物流企业财务管理”重点内容及练习题
第一章 总论
主要考点：物流企业的主要功能：基础性服务功能；增值性服务功能；物流信息服务功能。
物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。
物流企业财务关系：
与投资者的关系——经营权与所有权关系
与被投资者关系——投资与受资的关系
与债权人之间的关系——债务与债权关系
与债务人之间的关系——债权与债务关系
企业管理目标——生存、发展、获利
财务管理目标的三种观点
1、利润最大化
利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量；
利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时间价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4）
没有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。
2、每股利润最大化
每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充分考
虑风险因素而且容易导致短期行为。
3、企业价值最大化
企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资金时间价值因
素；考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。
企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，而且能够很好的实现资本的保值和增值。
财务管理环境
金融环境： 广义金融市场——指一切资本流动场所 包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市
场一般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。
法律环境：——企业组织法的类型。
经济环境——经济周期、通货膨胀、汇率变化
物流企业财务管理重点内容及练习题
第一章 总论
主要考点：物流企业的主要功能：基础性服务功能；增值性服务功能；物流信息服务功能。
物流企业财务活动：筹资活动；投资活动；资金运营活动；利润分配活动。
物流企业财务关系：与投资者的关系——经营权与所有权关系
与被投资者关系——投资与受资的关系
与债权人之间的关系——债务与债权关系
与债务人之间的关系——债权与债务关系
企业管理目标——生存、发展、获利
财务管理目标的三种观点
1、利润最大化
利润最大化目标的优点是在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值量指标来衡量；
利润最大化目标的缺点（1）未考虑资金时间价值（2）没有充分考虑风险因素（3）容易导致短期行为（4）没
有考虑企业获得利润与投入资本的配比关系。
2、每股利润最大化
每股利润最大化考虑了企业获得利润与投入资本的配比关系，但是没有考虑资金时间价值、也没有充分考虑风
险因素而且容易导致短期行为。
3、企业价值最大化
企业的价值是指企业未来能给投资者带来的经济利益的流入所折成的现值，所以，考虑了资金时间价值因素；
考虑了风险因素；也克服短期行为，也体现了企业获得利润与投入资本的配比关系。
企业价值最大化观点克服了前两种观点的缺陷。同时，而且能够很好的实现资本的保值和增值。
财务管理环境
金融环境： 广义金融市场——指一切资本流动场所 包括资金市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场一
般是指有价证券发行和交易的市场，即股票和债券发行、买卖的市场。重点金融市场的分类。
法律环境：——企业组织法的类型。
经济环境——经济周期、通货膨胀、汇率变化。
二、货币时间价值
1、货币时间价值含义：是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差额，它表现为资金周转使
用后的价值增值额。
表示方法：相对数表示 利息率
绝对数表示
货币时间价值计算
（1）单利终止和现值：
FVn= PV0*（(1+ i n ) PV0 = FVn / （1+ i n）
（2）复利终止和复利现值 FVn = PV0 * （1+ i ）n = PV0* (PVIFi . n)
PV0 = FVn /（1+ i ）n = FVn * FVIPi n
（3）计息期短于一年的时间的价值按复利计息
FVAn = PV0 *（1+ i/m ）n/m
（4）年金终止和年金现值
后付年金终值：FVn = A * （1+ i ）n – 1/ I = A *
与复利终止的关系： （1+ i ）n – 1/ i= Σ（1+ i ）t-1
后付年金现值：PVA0 = A*（ 1- （1+ i ）--n ）/ i
= A * PVIFAi n
与复利现值的关系：（ 1- （1+ i ）--n ）/ I = Σ1/（1+ i ）t
= PVIFAi n = 1- 1/（1+ i ）n
== （1+ i ）n – 1/ i（1+ i ）n – 1
（5）先付年金终止：Vn = A* *（1+ i ）= A*（ +1-A）= A*（ +1-1）
先付年金与后付年金的关系：在后付年金的期数+1，系数-1
先付年金现值：V0 = A* PVIFAi n-1 +A = A*( PVIFAi n-1 +1)
与后付年金的关系：在后付年金现值的期数-1，系数+1
（6）递延年金——只研究现值
V0 = A* PVIFAi n * PVIFm = A* +n - A* PVIFAi m =A*( +n -- PVIFAi m )
（7）永续年金 V0 = A *（1/ i）
一、货币时间价值的应用
1、 某人持有一张带息票据，面额为 2000 元，票面利率 5%，出票日期为 8 月 12 日，到期日为 11 月 10 日
（90 天）。按单利计算该持有者到期可得本利和。（2025）
解：2000*（1+5%*90/360）=2025 元
2、 某人希望在五年末取得本利和 1000 元，用以支付一笔款项，在利率为 5%，单利方式计算的条件下，
此人现在应存入银行多少钱。（800）
解：1000/（1+5%*5）=800 元
3、某公司年初向银行借款 10000 元，年利率 16%，每季计息一次，则该公司一年后应向银行偿付本利和多少？
解：R=16%/4 T=1*4=4 PV0=10000 元
PVT=10000*（1+4%）4 =10000 * =11700 元
3、 某公司将一笔 123600 元的资金存入银行，希望能在 7 年后用此笔款项的本利和购买一套设备，该设备的
预计价格为 240000 元，若银行复利率为 10%。该设备。
解：123600 * （1+10%）7=123600*= 元
4、 在银行存款利率为 5%，且复利计算时，某企业为在第四年底获得一笔 100 万元的总收入，需向银行一次
性存入的资金数额是多少？
解：PV0=100*（PVIF5% 4）=100*= 万元
5、 某人欲购房，若现在一次性结清付款为 100 万元，若分三年付款，每年初分别付款 30、40、50 万元；假
定利率为 10%，应选那种方式付款比较合适。
解：可比较两种方法的现值，也可以比较两种方法的终值.
若用现值：一次性付清的现值为 100 万元，
分次付款的现值为 30 + 40* PVIF10%.1. + 50* PVIF10%.2 =30 + 40* +50*
= 万元
两种方法比较应是一次性付款比较合适。
6、 某公司生产急需一台设备，买价 1600 元，可用 10 年。若租用，需每年年初付租金 200 元。其余条件二者
相同，设利率 6%，企业选择何种方式较优。
7、 某公司拟购置一处房产，付款条件是；从第 7 年开始，每年年初支付 10 万元，连续支付 10 次，共 100 万
元，假设该公司的资金成本率为 10%，则相当于该公司现在一次付款的金额为（ ）万元。
[（P /A，10%，15）-（P/A，10%，5）] （P/A，10%，10）（P/F，10%，5）
[（P/A，10%，16）-（P/A，10%，6）] [（P/A，10%，15）-（P/A，10%，6）]
【答案】AB
【解析】递延年金现值的计算：
①递延年金现值=A×（P/A,i,n-s）×(P/s, i,s)
=A×[（P/A,i,n）-(P/A,i,s)]
s:递延期 n:总期数
①现值的计算（如遇到期初问题一定转化为期末）
该题的年金从 9 第 7 年年初开始，即第 6 年年末开始，所以，递延期为 5 期；另截止第 16 年年初，即第 15 年
年末，所以，总期数为 15 期。
现存款 10000 元，期限 5 年，银行利率为多少？到期才能得到 15000 元。
该题属于普通复利问题：15000=10000(F／P，I，5)，通过计算终值系数应为 。查表不能查到 对应的利率，
假设终值系数 对应的利率为 X％，则有：
8％ X％ 9％ X%=%。
3、风险报酬的计算 ：期望值、标准离差、标准离差率及其风险报酬率的计算。标准离差仅适用于期望值相同
的情况，在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差率适用于期望值相同或不同的情况，标
准离差率越大，风险越大，它不受期望值是否相同的限制。
【例题 1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目
的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
【答案】B
【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方
案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。
根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙向慕的
风险和报酬均可能高于甲项目。【例题 2】企业拟以 100 万元进行投资，现有 A 和 B 两个互斥的备选项目，假
设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：
要求：
（1）分别计算 A、B 项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策；
（2）如果无风险报酬率为 6%，风险价值系数为 10%，请分别计算 A、B 项目的投资收益率。
【答案】
（1）B 项目由于标准离差率小，故宜选 B 项目。
（2）A 项目的投资收益率=6%+×10%=% B 项目的投资收益率=6%+×10%=%。
三、资金筹集的管理
1、实际利率的计算
实际利率 = 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-补偿性余额）
=名义利率/1-补偿性余额
例 1、某企业按年利率 10%向银行借款 20 万元，银行要求保留 20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际
利率为（）。
A. 10% B. % C. 20% D. 15%
【答案】B
【解析】实际利率=10%/（1-20%）=%。
【例题 2】某企业与银行商定的周转信贷额为 200 万元，承诺费率为 %，借款企业年度内使用了 120 万元，
那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。
A. 10000 B. 6000
C. 4000 D. 8000
【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×%=4000（元）。
2、债券发行价格的计算
债券发行价格=Σ（年利率/（1+市场利率）I ）+ 面值/（1 + 市场利率）n
例：某股份有限公司拟发行面值为 100 元，年利率为 12%，期限为 2 年的债券一批。
要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为 10% （2）市场利率为 12% （3）市场利
率为 14%
3、资本成本的计算
利息（1—所得税率）
①长期债权资本成本=
借款总额（1—筹资费率）
①债券成本的计算公式为：
债券资本成本=×100%
分子当中的面值和分母当中的发行额 在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或是折价时则不可以。
优先股每年股利
①优先股资本成本=
优先股发行价格（1 –筹资费率）
①普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。
①留存收益成本：实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算
方法一致.
例 1、伟明公司拟发行债券，面值 100 元，期限 5 年，票面利率为 8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券
时的市场利率为 10%，债券发行费用为发行额的 %，该公司适用的所得税率为 30%，则该债券的资本成本是
多少？（PVIF10% .5= PVIF8%.5= PVIFA8%.5= PVIFA10%.5=）。计算过程保留三位
小数，计算结果保留两位小数。
解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5 + 100* PVIF10% .5 = 元
债券资本成本 =100 * 8% * （1—30%）/ *（1—%） = %
例 2、某公司拟筹资 4000 万元，其中按面值发行债券 1500 万元，票面利率为 10%，筹资费率为 1%；发行优先
股 500 万元，股息率为 12%，筹资费率为 2%；发行普通股 2000 万元，筹资费率为 4%，预计第一年股利率为
12%，以后每年按 4%递增，所得税税率为 33%。
要求：
（1）计算债券资金成本；
（2）计算优先股资金成本；
（3）计算普通股资金成本；
（4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）
【答案】
（1） 债券资金成本:
（2） 优先股资金成本:
（3） 普通股资金成本
（4） 加权平均资金成本
Kw=1500÷4000×%+500÷4000×%+2000÷4000×%
=%+%+%=%。
4、筹资总额分界点的确定。
筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。
5、 三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运
（1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率
企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。
财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率
简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）
（2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益
和财务杠杆风险就越低。
（3）联合杠杆 = 营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率
【例题 1】某公司全部资产 120 万元，负债比率为 40%，负债利率为 10%，当息税前利润为 20 万元，则财务杠
杆系数为（ ）。
【答案】B
【解析】财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT-I）=20÷（20-120×40%×10%）=
【例题 2】某公司的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为 3,预计销售将增长 10%，在其他条件不变的情况下，每
股利润将增长（ ）。
A．50% % % %
【答案】D
【解析】=6
所以，每股利润增长率=6×10%=60%。
【例题 2】某企业 2001 年资产平均总额为 1000 万元，资产负债率为 80%，总资产报酬率为 24%，负债的年均
利率为 10%，，全年包括利息费用的固定成本总额为 132 万元，所得税率为 33%。
要求：
（1）计算该企业 2001 年息税前利润；
（2）计算该企业 2001 年净资产收益率；
（3）计算该企业 2002 年经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。
【答案及解析】
（1）息税前利润=1000×24%=240(万元)
负债平均总额=1000×80%=800(万元)
净资产平均总额=1000-800=200(万元)
利息=800×10%=80（万元）
净利润=（240-80）×（1-33%）=（万元）
净资产收益率=÷200=%
4）边际贡献=240+(132-80)=292（万元）
经营杠杆系数=292/240=
财务杠杆系数=240/（240-80）=
复合杠杆系数=×=
6、资本结构决策的每股收益无差别点分析法
【例题 7】某公司目前发行在外普通股 100 万股（每股 1 元），已发行 10％利率的债券 400 万元，该公司打算为
一个新的投资项目融资 500 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到 200 万元。现有两个方案可供选择：
按 12％的利率发行债券（方案１）； 按每股 20 元发行新股（方案 2）。公司适用所得税率 40％。
要求：
（1）计算两个方案的每股利润。
（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润。
（3）计算两个方案的财务杠杆系数。
（4）判断哪个方案更好。
【答案及解析】
（2）（EBIT-40-60）×（1-40%）/100=（EBIT-40）×（1-40%）/125
EBIT=340（万元）
（3）财务杠杆系数（1）=200/（200-40-60）=2
财务杠杆系数（2）=200/（200-40）=
（4）由于方案 2 每股利润（ 元）大于方案 1（ 元），且其财务杠杆系数（）
小于方案 1（2），即方案 2 收益性高，风险低，所以方案 2 优于方案 1。
第五章 投资管理
一、固定资产投资
1、现金流量的计算
假定：各年各年投资在年初一次进行；各年营业现金流量在各年年末一次发生；终结现金流量在最后一年年末
发生。
现金流出量：购置固定资产成本和垫支的流动资金。
现金流入量：初始投资时原有固定资产的变价收入
营业现金流入=年营业收入-付现成本-所得税
终结现金流量：指固定资产的残值收入和原来垫支在各种流动资产上的资金回收额
现金净流量 = 现金流入量—现金流出量（通常按年计算）
简算法： 建设期某年净现金流量 NCF = --原始投资额
经营期某年净现金流量 NCF = 净利 + 折旧
例 1：某企业一项投资方案有关资料如下：年初厂房机器设备投资 160 万元，土地购置费 10 万元，流动资金 50
万元，建设期为一年，寿命为 5 年，固定资产采用直线法计提折旧。该项目终结时固定资产残值为 10 万元，投
产后预计每年销售收入为 150 万元，第一年的付现成本为 70 万元，以后每年递增 5 万元，企业所得税率为
40%。
要求：计算该项目每年的净现金流量。
解：固定资产年折旧额=（160—10）/5=30 万元
第一年净利=[150--（70—30）]*（1—40%）=30 万元
第二年净利=（150—75—30）*（1—40%）=27 万元
第三年净利=（150—80—30）*（1—40%）=24 万元
第四年净利=（150—85-30）*（1—40%）=21 万元
第五年净利=（150—90-30）*（1—40%）=18 万元
每年的净现金流量为：NCF0 = —（160+10+50）=220 万元
NCF1 =0
NCF2 =30+30=57 NCF3 =27+30=57 NCF4 =24+30=54 NCF5 =21+30=51
NCF6 =18+30+50=108
例 2、某公司准备投资上一新项目，有关资料如下：
（1）该项目固定资产投资共 80 万元，第一年初和第二年初各投资 40 万元。两年建成投产，投产后一年达到正
常生产能力。
（2）投产前需垫支流动资本 10 万元。
（3）固定资产可使用 5 年，按直线法计提折旧，期末残值为 8 万元。
（4）该项目投产后第一年的产品销售收入为 20 万元，以后 4 年每年为 85 万元（假定于当年收到现金），第一
年的经营成本为 10 万元，以后各年为 55 万元。
（5）企业所得税率为 40%。
（6）流动资本于终结点一次收回。
要求：计算该项目各年净现金流量。
解：固定资产年折旧=80—8/5= 万元
NCF0-1 = —40 万元 NCF2 = —10 万元 NCF3 =20—10=10 万元
NCF4-6 =（）*（1-40%）+= 万元
NCF7 =（）*（1—40%）++8+10= 万元
2、固定资产投资决策
（1）非贴现指标
投资回收期 投资方案每年净现金流量相等时：
投资回收期=初始投资额/每年净现金流量
投资方案每年净现金流量不等时：
投资回收期=累计净现金流量最后一年为负数的期数 N+（N 年年末尚未收回的投资/第 N+1 年的净现金
流量。
平均报酬率 平均报酬率=年平均现金流量/初始投资额
（2）贴现值指标
净现值：NPV=各年净现金流量现值之和
各年净现金流量相等，则 NPV=年金现值 – 原始投资现值
各年净现金流量不等，则 NPV = 各年现金流量复利现值之和
例 3：某固定资产投资项目在建设起点一次投入 1000 万元，建设期为一年。该项目寿命为 10 年，期满无残值，
按直线法计提折旧。投产后每年获利润 100 万元。设定折线率为没 10%。
要求：（1）计算每年折旧；（2）计算建设期净现金流量；（3）计算经营期净现金流量；（4）计算静态投资
回收期；（5）计算净现值；（6）评价该项目的财务可行性。（10 年，10%的年金现值系数）=，（11 年，
10%的年金现值系数）=，（1 年，10%的年金现值系数）=，（1 年，10%的复利现值系数）=
解：年折旧=1000/10=100
建设期净现金流量
NCF0 = -1000 万元 NCF1 =0 NCF2—11 =100+100=200 万元
不包括建设期的投资回收期=1000/200=5 年
包括建设期的投资回收期=5+1=6 年
净现值 NPV= -1000+0+200*（—）= 万元
因为：不包括建设期投资回收期=5=10/2
NPV= 大于 0，
所以，该项目在财务上基本可行。
例 4：已知某投资项目采用逐次测算法计算内部收益率，经过测试得到以下数据：
设定折现率 R 净现值 NPV（按 R 计算）
26% --10 万元
20% +250 万元
24% +90 万元
30% &nbs p; --200 万元
要求：（1）用内插法计算该项目的内部收益率 IRR。
（2）若该项目的行业基准收益率 I 为 14%，评价该项目的财务可行性。
IRR = 24% + 90/（90--（-10））*（26%-24%）=%
IRR=%大于 14%，所以该项目具有财务可行性。
例 5：某企业急需一台不需安装的设备，该设备投入使用后，每年可增加销售收入 71000 元，经营成本 50000
元。若购买，其市场价格为 100000 元，经济寿命为 10 年，报废无残值；若从租赁公司租用同样设备，只需要
没年末支付 15000 元租金，可连续租用 10 年。已知该企业的自有资金的资金成本为 12%。适用的所得税率为 33%。
要求：（1） 用净现值法和内部收益率法评价企业是否应当购置该项设备
（2）用净现值法对是否应租赁设备方案作出决策
解：（1）年折旧=100000/10=10000 元
年净利润 = （71000—50000—10000）*（1—33%）= 7370 元
NCF0 = -10000 元 NCF1—10 = 10000+7370 = 17370 元
NPV = -100000 + 17370* = 元小于 0
（PVIFA IRR 10）= 100000/17370 =
IRR = 10%+— * （12%--10）=
净现值小于 0，内部收益率小于资金成本，故购买设备方案不可行。
（2）NCF0 = 0 NCF1—10 = （710000—50000-15000）*（1—33）= 4020 元
NPV = 0+ 4020* = 元大于 0
所以租赁方案是可行的。
3、债券投资
债券价格的计算
【例题 1】在 2001 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面年利率 10%，于每年 12 月 31 日付息，到
期时一次还本。
要求：
（1）假定 2001 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是 9%，该债券的发行价应当定为多少？
【答案】
（1）发行价格=1000×10%×(P/A,9%,5)+1000×(P/F,9%,5)
=100×+1000×=(元)
4、股票投资
股票估价模型
固定成长股票价值
假设股利按固定的成长率增长。计算公式为：
【例题 2】某种股票为固定成长股票，年增长率为 5%，预期一年后的股利为 6 元，现行国库券的收益率为 11%，
平均风险股票的必要收益率等于 16%，而该股票的贝他系数为 ，那么，该股票的价值为（ ）元。
【答案】A
【解析】该股票的预期收益率=11%+(16%-11%)=17%
该股票的价值=6/（17%-5%）=50（元）。
5、证券投资组合
【例题 3】甲公司准备投资 100 万元购入由 A、B、C 三种股票构成的投资组合，三种股票占用的资金分别为 20
万元、30 万元和 50 万元，即它们在证券组合中的比重分别为 20％、30％和 50％，三种股票的贝他系数分别为
、 和 。无风险收益率为 10％，平均风险股票的市场必要报酬率为 16％。
要求:(1)计算该股票组合的综合贝他系数；
(2)计算该股票组合的风险报酬率；
(3)计算该股票组合的预期报酬率；
(4)若甲公司目前要求预期报酬率为 19％，且对 B 股票的投资比例不变，如何进行投资组合。
【答案】该题的重点在第四个问题，需要先根椐预期报酬率计算出综合贝他系数，再根据贝他系数计算 A、B、C
的投资组合。
(1)该股票组合的综合贝他系数=×20％+×30％+×50％=
（2）该股票组合的风险报酬率=×(16％-10％)=%
(3)该股票组合的预期报酬率=10％+％=％
(4)若预期报酬率 19％，则综合 β 系数=。
设投资于 A 股票的比例为 X，则:+l×30％+×(1-30％-X)=
X=6%,即 A 投资 6 万元，B 投资 30 万元，C 投资 64 万元。
第五章 营运资金管理
一、现金持有量的确定：
存货模型：N = 2 X 全部需要量 X 每次转换成本
有价证券收益率
成本分析模型：总成本=机会成本 +管理成本 + 短缺成本
因素分析模型：最佳现金持有量 = （上年现金平均占用额—不合理占用额）
X（1 ± 预计营业额变动百分比）
例 1：某企业预计每月货币资金需要总量为 100000 元，每次交易的转换成本为 100 元，储备每元货币资金的成
本为 0,05 元（即有价证券的月利息率为 5%）。要求计算最佳货币持有量。
二、应收帐款收帐政策决策
决策要点：最终比较各方案“信用后收益”
某方案的信用后收益 = 信用前收益 – 信用成本
信用前收益 = 销售收入 – 销售成本 – 现金折扣
信用成本 = 机会成本 + 坏帐损失 + 收帐费用
（1） 机会成本 = 维持赊销所需资金 X 资金成本率
应收帐款周转率（次数）=360 / 应收帐款周转期 = 赊销收入净额 / 应收帐款平均余额
应收帐款平均余额 = 销售收入净额 / 应收帐款周转率
应收帐款周转期（平均收帐期） = 360 / 应收帐款周转率
维持赊销所需资金 = 应收帐款平均余额 X 变动成本率
（2） 坏帐损失 = 赊销金额 X 坏帐损失率
（3） 收帐费用
例 2：某公司由于目前的信用政策过严，不利于扩大销售，且收帐费用较高，该公司正在研究修改现行的信用
政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：
项目 现行收帐政策 甲方案 乙方案
年销售额（万元/年） 2400 2600 2700
信用条件 N/60 N/90 2/60 N/80
收帐费用（万元/年） 40 20 10
所有帐户的平均收帐期 2 个月 3 个月 估计 50%的客户
会享受折扣
所有帐户的坏帐损失率 2% % 3%
已知甲公司的变动成本率为 80%，应收帐款投资要求的最低报酬率为 15%。坏帐损失率是指预计年度坏帐损失
和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。
要求：通过计算回答，应否改变现行的信用政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？
解：
项目 现行收帐政策 方案甲 方案乙
销售额 2400 2600 2700
信用成本前收益 2400 * （1—80%） 2600 * （1—80%） 2700 * （1—80%）
= 480 = 520 --2700*50%*2%=513
信用成本
平均收帐期 60 90 60*50%+180*50%=120
维持赊销所需资金 2400/360*60*80% 2600/360*90*80% 2700/360*120*80%
=320 =520 =720
应收帐款机会成本 320*15%=48 520*15%=78 720*15%=108
坏帐损失 2400*2%=48 2600*%=65 2700*3%=81
收帐费用 40 20 10
信用成本后收益 344 357 314
因此应当改变现行的信用政策。改变信用政策应当采纳甲方案。
三、存货最佳经济批量和最佳定货点的确定
1、存货最佳经济批量 Q =√2*全年需要量 * 每次进货成本 / 单位储存成本
2、经济订货批数 全年需要量 A/经济批量 Q =√全年需要量 A*单位储存成本 C/2 每次进货成本 F
3、全年总成本 T = √2*全年需要量 A*每次进货成本 F*单位储存成本 C
4、最佳订货点 R = 每天正常耗用量*提前时间*保险储备
保险储备=2/1（预计每天最大耗用量*体前天数+每天正常耗用量*提前天数
例 3：某企业全年需要外购零件 2500 件，每次定货成本 300 元，每件平均储存成本 4 元。根据资料计算最优经
济采购批量及其总成本。
解：经济采购批量= √2 * 2500 *300/ 4 =
总成本 = √2*2500*300*4 =
