDI）弱于 11月，但高于 2018年同期，中国出口集装箱运价指数（CCFI）则好于 11月和 2018年同期。出口交货值同比增速为 %，较前值大幅提升个百分点。综合看，内外需均继续改善，且外需改善情况好于内需，也与 12月出口的大幅回升相呼应。图表 9：主要产品产量增速好于 2018年同期 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 60 资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 10：12月价格类指标回升资料来源：Wind，国盛证券研究所 3、结构是否优化？工业结构继续优化，新兴产业同比增速显著高于传统产业和其他产业。此前报告我们曾提出将规上工业增加值分成新兴产业、传统产业、其他产业三组 1，9月以来，新兴产业工业增加值增速持续高于传统产业和其他产业，12月继续延续这一特征。12月新兴产业工业增加值平均增加 %，显著高于传统产业的 %和其他产业的 %。此外，统计局称装备制造业、高技术制造业的增加值占全部规上工业的比重已经达到 %和 %，反映出新经济对工业的贡献度的提升。图表 11：新兴产业、传统产业和其他产业的工业增加值增速 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 61 资料来源：Wind，国盛证券研究所（三）房地产投资增长情况分析 1其中新兴产业包括医药、通用设备、专用设备、电气机械、电子设备；传统产业包括化工、橡胶和塑料制品、非金属矿制造、黑色、有色、金属制品、交通运输设备制造、汽车制造、电力热力生产；其他产业以食品、纺服为主。地产投资增速继续温和回落，自 4月份以来连续下滑 8个月。1-12月房地产投资累计同比增速为 %，增速较前值下滑个百分点，但仍高于 2018年的 %。剔除土地购置费之后，1-11 月地产投资累计同比为 %，高于 1-10月的 %2。地产融资继续收紧。1-12月房地产开发资金来源中的国内贷款累计同比 %，较前值继续下滑个百分点，自今年 8月以来连续 4个月增速下滑。房企在融资收紧环境下加速销售回款，导致个人按揭贷款和预收款增速持续回升。图表 12：地产投资增速持续回落 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 62 资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 13：销售回款成为近来房企融资的主力资料来源：Wind，国盛证券研究所销售面积和销售金额增速均回落。1-12月商品房销售面积累计同比%，较前值回落个百分点；销售额累计同比增长 %，较前值回落个百分点，地产商加速推盘“以价换量”的阶段可能即将结束。开工回落、施工持平，竣工持续回升。1-12月房屋新开工、施工、竣工面积累计同比分别为 %、%、%，分别较前值变动、、个百分点，走势符合我们此前的判断，预计 2020年竣工增速将持续回升。（具体请参考前期报告《经济弱企稳，后续怎么走？ -兼评 11月经济数据》） 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 63 图表 14：房地产销售销售面积和销售金额增速均回落资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 15：开工回落、施工持平，竣工持续回升资料来源：Wind，国盛证券研究所 2019年全年地产韧性较强，投资增速先升后降。（1）整体来看，2019年全年地产投资增速仍然维持在 2015年以来的高位，主因 2018年房企大量拿地，并在资金压力下加大 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 64 期房促销以回笼资金，造成 18年新开工增速持续高增，而这部分新开工房屋逐步转化为施工，支持 19年建安投资高增，是支撑全年地产投资高位主要原因。（2）节奏来看，5月份以来地产投资总体趋于回落，也与政策监管趋严密切相关。19年 5月银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》，严查表内外资金直接或变相用于土地出让金融资，7月政治局会议进一步明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，地产融资全面收紧，房企拿地和新开工均回落，推动地产投资趋于下行，但由于库存低位、城市化推进和家庭规模小型化、房贷利率上行速度温和、土地供需紧平衡维稳地价和土地财政需要等因素支持，地产韧性仍强。（具体请参考前期报告《Q3经济有 7大信号，Q4和 2020怎么走？》）图表 16：建安投资是 19年地产投资的主支撑资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 17：19年竣工缺口大幅增长 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 65 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020年，我们维持此前观点，预计竣工将持续回升，地产融资收紧环境下新开工继续下滑，导致施工增速见顶回落，带动建安投资逐步下行，全年房地产投资可能缓慢降至 6-8%。（具体请参考前期报告《经济弱企稳，后续怎么走？-兼评 11月经济数据》）（四）基建投资增长情况分析 2019年 1-12月狭义基建投资累计同比增长 %，较 1-11月小幅回落个百分点，9月以来连续 3个月回落，全年增速与 2018年持平；广义基建累计同比增长 %，较 1-11月小幅回落个百分点，全年增速较 2018年提升个百分点。 2019年四季度基建投资增速整体趋于回落，主因包括专项债支持力度下降、基数走高和交运仓储类投资增速季节性下滑。（1）基数方面，18年 Q4狭义、广义基建累计增速分别较 Q3回升、个百分点，前期低基数效应对基建增速的支撑有所减弱；（2）专项债方面，19年 9月国常会要求当年限额内专项债在 9月底前全部发行完毕，而四季度无专项债发行，专项债发行节奏上的前倾可能也影响了四季度基建增速；（3）季节性方面，近五年交运仓储类投资增速 Q4较 Q3平均回落个百分点，可能与天气转冷有关。图表 18：基建投资增速小幅回落 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 66 资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 19：交运仓储业投资累计同比四季度多数下行资料来源：Wind，国盛证券研究所 2019年全年基建投资整体温和反弹。（1）反弹幅度较小主因融资端约束。自筹资金方面， 2018年 3月财政部发布《关于规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为有关问题的通知》，严格限制地方政府隐性债务，造成基建的自筹资金来源受限；预算内资金方面，受 18-19年减税和房住不炒政策的影响，地方政府财政压力较大。二者是造成基建投资整体反弹幅度受限的主要原因；（具体请参考前期报告《是什么拖累了 7月经济？》）（2）反弹节奏与政策取向密切相关。分季度来看，2019年上半年基建增速稳中有降，三季度明显回升，四季度小幅回落。基建作为逆周 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 67 期刺激的重要抓手，这种节奏与政府逆周期政策的节奏息息相关，以 2019年 7月政治局会议重提 “六稳”而未提“去杠杆”为标志，我国下半年逆周期刺激政策开始发力，9月国常会要求当年限额内地方政府专项债券要确保 9月底前全部发行完毕，提前下达部分 2020年专项债额度，并明确了专项债用作项目资本金的比例和范围，11月国常会更是直接降低了部分基建项目的资本金比例。但受制于融资端，四季度基建投资仍未有太大起色。 2020年，预计专项债发力将推动一季度基建投资增速反弹，但受融资端约束全年向上弹性仍较有限。一季度专项债大幅发力，预计将推动基建增速回升。（1）从时间看，专项债发行明显前移。2019年 11月财政部就提前下达了 2020年部分新增专项债务限额 1万亿元，并要求各地尽快落实到具体项目，比 2018年提前了一个月，各地项目准备更加充分；20年首单专项债于 1月 2日发行，较 19年提前了 20天，将更早发挥效果。（2）从金额看，专项债额度大幅增加。截至 1月 17日，已有 28个省市公布了 2020年一季度专项债发行计划，总金额达 7448亿元，其中 1月预计发行 7217亿，较 19年 1月 1412亿的发行规模翻了 5倍以上。（3）从投向看，投向基建领域比例大幅提高。受 19年 9月国常会政策“专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域、置换债务以及可完全商业化运作的产业项目”约束，1月发行的专项债中高达 %均投向了基建领域，相比之下 19年 1月发行的专项债中投向基建的仅有 %。（4）专项债做资本金的效果仍待观察。根据我们的统计，目前有 10个省市共计 628亿元专项债用作了项目资本金，多集中于交运设施领域，总金额占其专项债发行规模的 17%，接近 20%的上限要求。但由于披露要求不统一，仅有部分省市的项目明确了专项债用于资本金的情况，且一季度以后专项债计划使用情况未知，暂时难以判断专项债做资本金的效果如何。图表 21：1月各省市计划发行的专项债（部分已发行） 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 68 资料来源：Wind，中国债券信息网，国盛证券研究所图表 22：各省市专项债用于资本金比例统计图表 23：2020年 1月专项债投向分布 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 69 资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 24：2019年 1月专项债投向分布资料来源：Wind，国盛证券研究所全年融资端约束仍难以大幅放松，基建投资向上弹性有限。（1）从专项债额度看，19年中央经济工作会议未提专项债（18年是“较大幅度增加地方政府专项债券规模”），预计 2020年新增专项债扩容幅度可能有限，且专项债用做资本金实际效果可能有限（具体请参考前期报告《经济仍下，有哪些预期差？——兼评 10月经济数据》）；（2）从预算内资金看，1月 16日总理召开专家学者和企业界人士座谈会，时强调“积极的财政政策要把减税、节支作为关键…政府真正过紧日子，大幅压缩一般性开支特别是行政开支”，预计 2020年财政压力仍大。参考 19年基建投资的回升幅度，我们预计 2020年全年基建投资增速可能回升至 6%左右。（五）制造业投资增长情况分析 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 70 1-12月制造业投资小幅回升，企业现金流有所好转。1-12月制造业投资同比增长 %，增速较前值回升个百分点，较 2018年回落个百分点。与此对应的是 12月 M1增速较前值提升个百分点，M1-M2剪刀差小幅缩窄个百分点，企业现金流小幅好转。分项看，1-12月高端制造业（电子设备、电气机械、通用设备、专用设备、医药）投资累计同比 %，较前值提升个百分点，自今年 8月以来连续 4个月逆势提升；而非高端制造业投资累计同比 %，较前值也小幅改善个百分点，是 8月份以来的首次反弹，可能与信贷倾斜等支持政策效果显现、内外需阶段性企稳预期改善有关。图表 25：制造业投资小幅回升资料来源：Wind，国盛证券研究所 2019年制造业投资年初回落后维持低位震荡态势。19年 Q1制造业投资延续了 18年 11月以来的回落趋势，4月触底后维持低位震荡。从原因上看，一方面，前期利润回落、中美贸易战、地产下行、出口承压等因素均对制造业投资构成压制；但另一方面，减税降费、制造业支持政策也在不断发力(如信贷倾斜，转型升级等)，也为制造业投资企稳提供了支撑。图表 26：前期利润回落压制制造业投资 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 71 资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 27：出口回落压制制造业投资资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020年，预计在内外需暂时企稳的环境下，补库存将推动制造业投资复苏。库存与制造业投资密切相关。首先，二者均受经济形势的影响进行顺周期波动；其次，补库存直接拉动企业生产，提振投资意愿；最后，库存变动反映供需变动，间接影响企业投资决策。考虑到随着经济增速放缓，我国制造业投资增速长期呈下降趋势，我们可以通过 HP滤波方法分离制造业投资的趋势项和周期项，可以发现制造业投资的周期性变动和库存周期相关度较高，验证了库存和制造业投资的相关性。我们预计 2020年库存周期将进入补库期，制造业投资的周期项预计将随之一同回升，在内 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 72 外需暂时企稳的大环境下，趋势项有望延续企稳，补库存将推动整体制造业投资复苏。图表 28：制造业投资的趋势项和周期项资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 29：库存周期与制造业投资的周期项走势相关度较高资料来源：Wind，国盛证券研究所（六）消费就业增长情况分析消费结构持续升级，服务业消费支出占比提升，食品消费占比（恩格尔系数）下降。如果以全 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 73 国居民人均消费支出中的居住、交通通信、教育文娱和医疗来测算服务业消费支出，2019年服务业支出占总支出比重达到了 %，较 2018年提升个百分点。同时，全国居民人均食品烟酒消费支出占总消费支出比重来衡量恩格尔系数，2019年为 %，较 2018年下滑个百分点。食品消费被服务消费所替代，反映了居民生活水平的提高和消费结构的改善。图表 30：全国居民人均服务业消费支出稳步提升资料来源：Wind，国盛证券研究所测算图表 31：居民消费结构持续改善资料来源：Wind，国盛证券研究所测算以社会消费品零售总额衡量的实物消费增速下降，结构上纺服、金银珠宝、石油制品和地产链下滑较多。2019年社融名义累计同比为 8%，较 2018年下降个百分点；实际累计同比为 6%， 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 74 较 2018年下降个百分点。其中，限额以上商品零售总额累计同比为 %，较 2018年下降个百分点。结构看，纺织服装、金银珠宝、石油制品、地产链消费 3增速分别较 2018年下滑、、和个百分点；与之对比，化妆品、饮料、通讯器材和汽车零售增速改善。12 月单月来看，受圣诞元旦两节和冬季流感等影响，烟酒、饮料、金银珠宝、药品、汽车销售较 11 月改善。图表 32：服装、金银珠宝、石油制品、地产链消费增速较 2018下行资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 33：饮料、化妆品、通讯器材、汽车消费增速较 2018年上行资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 75 就业形势略有恶化。2019年各月平均调查失业率 4为 %，较 2018年提升个百分点；全国主要就业人员群体 25-59岁人口调查失业率为 %，提高个百分点；31个大城市城镇调查失业率为 %，提高个百分点；PMI从业人员各月平均值为，较 2018年下降个百分点；非制造业 PMI从业人员为 %，下降个百分点；12月城镇新增就业人数累计同比较 2018年下行个百分点，所有指标指向 2019年我国就业形势较 2018年有所恶化。 12月单月看，城镇调查失业率较 11月上行个百分点，PMI从业人员维持稳定。收入总量升，增速减。2019年我国居民人均可支配收入累计值突破 3万亿元，但实际累计同比下行个百分点。整体看，就业形势给消费造成了一定的压力。图表 34：2019年失业率有所提升资料来源：Wind，国盛证券研究所图表 35：2019年 PMI从业人员指数有所下行 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 76 资料来源：Wind，国盛证券研究所展望 2020年，中美协议的签署有利于就业的稳定，特别是东南沿海地区的外贸企业和中小企业，由此带动居民收入的稳步增长，利于消费能力和意愿的提升。叠加 2020年整体通胀水平可能走高，汽车消费预计持续修复，预计社会零售品销售总额将呈现出名义增速升，实际增速稳的局面，但要真正复苏还要等待经济形势的明确好转。此外，预计居民消费结构将继续升级，体现为服务消费占比的持续提高；实物消费中，预计随着 2020年地产竣工的持续修复，地产链消费将较 2019年改善。图表 36：2020年可能名义社零增速升，实际社零增速稳资料来源：Wind，国盛证券研究所 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 77 图表 37：2020年地产链消费有望修复资料来源：Wind，国盛证券研究所三、2020 年政中国经济发展趋势及前景展望稳增长仍是硬要求，预计 2020年政策将延续宽松、稳字当头、保持定力，坚持逆周期调节， “松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动”可期，地方政府积极性有望回升，会更加重视改革、科技创新和区域政策。 1、稳增长：稳增长和保目标（GDP翻番）是硬要求，2020年 GDP增速目标可能定为 6%左右。中央经济工作会议提出 2020年要“保持经济运行在合理区间”，“确保全面建成小康社会和‘十三五’规划圆满收官”，意味着 2020年 GDP比 2010年翻番目标仍要完成。我们预计，政府工作报告设定的 GDP目标增速可能在 6%左右。 2、重点工作：2020年重点工作有大调整，突出高质量发展，稳就业更加重要，防风险去杠杆弱化。中央经济工作会议围绕高质量发展的篇幅最长，涉及科技创新、战略性产业、先进制造业、现代服务业、数字经济等；进一步凸显稳就业的重要性；三大攻坚战的顺序由过去两年的“防风险、环保、扶贫”变为“扶贫、环保、防风险”，意味着防风险去杠杆会弱化。 3、货币政策：降准“降息”仍可期，货币政策的重点是疏通货币传导机制和降成本，信贷资金要更多流向小微企业和制造业。降准方面，后续可能再降准但幅度有限，主因当前我国综合准备金率已经接近美欧 12%的水平，与全面降准相比，定向降准可能性更大；降息方面，中短期看，春节前央行如果再操作 TMLF，其利率大概率跟随下调，MLF、OMO可能继续放量续作；展望 2020年全年，MLF利率预计至少调降 1-2次，最快二三月份（届时 CPI高点已过、联储降息预期可能升温），累计至少降 10-20BP，同时 OMO利率也有望下调，进而共同引导 LPR下降。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 78 同时，注重结构性调节和精准滴灌显得更为重要。提示关注现代中央银行制度、金融供给侧、利率并轨、补充银行资本等改革；此外，信贷将侧重支持制造业、消费和小微企业。其中，利率并轨方面重点是积极推动 LPR的实际运用和存量贷款与 LPR的逐步挂钩。 4、财政政策：2020年赤字率有望从 %升至 3%，主抓手仍是扩基建、平滑隐性债务（可能的手段包括延长债务期限、允许存量债务置换等）和专项债（中央经济工作会议未提专项债，扩容幅度可能有限，预计在 3万亿以内），还会更加注重和货币政策的协同。 5、房地产政策：房地产总基调严中有松，各地差异化的松动可期。中央经济工作会议提出要 “全面落实因城施策”（全面落实的说法属首次），而且删掉了 7月政治局会议提出的“不把房地产作为短期刺激经济的手段”，叠加 11月以来各地陆续颁布了人才购房、放松落户限制、放宽限售等政策，维持我们此前判断，地方政府大概率会增加主动性，后续差异化、结构化的松动可期。 6、制度改革：促改革（改制度）将成为 2020年的关键词，2020年有望迎来制度红利的春天，建议重点关注国企改革、资本市场改革、土地改革、财税制度改革、民企地位提升等方面，当然，2020年关键看执行。风险提示中美贸易冲突再次恶化，政策执行力度不及预期。第三节社会发展变化形势分析一、人口结构和人口红利的变化从过去 15 年我国经济走势来看，人口年龄结构及城镇化率的变迁是决定我国中长期经济增长的核心变量，不仅作为重要的中间投入要素从供给侧决定了经济潜在增速，也是需求的主要来源。人口红利可以理解为由于劳动力源源不断的供给，打破资本边际效益递减的限制，使得资本利用率维持较高水平。在劳动年龄人口比重的提升、农村人口的城镇化的共同推动下，我国经济充分享受人口红利， 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 79 GDP实际增速在 2003-2011年间保持年均 %的较高水平。一方面，实现了经济结构的转型升级，第一产业占比回落，第二和第三产业规模迅速扩张，另一方面，凭借着廉价的劳动力在全球产业链中占据加工贸易优势，迅速抢占市场份额，2000-2008年，净出口成为了我国经济增长的主要驱动力之一。图表：2003-2010 年劳动年龄人口比重波动上行，经济享受人口红利图表：我国常住人口城镇化率 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 80 从需求侧来看，人口的城镇化可以有效拉动内需，不仅直接带动居民衣食住行各方面的消费需求，也通过增加对住房的需求带动地产投资的增长，同时由于对公共设置的增量需求，促进基础设施建设投资的增长。然而，人口结构和人口红利的变化使得我国经济增速逐渐下台阶 2011年，我国劳动力人口比重进入趋势性下行通道，老年人口抚养比和总抚养比均出现了向上的拐点，这标志着我国人口红利进入衰减期，此后 GDP潜在增长率与实际增长率双双波动下行。低成本劳动力优势逐渐走弱，农民工工资逐年攀升，“用工荒”频繁出现，我国加工贸易优势正在逐步被印度、东南亚等仍在享受人口红利的发展中国家挤占，金融危机后，净出口对我国经济的拉动作用也明显减弱。图表：2011 年后人口红利进入衰减期，我国经济波动下行 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 81 过去十五年我国迎来人口红利拐点，少子化、老龄化问题逐渐加剧人口红利出现拐点是近年来我国人口及劳动力市场的最大边际变化。我国 15-64岁劳动年龄人口占比自 2011年出现拐点。 2011年，随着人口抚养比的拐头向上，人口结构对于资本报酬递减的抑制作用减弱，资本报酬递减的现象出现，从而人口红利进入衰减期。20世纪初以来支撑经济飞速发展的核心原因之一就是源源不断的劳动力供给，劳动年龄人口比重的下行，抚养压力的加大使得我国经济渐失劳动力优势。按照联合国《人口老龄化及其社会经济后果》确定的划分标准，当一个国家或地区 60岁以上老年人口占人口总数比重达到 10%、20%、30%，或 65岁以上老年人口占人口总数比重达到 7%、 14%、21%，即意味着这个国家或地区分别进入了轻度、中度和重度老龄化社会。据全国老龄办，我国自 1999年进入人口老龄化社会，2017年我国 60岁及以上人口占比为 %，65岁及以上人口占比达到 %，目前处于轻度老龄化阶段。对照发达国家人口数据，当前我国 %的老年人口占比相当于 1977年的美国（%）、1985年的日本（%）、1970年的意大利（%）。不过上述国家在对应年代的老龄化速度均不及当下的我国。图表：2017 年年末人口数及其构成 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 82 人口老龄化对潜在产出增长率产生负面影响人口老龄化一般会通过劳动供给、资本积累以及全要素生产率三个方面对潜在产出增长率产生负面影响。一方面，人口老龄化直接导致劳动力年龄结构的逐渐老化。另一方面，人口老龄化在降低储蓄率的同时，会因为劳动力供给的减少而导致资本的边际产出下降，预期回报率减少，投资率随之下降，进而导致资本存量增长率不断降低，直到与相对稀缺的劳动力相适应。这两点都会给资本的形成带来负面影响。此外，人口老龄化会带来创新能力的降低，进而阻碍全要素生产率的增长。我国目前处于轻度老龄化阶段，年龄结构对经济的负面影响相对可控，在这个阶段，二次人口红利的出现，即高年龄工人的人力资本积累也将对 GDP的下行压力形成缓冲，但是随着我国逐步进入中度和重度老龄化社会，我们预计 GDP增速中枢的下行压力将逐渐显现。 2017年年末全国大陆总人口 139008万人，比上年末增加 737万人，其中城镇常住人口 81347 万人，占总人口比重（常住人口城镇化率）为 %，比上年末提高个百分点。户籍人口城镇化率为 %，比上年末提高个百分点。全年出生人口 1723万人，出生率为 ‰；死亡人口 986万人，死亡率为 ‰；自然增长率为 ‰。全国人户分离的人口[4]亿人，其中流动人口[5]亿人。二、收入分配的变化 2017年，全国居民人均消费支出 18322元，比上年名义增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。其中，城镇居民人均消费支出 24445元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %；农村居民人均消费支出 10955元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。图表：2013-2017 年全国居民人均可支配收入及增长速度 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 83 来源：国家统计局图表：2013-2017 年中国居民人均消费支出结构来源：国家统计局，艾瑞咨询研究院绘制。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 84 三、品位/生活风格、生活方式的改变根据世界银行国家收入分类标准，中国已经步入中高收入国家阶段，消费轻“量”重“质”，品质化消费逐渐占据主导地位根据世界银行国家收入分类标准，中国已经步入中高收入国家阶段。随着国内经济的快速增长，我国人均 GNI不断提高，从 1987年的 320美元上升至 2016年的 8260美元，29年提升了 26 倍。与此同时，我国世界地位也在不断上升，1997年从低收入国家升级为中低收入国家，2010年进一步升级为中高收入国家。人均 GNI全球排名由 1970年的 160位上升至 2016年的 71位。以美国经验为例，人均 GDP的增加将显著提升享受型消费占比。我们把食品、衣着、家居用品归为基本物质消费，把娱乐、金融保险、医疗、交通通讯归为享受型消费。从 1960至 2015年，美国人均 GDP仍 3000美元上升至 56000美元，而基本物质消费占比仍 %下降至 %，而享受型消费占比则由 %上升至 %。国内消费结构也迎来重大变化，品质消费占比不断提升。通过对比 2012年与 2016年的消费结构变化，以衣、食、住为代表的生活刚需性消费占比均略有下降，而以教育文化娱乐、交通通信、医疗保健和生活用品及服务为代表的品质消费占比均有所提升。四、消费习惯的变化随着我国经济高速增长，居民消费水平得到显著提高，但是长期困扰消费的问题仍然存在，包括消费率低，城乡居民消费差别大，消费政策不能充分发挥作用等。应该看到，我国居民消费具有明显模仿型排浪式特征。而现在，个性化、多样化消费逐渐成为主流。温饱型消费逐步被富裕型、享受型消费代替，消费结构进入了分化升级阶段。（一）居民消费规模增长在国家经济实力不断增强，人均收入水平不断提高的情况下，我国居民消费也呈现出了一些发展特征。消费总规模不断扩大，消费的绝对水平逐步提高。1978年城镇居民人均年消费支出只有 311元，到 2015年已经达到 21392元，名义增长了约 69倍；在这短时期里，农村居民人均年消费支出从 116元增长到 9223元，名义增长了将近 80倍，农村居民的消费水平增长速度略微快于城镇居民。全社会消费品零售总额从另一个角度反应了消费市场总规模的变化，1980年到 2015年增长超过 126倍。这些都表明，我国居民消费的绝对规模与水平有了非常大发展。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 85 （二）居民消费率和平均消费倾向下降在消费规模绝对增加的同时，居民消费率和平均消费倾向出现了趋势性下降的状况。我国居民消费率自 2000年开始，出现明显下降，2010年消费率跌至 %的历史新低，较 1978年下降了个百分点。最近几年开始有所恢复，2013年居民消费率为 %，仍然处于较低水平。与其他发达国家相比，我国居民消费率明显偏低。德、英、意、日等国居民消费率基本保持在 60%左右，美国甚至超过 70%。与其他发展中国家相比，我国的居民消费率也是偏低的，比如金砖五国中印度、俄罗斯、南非和巴西的消费率基本在 55%-65%之间。平均消费倾向的变化也值得研究。城镇居民平均消费倾向基本呈现趋势性下降，除去 1994- 1996，1999-2002年有过一点小波动外，其余年份都稳步下降，到 2013年已经下降到。农村居民平均消费倾向在这十一年间波动较大。1996-1999年迅速下降，跌入谷底，之后波动中回升，到金融危机后再次出现大幅下跌，直到 2013年回升到。理论上随着收入水平的提高，平均消费倾向是具有下降的趋势。（三）恩格尔系数变化较大我国城乡居民的恩格尔系数变化趋势基本一致。在 2003-2005年和 2007-2009年城乡恩格尔系数都出现了小幅度上升，之后继续平稳下降的趋势。1996年城镇居民的恩格尔系数首次下降到 50% 以下，从温饱型生活水平转向小康型，而农村居民的这个转折点比城镇居民晚了 4年；2000年城镇居民已经开始进入富裕型生活水平，而农村居民再次晚了 12年。因此，农村居民与城镇居民的生活水平差距还是非常大，甚至出现了差距扩大的趋势。（四）消费需求日趋多样化物质基础的进步为消费需求的满足提供了必要的条件，消费品的丰富及多样化为消费需求的满足提供了可能性。在物品极其丰富的今天，人们不仅仅满足于衣食无忧，而且要不断追求消费的更高境界和层次。追求消费的舒适与享受，追求消费带来的成就感、归属感和身份地位的认同感，已经成为现阶段消费的重要内容和形式。与以前物质文化生活相对简单划一、物质短缺相比，当代居民的消费选择空间大大增加，不同阶层由于个性特征、经济实力和收入水平不同，产生多样化的消费需求，人们对于衣、食、住、行、用、文娱、医疗、教育等诸多领域都有了更加丰富的要求。（五）消费品质要求更高端近几年来，我国高端消费异军突起。这主要有赖于我国超高净值人群和中产阶层的日益壮大。截止 2014年底，中国 5亿资产以上人群的平均年龄 51岁，20亿资产以上人群的平均年龄 53岁， 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 86 60亿资产以上人群的平均年龄 58岁。而纵观从 2008年到 2014年的《胡润百富榜》，富豪上榜人数始终保持在 1000位以上；平均财富也由 30亿元人民币上升到 64亿元人民币；百亿富豪人数由 50人扩大到 176人，显示出中国超高净值人群的财富规模和人群数量都在持续提升。同时，中产阶层日益壮大，年均收入在 50万以上的家庭数量持续增长。这批先富人群对高端消费市场的迅速发展形成了巨大推动力。高净值人群表达出对高品质消费的强大需求。中国人仍是境外奢侈品消费的最大群体，比重占全球总体量超过一半。除奢侈品消费外，居民越来越显示出对高品质日用消费品的青睐，日常家用产品正在人们出国购物的目标。跨境网购的爆发式增长正是这种消费需求高品质化的表现。五、中国人口大迁移趋势人口是一切经济社会活动的基础，几百年来，全球史诗般的人口大迁徙引发了区域兴衰、产业更替和霸权更迭。人口带来的居住需求更是房地产发展的基本需求，引发了各地区房地产市场的荣衰，美国东西海岸线城市群的繁荣映衬出东北部铁锈州的衰败，中国三大城市群崛起映衬出东北的没落。是什么驱动了人口大迁徙？未来中国人口向何处？带来哪些机会和挑战？人口迁移的基本逻辑：经济-人口分布平衡。1）决定一个区域人口集聚的关键是该区域经济规模及该城市与本国其他地区的人均收入差距，简单地讲，就是人随产业走。我们在 2016年借鉴提出经济-人口分布平衡法则作为人口迁移和集聚的基本分析框架，并通过 OECD和美日韩的相关数据验证。在市场作用下，人口流动将使得区域经济份额与人口份额比值逐渐趋近 1。2）工业发展需要集聚，所以工业化带动城市化，人口大规模从乡村向城市集聚。服务业发展比工业更需要集聚，所以在城市化中后期，人口主要向一二线大城市、大都市圈和区域中心城市集聚。人口迁移的国际规律：从低收入地区到高收入地区，从城市化到大都市圈化。1）全球人口迁移呈现两大特点：一是在跨国层面，人口从中等、低收入国家向高收入国家迁移。即从东亚、南亚、拉美、非洲、中东欧向北美、西欧、中东石油富国、澳大利亚等迁移。二是在城乡层面，随着全球城市化进入中后期，不同规模城市人口增长将从过去的齐增变为分化，人口从乡村和中小城市向一二线大都市圈迁移，而中小城市人口增长停滞、甚至净迁出。2）美国人口迁移呈现两个特点：一是在地区层面，从向传统工业主导的铁锈 8州集聚，到向能源、现代制造和现代服务业主导的西海岸、南海岸集聚。二是在城乡层面，人口在城市化中后期明显向大都会区集聚。3）在日本城市化进程中，人口随着产业持续向大都市圈集聚，但在 1973年左右从向东京圈、大阪圈、名古屋圈“三极”集聚转为向东京圈“一极”集聚。中国人口大迁移：从城市化到大都市圈化。1）跨省人口迁移：从改革开放前的向东北集聚，到改革开放后的孔雀东南飞，再到 2010年以来部分回流中西部。2013年开始，东北三省人口先后 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 87 陷入负增长。2）从分线城市看，人口流动整体放缓，但向一二线城市和大都市圈集聚更为明显。在全域层面，一线、二线城市人口持续流入，三线城市流入流出基本平衡，四线城市持续流出。但与一般三四线城市明显不同，发达城市群的三四线城市人口仍稍有流入。2016年，一线、二线、三线、四线城市经济-人口比值分别为、、、。在市辖区层面，一二三四线城市市辖区人口增速均有所下滑，三四线城市市辖区总体仍保持人口流入，但集聚程度已比较微弱，特别是四线城市市辖区；并且，发达地区三四线市辖区与其他城市无明显差别。3）在 2017年 19个地区数据缺失的情况下，估计 2011-2017年全国至少有 225个地区人口净流出，较 2001-2010年的 192 个明显上升，人口净流出地区的数量占比 %增至 %；而人口净流入地区数量从 166个降至 113个，表明人口在更加向少数地区、向大城市大都市圈集聚。未来 2亿新增城镇人口去向何方？1）根据联合国预测，到 2030年中国城市化率将达约 70%，对应城镇人口为亿，比 2017年增加约 2亿；到 2047年城镇人口达峰值时将增加约亿。 2）简单按当前趋势推算，未来 2亿新增城镇人口有约 50%、即 1亿人来自乡城迁移，其他则将是自然增长和行政区划变动贡献。3）19大城市群以 1/4土地集聚 74%人口，创造 90%GDP，其中城镇人口占比 77%。到 2030年 2亿新增城镇人口的约 80%将分布在 19个城市群，约 60%将分布在长三角、珠三角、京津冀、长江中游、成渝、中原、山东半岛等七大城市群。中国未来有望形成长三角、京津冀、长江中游、山东半岛、成渝等 5个人口亿级城市群，10个以上 1000万级城市，12个左右 2000万级大都市圈。从都市圈常住人口看，中国现有上海、京津、济南、武汉、郑州、成都、杭州、广佛肇、深莞惠、苏锡常等 10个 2000万人以上的大都市圈，有重庆、青岛、厦漳泉、南京、沈阳、宁波、长株潭、西安、合肥、南昌、长吉、石家庄、哈尔滨等 13个 1000万-2000万人大都市圈。其中，青岛和重庆大都市圈人口已超过 1900万，厦漳泉都市区超过 1750万，预计青岛和重庆大都市圈人口未来有望突破 2000万。2016年，上述 23个大都市圈土地面积 65万平方公里，占全国的 %；常住人口亿，占比 %，城镇人口亿，占比 41%；GDP合计 41万亿元，占比 %；经济-人口比值为。注：以上内容来源：泽平宏观　　　　文：恒大研究院任泽平熊柴 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 88 第四节消费需求发展变化形势分析一、2019 年居民收入和消费支出情况（一）居民收入情况 2019年，全国居民人均可支配收入 30733元，比上年名义增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。其中，城镇居民人均可支配收入 42359元，增长（以下如无特别说明，均为同比名义增长）%，扣除价格因素，实际增长 %；农村居民人均可支配收入 16021元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。 2019年，全国居民人均可支配收入中位数 26523元，增长 %，中位数是平均数的 %。其中，城镇居民人均可支配收入中位数 39244元，增长 %，是平均数的 %；农村居民人均可支配收入中位数 14389元，增长 %，是平均数的 %。图 1 2019年全国居民人均可支配收入平均数与中位数按收入来源分，2019年，全国居民人均工资性收入 17186元，增长 %，占可支配收入的比重为 %；人均经营净收入 5247元，增长 %，占可支配收入的比重为 %；人均财产净收入 2619元，增长 %，占可支配收入的比重为 %；人均转移净收入 5680元，增长 %，占可支配收入的比重为 %。（二）居民消费支出情况 2019年，全国居民人均消费支出 21559元，比上年名义增长 %，扣除价格因素，实际增长 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 89 %。其中，城镇居民人均消费支出 28063元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %；农村居民人均消费支出 13328元，增长 %，扣除价格因素，实际增长 %。 2019年，全国居民人均食品烟酒消费支出 6084元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均衣着消费支出 1338元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均居住消费支出 5055元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均生活用品及服务消费支出 1281元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均交通通信消费支出 2862元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均教育文化娱乐消费支出 2513元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均医疗保健消费支出 1902元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %；人均其他用品及服务消费支出 524元，增长 %，占人均消费支出的比重为 %。图 2 2019年全国居民人均消费支出及构成表 1 2019 年全国居民收支主要数据指标绝对量（元）比上年增长（%）（一）全国居民人均可支配收入 30733 （）按常住地分：　　城镇居民 42359 （）　　农村居民 16021 （）按收入来源分：　　工资性收入 17186 　经营净收入 5247 　财产净收入 2619 　转移净收入 5680 (二)全国居民人均可支配收入中位数 26523 按常住地分：　　城镇居民 39244 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 90 　　农村居民 14389 （三）全国居民人均消费支出 21559 （）按常住地分：　　城镇居民 28063 （）　　农村居民 13328 （）按消费类别分：　食品烟酒 6084 　　衣着 1338 　　居住 5055 　　生活用品及服务 1281 　　交通通信 2862 　　教育文化娱乐 2513 　　医疗保健 1902 　　其他用品及服务 524 注: ①居民人均可支配收入＝城镇居民人均可支配收入*城镇人口比重+农村居民人均可支配收入*农村人口比重。 ②居民人均可支配收入名义增速＝（当年居民人均可支配收入/上年居民人均可支配收入 -1）*100%；居民人均可支配收入实际增速=（当年居民人均可支配收入/上年居民人均可支配收入/同期居民消费价格指数-1）*100%。 ③全国居民人均收支数据是根据全国十几万户抽样调查基础数据，依据每个样本户所代表的户数加权汇总而成。由于受城镇化和人口迁移等因素影响，各时期的分城乡、分地区人口构成发生变化，有时会导致全国居民的部分收支项目增速超出分城乡居民相应收支项目增速区间的现象发生。主要是在城镇化过程中，一部分在农村收入较高的人口进入城镇地区，但在城镇属于较低收入人群，他们的迁移对城乡居民部分收支均有拉低作用；但无论在城镇还是农村，其增长效应都会体现在全体居民的收支增长中。 ④比上年增长栏中，括号中数据为实际增速，其他为名义增速。 ⑤收入平均数和中位数都是反映居民收入集中趋势的统计量。平均数既能直观反映总体情况，又能反映总体结构，便于不同群体收入水平的比较，但容易受极端数据影响；中位数反映中间位置对象情况，较为稳健，能够避免极端数据影响，但不能反映结构情况。表 2 2019 年城乡居民收支主要数据指标绝对量（元）比上年名义增长（%）（一）城镇居民人均可支配收入 42359 按收入来源分：　　工资性收入 25565 　经营净收入 4840 　财产净收入 4391 　转移净收入 7563 （二）城镇居民人均消费支出 28063 按消费类别分： 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 91 　食品烟酒 7733 　　衣着 1832 　　居住 6780 　　生活用品及服务 1689 　　交通通信 3671 　　教育文化娱乐 3328 　　医疗保健 2283 　　其他用品及服务 747 （三）农村居民人均可支配收入 16021 按收入来源分：　　工资性收入 6583 　经营净收入 5762 　财产净收入 377 　转移净收入 3298 （四）农村居民人均消费支出 13328 按消费类别分：　食品烟酒 3998 　　衣着 713 　　居住 2871 　　生活用品及服务 764 　　交通通信 1837 　　教育文化娱乐 1482 　　医疗保健 1421 　　其他用品及服务 241 二、2019 年中国消费需求特征 2019年中国经济“成绩单”已经出炉，消费仍是经济增长的第一拉动力。社会消费品零售总额增速 8%，保持平稳，乡村消费增速继续跑赢城镇消费。专家认为，随着中国促消费政策再加码，2020年消费将继续平稳增长。（一）消费对经济增长拉动作用显现 2019年，我国消费品市场总量稳步扩大，消费结构不断优化，转型升级持续推进，新消费增长点加速形成，国内消费继续发挥对经济增长的主引擎作用。消费作为中国经济增长的“三驾马车”之一，2019年全年中国社会消费品零售总额 411649亿元，比上年名义增长 %，继续保持良好势头。市场销售总量稳步增加。2019年，社会消费品零售总额万亿元，首次超过 40万亿元。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 92 消费对经济增长的拉动作用持续显现。据测算，2019年最终消费支出对经济增长的贡献率为 %，分别比资本形成总额、货物和服务净出口高个和个百分点。至此，消费连续 6年成为经济增长的主要动力。2019年，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 %，高于资本形成总额个百分点，拉动经济增长个百分点。同期，资本形成对经济增长的贡献率为 %，拉动经济增长个百分点。货物和服务净出口对经济增长的贡献率提升至 %，拉动经济增长个百分点。不可否认的是，汽车销售回落等因素影响下，2019年国内消费增速有所放缓，10月社会消费品零售总额增速一度降至 %，但到 2019年 11月，消费增速开始有所回升。根据官方的数据，2019年，除汽车以外的消费品零售额 372260亿元，增长 %。在一些专家看来，这一数据还不能很好的体现国内的消费能力。中国社会科学院财经战略研究院流通产业研究室主任依绍华说，“现在整个中国居民消费结构在发生变化，服务消费占比和增速快速提升，但社会消费品零售总额主要统计的是实物消费。” （二）乡村市场增长快于城镇市场随着乡村基础设施建设更加完善、营商环境改善、农村居民购买力提高以及零售渠道向农村地区下沉，乡村市场消费潜力得到释放。2019年，乡村消费品零售额比上年增长 %，增速快于城镇个百分点。 2019年，城镇消费品零售额 351317亿元，增长 %；乡村消费品零售额 60332亿元，增长 %。乡村消费增长继续高于城镇消费。新时代证券首席经济学家潘向东说，乡村消费增长之所以快于城镇消费，收入增速是重要影响因素。2019年，全国农村居民人均可支配收入实际增速为 %，高于全国城镇居民人均可支配收入实际增速 5%。 “乡村消费快速增长还得益于城乡一体化、农产品上行带来的红利。”拼多多一位负责人向记者表示，物流、冷链系统、支付、电商平台的发展等击破了原来的城乡信息、消费品类壁垒，城乡消费意识和习惯趋同。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 93 这一趋势得到来自电商平台数据的佐证。去年双十一，京东低线级市场的全面屏电视和厨卫产品成交额同比增长 2倍，冰箱、洗衣机成交额增长倍，小家电增长倍。 “年货节高质平价产品乡村、低线市场的购买量，比一二线城市高 10%左右。”拼多多相关负责人告诉记者，“部分乡村地区家用取暖器、绞肉机、咖啡机、微波炉、扫地机器人等需求增速超过一二线。苹果、华为、小米等品牌手机，以及智能电视的乡村市场购买增速也明显加快。” “乡村的消费升级将持续深化，品牌的工业品、国潮产品将持续渗透。”拼多多该负责人称。潘向东也认为，网络购物更加便捷、道路更加完善、物流覆盖更加全面，厂商渠道逐渐下沉，“农村消费升级趋势明显，消费提升空间还比较大。” （三）网上零售规模持续扩大新兴零售业态快速发展。随着物流配送体系的完善以及网购用户数量的增多，网上零售继续保持快速增长。2019年，全国实物商品网上零售额比上年增长 %，占社会消费品零售总额的比重为 %，比上年提高个百分点。（四）消费升级成为零售市场增长重要推动力消费升级类商品增速加快。2019年，限额以上单位化妆品类、文化办公用品类和通讯器材类商品零售额比上年分别增长 %、%和 %。在消费升级类商品中，可穿戴智能设备、智能家用电器和音像器材等发展享受型商品零售额快速增长。（五）服务消费成消费领域重要增长点旅游、文化等服务消费增长较快。旅游市场方面，据文化和旅游部数据，2019年前三季度，国内旅游人数达到亿人次，增长 %。文化市场方面，国家电影局数据显示，2019年全国电影总票房超过 640亿元，增长 %。（六）新兴消费领域投资增长较快消费升级相关行业投资增势良好。在消费转型升级的带动下，与消费直接相关的计算机、通信、教育和文化体育娱乐等领域的投资增长较快。2019年，计算机、通信和其他电子设备制造业投资增长 %；教育投资增长 %；文化、体育和娱乐业投资比上年增长 %。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 94 随着居民收入稳定增长及促消费政策逐步落地见效,消费结构不断优化，转型升级态势仍将持续，新业态新模式较快发展，消费市场有望继续保持平稳增长。三、2020 年中国促消费政策将再加码为发挥消费的基础作用，推动消费稳定增长。近日，多部委纷纷释放了一揽子“促消费”的利好消息。来自 2019年全国商务工作会议媒体吹风会的信息，2020年中国促消费还将再加码，将从加快推进步行街改造升级、满足服务市场升级需求等方面发力，进一步激发消费市场潜力。汽车是促进消费的重要领域。商务部市场体系建设司副司长胡剑萍表示，商务部将从汽车流通全链条着眼，积极推进汽车流通改革，促进汽车消费优化升级，形成强大的国内市场。在文旅消费方面，文化和旅游部产业发展司司长高政称，下一步将重点推进文化和旅游消费试点示范、推进国家级夜间文旅消费集聚区建设、改善文化和旅游消费环境等八项工作。消费政策“组合拳”刺激下，消费前景将会如何？“促消费的中长期政策对刺激消费缓慢发挥作用。”交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟表示，预计 2020年消费增长 8%左右，继续为三大需求中拉动经济增长的最大动能。 “2020年，地产竣工持续修复将带动家电、家具等消费品需求；汽车行业景气度触底回升，叠加低基数，汽车销售增速或继续回升。”在潘向东看来，加上居民消费价格指数(CPI)涨幅中枢上移，未来商品零售价格指数(RPI)增速中枢也可能抬升，这将支撑社会消费品零售总额增速保持稳定。四、消费趋势 2019年经济增速下行压力加大，政府逆周期调节力度不断升级，消费作为拉动经济增长的第一动力，一系列刺激消费政策陆续出台，2020年预计消费整体上大概率企稳。从需求端来看。低线城市消费升级趋势明显，低线城市人口基数大、收入增长快、边际消费倾向高，目前仍然处在大众消费和品牌消费阶段，为美妆、母婴用品、黄金饰品等细分领域带来巨大的发展机遇。建议投资者重视低线城市需求红利，精选高景气度消费行业，尤其是成长路径清晰、竞争优势明显的龙头企业。人口结构及家庭结构变化带来消费需求多样化。能够准确把握顾客需求 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 95 变化，提供良好购物体验的零售实体将获得竞争优势。从供给端来看。为满足消费者多元化需求，全渠道已经成为行业标配，能够打通线上线下、到店到家全渠道销售场景，构建可复制零售业态的企业将更具优势。数字化赋能零售全产业链。能够围绕消费者有效利用大数据技术实现从“产品-顾客-门店-中后台-供应链”全面数字化转型，提升运营效率的企业将更具优势。第五节 2020 年中国消费者调查报告——中国消费者多样化“脸谱” 2019年“双 11”所有平台总交易额同比增长 31% 2019年以来中国 GDP增长放缓，中美贸易争端为中国经济蒙上了一层不确定性。一些市场声音认为，这将对中国经济增长引擎之一的消费构成负面影响。但我们的调研结果显示，他们或许不必为此多虑。近些年，中国经济的“三驾马车”——投资、出口和消费增速均有所放缓，但中国消费者信心依然坚挺。中国消费者信心指数（CCI）在 2018年下半年出现下滑后，2019年初重拾升势、创下 10年新高（图 1）。2019年中国消费者依然在大幅增加支出，虽然增速可能会略低于 2018年，但他们仍愿意为具有强大价值主张的商品买单。2019年“双 11”交易额再次刷新纪录，所有平台的总交易额较去年增长 31%，达到 4,100亿元人民币（合 580亿美元），远高于“网购星期一”和 “黑色星期五”线上交易额的总和。由此可见，中国消费者需求依然旺盛，仍是中国乃至世界经济增长引擎。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 96 2010年至 2017年全球家庭消费增长的 31%都来自中国回望过去 10年，中国消费市场的整体增长日新月异：10年前，多数城市居民还仅仅满足于衣、食、住、行等基本需求，当时，92%的城市居民家庭可支配年收入为 14万元人民币或更少。如今，已有一半的中国家庭跻身较富裕家庭行列，可支配年收入达到 14万至 30万元人民币。收入的增长让他们在满足了基本生活需求之后，开始追求更高的生活品质，比如定期外出就餐、购买化妆品、平板电视和假日旅行（图 2）。但中国农村人口的消费贡献相对较低，消费增长几乎都来自城市；城市消费者为中国贡献了 60%以上的 GDP增长，而这也说明中低线城市和农村市场大有潜力可挖。从全球来看，中国消费者也是一支强劲的消费主力军，2010年至 2017年，全球家庭消费增长的 31%都来自中国。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 97 虽然这场消费增长盛宴还在继续，但在今年的调研中我们发现了一些值得关注的新趋势——中国消费者行为正在分化，由过去那种各消费群“普涨”的态势转变为不同消费群体“个性化”和 “差异化”的消费行为。在中国中低线城市，涌现出一支新的消费生力军，他们以二线及以下城市的年轻女性为代表。这一群体并不担心生活成本或未来储蓄问题，具有很强的购买意愿。但在北、上、广等生活成本高昂的大城市，不同消费群体则表现各异：有的更加理性，愿意为品质而不是社会认同买单；有的更加精明，追求最高性价比；还有的更加谨慎，缩减开支，未雨绸缪。这种千人千面的消费分级现象，值得所有在中国的消费品企业关注与研究，从而调整其现有产品策略和营销策略，通过市场深耕，向精细化、个性化和全渠道模式转型。这就是最新一期《麦肯锡中国消费者调查报告》关注的主题。自 2005年以来，麦肯锡针对中国城市消费者行为发布了一系列调查报告。在 2019年 5月至 7月间，我们访谈了中国 44座城市的 5400名消费者，这些城市的经济体量约占中国 GDP的 90%，人口数量占到全国总人口的一半。调查围绕 2018年消费者支出模式的变化而展开，还追踪了他们对各品类商品的消费态度和预期。在今年的报告中，我们进行了消费者画像并提出五大关键消费趋势，旨在帮助零售及相关企业完善经营策略，在中国这个全球极其重要的市场中保持竞争力、制胜未来。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 98 一、中低线城市消费新生代成为增长新引擎二线及以下城市“年轻购物达人”仅占受访者的 25%，但却为 2018年消费支出增长贡献了近 60% 在今年的调研中,我们发现了一个重要消费群体——中低线城市“年轻购物达人”。对于中国消费支出的持续大幅增长，他们功不可没。这些年轻消费者都是“数字化原住民”，主要居住在生活成本较低的二、三、四线城市。他们对未来保持乐观并充满希望，极为容易种草最新潮流事物，小红书和抖音都是他们的常驻地。入手最新一代的手机、拔草美妆博主推荐的护肤品或化妆品、外出旅行并去她们关注的 vlogger视频中的网红地点打卡，已经是这个群体的普遍生活方式。这一群体的空闲时间也远多于大城市的年轻人。他们往往在下午五六点钟便会结束工作回到家中，路上通勤时间远远低于大城市消费者。因此，他们拥有更多空闲时间外出就餐、追逐最新潮流趋势、购买高档产品，提高生活品质和社会地位。“年轻购物达人”在购物时相信“一分钱一分货”，他们也不太关心为未来提前储蓄。这赋予了他们强大的购买力。该群体仅占我们调研对象的 1/4，但却为 2018年消费支出增长贡献了近 60%。在我们追踪的几乎所有商品品类中，这群消费新生代都大幅增加了支出（图 3）。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 99 较富裕家庭目前占到三四线城市人口的 34%以上尽管人们普遍更关注北京和上海等大城市的新一代富裕消费者，但中低线城市“年轻购物达人”的出现，凸显出中小城市消费者的重要性。最近几年，在知名度不高的三四线城市（如绵阳、盐城和自贡等），中上层中产阶级消费者数量快速增长。2010年至 2018年，三四线城市中，年可支配收入达到 14万至 30万元人民币的家庭年复合增长率达到 38%，高于一二线城市的 23%。这些较富裕家庭（我们称之为“宽裕小康”和“大众富裕”阶层占到三四线城市人口的 34%以上，接近高线城市 5年前的水平（图 4）。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 100 实际上，中低线城市消费者之所以日益重要，与京东、天猫、拼多多等电商平台的崛起息息相关。因为电商平台在一定程度上帮助品牌商把销售渠道延伸到低线城市，推动了低线城市富裕年轻人增加消费支出。如今，消费者可以通过拼多多购买到 1000多种品牌的商品，占这些品类在该平台全部销售量的 10%至 30%。二、多数消费者出现消费分级，在升级的同时有的更关注品质、有些更关注性价比等 60%的受访者表示，即使感觉富有，但仍希望把钱花在“刀刃上” 尽管经济增速放缓似乎并未影响到“年轻购物达人”，但大多数中国消费者并非如此。绝大多数受访者在支出方面都表现得更加谨慎。约 60%的受访者告诉我们，即使自己感觉比较富有，但仍希望把钱花在“刀刃上”，这一比例高于 2017年的 52%（图 5）。这背后的原因不难理解。2012年至 2018年，中国城市居民人均消费增长了 65%，远远超过通货膨胀率和 GDP增长率，而同期的收入增长却在放缓。中国人均可支配收入增长已经从 2012年的 13%下降到 2018年的 9%。但消费者应对经济紧缩的方式不尽相同，在较为谨慎的消费者群体中，我们发现了几类代表性人群——有的人仍在增加支出，也会为高档商品支付更高价格；但也有的调整了消费方向，开始努力省钱。 “品味中产”：这一群体以忙碌而富有的中年人为代表，他们跟消费新生代一样富裕。但与后 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 101 者不同的是，“品味中产”群体更加看重品质，他们愿意为高品质商品付出昂贵的价钱，但是并不愿意单单为了凸显自己的社会地位而买单。“品味中产”在我们调研的 25个品类中的 23个增加了支出，为 2018年消费支出增长贡献了 23%。 “精明买家”：这一群体也青睐更高品质的产品，但由于其收入略低于“品味中产”和“购物达人”，因此，他们时刻追求最高的性价比，既要品质过关，又要价格合理。事实上，他们减少支出的品类已经超过了增加支出的品类（图 6）。精明买家生活稳定，所以无论是经济上还是个人生活上，都有大把时间和足够动力去仔细评估不同产品，找到物美价廉、经久耐用的商品。如果给这类消费群体画像的话，她们往往是已婚、中年、女性、生活在成本较高的一线城市。他们仅为 2018年消费支出增长贡献了 6%。 “奋斗青年”是我们新观察到的一类消费群体。这一人群占受访者的 10%，他们全面缩减了支出，其中缩减幅度最大的是非必需消费品，例如能量饮料、碳酸饮料、瓶装水和白酒（图 7）。这一消费群体的收入低于其他群体，他们主要居住在一二线城市，因此对他们而言，低价和省钱比品质和品牌更具吸引力。这一消费群体以年轻单身人群为主。他们忙忙碌碌、工作努力、对未来抱有信心，但这并未转化为日常支出的增长，因为他们倾向于为未来重要的人生事件做准备，比如购房、结婚等。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 102 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 103 三、健康生活理念继续升温面对城市生活中的压力、拥堵和污染，受访者表示将会增加与健康生活方式相关的支出（图 8）。有健康意识的消费者也更关注自己的食品选择，而这并不仅仅出于食品安全的考虑。今年更多消费者表示会有意识地选择更健康的食品。这点在各级城市受访者中都有所体现，但一线城市最为明显。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 104 60%的消费者会经常查看包装食品成分表大城市中，60%的消费者表示会经常查看包装食品的成分表，会购买看起来更健康的产品。在我们追踪的 25个商品品类中，鲜奶是 2018年中国消费者同比支出增长最多的一项。半数受访者表示，他们会购买更多鲜奶，还有 38%的受访者表示会购买更多酸奶。“年轻购物达人”则对天然原料制作的酸奶情有独钟。55%的受访者表示“健康和天然原料”是他们购买产品时的首选因素，此外“无糖”、“有机”等概念也比较重要。有趣的是，高线城市和低线城市消费者的健康理念有着微妙差别。低线城市消费者也崇尚健康生活方式，但他们支出增长最多的品类却包括碳酸饮料和果汁，可见他们对健康生活方式的理解不同于高线城市消费者。四、旅行消费更注重体验常言道“读万卷书不如行万里路”。为了开阔视野、增加生活乐趣，中国消费者旅行热情非常 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 105 高。2014年至 2018年，中国城市消费者旅行支出的年复合增长率为 14%，超过 GDP增长率（7%）（图 9）。随着中国消费者旅行次数增加、旅行经验丰富，他们在行程规划时也更加成熟和有辨别力。在国内游方面，超过 60%的受访者表示，他们现在更偏爱自助游，而非 10年前流行的大型团队游（图 10）。这在一线城市尤其明显（80%的受访者更青睐自助游）。如果选择团队游，越来越多的中国旅行者会选择小型、高端旅行团。45岁及以上年龄的消费者更喜欢小型团队游（32%的受访者偏爱这种方式）。中国消费者出行时仍以国内游为主。云南和四川是最受欢迎的两大旅游胜地。相比低线城市消费者，一线城市旅行者出境游和长线游（时间超过 8天）的比例更高。在出境游方面，中国旅行者仍然青睐香港、台湾、澳门以及大中华区以外其他亚洲旅游胜地，比如日本、韩国和东南亚。不过长线游（例如欧洲和北美）以及小众游（例如冰岛）也都显示出增长趋势。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 106 五、本土高端品牌崛起古驰（Gucci）太阳镜、奔驰 SUV、歌帝梵（Godiva）巧克力、吉列（Gillette）剃须刀—— 西方品牌曾经是舒适、现代化、中产阶级生活方式的标志。相比之下，过去消费者往往认为中国本土品牌品质低劣、没有名气。但最近几年的情况大为改观。很多中国企业不再着眼于生产低价产品，而是努力升级产品的品质、性能和价值。本次调研共涉及 19个品类，受访者在其中 13个品类中偏好本土品牌，而非国外品牌。这其中包括面巾纸、家庭清洁用品、乳制品和生鲜食品等生活必需品，以及与身份和生活方式息息相关的产品，如手机、平板电脑、啤酒以及冰箱等家用电器。 33%至 57%的中国消费者在这些品类中更偏爱本土品牌（图 11）。今年的新趋势在于，许多消费者还会在高端产品上选择本土品牌。中国是高端数码产品、护肤品、化妆品和红酒的主要原产地之一。消费者甚至开始对中国时装感兴趣——这里所说的并非普通服装，而是制作精良的设计师品牌，比如中国设计师刘旻、马明和陈安琪等设计的品牌服装。这些时装品牌如今与西方顶尖品牌一同现身于中国奢侈品百货商场。除了奢侈品市场外，之禾等中高档服装品牌也成功迎合了青睐本土时装的消费者需求。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 107 与此同时，中国消费者依然容易混淆品牌原产地。许多人会把很早以前进入中国市场的国际品牌误当成本土品牌。半数消费者认为七喜（7-Up）是中国品牌，还有 49%的消费者认为日本养乐多（Yakult）是中国品牌。另一方面，一些走国际范儿路线的本土品牌也经常被误认为是国外品牌，比如 42%的受访者认为金帝巧克力和贝因美婴儿奶粉是国外品牌。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 108 第四章 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业消费需求变化趋势第一节 2020-2025 年 CIS 芯片行业消费需求前景预测一、消费全面上升至国家战略高度，成为经济增长核心驱动力从宏观层面看，消费已全面上升至国家战略高度，成为保持经济平稳运行的“稳定器”和“压舱石”。回顾历史，GDP构成中消费、投资、出口的比重变化经历过三个发展阶段：①1990-2002 年，消费占 GDP比重在 60%以上，投资和出口占比相对较少；②2003-2010年，随着中国加入 WTO，投资、出口占比显著提升，消费占比逐渐下降至 50%以下；③2012年以后，随着对公消费占比下降，居民消费接棒复苏，最终消费占比开始提升。国家统计局数据显示，2018年最终消费支出对 GDP增长贡献率为 %，比上年提高 %，对 GDP增长的拉动达到 %，均远高于投资和出口。至此，大消费行业已经成为拉动经济增长三驾马车中的“头马”，成为保持经济平稳运行的“稳定器”和“压舱石”。整个消费增长的核心驱动力逐渐从投资驱动，变为多因素共同驱动（人均可支配收入、财富分化效应、低线城市消费升级等），预计未来消费增速会变得更加平稳。回顾历史，中国消费与经济关系大致可划分为三个阶段：①2000年以前对公消费占比低，消费主要受人均可支配收入、消费者信心、CPI等因素影响；②2000-2012年对公消费占比提升，固定资产与房地产对消费拉动效果显著，尤其 2009年四万亿刺激经济计划时期，固定资产投资成为短期消费的主要拉动因素；③ 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 109 2012年之后，房地产对消费影响加大，同时居民消费逐渐承接对公消费成为拉动消费的主要力量。2018年下半年以来，整个消费增长的核心驱动力已经逐渐从此前的固定资产投资、房地产驱动，变为多因素共同驱动，人均可支配收入增速、财富分化效应、三四线城市消费升级、下沉市场贡献增量空间等，均会对消费增长造成影响，我们判断，未来整体消费增速也会变得更加平稳。二、未来大消费行业的演变趋势：供给看效率，需求看红利我们认为，未来两个大的消费方向，可以概括为：供给看效率，需求看红利”。从供给端来看，整个消费板块的增长已经进入挤压式增长阶段，企业之间的竞争体现更多地体现为效率之间的竞争，而效率又体现为企业管理能力和管理团队的竞争。从这个角度而言，投资者应该重点配置龙头企业，龙头企业可以充分利用自己的竞争优势，通过挤压中小企业的市场份额来获得成长。从需求端来看，虽然整体宏观经济增长放缓，但很多行业依然具备较大的红利空间，比如三四线城市的人口红利还在继续，这些城市人口基数大、收入增长快、边际消费倾向高，大多处在大众消费和品牌消费阶段，为白酒、零食、化妆品、免税、体育、休闲娱乐、户外运动等细分领域带来巨大的发展空间。我们可以从 2019年“十一”黄金周表现加以佐证，京东大数据显示，“十一”低线城市（3-6线）下单金额平均增长 20%，涨幅优于一二线城市，白酒、家电、智能数码、美妆、箱包订单量较往年有明显提高。除产品端渗透率不断提升外，低线城市（3-6线）服务型消费猛增，旅游、免税、餐饮、电影等全面呈现向好趋势。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 110 三、消费进入下半场，市场热点可能会从大龙头走向小龙头 2020年市场热点可能会从大龙头走向小龙头，重点关注需求驱动、行业格局发生积极变化的投资标的。回顾 2019年市场行情，从火爆的猪肉概念，到白酒的一路飞涨，大消费无疑是 A股市场最热门的投资主题。Wind数据显示，截至 11月 6日，白酒、牧业、食品饮料年内上涨 89%、 87%、61%，在 112个申万二级行业中排名第 2、3、7，大幅跑赢同期大盘表现。然而，大消费是一个较大的主题，涉及的细分行业和上市公司繁多，我们认为未来市场投资的热点，可能会从贵州茅台、五粮液、海天味业、格力电器、美的集团等公认的大龙头，逐步走向一些细分领域的小龙头，例如零食行业中的三只松鼠、绝味食品，免税中的中国国旅，体育用品中的安踏，速冻食品行业中的安井食品，化妆品行业中的壹网壹创等。相较而言，这些企业的营收和市值规模可能不及大龙头，但所处的行业都处于快速成长期，行业竞争格局日渐清晰，这些企业正在凭借建立起来的竞争优势，迅速抢占市场份额，投资机会也越来越大。以美妆代运营龙头壹网壹创为例，行业高速发展的同时，公司依靠整合营销、产品开发优势不断提升市场份额，业绩全面加速向好。化妆品是大消费中的偏早周期行业，行业还处于快速增长期，尤其是这几年小红书、抖音对消费者的教育以及拼多多将低线城市消费人群激活成为互联网用户，化妆品从一二线向三四线加速渗透，人均使用金额也在不断提高，这给国货品牌带来巨大机遇。公司自 2012年开始为百雀羚提供电商服务，助力品牌夺得 2015-2018年双十一天猫全网美妆类目三连冠。近年来公司又新增宝洁、露得清、伊丽莎白雅顿、爱茉莉、佰草集等国内外重量级客 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 111 户，优异的成绩彰显了公司在整合营销、产品开发等方面的独特优势，而 IPO上市后，公司资金实力进一步提升，有望加速公司客户拓展。四、消费升级：低线城市的崛起是消费增长的主要动力中国消费者随着消费价值链的向上延伸而不断升级其购买力。衡量基本必需品支出占收入比例的恩格尔系数 (Engel coefficients) 被联合国用作衡量一个国家富裕程度的指标（系数下降表明富裕程度增加）。根据中国国家统计局的数据，随着可支配收入提高，消费者持续从中受益，中国的恩格尔系数从 %下降到 2018年的 %。同一时期内，服务型消费占国内消费总量的比例从 2013年的 39%增至 2018年的 44%。中国消费者消费升级，对更高品质、更昂贵产品的支出增加。事实可以证明这一点：2016年至 2018年，奢侈品（包括体验性奢侈品、精品葡萄酒和烈酒，跑车及珠宝）的整体国内支出增长 13%，高于 2014年至 2016年的 7%。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 112 当前经济趋势和人口统计数据表明，中国低线城市将成为消费增长的新动力，因为可支配收入的增长以及更广泛的产品和服务令中产阶级受惠。低线城市也受惠于相对较低的住房成本，有效释放了更多非必需消费品的消费潜力。三四线城市的消费增长率赶超一线城市，低线城市的总支出就是这样迅速地推动着中国整体消费增长。过去，很多媒体报道将中国的增长与一线城市（主要是北京、上海、广州和深圳）联系在一起。这样一来，他们就忽视了中国低线城市的巨大潜力。到 2030年，我们预计来自三线及以下城市的家庭消费将实现三倍增长，其中仅净增长就将超过现今的消费市场规模。图 13：一线城市与二线及以下城市的收入差距 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 113 图 14：2013-2018年各级别城市的消费支出增长率 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 114 图 15：2017-2030年各级别城市的家庭消费（单位：万亿美元） 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 115 从结构角度来看，由于消费者的可支配收入比例更高，三线城市的消费结构更加强劲和多样化。2018年摩根士丹利的一项研究显示，住房支出是一二线城市的最大支出项目。而在三四线城市，住房支出仅位列第四，日常用品、教育和非必需消费（旅游、餐饮、医疗保健等）排名前三。总体而言，预计到 2030年，低线城市的消费将翻三倍，达到万亿美元，而在不计较价格，更看重质量方面，小城市消费者正在赶超一二线市场。阿里研究院近期发出的一份报告显示，去年天猫上线 20万种新产品，44%的销售额来自于居住在低线城市的天猫用户。研究还表明，2019年春节期间，生活在三线及以下城市的消费者在主要网络平台（包括天猫和京东）上非常活跃。事实上，2018年阿里巴巴各大平台新增 1亿年度活跃用户，其中 70%居住在欠发达城市。为了进一步捕捉这些地区的需求，阿里巴巴今年推出的“618年中购物节”通过提供 150万种产品和大量促销优惠，专门帮助淘宝和天猫品牌和商家进军小城市和农村地区。7 同时，天猫奢侈品频道 Luxury Pavilion过半的销售总额来自国内一二线城市之外的地区。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 116 在今年的《全球消费者洞察调研》中，我们观察到的趋势是与二线城市受访者相比，三线城市受访者在各品类方面表现出更高的“支付意愿”。消费向保健产品和旅游等高价商品升级，这一重大转变意味着欠发达城市居民越来越多地追求提高生活和体验的质量，对于知名品牌而言，这些城市就是利润丰厚的“蓝海”。图 16：2018年一二线城市最大支出项目图 17：2018年三四线城市最大支出项目图 18：参照您经常购买的商品，请指出您倾向于购买以下哪些品类中的高端产品。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 117 虽然我们看到消费升级的总趋势，我们也观察到某些经济板块中出现的“消费降级”现象，即消费者更加留心价格，更加重视价值和功能。这个有趣的现象可在两个层面上进行解释。其中一种解释是经济增长放缓给个人消费者和企业带来了压力。因此，消费者自然而然地希望其购买的产品具有更高价值。许多企业以寻求价值型细分市场为目标，呈螺旋式增长的拼多多就是众多例子之一。拼多多和类似平台越来越受欢迎，表明一些中国消费者避免购买高价产品，更倾向于寻找更低价格的替代产品。图 19：2018年 10月活跃用户（以百万为单位）净增长* 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 118 图 20：2018年总交易额增长率 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 119 另一种解释是顾客变成熟了，中国消费者对他们购买的产品更加精打细算和更加了解。他们花更多的时间进行研究，并做出更明智的购买决定。消费者不再仅仅因为“品牌效应”而购买产品。现在他们反而优先考虑质量和功能，而不是花哨的口号或名人代言。不久前，拥有一台 iPhone是身份的象征，苹果公司在每次发售新品总会吸引狂热消费者排长队购买。苹果以消费者愿意为之付出任何代价而著称。然而当苹果在中国推出 iPhone 8时，上市 4天的销量比前一款机型下降了 46%。此外，iPhone 8在推出后首个季度仅占 iPhone总销量的 16%，与 iPhone 7的 43%相比要低得多。这与消费者降低包括手机在内的高价商品支出的趋势一致，因为消费者从国内品牌中找到了更实惠的替代品。消费市场具有高度分层特性，意味着没有一种万能方法可满足中国消费者的多元需求。因此，能够找到并实施以顾客为中心的战略，从而更好地服务于尚未开发的细分市场的零售商，将会成功地获得市场份额。我们认为，消费升级和消费降级的分庭抗礼，对零售商来说，既是挑战也是有利可图的机遇。五、三四线城市人口红利仍在继续，重视消费升级巨大机会三四线城市仍处在品牌和向品质化升级时代，五六线城市还处在大众消费品时代，预计需求红利可维持 3-5年。从收入和城市分层来看，国内区域广阔，区域之间经济差异巨大。我们根据人均 GDP将中国的城市分成了 6档，国内一二线城市已经进入了品质化、简约化消费阶段，覆盖人口亿，占中国总人口的 28%；三四线城市还处于品牌化消费阶段，正向品质化消费进化，覆盖亿人口，占中国总人口的 41%；五六线城市还处于大众消费阶段，覆盖亿人口，占中国总人口的 31%。整体而言，中国有 10亿人口处于大众消费和品牌消费阶段，人口基数大，收入增长快，边际消费倾向高，认知程度较低，消费企业获利难度小，为超市、电商、国货品牌等带来巨大发展空间。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 120 精选需求红利驱动下的高景气度行业，例如化妆品、免税、体育、休闲娱乐、户外运动、白酒、零食等。我们认为，棚改货币化使得城镇化进程加快，使得低线城市人群逐渐转向享受美好生活，农村生活方式城市化，健康化、家庭化、追求精神消费等新的理念正在形成。举例说明，在三四线城市家庭中，食品和日用品的采购比例通常达到 90%左右，过去是满足温饱和柴米油盐，现在是要“吃得好”、“吃得健康”，作为正餐补充的休闲零食行业迎来快速发展，三只松鼠、绝味食品等零食企业实现爆发式增长。在三四线城市，随着电商、海淘的普及，年轻人的消费欲望也走上了轻奢，化妆品和彩妆成为消费者偏爱购买的奢侈品类。除产品端渗透率不断提升外，低线城市（3- 6线）服务型消费猛增，旅游、免税、餐饮、电影等全面呈现向好趋势。精选需求红利驱动下的高景气度行业，例如白酒、零食、化妆品、免税、体育、休闲娱乐、户外运动等。我们认为，棚改货币化使得城镇化进程加快，使得低线城市人群逐渐转向享受美好生活，农村生活方式城市化，健康化、家庭化、追求精神消费等新的理念正在形成。举例说明，在三四线城市家庭中，食品和日用品的采购比例通常达到 90%左右，过去是满足温饱和柴米油盐，现在是要“吃得好”、“吃得健康”，作为正餐补充的休闲零食行业迎来快速发展，三只松鼠、绝味食品等零食企业实现爆发式增长。在三四线城市，随着电商、海淘的普及，年轻人的消费欲望也走上了轻奢，化妆品和彩妆成为消费者偏爱购买的奢侈品类。除产品端渗透率不断提升外，低线城市（3-6线）服务型消费猛增，旅游、免税、餐饮、电影等全面呈现向好趋势。第二节 2020-2025 年 CIS 芯片行业消费需求趋势展望一、中国经济进入消费主导模式中国经济将逐步转变为消费主导模式，同时继续维持稳定增长趋势。随着经济的发展，到 2027年，中国消费者群体将会拥有更多财富，消费偏好也将呈现更加多元化的态势。与此同时，大众消费水平在创新与技术大发展的支持下跃升至新层次。以前是先生产再消费：生产者——经销商——消费者。未来一定是先消费再生产：消费者—— 设计者——生产者。因此，传统经销商这个群体将消失，而能够根据消费者想法而转化成产品的设计师将大量出现。二、消费者越来越处于商业活动的中心过去数十年，供给方或渠道方在市场中的主导地位在历次变革中固若金汤，但现在话语权逐渐转移到了消费者手中。消费者越来越站到了商业活动的中心，成为市场的主导方。中国大规模的生产制造能力已经形成，消费者的主导权变得前所未有的大，对消费者需求的理解和感受也变得前所 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 121 未有的重要，我们开始真正进入消费者时代。80后、90后、00后正成为中国市场的核心消费群体，新一代消费者自我意识更强，而消费态度和行为也更加个性化。他们更重视购物过程体验，希望与品牌商及零售商建立交易关系之上的信任感和亲密感。他们对社交媒体的营销信息的接受度也明显更加开放、正面，使产品和服务提供商在社交媒体上针对消费者个性需求提升影响力方面拥有更大的发挥空间。三、全民进入崭新的消费时代从美国发展情况来看，伴随人均 GDP快速提高，国民消费升级大大加速，消费支出结构发生趋势性变化，文化娱乐比例上升。随着我国人均 GDP在 2013年突破 7000美元大关，国民开始追求高品质的愉悦生活，价格不再是购买时考虑的首要因素，消费从基本需求向时尚化，个性化，健康化的高级需求进行转变。图：美国人均 GDP变化与消费支出结构的变迁关系文化娱乐在消费支出中的占比逐年上升全国城镇居民人均可支配收入由 2009年的 17175元上升到 2016年的 33616元，7年间上升了 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 122 接近 1倍。以文化娱乐、医疗保健为代表的新兴消费在消费支出中的占比逐年上升。2015年，我国文化及相关产业增加值为万亿，占 GDP的 4%，体育及相关产业的产业规模万亿，占 GDP 的 %，发展势头强劲，大发展机遇期已经到来。图：传统消费与新兴消费占比变化四、新的消费形态正在逐渐形成从商品时代，回归产品时代。商品性价比将进入一个极致的时代。消费者不再为过多的溢价买单，更愿意为爱好和兴趣买单。如果当价格不再是决定购买与否的首要标准，即消费者越来越理性，也代表着消费升级已经在发生。生存型消费需求转变为改善型需求，物质型消费向服务型消费转变，新的消费形态也悄然形成。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 123 五、个性化产品与服务将成为主流市场的新取向到 2027年，为满足数量庞大的中国消费者的多样化需求，个性定制产品与服务将不再是企业的一种选择，而是必须满足的标准。在过去的十年里，中国众多行业都在利用细分媒体推出个性化内容或开展定制化营销。但到 2027年，个性化产品和服务以及客户体验历程本身将变得常态化。其将大大改变人们购买的对象和购买的方式： a)人们购买的对象：人工智能、机器人技术、3D打印和其他新兴技术将显著降低个性化产品设计、制造和消费者沟通成本。不仅当前大众品牌能够推出定制产品，面向较小消费群体的细分品牌也可拥有定制产品与服务。 b)人们的购买方式：在 2027年，消费者将会定期收到个性化产品与服务推送。因此，消费者购买决定将会更加理性，更有判断意识，情感冲动和潜意识的购买决策将会大大减少。随着个性化产品与服务日益普及，坐拥消费者数据的平台将比那些多年来收取溢价，耗费巨资去了解消费者偏好与需求的品牌拥有更多优势。凭借技术和数据实力，平台能够以更低的成本掌握消费者的个性化需求。因此，平台也就能够以低于品牌公司的价格向消费者提供个性化产品(有可能是平台自有品牌)和服务。案例研究：腾讯微信“朋友圈广告”—在社交网络平台上进行个性化营销腾讯社交网络应用—微信在 2012年推出了“朋友圈”功能。微信用户可以通过朋友圈访问、分享朋友的信息，从而建立起一个亲密的、私人化的朋友圈子。公司可以根据微信用户数据的分析（包括位置、交易、日常通信等），利用人工智能算法预先选择目标用户，展开针对性营销。随后用户就会在朋友圈（时间线）日常推送中看到嵌入的广告。图三针对上述三种新消费模式，解释了高新科技是如何影响消费价值链。从分立的角度来看，每一种高科技都对消费价值链的不同部分产生了具体影响。而从消费者的整体角度来看，科技给他们带来了新的消费方式。图表：突破性技术对三种消费模式的价值链产生的影响 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 124 注释：DIY=自己动手资料来源：贝恩公司/世界经济论坛分析六、消费者将会追求愈加丰富的体验形式场景多元化 “内容物化*”日趋风靡，近年来线下 IP主题快闪店逐渐流行，如以《权利的游戏》为主题的酒吧、网易用跟贴金句装扮的概念便利店和跟贴楼梯等，让 IP现实化。AR现实叠加的技术具有丰富的应用场景，如餐厅、购物、游戏等等，线上线下交互衔接更顺畅。而车载智能终端未来将能提供更丰富的资讯、娱乐内容，使得车变成除了客厅以外的重要内容消费场景。形式多元化人工智能使得内容体验的形式多样，智能硬件如 AmazonEcho使得新闻获取、信息查询可以通过语音实现。VR技术用虚拟情景模拟现实，使人身临其境。例如 VR演唱会可以用全景的动态视频流让人们在家中感到现场的视野和音乐。VR硬件软件的不断完善将使得基于 VR的游戏快速发展，交互方式更加逼真。七、中国消费者行为仍将呈现鲜明的中国特色在中国，青睐中式生活与西式生活的群体基本各占一半。到 2027年，中国的消费者不太可能全盘回归中式生活，但也不会完全追随西方国家的脚步。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 125 消费者调研 20发现，不同收入群体、世代和地理分布所呈现的消费者生活方式偏好差异正在缩小。事实上，在过去的十年里，中国消费者对于文化和生活方式的态度主要受到两股力量的影响：1）一方面，由于中国开放政策的实施和技术的发展，消费者变得富裕起来，更容易接触到西方文化和生活方式；2）另一方面，中国政府大力弘扬传统文化，提倡传统文化国民教育，积极传承中国文化遗产。这两股力量在未来十年还将持续保持对峙局面，到 2027年，中国还将存在中式和西式生活之分。这意味着： a)消费行为差异将继续存在：本项目中面向 2300名中国消费者的调研显示，在收入水平和代际相同的情况下，倾向于西式生活的消费者的储蓄率比那些青睐中式生活的消费者要低。在同年龄段（八零后)和相同收入(中低收入)段的受访者中，喜欢西式生活的人的支出要比中式生活爱好者高 4%。这种生活方式偏好的区别还将会对特定消费类别产生显著影响。例如，其对饮食、保健活动以及娱乐活动的影响最大，对服饰等类别的影响相对较小。调查显示，那些倾向于西式生活的中国人的增量消费主要集中在优质食物和与外出就餐、运动与健身及海外旅行上。对于那些倾向于中式生活的人而言，增量消费则主要集中在有机食品及保健食品、疗养和线下娱乐(远足、去电影院等)等方面。 b)信息与信任来源的差异仍将继续存在：偏爱中式生活的消费者往往更多地通过朋友和家人的口口相传做出消费决策。而那些倾向于西方生活方式的人则更多地依赖媒体形成消费态度。总而言之，尽管这些分歧仍然存在，但到 2027年，鉴于中国将继续对外开放，向西方输出文化，中式与西式生活的区别可能不会像今天这样明显。八、注重健康已成为突出趋势对于许多消费者来说，健康是一种新的奢侈品，应该享受并且展示，特别是在社交媒体上。我们预计到 2018年及以后消费者对康体相关产品的需求将保持强劲。而且我们期待这种趋势会进一步扩大，尤其是在精神健康方面。我们看到为员工提供心理健康日的公司的出现。Unmind和 Headspace这类别公司也出现了，为企业和消费者提供费用并不高的、促进心理健康的方案。与此同时，社交媒体给年轻人所施加的压力也成为焦点。 Facebook的 Sean Parker在 11月的一次活动中表示，“上帝只知道它对我们孩子的大脑做了些什么”。他的批评促使消费者意识到 Facebook 等社交媒体网站对用户心理健康的负面影响。随着越来越多注重健康意识的消费者将注意力放到了心理健康方面，他们也在借助一些有利于心理健康的产品。因此，我们希望更多的公司和个人将促 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 126 进心理健康的数字工具整合到他们的健康计划和惯例中。然而，这种预测带来了一个警告：数字健康工具市场并不是完全免费的，因此当保险公司、政策制定者和消费者需要更高效的产品时，这些 app软件将会受到冲击。九、消费者圈层化圈层指因共同爱好、兴趣或价值观而形成的一个个内核稳定、连接紧密的社群。随着网络内容多元化和网络社交便捷化，圈层化成为趋势。同时，圈层存在以下几个特点： 1）圈层细分多样。每一个细分兴趣领域都能在社交网络的作用下将有同好的人聚集城一个圈子。 2）自我认同感强。每个圈子都存在单独的“结界*”。圈子里的人更倾向于圈子内部的认同，而不是圈子外的；圈子鄙视链无处不在。 3）情感、金钱投入深。以 95后为例，兴趣对他们而言，不仅是陪伴、是激励，更是一种情感的投入与依托。每个人都有独特而专属的兴趣空间，每个圈子都有自己本身的价值认同和行为准则。结界通常表现为不同圈层区隔度明显的身份定义标签。十、巨头下沉与渗透的较量一二线网民数量趋向饱和，下沉市场成为互联网用户增长新驱动力。根据阿里巴巴官方显示，阿里巴巴新增用户 70%来自下沉市场。互联网流量下沉现象在多渠道、多维度具有全面体现。高性价比商品与娱乐内容的输出是企业获取下沉用户的关键。拼多多、快手是互联网下沉的代表企业，通过提供高性价比的商品、社交分享的玩法、丰富的碎片化娱乐内容有效地获取了下沉用户。十一、消费者更愿意为高效、便利等服务买单随着经济的发展和时代的变迁，消费群体逐渐发生变化，八零九零后成为了消费的中坚力量，他们愿意花、要个性、注重体验和便利，整体的消费理念也在逐步改变：人民对价格的敏感度降低，注重品质，愿意为服务和效率买单。新消费时代下，人们的时间成本不断提高，对于即时配送的需求也是不断扩大。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 127 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 128 十二、“懒”人群增加，对到家服务需求增加互联网的发展诞生了一个新的人群定义：“懒”人群。定义为虽不出门，但使用手机享受各种上门服务的人。“懒”人群的规模在逐年递增，其中生鲜电商（到家服务）用户规模在近几年也随之扩大，用户群的增加也使近几年生鲜电商之间的竞争加剧。2015-2018四年间，美团外卖的年交易用户由 2015年的亿人增长至 2018年的亿人，同时年度 GMV也从 2015年的 1610亿元增长至 2018年的 5156亿元。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 129 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 130 十三、顾客质量消费体验亟待提升 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 131 2020-01-16 日前，中国质量协会用户委员会发布 2019年中国质量消费体验研究成果。研究显示，当前，我国居民可支配收入与支出稳健增长，中国用户的消费信心指数不断攀升;2019年以来，一系列促消费政策相继出台，不断激活消费市场;科技创新在更多场景加速落地，为消费生产链条提质增效。据了解，2019年度质量消费体验指数涵盖食品烟酒、医疗保健、其他用品及服务等七大居民消费主要支出板块，共 130个品类，1932个品牌。参与调研的 28340位用户来自全国 31个省份，共形成 442287条数据。数据显示，2019年，中国顾客满意度指数总体得分为，质量消费体验指数(QCEI)为，产品服务整体质量消费体验得到用户一定程度的认可。从质量消费体验的 6个维度来看，各品牌的平均认知度仅 %，表明目前各类产品服务的品牌发展不理想;品牌渗透率为 %，即超过半数的用户使用自己听过的品牌;用户使用品牌的满意率为 %，整体评价不高，品牌质量与理想的品牌尚有一定差距;品牌美誉度为 %，此外，用户对品牌的黏性及推荐欲望不强，忠诚率及推荐度分别为 %、%。如何提升品牌价值，增加品牌黏性，需要各方共同努力。在食品等消费领域，质量消费体验指数对消费支出增长率的拉动效果不明显。这一领域中，消费群体的体验更多依赖产品本身的质量水平，体验环节的触点相对较少，用户的交互面较为单一，用户对体验环节所带来的增值效果往往不佳。数据显示，超过四成的品牌质量消费体验指数一般,表现极好的品牌仅占 %。在此次入选消费体验 TOP的品牌中，安慕希、焙朗、红牛等近 20个食品类品牌入选。第三节 2020-2025 年 CIS 芯片行业消费人群变化趋势及消费特点一、中产阶级重塑消费市场格局从 2016年至 2027年，中国消费支出将以年均 6%的速度增长，消费总量从 2016年的 29万亿人民币（合万亿美元）增加到 56万亿人民币(合万亿美元)，接近翻上一番。预计占家庭总数 65%的中产阶级将成为这一发展趋势的主要动力源泉。 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 132 中国在 2005年至 2012年期间，经济增长率达到 10%乃至更高水平，很大程度上要归功于投资的拉动。在 2012年之后，中国投资增长放缓，步入新常态阶段。从 2017年到 2027年，中国政府预计将推动经济增长向消费和服务驱动模式转型，利用直接支出填补投资减少引发的部分需求缺口。此外，中国还将在医疗和养老金等领域实施一系列支持性政策，鼓励大众更多地选择支出而非储蓄。在 2017年至 2027年期间，随着大量工业劳动力转移至服务行业，农村人口迁移至收入相对较高的城镇地区，家庭收入将以每年 5%左右的速度增长。国民收入的增长将使大约亿的低收入和中低收入家庭进入更高的收入行列。到 2027年，中国中产阶级的规模将进一步扩大，约占家庭总数的 65%。而中国消费者的储蓄率将在这十年内减少 5%至 10%的幅度，从而降至 30%左右的水平。家庭收入的增加和储蓄率的下降，使得消费支出每年的增长水平达到 6%，总量在十年内翻一番。到 2027 年，中国经济将转变为消费主导模式，中国将继续保有全球消费增长最大贡献者的地位。图表：2027 年中国消费市场预期资料来源：贝恩公司/世界经济论坛分析中产阶级人口增加及消费增长将重塑消费市场格局。到 2027年，中国消费市场将有如下特点： a)消费结构升级：增加的家庭支出将更多用于“自由支配”品类，而非购置“生活必需品”。随着总开支的增加，诸如交通、娱乐、教育、奢侈品和金融产品等非必需“自由支配”品类将从中 2020-2025 年中国 CIS 芯片行业需求变化趋势及新的商业机遇研究报告让每个人都能成为行业专家、管理专家、研究专家、投资专家、成功企业家…… 133 受益最多，获得更高的钱包份额(SoW)。与此同时，饮食、住房、公共设施缴费等生活必要开支的钱包份额将继续缩小。 b)消费标准升级：消费者的需求将从功能价值要素转向情感价值要素。手头宽裕起来的消费者对于价格敏感度将有所降低，更加注重消费附带的情感价值要素，

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