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本报告的主要看点：
1、梳理《海南省总体规划》及未来
发展方向。
2、从两条主线提出投资建议
李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001
(8621)60230231
lilifeng@
樊继拓 分析师 SAC 执业编号： S1130517070001
fanjt@
魏雪 联系人
weixue@
艾熊峰 联系人
aixiongfeng@
多规合一，扬帆千亿蓝图
——海南经济特区主题
基本结论
2018 年海南经济特区成立 30 周年。站在当今节点，未来有诸多催化剂
可期。海南定位国际旅游岛，已解决发展主业的问题。待国务院审批的
《海南省总体规划》明确了海南十三五发展方向。实施省域“多规合
一”，打造特色产业小镇，或刺激海南基础设施建设；免税政策的进一
步放宽有望加速海南旅游业发展。总体规划的审批落实或协助海南经济
特区在一二三产中找平衡点。
今年 6 月《海南总体规划》上报国务院，审批回复渐行渐近。此次总体
规划是海南省作为改革试验田的又一起征点；全国目前唯一省级规划委
在海南省正式成立，助力海南发展。总体规划进一步明确了海南当前及
今后推动发展的着力点，包括确立 12 个重点产业、统筹布局 6 类重点
园区、推动基础设施“五网”建设、谋划“百镇千村”建设、推进全域
旅游等。规划委的成立确保了《海南省总体规划》审批通过后，“一张
蓝图干到底”。
海南发展规划的两大看点：1）创历史先例，开展省域空间规划“多规合
一”； 2）打造特色产业小镇，因地制宜，刺激旅游业、农业加速发
展。海南承担为全国探路的重任，开展省域“多规合一”试点，减少了行
政审批、内部消耗，实现一个市县一本规划、一张蓝图。随着“多规合
一”的落实，海南 12 个重点发展产业或实现进一步高速发展。此外，
海南省也将以此为抓手，进一步推进建设百个特色产业小镇的规划。预
计 2019 年底，基本完成 100 个特色产业小镇建设任务，对小镇经济综
合贡献预计达 10%以上，对旅游业综合贡献预计达到 15%以上。现推
出的特色产业小镇招商项目，预计总投资额达千亿。
海南省将向国家争取增开免税店，期待免税政策进一步放宽。海南岛离
岛免税政策实施以来，免税政策逐步放宽。根据 2017 年 7 月 28 日海南
省政府办公厅下发的《海南省推动实体零售创新转型实施方案》，海南
省将向国家争取在省内适当区域增开离岛免税店。我们认为作为建设国
际旅游岛的整体规划之一，免税政策的进一步放宽有望受益现有运营
方。
投资建议：“基础+旅游”，两条主线关注海南经济特区发展。
1）基础设施建设相关公司或率先受益：海南高速（主要承担国家基础
设施重点工程的建设和管理，有望受益于海南省交通运输体系的建
设）、海南瑞泽（海南省最大的商品混凝土生产企业，产品主要用于海
南省内各大型建设项目）、海峡股份（承担进出岛 98%以上的货运量和
40%左右的客运量，或受益于特色产业小镇的建设发展）。
2）免税政策有望进一步放宽刺激国际旅游岛发展：中国国旅（三亚海
棠湾离岛免税店的全资控股方，免税政策的放宽及游客数量的持续增长
或有利于中国国旅三亚免税店盈利增长）。
风险提示：政策及落实情况或不及预期
2017 年 10 月 17 日
海南经济特区主题报告
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内容目录
一、2018 年海南经济特区成立 30 周年，站在当今节点，未来有诸多催化剂可
期 ...................................................................................................................4
二、《海南总体规划》上报国务院，审批回复渐行渐近;全国目前唯一省级规划
委在海南省正式成立，助力海南发展 ..............................................................4
《海南省总体规划》梳理........................................................................4
海南省规划委助力推进规划 ...................................................................5
三、海南经济特区发展规划两大看点 ..............................................................6
海南创历史先例，省域空间规划“多规合一” .......................................6
打造特色产业小镇，因地制宜，刺激旅游业、农业加速发展 ..................8
四、海南省将向国家争取增开免税店，期待免税政策进一步放宽 ....................9
五、投资建议：“基础+旅游”，两条主线关注海南经济特区发展 ................10
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图表目录
图表 1：《海南省总体规划》梳理...................................................................4
图表 2：海南省规划委员会主要职能 ...............................................................6
图表 3：“多规”——三种类型的规划............................................................6
图表 4：海南省“多规合一”推进历程一览.....................................................7
图表 5：海南重点特色产业小镇建设名单 ........................................................8
图表 6：海南岛免税政策一览..........................................................................9
图表 7：海南岛历年免税品销售额.................................................................10
图表 8：相关标的梳理 .................................................................................. 11
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一、2018 年海南经济特区成立 30 周年，站在当今节点，未来有诸多
催化剂可期
海南省偏居中国南隅，自 1988 年海南建省办经济特区，发展至今 30 年。
在当今节点，海南的发展规划及战略定位看点颇多：2017 年 6 月，海南省
2015-2030 总体规划编制完成，正报国务院审批。落实总体规划，或能实
现海南一二三产业的平衡稳定发展。其次省域“多规合一”在海南试点，
着眼于从全局角度解决海南省的发展问题，因地制宜，实现有海南特色的
绿色协调发展。特色产业小镇的开发，促进城市及农村的平衡发展，投资
规模有望超千亿。此外，在经济特区成立 30 年之际，海南岛有望收到中央
大礼，免税政策或进一步放宽，刺激国际旅游岛的发展。
二、《海南总体规划》上报国务院，审批回复渐行渐近;全国目前唯
一省级规划委在海南省正式成立，助力海南发展
《海南省总体规划》梳理
《海南省体规划》以全岛同城为基础，从全局角度将海南经济社会发展规
划、城乡规划、土地利用规划等“多规合一”，促进“建立统一的空间规
划体系”的试点改革的推进。
编制完成的《海南省总体规划(空间类 2015-2030)》和各市县总体规划，
制定实施“海澄文”一体化综合经济圈、“大三亚”旅游经济圈规划，创
新规划管理体制机制，各项配套改革同步推进。海南梳理了规划矛盾，包
括耕地、林地、建设用地之间重叠的图斑 万块，重叠或有矛盾的地块
面积达 1578 平方公里。总体规划进一步明确了当前和今后推动发展的着
力点，包括确立 12 个重点产业、统筹布局 6 类重点园区、推动基础设施
“五网”建设、谋划“百镇千村”建设、推进全域旅游等。
图表 1：《海南省总体规划》梳理
框架 内容 内容摘要
目标愿景
战略目标
2020 年，全面建成小康社会，基本建成国际旅游岛。2030 年，国际旅游岛发
展成为中国特色社会主义的实践范例。
战略定位
以“一点、两区、三地”为定位。“一点”即 21 世纪海上丝绸之路的战略支
点;“两区”即全国生态文明建设示范区、全国改革创新试验区;“三地”即世
界一流的海岛海洋休闲度假旅游目的地、国家热带特色产业基地、南海资源开
发服务及海上救援基地。
总体布局
按“严守生态底线、优化经济布局、促进陆海统筹”的空间发展思路，合理配
置资源，促进海南全面健康可持续发展。协调一级生态功能区、二级生态功能
区及开发功能区发展。
生态保护
格局
形成“生态绿心+生态廊道+生态岸段+生态海域”的生态空间结构。
开发布局
开发建设结
构
建设海口、澄迈、文昌一体化的琼北综合经济圈和三亚、陵水、乐东、保亭一
体化的琼南旅游经济圈
本岛开发区
划
分为“城镇功能区、旅游度假功能区、产业园功能区、重大基础设施功能区、
乡村功能区”。
海域开发功
能区划
分为海南岛近海海域和三沙海域
新型城镇
化
城镇化发展
目标
坚持把全省作为一个大城市统一规划，优化全省城镇空间格局和功能定位。到
2020 年全省建成 100 个特色产业小镇,2030 年将所有建制镇建成特色产业小
镇。
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.
2
海
南
省
规
划
委
助
力
推
进
规
划
2017 年 6 月 2 日海南省规划委员会成立，是目前唯一的省级规划委，现有
35 个人员编制，下设 4 个处室。海南省规划委员会主要负责海南空间类总
体规划的编制、管理和督察工作，侧重解决以前主体功能区、城镇、土地
利用、海洋、林地、生态保护等多个空间规划各自为政，规划之间相互打
架的问题。规划委的成立确保了《海南省总体规划》审批通过后，能有效
落实“一张蓝图干到底”。
城镇化发展
模式及实施
路径
优化省域各类资源要素配置，突出重点、差异引领，形成以南、北两极一体化
发展区为全省新型城镇化、新型工业化核心，以其它设市城市和县城镇为支
撑，以特色产业小镇为基础，以旅游度假区、产业园区为补充的城镇化实施路
径。
城镇等级规
模结构
全省构建“一环、两极、多点”的城镇空间结构。
城镇职能结
构
“省域中心城市-区域中心城市-县城中心镇-特色产业小镇”四个规模等级构
成的城镇等级规模结构。
城镇基础设
施
城镇交通、给水排水、能源利用、智慧城市。
产业发展
产业结构调
整方向
大力提升热带高效现代农业、加快发展新型工业和高技术产业、做大做强以旅
游业为龙头的现代服务业。
重点发展的
十二类产业
旅游产业，热带特色高效农业，互联网产业，医疗健康产业，现代金融服务
业，会展业，现代物流业，油气产业，医药产业，低碳制造业，房地产业，高
新技术、教育、文化体
育产业。
基础设施:
路网 推动全省“海陆空立体化交通系统”的一体化互联互通。
光网 以 “一年补短板、三年达先进、五年要领先”为目标。
电网
建设全岛智能电网系统，完善电源与输配电网络设施建设，改善农村电网服务
水平。
气网 提高全岛燃气普及率;实现管道天然气覆盖全省市县城区。
水网
构建防洪抗旱减灾、水资源合理配置和高效利用、水资源与水生态环境保护三
大体系。
公共事业
医疗服务 一小时三级医院服务圈；城乡医疗服务体系；公共卫生服务体系。
文化体育 优化全省文化体育事业发展的空间布局，促进公共文化资源共建共享。
教育 着力推进热带海洋学院、旅游大学、教育产业园区建设等教育重点工程。
科技
凝练实施一批重大科技项目；优化科技创新资源配置；加快构建科技成果转化
体系；优化整合基地和人才专项；推进高新技术产业园区建设。
空间管控
形成一级生态空间管控、二级生态空间管控、近岸海域生态保护空间管控、开
发空间管控。
政策措施 土地投融资政策、管控补偿政策、简化审批、多规合一。
资料来源：南海网，国金证券研究所
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图表 2：海南省规划委员会主要职能
海南省规划委员会主要职能
统筹推进全省“多规合一”改革，提出“多规合一”体制改革意见
提出优化全省空间资源保护和利用的政策意见
组织编制、修订省总体规划，综合协调省、市县总体规划审查、报批等工作
负责省总体规划与市县总体规划的平衡衔接，审查相关规划的空间布局
研究制定落实省总体规划的长效机制，解决省总体规划执行过程中的问题
指导和管理全省城乡规划工作
督促检查省总体规划及其六个专篇的执行情况
管理全省“多规合一”大数据平台、审批平台
完成省政府、省加快推进“多规合一”工作领导小组交办的其他工作
资料来源：南海网，国金证券研究所
三、海南经济特区发展规划两大看点
海南创历史先例，省域空间规划“多规合一”
什么是“多规合一”？
“多规合一”，是指将国民经济和社会发展规划、城乡规划、土地利用规
划、生态环境保护规划等多个规划融合到一个区域上，实现一个市县一本
规划、一张蓝图。海南省的“多规合一”从省域的角度着重解决“规划打
架”的问题，依据规划采取“划出资源利用上限、环境质量底线和生态保
护红线，作为未来发展的刚性约束”等等的具体措施。省域空间“多规合一”
是继“一带一路”及“一点两区三地”的战略定位后，海南省的又一重大发展规
划。
图表 3：“多规”——三种类型的规划
资料来源：规划师，国金证券研究所
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海南省“多规合一”的推进及成果
“把全省作为一个大城市来规划建设”的理念，自海南建省办经济特区以
来被反复提及。自推进以来，海南省“多规合一”改革持续深化，相关部
门完成“多规合一”32 个专题、12 个产业的深入研究。2016 年 6 月，中
央全面深化改革领导小组同意海南在全国率先开展省域“多规合一”试点，
推动海南走上“全省整体规划建设”的快车道。
“多规合一”的推进，助海南去年减少了 66 项审批事项,砍掉 875 项行政
许可事项申报材料、68 项证明材料,在三个重点园区推行“极简审批”改革、
全省建立四级政务服务“一张审批网”。此外，海南为 12 个重点发展的产业
（旅游、农业、互联网、医疗、金融、会展、物流、油气、医药、低碳制
造、房地产、高新技术教育文化体育）分别配备了一个推进领导小组、一
个规划、一套政策。2017 年上半年十二个重点产业增加值增长 %，高
于全省 GDP 增速 %，成为全省经济增长的重要支撑;投资结构改善，非
房地产项目投资占全部投资的 %，比重同比提高 %。
图表 4：海南省“多规合一”推进历程一览
资料来源：国金证券研究所
“多规合一”对海南未来发展的影响
基于 “多规合一”改革试点编制完成的《海南省总体规划》正在报国务院
审批，我们认为随着国务院近期正式审批通过有关规划，海南省“多规合
一”的规划探索与实践将随之成为全国示范标杆。随着“多规合一”的进
一步落实，海南 12 个重点发展产业或实现进一步高速发展。此外，海南省
将以此为抓手，进一步推进建设百个特色产业小镇的方案。建议关注划时
代意义的规划改革带来的投资机会。
中央全面深化改革领导小组召开第十三次会议。同意海南省就统筹
经济社会发展规划、城乡规划、土地利用规划等开展省域“多规合一”改革
试点。
海南按照全省整体“一盘棋”思路，拟写完成《海南省总体规划
（空间类 2015—2030）》及 6类空间性规划专篇。
习近平总书记主持召开中央全面深化改革领导小组第二十五次会
议，审议通过《关于海南省域“多规合一”改革试点情况的报告》。会议充
分肯定海南省“多规合一”改革工作，指出海南“在推动形成全省统一空间
规划体系上迈出了步子、探索了经验”。
各市县总体规划全部经全省“多规合一”工作领导小组、省政府常
务会议审议通过。
按照中办、国办印发的《省级空间规划试点方案》和国家有关部委
反馈意见对省总规进行修改完善。
海南成立全国唯一省级规划委员会，专门管理全省一张蓝图编、
修、审、督。
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打造特色产业小镇，因地制宜，刺激旅游业、农业加速发展
建设发展特色产业小镇，海南有望解决农村发展问题
特色产业小镇是按创新、协调、绿色、开放、共享发展理念，结合自身特
质，找准产业定位，科学进行规划，挖掘产业特色、人文底蕴和生态禀赋，
有明确产业定位、文化内涵、旅游特色和一定社区功能，形成“产、城、
人、文”四位一体有机结合的重要功能平台。海南省将结合当地资源、产
业条件，以热带特色高效农业、旅游、互联网、医疗健康、渔业、民族文
化等产业为发展重点。
2016 年统计数据显示：海南省农村人口 572 万人，占总常住人口比超过
60%。海南国际旅游岛的定位和开发解决了海南总体发展方向的问题，但
未解决当地城市与农村发展差距过大的问题。2017 年上半年全面启动的特
色产业小镇创建工作或为带动农业人口脱贫致富找到了解决方案。
特色产业小镇建设投资规模超千亿，海南将迎来旅游业、农业大发展
《海南省百个特色产业小镇建设工作方案》提出，力争按“三年强力推进、
一年巩固提升”的时限要求，全面提速百个特色产业小镇发展，全面加强全
省县域经济活力、竞争力和可持续性。预计 2019 年底，全省 100 个特色
产业小镇建设任务能基本完成; 到 2020 年，完善 100 个特色产业小镇在环
境、功能、产业等方面的工程。特色小镇打造完成之后，预计将成为全省
全域旅游目的地。特色产业对小镇经济综合贡献预计达 10%以上，旅游小
镇的旅游业对小镇经济综合贡献预计达到 15%以上。
为支持特色产业小镇的建设，海南计划三年统筹安排省级财政资金，与国
家开发银行、光大银行等金融机构合作，设立 200 亿元规模的海南省特色
产业小镇发展基金，专项用于特色产业小镇产业培育发展、基础设施和公
共服务设施建设等。
2017 年 6 月 28 日在海南省发展改革委主办的 2017 年海南特色产业小镇专
题招商会上，18 个市县和省农垦投资控股集团有限公司组织的 100 个特色
产业小镇共推出招商项目 143 个，预计总投资额达 2632 亿元。此次招商会
上拟签约项目 46 个，预计投资额 1231 亿元，初步达成投资意向项目 23 个，
预计投资额 304 亿元，还有 74 个项目将开展进一步的投资接洽。此外，
2017 年 9 月 18 日在厦门召开的国际投资贸易洽谈会中，海南 15 个市县组
织的 30 个特色产业小镇参与招商和推介，共推出特色产业小镇招商项目
108 个，预计总投资额达 800 亿元。
图表 5：海南重点特色产业小镇建设名单
区域（数
量）
重点镇年度建设目标名单
2017 2018 2019
海口（10）
石山互联网农业小镇
三门坡荔枝风情小镇
大致坡农贸物流小镇
演丰红树林风情小镇
云龙工贸服务小镇
红旗花卉风情小镇
大坡胡椒风情小镇
甲子猫眼互联网小镇
旧州古韵风情小镇
新坡民俗文化旅游小镇
三亚（8）
天涯小鱼温泉小镇
海棠水稻公园小镇
天涯兰花风情小镇
青田黎苗族风情小镇
亚龙湾玫瑰风情小镇
龙江手工创艺小镇
林旺旅游服务小镇
龙海创客小镇
儋州（8）
中和东坡文化风情小镇
兰洋温泉养生休闲小镇
八一军垦风情小镇
白马井古渔港风情小镇
光村雪茄风情小镇
木棠互联网创艺小镇
南丰特色生态农业小镇
王五现代物流小镇
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文昌（6） 会文佛珠小镇
航天龙楼小镇
东郊椰林小镇
锦山渔牧特色小镇
潭牛文昌鸡美食小镇
铺前民国骑楼旅游小镇
琼海（8）
潭门南海风情小镇
中原南洋风情小镇
博鳌小镇
万泉水乡风情小镇
大路农耕文化小镇
会山黎苗风情小镇
塔洋古邑风情小镇
长坡椰韵风情小镇
万宁（4） 龙滚侨乡小镇
和乐龙舟渔家小镇
兴隆东南亚风情小镇
东澳燕窝小镇
五指山（2） 水满雨林茶园风情小镇
毛阳红色田园
风光小镇
东方（4) 东河黎锦文化小镇
大田乡村休闲游小镇
板桥国际文化小镇
新龙妈祖文化小镇
资料来源：南海网，国金证券研究所
四、海南省将向国家争取增开免税店，期待免税政策进一步放宽
海南岛离岛免税政策自 2011 年 4 月 20 日起正式实行，政策实施至今六年
来，经历了免税额度的调整、经营品类的增加、放宽免税购物对象等政策
变化，海南离岛免税政策逐步推动海南旅游的转型升级，促进了经济的发
展。据统计，2017 年上半年三亚、海口两家免税店销售免税品 亿元，
同比增长 %。
图表 6：海南岛免税政策一览
2011 2012 2015 2016
年龄限制 年满 18 周岁
年满 16 周
岁
- -
免税品种类 共 18 种 新增 3 种 新增 17 种 -
购买次
数、免税
额度
非岛居
民
每年 2 次，
每次 5000元
每年 2 次，
每次 8000
元
-
无次数限制，每年总额度
16000 元
岛内居
民
每年 1 次，
每次 5000元
每年 1 次，
每次 8000
元
- -
免税品件
数
- -
开放几类商
品单次购物
数量限制
开放 10 类商
品单次购物
数量限制
小件物品 ：全年购买数量限
制增至 12 件；大件物品 ：
全年购买次数限制 2 次，1次
限制买 1 件，单件免税额度
8000 元
资料来源：南海网，国金证券研究
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图表 7：海南岛历年免税品销售额
资料来源：南海网，国金证券研究
2017 年 7 月 28 日海南省政府办公厅下发的《海南省推动实体零售创新转
型实施方案》中提出，海南省将向国家争取在省内适当区域增开离岛免税
店。作为海南建设国际旅游岛的整体规划之一，增开离岛免税店及免税政
策的进一步放宽有望使现有运营方受益。
五、投资建议：“基础+旅游”，两条主线关注海南经济特区发展
1）基础设施建设相关公司或率先受益。海南要落实好省域“多规合一”试
点及特色产业小镇发展，岛内外的基础设施建设，特别交通运输体系的建
设预计有大发展。重点关注高速公路相关的海南高速，特色产业小镇发展
相关的海南瑞泽、海峡股份。
海南高速：
公司主要承担国家基础设施重点工程（海南环岛东线高速公路的建设和管
理）以及旅游、运输、沿途服务业的综合开发。2017 年中期报告，上半年
公司实现营业收入 亿元，同比增长 %；归母净利 亿元。
海南高速土地储备充分，目前公司房地产项目土地储备 亩，为公
司旅游产业的发展提供保障。此外，公司力争借助健康、旅游两大支柱产
业发展现代金融服业务，实现三大产业的有机结合及公司的快速转型。结
合公司拥有特色产业小镇建设，瑞海二期楼盘的继续放量以及海南经济特
区 30 周年庆的契机，给予增持评级。
海南瑞泽：
作为海南省商混龙头，海南瑞泽得益于特色产业小镇的建设以及今年以来
国内水泥市场需求稳定回暖，水泥建材业务有望进一步发展。17 年上半年
公司实现营业收入 亿元，同比增长 %，归母净利 6671 万元。
此外 2015 年公司向园林环保业务拓展，目前在手市政园林订单 亿元，
有望在今明两年转化为收入。得益于海南省域“多规合一”的布局及特色
产业小镇的建设，公司的竞争力及净利润有望得到较好发展，给予买入评
级。
海峡股份：
公司作为海南省客滚轮运输龙头企业，主要经营国内沿海及近洋汽车、旅
客、货物运输，承担了进出岛 98%以上的货运量和 40%左右的客运量。在
“国际旅游岛”的发展战略下，作为直接受益者，海峡股份拟通过战略调
整，增大客货运输提升空间，开发南海海上旅游业务来提升盈利能力。
2017 年中报显示，海峡股份上半年实现营业收入 亿元，同比增长
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%；归母净利 亿元，总体来看，业绩呈快速增长的态势。港航一
体化战略带动公司竞争力提升，同时公司将受益于国际旅游岛打造及海南
新型城镇化建设。此外，临近海南经济特区 30 周年，海峡股份预计有所表
现，给予买入评级。
2）免税政策迎来新一轮放宽周期，刺激国际旅游岛发展。《海南省总体规
划》已报批国务院，海南国际旅游岛的建设有望加速推进，离岛免税政策
有望进一步放宽。关注国内唯一一家主营免税业务的公司：中国国旅。
中国国旅：
中国国旅是三亚海棠湾离岛免税店的全资控股方，其在免税行业龙头地位
稳定。2017 年中期报告显示，公司上半年实现营业收入 亿元，同
比增长 %，归母净利 亿元，营业增长主要来自于免税销售业务
的贡献。
现中国免税品规模在全球免税品市场仅占比 %，发展空间巨大。近日
中国国旅子公司中免集团的三亚免税店上线跨境电商平台回头购又成看点，
凭借与传统跨境电商相比存在产品质量、价格、售后服务及定位目标客户
等优势，预计未来 3-5 年，中免集团有望超 300 亿元量级，跻身世界免税
TOP5。
受政策和消费回流的推动，我们预计离岛免税将进入新一轮利好周期，公
司毛利率有望质变，给予买入评级。
图表 8：相关标的梳理
证券代码 证券简称 SW 二级行业
每股收益
EPS(TTM)
市盈率
PE(TTM)
市净率
PB(LF)
流通市值
（亿元）
总市值
（亿元）
海南瑞泽 水泥建材 104
海峡股份 港口水运 101
海南高速 高速公路
中国国旅 综合旅游 692 692
资料来源：Wind 资讯，国金证券研究所
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