现代商贸工业
,2011 岛10dern Business Trade Industry 2011 年第 6 期
人民币汇率改革与制度安排解读
马维思
(河南财经政法大学金融学院，河南郑州 450002)
摘 要:人民币汇率制度改革是我国金融体系改革的重要组成部分，同时也是我国发展和完善社会主义市场经济不可
缺少的配套措施。回顾我国人民币汇率制度的演变，不仅可以使我们深刻理解人民币汇率制度改革的内在逻辑，而且有助
于探寻汇率制度改革的未来方向。新中国成立以来，人民币汇率机制经历了曲折的发展演变过程，首先对改革的历程进行
了回顾，在此基础上，指出我国人民币汇率制度存在的问题并提出改进措施。
关键词:人民币汇率;改革;人民币升值;汇率制度
中图分类号 :F8 文献标识码 :A 文章编号 :1672-3198(2011)06←0155-02
汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇
率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。采取适当的
汇率制度，对于一国的经济发展以及国际贸易将会起很大
的影响作用。
1 人民市汇率制度改革的路径回顾
1. 1 官方汇率与贸易内部结算汇率并存阶段(1979 -1984)
改革以前，人民币汇率长期低于出口创汇成本，但是比
国内外消费物价之比要高，为了促进外贸的发展，刺激出
口，抑制进口，人民币需要贬值，但人民币贬值对非贸易外
汇收入不利，所以，为了兼顾贸易和非贸易两方面的需要，
1979 年 8 月政府决定自 1981 年 1 月 1 日起实行官方汇率
和贸易内部结算价并存的双重汇率。官方汇率是用于非贸
易结算的汇率(1美元等于1. 448 人民币) ，实际是按一篮子
货币加权平均计算。贸易内部结算价实际上是按全国平均
换汇成本加上一定利润算出的c1美元等于 人民币，汇
率)。因此，本阶段我国人民币汇率实际上实行的是计划内
部的双轨制。
1. 2 官方汇率与外汇调节汇率并存阶段 (1985-1993)
双重汇率体制明显调动了出口企业的积极性，也增加
了国家外汇储备，但是这种体制也存在问题，造成了外汇管
理工作的混乱，而且不能有效抑制进口。所以，从 1985 年 1
月 l 日起，我国取消内部结算价，恢复单一汇率，人民币汇
率进入"官方汇率与外汇调节汇率"并存时期。这一时期，
人民币汇率经过了几次大幅度下调，到 1992 年 3 月，人民币
汇率已下调至 1 美元= 元人民币。外汇调节市场汇率
主要按供求决定，但整个市场处于国家管理之中，必要时国
家可采取行政手段对市场汇率进行干预。
实行汇率并轨与有管理的浮动汇率制度阶段 (1994-
2005)
1994 年 1 月 1 日起，人民币实现官方汇率与外汇调节
汇率并轨。并轨后的汇率向市场汇率靠拢，实行以市场供
求为基础的，单一的有管理的浮动汇率制度。 1996 年 11
月，中国人民银行行长戴相龙宣布中国自 12 月 1 日起实行
人民币经常项目下的可兑换。
虽然 1994 年以后我国实行管理的浮动汇率制度，但人
民币对美元的名义汇率除了在 1994 年 1 月到 1995 年 8 月
期间小幅度的升值之外，始终保持相对稳定状态，亚洲金融
危机后，如果人民币与美元脱钩，可能会导致人民币升值，
将不利于出口增长，所以中国政府进一步收窄了人民币汇
率的浮动区间，人民币成为了实际上的"盯住美元汇率制"
而事实证明，这种汇率安排是合理有效的。
1. 4 参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度 (2005 年 7
月 21 日至今}
2005 年 7 月 21 日，央行发出公告，即日起中国实行以
市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动
汇率制度，不再单一盯住美元，同时宣布人民币对美元汇率
升值 2% 。
为了满足汇率弹性加大后国内经济主体的避险保值需
求，汇改后，货币当局有计划、有部署地推出了一系列外汇
市场的配套措施，包括:增强人民币汇率浮动弹性，完善人
民币远期汇率定价机制，改革中央银行外汇公开市场操作
方式等。
2 人民币汇率形成机制改革中的几个问题
2. 1 放弃单一盯住美元的汇率制度安排的原因
实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有
管理的浮动汇率制度，有利于协调国际经济关系，单一盯住
美元的汇率制度已经无法正常反映人民币的汇率水平和中
国对外贸易的实际，且从长期看不利于金融稳定。单一盯
住美元的汇率制度加大了宏观调控的难度，削弱了货币政
策的有效性，也与我国外汇体制改革的目标不相称。
盯住"一篮子货币制度与我国"参考"一篮子货币制
度的基本内涵
所谓参考一篮子货币是指国家根据贸易和投资的密切程
度，选择若干种主要货币，对不同货币设置不同的权重组成一
篮子货币，设定浮动范围，允许本国货币在一篮子货币的范围
内浮动，逐步扩大浮动范围，实行所谓的有管理的浮动。
选择篮子货币与权重设置的基础是着重考虑商品和服
务贸易的权重，美国、欧元区、日本和韩国是与中国贸易最
亲密的国家，因此这几个国家的货币会进入篮子，同时也要
考虑外债来源的币种结构还有外商直接投资因素。
人民市汇率走势如何判断
第一，是中国对外商品贸易状况。在其他条件不变的情
况下，如果对外贸易盈余，则人民币走强。对外贸易盈余，即
出口大于进口，外汇供大于求，则外汇贬值，本币升值。
第二，我国物价水平的变动。在其他条件不变的情况
下，如果国内物价上涨，人民币对外贬值。
第三，资本的流入流出状况。在其他条件不变的情况
下，如果资本流出多流入少，外汇供不应求，则外汇升值，本
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币贬值。
第四，公众的预期。公众的预期也会直接影响着人民币
的汇率走势。
第五，篮子里的货币走势。由于我国实行的是以市场供
求为基础，参考-篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制
度，所以篮子里的货币走势对人民币的汇率走势也有影响。
3 人民币汇率制度目前存在的问题
人民币汇率制度主要包括了人民币汇率形成机制，外汇
市场和外汇管理制度等多方面的内容和规范，而当前，在执
行的过程中也产生了一系列的问题，主要有以下几个方面:
第一点是在我国强制性的外汇结算制度方面，货币政
策的独立性和实效性受到现有外汇管理制度的制约。我国
强制性的外汇结算制度的后果是导致国家在外汇资金已经
相当充裕的情况下，仍然不得不吃进大量真实贸易项下和
投机人民币升值项下的双重外汇流人，被动地增加基础货
币投放。这样造成的结果是=一方面造成流动性过剩，一方
面为了减轻流动性过剩又被迫通过提高存款准备金或加大
公开市场操作的方法收回流动性，如此的尴尬局面严重影
响了货币政策的执行效果，降低了政策的执行效率。
第二点是关于汇率未来走向的问题，由于多方面的原
因往往造成左右为难的局面。比如当前关于人民币升值的
问题，人民币当前的升值预期有增无减，面临着国内外的巨
大压力，但是如果现在大幅度升值，对我国外贸出口必然会
产生巨大影响，同时也会造成外汇储备的巨量减值，同时也
会影响到持有外汇的其他人群和机构，而更为严重的是大
幅度的升值还会人为的造成人民币汇率拐点的出现，很容
易引发资金外逃，造成金融的危机。但是如果抑制人民币
升值或者采取当前缓步升值的方法，经济生活中还会频繁
出现很多问题。
第三点是人民币汇率经过改革之后，美元对人民币的
影响有所消弱，但是不可否认的是，其影响仍然是决定性
的，客观上为美国向中国输出通货膨胀、转移经济成本提供
了通道。
4 人民币汇率改革应遵循的原则
由于人民币汇率问题的复杂性，若处理不好而带来的
消极影响的严重性，温家宝总理强调，人民币汇率改革必须
坚持"主动性、可控性和渐进性"三原则，稳步推进人民币汇
率改革。
主动性，就是根据我国自身改革和发展的需要，决定汇
率改革的方式、内容和时机。汇率改革要充分考虑对宏观
经济稳定、经济增长和就业的影响，考虑金融体系状况和金
融监管水平，考虑企业承受能力和对外贸易等因素，还要考
虑对周边国家、地区以及世界经济金融的影响。
可控性，就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够
控制得住，既要推进改革，又不能失去控制，避免出现金融
市场动荡和经济大的波动。
渐进性，就是有步骤地推进改革，不仅要考虑当前的需
要，而且要考虑长远的发展，不能急于求成 b
5 进一步完善人民币汇率形成机制
进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在
合理均衡水平上的基本稳定，这有助于抑制通货膨胀和资
产泡沫，在一定程度上缓解输入型通胀压力;有助于实现我
国经济的再平衡，从而实现向内需驱动型和非贸易部门驱
动型增长模式的转变;有助于增强一国应对外部冲击的能
力以及宏观经济的灵活性。具体来说，应该从以下几方面
着手:
第一，增强汇率弹性，扩大汇率浮动区间。从长远来
看，增强汇率的弹性和灵活性，扩大汇率的浮动区间，逐渐
放松对资本和外汇的管制是人民币汇率制度的改革方向。
在改革中应该把握的原则是:真正的反映市场的供求关系，
采用多样化的管理方式和手段，适当扩大利率的浮动区间。
第二，加强对国家游资的管理和监控，防止汇率波动带
来严重冲击。国际游资为了追求高额投机利润而在全球金
融市场中频繁流动，在房地产、股票、期货等投机性大的市
场上，巨额游资可以轻易地在较短时间内吹起经济泡沫，引
发市场的暴涨暴跌。
第三，调节外汇储备规模，减少人民币升值压力。我国
当前外汇储备充足并且一直保持着增长的态势，有利于拓
展国际贸易，吸引外资，降低国内企业的融资成本 z有利于
维护国家的企业的对外信誉，增强海内外对我国经济和人
民币的信心;有利于维护金融系统稳定，应对突发事件，平
衡国际收支波动，防范和化解国际金融风险。但是巨额的
外汇储备也表示我国的国际收支失衡。应该由过去的"藏
汇于国"向"藏汇于民"转变，这种转变意味着民众与市场也
要分担承受汇率风险，这就要求有一个较为完善的外汇市
场，有多样的风险对冲工具，还要让企业和个人有较多的外
汇投资领域和投资品种。为了达到"藏汇于民"加快资本项
目改革的目的，就要健全外汇市场，丰富外汇投资领域和投
资品种。
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