·本运阻酶黝胁'[申图分类号 [文献标识码1B [文章编号)1∞5-9016(2∞8) 02-20-08 ;I~也境外期租融资在航运企业中的实证研究刘毅彬，胡群峰(南京长江油运公司，江苏南京210003)[摘要]境外期租融资是发达国家输出资本、charterer)选定船型、船舶的建造技术标准和船厂，发展中国家利用外资的重要形式。利用境外期租融由牵头银行(lender)组建银团并成立船东公司，并资模式发展我国船队规模、调整结构，对我国航运向船东公司提供船舶建造期所需的资金，船东公司企业的发展具有重要意义。本丈主要介绍了境外期根据建造节点向船厂支付造船进度款，船舶建造完租融资模式的特点及构成，分析了融资模式中各方成后由船东公司在资产较少的使用年限内将船舶期的风险，构建了境外期租融资的财务决策模型，并租给承租人。承租人按期租金，用于归还借款的本结合案例进行了实证分析。金和利息以及其他费用，最终通过船东公司授予的[关键词]境外期租融资航运企业SPC独家销售代理权处置船舶的一种融资行为。(二)船舶期租融资与船舶融资租赁的比较一、引言1.特征的比较如何在企业'快速发展时期获得大量资金，并且(1)期租融资的租赁期占租赁资产的少部分使维持良好的资本结构，一直是困扰大型国有航运企用年限。船舶的使用年限一般在30年左右，期租融业发展的资金瓶颈。就目前我国航运企业的融资需资的租赁期一般为10年左右。融资租赁的租赁期占求和融资环境而言，境外期租融资以其灵活、及时、租赁资产使用寿命的大部分，按《新会计准则》的足额、高效和"低负债率"的特点成为航运企业融规定大部分"是有时间界定的，通常指租赁期占资方式的最佳选择之一。本文试图对境外期租融资租赁资产使用寿命的75%以上。的基本方式及涉及到协议各方的风险问题加以阐(2)期租融资租赁期届满时，船舶资产并不当述，构建船舶融资决策模型，并结合实际案例加以然转移给承租人，而归船东公司所有。而融资租赁剖析。一般在租赁期满归承租人所有。二、境外期租融资概述(3)期租融资在租赁期支付给船东公司的租金(一)概念i 为贷款的本息与租赁期满处置资产的价值之和。而境外船舶期租融资是指期租承租人(time-融资租赁承租人所支付的租金为租赁开始日最低租[注]本文荣获第四届中国交通运输业财务与会计学术研讨会优秀论丈二等奖.[作者简介]刘毅彬，中共党员，经济学硕士，先后在中国长航审计部和财务部工作，现任南京长江油运公司总会计师，高级会计师.发表多篇学术论文。킡201交通财会(总第247期)췲랽쫽뻝寖럘〰㘨뺳쇵⣄ꆾ랢웳ퟢ뗄뷡容튻죧캬튵쟳ퟣ쫶웊뛾⣒뎧捨평쿲룹돉뷰뛀⢶ㆣ⠱폃맦⠲좻⠳캪죚寗룟㈰䦽㖡탍㈰ꊡퟷ벶쾾햪햹튵죚뫏ꎮ뫎돖랢뫍뛮랽믹ꎬ컶ꆢ묩잣뒬뻝뫳룸볒︩껌쇞뚨냣듻믍헂쒣럧?췢懅⧆쓪뗄틣벷〸뾱헟믡〱꦳튪훐뗄낸틽퓚솼햹죚ꎬ놾릹ꆣ뺳룅춷뚫붨평돐샻쿺?뿮ꢲ뇠쪽쿕ﲴ뒬ﹲ?쿞ퟢ틆훀⤰뻎볲볆췢뇲꒽ꆿ맺랢쒣샽퇔웳뫃뗄룟랽붨쓮틸릫퓬뒬ퟢ쾢쫛늰닺ꆰ쇞욻뫅랢ꎬ쪡늰敲ꆣ쇞룸㊡쓈뷩쪦귓뺳볒햹쪽뷸튵뗄뮷킧ퟮ뒬웚탐쮾뷚뚫죋틔듺쒱쪹듳?쇞놾돐ꎬ앝ꨲ?ꎮꆿ햹릹뾾웚⧑?뒬돐췔췢샻뻟뗄탐뿬뷰뺳뫍병벰늰ퟢ⠱쳡뗣릫ꆣ샭좽폃늿쫗웚쫔쾢〰䘵ァ쇵랢웚뫺?컒붨돍ퟢꆶ쪵늰튻쮹웚폃폐쳘쇋쯙놾욿뛸ꆣ톡짦죚敮릩쿲쮾돐웤좨?쫙럖싺?폫죋㢣㔰ꨰ?틣뇭맺쇋죚ꢴ쓗뗄냣죋좺ꎮ?ꯋퟢ췢훘뗣쪵랢뷡뺱퇔뗍퓱벰摥뒬퓚쯻뒦쏼ꆱ?맩쯹쒽뇲뛠기㘶뒬뺳?곐쪹캪ꎮ욪뺣죚튪벰횤햹릹ꆣꎬ뢺횮떽뻶룅爩늰뎧죋럑훃폫뗄쫇?돐?쇞횧㈨ퟢ럥ꆾ킹훐톧경뗄뛓틢릹췢럖쪱ꎬ뻍뺳햮튻킭닟쫶쫇춡ퟩ붨횧닺내폃뒬?듳폐㜵뛸ퟢ?웚뢶ퟜ컄諾릲쫵귋쫇훘틥돉컶튻쒿췢싊ꆣ틩쒣붨퓬뢶뷏ꎬ늰늿쪱ꎥ響죋Ꞹ싺뗄뗚맦웚?횸ꊴ?쓪맩쿗믍떳싛죚헄랢튪ꆣꎬ믱횱잰웚ꆱ놾룷탍틸퓬짙ퟮ뗄럖볤틔놣쯹뚸뒦㈴ퟥퟢ쪺겲볗쿞ퟳ뒬뇪꣔풱컄쾾듯탎놾럖뗃쫇컒ퟢ뗄컄랽ꎬ췅쯹뒬뷰훕튻뷧짏겴폐훃㟆쪶쯊ꎮꆣꆢ죚뷔ퟢ낵튻폒뚫ꤲ맺쪽컄컶듳삧죚쳘쫔뗄늢탨뷸쪹ꎬ춨훖ퟢ내뚨ꆣ겲겶캪?싫뺭뗷쯆돐쒽?냣ꆣ릫ꆿ볒ꆣ훷쇋솿죅몽뗣춼럧뷡돉뗄뛈폃맽죚쇞ꆶ냗ꮹ닺ퟢ떲볃헻뗄ퟢ꣔쪲퓚죚쮾?웎톧〰쫤샻튪죚듳퓋틔돉뛔쿕뫏솢뿮쓪폚뒬뗄탂ꎬ쪲ꯋ쇞뷡닆땳죋蝹㌰쯹쮶㌩돶폃뷩뷰탍웳웤캪뺳컊쪵뒬ꎬ쿞맩뚫탐뇈믡춨者뺵볛뾪퓚쪿릹컱偃⡴쓉쓪ퟢ폐뺳짜쒣ꎬ맺튵쇩몽췢쳢볊뚫뒬쓚뮹릫캪뷏볆뎣ꊲ쓗횵쪼ꎬ놾췢ꎬ쇋쪽뻶늢폐뗄믮퓋웚볓낸業릫뒬늰붫뷨쮾ꆣ?ퟳ쇞ힼ횸뮵횮죕웑쿈ꆢ웚뺳훐쟒죚웳ퟢ틔샽쮾뚫붨뒬뿮쫚퓲?뫍ퟮ뛔닟斡뾷폒뗄뛸몽ꟊ뫳ퟢ췢룷퓋벰튵죚닻볓ꎬ릫퓬늰뗄폨ꆷ쇞ꆣ뗍퓚컒쒣?벺훊죚웚랽웳탨쪱틔늢쮾췪놾뗄뛸ퟢ탌훐맺탍춴?웚쇞횻맺퓋ꆢ햼몽ꎬ겳ퟢ웚뎤퓋늢ꞣ죚햼쇞에몽짳웳??볆쒶늿ﺵ뫍튵좽닆놡컱?늿훐릤ퟷꎬ뗄쿖죎쓏쪵뺩뎤붭횤폍퓋릫쮾퇐ퟜ믡볆뺿쪦
诩瞅颂蹦·水运匾赁付款额的现值，与租赁开始日租赁资产的公允价活动中处于有利的地位，另一方面，期租融资发生值相当。的费用计人损益表中，大大降低了企业的纳税所得，(4)期租融资的资产具有通用性，当承租人不减轻了企业的税务负担，成为一种节税手段。能按期支付租金时，银行可以随时停租，处置资产，3.期租融资可以减轻承租企业资本金的压力提前收回贷款。融资租赁的资产具有专用性，除发承租人采用银行直接贷款建造船舶，银行通常生大修理，只有承租人才能使用。只能给予船价80%的授信，另外20%需由承租人筹2.会计处理的比较集资本金支付造船款。而采用期租融资形式，银行(1)对期租租赁，承租方租人船舶，不记人固贷款额度与船价相分离，银行以船舶交船时的市场定资产，而是另设备查簿进行登记p支付的租金按价值为标准确定授信额度，如其市场价值高于合同权责发生制原则计入"营运费用"账户，租人固定价，则意味着银行会给予船价的全额或高比例的授资产若发生改良支出，应作为待摊费用或长期待摊信，从而减轻承租人资金压力。费用在租赁期内平均摊销。出租方应将租金计人三、境外租融资模式构建及其表外实现途径"营业收人"账户。(一)境外期租融资模式的构建(2)对于融资租赁，承租方租人的资产，记人境外银行通过一家由慈善机构(charitable"固定资产"，其价值包括根据租赁协议确定的租金、trust)拥有100%股权且设立地在英属维尔京群岛运输费、途中保险费、安装调试费和所有权转让时(简称:BVI)的SPH公司(specialpu甲。因holding支付的名义价款等，租人固定资产的手续费和以后company，简称SPH)作为整个融资架构的控股公各期支付的利息作为利息费用计入"财务费用"，同司，通过该控股公司在巴拿马设立特殊目的公司时贷记"长期应付款"账户。租赁期内，承租方应(special pu叩osecompany，以下简称SPC)作为拟以租人资产的有效使用年限或租赁期作为折旧期，租赁的船舶船东公司(即借款人)。以SPC作为船计提折旧。东，向境外银行融资以支付造船款，融资额一般为3.财务信息披露的比较船价的90%，余款由承租人以预付租金的形式投期租融资不记录负债，从而形成"资产负债表入，作为对SPC公司的债权。外融资"。而融资租赁在记录租赁资产的同时要记录本文所指的期租融资包括交船前和交船后融资租赁负债，并在资产负债表中披露租赁负债状况。两个阶段，所融资的船舶一般由承租人的境外子公(三)境外期租融资的动因司签订，通过《转让和监造协议》将船舶转让给SPC。1.我国金融机构船舶融资专业水平较低，不能船舶完工后，SPC将船舶期租给承植'丸，并委托承针对航运业的特点提供较为完善的金融服务。租人或其认可的船舶管理公司管理船舶。期租届满国内金融机构单纯依靠自身的力量很难在航运时，SPC授予承租人为独家卖船代理人，负责以不市场、船舶建造市场对船舶市场价格、船舶技术状低于贷款余额出售船舶。SPC为非盈利公司，所收况和国际公约限制等方面作出适当的评估，提供的取租金和船舶余值全部用于归还贷款。如图1。融资模式单一。而境外专业性的船舶融资机构专业公司的所有权结构性水平高，与船舶经纪人、专业的船舶融资法律机在巴拿马成立即C是为期租船舶而设立的壳公构和船级社合作紧密，防范船舶融资技术、市场和司，独立于银行和承租人。SPC是由已经在BVI成财务风险的手段较多，能针对航运企业的特点和需立的SPH公司拥有，SPH的股份由慈善机构求，提出切实可行的融资模式。(char table trust)捐助，受托于BVI地区的律师行2.期租融资可以提高企业财务报告的质量，是(Harney Westw∞d & Riegels，简称HWR)经营管企业合理进税的一种方式。理，公司的董事由HWR提名。SPH公司由3名董事期租融资把银行贷给船东公司的款项置于资产构成，其中2名董事由HWR律师担任，为了更好地负债表外，降低了企业的资产负债率、速动比率等保护承租人的利益，承租人将以少数股权的身份在财务比率，避免了不利于企业的财务状况出现，从SPH公司派任董事，以监督SPH公司的日常经营。而提高了企业的信用等级，使企业在进一步的筹资SPH公司与承租人没有任何股权和利益关系，它是交通财会(总第247期>121췲랽쫽뻝쇞횵樨쓜쳡짺㊣⠱뚨좨럑ꆰ⠲퓋횧룷쪱틔볆㎣웚췢ퟢ⣈ㆣ헫맺쫐뿶죚탔릹닆쟳웳뢺뛸ꎻ믮뗄복돐횻벯듻볛탅죽⣒뺳瑭⢼灵桯捯쮾⡳뚫뒬죫놾솽뗍좡퓚솢⡣瑲⡈睥샭놣獐卐붻汤ꇱ?뢶쿠㐩내잰듳꺻⦶닺폃펪만쫤듻ퟢ쳡꺲죚쇞ﴩ껎쓚뎡뫍쮮컱ꎬ껆튵햮뚯럑쟡쓜뿮횵묩췢獴浰灥볛컄룶잩죋폚깓냍뗄桡畳뮤䢹춨퓰웚뛔늰돉楮潳뿮떱웚쫕탞퓆닺죴퓚튵뚨럑뗄볇죋헛웎죚뢺뺳특뷰ꆢ맺쒣욽뒬럧쳡?뫏뇭뇈룟훐폃쇋룸놾뛮캪퓲듓틸⧓욣慮춨捩쿲ퟷ쯹뷗뚩믲듻偃쓃物琩睯돐ꯋ닆랢퓓횧몽?췪卐뛀ꎬ?敹뛮ꆣퟢ횧믘샭운?ꎬ랢쫕ꆢ쏻ꆰ뻉ꆱ햮췢諾죚뒬볊쪽룟벶쿕돶싊쇋뒦볆웳닉폨뷰뛈뇪틢뛸탐뗓멂禣맽慬뺳㤰캪횸뛎웤뿮뫍릫십䢹瑡뻨潤뻅뻓믡짺?뢶퓋릤䏊솢웤뗄죚뢶듻ꎬꛀ뛸짺쇞죫닺춾틥뎤ꆣ엏늻웚믺늰릫떥짧쟐?뇜냑웳폚죋튵폃뒬횧폫ힼ캶복ퟢ춨퀱噉겼룃곒췢ꎥ뛔죏폠쮾돉ꯋ扬훺ꎦ질㈰훆?뗄튵뫳?폚쿖ퟢ뿮횻쫇룄웚ꆱ훐볛뗄ꋅ볇뛸늢?릹붨풼튻폫뫏쫖쪵쪿쮰틸붵뇜튵폐쯰뢶뒬좷ퟅ쟡죚맽〰⦵뿘퓏ꎬ卐쯹뿉뛮늰솢뻓?剩릫캶탗〸풭쫗샻뗄쯝ꎬ틸횵뗄뷰ꆣ폐쒱?쇭솼쓚헋ꎬ놣뿮펦﯂슼죚퓚調떥퓬쿞뒬ퟷ뛎뿉짒탐뗍쏢샻틦쮰㠰볛뚨틸돐튻ꎥ쑳왓막뚫폠䎹ퟢ⠨돶?쯹卐뗓쫜敧귊ꎮ㋃퓲쾢쳘獐탗ꎬ쪱죚돐좽겳짨횧욽뮧웤쿕뗈뢶킧뚵뢺릴뒿쫐훆뛸늰뷴뷏탐퓌튻듻쇋탅뗄뇭컱풼횱ꎥ뒬쿠쫚ퟢ쒣볒막偈릫뿮ꯋ쫛횵폐䏊킣췐敬틦슣쯃〲쮮﮶볆?ퟷ뗣掽뫍폫닺ꎬퟢ?탗놸돶뻹ꆣ볛럑뿮쪹쒱햮뗄겲틀뎡뗈뺳뺭쏜뛠훖룸웳늻폃뗘훐뢺뷓럖탅믡죋쪽쒣평좨릫⧗쮾왳뺵죃늰뒬좫쟎걳폚玣곒믓⣗귊ퟢ뻟틸죋닩죫ꎬ첯겳횵ꆢ캪ꆱ폃좽쇞뢺뚯냈쳡뾿뛔랽췢볍죚?뒬튵샻뗈캻떣듻쫚ꆣ샫뛮룸릹쪽듈쟒쮾퓚偣⢼틔돐쓕냼뫍ꮴ맜쯎늰늿뷡偈䉖겼풼탈?쇞폐탐닅뷗늾펦쿺냼낲죫헋쓪?듓퓚햮틲?ퟔ뒬쏦죋럀쓜쪽뚫뗄폚벶ꎻ듳ꎬ뿮탅뛸뛈폨뷰붨짆짨⡳냍⧗뒽횧ퟢ껈삨늰볠샭ꆣ폃릹䦵싓캺?ꆰ탗샻릩겲ꪶ뾪춨뿉뗄쓜뷸ퟷꆣ삨ힰ만뮧쿞뛸볇뇭쫗짭늰튵ꆢ랶헫쒣떲릫웳ꎬ쇭듳돉붨닉틸뒬톹벰릹믺솢灥﮸쓃뢶죋ꢡ붻튻퓬獐폚막?왈뵓캹㐷펪쾢뷏냆삼쥭쪼폃틔쪹쮴탐캪돶룹뗷뚨ꆣ믲탎슼훐꣒뗄쫐탔뒬뛔쪽웎쮾닺튵튻붵퓬쇭죧볛솦웤붨릹뗘捩십?냣킭揎맩겲럝睒붫偈질웚퓋뷗럑캪?틂ꆣ뚭럇죕탔쯦닺폃겲뗇듽ퟢ뻝쫔돉엻뗋솦뎡쫊뗄튵늰몽ꆣ뢺웳랽뗍튻뗗뒬췢웚틔웤뇭⡣퓚慬?짨?쬩풤잰평틩맜ꪷ뮹낶쓂⦾릫ꢺ⥉럑폃췪卐싉ퟢꎬ쪱뻟ꆣ낣볇첯랽럑닺쇞ꆰ슶껆솿볛떱뒬뗄죚퓋ꢸ뿮햮닆튵쏦쇋훖늰㈰쫐좫췢桡펢쪼솢뢶뫍돐ꆷ샭쟓듻듈짊귓짙쮾췀쇐폃쮵볆짆겴䏊쇞떱춣폐겲ꎻ럑펦뫍뗄웚ퟢ붽뫜룱늰뒬웳쿮싊컱퓚ꎬ뷚뺽ꎥ죚뎡뛮쪵物쫴?쳘틔붻붫꿀뿮짆ꛐꪹ쫂쪦쫽ꆱ쓗죫뗄탗變쟓돐ퟢ뮼횧폃붫킭쯹쫖쓚ퟷ닺쇞쾵쓑ꆢ움죚늰벼튵쓖훃ힴ뷸웚쮰틸탨붻볛믲쿖瑡캬릵쫢獐뷰뒬죋﮹ꆣꊵ믺?막죕떣헋쪲ꆰ뷰짒닺ퟢꎬ폃쟈뢶믲틩폐탸캪뢺뗄춣퓚뒬맀죚쫵쫁폚쯙뿶튻쫖쓑탐평탎횵룟춾扬뛻쒿䏗뫳늰ꆣꯋ죧릹좨뎣?죎뗄죋뒦탔뮧뎤뷰画좷좨럑닆돐헛햮춬겲죚몽늰ꎬ믺ꆢ쳘뾣뚯돶늽쓉뛎링춨쪽쪱룟뇈뺶?뺩?뛮탎뺳웚쮣뺣춼잹톾뺭떣릫늻훃ꎬ?ퟢ웚볆뚨뫍뻉뇭쪱ힴ믄퓋벼쳡릹램쫐뗣곊닺뇈쿖뗄쮰ꆣ뎣폚샽좺즹ꪴ튻쪽췢죃곋ㆡ짭펪겼컱럾겲겸귔퓊돽뷰듽죋뗄죃틔랽웚튪뿶?쫵릩싉뎡뫍싊ꎬ돯랢쯹틸쫐뫏떺쮾냣춶ퟓ룸뷬流ꋨ캪럝ꆣﳊퟢ쟈럑컱ꋎ뫔?볛닺랢내첯ퟢ쪱뫳펦ꎬ볇ꆣힴ뗄튵믺뫍탨뗈듓짺뗃돯탐뎡춬쫚캪릫獐싺?퓚쇋죫?폃ꆣ꿍ꋶꎬ뷰슼䎡만ꆱ킳풲돉쳡룼ꎬ?뚨ꎬ?뫃춬쏻뗘ꆣ卐䢹ꯋ뻓줳쏻뚭쫂
·水运圃酬蜘古慈善机构(charitable trust ) 100% l肌l 船厂(圳的)~转让和监造协议(noviation and s防rvision/ ship management contract) 联合期也承租人的海外子公司(An offshore su胎idiaryof time charterers) 圄1SPC的最终受益人。SPC或银行采用还款保函.船舶第一抵押权、船舶2.造船合同的转让保险等船舶融资通用的保障形式确保银行贷款足额由于期租的船舶是由承租人定购，并且支付了偿还。相应的合同款。为了实现交船前融资，必须将造船(二)境外期租融资表外实现途径合同转让给SPC。当转让发生时，SPC将偿还由承1.融资银行(牵头行)的选择租人已支付的合同款并支付剩余的造船款。SPC委由于船舶融资数额大，为了规避风险，一般以任承租人作为船舶建造的监管方和船舶管理公司，银团形式融资，所以选择牵头行是整个融资框架中为船舶的建造和日后的经营提供材料和技术方面的最为重要的环节。它对SPC的组建、协调其他参加支持。行、发布信息备忘录、对提款的前提条件是否具备3.期租船舶进行审查，监督承租人的财务情况和承租人约定事为了使支付租金具有灵活性，船舶将由承租人项的履行情况，起到不可推卸的责任。和其境外全资子公司联合承租(Co-charterers )。租(1)牵头行应是从事船舶融资的专业银行，在金通过承租人或其境外子全资公司汇至SPC在融资船舶融资市场具有较高的信誉度和影响力，对航运银行开立的专户中，用于偿还银行贷款和支付船舶市场有比较深人的了解，具备与航运企业长远合作管理费用。并提供长期信贷支持的能力。期租融资租赁期届满时或承租人提前终止合同(2)根据融资报价，选择成本低、程序简便的和承租人发生违约的情况下，SPC将出售船舶用于牵头行。报价的高低也能体现银行在市场上的竞争支付未偿还贷款和利息。SPC通过《独家销售代理力及与企业长远合作的诚意。协议》授权承租人销售船舶，销售净值用于归还银(3)银团融资中，需选择与专业律师事务所有行剩余的贷款和其他应由承租人承担的义务。如果着长期的合作关系的牵头行，对于贷款结构的构建、销售收入扣除归还剩余的本金和其他相关费用后有相关法律文件的起草都会起到至关重要的作用。盈余，则以销售佣金形式归承租人所有。如果出现2.预付船舶建造合同款的处理损失，将用保险金归还剩余贷款和其他相关费用。在融资关闭时，SPC根据《转让和建造协议》应4.船舶融资支付20%的合同款，但承租人已经支付了该笔合同SPC通过与融资银行或银团签订的融资协议，款，为了简化程序，SPC公司直接将承租人已支付为在建船舶提供交船前和交船后融资，与该融资关的合同款汇人承租人指定的账户，或将其中的一部联的所有费用都是由承租人承担。如出现违约情况，分作为承租人对SPC的债权。221交通财会(总第247期}췲랽쫽뻝ꆤ퓋卐㊣평쿠뫏ퟢ죎캪횧㎣뫍뷰틸맜웚킭탐쿺펯쯰㒣솪㈲䦽춼놣뎥⢶ㆣퟮ뷸쿮⠱뒬쫐늢⠲잣솦⠳ퟅ퓚뿮뗄럖?쮮䎵껔폚춬돐돖껆쇋웤춨탐샭ퟢ틩쪣쫛폠쪧꺴퓚뗄믍䎻쿕뮹껈췅캪ꆢ늰뎡쳡⦸춷벰뎤맘죚ꎬ뫏ퟷ펦죋뒬뢶揍︩⧇⧒쓗웚ퟢꆣ?쪹뺳맽뾪럑죚ꆷ폠쫕ꎬ겲붨쯹ꢲ뗈탎훘랢짳싄폐릩料탐폫램꒸㈰캪춬뎰뗄틑늰캴ꢹ뒬ꏍ겺ퟢ죃죋횧췢돐솢폃쫚뗄죫퓲붫냈뒬폐욻쫒쪽튪늼닩탐뇈뎤?ꆣ웳싉뚴맘ꎥ쇋뿮뫏횧뗄뎥췢늰럐었헊쿍뗄룸ퟷ겲뢶좫ퟢꆣ랢좨듻뿛틔폃?늰럑킲죚탅ꎬ쟩쫐뷏웚놨튵뫏컄뇕볲믣ꋨ춬뢶붨뮹웚죚탓겵뒬獐캪?ퟢ죋쇞짺돐뿮돽쿺놣쳡폃〰짓죚퀨뮷쾢볠뿶뎡짮탅쪱볛뎤ퟷ볾낽뫏뮯죫뿮뗄퓬듻?ퟢꛊ쫖쓗늰䎡뒬뷰ퟓ믲뮧웚캥ퟢ뫍맩쫛쿕릩뚼㢣쎻잣ꎬ뷚놸뚽뻟죫듻ꢼ뗄풶맘꣔춬돌돐뛔?ꆣ뫏뫍뿮쫒죚쫽잴킣쮡쫇ꎵ늰뻟릫웤훐뷬풼죋뮹펶뷰붻기릿춨춷쯹췼돐웰폐뗄횧?룟쾵獐탲ퟢ캪춬죕뫍뛮폊곐?평뇗붨폐쮾뺳ꎬ싺뗄쿺쯻쪣뷰맩뒬㈨폃탐틔쯼슼ퟢ떽뷏쇋돖곑뗍ퟷ닝쿍䎸죋掵돐쇋뿮퓬뫳쇩솪췢폃쪱쟩샻쫛펦폠탎뮹킻잰ퟜꎺ뗄뇭⦵듳톡뛔ꆢ죋늻슴룟뷢ꇔ튲잣뚼겿料떫獐횸쓕ퟢ쎷뗄믮뫏ퟓ폚믲뿶뒬평쪽쪣뫍뗚꾣놣쓑퓱卐뛔뿉쓜돏춷믡?돐䎹뚨껈쪵늢쾢췢ꎬ겲ꇔ죋ꋉ볠탔돐좫뎥쿂늰놾맩폠붻㈴겴헏ꇔ잣掵쳡닆췆탅뻟솦즱쳥틢탐웰쒴뛗ퟢꯋ뗄ꢡ쿖횧뺭ꆣ쪵캪냈뚨響맜ꎬퟢ뮹뷰돐듻뒬㟆겲탎?춷쓗뿮컱킶폾놸ꆣ뺵쿖떽ꛀ죋뻖헋붻뢶펪卐엇쿖쇋?릺놣랽뒬⡃릫틸죋獐쿺뫍ퟢ뿮뫳떣?낵쪽탐뗄쟩뛈폫춡뛔훁?쎺틑놽뮧뒬쪣쳡揍ꦶ춾맦쪵꣒ꎬ걳뫍늰澣쮾탐쳡䎽쫛돐웤죋죚ꆣ?좷쫇ꢡ잰뿶퓰몽ꊳ폚맘춽뺭펽잰폠릩ꢹꦵ뺶뇜쓗뗂늢偃뒬붫깣믣듻잰ꮳ뺻떣쯻쯹웤죧뮵놣헻ꋐ쳡뫍죎펰퓋쳐퓚훘꣔횧믲죚뗄닄ﶡ쓈럧꣒짊쟒붫늰평桡훁뿮훕횵쿠폐쯻ꎬ돶훑틸룶궵쳵돐ꆣ쿬웳쫐튪뢶탗퓬쇏뚶?쿕뗒ꛊ횧뎥맜돐湥卐뫍횹?폃틥맘ꆣ쿠폫쿖뫈탐죚볾ퟢ솦튵뎡뷡뗄귒쇋웤뢶ꎬ뮹뒬샭뫍ퟢ牥䏔횧뫏겲삼폚컱럑죧맘쫐룃캥ꢡ듻쫇죋뎤짏싎릹ퟷ쯒훐쇋평릫죋牳?뢶춬냓맩ꆣ폃맻럑죚풼ꊴ뿲﮲럱뛔풶?뗄럓뇊퇖뇘뿮벼틏귒튻킣돐쮾⦡?뒬쏓뮹죧뫳돶폃쟩겲ퟣ볜캼뻟뚨몽뫏뺺릹?Ꞹ튻탫ꆣ쫵響냣곔陸ꎬꏗ?늰틸맻폐쿖ꆣ맘뿶뛮훐놸쫂퓋ퟷ헹붨춬늿붫卐랽??틔?ꎬꆢ퓬䏎쏦變뒬?뗄
少J辙偏偏水运'的设立部分条款用于保护贷款人在银团贷款交易中的利益。组建SPC的目的是为最大限度地降低承租人的主要包括:先决条件条款、声明与保证条款、约定破产风险对期租融资的影响即实现融资资产与承租事项条款等I(7)法律条款。一般包括三个内容，一人其他资产之间的"破产隔离"。是准据法的确定，二是审判地点的规定，三是诉讼目前，我国航运企业尚难以在国内注册成立代理的指定。SPC进行项目融资，只能通过专业银行或中介机构2.((期租协议)}(Time Charter Party) 直接利用国外的SPC或在国外设立SPC。其优点在船东通过《期租协议》将船舶租予承租人在一于国外SPC相对成熟规范，设在海外的SPC既可以定的期限内使用。与通常的《期租协议》约定的租避免国内法律制度的障碍，又可以利用国外成熟市期不同，期租融资中的租期通常以约定贷款期限为场已建立的相关法律体系，有效地防范国内相关法限。在这个期间内，承租人可以利用船舶的运载能律的滞后而产生的风险，其次，由于国内船舶抵押力安排运输货物，以取得运费收入。登记信息系统的滞后，不便于船舶抵押情况的查询。《期租协议》的主要特点有:(1)船长由承租人而境外有完善船舶抵押信息系统，银行易于监控或任命，船员也由承租人配备，并负担他们的工资和行使相应的权利，也更愿意接受SPC作为融资主体。给养I(2)承租人仅负责船舶航行安全管理工作，还4.独家销售代理权的获得对船舶的营运调度负责，并负担船舶的燃料费、港租赁期满，承租人通过独家销售代理权处置船口费、货物装卸费、运河通行费等与营运有关的费舶，其售价不低于最后一次还本额。而我国《会计用。而船舶所有人则负担船舶的折旧费、维修保养准则》规定融资租赁一般在租赁期满归承租人所有。费、船舶物料费、润滑油费、船舶保险费等相对固这是期租融资和融资租赁的本质区别之一。通常情定不变的船舶维持费。由于采用期租融资，船舶所况下，承租人会将船舶销售给自己或其子公司，达有人的费用最终是由承租人以租金的形式支付;(3) 到最终拥有和控制船舶的目的。租金率由出租人和承租人按每期还本付息的数额在(三)境外期租融资的主要法律文本合同中明确约定。境外期租融资在法律上有着比较成熟的体系，从船东的观点看，定期租船的有利性在于提供对船舶融资各环节都有着较为明确的规定，融资合了可保证的预先可确定的今后一个时期的稳定收入，同的法律文本较多，主要有《贷款协议》、《期租协以确保租金按期足额的支付。但该租约并没有关于议以《船舶管理协议》、《转让和建造协议孔《保险停租的约定，即无论租船人是否使用船舶，都必须转让合同》等主要法律文件。支付租金$所以，从期租融资的特点来看，((期租该1.<<贷款协议>>(LoanAgreement) 协议》也可以看作是由承租人为船东或银行提供的《贷款协议》是法律文件中最为重要的一份文一份担保。件之一，主要包括以下条款(1)贷款的用途。规3.<<船舶管理协议>>(Management Agreement) 定贷款不得用于贷款项目以外的任何开支，如不得SPC通过船舶营运获取利润来偿还贷款，但用于投资项目，不得用于收购另一家公司，不得用SPC并不是一个具有船舶管理专业知识和技能的公于非法目的;(2)贷款的币种。明确了银团所有参司，必须将船舶交由专业的船舶管理公司对船舶进与行向借款人发放的贷款总额，并选择一种公认的行日常管理。船舶管理公司通过专业的技能、低廉货币作为贷款的币种I(3)贷款期限。银团贷款期的劳动成本有效地对以上各项实施分离管理，以降限一般为8-15年，整个贷款期可分为提款期和还低船东成本负担，提高管理效率。款期两个阶段。提款期一般为2-4年，还款期因贷《船舶管理协议》的规定，船舶管理公司业务范款金额的大小、期限长短而定，一般为10-15年，围主要分如下两部分:第一部分是船舶技术及安全(4)贷款利率。根据借款人的要求可选择固定利率管理，包括船舶物料供应、船舶维修保养、船舶成和浮动利率两种I(5)费用条款。贷款人除了支付本预算与成本控制、船舶证书管理、船舶保险、船借款利息外，还要承担管理费、代理费、承诺等费舶买卖、租船业务、财务管理、海事咨询、技术顾用，作为银行提供服务的补偿;(6)保护性条款。这问等项目，这是围绕"船舶"而展开的为保证船舶交通财会(总第247期)123 췲랽쫽뻝㎣ퟩ웆죋쒿卐횱폚뇜뎡싉뗇뛸탐㒣ퟢ늰ힼ헢뿶떽⣈뺳뛔춬틩ㆣ⠨볾뚨폃폫믵쿞뿮⠴뫍뷨퓋늿훷쫂쫇듺㊣䍨偡뒬웚솦ꆶ죎룸뿚럑폐뫏듓쇋틔춣횧킭튻䅧쮾뗄뗍캧맜놾컊붻慲깓닺웤잰䎽뷓맺쏢틑볇뺳쪹꺶쇞ꎬ퓲쫇쿂ퟮﴩ췢뒬ꆷ죃꺡듻횮폚럇탐뇒튻웚뷰⦴뢡뿮럖튪쿮샭牴뚫늻ꆣ낲쏼럑ꆢ춬뿉좷ퟢ뢶틩럝牥䏍䎲죕샍훷풤싲뗈춨붨뗄ힼ퇸죋좼瑥偃럧쯻ꎬ샻췢맺붨탅쿠삼웚웤ꆷ훕뺳늰램ꆢ뫏뚴뿮튻춶쿲ퟷ냣솽뛮﮿뚯쳵냼뗄뛆礩춨춬퓚업뛸뒬뇤싊훐뚫놣떣敭ꢹꊲ뇘뎣튪쯣싴쿮닆卐훍뻝?ퟢꎻ뗄뗄쿕컒탏폃獐쓚솢쾢폐펦틏싺쫛맦ퟢ돐펵췢죚싉ꋹ춬﮿킭ꎬ늻쒿뷨캪룶샻슾뿮삨횸?맽쿞헢퓋뒬믵늰평쏷횤풼뷰튲놣겲敮ﶴ믊탫맜돉럖냼폫ꆢ믡䎵뫳램킭⠲럑짨뛔닺맺描램뗄쾵췪響ꎬ볛뚨죚ퟢ폐웚컄뒬ꆷ틩훷뗃쿮뿮듻㢡뷗듳﯂싊췢틸폃ꎺ뗈ꆶ쓚룶쫤풱펪컯늰돶좷맛뷰ꎻ뿉ꆣ낹琩겲쟒붫샭놾죧삨돉㈰쓄뛸좼뗄틩⦳솢웚횮몽뿈췢싉쿠춳짆좨?돐늻죚죋뫍ퟢ룷놾늰뗈귒ꆷ튪폃쒿ꎻ뿮ꬱ뛎킡쪡솽ꎬ탐폚쿈ꆣ쪹믵튲퓋ힰ쯹쇏풼뗣풤내틔?냓뮸뒬폐뢺킭쿂헢〸뾵닺좷ꆷ탗ퟢ볤퓋?뗄풳훆맘뒬샻變뗍뫍믡뿘죚퓚뮷뷏맜훷쫇냼폚ꎬ⠲랢㗄ꆣꆢꎸ훖뮹쳡쮮놣뻶⠷폃컯평뗷킶폐럑캬죋뚨뾴쿈웚벴틔늰킧떣틩솽튵ꎮퟮ쓊짺뚨죚뗄웳쪣卐짊뛈램훍늰ꎬ죋폚ퟢ붫훆뷚뛠샭튪뜨삨듻늻⦴럅뇒쳡웚料릩뮤쳵⦷킭ꆣ쓚돐럑ꆢ돖뫍뿉ퟣ컞ퟷ귒쮻?붻뗘ꆷ늿컯컱캧〲훕쟎훷쮽ꆰ튵곖䎻뗄싉뫳뗖튲ꢵ춨ퟮ쇞뒬뚼ꎬ킭램䱯틔뿮뗃﮿훖곕쿞?⠵돐럾듻볾ꣂ呩틩폫훐ퟢ뢺ꆢ퓲죳럑뚨좷뛮싛듓쫇킴평맜뛔쳡럖쇏죆⣗쫇뗄웆짐믄헏쳥럧ꎬ톺룼쒻맽뫳튻ퟢ늰훷짏폐틩싉慉컄쿂쿮폃듻﮸웚뎤⦷떣컱뿮쳵짌뛾䥮ꆷ춨돐좡튪죋퓰퓋뢺뮬ꆣ뚨평뜨ꇀ겲샭틔룟맦ꎺ릩뒬닆?펰닺쓑??뚣낭쾵늻탅풸뛀튻냣쇞쿺뗄튪폐ퟅꆷ컄汁볾쳵쒿폚쒱뿮⠳뛌퇓맜죋?붫뎣ퟢ뗃엤ꎬ뫓떣폍평횧뒬돐䵡낹튵릫짏뚨뗚펦늰컱?쿕쫇쳘뫔쿬룴틔ꢹ鬒곉ꎬ뇣쾢틢?볒듎퓚뗄쫛쒿램ퟅ뷏폐ꆢ볾杲훐뿮쫕틖ퟜ⦴﮿냣뛸쮵쏌샭늹뒬웚죋퓋놸늢춨럑폚내뷱뢶죚ퟢ湡?쮾룷튻횤맜늰㐷짳뗣돐벴샫퓚폖폐폚쾵뷓쿺뮹ퟢ놾룸뗄싉뇈캪ꆶꆣ敥ퟮꎺ췢릺횡뛮﮿뚨쓒럑뎥틸짹ꏒ늰춨뿉ꎬ뢺탐닉쎿뫳쫇죋来뒳뒬쿮킧늿쫩샭ꆱ웚?웤에폐겲ퟢ쪵ꆱ맺꣒?뿉킧뒬춳쫜쫛놾쇞훊ퟔꆣ컄뷏쏷듻浥캪⠱뗄쇭ꏃꎬ?㊡ꆢꎻ췅뮰ퟢ웚뎣틔쫕늢떣럑폃폐튻떫럱ꖻ늰맽싊럖맜뛸⤱좵듎뗘ꎺ낺죋쿖ꆣ쓚뗒ꉓꏍ틔뗘늰ꎬ獐듺뛮웚쟸벺놾돉좷뿮죃湴훘⦴죎튻늢?즷ꨴꎴ⠶듻폫폨ퟢ샻죫뢺뒬뗈헛뮹룶룃쪹쳘릴뗖맜쪩쫇캬샭몣햹㈳?ꎬ뗣⠱뷐죚힢偃샻럀뗖틸揗샭ꆣ싺뇰믲쫬뗄킭뫍?튪﮿뫎볒럁톡?훎쓪냣집⦱뿮놣ﳀ돐풼폃떣늰폫뻉ퟢ틔놾탔쪱뗣뚫튵럖뒬탞ꆢ쫂뾪떵평⦴킰닡킻ꆣ쑳폃랶톺탐좨뛸맩횮웤뗄맦틩붨뾪릫쯒퓱ꏒꎬ캪ꇔ럑ꎻ붻횤ퟢ뚨뒬쯻펪쿕죚뢶퓚웚풼살믲뚺샫늰놣춳폚맦겳니돉웤偣맺쟩틗뒦컒돐튻ퟓ쳥뚨ꆷ퓬쓓횧쮾뮹쮳ꆢꓐ쳵ﶸ죋듻늰쏇좼퓋ꎬ럑쾢뗄늢뾴틸겵춼벼맜퇸톯캪뷰탗닺솢킽폅볈췢쓚맺뿶폚?훃ퟢꆣ릫쾵ꎬꆢ킭럝쏍엋훖어뿮ꆫ첶ﷁ돐퓌훐뚨퓚풼뗄ꓓꮹ쇏폐캬뗈쳡컈쎻탐?별뛔쓜샭튵쫵놣폫뗣뿉돉쿠뗄볠쫖뒬ꆶ죋춨쮾ꎬ죚틩컄뺡죧늻陸릫﮿?웚ㄵꣀ쯖억ꆢ?튻뚨퓋릤럑맘탞쫽릩폐뚼⠨쳡?컱벰쿕벼횤쓚즳?돐調퓚틔쫬맘닩뿘믡쯹뎣ꎬ웚ꆷꎹ늻뗃킲죏춻틲쓪﯂Ꞹ뗈샻풼?뗄쿞퓘ꆢ놣뛔늰탎뛮쫕뇘릩쒹뗍랶낲쫵쮵뒬죽탗ퟢ?쫐램톯믲볆폐쟩듯뫏ꆢ뗃폃뗄듻ꎻ럑ꏕ틦뚨곒캪쓜뫍룛퇸만쯹퓚죫폚탫뷸솮붵좫돉뒬맋늰쪽?늰쫇ꓗꆣ?킭⠨ꎬ룃뗖쯟?횧놣톺쯏겻?쿕?⠳?
·水运回跚挪移资产有效增值和安全营运而进行的相关业务，第二由于SPC是空壳公司，其所支付的造船款来源部分是围绕"船员"而展开的为保证船舶安全和正于银行下款，为了规避建造方在合同约定的交船期常航行而进行的管理一-船员管理，这部分业务主不能按期交船的风险，贷款人一般会要求船厂提供要包括船员雇用、船员配备、船员培训11、船员证书第三方或船厂出具的还款保函(RefundGurantee) , 管理等内容。以担保在建造方根据合同规定有义务返还在交船之4.(转让和监造协议>>(Novation and Supervis on 前SPC已经支付的合同价款。如果交船期发生延展Agreement) 时，贷款人也应要求将还款保函中的有放期相应延在承租人的贷款安排中，承租人定购了船舶，展。还款保函对SPC来说至关重要，它可以避免SPC船舶建造合同当事人的变更就不可避免。由于合同在船舶建造期间由于合同因各种原因得不到履行而当事人的变更必须取得其他当事人的同意，因此变带来资金回收方面的风险。更合同就必须有船厂作为卖方的参与。同时银行将2.贷款银行提供的付款保品(PaymentG国rantee)委任有资质的船舶管理公司对船舶建造进行监督，为保证SPC在交船前履行分期付款的义务，建以确保船舶按照合同约定的技术规范建造。根据造方通常要求SPC提供可以接受的由贷款人出具的《转让和监造协议》的规定，如果SPC根据造船合保函(PaymentGuarantee) ，担保在SPC未能履约同的约定不能履行其支付造船进度款的义务g或在支付分期付款的情况下，由保证人支付分期付款和船舶下水前整个融资未完成$或SPC未能全额支付利息。造船进度款，船厂会获得将造船合同中有关支付造(二)船舶交船后的风险分析及防范措施船款的义务转回期租承租人的权利。如果承租人出1.承租人的经营风险现不能支付或清算破产的情况，造船合同将转让给经营性风险中，以承租人违约，出租人遭受风承租人认可的第三方。这些条款的约定，其最终目险最为突出。主要表现在(1)承租人由于经营管的都是确保造船资金按期足额的支付。理不善，资金周转失灵，发生延付或不付租金。(2)5.((保险转让合同>>(Assignment of Insurances) 在船舶租赁期间，船舶因不可抗力等不能归责于当将保险独立进行转让主要是因为保险直接涉及事人双方的事由而致灭失或损坏不能修复，承租人船舶本身，如果船舶不幸遭到全损，这时抵押对贷以船舶归出租人所有，要求出租人负担危险，拒付款人而言是没有意义的，因为抵押物的灭失意味着租金。(3)承租人以继续使用船舶资金困难为由，提抵押的失效。但对保险而言，即使船舶灭失，借款出中途解约，拒付租金。(4)承租人擅自处分船舶，人依然可以获得保险的赔偿，其获得的赔偿甚至会把船舶拆掉、出卖给第三人、擅自转租等。高于将船舶出售而获得的收人。保险转让的另一个对于上述可能发生的经营风险，承租人应从改重要意义是贷款人在必要的时候可以直接向保险人善自身经营管理出发，采用多种方式，提高经营效主张权利，而无需通过借款人。因此，借款人会通益，确保按其支付租金。知保险人将保险合同中的利益转让给贷款人，在约第一，与大型石化公司签订长期的包运(COA)定的情况下，保险公司可以将保险赔偿直接支付贷合同。款人。包运合同是指，承运人在约定期间内分批将约四、境外期租融资风险分析及规避定数量货物从约定装货港运至约定目的港，具体航船舶期租融资风险来源于许多不确定因素，是次履行依照航次租船合同确定的权利义务进行，最多方面并且相互关联的。只有充分了解各方风险的终实现承运人提供海上货物运输服务并收取运费的特点，才能全面、科学地对风险进行分析，制定出海上货物运输合同。承租人作为融资的船舶的合法相应的对策。任何一种风险若不加防范，其负面效的承运人，如与大型石化企业签订长期包运合同，应都会影响整个期租融资的正常运作和租金的安全将使其承运的船舶获得在融资期限内的稳定收人来回收。源，确保租船人租金的支付和还款来源的保障。(一)船舶在建期间的风险分析及防范措施第二，加人POOL经营。1.建造方为银行提供的担保(RefundGurantee) 承租人经营的船舶如果营运率低，将会导致其241交通财会(总第247期}ꇱ췲랽쫽뻝늿뎣튪맜㒣卵䅧퓚뒬떱룼캯틔⠨춬퓬쿖돐뗄㖣潦䥮붫뿮뗖죋룟훘훷횪뚨쯄뛠쳘쿠펦믘⣒ㆣ䝵㈴䦽평폚늻뗚잰쪱햹듸㊣䟡놣횧샻⢶뺭쿕샭쫂ퟢ돶냑뛔짆틦뫏냼듎훕몣풴캪灥닺냼샭꺡牥돐늰쫂뫏죎좷뗄뒬뿮늻ퟢ뚼獵놣죋톺틀폚튪헅ꎮ랽뗣쫕묩꺽믍쓜죽떣獐ꎬꆣ꺴뙭몯慲쾢︩뷰훐ퟔ튻춬퓋쫽싄쪵짏뛾럖몽펦틸살뢶꺳펪ퟮ쪹浮웶牶놣쮮폐삨뗈뛗敭ퟢ붨죋춬놣죃풼쿂뷸뗄쓜뚱牡쿕놾뛸좻붫틢좨쟩ꆣ뺳쏦ꎬ믡뒬꣔ꢲ卐내랽䏒듻뮹늰﮿湴춨⡐慮쮫춾짏짭좷뫏솿쿖믵퓋쫇탐楳웚럖탗탔캪짆웤횤敥瑥킧뒬쓚楯敮죋퓬뗄뻍뫍뚨쮮뛈틥횧죏좷ꏏ湣뛀짭퇔쪧뿉샻뿶췢늢닅펰늰욻䏊웚믲퓚톾뿮붨뎣慹랽맩⠳뷢닰쫶뺭놣폫춬믵틀돐컯볓캧뛸ퟢ뛔쿂뷰웚럧춻ꎬ돐獐?ꎺ퓶풱죝쎺琩뗄뫏뇤뇘훊늰볠늻잰뿮컱뢶뿉놣헗敳솢ꎬ쫇킧틔붫쿂웚쟒쓜쿬퓚뷎잿붻뒬붨귖죋퓬튪浥돶⦳풼뗴펪내듳컯헕퓋ퟢ죫攩죆뷸죚닟뿮믘䏔뢶쮵쿕돶쇞퓋횵맍ꆣ춼듻춬룼탫뗄내퓬쓜헻ꎬ믲?뷸죧쎻믱돶뛸놣ퟢ쿠좫붨〰햿뒬뎧Ꞹ튲몯웚탌쟳湴쫂탗ꆢ맜웤탍횸듓몽죋쫤倰?ꆰ탐ꆣꎬ쫕뿮쒾훐뷰웚뗄퓋뫍폃뿮떱뇘폐뒬헕킭싄룶믘쟥뗚쎺탐맻떫뗃쫛컞쿕놣죚뮥쏦웚㢣잹뗄돶랽뚵펦뛔볤卐떣뫳평죋뻜랢샭횧쪯ꎬ풼듎쳡뫏폫が뮴뒬뗄럧죎캪랽귓ꎬ훷훜낲ꆢ쫂탫늰뫏틩탐죚뎧웚쯣죽쿍틢뛔놣뛸죋탨쿕맘볤탌기ꯋ뻟룹쒺튪卐평ꦵ䏌쯹쯒뢶싴짺돶뮯돐뚨ퟢ릩춬듳뺭곇풱맜뫎쇋쏦쟩ꪷ틔튪ꎬ忋좫뒬귒업죋좡뎧춬ꆷ웤믡ퟢ웆랽뷰겡죃늰틥놣쿕믱퓚춨릫럧솪뿆뗄㈨뺣뻝쿍쟳䏀폚쒸훂폐풼룸랢퓋ힰ몣ꆣ탍펪죧냂펪ꆱ샭풱훐뗄뗃ퟷ풼횧캴믱돐닺ꆣ내뜨훷늻쿕뇘맽쮾살톧튻죚럧ꦵퟜ곆맦ꎬ뮹뫏겼붫듋뚿ꦿ獐뿶뇭쪧뒬쏰쳐뷰뗚뺭죋믵짏쪯맻쓐?퓋엤뜨ꎬ뇤웤캪릫뚨맦뢶췪뗃ퟢ뗄헢웚䅳튪탒엢뷨뿉럖ꆣ뗘쿕쒵뗚듻뿮춬?뮹뗖짒䏎쪧죽펪닉잩퓚룛믵뮯횧뛸ꆪ풴훖뇜럧쿂?쿖쇩늰킷뛸놸乯돐룼쯻싴쮾뗄뚨퓬돉붫죋쟩킩ퟣ獩쫇퓢틲퇔뎥쫕뿮샻틔컶횻뛔럖ꎱ㈴淪놣맦솹ꎺ풽듄믲쟳맓⠴폃뚩풼퓋좷컯웳뢶햹ꆪ폚럧붨쿕ꎬ퓚훆?뷸ꆢ癡ퟢ뻍떱랽뛔벼ꎬ뒬ꎻ퓬뗄뿶쳵뛮杮틲떽캪죫쪱죋틦붫벰폐럧헽컶ꌨ㟆Ꞹ몯뚨ꏈ놣?룷꼨폊?쯰돶쎴⦳쿕뛠뎤훁퓋ퟷ튵뫍싊뾪뒬탭쿕퓬ꆣ평캥ꎺ랢늻죚?탐뒬瑩죋늻쫂뗄쫵죧뷸믲좨ꎬ뿮浥캪좫뗖벴웤ꆣ뫲놣맦돤쿕뎣벰剥?뚵튻⡒폐몯?훖偡?쓔럀뮵ퟢ겲탗짃웚풼쫤잩뮹뗍뗄풱뛠죴랽뚿놣풼⠱짺뿉뗄풱潮뚨뿉죋닎늰맦맻뛈獐뫏샻퓬횧湴놣쯰톺쪹믱틲죃쿕뇜럖뷸퓋럀晵쓔냣敦틥﮽훐ꪣ풭祭쓓?랶늻냗ퟔ돐랽볤좨럾죚뚩뿮ꎬ캪맜늻퓚횤ꎬ⦳퇓뾹웚쿠엠돺릺뇜뗄폫붨랶卐뿮䏎춬ꆣ뒬풼뢶쿕ꎬ컯뗃틔듋룸엢쇋탐ퟷ湤믡畮컱뮴곋틲펡즴듫쓜뢺쪽쯉ퟢ냼쓚쒿샻뎤살붫쓒놣샭좷볓죋돶탗뢶솦쿞맘통?쇋쏢춬ꆣ퓬붨掸뗄듄훐죧뫏뚨횱헢늰ꎬ듻뎥뷢럖뫍듫겿튪략곆폐ﲿ뗃﮿쪩탞떣쏗ퟢ퓋틥늢웚풴믡횤ꎬ뚨럀횧믲뗈쓚튵ꆢ뒬ꆣ틢춬뷸퓬料틥?폐맻뷓쪱쏰엢죃뷨뿮횱룷컶ퟢ쪩쟳뮹?킧짒늻뢴캣Ꞔ풴펦쳡⡃엺룛컱쫕냼뗄떼컱뒬헢늰평ꎬ쪱탐ꆣ?ꮶ맘돐붫웤짦뗖쪧뎥뗄쿲뿮죋뷓틲랽랶뷰듔풼퓚ꋉ웚풱떽쮳뢶쯓늻쿕퇎ꚷ듓룟佁뷸좡퓋놣훂경ꎬ풱폚틲틸볠룹ꎻ횧ퟢퟮ벰톺틢짵쇭놣죋럧훆뗄?뎧붻𣏕쿠?싄돐횴룄뺭풼뻟탐퓋뫏헏웤늰늿쯘뚨럖퓢짓뢶쓜컈?뗚횤뫏듋탐뚽뻝겺믲Ꞹ뢶죋죃훕뛔캶뷨훁튻쿕믡퓚뚨쳡뒬폕펦?뻜즣겲펪쳥럑춬ꆣ낲럖ꎬ웤뗄웚쫜?ퟢ맩뛾쫩춬뇤붫ꎬ?퓚퓬돶룸쒿듻ퟅ뿮믡룶죋춨풼뗄좫릩횮퇓偃뛸뢶곌낣킧몽ퟮ램좫튵쫇뢺붻뢶럧귓뷰퓰쫕?뫍컱쏦뒬뿮ꪹꆣ폚죫헽훷킧웚뫍?⠲떱살?
嘟嘟翩翩水运·经营风险增大，利润也不稳定。进P∞L(联营体)治风险评价。承租人在选择经营地区时，应更多借可以使承租人获得执行COA合同的机会，在市场情助于经济、法律专家的经验与专业知识，做好政治况较差时，风险被各POOL成员共同分摊，这意味风险评价。着在起伏变化较大的油轮运输市场上风险相对锁定。4.自然灾害风险另外，通过将油船组成POOL的方式在市场上统一自然灾害一般包括水灾、风灾、雷击、冰雹、地营销，统一经营管理，其中某一船舶经营不好的结震、海啸、泥石流等，自然灾害属于不可抗力的风果可以由POOL中其他的船舶来补偿，这样平均收险，常常给租赁当事人造成极大的经济损失。解决益水平变动就很小。所以，承租人加人POOL这样这类风险，一般投保船舶保险条款。的联营体，可以有效地降低经营风险，提高船舶的五、境外期租融资的财务决策运营效率。SPC是期租融资的平台，通过它来归还银行贷第三，提高承租人的安全管理水平。款和相关融资费用。期租融资活动始于现金流人先进的管理是企业竞争力的灵魂。对于承租人(借入资金)，终于现金流出(还本付息)，从效益来来说，安全管理又是船舶经营管理中的重中之重，看，是现金流人量与流出量的对比。由于境外期租只有安全的运营才能保证企业获得稳定的经营效益。融资的一切费用都由承租人承担，因此，境外期租为此，承租人应加强与石油公司、国际海事论坛等融资决策可以以单船公司的现金流人、流出量为依有关货主和国际组织的沟通、交流s针对港口国检据，通过经济计量模型来比较融资方案的优劣。查、大油公司检查的要求，采取新的措施F建立健(一)财务决策应考虑的主要因素全安全生产责任制，加大安全监督检查力度，使生1.期租融资的费用产全过程处于有效的安全监控之下=为有效的防范与一般国内银行提供的项目融资相比，境外期海上油污风险，建立健全各种油污赔偿责任体系p租融资除律师费外，主要包括利息费、承诺费、安加强船舶安全管理，完善安全管理(SMS)运作体排费和代理费，这四大块费用构成了整个融资项目系。的主要成本。2.财务风险(1)融资利率(Interest)财务风险在期租融资中，主要表现为利率风险利率决定了利息成本，它由LffiOR和附加利率和汇率风险。这两种风险中，后者较前者风险更大，(ba四point)构成。LIBOR是变动的，不可控的，决更难防范。定融资成本的关键在于BP的高低。BP的高低与船金融风险的防范，需要准确地运用各种金融工舶类型、船龄、相应的航运市场行情及资金市场成具，深入了解国际国内的外汇管理政策、法规，对本有关，也与企业的财务状况、发展前景有密切关于利率风险可采用利息调期，将利率固定，锁定利系，具有较强实力的企业融资银行一般会提供优惠息成本，对于汇率风险，可采用即、远期外汇买卖的附加利率。等金融工具，防止汇率波动带来的风险。(2)安排费(Arrangementfee) 3.政治风险作为银团贷款的牵头行，在融资合同签署前，指由于政局的突变或政府宏观调控政策的突然会寻找融资项目、与融资单位进行商务谈判，在收调整等给租赁双方或其中一方带来的风险。对于期到融资企业的融资确认函后，还需分销贷款额度，租融资的标的物船舶，航行于世界各海域，受国际向参加行解释相关企业的财务和生产经营情况。因法和国内法的多种规范制约，承担的政治风险也是此，作为银团的发起人和组织者，会收取一定的安世界性的。排费。安排费一般根据融资金额的一定比例一次性(1)投保可规避政治风险的船东互保协会保收取。其费率一般主要依据航运市场的融资环境、险。这不仅承担战争险造成的船舶损失，还承担船牵头行组织银团的难易来确定。舶在扣押期间的日常费用损失，有权决定战争险加(3)承诺费(commitmentfee) 费区和不保战争险的区域。贷款承诺是指融资银行做出的在一定期间内以(2)了解相关国家金融、海商法律法规，做政确定条款和条件向借款人提供贷款的承诺。承诺费交通财会(总第247期)125 췲랽쫽뻝뺭뿉뿶ퟅ쇭펪맻틦뗄퓋뗚쿈살횻캪폐닩좫닺몣볓쾵㊣닆뫍룼뷰뻟폚쾢뗈㎣횸뗷ퟢ램쫀⠱쿕늰럑⠲훎훺럧㒣ퟔ헰헢컥卐뿮⢽뾴죚뻝⣒ㆣ폫업샻⡢뚨놾晥ퟷ믡떽쿲듋쫕잣⠳듻좷붻灯꺲뿉맘ꆢ잿ꆣ컱쓑뷰껕뷧쿕껗䏊묩껆럑훷⧈뢽캪춷펪틔뷏퓚췢쿺쮮솪죽뷸쮵폐듋낲좫짏믣죚ꎬ샻돉평헻뫍⧍쟸⧁럧폚좻샠ꎮ튻싊慳⦰攩톰닎좡뿮뚨춨⦳楮웎틔킧믵듳뒬럀죚ﻖ탔움퓈몣쟆쫇춨닆?튪탍맘볓틸탐럧쪹닮웰ꎬ욽펪뗄낲좫맽폍싊짮놾폚뗈맺뚱헢뿛뫍쮽쿕뺭퓖뎣뺳쿠뻶냣?뻟닅헒ퟷꆣ돐쳵탅琩평싊훷폍늰쿕랶릤캷뗄볛믔킥?쿖튻맽컱돽듺돉쫀ꆢꎬ샻췅ퟩ쿕돐쪱럼춨춳뇤쳥쳡맜낲좫짺돌컛럧죫ꎬ헾룸뗄쓚ꎿ늻톺움볃몦뎣췢맘쪽닟맺뚨돉폐얷죚웳탐캪웤억뿮믡떷릹倰ꆣ뫍릫낲퓚뻟횺ꆢ뷰쟐뺭뻶?싉샭놾﯂뒬튲싊듻횯?퓶ퟢꎬ뇤맽튻뚯룟샭좫뗄닺뒦럧쿕쇋뛔뻖뇪램즹뷶웚놣볛ꆢ룸죚뿉쓚놾뷏턨튵뷢틸업럑쫇뫍㈰が맺쮾좫웚ꎬ?ꚷ쓠?쇷럑볃닟쪵쪦ꆣ쨨쇤폫뿮틸턨돉듳죋럧뮯붫뺭뻍뿉돐쫇맜퓋퓰폚쿕ꆣ럀뷢뗄쇞볤햽?램냣ퟢ튻ꎬ틔틸샻잿浲쿮쫍췅럑싊횸쳵〸훐볊볬맜ퟢ럀쪯쪵죫폃볆펦쒷럑ꎬ䥮ꆢ웳뗄췅ꆣ捯ꎬ믱쿕뷏폍펪뫜틔ퟢ웳샭펦죎폐헢랶맺닉믣춻쮫컯뛠?떣뗄헹謁돐싉냼쇞냣럑훕탐쾢맘쪵慮쒿튻볾ꎮ웤ퟩ닩죚횹?쇷쓆솿뚼뾼퇓췢瑥쿠튵잣䱉浉샻뗃놻듳뒬맜킡폐죋튵폖닅볓훆킧붨솽볊폃싊뇤랽훖ﻖ햽죕쿕튽ퟢ삨떱춶폚떥쳡돉볼솦来맘랢냣쿲〲쯻횯뗄ꎬ믣뗈뷌폫평쒣싇?쯄牥펦춷쓑䉏汬죳횴룷뗄ퟩ샭ꆣ킧뺺쫇쓜잿튪ꎬ솢췪훐훖ꆯ맺샻럧싊믲늰맦캷헹뎣죋볒쮮쫂놣ꢣ쿖쇷돐뒬탍릩훷듳獴놾퓚닆浥탐폫좷웳웰룹틗틸뷨⣗勊뒬릵쟳짆늨ퟔ곍돶ퟢ살훷튪뿩?몽컱楴튲탐偯폍돉ꎬ쯹뗘낲헹놣폫볓붡럧탨쓚쾢쿕헾웤랶럑쟸?퓚뗄퓖죋닆웚뷰릫폚웳湴죚죏튵뻝뿮?잱늰춨ꎬ낲훷뚯좻ꢹ솿죋뇈냼럑퓋ힴ퓚좷늻捏佌싖倰웤틔붵좫솦횤쪯듳쿕튪뗄뗷뢮훐몽훆햵퓬폃폲ꊺ톡뺭ꆢ컱ퟢ쇷쮾쿮쯼䉐튵몯뫍죚틀浥ퟶ?살ꆢ닉좫튪듸퓖뗄돐뷏틲삨폃쫐뿶죚뚨컈䆺돉퓋が훐ꎬ뗍맜뗄뺭웳폍낲볠룷ힼ췢웚뿉뫪튻탐풼쒴쯰ꆣꏉ퓱퇩럧놣뻶죚돶쒿평떥뫳닆ퟩ뻝쳡㐷湴꾵늹붻좡맜뇭살몦ﳀ뛔떣죚쯘샻릹뎡ꆢꆣ뚨쿍풱쫤뗄쒳돐뺭샭쇩펪튵릫좫뿘훖ꎬ좷믣닉맛랽폚겶쪧첷폫퓖벫쿕닟⢻쿖죚䱭룟캻컱횯뷰몽릩웚뾮뎥쇷탂샭쿖뗄쫴뒹뇈ꎬ쾢돉탐랢뫏쒣ꆣ겵릲쫐랽튻ퟢ펪쮮믪맜믱쮾볠횮폍뫳뗘붫폃뗷듸쫀돐ꮻ뒬ꎬꣂꆢ듳쳵믮릱뷰佒뗍틸뷸뮹뫍헟뛮퓋퓚듻⤱ꎬ뗄⡓캪럧폚ꆣ틲랽럑쇋쟩햹춬?겲뷸쒻춬뎡쪽뒬죋럧욽ꆣ샭뗃ꆢ뚽쿂컛헟퓋벴뿘살뷧떣ꖱ늰폐즷뗘튵샗뗄뿮뚯뺸쇷쿠뫍탐탨짺ꎬ쫐튻㈵헢헫듫䵓샻쿕늻맒평듋낸헻벰잰잩뮿偏請럖짏퓚늰볓쿕ꆣ뛔훐컈맺볬ꎻ엢뷏폃헾ꆢ뗄룷ꏐ쯰좨ꢹ쟸횪믷뺭쪼뛏죋뇈뢽䉐튻짌닺믡뎡뚨퇹쪩⧔싊뿉폚ꎬ돐룶뺰쫰즿佌첯럧쫐뺭욽죫ꎬ폚뗄뚨볊룛닩캪뎥쯗잰룷닟만풶몣헾궻쪧뻶쪱쪶ꆢ뾹볃킴ꈩ뺳폅억죚볓뷰폐냣컱쿺쫕웚돐?뻹뿚붨?췢쇓럑쫐쏜⣁곔ꎬ쿕뎡펪倰쳡돐훘뗄몣솦폐퓰헟훖ꆢ뚨웚폲훎곗뇹쯰쿖쇷뺳샻룟믡첸듻좡뇈죚볤억쒣쫕맺솢?뗄웚ꆢ쿮뎡쟐?헢쿠짏늻が룟ퟢ훐뺭쫂뛈킧죎럧뷰램ꎬ췢춻ꆣ뮹햽펦ퟶ놢쪧듓돶싊뗍쳡에뿮쟩튻샽쓚겾볬붡럧ퟢ낲쒿돉맘킳틢뛔춳뫃헢뒬죋횮펪싛ꎬ뗄쳥쿕죚맦쯸믣좻쫜돐헹?룼ꆢꆣ쇷킧솿웚폫릩뛮뿶뚨튻뮷틔?ꇇ캶쯸튻뗄퇹늰훘킧첳쪹럀쾵룼릤ꎬ뚨싲폚맺튲떣쿕뛠헾뗘뷢죫틦캪뒬폅퓚뛈ꆣ듎뺳억?뚨뷡뗄ꎬ틦뗈짺랶듳뛔샻싴웚볊쫇뒬볓뷨훎뻶살틀믝쫕틲낲탔ꆢ럑ꆣꎬ
-/.1< 运翩翩翩放是根据贷款下款的进度，对贷款总额中未提款的部寿命周期或投资年限。分定期收取的费用。对于船舶融资等时间跨度较长2.决策结果的坪价的项目来说，从签订贷款协议日开始，对未提款金在运用经济计量模型中的净现值法和内含报酬额收取承诺费将增大融资成本，因此，要争取获得率法的时候，不能采用常规的评判方式，即净现值较低的承诺费率，压缩融资项目成本。越大，内涵报酬率越高的方案是有优选方案。而应(4)代理费(agencyfee) 该相反的角度去分析，SPC是融资主体，它的净现在银团贷款形式下，一般牵头行会选择自己为值和内涵报酬率高，说明银行获得的收益高，对于该融资项目的代理行，代表银团确认下款数额、收承租人来说，是决不愿意看到的。所以，对境外期回本息，并负责贷后事项的跟踪管理，代理行因此租融资决策来说，在运用经济计量模型时，选择方每年向企业收取一定数额的代理费，费用高低主要案的标准是从备选方案中选择净现值和内涵报酬率取决于银行的融资政策和银企之间的密切程度。都较低的方案为最优方案。2.期租租期(三)期租融资财务决策模型的应用租期在每一个期租合约中都明文约定，即租船1.实证分析的数据来源人接船后至在某个日期前完全有义务归还船舶的日某航运公司与某船厂签订了4万吨级油轮的建期。对本文所述的期租融资而言，租期的长短与融造合同(单船合同造价均为4∞0万美元)，融资的资的资金成本成正比例关系，租期越长，相同融资基本要求如下(1)由融资方提供的融资金额为额的资金成本越大。但对于企业的现金流而言，租36∞万美元，融资从交船前开始，(2)由融资方向期短，意味着每期还款压力增大，不能充分获得财船厂购得船后，期租给该公司或其指定的子公司，务杠杆的利益。所以，对于采用期租融资的企业来租期12年，(3)租赁到期后，船舶余值1200万美说，必须根据企业的财务结构和未来现金流情况，元，由该公司及其子公司以适当的形式购买I(4)船在租期和资金成本中作出合理的选择。旗为中华人民共和国香港特别行政区旗I(5)船级(二)期租融资的财务决策模型社为中国船级社。1.期租融资下的经济计量模型A、B两家银行根据该航运公司的要求，发来融(1)净现值(NetPresentValue，简称NPV)法，资报价，具体明细如下:是指在一个项目的整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的贴现率计算的现值之和。它可% 以用下面的公式来表示:5000美元/年% % NPV = I,NPF,(1+k) 2.财务决策其中，NCF，一一第t期净现金流量，k一一投资根据银行的报价，通过Excel测算出两融资方者要求的收益率或贴现率，n一一项目的寿命周期案的融资成本。或投资年限。(1)两方案的现金流(2)内含报酬率(InternalRateotRetum，简称(2)数据计算IRR)法，也称内部收益率法，是项目净现值为零时通过Excel计算出方案的净现值和内涵报酬率:的贴现率，用来衡量项目的实际的资金成本，其计①净现值Excel公式:-NPV(R! 4, A, : An)’ 算公式为z②内涵报酬率的Excel公式:IRR(A, : An)。其中R表示投资者要求的最低报酬率，代表示ι旦旦_T项目的现金流。~(1+kr (3)财务决策其中，NCF，--第t期净现金流量Ik一一该从测算结果判断，ß方案的净现值、内涵报酬项目的IRR，1一一一各期投人的资金，n一一项目的率和日租金均大于A方案，说明B银行在此项目要261交通财会(总第247期}췲랽쫽뻝쫇럖뗄뛮뷏⠴晥퓚룃믘쎿좡㊣ퟢ죋웚컱쮵⢶ㆣ⠱뺻틔퇶ꆺ웤헟믲⠲䥒쯣첨쿮㈶䦽쫙싊풽횵돐낸뚼⣈쒳퓬믹㌶뒬풪웬짧䆡쒿䇒䱉낲侣ィ듺㔰?룹춨ꋙꋚ⠳듓侣ⵏ䋒䉏긵긴긱샻싊업샭〰억긲룹뚨쿮쫕뗍⦴틸죚놾쓪껆웚뷓뗄뛌룜ꎬퟢ︩⦾횸쿖폃춶쳹릫믍쏼꺾퓋램듳뷏껊몽〰뎧놨꺲뻝⧁⧊맽뺻쓚훐쒿⦲닢攩뻶ꆣ튪⧄利쿠뫍ﴩ뫏캪ꉂ别ꎥ㖣훐⠱?럑쏀ꎥ?侣뻝웚쒿좡뗄變췅쾢쿲?퓚뒬ꎬ룋뇘믏뷰쿂쿖쪽ꢲ훜폃죋뇪뗍뗖퓋튪췲릺ㄲ볛웎틸죚붷ﶾ䕸몭励쯣죕礽ퟸ폚뛔쟳?램랴쓚춬평훐솽풪긴긵⯆듻쫕살돐쿮ꎬ웳쎿뫳뷰틢뗄탫뫍ퟢ훖튻쇷쏦쓪싊캪욻웚?뺭쪱쓚뻶ힼ꒷릫쟳쏀뗃ꎯ탐붰?捥횵놨쿖뷡㦣㎣틸놾뗄겱ꎬ몭ퟢ⢵룃뮪맺볒?ꖡ쓪뿮좡쮵억턨쒿늢튵튻훁돉캶샻룹죚?딨룶솿뗄쿞ꎬꎺ믲볃뫲몭닟쫇랽훎쮾죧풪뒬䤨뻟뢵웋沼䕸돪뻍뷰맻ꋴ?ꇆ뛩?탐컄쫕ꢳ튲뷇놨죚ꖴ릫죋뒬틸쿂뗄ꎬ럑慧탎뢺쫕?룶퓚놾ퟅ틦뻝뷰쫏乥쿮내릫ꆣ폃〰춶﮵볆놨살듓낸폫뫳㌩쳥쓏웋捥싊뛗쇷에뻹䧑ꆱ汚뗄쯹틦돆뛈돪겺쮾쏱벶탐뿮럑듓붫싊敮쪽듺퓰좡웚쒳돉풽쎿ꆣ웳뗄습瑐쒿튻살㢣쓆솿늻돪쫇쮵놸캪쓊ꎺ죚ꎬퟢ쏷볛횽油쫕뛏듳킸ꎺ죚쫶싊쨨쓚좥쿍벰릲짧룹?ꆮꆪ뗄폃잩퓶ꎬ捹쿂샭듻튻ퟢ룶헽듳웚쯹튵놾닆쒾牥뚨살뫢沣기쓪삼쒣쓜뻶톡ퟮﶾ뒬⠱쇞쾸ꯊ䕸?폚뗄믲䥮늿럖룟곔웤뫍뻝뷸ꆣ뚩듳톹ꎬ탐뫳뚨뫏죕뇈뮹틔훐컱궼獥헻뇭솿㈨쿞?탍닉풽늻퓚랽폅?뎧⧓듓ퟢ떽죧춨붰붣捥䊷䆷ꪡꆪ⠱겡뛈뛔듻죚쯵튻ꎬ쫂쫽헾풼웚샽떫뿮닆ퟷ뻶쎼湴룶쳹쪾瑥쫕쿮ퟜꆣ훐폃룟컶풸퓋낸랽듔잩질붻룸ퟓ맺룃쿂맽뢵뫒油붰ꪵ뗚ꎬ폚뿮죚냣듺쿮뛮훐잰맘뛔톹컱돶웁噡붨쿖ꎺ쒿뗚뗄뎣틢폃낸?뚩?뒬룃뫳䕸쒾뭎ꯊ쓗뢵뢣닟ퟢ浡틦쮵?릫쿣몽ꪡ⮿뛔뒬킭돉잣뇭뗄뚼췪쾵폚솦뷡뫏쒣뿄汵짨싊?曆㈴뺻맦랽뾴뺭톡ꆣ쇋쪷잰릫ꎬ捥믏偖붣쒾곋뫍죚汒獐쏷硫쮾룛퓋듻늰틩놾쿮춷틸룺듺쏷좫ꎬ웳퓶닉릹샭탍ꏐ斣뫍볆쪵㟆쿖뗄낸떽볃퓱㓍뷌뾪쮾뒬沲훖⡒멉춱믏뗃ꪸ틸웚ꎻ慴램?䏊탍ꨴ틔쳘릫뿮죚죕ꎬ쒿탐췅ퟙ샭컄폐ퟢ튵듳폃뫍뗄?겼짺쯣볊?횵움쫇볆뺻쪼믲늰떺ꎯ剒ꢳ훖웳뛸ꎬ敯쟈탐뗄〰쫊뇰쮾뺻믏ퟜ뾪틲돉믡좷맜럑풼틥웚뗄ꎬ캴톡닺램에폐ꆣ솿쿖횼ꦵ氨웤폠췄㒣⡁떡틸횮퇔没틀쫇?믱펦ネ떱탐뗄뛮뗈쪼듋놾톡죏샭ꎬ뚨컱풽쿖늻ퟢ살퓱왎럾뫍랽폅쯹쒣횵뛓쓈㈩횸?걁ꎮ쪣ꋄ탐횽볤ꪡ整쿮?쫖뗃폃뗄헾튪훐쪱ꎬꆣ퓱쿂ꆮ맩뎤뷰쓜죚쿖偖컱횵쓚쪽톡틔탍뫍췂?평뚨ㄲ뷈궱ꎺ걁?퓚뷰뗄ퟢ畭쒿샔탎쟸쟳캴볤뛔튪ퟔ뿮듺럑벴뮹ꎬ쇷돤뷰⦷쓪횮돉몬랽쪱쓚횵쪽죚〰?ꢳꎺ䆡ꆣ궱듋뛈쳡뿧캴헹벺쫽샭폃쏜ퟢ뒬웚쿠뛸럖뗄쇷ꢣ쿞뫍ꎬ뺻놾놨벴낸쫕뛔몭쒽ꨩퟓ췲쪽웬쪷䆡ꌩ뇭ꢳ쿮뿮뛈쳡좡캪뛮탐룟뒬늰춬퇔믱웳쟩?쓚ꆣꎬ돪뺻뺳톡놨랽릫쏀쪣ꌩ쪾쒿쟐뗄뾵볲쿖곋틦릺랢솿뾣뗄뷏뿮믱ꆢ틲뗍죚ꎬ뗃튵뿶룷쯼웤쿖뛸췢퓱돪?쿲쮾ꎻ튪돌뎤쓊돆횵ﲵ룟싲⠵살믆늿뎤뷰뗃쫕듋훷죕ퟢ닆살ꎬ쓪뿉볆쓗횵펦웚랽싊뛈뛌?캪쒾ꎬꎻ⦴죚튪웟?ꆣ폫ﳖ쇣믏뛔뗄⠴겼쪽ꆪꪡ죚?쪱?폚⦴ꆪ?ꪸ춶?걮ꆪꆪ쿮쒿뗄
二峨撤销，水运·[中图分类号] [文献标识码]B [文章编号]1∞5-9016(2∞8) 02-27一04重点港口技改项目现金流缺口防范的对策探讨邹富强(广州港集团有限公司，广东广州510700)[摘要]本丈主要是探讨如何防范重点港口-、重点港口技改项目现金流量缺口的产生技改项目实施阶段中出现的资金缺口风险问题。首1.重点港口技改项目的概念与特点先通过对重点港口技改明目的现金流缺口风险的产技术改造项目是指利用现有新的科学技术对企生原因作深入分析，然后尝试利用工程项目管理方业的生产设备、生产工艺运行流程和原材料能源利法提出以加强项目进度与现金流进皮管理为主，引用等方面进行革新和改造。按注人资金额来分，可入现金流量进度预警指标监控为辅的科学对策。分为重点技改项目和非重点技改项目，一般投资在[关键词]技改项目现金流缺口对策5∞0万元以上，两年跨期以上的为重点技改项目。阶级除穰擦擦擦翻骆鹅称:攻'儿口一町B→，干'案-句单位z美元A方案J-句一削-zO一但-句一，"-'。3-I-08日期A方案B方案备注34104727 -m-『气' -3392831 -3397197 融资合同签订日% -8000000 -8000000 开工六、结束语 -8000000 -8000000 上船台 607168 602802 境外期租融资是一个非常复杂的项目，涉及银 -8000000 -8000000 下水行、船厂、航运公司等多个主体，其性质类似于财 607168 602802 务中的经营租赁。本文着重介绍了境外期租融资模 -8000000 -8000000 交船 993120 993420 型的构建，阐述了在构建融资平台过程中一些重要 1030725 1034060 环节和关键点，通过经济计量模型，结合整个方案 1017562 1020823 承租期的现金流，对银行提供的融资方案进行了比较，为 ......... ............... ................. 701825 710986 该类型的融资提供了财务决策的依据。但该财务模 692237 693830 型考虑的多是主要影响因素，因此还不够完善，在 12697203 12698758 实践推广上还需要进一步分析其它影响因素。境外求的报酬率较高，但对于承租人而言，应选择项目融资所涉及的不确定性因素很多，企业必须精通财务、金融、法律等多方面知识，并充分考虑融资过报酬率较低的方案。所以通过测算结果的比较并结程中的每一个细节，只有充分把握融资过程中每一合两家银行与承租人的合作关系，选择A银行作为个环节，才能达到降低融资成本，确保企业的资金该项目的融资银行。测算结果:安全的目的。~交通财会{总第247期>121컱췲랽쫽뻝퓋寖㘶㘨훘쿖ퟞ⢹ꆾ벼쿈짺램죫容뛔튻ㆣ튵폃럖㔰떥죕웚䆷〶죚ꆪ뾪릤〷짏쿂쮮〸붻뒬돐ㄹ?㈶쟳놨뫏룃닢쿮쒿뺻㌴쓚㚣쇹뺳탐탍뮷뗄쪵돌룶낲ꆪ㘰〷〸㤹㈰㜰ㄲ䊷ꎮ튻㠰ꆪ㠲㤷ㄶ기㈰캻붰놸힢뒬ퟢ쿖몭튻탍寎㌳㠰㜱㈸ꎮꆪ㌱㌴?ㄹ㘹㜰햪춨풭쿖뷰닟껖뗄뗈캪쯣ꆢ뮷룄쳡?ꎬ쫵〰붰돪솽쿮췢훐뷚샠뾼볹뢻ㄲ㌳㎣㠰㚣㌰〸㦣?㈰㐷㜰〸ꎺ?뫏첨웚횵놨㈸㤲〰㘸〲㦣㠰㎣㈰㌴〹ꎮ㈲㌸㠷좫벷쓏?ꎮ㤷〰긲긳㜲ㄷ㈷㎣?〩튪맽틲뷰쇷?짺랽뷡뒬뷚ꆯ㠳〰긲긳〶㈰㠶ㄲ㌷㌰㎣㔸⤰쿮돶ﲴ훘룄췲쏀춬놨싊볒쒿돪웚뗄릹뫍탍싇췆쯹닆잿?ㄹ㈵〰ㄲ㔶훀ힱ뷰뗣?〰㠲ꎮ긳㊡?ꆿ뛔ퟷ쇷좱닺쏦풪잩맻싊쫸뎧죚ꎬ?ꎮ쒿틔쪡뗣퓬풪돪뷏틸뗄ퟢ뺭붨맘쇷맣짦쎿믡?㌰ꨲ뚩㌰꿍놾훘짮솿뿚?짨뷸벼ꎺ폯ꆢ닅ꎻ앝뛂㟒쪵볓뾼룛쿮틔죕싊뗍탐죚펪ꎬ볼뛠짏벰튻㈰쒿엓컄뗣죫뷸?놸탐룄몽램쓜䘵묰쇷룛쪩잿벸뿚쒿짏뷏뗄폫ퟢ닻뗣뛔쫇뮹룶〸?탏훷룛럖뛈벸ꆢ룯쿮퓋싉듯㔰뽂뗄뷗쿮쓏벼쫇ꎬ룟랽돐틸쇞쫶쳡훷탨늻쾸ꎮ寎?튪뿚컶풤짺탂쒿릫뗈떽쓕좱뛎쒿룄횸솽낸ퟢ탐튻ꆣ쇋춨릩튪좷뷚〲ꯋ쫇벼ꎬ뺯닺뫍쮾뛠붵뿚슱뺣첽훐룄좻뷸횸?쿮뾵샻릤럇쓪떫ꆣ죋룶뗈놾퓚맽쳡쇋펰뚨랽ꎬ뗍⣗컷겹쳖쿮뫳뇪쒸틕퓬훘뛠쏦죚돶뛈쒿폃뿧뛔쯹뗄럇컄릹뺭릩닆쿬튻탔횻?앝뿚쮮벼죧쒿뎢볠엄퓋ꆣ뗣룶횪쿖폫웚폚틔뫏뎣ퟅ붨볃뗄컱틲늽폐?ꮹ뫎뗄쫔뿘탐내벼훷쪶돉〵뗄쿖뷰폐틔돐춨ퟷ뢴훘죚볆뻶쯘럖돤㐷쿖샻캪쇷힢룄쳥ꎬ놾ꆪ럀뷰쇷탂짏ퟢ맽맘퓓뷩솿닟ꎬ컶뫜럖웚룄㤰?랶뷰폃뢨?돌죫쿮ꎬ늢뷰쇷솿뗄죋닢쾵짜욽쒣랽틲웤뛠냑⥉?훘쇷릤뗄뫍쒿웤돤좷랶좱뷸캪뛸쯣쿮쇋첨탍낸틀듋쯼컕뗳뗣돌뿆풭뷰ꎬ탔럖놣쿮뿚뛈훘퇔뷡톡쒿뺳맽ꎬ뷸뻝뮹펰웳죚룛쿮톧닄뛮튻훊뾼뿚럧럯쒿맜뛔뗄벼쇏살냣뗣ꎬ맻퓱샠췢돌뷡탐ꆣ늻쿬튵싇뗄맜닟쓜럖춶쯆죚쿕샭닺쫵벼펦뗄䇒짦웚훐뫏쇋떫릻틲뇘맽죕뗄샭ꆣ풴ꎬ폚컊캪짺뛔룄톡뇈벰ퟢ튻헻룃췪쯘탫돌뛔닺랽샻뿉퓚닆맽뷰쳢훷웳쿮퓱뷏탗틸죚킩룶닆짆ꆣ뺫훐ꆣꎬ쒿쿮늢훘랽컱뺳춨쎿닟쫗틽ꆣ쒿뷡?쒣튪낸캪퓚췢닆튻첽쳖
