品安石储式，营，营粮(社会科学版) 畸喃喃时阳
我国能源化工企业高管薪酬
与企业绩效关系研究
杨睿娟元浩然
(西安石油大学油气资源经济与管理研究中心，陕西西安 710065 )
摘 要:为进一步了解能源化工企业高管薪酬与企业绩效的关系，特选取我国 95 家国有能源化工企业
2010-2014 年高管薪酬与企业绩效等数据进行分析。结果发现:能源化工企业高管报酬与企业绩效存在"U"
型关系，但高管薪酬低时，则高管薪酬与企业绩效之间不存在相关性。与地方控股能源化工企业相比，中央控
股能源化工企业高管薪酬激励效采较好;相较于第一大股东或其他九大股东群体对企业绩效的影响，前十大股
东群体对企业绩效的推动作用更强，因此，促进前十大股东之间的整体行为更能提升企业绩效。
关键词:能源化工企业;高管薪酬;企业绩效;股权激励;人力资本
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号: 1008 -5645(2016)06 -0008 -07
。引言
2015 年 1 月 1 日，我国正式实施《中央管理
企业负责人薪酬制度改革方案~ ，此改革方案首
批涉及我国 72 家中央管理企业的负责人，包括中
国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司
等。按照国有企业负责人薪酬制度改革的系统性
要求，地方所属国有企业负责人薪酬制度改革，要
参照《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》
的精神积极稳妥推进。薪酬改革的目的是建立科
学合理的薪酬形成机制，此方案中企业高级管理
者(以下简称高管)薪酬包括基本薪酬、绩效薪酬
和任期激励收入，其中，绩效薪酬和任期激励收入
占总薪酬的 毛，由此可见，绩效薪酬和任期
激励收入与企业绩效密切相关，所以，如何处理高
管薪酬与企业绩效的关系对建立科学的薪酬决定
机制有重要的影响。能源化工产业作为我国的支
柱性产业，在我国国民经济的发展中具有举足轻
收稿日期: 2016 -04-10
重的作用，因此，处理好能漉化工企业高管薪酬与
企业绩效的关系，对于提高我国能源利用效率，促
进我国经济的全面发展以及改善我国人民生活水
平意义重大。
1 相关文献综述
关于能源化工企业高管薪酬与企业绩效的关
系，国内外许多专家学者都对此进行了研究，如:
魏刚针对我国上市公司高管薪酬与公司绩效关系
进行研究后认为:高管薪酬与公司绩效之间没有
显著的关系 [1 J32 姜付秀利用 Tobin'Q 值进行回归
分析发现:国有企业中高管现金薪酬与企业市场
绩效之间不相关[2J 561 -562
0
Kabir 等研究认为:高
管现金薪酬不仅与企业债务成本没有显著关系，
而且股权激励会促使管理者忽视风险，因而股权
激励不能提高企业绩效[3 J阳则，莫冬燕等利用
会计指标和 Tobin'Q 值对企业绩效进行衡量，认
为高管持股与企业绩效并没有显著的相关
作者简介:杨睿娟，女，陕西咸阳人，西安石油大学油气资源经济与管理研究中心副教授，在职博士生，硕士生导师，
研究方向:人力资源管理。
基金项目:国企管理者薪酬感知l与绩效关系研究(2015CX140939) 0
-8
杨睿娟，等:我国能源化工企业高管薪酬与企业绩效关系研究
性[4]26 宋玉臣选取 ROE 作为企业绩效的衡量指
标进行研究后发现:当国有企业高管股权激励强
度增加时企业绩效便会下降[5]97O 但 Cao J 等对
高管现金薪酬与企业的会计绩效进行研究后发
现:高管现金薪酬与企业的会计绩效之间存在正
相关关系 [6]561 血，张俊端、赵进文等通过对我国
127 家上市公司进行回归分析发现:高管年度薪
酬与企业绩效存在正相关关系[7]331anson 等以
企业现金流和管理者代理成本作为绩效指标进行
研究，发现股权激励与企业绩效之间存在正相关
关系，即实行股权激励能够提高公司价值[8]55-70
Morck 等采用 Tobin'Q 值衡量企业绩效，认为董事
会持股对高管股权激励有一定效果，并且发现董
事会持股比例在 259毛以上时， CEO 持股能提升企
业价值[9] 311 刘绍娓等选取 ROA 、ROE 、 EPS 、 RSD
四个指标进行因子分析后认为:国有与非国有企
业高管持股都具有激励作用，但国有企业高管持
股激励作用远低于非国有企业[山]960
从以上研究来看，国内外专家学者虽从不同
的角度或采用不同的方法对高管薪酬与企业绩效
的关系进行了研究，但得出的结论相去甚远，至于
能源、化工企业高管薪酬与企业绩效关系的研究则
不多见。为此，本文以我国能源化工企业高管薪
酬激励和企业绩效的关系为例，着重探讨能源化
工企业高管薪酬激励对企业绩效的影响，从而为
我国能源化工企业提供科学的薪酬激励措施。
2 研究假设
为清楚说明能源化工企业高管薪酬与企业绩
效间的关系，本文特提出以下假设。
(1)能源化工企业高管薪酬与企业绩效间存
在非线性关系。人力资本理论作为研究高管薪酬
与企业绩效关系的基础认为:对人力进行技资而
形成的凝结在人身上的在未来能够带来效益的知
识和技能，是一种不同于物质资本的生产要素，是
推动经济持续增长的重要源泉。人力资本既可以
视为人的一部分，也可以成为个人进行市场交换、
取得收入的条件，并为其所有者带来超出投入的
价值，由此也决定了人力资本发挥作用时有较强
的主观性，具体表现为人力资本依附主体的主观
意愿。当人力资本得不到补偿时，人力资本所有
者可以选择将部分人力资本隐藏起来，使部分人
力资本不发挥作用，如同没有一样。这种情况在
高管身上表现得尤为突出。因为高管能力属于企
业专用性人力资本，市场流通性弱，除能力投资成
本外，高管自身还承担着极大的风险成本。戴云、
刘义平的研究发现高管为了自身利益，存在着盈
余管理的偏好[ 11]旧，这表明高管自身具有强烈的
经济动机。因此，根据人力资本理论，只有对高管
进行合理补偿才能够保证薪酬激励发挥正向作
用，进而提升企业绩效。目前我国国有企业高管
报酬主要由基本年薪和绩效年薪组成，因而年度
报酬就是国有企业高管报酬的主要形式，因此，本
文以年度报酬作为能源化工企业的高管报酬来探
讨高管报酬与企业绩效之间的关系，并由此提出
假设 H10
H 1 : 能源化工企业中高管年度报酬与企业绩
效存在非线性关系。
(2) 能源化工企业股权激励与企业绩效关系
不大。股权激励理论认为，在薪酬契约的前提下，
企业的委托者与管理者之间由于信息不对称而造
成管理者信息优势在经营过程中产生利己的投机
行为。为此企业开始采用股权激励方法，即允许
企业管理者同企业所有者一样可以获取企业剩余
所有权和股票增值所带来的利益，以进一步协调
代理者与委托者之间的利益关系，使管理者更加
重视企业利益，进而实现企业管理者自身利益的
最大化目标。但要实现企业管理者持股的激励效
果，还需满足管理者持股达到一定水平，才能保证
企业管理者获取更多的剩余利益。目前由于我国
能源化工企业股权激励依赖于政府政策法规的推
动，股权激励仍处于探索与尝试阶段，高管持股水
平相对不太高，难以形成对高管具有吸引力的剩
余利益，加之现阶段我国股票市场并不完善，股票
价格受到政府政策、市场投机行为等因素的影响，
企业高管通过股权所获的收益与企业绩效之间的
关系并不明显。因此，能源化工企业中股权激励
并不一定能提高企业绩效，由此提出假设吨。
H2 :能源化工企业股权激励与企业绩效关系
不大。
(3)政府干预显著影响能源、化工企业高管年
度报酬激励效果。我国能源化工企业作为国有企
-9 一
品费后佛大营管粮(社会科学版)
业虽然代表国家进行生产经营活动，但其也不可
避免地受到国家政策以及地方政府的干预。与地
方控股能源化工企业相比，中央控股企业多数权
力由中央政府垄断，地方政府对中央控股企业干
预能力较弱，同时，相对于地方政府，中央政府虽
掌握更多的政治资本和发展资源，但其通过能源
化工企业实现政治目标的倾向弱于地方政府，而
地方政府控股的能源化工企业在实现绩效的过程
中承担了过多的政治任务，因而薪酬激励效果受
到来自政府较多的影响。由此提出假设 H30
H3 :中央政府控股能惊化工企业高管年度报
酬激励效果优于地方政府控股能源化工企业高管
年度报酬激励效果。
3 研究设计
样本选择
本文随机选取了我国 2010-2014 年 95 家国
有控股能源化工企业作为研究样本，其中，中央政
府控股企业 40 家，地方政府控股企业 55 家，其选
择标准:一是剔除数据不全的企业，二是剔除资产
25 卷 6 期
收益率为负的企业。最终得到能源化工企业 426
个样本，其中，中央政府控股企业 177 个，地方政
府控股企业 249 个①。
变量选取
本文根据研究的需要，主要选取自变量、因变
量、控制变量三种变量。其中，自变量为解释变
量，因变量为被解释变量，控制变量为能够影响自
变量对因变量解释效果的变量，详见表 1 所示。
模型选择
本文根据研究的需要，选择多元线性国归模
型作为研究能源化工企业高管薪酬与企业绩效关
系的基本模型。为保证模型的准确性，本文特利用
软件对高管年度报酬、公司规模、管理费
用进行对数处理，具体在模型中分别记为
lnCOM 、 lnSIZE ，lnMC ， 由于能源化工企业中存在
高管零持股的现象，因而未对高管持股数进行对
数处理，由此得到如下基本模型公式:
ROA= β。 +β)lnCOM +ß2MHS +β3HJ + β4HiO +
βsLEV + β6IDR + β7 1nMC + βR1nSIZE
表 1 指标的选取
指标类型
解释变量
被解释变量
控制变量
指标名称
高管年度报酬
高管持股
资产收益率
第→大股东持股比例
前十大股东持股比例
资产负债率
董事会独立性
管理费用
公司规模
4 数据统计与分析
描述性统计
指标符号及其单位 指标含义
COM/ 万元 公司层面管理者年度报酬
MHS/ 月量 公司层面管理者持股总额
ROA/% 公司净利润/公司总资产额度
H1/% 第 A大股东持股数/公司总股本
H IO /% 前 1大股东持股数/公司总股本
LEV/% 公司负债总额/公可总资产额度
IDR/% 独立董事人数/董事会人数
MC/ 万元 公司组织和管理生产经营活动所发生的费用
SIZE/ 万元 公司总资产额度
检验，结果见表 2 所示。
为了解我国能源化工企业高管薪酬激励的基
本情况，本文特对高管年度报酬、股权激励、企业
资产收益率以及各项控制变量进行描述性分析，
同时对中央和地方能源化工企业各变量进行参数
由表 2 可知，整个能源化工企业高管年度报
酬高于地方控股的能源化工企业高管年度报酬，
低于中央控股能跟化工企业高管年度报酬，但二
者的差异并不显著;中央控股能源化工企业高管
持股数(平均数)低于整个能源化工企业高管持
股数，地方控股能源化工企业股权激励强度最大，
① 数据来自于 WIND 数据库。由于不同数据库对行业的划分存在差异.因此，本文首先通过数据库的行业划分、
企业名称筛选出属于能源化工行业的企业，商再-通过企业年报、官网{信言息息、对企业所属行业进行二次判 l断却却析T
→ 1ωO 一
杨睿娟，等:我国能源化工企业高管薪酬与企业绩效关系研究
表 2 中央与地方控股能源化工企业描述性统计
指标符号 中央与地方总控股 中央控股 地方控股 差异性检验指标名称 及其单位 标准差 平均数 标准差 平均数 标准差 平均数 F值 T值
高管年度报酬 lnCOM 1 6. ∞27 4 9 O. 15 1. 33
高管持股数 MHS/ 股 123616 41807 120923 37512 125648 44859 3. ∞* -0.ω
第一大股东持股比例 H,/% 45. 19 ' , O. 12
前十大股东持股比例 HIO /% ' , 事*串
资产负债率 LEV/% 16. 73 ' 串* 1. 22
董事会独立性 IDR/% 4. 74 - 1. 01
资产收益率 ROA/% '
注:*、* *、* * *分别表示在 10% 、5% 、1% 的水平上显著。
中央与地方股权激励没有显著差异，由此说明中
央与地方控股的能源化工企业高管薪酬激励强度
差别不大。在持股比例方面，中央与地方总控股三
者间的差距(平均数)集中在 1% 以内，且经检验
显示，中央与地方差异性不大，前十大股东持股比
例中，元论是总体样本还是独立样本的均值均在
60% 以上，说明股权集中度较高，符合国有股权
占比高的特征。此外，我国能源化工企业董事会独
立水平并不高，其值在 40% 以T，说明能源化工
企业中董事会存在"内部人控制"的问题。
实证检验
下面本文利用 软件对我国能源化
工企业高管薪酬与企业绩效进行回归分析，从而
得到以下三种模型。其中，模型 1 的公式为ROA =
β。 +β11nCOM +β2MHS + β3H1 + β4HlO + β5LEV +
β6IDR + β7 1nMC +β81nSIZE ， 同时，本文在分析过
程中，利用 lnCOM2 代替lnCOM对模型 l 进行非线
性变化后得到模型 2 ，然后用 HlO - H1 代替 H1 对
模型 1 进行改造后得到模型 3 ，具体见表 3 所示。
表 3 我国能源化工企业高管薪酬与企业绩效回归结果
指标名称
指标符号 模型 l 模型 2 模型 3
及其单位 系数 T值 系数 T值 系数 T值
高管年度报酬 lnCOM2 一 事精 一 - O. 911 .. 一 - " - 2. 580
高管年度报酬平方 lnCOM ' 1. 916
高管持股数 MHS/ 股 - O. 286 一 - o. 350 - O. 012 一
第一大股东持股比例 H,/% ' , O. 136' ,
前十大股东持股比例 H IO/% 事* O. 186 * * * 3. 183 * 申
资产负债率 LEV/% 一 **' - 9. 549 - o. 398' ., - 9. 562 - o. 398' •• - 9. 549
董事会独立性 IDR/% - O. 038 一 - O. 044 - 1. 062 - O. 036 - O. 856
管理费用 lnMC 1. 559 1. 069 1. 559
公司规模 lnSIZE
其他九大股东持股比例 HIO - H,/% 一 O. 115 * * - 2. 484
模型显著性水平 F值 22. 748 丰丰丰 ' " '"
模型拟合度水平 Adj * R2
注: *、* *、* * *分别表示在 10% 、5% 、 1% 的水平上显著。
由表 3 可知，模型 1 中，能源化工企业中管理
者年度报酬回归系数为 ，并未对企业绩效
起到正向作用，为此，本文再用 lnCOM2 代替
lnCOM 得到模型 2 ，对此进行回归后发现:模型 2
调整的 R2 为 ，较模型 1 高出 个百分点，
模型解释力增强，同时，1nCOMJnCOM2 回归系数
分别为 - 、 ，并分别在统计水平 5% 、
10% 的条件下显著，由于 lnCOM 与 lnCOM2 统计
意义明显，因而，能源化工行业中高管薪酬与企业
绩效存在"U" 型关系，由此假设 1 得到验证。
11 一
a，安石储式哮，营报(社会科学版)
由模型 l 与模型2 可以看出:高管持股比例回
归系数分别为 ， ，其相关性并不显
著，说明能源化工企业中高管股权激励与企业绩
效关系不大，由此假设 2 得到验证。
另外模型 l 显示，能源化工企业中第一大股
东持股比例、前十大股东持股比例与企业绩效均
为正向相关关系，并均在统计水平为 5% 的条件
下显著，但第一大股东持股比例的回归系数为
，前十大股东持股比例的回归系数为 ，
说明在能源化工企业中，第一大股东对企业绩效
的带动作用要优于其他九大股东。为进一步验证
此观点，本文假设在其他条件不变的情况下，将第
→大股东持股比例剔除，然后将前十大股东持股
比例中其他九大股东持股比例之和(H\O ~ H[) 代
人模型，得到模型 3。结果显示:在相同条件下，其
他九大股东持股比例和企业绩效为负相关，回归
系数为 ，并在 5% 的水平上显著，而前十
大股东持股比例则显著正向影响企业绩效。在此
值得注意的是:在替代发生后，前十大股东持股比
例的回归系数得到较大提升，这说明在能源化工
企业中，相对于第一大股东或其他九大股东，前十
大股东的群体行为更利于企业绩效的提升，同时
对第→大股东的持股比例应加以限制 O
为验证假设 3 ，本文将样本企业分为中央控
股能源化工企业与地方控股能源化工企业，并利
用 软件分别对中央控股和地方控股能
晾化工企业高管薪酬与企业绩效进行回归分析，
25 卷 6 期
其中，模型 4、模型 7 的公式为 :ROA = β。+
β\lnCοM+ 品MHS + β3H[ + β4Hto + βsLEV +
ß6 IDR + β7 1nMC +β81nSIZE ，本文在分析过程中，
并用 lnCOM2 代替 lnCοM对模型 4 进行非线性变
化后得到模型 5 ，再用 HIO ~ H[ 代替 H[ 对模型 4 、
模型 5 进行改造，从而分别得到模型 6 、模型 8 。另
外，模型 4 、模型 5 、模型 6 的研究对象为中央控股
能源化工企业，模型 7 、模型 8 的研究对象为地方
控股能源化工企业，其结果详见表 4 、表 5 所辰。
由表 4 可知，在模型 4 中，中央控股能源化工
企业高管年度报酬与企业绩效呈负相关，其回归
系数为- ，但负向关系不显著，当 lnCOM2
进入模型后，模型 5 拟合度提高 个百分点。另
外， 1nCOMJnCOM2 回归系数分别为 - 1. 913 、
1. 827 ，均在 1% 的水平上显著，说明中央控股能
跟化工企业中高管年度报酬与企业绩效呈"U 型"
关系。
由表 5 可知，在模型 7 中，地方控股能源化工
企业高管年度报酬与企业绩效为负相关，国归系
数为一 ，且在 5% 的水平上显著，若将
lnCOM2 代人模型 7 中，模型拟合度降低，则
lnCOM 、lnCοM2 回归系数的统计意义不明显，排
除新模型，说明地方控股能源化工企业中高管年
度报酬与企业绩效显著负相关。由此可见，中央控
股能源化工企业高管年度报酬激励优于地方控股
能游、化工企业，由此假设 3 得到验证。
表 4 中央控股能源化工企业高管薪酬与企业绩效回归结果
指标名称 指标符号
模型 4 模型 5 模型 6
及其单位 系数 T值 系数 T值 系数 T值
高管年度报酬 lnCOM 一 一l. 279 1. 913 '丰. - 2. 873 一 1. 279
高管年度报酬平方 lnCOM2 ' • • 2. 746
高管持股数 MHS/ 股 1. 190 1. 190
第一大股东持股比例 H1/% 东 1. 928 ' 1. 744
前十大股东持股比例 HIO /% o. 197 市* ' , " •
资产负债率 LEV/% o. 439 • " - 6. 633 一 ' •• - 6. 256 - O. 39' 事丰 一
董事会独立性 IDR/% - O. 065 - O. 976
管理费用 InMC/ O. 077 O. 700 O. 286 O. 077 O. 700
公司规模 lnSIZE/ 一 一
其他九大股东持股比例 HlO - H1/% ' 一1. 928
模型显著性水平 F值 11. 724 南*精 1 1. 665' 丰* 11. 724' "
模型拟合度水平 AdjR2 O. 353
注: *、* *、* * *分别表示在 10% 、5% 、 1% 的水平上显著。
- 12 一
杨睿娟，等:我国能源化工企业高管薪酬与企业绩效关系研究
表 5 地方控股能源化工企业高管薪酬与企业绩效回归结果
指标名称 指标符号 模型 7 模型 8及其单位 系数 T值 系数 T值
高管年度报酬 lnCOM - " 一 2. 143 - " -
高管持股数 MHS/ 股 - O. 049 - O. 829 - O. 049 一
第一大股东持股比例 Hj/% 1. 301
前十大股东持股比例 H!O/% .. 2. 128 ' • •
资产负债率 LEV/% - O. 365" 事 - 6. 406 - O. 365" 事 -
董事会独立性 IDR/% - O. 032 一 O. 566 一
管理费用 lnMC 1. 376
公司规模 lnSIZE O. 354 O. 354
其他九大股东持股比例 HlQ - Hj/% 甲 一1. 301
模型显著性水平 F值 " •
模型拟合度水平 AφR2
注*、* *、* * *分别表示在 10% 、5% 、 1% 的水平上显著。
模型 4 与模型 7 显示，中央控股与地方控股
能源化工企业中，第一大股东持股比例对企业绩
效作用不同，前十大股东持股比例对企业绩效的
带动作用优于第一大股东持股比例。若用其他九
大股东持股比例替代第一大股东持股比例，则可
以得到模型 6 与模型 8。模型 6 与模型 8 显示前
十大股东持股比例与企业绩效的正向回归系数得
到较大提升，同时回归系数优于其他九大股东持
股比例的回归系数。说明中央控股与地方控股能
源化工企业中，相对于第一大股东或其他九大股
东，前十大股东群体行为更有利于企业绩效的提
升，同时第一大股东持股比例应加以限制。
5 研究结论与提高措施
研究结论
本文以 2010二2014 年我国能源化工企业为
样本，分析了高管年度报酬、高管持股与企业绩效
之间的关系，并得出以下结论。
(1)能源化工企业高管年度报酬与企业绩效
之间为 "U 型"关系。即:当高管年度报酬在一定
水平之下时，高管年度报酬与企业绩效显著负相
关，高管年度报酬越高，企业绩效水平越低，但当
高管年度报酬达到一定水平之上时，高管年度报
酬与企业绩效显著正相关，即:高管年度报酬越
高，企业绩效水平越高。
(2)能源化工企业中高管持股与企业绩效关
系不大。通过本文分析发现，高管持股并没有起
到提高企业绩效的作用。究其原因，主要是我国
能源化工企业股权激励仍处于探索阶段，高管持
股水平并不高，此外，本文对于能源化工企业的研
究虽然是随机选取的样本，但仍有 49% 的样本企
业高管持股数为零，由此可见，能惊化工企业高管
股权激励作用并不大O
(3) 中央控股能源化工企业高管年度报酬激
励效果优于地方控股能源化工企业。从以上研究
可以看出，虽然总体上高管年度报酬与企业绩效
呈"U"型关系，但中央控股能源化工企业与地方
控股能源化工企业高管年度报酬与企业绩效关系
略有不同。地方控股能源化工企业高管年度报酬
与企业绩效的正向关系未有显现，中央控股的能
源化工企业高管年度报酬激励效果优于地方政府
控股的能源、化工企业。
提高能源化工企业高管薪酬激励效果的
措施
为提高我国能源化工企业高管薪酬激励效
果，本文特提出以下薪酬激励措施。
(1)相对提高能源化工企业高管年度报酬水
平。近年来，虽然限薪成为我国国有企业的主要
话题之一，但高管会基于自身年度报酬的多少而
采取不同的行为，如果高管年度报酬较低，高管就
可能在企业经营管理中不会很好地履行其职责，
而当高管年度报酬高于一定水平时，高管年度报
酬的正向激励作用就可能显现出来。虽说对高管
年度报酬进行限制体现了一定的公平性，但相对
一 13 一
品安石偏式，营嗲粮(社会科学版)
提高高管的年度报酬也能提高企业的管理效率。
因此，要提升能源化工企业的薪酬激励效果，就应
相对地提高能源化工企业高管年度报酬水平，并
使能源化工企业高管年度报酬维持在一定的水平
之上。
(2) 股权激励水平在能源化工企业中应得到
一定的提升。目前?昆合所有制政革成为我国国有
企业改革的热点，尤其是员工与管理层持股成为
混合所有制改革的一种主要方式。但在我国能源
化工企业中，高管持股水平仍比较低，甚至还有零
持股现象，因而作为我国能源化工企业，也必须打
破高管零持股现象，不断提升高管以及企业员工
的持股水平，以促进能源化工企业薪酬结构的合
理化。同时，将股权激励作为高管报酬的重要方
式，以提升高管长期收益与企业绩效的相互增长，
减少高管在经营活动中的机会主义倾向，保证企
业绩效的提升O
(3) 尊重能源化工企业高管自主行为，保障
能源化工企业的市场行为。能源化工企业作为我
国的国有企业，其在经营过程中难免会受到一些
政治因素的影响，尤其是一些地方政府控股能源
化工企业可能承担了过多的政治任务，同时又受
到一些不必要因素的干涉，使高管激励作用难以
发挥，因此，在能源化工企业中，尤其是地方政府
控股的能源化工企业中 Jw.将政府干预限制在合
理的范围内，尊重能源化工企业高管的自主行为，
保障能源化工企业的市场行为O
(4) 尊重前十大股东的集体决策，但"一股独
大"的现象必须有所限制。通过本文的研究可以
发现，前十大股东持股比例与企业绩效的相关性
要优于第一大股东及其他九大股东持股比例与企
业绩效的相关性，此外，当第→大股东持股比例被
其他九大股东持股比例所替代，前十大股东持股
比例的回归系数就会明显提升。由此说明在能源
化工企业中"一股独大"的问题比较突出，对此必
须加以限制，并尊重前十大股东的集体决策，以提
升能源化工企业的整体绩效O
6 结语
目前我国能源化工企业主要为国有企业，固
有能源化工企业薪酬配置备受学术界与社会各界
一- l4 一一
25 卷 6 期
关注。为此，本文以我国 95 家国有能惊化工企业
为例，对国有能源化工企业高管薪酬及企业绩效
关系进行了系统分析，并提出了提高国有能掘化
工企业薪酬激励效果的具体措施，同时，指出了高
管年度报酬较低时，年度报酬则不具备激励作用，
因此，企业对高管的年度报酬应当维持在一定的
水平之上;另外，提高国企股权激励水平、减少政
府对国有能源化工企业的干预也有利于发挥高管
薪酬的激励作用，同时还发现，尊重前十大股东的
群体决策更能提升企业绩效。
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(责任编辑王栓芹)
(下转第 32 页)
.æ，袅 b 储式，营，营粮(社会科学版)
On the Establishment and Optimization of Shaanxi
Agricultural Socialized Service System
ZHI Min 1 ,QI Xinzhu2
25 卷 6 期
(1. The lnstitute 0/ Rural Development ,5haanxi Academy 0/50cial 5ciences ， Xian ， 5阳anxi ,710065 , Chinα:
2. 5chool 0/ Economics ,5ichuan University , Chengdu , 5ιchuan ， 610065 ， Chinα)
Abstract: The pertect agricultural socia1ized service system is an important guarantee for promoting the
rural reform and modem agriculture development. At present , Shaanxi has basically formed multiple service
subjects , but there are also some problems existing in the system , ability and service area. Therefore , pertecting
public wartare service system , enhancing the service ability construction of social organizations such as rural
cooperatives and leading enterprises , strengthening financial and information services are the effective ways to
construct the new agriculture socialized service system in Shaanxi province.
Key words: socialized service; modem agriculture; rural cooperatives; security guarantees
~乞斗5守占3言寸5子ξ三言Y艺走也辛~二'"乡?占=守也王t石\哇茸t幸也去ξ=守也五?也茸牢夺占~乡?也不乞斗。三~亨恒子也~川三孕。~石\气""ι々伫王\乍三、\ξ三古\F且F赴ε句\
(上接第 14 页)
Research on the Relationship of Executive Compensation and
Enterprise Performance in Energy Chemical Enterprises
YANG Ruijuαn ， YUAN fl，αorαn
( The Research Center 0/ Economy Mαnagement 0/ Oil - Gω Resources ,Xian 5hiyou University ,Xian ,5haanxi , 710065 , Chinα)
Abstract: In order to understand the relationship of executive compensation and enterprise pertormance ,
the paper analyzes some data of executive compensation and enterprise pertormance from 95 state - owned en-
ergy chemical enterprises during 2010 to 2014. The results show that there exists U relationship between execu-
tive compensation and enterprise pertormance in China energy chemical enterprises , but when executive com-
pensation is low , there is no any correlation between both of them; when compared with the companies owned
by local govemment , there is beUer incentive effect in the executive compensation of stated - owned chemical
enterprises ; in addition , the group of top ten shareholders have stronger promoting effects on enterprise pertorm-
ance than the first shareholder or the group of other nine shareholders. Therefore , propelling the integral behav-
ior of top ten shareholders group can improve enterprise pertormance.
Key words: energy chemical enterprise; executive compensation; enterprise performance; equity incentive;
human capital
32 一
