集群授信模式下的融资博弈模型分析
— — 基于核心企业与供应商及经销商
刘小娟
摘 要 ：本文基于博弈论研究视角，将集群授信模式分为三个阶段，探讨了未参与集群授信、一方参与集群授信和双方参与集群授信
情形下各方的博弈；找出了各方在不同情形下参与博弈的最低条件；并尝试为集群授信模式的健康发展提 出建议。
关键词：供应链金融；中小企业；博弈论
一
、 引言
“核心企业供应商及经销商”集群授信模式是指以核心企业为中
心 。把资金注入核心企业的上下游企业，使核心企业及上下游企业成为
一 个整体，以提升整个产业链的竞争能力。该模式类似于联保互保，但
是比联保更加偏向于供应链金融。本文关于集群授信模式的研究分为三
个阶段；第一阶段，单-d,企业向银行申请贷款；第二阶段，供应商或
经销商与核心企业联合后向银行申请贷款；第三阶段 ，核心企业同时联
合其供应商和经销商，向银行申请贷款。
二、博弈模型
(一)模型假设
1、参与人。博弈的参与 是^供应商s、核心企业C、分销商D和银行 B，
这四者都是在特定的情形下做出使自己利益最大的决策的有限理陛经济人。
2、信息。博弈中的信息是不对称的，供应商和分销商具有完全信息，
但核心企业和银行无法判断供应商和分销商是否提供了正确的信息。
3、机会主义倾向。由于信息不对称，所以人们有利用虚假的承诺
来换得个人利益最大化的倾向。
4、支付。向银行贷款是小企业融资的唯一渠道，若银行同意贷款则满
足小企业对于资金的全部需求；且融资的成本是小企业的全部成本。
(二)建立模型
l、第一阶段 ：单一小企业向银行申请贷款阶段
此阶段对于小企业而言有两种战略，守信与失信；若企业失信均为被迫失
信，即贷款后经营失败；银行也有两种战略，接受和拒绝。守信的企业提出贷款
申请，若银行接受，则企业的收益为R(R>0)，企业利润为R—Mr(M为企业向
银行申请的贷款，r为利率)，银行利润为Mr；若银行拒绝，企业的利润为 一(R
— Mr)，银行的利润为 一Mr。失信企业若提出贷款申请，若银行接受，则企业和
银行利润均为 一M(r+1)；若银行拒绝，双方收益都为0。
若小企业融资后经营成功并按照合约还贷的概率为 P，被迫失信的
概率为 (1一P)。则企业融资的期望收益为：
E(5)=P(R—Mr)+(1一尸)[一M(1+r)]=P(R+ )一M(1+r) (1)
银行贷款的期望收益率为：
E(B)=PMr+(1一P)[一肼(1+r)]：PM(Z-+1)一M(1+r) (2)
结论 1：如果企业选择投资，则其期望收益应该大于 0。临界值 P
：
二
， 当且仅当 P>P ，企业贷款守信。银行放贷的临界值 =
昔+l
÷ (1 )，当且仅当P> ，银行放贷。
二r 十 J
结论 2：小企业拥有完全信息，但是银行并非如此。目前我国尚未
建立健全的信用评级机制，所以银行对小企业放贷时会更加谨慎。
2、第二阶段：供应商或经销商与核心企业联合后向银行 申请贷款
此阶段小企业作为特定的供应商或经销商；核心企业实力强，经营风险基
本为O，它将 100％为小企业提供担保。血n果小企业获得贷款并且盈利后，将以n
的比例将利润分给核心企业；核心企业对，J、企业 躇 的成本为 博弈树如下：
(一M【r+llJ Mr) (‘M I’’一M ( t))
图 1 供应商或者经销商与核心企业联合后向再次向银行申请贷款的博弈树
该阶段如果不考虑银行维权时的成本 ，银行收回贷款的概率将为 1
而不是 P。也就是说博弈仅存在在核心企业与小企业之间。此时，小企
业融资的期望收益为：
E (s) = (1一a){P(R—Mr) + (1一P)[一M (1+r)]}
= (1一a)[P(R+M) 一M (1+r)] (3)
核心企业的期望收益为 ：
E (H)=aP(R—Mr) + (1一P)[一M (1+r)]
=P [M (1+r—ar) +aR] 一M (1+r) 一U (4)
结论：当核心企业期望收益大于0时它和供应商或经销商会选择联
合，临界值P = 广 之 ，当p>P 时，核心企业
会与供应商或零售商合作 ，从 中知，提高小企业向核心企业输送利
润的比例a，可增加合作的可能性。
3、第三阶段，核心企业同时联合供应商和经销商，向银行申请贷款
此阶段核心企业 同时与供应商和经销商联合，核心企业的实力有
限，它无法再向第二阶段那样全额为小企业的违约买单，而仅负责贷款
比例的fl，(i=1，2)，此时的博弈同时存在于银行与小企业之间、小
企业与核心企业之间、以及核心企业和银行之间。小企业为了与核心企
业联合并获得更高比例的担保，它就有动机制造虚假的信息；同时银行
也存在无法足额收回本息的风险。此时，供应商的期望收益为：
(s)=(1一口){P(R—Mr)+(1一P)[一 (1+r)]}=(1一
口)[P(R+M)一M(1+r)] (5)
经销商的期望收益为：
E(s) = (1一b){P(R—Mr) + (1一P) [一M (1+r)]} =
(1一b)[P(R+M) 一M (1+r)] (6)
核心企业的期望收益为：E (C) =
( 一Mr)+ (1一P)[一M(1+r)]+bP(R—Mr)+五(1一P)[一 1+r)] ⋯
— — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — — 一
银行的期望收益为：E(曰)： !!_ 二
=跚 + P)Mr (8)
结论 1：在银行与核心企业的博弈中，由于银行知道核心企业有实
力承担至少一家的损失，所以银行会争取 E (B)≥Mr，即银行会要求
f。+f2≥1才给两家小企业放贷。
结论 2：小企业之间的博弈表现在他们有很大的动机串通，共同展
示自身优势的并包庇对方，以争取到核心企业的支持，获得银行贷款。
三、结论与建议
为了提高集群授信模式的质量，对小企业而言，找到合适的投资项
目，获得与风险相匹配的收益是得到银行贷款的基础。
对核心企业而言，在担保时不仅要向小企业收取 “保证金”，而且要完
善审核和监督。要充分了解供应商和经销商的信息，谨防二者串通合谋。
对于银行而言，集群授信虽是一种分散风险的方式，但是信贷审核
也不可忽视，同时也要严格控制核心企业的担保比例。
对社会而言，建立健全信用评级制度，保证博弈各方信息高效流通
是解决融资问题的关键。(作者单位：西南财经大学)
参考文献：
[1] 陈少华，陈菡，我 国中小企业担保 圈风险演化过程分析 [J]，
开发研 究，2013，2
[2] 张展培，梁洁莹，小微企业联保互保风险演化过程分析， [J]，
经营之道，2015．7
作者简介：刘小娟 (1993．12一)，女，汉，山东，本科，西南财经大学工商管理学院。
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