2016年21期
总第 828期
地位，主动承担维护公平正义、保护生态环境的责任。另外，企业
社会责任原则还要求企业履行必要的慈善责任，用自己的行动
回报社会、回报社区，通过参与慈善事业彰显企业更为高尚的社
会责任担当，提升企业的伦理境界。
参考文献：
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作者简介：丁孝智（1962- ），男，甘肃武威人，广东肇庆学院教授、
复旦大学博士，研究方向：企业文化、企业战略管理；刘浏（1992- ），
女，甘肃兰州人，内蒙古工业大学硕士研究生，研究方向：学生社团管理、
行政管理学等
厦门市上市公司绩效
研究评价
———基于因子分析法的实证研究
■王 茜 中国政法大学商学院
摘 要：上市企业是我国经济发展的新兴动力。厦门市的上
市公司截至 2014 年 12 月共有 31 家。本文以厦门市 28 家上市
公司为研究对象，运用因子分析法对其绩效进行研究，得出厦门
市上市公司的绩效情况。
关键词：上市公司；财务数据；因子分析法；绩效评价
一、引言
1.研究意义
上市公司成为拉动国民经济增长的重要力量。研究厦门地
区上市公司绩效有利于认清厦门地区经济发展的状况，更好指
导其发展。也为其他地区上市企业的发展提供了参考建议。
2.研究动态
朱宁宁（2011 年）选取沪深两市中上市的 40 家电力行业上
市公司（A股）为研究样本，选取 10 个财务指标，分为盈利因子、
偿债因子、营运因子、成长因子，用 SPSS 进行因子分析，得出综
合业绩得分及排名。
马广奇，余姝纬（2011 年）运用因子分析法和聚类分析法对
陕西省上市公司三年来的经营业绩进行了综合评价得出该省上
市公司的总体实力不强，业绩普遍较差。
Deng,Fei；Smyth,Hedley（2014 年）探索了公司绩效的相关特
性，收集 2002 年 -2012 年十年的英国最大的 265 家建筑公司的
财务数据，进行因子分析和数据包络分析（DEA）。
二、研究思路和方法
根据中国证监会数据，截至 2014 年 12 月，厦门辖区的上市
公司共有 31 家，本文选取其中 28 家公司进行分析，另外三家公
司上市年份较晚故剔除。通过 wind 数据库及中国上市公司咨询
网收 2011 年 -2013 年的财务数据。研究思路如下：（1）选取若干
合适的财务指标构成绩效评价体系；（2）对 2011 年 -2013 年的
财务数据进行因子分析，计算各年综合得分；（3）根据得分排名
进行分析评价厦门市上市公司绩效情况。
本文选取反映企业盈利能力、营运能力、偿债能力、成长能
力四个方面的共 16 个财务指标，构成绩效评价指标体系。指标
选取依据国家四部委 1999 年颁发的《国有资本金效绩评价规
则》，及 2002 年国家财政部等印发的《企业绩效评价操作细则
（修订）》。
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三、实证分析过程
1.确定指标评价体系
用因子分析法进行实证分析的首要步骤选取合适的样本。
应用 对 16 个财务指标数据进行 KMO 检验和 Bartlett
球度检验，反复验证，最终选定 11个财务指标，见表。
表 最终的绩效评价指标体系
2.因子分析的适合性检验
对 28 家公司的 11 个指标数据分别进行 KMO 检验和
Bartlett 球度检验，得出这三年的 KMO 值均大于 ，根据 Kaiser
的判断标准可知比较适合做因子分析。本文仅选择 2011 年的数
据对因子分析的其他过程进行详细阐述。
3.提取因子
根据 计算的指标共同度，除资产负债率、净资产增
长率、应收账款周转率等三个指标外，几乎所有指标的共同度都
在 60%以上，大部分指标在 80%以上，这表明提取的因子没有使
原始信息丢失，因子提取的比较合适。而且提取的前 4个公共因
子共解释了原始变量 %的信息，原始信息丢失较少，故选取
4个公共因子比较合适。因子碎石图再次验证了提取 4个因子是
合适的。
4.因子命名
观察旋转后的因子载荷矩阵可知载荷系数差别比较明显，
公共因子易于命名。第一个公共因子 F1 在销售净利率、销售毛
利率、主营业务利润率三个指标上有较高的载荷，故命名为“盈
利能力因子”。第 2个公共因子 F2 在流动比率、速动比率、已获
利息倍数 3个指标上有很大载荷，命名为“偿债能力因子”。第 3
个公共因子 F3 命名为“营运能力因子”，包括应收账款周转率、
总资产周转率、流动资产周转率 3个指标，第四个公共因子 F4
命名为“成长能力因子”。
5.计算因子得分
根据因子得分系数矩阵，2011 年各因子得分表达式为：（其
中主营业务利润率用 OPE 表示，资产负债率用 DAR 表示，流动
比率用 CR 表示，速动比率用 QR 表示，销售净利率用 NPM 表
示，销售毛利率用 GPSR 表示，存货周转率用 IT 表示，流动资产
周转率用 CAT，总资产周转率用 TTC，净资产增长率用 GRNA，
已获利息倍数用 ICR 表示，应收账款周转率用 RTR来表示。）
F1=×OPE+×TTC+×××
×DAR+ ×GPSR+ ×NPM+ ×GRN+0.
293×ICR+×RTR 式（1）
F2=×OPE+××CAT+×CR+0.
421 ×QR+ × ×GPSR+ ×NPM+ ×
×ICR+×RTR 式（2）
F3=×OPE+××CAT+×CR+0.
065 × × × ×NPM+ ×
GRN+×ICR+×RTR 式（3）
F4= ×OPE+ ×TTC+ × ×CR-0.
097 × ×DAR+ × ×NPM+ ×
××RTR 式（4）
将初始数据标准化值代入上式，可计算出 2011 年样本公司
在各个因子上的得分。其次，再以各因子的方差贡献率为权重，
得出每个样本公司的总得分，总得分的计算公式为：
F=（×F1+×F2+×F3+×F4）/
对 28 个样本公司 2011 年的综合得分进行平均作为该年的
绩效值。按照上述原理，计算出 2012 年和 2013 年的绩效值。另
外算出每年得分的排名以及三年平均得分的排名。
四、实证结果分析
运用因子分析法研究厦门辖区上市公司绩效情况，将每一
年样本公司综合得分的平均值做为该年的绩效值，得出如下结
论：厦门市上市公司得分最高的前 5 位公司是：新华都、建发股
份、银润投资、麦迪电气、法拉电子，财务情况较好，前景较好。
且这些公司在每个因子的得分排名中都靠前，说综合实力也是
单一因素的反映。对于公司实力的提高应着力于提高各个因子
自身的提升，着力解决每一方面出现的问题，这样才能真正提
升综合实力。这些公司应保持运作计划，并进一步提高财务状
况，提高公司的综合实力。而其他公司须提高盈利能力、偿债能
力、营运能力、成长能力这几方面的能力，整合公司资源、提高
生产效率，更有效地利用人力、物力进行公司的生产运作，提高
财务能力。
参考文献：
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