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FDI 对广东资本挤入（出）效应研究#
陈薇1，韩兆洲1,2**
基金项目：国家社科基金项目（10BJY050）
作者简介：陈薇，（1990-），女，研究生，主要研究方向：经济预测与决策。
通信联系人：韩兆洲，（1955-），男，暨南大学经济学院统计学系教授，经济学博士，博士生导师，暨南
大学教育学院院长 主要研究方向：经济预测与决策、统计信息与决策支持系统研究。
（1. 暨南大学经济学院，广州 510632；
2. 暨南大学教育学院，广州 510632） 5
摘要：本文运用时间序列方法，建立 FDI 与广东国内资本模型，从国内资本供给的视角出
发，通过对广东 1979-2011 年数据实证分析，比较改革开放初期和中期 FDI 对广东资本挤入
（出）效应，得出面对目前 FDI，广东必须进一步调整应对政策，对其进行规范化管理，从
注重 FDI 的数量转变到注重 FDI 的质量，以减轻 FDI 对广东资本挤出效应的结论。
关键词：经济统计；fdi；国内投资；挤入效应；挤出效应 10
中图分类号：F222
Foreign direct investment in Guangdong investment
Crowd-in and
Crowd-out Effect Research 15
CHEN Wei1, HAN Zhaozhou1,2
(1. Economics School, Jinan University, GuangZhou 510632;
2. Educational School, Jinan University, GuangZhou 510632)
Abstract: This paper uses time series methods to establish the model of FDI and domestic capital
of Guangdong, from the perspective of the domestic capital supply, through the empirical analysis 20
of Guangdong 1979-2011 year’s data to compare how FDI’s crowding or crowding-out effect
influence the capital of Guangdong in the early and mid reform. Make a conclusion that
Guangdong must further adjust the policy response, standardized management, shift from a
focus on the number of FDI to focus on the quality of FDI in response to the current FDI, thus
reduce crowding-out effect of FDI on the capital of Guangdong. 25
Keywords: Economic Statistics; FDI; domestic investment; crowding effect; crowding-out effect
0 引言
FDI（Foreign Direct Investment）外商直接投资是指外国企业和经济组织或个人（包括
华侨、港澳同胞以及我在境外注册的企业）按我国有关政策、法规，在我国境内开办外商独30
资企业，与我国境内的企业或经济组织共同举办中外合资企业、合作经营企业或合作开发资
源的投资，以及外商从企业得到收益的再投资。FDI 对东道国经济的拉动越来越受到重视，
政府已不再盲目地追求引入 FDI 的数量，而是更加重视 FDI 的质量。实践证明，FDI 对东
道国国内投资可产生两种截然相反的效应：一种是对国内投资的挤入效应，另一种是挤出效
应。 35
我国是发展中国家，一方面发展经济的资金相对匮乏，另一方面国内企业家还没有积累
到相对发达国家企业家长期和稳定的经营经验，投资的效率和欲望也不够高，导致我国面临
资本投入仍然不足，经济发展相对缓慢状况。为解决资本供给不足的问题，在经济发展的初
始阶段，引入 FDI 已成为解决资本投入不足的重要途径；与此同时，FDI 企业进入国内市场，
会进一步地刺激国内的资本投资[1]。广东作为我国改革开放的综合试验区，在利用 FDI 的数40
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量和质量上曾有过突出表现，FDI 已成为广东经济发展过程中最重要的组成部分，大大促进
了广东产业结构升级和经济发展。然而，近几年的 FDI 总额中，广东在全国的地位逐步下
降，广东 FDI 经过“北向”、“西移”和“东拓”的磨练，目前到底产生了什么样的变化？
[2]深入研究广东 FDI 的挤入挤出效应，如何从实证的角度理性地看待改革开放初前和中期
FDI 的变化，将有助于指导广东今后科学地利用 FDI，进一步改善广东的产业结构，提升广45
东的产业竞争力。
1 FDI 与广东资本模型的建立
为了衡量 FDI 对广东国内投资的长期影响，首先构建总投资模型。假定广东的国内总
投资由两部分组成，即国内企业形成的投资和国外投资。投资函数模型为[3]:
t d,t f ,tI I I= + 50
其中：Id,t为 t 年的国内企业形成的投资，If,t为 t 年来自国外的投资。
我们认为 If,t主要受国际因素的影响，它通过外资转化形成，可直接考虑为 FDI 转化而
来。FDI 有多方面的进入模式，特别是近几年不少地区采用了并购方式进行投资进入。所以
不能只考虑当期的 FDI，还必须考虑 FDI 在 t 期存在着滞后现象，这里引入 t-1、t-2 时期。
即国外投资函数模型转变为[1]： 55
f,t 1 2 t 3 t-1 4 t-2I + FDI FDI FDIα α α α= + +
同理，由于企业形成的投资是其对预期资本存量与实际资本存量差值作出调整的一个变
量，国内企业的预期资本存量取决于预期 GDP 的增长(Gt)以及经济潜在产品与实际产出之
间的差值(Yt)，因此,可作如下推导：
*
d,t , ,
*
, 0 1 2
d,t , , 1
I ( )
I (1 )
d t d t
d t t t
d t d t
K K
K g Y
K k K
ρ
σ σ σ
−
= −
= + +
= − − 60
综合可得到： d,t 0 1 2 3 d,t-2 d,t-1I I It tg Yθ θ θ θ ρ= + + + + ，其中：
2
0 0 d,t-2
1 1
2 2
3
( (1 ) K )
(1 )
k
k
θ ρ σ
θ ρσ
θ ρσ
θ ρ
= − −
=
=
= − −
令： 1 1 2 2 3 3t t t tg g g gϕ θ θ− − −= + +
同时转换系数，模型可变为[4]：
t 1 2 1 3 2 4 1 5 2 6 1 7 2I t t t t t t tc FDI FDI FDI I I g gπ π π π π π π− − − − − −= + + + + + + + 65
两边同时转化为比例，用增长率来计算，可得到总投资率模型：
1 1 2 2 3 4 1 5 2 6 7 1 8 2t t t t t t t t t tI I I F F F G G Gα β β β β β β β β ε− − − − − −= + + + + + + + + +
其中：I 为总投资率，F 为 FDI 流入量占 GDP 的比率，G 为 GDP 增长率，各变量下标
t、t-1、t-2 分别对应 t 期、滞后 1 期、滞后 2 期。
通过上式，我们可以测定较长时期内 FDI 对国内投资挤入(出)效应，将测定系数定义为70
[4]：
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' 3 4 5
1 21 ( )
β β ββ β β
+ += − +
可以看出：
（1）当|β’|<1 时，即长期变化中，1 个单位的 FDI 带来了少于 1 个单位的总投资，FDI
对国内投资产生了挤出效应。 75
（2）当|β’|＝1 时，即在长期变化中，1 个单位的 FDI 带来了 1 个单位的总投资，说
明 FDI 对国内投资是中性的。
（3）当|β’|>1 时，即在长期变化中，1 个单位的 FDI 带来了多于 1 个单位的总投资，
FDI 对国内投资产生了拉动效应。
2 对广东资本挤入（出）效应实证分析 80
本文时间序列样本为 1979-2011 年，所有数据均来源于各年《广东统计年鉴》[5]。为了
消除在时间跨度上的价格因素，所有变量采用比值的方式进行实证分析。如表 1 所示：
表 1 广东 GDP 增长率、投资率和 FDI 流入量占 GDP的比率
Tab. 1 Proportion of Guangdong’s GDP growth,Investment rate and FDI inflows in GDP 85
年份 G（%） I(%) F(%) 年份 G（%） I(%) F(%) 年份 G（%） I(%) F(%)
1979 1990 2001
1980 1991 2002
1981 1992 2003
1982 1993 2004
1983 1994 2005
1984 1995 2006
1985 1996 2007
1986 1997 2008
1987 1998 2009
1988 1999 2010
1989 2000 2011
根据表 1 数据，用 EViews 软件对广东 1979-2011 年的数据进行回归，可得回归模型为：
t t tt-1 t-2I + += +
t 值：()()()()()
R2值为 ，模型拟合样本的整体效果不错。 90
此时计算出： 'β ＝<1，说明在长期变化中，FDI 对国内投资产生了挤出效应，
即 1 个单位的 FDI 带来了少于 1 个单位的总投资。
1979-1994 年广东作为全国改革开放综合试验区的初期，吸收外资刚刚起步，引进外资
数量不大，对经济增长的影响较小。我们对 1979-1994 年重新进行回归分析，此时，可得到
回归模型为: 95
t t tt-1 t-1I = + +
t 值：()()()()
R2统计量为 均表现为显著，模型拟合样本的整体效果不错。
此时计算出： 'β ＝||>1，说明在长期变化中，FDI 对国内投资产生了拉动效应，
即 1 个单位的 FDI 带来了超过 1 个单位的总投资。 100
改革开放中期，外资大量进入广东，与改革初期相比发生了很大的变化，用 EViews 软
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件对 1995-2011 年数据进行回归分析，得到如下回归模型：
t tt-2 t-1I + += −
t 值：（）()()()
R2统计量为 ，模型拟合样本的整体效果可以。 105
此时计算出： 'β =<1，说明在长期变化中，FDI 对国内投资产生了挤出效应，
即 1 个单位的 FDI 带来少于 1 个单位的总投资。
在实证阶段，本文对 1979-2011 年、1979-1994 年、1995－2011 年的三个阶段数据进行
检验，检验结果如下：
表 2 FDI 对广东挤入（出）效应统计表 110
Tab. 2 Table of FDI’s crowding or crowding-out effect in Guangdong
1979-2011 1979-1994 1995-2011
R2 R2 R2
Ad R2 Ad R2 Ad R2
β值 β值 β值
结论 挤出 结论 挤入 结论 挤出
3 结论
通过以上实证分析，可以得出以下结论:
1.改革开放以来，1979-2011 年的 30 年间，FDI 对广东国内资本投资产生了挤出效应，115
具体来说 FDI 占国内生产总值的比例增加 1%，国内总投资占 GDP 的比重只增加 %，
也就是说外商直接投资的增长抑制了国内投资增长。
2.改革开放初期(1979-1994 年)，FDI 对广东国内投资存在明显的挤入效应，即 FDI 占
GDP 的比例增加 1%，总投资占 GDP 的比例增加 %，也就是说 FDI 强烈地拉动了广
东国内投资的增长。 120
3.改革开放中期(1995-2011 年)，FDI 对广东国内投资表现为由挤入效应转为挤出效应，
即 FDI 占 GDP 的比例增加 1%，总投资占 GDP 的比例只增加 %。
改革开放初期，由于中国的廉价劳动力，驱使大量的外资进入广东市场进行投资，以港
资为主的外资在广东新建工厂，大量投资当地的加工工业，从而拉动了广东经济的蓬勃发展。
同时，以出口导向为主的外资，与当时国内的内资企业在市场上表现为竞争不激烈，这样，125
在 1979-1994 年的改革开放初期，FDI 极大地挤入了广东国内投资。随着外资进入广东规模
的不断扩大，广东经济高速发展，资源得到了充分的利用，FDI 对广东国内企业影响的广度
和深度随之发生了较大变化，挤入效应趋于淡化，广东高密度的 FDI 加剧了产业间的竞争。
同时，FDI 以其强大的资本品牌和技术，形成了较高的产业集中度，对广东国内企业造成了
极大的威胁，这些都是改革开放中后期以及长期表现为对广东资本挤出效应的原因。面对目130
前 FDI，广东必须制定合理的政策，对其进行规范化管理，从注重 FDI 的数量转变到注重
FDI 的质量，以减轻 FDI 对广东资本的挤出效应。
[参考文献] (References)
[1] 薄文广 .FDI 挤入或挤出了中国的国内投资么 ?-基于面板数据的实证分析与检验 [J].财经论135
丛,2006,(1):68-76
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[4] 陈晓红.FDI 对天津固定资产投资挤入挤出效应的实证分析[J].统计与信息论坛,2005,20(1):79-81
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