ꆤ·닆财컱务폫与뷰金融ꆤ??2?01??2쓪年뗚第?1웚期总ퟜ第뗚?1?3?5웚期?닆财믡会퇐研뺿究?.웳企튵业늢并릺购돉成놾本的뗄战햽略싔킧效益틦럖分컶析?샮李톧学럥峰刘쇵晓쿾荣죙?ꆾ[햪摘튪要]ꆿ뺭经맽过金뷰融죚危캣机믺的뗄洗쾴礼샱，ꎬ룷各国맺经뺭济볃复뢴苏쯕发랢展햹，ꎬ웳企튵业为캪了쇋在퓚市쫐场뎡发랢展햹中훐占햼领쇬战햽略싔先쿈机믺，ꎬ纷럗纷럗通춨过맽兼볦并늢、ꆢ?훘重组ퟩ来살扩삩大듳市쫐场뎡规맦쒣模，ꎬ틲因듋此퓚在늢并릺购맽过돌程훐中뗄的뢶付돶出돉成놾本돉成캪为웳企튵业맜管샭理닣层늻不뗃得늻不훘重쫓视的뗄问컊쳢题。ꆣ싛论文컄试쫔图춼듓从企웳业튵?뗄的战햽싔略랢发展햹角뷇度뛈出돶友랢，ꎬ웊剖컶析웳企튵业뗄的늢并购릺成돉本놾，ꎬ럖分컶析돉成놾本뛔对웳企튵业늢并릺购닺产生짺的뗄战햽略싔效킧益틦，ꎬ헫针뛔对햽战싔略랢发햹展뗄的탨需튪要提쳡?돶出복减少짙企웳业튵并늢购릺成돉本놾的뗄措듫施쪩。ꆣ?ꆾ[맘关볼键듊词ꆿ】늢并릺购돉成놾本战햽略싔效킧益틦?쒿目뇪标웳企业튵?ꆾ[훐中춼图럖分샠类号뫅ꆿ1F??2?3?4 ꆾ[컄文쿗献뇪标쪶识싫码ꆿ1A? ?듓从成돉本놾一ꆪ一ꆪ效킧益틦原풭则퓲上짏讲붲，ꎬ퓚在늢并릺购맽过돌程中훐웳企튵业?쿂下三죽个룶方랽面쏦:ꎺ튻一쫇是맜管샭理킭协同춬效킧应펦，ꎬ춨通맽过늢并릺购뿉可以틔붫将两솽?希쾣望췻付뢶出돶较뷏低뗍的뗄成돉놾本来살믱获得뗃뷏较高룟的뗄效킧틦益;ꎻ듓从实쪵际볊틢意?룶个存듦퓚在剩쪣폠余管맜샭理能쓜솦力的뗄웳企业튵뫏合并늢，ꎬ充돤럖分发랢믓挥具뻟폐有先쿈?义틥上짏붲讲，ꎬ웳企业튵춨通过맽늢并购릺뿉可以틔퓚在扩삩大듳市쫐뎡场规맦쒣模的뗄同춬时쪱?뷸进管맜샭理经뺭验퇩企웳튵业的뗄管맜理샭资源풴优폅势쫆，ꎬ提쳡高룟并늢购릺企웳业튵的뗄?获믱뗃得킭协同춬킧效益틦。ꆣ因틲듋此，ꎬ늢并购릺튻一直횱深짮受쫜웳企业튵管맜理샭层닣青쟠?맜管理샭쮮水平욽，ꎬ从듓而뛸使쪹뗃得整헻쳥体绩벨效킧高룟于폚两솽个룶企웳튵业单떥独뛀部늿?睐，ꎬ?20?1?1?年쓪짏上半냫쓪年我컒国맺有폐?1?4?75?家볒企웳业튵宣탻布늼并늢购릺，ꎬ比뇈?럖分的뗄쿠相加볓之횮和뫍，ꎬ这헢퇹样更룼有폐利샻于폚并늢购릺企웳业튵提쳡高룟管맜샭理效킧?去좥年쓪同춬웚期增퓶长뎤6??6.ꎮ?6ꎥ%。ꆣ떫但쫇是컒我쏇们펦应该룃看뾴到떽，ꎬ맽过룟高뗄的늢并?싊率。ꆣ뛾二쫇是뺭经펪营킭协춬同킧效펦应，ꎬ춨通맽过늢并릺购웳企튵业뿉可틔以붵降뗍低营펪运퓋?购릺돉成本놾튲也使쪹并늢购릺的뗄成돉功릦率싊降붵低뗍，ꎬ如죧何뫎降붵低뗍돉成本놾而뛸使쪹?돉成本놾和뫍管맜理샭费럑폃用等뗈，ꎬ使쪹企웳业튵有폐充돤足ퟣ的뗄资金뷰进뷸行탐生짺产닺?并늢购릺效킧益틦达듯到떽最ퟮ大듳是쫇值횵得뗃深짮思쮼的뗄问컊题쳢。ꆣ?퓋运营펪，ꎬ듓从뛸而붵降뗍低닺产욷品뗄的돉成本놾来살提쳡高룟市쫐场뎡竞뺺争헹力솦，ꎬ提쳡高룟?웳企业튵的뗄利샻润죳率싊，ꎬ쪹使웳企튵业믱获뗃得规맦模쒣经뺭济볃的뗄效킧益틦。ꆣ죽三是쫇财닆?튻一、ꆢ企웳业튵并늢购릺的뗄战햽略싔动뚯机믺?컱务协킭同춬效킧应펦，ꎬ춨通맽过늢并购릺企웳业튵可뿉以틔以틔合뫏理샭的뗄方랽式쪽避뇜税쮰，ꎬ?企웳튵业进뷸行탐战햽略싔并늢购릺的뗄根룹本놾动뚯机믺是쫇实쪵现쿖웳企业튵的뗄最ퟮ?降붵低뗍쮰税负뢺，ꎬ增퓶볓加企웳튵业的뗄自ퟔ由평现쿖金뷰쇷流量솿;ꎻ降붵뗍低资놾本成돉?终훕目쒿的뗄ꆪ一一ꆪ股막东뚫财닆富뢻最ퟮ大듳化뮯。ꆣ企웳业튵进뷸行탐一튻切쟐生짺产닺运퓋?本놾，ꎬ抓힡住쒿目뇪标웳企튵业쯹所퓚在탐行业튵的뗄投춶资机믺会믡，ꎬ돤充럖分샻利用폃收쫕?营펪活믮뚯动뚼都쫇是为캪了쇋达듯떽到股막뚫东财닆富뢻最ퟮ大듳，ꎬ战햽略싔늢并购릺只횻是쫇?릺购企웳业튵的뗄自ퟔ由평现쿖金뷰流쇷量솿。ꆣ?튻一个룶手쫖段뛎，ꎬ돽除쇋了룹根놾本动뚯机믺췢外，ꎬ웳企튵业뷸进탐行늢并릺购뮹还듦存在퓚一튻?(?죽三?)ힷ追쟳求쫐市뎡场쫆势솦力뚯动믺机?些킩基믹本놾动뚯机믺:ꎺ?企웳业튵通춨过맽横뫡向쿲、ꆢퟝ纵向쿲늢并购릺可뿉以틔占햼领쇬原풭材닄料쇏、ꆢ짌商品욷?(?튻一?)믱获좡取햽战싔略资풴源뚯动믺机?等뗈市쫐场뎡，ꎬ可뿉以틔形탎成돉具뻟有폐一튻定뚨垄슢断뛏性뇝的뗄产닺→ꆪ共릩一튻销쿺完췪?通춨过맽并늢购릺企웳业튵可뿉以틔获믱得뗃技벼术쫵、ꆢ人죋力솦等뗈战햽略싔性?짺资?整헻的뗄产닺业튵链솴，ꎬ提쳡高룟企웳业튵的뗄市쫐场뎡支횧配엤能쓜力솦和뫍企웳业튵行탐业튵?源풴，ꎬ쪵实쿖现资풴源뫏合샭理엤配훃置，ꎬ복减짙少붻交틗易돉成놾本ꆣ。늢并쟒且웳企튵业可뿉?集벯中훐度뛈，ꎬ짵甚훁至룄改뇤变닺产튵业结뷡构릹，ꎬ쪹使웳企튵业뒦处폚于뺺竞헹争的뗄有폐利샻?以틔充돤分럖发랢挥믓资源풴优폅势쫆，ꎬ开뾪发랢新탂产닺品욷以틔占햼领쇬最ퟮ新탂市쫐场뎡，ꎬ?地뗘位캻，ꎬ믱获좡取垄슢断뛏利샻润죳。ꆣ?获믱得뗃更룼多뛠的뗄客뿍户뮧源풴，ꎬ抓住힡每쎿一튻个룶发랢展햹机믺会믡。ꆣ?(?쯄四?)붵降뗍低웳企튵业럧风쿕险뚯动믺机?(?뛾二?)ힷ追쟳求킭协춬同킧效펦应뚯动믺机?企웳业튵发랢展햹到떽一튻定뚨阶뷗段뛎都뚼会믡面쏦临쇙经뺭营펪风럧险쿕的뗄问컊?协킭同춬效킧应펦是쫇指횸并늢购릺后뫳新탂公릫司쮾的뗄价볛值횵超뎬出돶并늢购릺前잰?题쳢，ꎬ춨通맽过늢并릺购뿉可틔以듯达到떽多뛠元풪化뮯发랢展햹的뗄目쒿的뗄，ꎬ쪵实쿖现多뛠元풪?独뛀立솢公릫司쮾的뗄期웚望췻价볛值횵之횮和뫍的뗄部늿分럖，ꎬ它쯼主훷要튪体쳥现쿖在퓚以틔?化뮯发랢展햹战햽略싔，ꎬ붫将춶投资风럧险쿕分럖散즢化뮯，ꎬ짵甚훁至쿻消돽除룷各쿮项投춶资?[ꆾퟷ作헟者볲简뷩介]ꆿ샮李学톧峰럥，ꎬ얮女，ꎬ짲沈퇴阳듳大톧学릤工짌商맜管理샭学톧院풺会믡计볆学톧教뷌授쫚、ꆢ硕쮶士쪿生짺导떼师쪦，ꎬ研퇐究뺿方랽向쿲:ꎺ会믡计볆理샭论싛与폫实쪵务컱;ꎻ辽쇉宁쓾沈짲阳퇴，ꎬ1?1??00?4?4??刘쇵晓쿾荣죙，ꎬ얮女，ꎬ짲沈퇴阳듳大톧学릤工짌商맜管샭理学톧院풺研퇐究뺿生짺，ꎬ퇐研뺿究랽方向쿲:ꎺ믡会볆计샭理싛论폫与쪵实务컱?튻??ꆪ?-37-췲랽쫽뻝
닆믡퇐뺿?2?0?1?2?年쓪第뗚1?期웚总ퟜ第뗚1?3?5?期웚?·ꆤ닆财컱务与폫金뷰融죚·E旦全直至ꆤ?经뺭营펪风럧险쿕。ꆣ?业튵的뗄花뮨费럑成돉本놾，ꎬ因틲此듋退췋出돶成돉本놾也튲是쫇要튪考뾼虑싇的뗄重훘要튪方랽?뛾ꆢ웳튵늢릺돉놾뗄좷뚨?面쏦，ꎬ늻不튪要因틲小킡失쪧大듳。ꆣ?二、企业并购成本的确定总ퟜ之횮，ꎬ웳企튵业뗄的늢并购릺成돉本놾是쫇多뛠样퇹的뗄，ꎬ붫将웤其整헻体쳥分럖为캪?企웳业튵的뗄并늢购릺成돉本놾不늻是쫇财닆务컱会믡计볆所쯹规맦范랶的뗄投춶资成돉?显쿔性탔成돉本놾与폫隐틾性?짺成돉本놾，ꎬ用폃公릫式쪽可뿉以틔表뇭示쪾为캪:ꎺ?本놾，ꎬ뛸而쫇是맜管샭理믡会볆计中훐볆计算쯣的뗄付뢶出돶成돉本놾，ꎬ即벴웳企业튵为캪了쇋获믱?C?=?C??+C???J2 得뗃目쒿标뇪企웳业튵所쯹付뢶出돶的뗄代듺价볛，ꎬ也튲是쫇管맜理샭层닣进뷸行탐投춶资决뻶?其웤中훐:ꎺC?:ꎺ并늢购릺成돉本놾?策닟需탨要튪的뗄信탅息쾢。ꆣ根룹据뻝成돉本놾是쫇否럱发랢生짺将붫其웤划뮮分럖为캪显쿔性탔?C??:ꎺ显쿔性탔戚돉本J놾?成돉本놾和뫍隐틾性?짺成돉本놾。ꆣ?C?ꎺ:ꎺ隐틾'性돉成놾本2?(?튻一?)쿔显탔性돉成놾本뗄的릹构成돉?这헢就뻍是쫇企웳业튵进뷸行탐并늢购릺所쯹要튪付뢶出돶的뗄总ퟜ成돉本놾，ꎬ企웳业튵?显쿔性탔成돉本놾是쫇指횸为캪获믱得뗃目쒿标뇪企웳业튵必뇘须탫承돐担떣的뗄费럑?在퓚实쪵施쪩并늢购릺战햽略싔时쪱应펦充돤分럖考뾼虑싇各룷项쿮成돉本놾的뗄性탔质훊和뫍大듳?用폃，ꎬ훷主튪要폐有늢并릺购计볆划뮮成돉本놾、ꆢ늢并릺购实쪵施쪩成돉本놾、ꆢ늢并릺购整헻合뫏?小킡。ꆣ通춨过맽对뛔总ퟜ成돉本놾的뗄分럖析컶，ꎬ避뇜免쏢对뛔通춨过맽并늢购릺实쪵现쿖"ꆰ低뗍?成돉本놾。ꆣ并늢购릺计볆划뮮成돉本놾是쫇并늢购릺战햽略싔实쪵施쪩之횮前잰所쯹发랢生짺的뗄?成돉本놾扩삩张헅"ꆱ햽战싔略뗄的맽过分럖夸뿤大듳和뫍盲쎤目쒿自ퟔ信탅，ꎬ뿉可以틔为캪做ퟶ出돶?成돉本놾，ꎬ主훷要튪是쫇企웳业튵利샻用폃内쓚部늿专业튵人죋员풱或믲聘울请쟫评움估맀专?合뫏理샭的뗄并늢购릺决뻶策닟提쳡供릩依틀据뻝。ꆣ?家볒对뛔收쫕购릺企웳业튵及벰考뾼虑싇范랶围캧内쓚的뗄目쒿标뇪企웳业튵进뷸行탐评움估맀，ꎬ?뗷닩럖컶훆뚨뫏샭뗄늢릺햽싔볆뮮ꎬ톡퓱뫏쫊뗄쒿?三죽、ꆢ并늢购릺战햽略싔效킧益틦分럖析컶?调查分析制定合理的并购战略计划，选择合适的目标뇪企웳业튵，ꎬ퓚在헢这룶个맽过돌程中훐发랢生짺的뗄费럑用폃;ꎻ늢并릺购쪵实쪩施成돉놾本是쫇?并늢购릺决뻶策닟过맽程돌中훐最ퟮ重훘要튪的뗄影펰响쿬因틲素쯘就뻍是쫇并늢购릺收쫕?实쪵施쪩并늢购릺战햽略싔计볆划뮮所쯹发랢生짺的뗄费럑用폃，ꎬ也튲是쫇并늢购릺成돉本놾的뗄?益틦，ꎬ벴即쪵实现쿖"ꆰ1?+?1?>?2?"ꆱ的뗄业튵벨绩增퓶长뎤，ꎬ튻一룶个뿉可탐行뗄的战햽略싔?最ퟮ主훷要튪组ퟩ成돉部늿分럖，ꎬ主훷튪要包냼括삨目쒿标뇪企웳业튵的뗄购릺买싲价볛格룱、ꆢ돯筹?并늢购릺计볆划뮮必뇘须탫有폐助훺于폚企웳业튵的뗄战햽略싔发랢展햹，ꎬ使쪹企웳业튵获믱得뗃?融죚资成돉本놾以틔벰及因틲并늢购릺行탐为캪产닺生짺的뗄税쮰收쫕成돉本놾等뗈，ꎬ如죧果맻?较뷏高룟的뗄战햽略싔效킧益틦，ꎬ럱否퓲则헢这个룶并늢购릺计볆划뮮就뻍是쫇失쪧败냜的뗄。ꆣ为캪?此듋项쿮成돉本놾过맽高룟企웳业튵有폐可뿉能쓜不늻进뷸行탐并늢购릺而뛸是쫇选톡择퓱其웤它쯼?了쇋룼更좫全面쏦的뗄分럖析컶企웳튵业并늢购릺的뗄战햽略싔效킧益틦，ꎬ可뿉以틔듓从并늢购릺?춶投资项쿮目쒿;ꎻ늢并릺购헻整뫏合成돉놾本是쫇并늢购릺战햽略싔实쪵施쪩之횮后뫳，ꎬ为캪了쇋?净뺻收쫕益틦、ꆢ랢发햹展킧效틦益뫍和짧社믡会效킧益틦三죽个룶方랽面쏦来살着ퟅ手쫖考뾼虑싇。ꆣ?붫将两솽个룶企웳业튵的뗄组ퟩ织횯、ꆢ닆财务컱、ꆢ컄文뮯化뗈等룼更뿬快뗄的죚融뫏合퓚在튻一起웰??(튻一?)늢并릺购뺻净쫕收틦益쫇是웳企튵业늢并릺购움坪볛价뗄的훘重튪要횸指标뇪?틔以쪵实쿖现늢并릺购战햽略싔目쒿뇪标所쯹发랢生짺的뗄费럑用폃，ꎬ主훷要튪包냼括삨组ퟩ织횯?并늢购릺净뺻收쫕益틦是쫇指횸企웳业튵通춨过맽并늢购릺形탎成돉탂新企웳业튵的뗄价볛?헻整合뫏成돉本놾、ꆢ닆财컱务整헻合뫏成돉本놾、ꆢ튵业컱务헻整合뫏成돉本놾、ꆢ죋人풱员헻整合뫏?值횵与폫并늢购릺前잰两솽个룶独뛀立솢企웳业튵价볛值횵之횮和뫍的뗄差닮额뛮，ꎬ即벴?成돉本놾、ꆢ컄文뮯化헻整뫏合돉成本놾，ꎬ죧如맻果솽两룶个웳企튵业整헻合뫏不늻好뫃，ꎬ뮨花费럑?ꆰ?????ꆱꆣ?"1+1>2" 0 돉놾맽룟ꎬ쓇웳튵뻍믡뗃늻뎥쪧ꆣ?샽例如죧ꎺ:?A公릫司쮾拟쓢收쫕购릺B?公릫司쮾，ꎬ并늢购릺잰前?Aꆢ、?B公릫司成本过高，那企业就会得不偿失。쮾?(?뛾二?)틾隐탔性돉成놾本뗄的릹构돉成?的뗄볛价值횵为캪V??뫍和?V?，ꎬ늢并릺购뫳后탎形돉成탂新웳企业튵的뗄价볛值횵为AB캪?틾隐性ꆺ짺돉成本놾쫇是指횸除돽了쇋显쿔性?짺成돉놾本之횮外췢的뗄成돉本놾，ꎬ主훷要튪??V?尬，퓲则늢并릺购쫕收틦益?(?S)?캪为:ꎺ?쫇是由평于폚并늢购릺产닺生짺的뗄无컞形탎损쯰耗뫄，ꎬ包냼括삨环뮷境뺳成돉本놾、ꆢ믺机믡会돉成??S?=?V胞?一튻?(?V?A?+?V??)ß놾本和뫍退췋出돶成돉本놾。ꆣ田쳯中훐禾뫌，ꎬ냼包뻼军잿强?(?2?01?0?)?죏认为캪뮷环境뺳戚돉本놾?죴若?Sꇜ三三?0ꎬ，?(돽除럇非늢并릺购쫇是캪为쇋了웳企튵业쒳某룶个쳘特쫢殊的뗄发랢?是쫇웳企튵业并늢购릺的뗄隐틾性탔成돉本놾。ꆣ日죕本놾国맺学톧者헟国맺部늿克뿋颜퇕?展햹目쒿标뇪)?럱否퓲则듋此쿮项并늢购릺没쎻有폐任죎何뫎意틢义틥。ꆣ??(1??9?9?8)?횸指出돶내按环뮷뺳境成돉놾本的뗄负뢺떣担主훷쳥体可뿉以틔뮮划럖分为캪由평웳企?튻一般냣情쟩况뿶下쿂，ꎬ늢并购릺溢틧价볛?P냼包몬含在퓚并늢购릺成돉本놾当떱?튵뢺떣뗄쓚늿뮷뺳돉놾뫍늻평웳튵뢺떣뗄췢늿뮷뺳?훐中，ꎬ쯼它뗈等폚于늢并릺购交붻易틗볛价룱格?Pꆣ복减좥去目쒿뇪标웳企业튵的뗄价볛值业负担的内部环境成本和不由企业负担的外部环境B횵?돉成놾本，ꎬ뮷环뺳境돉成놾本쫇是틾隐몬含퓚在目쒿标뇪企웳业튵价볛值횵之횮中훐，ꎬ它쯼的뗄出돶??飞?，ꎬ랴反펳映쇋了믱获뗃得쒿目뇪标웳企튵业控뿘制훆权좨的뗄价볛值횵，ꎬ죴若?P횵值很뫜?쿖现可뿉쓜能믡会복减짙少目쒿뇪标企웳튵业的뗄价볛횵值，ꎬ쫇是늢并购릺뻶决策닟时쪱考뾼싇虑?룟高，ꎬ늢并쟒且뎬超맽过웳企튵业的뗄承돐受쫜能쓜力솦，ꎬ퓲则웳企业튵会믡放럅弃웺并늢购릺。ꆣ?뗄훘튪틲쯘ꆣ믺믡돉놾쫇횸웳튵틲늢릺탐캪횧뢶뗄?늢并릺购뺻净쫕收益틦?(?NS?)?뗈等于폚늢并릺购收쫕틦益?(?S)?복减좥去늢并购릺戚的重要因素。机会成本是指企业因并购行为支付的돉?럑费폃用뛸而럅放웺弃폃用폚于웤其쯼它춶投资뿉可쓜能믱获뗃得的뗄收쫕틦益，ꎬ죴若믺机믡会?놾本(?C)?ꎬ，벴即:ꎺ?NS?=??Sꆪ-?Cꆣ。죴若?NS?"ꇜ三?0ꎬ，컞无틉疑웳企튵业쫇是퓚在ퟶ做컞元폃用?돉成놾本듳大폚于늢并릺购킧效益틦웳企튵业맜管샭理닣层뻍就튪要짷慎훘重뾼考싇虑是쫇럱否뷸进?릦功，ꎬ쏷明훇智뗄的뻶决닟策헟者뿏肯뚨定늻不会믡实쪵行탐并늢购릺计볆划뮮。ꆣ?탐늢릺ꎬ뫢솿샻뇗ퟶ돶뫏샭뻶닟ꎻ췋돶돉놾쫇횸웳튵??(뛾二?)랢发햹展킧效틦益쫇是튻一훖种잱潜퓚在킧效틦益行并购，衡量利弊做出合理决策;退出成本是指企业?듭컳맀볆쒿뇪웳튵볛횵믲헟쎻폐듯떽풤뚨뗄늢릺킧?웳企튵业춨通맽过늢并릺购뷸进죫入一튻룶个탂新的뗄行탐튵业，ꎬ퓚在短뛌时쪱间볤内错误估计目标企业价值或者没有达到预定的并购效쓚?틦ꎬ쿫튪췋돶늢릺쯹뮨럑뗄돉놾ꎬ튻냣살쮵췋돶늢릺?믱获뗃得的뗄쫕收틦益뿉可쓜能늻不쏷明쿔显，ꎬ떫但쫇是듓从웳企튵业的뗄뎤长풶远랢发햹展햽战益，想要退出并购所花费的成本，一般来说退出并购?뒦샭뗴쒿뇪웳튵쯹믱뗃뗄쫕틦룟폚웳튵늢릺쒿뇪웳?싔略目쒿뇪标살来뾴看쫇是폐有샻利뗄的ꎬ，쯼它뿉可틔以죃让웳企튵业뷚节풼约돉戚놾本뫍和쪱时处理掉目标企业所获得的收益高于企业并购目标企?튻??ꆪ?-38一췲랽쫽뻝
ꆤ·닆财컱务폫与뷰金죚融ꆤ??2?01?2?쓪年뗚第?1웚期总ퟜ第뗚?1?3?5웚期?닆믡퇐뺿?里全直至，볤间，ꎬ믱获뗃得탂新뗄的펯盈샻利퓶增长뎤点뗣和뫍时쪱间볤价볛值횵效킧益틦。ꆣ??(뛾二?)듓从늢并릺购웳企튵业살来쮵说，ꎬ복减짙少늢并릺购돉成本놾，ꎬ쳡提룟高늢并릺购?늢并购릺뿉可以틔쪹使企웳튵业快뿬쯙速进뷸죫入新탂的뗄市쫐뎡场，ꎬ占햼领쇬탂新的뗄?훊质솿量?쇬领域폲，ꎬ좡取뗃得탂新뗄的벼技쫵术，ꎬ헢这퇹样뿉可틔以돤充럖分샻利폃用늢并릺购쮫双랽方的뗄?뗚第튻一튪要럖分컶析웳企튵业的뗄战햽싔略目쒿뇪标，ꎬퟱ遵톭循킧效틦益ퟮ最듳大뮯化?쪣剩폠余资源풴，ꎬ转뇤变짺生닺产뺭经营펪方랽式쪽，ꎬퟮ最듳大쿞限뛈度뗄的랢发믓挥未캴曾퓸?풭原퓲则，ꎬ톡选퓱择럻符뫏合햽战싔略랢发햹展뗄的目쒿뇪标公릫司쮾，ꎬ복减짙少틲因늢并릺购늻不?돤充分럖샻利폃用的뗄经뺭볃济资풴源的뗄쪹使用폃볛价值횵，ꎬ뾪开랢发탂新产닺品욷以틔쪵实?뫏合理샭的뗄退췋出돶成돉本놾;ꎻ뗚第뛾二돉成솢立并늢购릺评움估맀部늿门쏅，ꎬ럖分컶析움评估맀?쿖现结뷡构릹调뗷整헻，ꎬ뒴创퓬造新탂的뗄利샻润죳增퓶长뎤点뗣。ꆣ?쒿目뇪标웳企튵业的뗄价볛值횵，ꎬ헆掌컕握좫全쏦面的뗄信탅息쾢，ꎬ복减짙少늢并릺购쪵实쪩施돉成?(?죽三?)웳企튵业늢并릺购뗄的짧社믡会킧效틦益늻不뿉可킡小쫓视?놾本;ꎻ뗚第죽兰튪要울聘쟫请폐有펰影쿬响솦力的뗄评움估맀机믺构릹，ꎬ톡选퓱择뫏合쫊适뗄的믡会?늢并购릺的뗄社짧믡会效킧틦益主훷튪要体쳥쿖现在퓚:ꎺ可뿉以틔扭얤转컒我国맺닺产?볆计事쫂务컱所쯹、ꆢ싉律쪦师쫂事务컱所쯹、ꆢ资닺产움评맀估事쫂务컱所쯹，ꎬ횤证쪵实믱获뗃得?튵业经뺭볃济结뷡릹构发랢햹展不늻욽平衡뫢的뗄局뻖面쏦，ꎬ打듲破웆늿部门쏅垄슢뛏断和뫍뗘地?탅信息쾢的뗄准ힼ确좷'탔性ꎻ;뗚第쯄四닉采폃用뫏合샭理뗄的늢并릺购랽方쪽式뫍和죚融资랽方?区쟸封럢쯸锁，ꎬ듙促뷸进짺生닺产튪要쯘素퓚在룷各늿部门쏅各룷地뗘区쟸的뗄流쇷动뚯，ꎬ뷸进뛸而?쪽式，ꎬ복减짙少듦存탸续웳企튵业뗄的뛮额췢外税쮰负뢺，ꎬ붵降뗍低웳企튵业믲或폐有뢺负햮债的뗄?뗷调整헻产닺业튵经뺭济볃结뷡构릹，ꎬ쪵实쿖现资源풴的뗄优폅化뮯配엤置훃;ꎻ뿉可틔以냚摆췑脱?닆财컱务럧风쿕险同춬쪱时节뷚풼约时쪱间볤돉成本놾;ꎻ最ퟮ뫳后在퓚生짺产닺뺭经营펪的뗄同춬?컒我国맺企웳业튵规맦模쒣小킡、ꆢ쪵实솦力죵弱的뗄局뻖面쏦，ꎬ탎形돉成뻟具폐有맦规쒣模탔性的뗄?쪱时注힢意틢保놣护뮤环뮷境뺳，ꎬ减복少짙环뮷境뺳戚돉本놾。ꆣ?联솪合뫏大듳企웳业튵、ꆢ듳大벯集团췅，ꎬ췆推뚯动컒我맺国벼技术쫵的뗄进뷸步늽，ꎬ쳡提高룟컒我??(죽二?)듓从쒿目뇪标웳企튵业살来쮵说，ꎬퟶ做뫃好풱员릤工思쮼想쿫工릤作ퟷ，ꎬ쳡提高룟?国맺企웳业튵在퓚国맺际볊市쫐场뎡的뗄竞뺺争헹力솦。ꆣ?늢并릺购效킧益틦?쯄ꆢ뿘훆웳튵늢릺돉놾뗄붨틩?닉采取좡激벤励샸政헾策닟，ꎬ맄鼓샸励目쒿뇪标企웳业튵的뗄员풱工릤，ꎬ쿻消돽除쯻他们쏇?四、控制企业并购成本的建议뗄的뗷调룚岗뿖恐뻥惧以틔벰及뛔对并늢릺购웳企튵业的뗄不늻싺满;ꎻ开뾪展햹컄文化뮯붻交流쇷?从듓经뺭济볃学톧的뗄成돉놾本一ꆪꆪ一킧效틦益原풭퓲则来살看뾴要튪提쳡高룟企웳业튵?믮活뚯动，ꎬ볓加强잿풱员工릤횮之间볤的뗄붻交쇷流，ꎬ퓚在工릤作ퟷ中훐可뿉以틔相쿠뮥互配엤?并늢购릺的뗄战햽略싔效킧益틦，ꎬ뻍就뇘必탫须듓从降붵低뗍并늢购릺戚돉本놾人죋于쫖，ꎬ뛸而쟒且?뫏合，ꎬ틔以복减짙少늢并购릺整헻合뫏成돉本놾。ꆣ?컒我国맺웳企튵业늢并购릺돉成功릦싊率过맽뗍低的뗄主훷要튪풭原因틲也튲是쫇并늢购릺成돉本놾?맽룟ꎬ웳튵퓚늢릺맽돌훐컞솦뢺떣맽룟뗄럑폃ꎬ늻뗃?[ꆾ닎参뾼考文컄献쿗]ꆿ?过高，企业在并购过程中元力负担过高的费用，不得不늻选톡择퓱退췋出돶并늢购릺，ꎬ틲因듋此붵降뗍低并늢购릺成돉本놾，ꎬ쳡提룟高늢并릺购킧效益틦?[?I?J? 2?0?1??1年쓪上짏半냫年쓪늢并购릺事쫂件볾回믘顾맋与폫中훐小킡企웳业튵并늢购릺案낸例샽交붻易틗?쫇늢릺햽싔볆뮮훐늻뿉좱짙뗄튻늿럖ꆣ?볛价值횵点뗣评움，ꎬ틧溢몣海웳企튵业볛价횵值퇐研究뺿中훐心탄?是并购战略计划中不可缺少的一部分。?튻?듓맺볒뷇뛈살쮵ꎬ횧돖뫍틽떼웳튵뾪햹뫏??[2?J?刘쇵小킡虎뮢.ꎮ浅잳论싛企웳业튵并购늢成릺本돉及놾其벰控웤制뿘[1훆]??ꆿ.ꎮ会믡计볆之횮友폑，ꎬ?(一)从国家角度来说，支持和引导企业开展合샭뗄늢릺믮뚯??2?0?0?8?(9?)?? 理的并购活动쫗쿈튪훆뚨붡좫뗄램싉램맦헾닟ꎬ쪹늢릺쫐뎡??[3?J?杨퇮红뫬艳퇞.ꎮ企웳业튵并늢购的릺成뗄本돉与놾收폫益쫕分틦析럖[1컶]ꆾ??.?市쫐场뎡研퇐究뺿，ꎬ?首先要制定健全的法律法规政策，使并购市场맦랶뮯ꎬ캪늢릺쳡릩솼뫃뗄램싉뮷뺳ꎻ웤듎튪돉솢좫??2?01??1?(3?)?? 规范化，为并购提供良好的法律环境;其次要成立全[??4J?쇵刘文컄华뮪.ꎮ企웳业튵并늢购릺的뗄财닆务风컱险럧评쿕价움研볛究퇐[뺿J?]?ꎮ.닆财컱务폫与뷰金?国맺탔性的뗄늢并릺购咨톯询服럾컱务机믺릹构，ꎬ为캪企웳튵业提쳡릩供信탅息쾢咨톯询服럾?融죚，ꎬ?20?1?1?(?3?)??务컱，ꎬ복减짙少틲因탅信쾢息늻不뛔对돆称틽引웰起的뗄并늢购릺戚돉本놾;ꎻퟮ最뫳后튪要支횧持돖?[?5?J?刘쇵冬뚬云퓆.ꎮ?结뷡合뫏实쪵例샽첸谈上짏市쫐公릫司쮾并늢购릺的뗄成돉本놾效킧益틦分럖析컶?引틽导떼企웳业튵开뾪展햹并늢购릺，ꎬ떫但쫇是늻不可뿉过맽度뛈干룉涉짦并늢购릺，ꎬ췡歪曲쟺企웳?口??]ꎮ.쓚内쏉蒙맅古뿆科技벼与폫经뺭济볃，ꎬ2?0?0?6??(1?5?)?业튵并늢购릺目쒿的뗄。ꆣ?[??6J?田쳯中훐뫌禾，ꎬ냼包뻼军잿强ꎮ.믹基폚于뮷环뺳境돉成놾本뗄的햽战싔略늢并릺购目쒿标뇪企웳业튵估맀?值횵模쒣型탍[1??]ꎮ.믡会볆计之횮友폑，ꎬ2??01?0?(?4?)?A?n?a?l?y?s?i?s? ?o??n? S??tr?a?t?e?g?i??c? B?e??ne?f?i?t? o??f? C??o?r?po??ra?t??e? M?&?A?? C?o??s?t? L?I? ?X?u?e??????ꎬ?????????????? feng, LIU Xiao-rong S?c?h?o?o?l? o??f? ?Bu??si?ne??ss? ?A?d?m?i?ni?s?t?ra?t?i?on?ꎬ??????????????????ꎬ????????????????, Shenyang University, Shenyang 110044 <ꆾA??b?s?t?r?a?c?t]ꆿT?h?r?o?u?g?h?? t?h?e? ?b?a?p?t?is?m? ?o??f ?t?he?? s?u?b?-ꆪp?r?i配???c?r?i?s?i?s，ꎬt?he?? e?c?o?n?o?m?y?? o??f ?v?a?r?i?ou?s? ?c?o?u?n?t?rie?s?? b?e?g??a?n? t?o? ?r?e?c?o?v?e?r?.ꎮ I?n?? o?r?d?e?r? ?t?o? ?c?a?t?c??h ????????????????????????????????????????????????ꎬ????????????????????????????????????????????????????????the strategic opportunities in the market development, the enterprises intends to increase the market scale through M&A ????????????????ꎬ?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????and reconstruction, while the cost in the process of M&A became the problem that has to be paid attention to by the ??????????????????ꎮ????????????????????????????????????????????????managerial executives. This paper starts from the angle of strategic development,ꎬ i?nv?e?s?t?ig??at?e?s?? t?he?? M?&?A? ?C??08?t?,ꎬ a?n?a?l?yz?e?s? t?he?? ???????????????????????????????????ꎬ???????????????????????????????????????????????????????????????????????strategic benefit of cost created by M&A, and provides suggestions to decrease M&A cost in accordance with the need of s?t?ra?t?eg?ic? ?d?e?v?e?l?o?pm??en?t? ꎮ?[ꆾK?e?y?w?o??rd?s?]ꆿ? M?&?A? ?C?o?s?t?;ꎻ S?t?ra?t?e?g?ic? ?B??en?e?f?it?;ꎻ O?b??je?c?t? E?n?t?er?pr?is?e?s? ?튻??ꆪ?-39-췲랽쫽뻝
