分析专栏：市场恐慌行情考验中央
调控政策如何相机抉择
清理地方融资平台的难度之大逐渐显现 _______________________3
财政部和汇金其实都不想农行现在上市 _______________________3
“金融战争”第二回合银联还击 VISA___________________________3
全球各国退出政策“各顾各”的格局开始形成____________________4
并购贷款成为国内商业银行新的利润增长点 ___________________4
商业银行贷款要压缩，但农业贷款必须保增长 _________________4
证监会重启 IPO 改革 _______________________________________5
国家发改委酝酿新规 PE 面临挑战 ____________________________5
国内银行对加息预期普遍开始降低 ___________________________5
国内股市继续下跌显示市场开始恐慌 _________________________5
欧洲金融市场已成惊弓之鸟 _________________________________6
至一季度末，上市公司的现金流状态比较健康 _________________6
农产品投机重演上个世纪 80 年代君子兰泡沫？ ________________6
股市不争气基金公司只能“调结构”____________________________7
市况低迷交通银行配股融资额缩水 ___________________________7
中石油构建的全牌照金融帝国巍然成型 _______________________7
外币理财产品转投国内金融市场工具 _________________________8
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〖分析专栏〖
【市场恐慌行情考验中央调控政策如何相机抉择】
金融市场是目前为止人类预测经济未来的最佳工具和手段，它并非百发百中，但它
一般总能提前反映未来的经济走势。尽管人类的贪婪和恐惧，经常让市场从一个极端走
到另一个极端，但大多数情况下，它仍是值得我们信赖的水晶球。
现在这个水晶球告诉我们什么呢？
市场已经陷入极端的恐慌当中。6 月 7 日上海期货交易所的金属指数跳空下跌，跌
幅高达 3%，而螺纹钢指数最具代表性，跳空阴跌，跌幅高达 %！在期货市场，这
是个吃人的跌幅，这意味着上周四之前建仓的多头，如果周五手脚不麻利没割肉平仓，
周一这次肯定就要被空头打爆仓！因为期货是 5%的保证金交易制度，方向看反了，只
要振幅一大，交易者保证金跟不上趟，立即被期货营业部强行平仓出局！6 月 7 日螺纹
钢交易量暴涨，如果不出意外，应该是多头被强行平仓所致。多方如此溃不成军，难道
是空头强行逼多所致？市场空头底气在哪里？
事实上，股市从 4 月 14 日开始，和金属期货行情一样，也同时走出不回头的空头
行情，沪综合指数从 3200 点一口气跌到 2481！在 6 月 7 日跌幅虽然没有螺纹钢指数那
么大，但也跌了 %。
市场在恐慌什么？市场担忧中央宏观调控会再次引发 2008 年的经济去库存，造成
经济再次跳水！房地产与地方融资平台投资，这两个在中国经济走出危机中发挥重大作
用而又极具争议的引擎，正在明显减速。先有美国的房贷泡沫，后有欧洲主权债务危机，
覆辙在前，中国对房地产泡沫和地方政府债务乃至其融资平台的治理责无旁贷。人们真
正担心的是，目前所用的治理方法是否错配，更深的忧虑在于，以往“一放就乱，一乱
就收，一收就死”的怪圈，是否会再次重演。地产投资和政府投资同时减速，原本是政
府刻意期望的政策效果。毕竟一季度 GDP 同比增长 %，仍有经济过热的风险。不
过，房地产、政府投资两大经济引擎减速，出口不确定性也在增加，是否将形成经济周
期的逐级下行？在纷繁复杂的经济现象面前，当前的调控政策有如走钢丝；比之经济现
象本身，不明朗的政策前景更加让人迷惑。
宝钢的降价行为，就是实业资本开始扛不住的结果。6 月 4 日，一向有风向标之称
的宝钢出台了其 7 月的价格政策，各类钢材普降 300－500 元/吨，特别是其一贯热卖的
汽车板，降幅更是高达 1000 元/吨。这也是宝钢今年来的首次降价。而市场分析人士普
遍认为，在目前高产量、高库存的压力之下，国内钢铁市场仍难以止跌企稳。来自兰格
钢铁信息研究中心的数据亦显示，4 月以来，制造业方面，多数钢铁下游行业产品产量
环比出现了回落。其中，据中国汽车工业协会统计，4 月份，全国汽车产、销量均达到
156 万辆，同比分别增长 %和 %，环比分别回落 %和 %。而房地产 5
月各城市销量急剧缩水六成！这外加地方基建项目的大缩水，可想而知，工业粮食的销
量会有怎么样的下跌程度！
因此，金融资金用脚投票表达他们对未来的担忧和判断，是非常合乎情理的事情。
下面的问题是，这个判断是否正确？年内中国经济是否二次探底？问题就看管理层如何
贯彻落实中央领导对中国经济的最高指示了。因为今年 5 月，两位最高领导明确表态，
今年刺激经济货币财政政策不会退出，国际国内形势还是比较复杂。但大领导的指示，
被各级领导悉心领会，并出台政策落实到实践当中，这需要一定时间，这中间有个滞后
期。这个滞后期内，市场如何表现呢？
估计市场多头们在此期间内，还要饱受一段时间的折磨。如果近期包括螺纹钢在内
的金属期货市场，和 A 股市场都再次掉头向上，这证明前期下跌，最终是虚惊一场。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
今年的宏观调控政策基调，实际上是相机抉择，说白了，就是脚踩西瓜皮——滑到
哪里是哪里，经济过热了就紧缩，经济跳水了，就开闸放水，这不，本周央行就加大向
市场净投放资金的力度，谁也不知道后面中央是否又会推出什么刺激经济的措施。但现
在的市场恐慌跳水走势，确实是在考验中央的宏观调控政策如何相机抉择。（AXB）返
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〖优选信息〖
【形势要点：清理地方融资平台的难度之大逐渐显现】
清理地方融资平台，是房地产调控之外，事关中国经济前景的另一大变数。5 月 26
日的国务院常务会议，就加强地方政府融资平台公司管理作出部署。而如何“分类清理
规范融资平台公司”，地方政府与中央政府职能部门间已似对垒。据透露，银监会甚至
要求银行推动地方政府在本届任期内履行还款责任，以避免脱逃偿还责任。地方则有另
外的担心：过于严厉的治理政策，可能导致经济“二次探底”。不过，一位省政府金融办
负责人坦言，在强调风险、清理规范的时候，“地方财政能愿意说吗？肯定想赶紧（把项
目）藏起来”。既要防范地方财政金融风险，又须顾及地方已有及今后的政府投资，这
是未来政策的平衡点。分类清理的前提是搞清楚总量。这轮以政府投资为主的经济刺激
之后，地方政府负债规模到底有多大，还是没有正解。除却过去就有的外国政府、国际
组织贷款、金融机构借款和拖欠款等负债，2009 年以来地方政府新增的负债主要包括，
财政部代发的地方债，以及融资平台的银行贷款和城投债、中期票据和短期融资券。其
中，前者属于纳入地方政府预算的显性负债，后者则多是以地方政府担保或承诺方式存
在的隐性负债。根据财政部财政科学研究所所长贾康估算，2007 年末，地方政府债务
约 4 万亿元，其中，融资平台债务约 1 万亿元。融资平台的银行贷款余额，银监会的最
新统计是 万亿元。粗略估算，2009 年末，地方政府债务规模将接近 11 万亿元，相
当于 2009 年地方本级财政收入的 3 倍。一位大型国有银行贷后管理部门负责人坦言，
现在的难点在于，对融资平台的定义不清，银监会 万亿元的数据，是在各家银行
对融资平台贷款“口径不一致、松紧不一”的情况下得出的。“中央政府希望摸清底数是好
的，但是最起码要有一个统一的标准。”上述国有银行贷后管理部门负责人透露，银监会
听取了几家大行的建议后，有望近期发布统一地方融资平台统计口径的文件。（LXB）
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【形势要点：财政部和汇金其实都不想农行现在上市】
据《新世纪周刊》报道，在当下低迷的市况下，两大股东对农行急于上市持保留态
度，“为什么那么急呢？”因市况低迷及机构压价日盛，使得农行首次公开发行上市
（IPO）的讨论，从市场层面升至利益攸关方。接近中央汇金公司（下称汇金）和财政
部的多位消息人士透露，农行的两大股东都在不同场合表示了对农行急于上市的不同看
法。汇金高层建言：“不用那么急吧？”另一大股东财政部方面也认为：“可以推迟上
市。”不过，两方大股东都表示，按照有关安排，何时上市的决定权由农行管理层掌握。
农行高管则称“不能不急”。农行方面透露，非常珍惜来之不易的上市契机，当其他银行
已经上市数年并走向再融资之际，农行没有道理不思进取。一位参与承销的投行人士无
奈地表示，“农行经常半夜鸡叫。”农行上市团队经常晚上 10 点之后临时召开会议，有几
次都是正值 12 点，但仅仅是针对一些上市的细节问题。他们感慨道，这单承销和过去
的单子完全不同，过去是投行推着公司走，现在是农行推着投行走。值得一提的是，以
当前境内外股市的状况，农行现在上市肯定卖不出好价钱（当然，农行值多少钱另当别
论），这大概是股东们不想农行上市的原因吧。（LXB）返回目录
【形势要点：“金融战争”第二回合银联还击 VISA】
当 VISA 以“规范信用卡渠道安全”之名行“封杀”之实后，中国银联很快就找到了反
击的手段。有消息称，央行已经拟定了银联标准 PBOC 芯片卡（IC 卡）的总体目标
和具体发行时间表，5 年之内中国境内将全面发行和受理金融 IC 卡。央行拟定商业银
行发行 IC 卡时间表为：国有商业银行应在 2010 年年底前全面发行金融 IC 卡；全国性
股份制商业银行应在 2012 年年底前全面发行金融 IC 卡；自 2015 年 1 月 1 日起，所有
新发行的银行卡应为金融 IC 卡。这意味着银联将获得国内银行芯片卡标准的制定权，
银行卡“磁条时代”的双币卡将彻底退出舞台。而双币卡恰是银联与国际卡组织博弈的关
键所在。目前中国并未对国际卡组织开放国内支付清算市场，VISA、万事达等在银联
未成立前即采用发行双币卡方式，以绕过人民币业务限制。于是，央行的这一推进银联
标准的目标和时间表就成为银联的最好武器。随着 VISA 和银联之间的硝烟味越来越浓，
这场“金融战争”可能也会升级。（RCY）返回目录
【形势要点：全球各国退出政策“各顾各”的格局开始形成】
目前，以色列、澳大利亚、挪威、加拿大等国已加息，而欧债危机的爆发又令世界
经济复苏形势更加复杂。近来各方对中国加息时机的看法存在很大分歧。在参加于韩国
釜山举行的二十国集团财长和央行行长会议间隙，周小川表示，在经济刺激政策退出时
机的选择这一问题上，实际上，现在各国已根据各自的情况在安排。有意思的是，中国
央行行长周小川对此似乎很在意，他说，“世界各国没有一致的做法，还是根据各自的情
况在做。”但他同时也表示：“总体上讲，大家都要依赖世界经济，所以要有一个对世界
经济的总体判断。”在谈到中国刺激政策何时退出时，周小川表示：“有些政策是主要针
对国内的，还是要主要考虑国内的情况。”周小川 5 月 24 日曾在第二轮中美战略与经济
对话框架下经济对话的第三场会间表示，尽管中国是一个非常外向型的经济，但从总体
上说，一个 13 亿人口的大国，多数需要考虑的重点因素还是国内因素。国际因素也会
对货币政策有所影响，但这个影响往往小于国内的因素。针对危机救助成本的分担问题，
他指出，各国已采取或正在考虑不同的救助成本分担方式，但目前并没有通用的解决方
案。各国国情不同，应根据各自的实际情况，充分考虑各国金融机构的经营状况等具体
差异，实行不同的成本分担方式。（RPF）返回目录
【形势要点：并购贷款成为国内商业银行新的利润增长点】
今年国内的信贷环境已远不如去年宽松。受信贷调控影响，商业银行信贷收缩已比
较明显。而在产业整合大背景下，高利润的并购贷款业务有望为今年银行业绩增添一抹
“亮色”。由于风险较大，并购贷款利率一般都会高于普通贷款，而利率仅是银行获得并
购贷款业务收益的一小部分，更大的利润来自于银行担任并购企业财务顾问所获得的收
入。据不完全统计，截至 5 月底，各大商业银行与各个产权交易所达成的收购意向已远
超千亿元，较去年四季度初的 800 亿元增长近 50%；实际发放并购贷款余额逾 200 亿元。
国家主导的产业整合政策是商业银行开展并购贷款的最大动力，银行开展的业务大多与
其对接。例如，农行的并购贷款主要是和山西的煤矿资源整合对接，仅山西潞安集团的
一次并购就获得了超过 9 亿元的贷款支持。对此，中国银行战略研究部主管宗良认为，
去年的天量信贷必然会调整，在国家战略性产业调整政策下，加大并购贷款业务是寻找
产业整合下的赢利点。其中，房地产和制造业将是银行并购贷款项目最大的来源。在此
背景下，今年全行业并购贷款业务余额将远超 500 亿元，这一数据远超 2009 年全年 200
亿元的贷款余额规模，预计年增长率将超过 100%。此外，国内企业走出去战略使得商
业银行逐渐参与到海外并购中，这也将为今年的利润增长提供较大支持。（RCY）返回
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【政策：商业银行贷款要压缩，但农业贷款必须保增长】
针对农村金融仍然是金融体系中最薄弱的环节，中国银监会党委书记、主席刘明康
日前指出，伴随着农村经济改革发展的历史进程，我国农村金融改革逐步走向深入。但
由于“三农”工作和农村金融本身的复杂性，当前农村金融供需矛盾仍然突出，农村金融
服务能力仍显不足。刘明康强调，要进一步做好农村金融监管和服务工作。银监会要依
法对农村金融风险进行监管，注重农村金融科学发展的引导和服务。首先要坚持“不空
白、不低于”两个目标不动摇。“不空白”就是到 2011 年底实现全国所有乡镇的基础金融
服务的全覆盖，尤其是农业发展银行、农业银行、邮政储蓄银行、农村信用社等主要涉
农金融机构要分工负责，落实任务和责任。在中西部欠发达地区实现这个目标要付出更
多的艰辛努力。“不低于”就是今年用于农业的贷款增量绝不能低于去年，贷款增速不能
低于各家银行业金融机构的平均贷款增速。在银行信贷纷纷告急的时候，却出现了农业
贷款增量需要保增长的状况。（LPF）返回目录
【形势要点：证监会重启 IPO 改革】
据《财经国家周刊》报道，自 2010 年 1 月 29 日中国证监会在上海召开新股发行制
度改革座谈会后，证监会开始对 A 股市场的发行制度考虑改革。在 A 股市场的发行环
节，从上市公司的遴选到申报材料，再到询价和定价，以及最后上市，还有许多难尽人
意之处，包括暗藏了一些玄机，也有一些潜规则的流行，各个利益关联方在市场化的名
义下，创造合法合规下的潜规则，拓展自己的利益空间。新股发行改革，正是以市场化
询价为其核心内容。最终实行的荷兰式两步询价，在国外很多成熟市场常规运行，并没
出现目前国内 A 股市场如此极端的情景。接近证监会的人士表示，证监会准备重新启
动新股发行体制改革的第二阶段工作。（LXB）返回目录
【形势要点：国家发改委酝酿新规 PE 面临挑战】
近几年国家发改委一直在探索股权投资基金的管理模式。5 月 31 日，发改委公布
了 2010 年深化经济体制改革重点工作意见，将股权投资基金制度建设作为今年金融体
制改革的重要内容。日前，接近发改委的人士表示，发改委正在考虑调整其管理大型人
民币基金的双重备案模式，不再给基金管理团队备案，希望基金募资成功之后再来备案，
并将门槛初步设定在 5 亿元。这意味着国家发改委不愿再白白替私募股权投资基金（PE）
背书了。业内人士指出，上述潜在变动的结果，是业绩和融资能力将成为考验基金管理
人的第一道关卡。各类 PE 竞相希望获得发改委背书的目的很明确，即得到谋求社保基
金及其他国有大型机构投资的资格证。不过，两年多的实践表明，在发改委备案只是赋
予 PE 团队在社保基金融资的一项“资质”，很多备案基金本身还处于“创业”时期，缺乏
业绩记录，因此还是不能达到社保基金投资的硬性标准。社保基金同时要求自身在一
家 PE 的投资不能超过 20%，而一些团队并不能落实其他机构投资者的投资。发改委酝
酿基金备案制度的改革之际，业内有消息称，第四批两家基金管理团队正在发改委走备
案程序。它们分别是胡祖六的春华基金团队和德同资本的管理团队。（RCY）返回目录
【形势要点：国内银行对加息预期普遍开始降低】
随着农产品价格回落，CPI 上行压力减缓，中国银行行长李礼辉预计加息将适当放
缓，但不排除再次提高存款准备金率的可能性。李礼辉称，过去，中行曾预计下半年可
能会有 1－2 次提高基准利率的机会，可能是 27 个基点，也可能是 54 个基点，但目前
物价上涨趋势与 3、4 月份相比有所回落，央行可能会放缓提高利率。他称，今年的实
际信贷投放和年初设立的 万亿元目标不会有太大出。基于整个宏观形势的发展变化，
预计未来不排除有 1－3 次提高存款准备金率的可能。李礼辉表示，进入第二季度以来，
中行的净利息收入仍保持较好的增长水平。中行净息差水平预计全年将保持基本稳定的
趋势，信贷成本能够控制在 %左右。李礼辉还指出，中国的房地产是支柱性产业，
所有针对该行业的措施都应着眼于实现“软着陆”，而不是“硬着陆”。现在，对国内放缓
加息的预期并非中行才有，这在国内银行界已成为共识。（LPF）返回目录
【市场：国内股市继续下跌显示市场开始恐慌】
A 股跌跌不休，7 日沪深两市备受内忧外患考验，早盘大幅下探低开，各板块全线
溃败，后在创业板以及铁路基建板块的强拉下有所回升，虽然盘中反弹回补了当日向下
跳空缺口，但权重股疲弱，股指回升无力，全天大盘处于弱势盘整之中；沪指盘中一度
跌破 2500 点整数关口，深成指更是跌破万点大关，午后两市跌幅收窄，沪指收于整数
关口之上。盘面上看，创业板和软件板块逆势称雄，创业板个股大面积普涨，创业板立
思辰、网宿科技涨停，中国软件涨停带动软件板块大涨。酿酒、医疗器械、物联网、电
子器件、生物医药板块涨幅居前，煤炭、券钢铁、家电、保险、石油、银行等权重板块
跌幅较大。银行股的扩容计划如期进行，农行 IPO、交行配股，欧洲债务危机还无结束
迹象，股市资金偏紧，大盘反弹高度有限，注意控制仓位。指数上看，上证综指开盘
报 2508 点，收报 点，跌幅为 %，成交金额为 713 亿元；深圳成指开盘报
点，收报 9992 点，跌幅为 %，成交金额为 亿元。机构表示，从估值
的角度分析，A 股已跌至价值区间，但作为近期影响全球资本市场表现的关键因素——
欧洲债务问题有继续蔓延迹象，外围市场仍存诸多不确定性。而且国内针对房地产调控
的政策压力持续，使得短期市场的信心依然脆弱，并在向恐慌发展。（LPF）返回目录
【形势要点：欧洲金融市场已成惊弓之鸟】
近来，欧洲债务危机余震不断，金融市场似乎已经成了惊弓之鸟，一则关于匈牙利
可能陷入主权债务危机的消息再次重创欧美股市。上周五，欧美股市大幅下跌，道琼斯
指数更再次跌破万点大关。除了股市，欧元兑美元汇率也跌破 的重要关口，再次
创下近四年以来的新低，金融市场的剧烈震荡反映出市场对欧债危机和全球经济复苏前
景的担忧正不断深化。分析人士指出，与希腊以及西班牙等国的情况不同，即使匈牙利
出现债务违约的状况，该国也可以通过汇率贬值或多或少降低风险。但欧元区作为一个
整体，欧元只能随着债务危机的不断深化而跌跌不休。4 日，欧元跌势加速，欧元兑美
元汇率跌破 重要关口，再次创下近 4 年以来的新低。市场人士普遍预计，欧元兑
美元汇率将进一步跌向 水平。今年以来，欧元兑美元的跌幅已经超过 15%。除
了债务危机，美国经济的复苏力度强于欧洲也让欧元承压。有英国媒体对当地 25 位经
济学家所作的调查显示，近半数的经济学家认为欧元正在做最后的“挣扎”，欧元将在 5
年内消失。（LXB）返回目录
【市场：至一季度末，上市公司的现金流状态比较健康】
《投资者报》数据研究部根据 A 股上市公司 2010 年第一季度报告，以货币资金和
可交易性金融资产合并作为现金及现金等价物，制作出 A 股公司现金排名。根据统计，
2010 年第一季度末，A 股市场每家上市公司的平均现金为 17 亿元，较 2010 年初增加
7%，较 2009 年初增加 52%。中国石油是 A 股市场现金数额最高的公司，第一季度末
达到 1389 亿元，高于 1000 亿元的公司还有中信证券以及中国平安。在现金排名靠前
的 A 股公司中，除了中国平安、苏宁电器等少数公司外，其他多数为在行业内具有垄
断地位的国有企业。而现金最少的公司莫过于 ST 九发以及 ST 鑫安，这两家公司由于
已进入破产清算程序，现金已被全部用于清偿债务，因此现金均为零。此外，ST 方源
等 4 家公司的现金也低于 5 万元。现金额低于 100 万元的公司合计有 21 家，低于 1000
万元的公司则达到 62 家。对于一家上市公司而言，低于 1000 万元的现金量基本意味着
公司无法继续正常而有效的经营活动，面临着极大的财务风险和经营风险，投资者应对
上述风险密切关注。第一季度末 A 股公司现金占上年营业收入的平均比率为 28%，较
2009 年高出了 1 个百分点。这一比率代表了上市公司现金对未来经营发展的保障能力。
上述数据表明，在经历了 2009 年全球经济低谷后，上市公司的现金链有所好转。从现
金占总资产的比重以及占销售额的比率看，A 股公司的现金状况变得更为健康。（LXB）
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【市场：农产品投机重演上个世纪 80 年代君子兰泡沫？】
国务院常务会议部署、三部委紧急通知、全国物价局长会议讨论，中央政府各部门
一周之内如此密集的行动，只因为原来并不惹人注意的部分农副产品涨价，被认为已威
胁到整体物价稳定，加剧通胀预期。被全国物价局长会议“点名”的包括：粳米、玉米等
粮食品种，大蒜、绿豆、蔬菜等农副产品，以及三七等中药材。今年以来，这些农副产
品价格涨势迅猛。以绿豆为例，去年 5 月北京超市售价一般为 3 元/500 克左右，今年最
高时售价达 12－13 元/500 克。三七更为神奇，一年间上涨达 500%。在“严厉打击囤积
居奇、哄抬价格等违法违规行为”的威慑下，小宗农产品的价格走势开始逆转。据农业
部中国农业信息网公告，6 月 3 日，北京大型农产品批发市场新发地的绿豆大宗价为
元/公斤。随着新蒜上市，大蒜价格也比今年高点回落 20%左右。不过，在当前的
流动性条件下，暂时压下了绿豆、大蒜，谁又能保证它们或别的产品，不会借着适当的
生产周期、天气因素等时机，卷土重来？当实际利率为负时，资金过于充裕，通胀预期
强烈，富余资金便随时“冒泡”寻找出口。绿豆、大蒜这类小宗农产品只是代表，环顾邮
票、纪念币、艺术品，或是高端别墅、商业地产，无不保持着坚挺的价格走势。中国银
行金融市场部近期的一份报告称，今年央行连续加息和进一步紧缩信贷规模的可能性几
乎不存在，投机品泡沫可能再现，类似上世纪 80 年代初的君子兰投机泡沫可能正在酝
酿之中。（LXB）返回目录
【市场：股市不争气基金公司只能“调结构”】
今年以来，股市不断振荡走低，使基金盈利分化越加明显。据 wind 统计，今年来
有 61 只基金的跌幅超过 20%，其中指数基金更是重灾区，跌幅前 10 名基金中，8 只都
是指数基金。和 2008 年相似，债券基金以其抗跌、保值的属性，又重新得到投资者的
青睐。据了解，今年基金涨幅前 10 名中，8 席被债券基金夺得，其中表现最好的债基
今年的涨幅接近 9%。股基发行不利，基金公司近期也在积极“调结构”，放慢了股基的
发行速度，提高债基的比例。对比偏股基金的持续缩水，债基大部分实现正收益，债基
整体跑赢了股基。拔得头筹的为东方稳健回报基金，截至 4 日其今年以来的增长率达
%；而表现最好的股基为嘉实主题，涨幅高达 %，也是今年以来唯一一直超
10%涨幅的基金。对于债基今年表现抢眼的原因，除了是因为大盘跳水，拖累股基大跌
之外，还有就是对于打新资金的灵活应用，逢高出局，使得收益锁定。好买基金 6 日表
示，今年以来超过八成的债基都实现了正收益，债基份额加权平均收益达 %，一大
批债基的收益率在 2%－5%之间。由于偏股型基金都成了“赔钱货”，发行遇冷，为了保
住规模，基金公司调整思路，开始大力发行债基，本月就有 4 家公司的债基开始募资。
一旦股市下半年仍没有好转的趋势，不排除未来会有更多债基上市。（LLH）返回目录
【市场：市况低迷交通银行配股融资额缩水】
在香港市场，低迷的股市让许多公司纷纷推迟或取消了上市计划。A 股市场也是一
派萧瑟，已经箭在弦上的农行不得不削减 IPO 规模。根据其 4 日公布的招股说明书，
此次农行 A+H 合计募资最多为 1600 多亿人民币，远低于此前市场预期的 300 亿美元
的 A+H 股融资额。如今，交行也以削减融资额的办法来应对惨淡的市况。6 日晚间，
交行发布配股发行公告，拟按 10 配 的比例向全体股东配售，预计本次配股筹资总
额约为 331 亿元，较之前方案中融资 420 亿元规模明显缩减。交行此次配股原计划在 6
月底实施，但由于农行将于 7 月上市，为避免集中融资对市场造成压力，交行将再融资
时间提前至 6 月上旬。根据配股融资公告显示，本次总计可配股份数量为 亿股，
其中包含 亿 A 股和 亿 H 股；其中 A 股预计筹资 175 亿元，H 股预计筹资
156 亿元，全部用于补充核心资本。A 股配股价为每股人民币 元，H 股配股价为每
股 港元。（RCY）返回目录
【市场：中石油构建的全牌照金融帝国巍然成型】
近年以来，产业资本和金融资本相结合形成了一种潮流。“中石油旗下的昆仑金融租
赁公司筹备工作已经就绪。”5 月末，中石油集团内部高层透露，昆仑金融租赁公司成立
的两个关键文件之一的成立申请，已经获批。目前，昆仑租赁正在等待银监会容许开业
的批准。一旦获批，中石油的金融业务牌照将基本齐整。“这是第一家产业企业控股的金
融租赁公司，上级部门比较支持做试点，给了不少政策优惠。”中石油集团资产处一位相
关负责人说，成立金融租赁公司的准备工作早在 2009 年就已展开。中石油集团致力打
造的金融租赁，是一种通过融资租赁形式，获得资金支持的金融业务，具有融物和融资
的双重功能。迄今为止，中石油的金融业务资质已经涵盖银行、保险、信托、金融租赁
等板块。加上中石油本已存在的中油财务有限责任公司、中油资产管理有限公司等，一
座疆域广袤的金融帝国已初具规模。近年来，在超过 2 万亿石油资产支撑下，中石油构
建金融帝国冲动难抑。中石油的内部人士表示，通过广泛布局金融产业，可以借助金融
工具和资本市场来服务实体产业，做到“产融结合”、“两条腿走路”。这也将带来新的监
管难题和行业风险。“关联交易的问题如何避免？业务形态如此之广，该怎么有效监
管？”中国民生银行冶金金融事业部总裁余华彬对此提出质疑。背靠巨量石油资产，中
石油构建的全牌照金融帝国巍然成型；强烈扩展的同时，也为金融监管提出了挑战。
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【市场：外币理财产品转投国内金融市场工具】
欧元汇率持续低迷、美元指数一路走高、澳洲央行再度加息。面对日益复杂的外汇
市场，银行外币理财产品“思变”。近日在某股份制银行主页上发现，该行一款外币理财
产品将投资范围从外币市场拓展到国内金融市场。根据通知，该行拟于近期调整外币理
财产品投资组合的投资范围，调整后该外币理财系列各产品的投资范围条款的描述变更
为“本理财计划资金由银行投资于国内外金融市场工具，包括但不限于债券、票据、信
用拆借、信托计划、债券回购、货币互换、利率互换等”。而此前，该理财产品的投资
范围仅为外币债券市场、货币市场等金融工具。该行工作人员表示，上述变化是由于该
行研究团队的投资方向产生了变化。中国社科院金融研究所理财产品中心研究员太雷认
为，银行研究团队将部分资产投资于国内金融市场工具，主要是受制于国外投资环境的
影响，今年以来欧洲债务危机的不断恶化，让欧元汇率遭受重挫，欧元理财产品大受冲
击，而美元则大幅升值。据统计，5 月 21－27 日的一周时间里，共有 144 款银行理财
产品到期。其中，有 2 款产品受欧元贬值影响，未实现预期收益。5 月 27 日至 6 月 3
日，又有两款外币理财产品未兑现预期收益率。太雷称，“银行此时对外币理财产品的投
资范围做出相应改变属于正常调整。”（LPF）返回目录
〖调整与修正〖无
〖每日数据〖
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 6 月 7 日 （%）↓
深圳成份指数 6 月 7 日 （%）↓
上证Ｂ股指数 6 月 7 日 （%）↓
深成份Ｂ股指数 6 月 7 日 （%）↓
沪深 300 指数 6 月 7 日 （%）↓
香港恒生指数 6 月 7 日 （%）↓
恒生国企股指数 6 月 7 日 （%）↓
恒生中资企业 6 月 7 日 （%）↓
台湾指数 6 月 7 日 （%）↓
英国金融时报指数 6 月 4 日 （%）↓
德国法兰克福指数 6 月 4 日 （%）↓
日经指数 6 月 7 日 （%）↓
美国道琼斯指数 6 月 4 日 （%）↓
纳斯达克指数 6 月 4 日 （%）↓
标准普尔 500 指数 6 月 4 日 （%）↓
最新外汇牌价：2010 年 6 月 4 日 5:30pm
1 美元 1 美元 1 美元 1 美元
人民币 丹麦克郎 瑞典克郎 台币
日元 加拿大元 欧元 澳元
港币 新加坡元 瑞士法郎 英镑
1 欧元 1 欧元 1 欧元 1 欧元
人民币 丹麦克郎 瑞典克郎 台币
日元 加拿大元 美元 澳元
港币 新加坡元 瑞士法郎 英镑
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）6 月 4 日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元
英镑
日元
瑞士法郎
欧元
LIBOR 数据为伦敦时间每日下午 2：00 之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）6 月 7 日
隔夜钱 1 个月 3 个月 6 个月
HIBOR 数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布
上海银行间同业拆放利率 2010 年 6 月 7 日 11:30
期限 Shibor（%） 涨跌（BP）
隔夜（O/N） ↓
1 周（1W） ↓
2 周（2W） ↓
1 个月（1M） ↓
3 个月（3M） ↓
6 个月（6M） ↑
9 个月（9M） ↑
1 年（1Y） ↑
NYMEX 原油期货价格每桶 美元（6 月 4 日收盘价）
ICE 布伦特原油期货价格每桶 美元 （6 月 4 日收盘价）
COMEX 金= 美元（6 月 4 日收盘价）
1 人民币= 新台币 100 人民币= 欧元 100 人民币= 美元
[外币 100] 美元 英镑 日元 港币 澳元 欧元
（中国银行 ）
声 明
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