2025 年城投债券新增及地方债务结构演变观察（宁波篇）
公共融资三部 吴梦琦
摘要
宁波是我国东部重要的港口城市、经济大市，也是长三角地区重要的中心城市，
民营经济、港航贸易及制造业等比较优势突出，综合实力稳居浙江省及长三角城市
群前列。受房地产等行业下行、中美贸易战、国内外市场需求疲弱等影响， 2025 年全
市经济及财政收入增长承压，但较强劲的产业基础及较富足的金融资源仍可为城
投企业提供良好的发展环境。宁波市下辖区县经济实力普遍较强， 2025 年下辖
所有区县（市）经济总量均超千亿元，其中象山县、镇海区、北仑区和余姚市当年
经济增速高于全市平均。下辖区县（市）财政收入质量及财政自给能力保持较优水
平，其中后设区的奉化区、南翼两县宁海县、象山县财源质量及收入稳定性相对靠
后。
主要得益于近年最大力度的化债政策的出台，2024 年以来宁波市用于化债
的专项债发行规模快速增大，政府债务增幅快于城投债务，地方债务结构得到优化；
其中城投债务规模较大的余姚、慈溪两市获得较大规模用于置换隐债的再融资债额
度，有助于地方化债工作的推进。新一轮化债政策背景下，2024 年以来宁波市城投
债务增长明显放缓；存量城投债务总量虽较大但融资结构保持合理，融资成本总体
较低。主要因市属城投企业债券净融入带动，2025 年全市城投债净融资额回正，但
规模仍相对较小；同年债券首发实现新增的产业类主体明显增多， 市本级及市属园区、
镇海区、北仑区、象山县、奉化区、余姚市等地均有产业类主体债券募集资金用途
突破借新还旧限制，但除市属国企外，园区及区县级发债主体债券募集资金中用于非
债券借新还旧的资金规模有限，后续园区及区县级城投企业转型进程及成效仍值得关
注。
内容目录
一、宁波市区域环境分析................................................................................................................3
（一）区域概况........................................................................................................................3
（二）产业禀赋及发展特征 ....................................................................................................3
（三）财政实力........................................................................................................................6
（四）下辖区县（市）概况 ....................................................................................................7
二、宁波市债务结构演变情况 ......................................................................................................12
（一）宁波市政府债务情况 ..................................................................................................12
（二）宁波市城投债务情况 ..................................................................................................14
（三）宁波市城投企业及产业类主体债券市场表现 ..........................................................16
三、结论..........................................................................................................................................21
图表目录
图表1. 宁波区位图...................................................................................................................3
图表2. 宁波近年经济增长及产业结构调整情况 ...................................................................4
图表3 宁波与长三角 GDP 万亿城市二产占比及近年增速对比 ...........................................4
图表4. 宁波工业结构及规上工业近年增长情况 ...................................................................5
图表5. 宁波财力结构及土地出让与长三角 GDP 万亿城市对比情况 ..................................6
图表6. 2023-2025 年宁波市财政指标表现（单位：亿元、%） ..........................................7
图表7. 宁波市行政区划图及空间发展格局示意图 ...............................................................8
图表8. 2024-2025 年宁波市下辖区县主要指标......................................................................8
图表 9. 宁波市下辖区县2025 年工业增速及重点开发区块、产业布局情况 ....................10
图表10. 宁波市下辖区县财力构成情况 ...............................................................................11
图表11. 2025 年宁波市各区县部分财政指标情况（单位：亿元、%） ............................11
图表12. 宁波近年政府债务扩张及政府债券募集资金用途分布情况 ...............................13
图表 13. 宁波近年政府债务负担与周边长三角 GDP 万亿城市对比情况 ..........................13
图表14. 宁波下辖区县政府债务扩张及政府债务负担对比情况 .......................................14
图表 15. 宁波市与长三角GDP 万亿城市城投债务、增速及负担对比情况 ......................15
图表16. 宁波市区县（市）城投债务及偿债压力对比情况 ...............................................15
图表 17. 宁波市级及区县（市）城投非标融资、短债占比及现金短债比表现 ...............16
图表18. 宁波境内城投债情况（单位：亿元、年、倍） ...................................................17
图表19. 宁波市债券实现新增主体及募集资金用途分布情况 ...........................................18
图表 20. 2024 年以来首发实现新增的城投及产业类主体情况（单位：亿元） ...............18
图表 21. 境内债募集资金仅用于偿还其他有息债务发行主体情况（单位：亿元） .......20
图表 22. 境内债募集资金可用于非偿还债务领域发行主体情况（单位：亿元） ...........21
一、宁波市区域环境分析
（一）区域概况
宁波地处我国大陆海岸线中段，是我国东部重要的港口城市、国家历史文化
名城，也是我国 5 个计划单列市之一，定位为长三角地区重要的中心城市、全国
性综合交通枢纽城市，民营经济、港航贸易及制造业等比较优势突出，自 2017
年起 GDP 常年超万亿元，其与杭州同为推动浙江省高质量发展的核心引领城市， 与
舟山等共建的宁波都市圈已获批为国家级都市圈，是上海大都市圈的重要增长极。
全市陆域与海域面积基本相当，总面积分别为 9816 平方公里、 平方公里；
海岸线总长约占浙江省的四分之一。2025 年末全市常住人口 万人， 较上年
末增加 万人，城镇化率为 %；按常住人口计算，2025 年全市人均地区生产
总值为 万元，是全国的 倍、浙江省的 倍。
图表 1. 宁波区位图
资料来源：浙江省国土空间规划、长三角生态绿色一体化发展示范区国土空间总体规划（2021-2035 年）
等，新世纪评级整理
（二）产业禀赋及发展特征
宁波“以港兴市、以市促港”发展特征鲜明，境内宁波港与舟山港一体化发 展后组
成的宁波舟山港是我国大陆重要的集装箱远洋干线港、国内最大的铁矿石 中转基地和
原油转运基地、国内重要的液体化工储运基地和华东地区重要的煤炭、粮食储运基地，
货物吞吐量已连续 17 年居世界首位，集装箱吞吐量已连续 8 年居全球第三位；
2025 年宁波自营出口和进口总额分别居全国城市第四位和第六位。依托宁波舟山
港的开放优势、发达的民营经济、“一带一路”倡议，以及长 江经济带、长三角一体
化和浙江自贸区等战略的实施等，近年全市经济增速总体 高于全国平均水平，与浙江
省经济增长基本同步，全市经济发展模式经历了以传 统优势产业、临港型工业、高新
技术产业等三大类工业产业发展为主导向先进制
造业及现代服务业融合发展、服务业带动升级的转变，2019 年全市三产占比首超
二产占比，此后保持“三二一”的产业结构，工业已步入中后期发展阶段，但 目前二产
占比仍高于浙江省及全国整体水平，工业对全市经济增长影响较为突出。
2025 年，宁波市工业增长有所放缓，基础设施投资及进出口总额增速自高
位回落，但服务业增长加快，全市经济增速小幅回调，略低于全国及长三角 GDP 万
亿城市平均水平。2025 年全市实现地区生产总值 万亿元，总量居浙江省第
二位、长三角城市群第五位、全国城市第十一位；同比增长 %，增速同比回落
个 百 分 点 ； 当 年 全 市 三 次 产 业 结 构 由 2024 年 的 :: 调 整 为
::，二产占比居长三角 GDP 万亿城市中游。三大需求方面，2025 年
全市固定资产投资同比下降 %，其中基础设施投资由增转降、房地产开发投
资降幅走阔，同比分别下降 %、%；2025 年全市社会消费品零售总额为
5703 亿元，同比增长 %，增速同比回升 个百分点；当年全市货物进出口
总额 万亿元，同比增长 %，增速同比回落 个百分点，主要系当年宁
波对美国进出口总额转为两位数下降所致。
图表 2. 宁波近年经济增长及产业结构调整情况
资料来源：宁波市统计局、企业预警通等，新世纪评级整理
图表 3 宁波与长三角 GDP 万亿城市二产占比及近年增速对比
数据来源：各市统计局、企业预警通等，新世纪评级整理
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
宁波地区生产总值[亿元] 第二产业占比-右轴 服务业占比-右轴
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
全国GDP增速浙江省GDP增速宁波GDP增速
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
无锡二产增速（%）宁波二产增速（%）
常州二产增速（%）
苏州二产增速（%）
南通二产增速（%）
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
12
10
8
6
4
2
0
上海 苏州 杭州 南京 宁波 无锡 合肥 南通 常州
2025年GDP（亿元） 2025年二产占比（%）-右轴
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
60000
50000
40000
30000
20000
10000
0
从工业发展看，宁波已形成绿色石化、汽车制造、高端装备、关键基础件（元器
件）、新材料、电子信息、时尚纺织服装、智能家电等一批工业产业集群，“十五五”
期间计划巩固提升石化、汽车及零部件、纺织服装等传统优势产业，培育壮大新材
料、新一代信息技术、绿色能源、生命健康、航空航天与海工装备、低空经济等新
兴产业，加快布局一批未来产业。2025 年全市实现工业增加值 亿元，总量
居浙江省首位；同比增长 %，增速较上年下降 个百分点；实现规模以上工
业增加值 亿元，同比增长 %，增速较上年回落 个百分点；增加值规
模前十大行业“七升三降”，其中石油加工业、计算机通信业增幅相对突出，同比分
别增长 %和 %，电气机械和器材制造业、金属制品业同比分别下降 %、
%；新兴产业中高技术制造业、高新技术产业和装备制造业增加值同比分别
增长 %、%和 %，增速均高于当期规上工业平均水平，分别占规上工业
增加值的 %、%和 %，前两项占比分别低于浙江省 个、 个百分
点，后一项占比高出浙江省 个百分点；战略性新兴产业增加值同比增长 %，
增速有所放缓，增加值占规上工业的 %。全市民营经济活跃度高，汽车零部件、
注塑机、模具、输变电产品、男装等细分领域产品在全国具备较强竞争力，全市国
家级制造业单项冠军数已连续八年居全国城市首位。2025 年末全市规模以上工业
民营企业 9818 家，占规上工业企业的 %； 全年增加值占规上工业的 %，
对规上工业增加值增长的贡献率达 %。
图表 4. 宁波工业结构及规上工业近年增长情况
数据来源：宁波市统计年鉴、宁波市统计局、企业预警通等，新世纪评级整理
服务业方面，近年宁波市持续做强港航物流、现代贸易、现代金融等支柱服务
业，并不断发展壮大科技服务、数字服务、高端专业服务等新兴服务，推动健康、
养老、育幼、文旅等生活性服务业提质升级。2025 年全市服务业增加值首超万亿
元，同比增长 %，增速较上年提升 个百分点，其中金融业、批发零售业增长
相对较快，分别实现增加值 亿元、 亿元，同比分别增长 % 和 %；
交通运输业、房地产业低增长，当年增加值分别为 亿元、
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
规模以上工业增加值（亿元） 高新技术产业增加值（亿元）
规上工业增加值增速（%）-右轴 高新技术产业增速（%）-右轴
装备制造产业增速（%）-右轴 战略性新兴产业增速（%）-右轴
00
2
1000
6
4
2000
8
3000
18
16
14
12
10
6000
5000
4000
计算机 通信和
其他电子设备
制造业, %
石油、煤炭及其他
燃料加工业, %
金属制品业,
%
通用设备制造
业, %
化学原料和化
学制品制造业,
%
有色金属冶炼
和压延加工业,
%
电力、热力生
产和供应业,
%
电气机械和器
材制造业,
%
专用设备制造
业, %
汽车制造业,
%
其他, %纺织服装、 服
饰业, %
2024年工业总产值占比
亿元，同比增速分别为 %、%。
（三）财政实力
宁波市产业基础好，财政收入质量保持较优水平。但近年主要受房地产业等行
业下行影响，全市财政收入增长承压。2025 年全市综合财力1为 亿元， 同
比减收 %，减量主要为国有土地使用权出让收入。具体看，税收方面，2025 年全
市实现税收收入 亿元，规模稳居长三角 GDP 万亿城市第 4 位；同比转为
增收 %，主要系增值税恢复增长，个人所得税增幅突出等所致；税收比率为
%，收入质量较优。从税收结构看，2025 年增值税、企业所得税及个人所得税
等主体税种仍为全市税收前三大来源，合计占税收收入的 %，税源结构稳定；
同比增幅分别为 %、%和 %，其中个人所得税同比高增，主要系资本市场
活跃，股权转让、分红收入增加所致；城市维护建设税、与土地和房地产相关税种契
税及耕地占用税 2025 年占比分别为 %、%，同比分别增长 %、减少 %，
前者与主体税种增收相关，后者与土地、房地产市场交易活跃度下降，叠加实施住
房交易环节契税优惠新政影响等相关。2025 年全市非税收入同比减收 %至
亿元，主要系政府资产资源相关盘活收入减少所致。土地及房地产市场方
面，2025 年全市实现国有土地使用权出让收入 亿元，同比减少 %。根
据中指指数，2025 年全市实现土地出让金 亿元，与合肥市分列长三角
GDP 万亿城市末两二位，同比减少 %；但宁波住宅用地成交均价基本与苏州、
无锡持平。当年全市房地产开发投资、商品房销售面积继续两位数下降，且降幅均
走阔；当年新建商品住宅销售价格指数、二手住宅销售价格指数同比分别回落 %、
%。
图表 5. 宁波财力结构及土地出让与长三角 GDP 万亿城市对比情况
注：南通、合肥一般公共预算补助收入分别以 2024 年数据、2025 年预算数替代，南京、苏州一般公共预
算补助收入以市级口径替代。
数据来源：各市财政局、企业预警通、中指指数等，新世纪评级整理
1 此处综合财力=一般公共预算收入+一般公共预算上级补助收入+政府性基金收入，下同。
0 0
杭 上 南 南 苏 无 常 宁 合
州 海 京 通 州 锡 州 波 肥
2024年土地出让金（亿元） 2025年土地出让金（亿元）
2025年住宅用地成交均价（万元/平方米）-右轴 2024年住宅用地成交均价（万元/平方米）-右轴
2400
200
1,200
6
1,000
800
4
600
8
1,600
1,400
101,800
2025年一般公共预算补助收入占比
2025年综合财力（亿元）-左轴
2025年一般公共预算收入占比
2025年政府性基金预算收入占比
上 杭 苏 南 宁 无 合 常 南
海 州 州 京 波 锡 肥 州 通
%0
%2,000
%
4,000
%
6,000
%
8,000
%
%
10,000
%12,000
%14,000
财政支出方面，主要受从土地出让收益调入一般公共预算资金减少等影响，
2025 年全市以教育、城乡社区、社会保障和就业、科学技术等支出为主的一般公共
预算支出同比缩减，而交通运输支出、专项债项目及专项债务付息等支出增长带动政
府性基金预算支出同比增加；当年一般公共预算自给率有所提升，政府性基金自给率
下降，政府性基金预算收支平衡对债务收入依赖度有所上升。
图表 6. 2023-2025 年宁波市财政指标表现（单位：亿元、%）
2023 年 2024 年 2025 年指标
金额 占比 金额 占比 金额 占比
财政收入合计数（=1+2+3）
1.一般公共预算收入
其中：税收收入
其中：增值税
企业所得税
个人所得税
城市维护建设税
契税及耕地占用税
非税收入
2.一般公共预算上级补助
3.政府性基金预算收入
其中：国有土地使用权出让
财政支出合计数（=1+2）
1.一般公共预算支出
2.政府性基金预算支出
一般公共预算自给率（%）
政府性基金自给率（%）
税收占 GDP 比重（%）
注：税收收入、分项税种收入及非税收入占比为占一般公共预算收入口径。一般公共预算上级补助收入
不含省补助计划单列市收入。
资料来源：宁波市 2023-2024 年财政决算报告及 2025 年预算执行报告
（四）下辖区县（市）概况
宁波下辖海曙、江北、镇海、北仑、鄞州、奉化六区，余姚、慈溪两个县级市
和宁海、象山两县。境内陆域中部为中心城区所在地，包括三江核心片、镇海片、
北仑片、奉化片、东部滨海片，是全市行政、金融、航运、文化和创新中心； 北翼余
姚片、慈溪片、前湾新区片与中心城区共同承载都市功能，并计划打造成长三角区
域的新兴智造产业高地；南翼宁海、象山两县依托山海资源优势，近年重点发展
海洋经济、清洁能源、低空经济、山海运动、康养休闲等功能。
根据宁波市“十五五”规划，未来五年宁波计划实施“中强、北融、南提升” 市域空
间优化战略。“中强”即增强中心城区首位度和辐射力，强化三江活动区
核心功能，计划推进甬江科创区、宁波枢纽片区、姚江两岸片区以及大东部区域鄞
东片区、宁波文创港、奉化宁南片区、北仑梅山湾片区等建设。“北融”即推动北翼副
城融合发展，计划推进前湾产业创新发展片区以及慈溪西潮塘—高铁片区、余姚融湾
片区等建设。“南提升”即增强南部宁象支撑功能，计划推进南部清洁能源发展片区以及
宁海南部滨海片区、象山东部空天深海发展片区等建设。
图表 7. 宁波市行政区划图及空间发展格局示意图
资料来源：民政部网站、宁波市国土空间总体规划（2021-2035 年）等，新世纪评级整理
宁波市县域经济实力普遍较强，2025 年下辖十个区县（市）地区生产总值均
超千亿元，其中北仑区、鄞州区、慈溪市 2025 年全口径 GDP 均超三千亿元，海曙
区、余姚市、镇海区 2025 年 GDP 近两千亿元；六地上榜全国百强区（县、市），
其中鄞州、北仑和海曙三区居 2025 年全国百强城区榜第 11、18、76 位2；慈溪市、
余姚市和宁海县居 2025 年全国综合实力百强县市榜第 6、12、43 位3。从经济增速
看，除象山县、镇海区 2025 年经济增速同比回升外，其余区县（市）
2025 年经济增长均有所放缓，其中前湾新区、慈溪市、奉化区、宁波高新区经济
增速回落幅度较大，主要与规上工业低增长相关。当年象山县、镇海区经济增速
居市内前两位，同比分别增长 %、%，主要系受工业增长拉动所致。
图表 8. 2024-2025 年宁波市下辖区县主要指标
2024 年地区生产总
值（亿元）
2025 年地区生产总值
（亿元）
区域
2025 年城镇居
民人均可支配收
入（万元）
2025 年 GDP 地
均集约度（亿元
/平方公里） 数额 增速 数额 增速
北仑区 % %
鄞州区 % %
区本级 — — % %
高新区 — — % %
海曙区 % %
2 参考赛迪顾问城市经济研究中心发布的《2025 年中国城区经济高质量发展研究报告》。
3 参考赛迪顾问城市经济研究中心发布的《2025 中国县域经济高质量发展研究》。
2024 年地区生产总
值（亿元）
2025 年地区生产总值
（亿元）
区域
2025 年城镇居
民人均可支配收
入（万元）
2025 年 GDP 地
均集约度（亿元
/平方公里） 数额 增速 数额 增速
江北区 % %
镇海区 % %
奉化区 % %
慈溪市 % %
市级 — — % %
前湾新区 — — % %
余姚市 % %
宁海县 % %
象山县 % %
资料来源：宁波市统计局、公开资料，新世纪评级整理
产业布局方面，主城六区中仅以绿色石化为支柱产业的镇海区和以工业产业为
主导的奉化区 2025 年三产占比低于 40%，其余主城四区经济发展均以服务业为主。
其中，中央活动区——三江片所在地鄞州、海曙、江北三区区块价值最高， 尤其鄞州
区金融资源最为富足，2025 年上述三区三产占比继续超 70%，其中海曙、江北两区
工业经济体量较小，但江北区规上工业中新兴产业占比高，工业结构优；北仑区拥
有四大港区，保税区、汽车产业集聚区、海洋装备产业集聚区等多个功能区在此落
地，是全市对外开放高地，2025 年规模以上工业企业营业收入及进出口总额保持
全市首位，同比增速分别为 %、%，增速均放缓，主要系受国内外市场需求
不足、中美贸易战等影响。镇海区工业经济具备规模优势， 受镇海炼化 1100 万吨炼
油、高端合成新材料等两个百亿级项目竣工投产等影响，
2025 年规上工业增加值增速（%）居市内首位。慈溪、余姚两市是全市智能智造
产业集群聚集地、工业强市，经济结构中工业占据主导地位，其中慈溪智能家电、关
键基础件产业、汽车及零部件产业优势突出，并聚焦新材料、生命健康、高端装备等
产业发展；余姚电子电器、机械五金、模具塑料等传统产业优势突出， 并聚焦发展新能
源汽车及零部件、光电信息、智能家电三大千亿级产业集群；两地工业产业结构均较优，
2025 年余姚市新兴产业增长较快，慈溪市新兴产业增长则有所放缓。宁海、象山
两县 2025 年三产占比均近 50%，其中宁海县二三产业并重发展，工业已形成“光
伏+储能”、“文体+办公”、“模具+新能源汽配”三大主导产业，2025 年规上工业总产值
近千亿元；象山县经济结构中以海洋渔业为主导的第一产业增加值占比市内最高
（2025 年为 %），工业以汽模配、建筑业、针纺织业为主导，并发展滨海旅游、
影视产业等特色服务业，2025 年经济总量及规模以上工业企业营业收入均居市内
末位，但当年规上工业增加值同比增长 %，增速居全市第二位。
图表 9. 宁波市下辖区县 2025 年工业增速及重点开发区块、产业布局情况
区域 规上工业增
加值增速
“十五五”期间重点开发区块 “十五五”期间重点
培
育产业
北仑区 甬江科创区北仑片（“中强”）、临港产业片、梅山湾
片区（“中强”）等
绿色石化、汽车及关键
零部件、高端装备等
鄞州区 东钱湖—福泉山片区（“中强”）、大东部区域鄞东片
区（“中强”）、明州经开区等
现代商贸、高端装备、数
字经济等
宁波高新
区
— 未来创新产业园和贵驷片区等 数字经济、科技服务、生
命健康等
海曙区 宁波枢纽（“中强”）、月塘东、罗城等 高端商务、时尚创意、具
身智能等
江北区 姚江新城片（“中强”）、文创港（“中强”）、前洋等 港航服务、新型功能材
料、数字经济等
镇海区 甬江科创区镇海片（“中强”）、绿色石化区、镇海新
城片等
绿色石化、新材料、高端
装备等产业
奉化区 宁南片区（“中强”）、雪窦名山、宁波湾省级旅游度
假区等
生命健康、高端装备、新
材料等
慈溪市 新城河片区、西潮塘—高铁片区（“北融”）、老经
开区有机更新等
智能家电、高端装备、新
能源新材料等
前湾新区 十二塘板块、战新产业园、数字经济产业园等 新能源汽车、具身智能、
生命健康等
余姚市 中意宁波生态园、余姚经开区、融湾片区（“北融”）
等
智能物联、新能源汽车
及零部件、集成电路等
宁海县 南部滨海经开区（“南提升”）、大茶山片区、西店
产城融合区等
智能装备、文体办公、绿
色能源等
象山县 南部清洁能源发展片区（“南提升”）、东部空天深
海发展片区（“南提升”）、临港装备产业园等
清洁能源、临港装备、滨
海文旅体等
注：“中强”、“北融”、“南提升”分别代表“中强、北融、南提升”战略涉及的重点建设区块。资料来源：宁波
市统计局、宁波市十五五规划、公开资料，新世纪评级整理
从下辖区县财力状况看，除江北区、镇海区 2025 年总财力主要因政府性基
金补助收入增加而同比增收外，其余区县 2025 年财政收入有所减少。从税收收
入看，2025 年，除海曙区和奉化区税收收入负增长外，其余区县（市）税收收入均
呈正增长，但增速总体处于较低水平，其中仅北仑区税收增幅超 10%，税收增量主
要来自增值税、企业所得税和个人所得税；海曙及奉化两区税收减量均主要为增值
税和契税。从非税收入看，2025 年，仅宁海、象山两县非税收入呈正增长，尤其
象山县非税同比高增 %，增量主要为罚没收入、国有资源（资产） 有偿使用
收入；其余区县非税同比均减收，其中北仑区、海曙区非税降幅超两位数，减量主
要为国有资源（资产）有偿使用收入。从税收比率看，除奉化区外， 2025 年其余
区县（市）税收比率均超 70%，收入质量较优。从政府性基金预算
收入及补助收入看，城区中江北区、镇海区 2025 年政府性基金补助收入同比两
位数增长，增量主要为上级转移的国有土地使用权出让收入；其余城区当年政府性
基金补助收入同比基本持平，其中奉化区同比小幅减收；县（市）中仅宁海县当
年政府性基金预算收入同比基本持平，其余县（市）呈两位数下降。
图表 10. 宁波市下辖区县财力构成情况
数据来源：宁波市财政局，各区县（市）财政局，新世纪评级整理
图表 11. 2025 年宁波市各区县部分财政指标情况（单位：亿元、%）
一般公共预算收入 政府性基金预算收入
区县
金额 增速 占总财
力比重
金额 增速
税收比
率
一般公共
预算自给
率
单位
GDP 税
收产出
北仑区 % % % %
鄞州区 % % % %
区级 % % % %
高新区 % % % %
海曙区 % % % %
江北区 % % % %
镇海区 % % % %
奉化区 % % % %
慈溪市 % % % %
市级 % % % %
前湾新区 % % % %
余姚市 % % % %
宁海县 % % % %
象山县 % % % %
注 1：单位 GDP 税收产出=2025 年税收收入/2025 年地区生产总值。
注 2：此处总财力=一般公共预算收入+一般公共预算上级补助收入+政府性基金收入+政府性基金补助
收入。慈溪市 2025 年一般公共预算收入、税收收入取自 2025 年慈溪市统计公报，与市级及前湾新区加总
数存在尾差。鄞州区 2025 年政府性基金收入取自 2025 年鄞州区预算执行报告中鄞州区口径数，与区级及
宁波高新区加总数存在尾差。
数据来源：各区县财政局，新世纪评级整理
" 鄞 慈 余 海 江 宁 镇 象 奉 仑州 溪 姚 曙
北 海 海 山 化 区 区市 市 区 区 县 区 县 区
2025年政府性基金预算补助收入（亿元） 2025年政府性基金预算收入（亿元）
2025年一般公共预算补助收入（亿元） 2025年一般公共预算收入（亿元）
2025年一般公共预算收入占比-右轴 2025年税收比率-右轴
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
500
400
300
200
100
0
二、宁波市债务结构演变情况
（一）宁波市政府债务情况
自 2024 年 11 月“10 万亿”增量化债政策落地后，宁波市新增较大规模用于置
换隐债的债务限额，全市用于化债的专项债发行规模快速增加，政府债务增长同
步加快，地方债务结构得到优化。2025 年末全市政府债务余额占地方综合债务
（以政府债务与城投债务余额合计数估算）的比重为 %，较 2023 年末提高
约 5 个百分点，高于同年末浙江省平均水平（%）。
具体从债务限额看，2024 年，财政部一次性下达宁波市用于置换存量隐性
债务的再融资专项债限额 748 亿元（分三年安排发行）4，约占浙江省该类总额
度的 31%，该占比超宁波市城投债务占全省比重，额度居省内前列。2024-2025
年全市地方政府债务限额分别为 亿元、 亿元，分别较上年增加
1252 亿元、618 亿元，前一年增量主要来自一次性下达的用于置换隐债的再融资
债限额，后一年增量主要为新增专项债额度。从政府债券发行情况看，主要受益于
近年最大力度的化债政策的出台，2024 年以来全市用于化债的专项债发行规模
明显增大，专项债占比相应提升。2023-2025 年全市新增政府债券发行金额分别
为 360 亿元、478 亿元和 609 亿元，其中用于存量政府投资项目收尾的特殊新增
专项债分别为 亿元、111 亿元和 135 亿元。2024-2025 年全市新发行用于置
换隐债的再融资专项债金额均为 249 亿元。从余额变动看，2023-2025 年末全市
政府债务余额分别为 亿元、 亿元和 亿元，分别较上年末增
长 %、%和 %；2025 年末专项债余额占比由 2023 年末 %提升至
%。从募集资金投向看，除用于债务置换外，近年全市用于项目建设的新增政
府债券发行规模总体小幅增大。2020-2025 年全市新增地方政府债券资金主要用
于市政和产业园区建设、交通基础设施、社会事业、棚户区改造及保障性安居工
程等领域。
以政府债务余额与地方窄口径财力（以一般公共预算收入与政府性基金预算
收入合计数估算）相比，2025 年末宁波市该指标为 %，低于浙江省水平
（%）。主要受专项债发行规模快速增大等影响，近年宁波市专项债付息压
力有所上升。以专项债券付息支出与政府性基金预算支出相比，2025 年宁波市
该指标由 2020 年的 %升至 %。
4 数据来自《宁波市人民政府关于提请审议增加地方政府债务限额及市级预算调整方案（草案）的议案》。
图表 12. 宁波近年政府债务扩张及政府债券募集资金用途分布情况
6,000 30% 1000
900
5,000 25% 800
700
4,000 20% 600
500
3,000 15% 400
300
2,000 10% 200
100
1,000 5%
0
2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
0 0% 再融资债中用于置换存量隐性债务的专项债发行金额（亿元）
2020年末 2021年末 2022年末 2023年末 2024年末 2025年末 新增政府债券中用于存量政府投资项目收尾（亿元）
宁波政府债务余额（亿元） 新增政府债券中用于政府投资基金（亿元）
宁波政府债务限额（亿元）
新增政府债券中用于土地储备（亿元）
宁波政府债务余额增速-右轴
新增政府债券中用于项目建设（亿元）
宁波政府债务余额/(政府债务余额+城投债务余额）-右轴
资料来源：各市预决算报告、企业预警通等，新世纪评级整理
图表 13. 宁波近年政府债务负担与周边长三角 GDP 万亿城市对比情况
注：此处政府债务率=当年末政府债务余额/(当年一般公共预算收入+当年政府性基金预算收入)。
资料来源：各市预决算报告、企业预警通等，新世纪评级整理
分区县看，2024-2025 年宁波市用于置换隐债的再融资债限额主要向城投债
务规模较大的余姚、慈溪两市倾斜，象山县、北仑区和镇海区获得的用以置换隐
债的债务限额亦相对较大，其中象山县主要于 2025 年获得较大规模用于化债的
债务限额，有助于地方化债工作的推进。从政府债务余额占综合债务余额比重变动
看，除鄞州区外，其余区县（市）2025 年末政府债务占比均较 2023 年末有所提
高，地方债务结构均得到优化。其中，北仑区、海曙区、镇海区、鄞州区政府债务
占比居市内前列，2025 年末均超 30%，城投债务规模较大的余姚市、慈溪市、
奉化区政府债务占比居市内下游，2025 年末均低于 26%。从增速看，主要受置
换存量隐债的再融资债发行影响，2024 年余姚、慈溪两市及镇海区政府债务增
幅居市内前三位，增速分别为 %、%、%，尤其余姚、慈溪两市期末
政府债务规模升至市内前列。北仑区、海曙区、江北区 2024 年政府债务增幅超
两位数，其中北仑区用于项目建设的新增专项债及用于置换存量隐债的再融资债发
行规模均较大，后两区政府债务增长主要与用于项目建设的新增专项债发
2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年
杭州 无锡 苏州 南京 宁波
专项债券付息支出/政府性基金预算支出10%
9%
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2020年末 2021年末 2022年末 2023年末 2024年末 2025年末
杭州 无锡 苏州 南京 宁波
200%
150%
100%
50%
0%
政府债务率250%
行规模较大相关。2025 年象山县、奉化区、余姚市、慈溪市和镇海区政府债务增
幅超25%，均系用于化债的政府债券发行拉动所致。2024-2025 年间仅宁海县2024
年政府债务增幅低于 10%，主要系当年获得的用于项目建设及化债的专项债额
度均较小所致。
从绝对规模看，除江北区 2025 年末政府债务未及 200 亿元外，其余区县政
府债务余额均超 250 亿元。从债务负担看，以 2025 年末政府债务余额与 2025 年一
般公共预算收入相比，象山县和宁海县该指标相对突出，江北区、鄞州区和北仑
区政府债务负担相对较轻。以 2025 年专项债券付息支出与 2025 年政府性基金预
算支出相比，镇海区专项债券付息压力相对较大。
图表 14. 宁波下辖区县政府债务扩张及政府债务负担对比情况
资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理
（二）宁波市城投债务情况
受化债工作推进及城投企业发债审批政策收紧等影响，2024 年以来宁波市
城投债务增长明显放缓，其中 2024 年仍维持两位数增长，2025 年增速降至个位
数。根据企业预警通口径，2025 年末宁波市城投企业有息债务余额约 万亿
元。从城投债务结构看，2025 年末境内存续城投债余额占城投债务的比重由 2023
年末的 %降至 %；2025 年末全市城投债务中银行借款及非标借款比例基
本维持 7:1，融资结构较合理。以 2025 年末城投债务余额与 2025 年地方窄口径
财力相比，宁波市城投债务负担居长三角 GDP 万亿城市中游。
2025年专项债务付息支出/2025年政府性基金预算支出-右轴
2025年政府债务余额/2025年总财力
象山 宁海 镇海 奉化 余姚 海曙 慈溪 江北 鄞州 北仑
2025年政府债务余额/2025年一般公共预算收入
%
%
%
%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
%
%
%
450%
400%
350%
300%
余姚 慈溪 北仑 鄞州 象山 镇海 海曙 奉化 宁海 江北
2025年末政府债务余额（亿元） 2024年末政府债务余额（亿元）
2023年末政府债务余额（亿元） 2025年政府债务增速-右轴
2024年政府债务增速-右轴 2023年政府债务增速-右轴
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
图表 15. 宁波市与长三角 GDP 万亿城市城投债务、增速及负担对比情况
25,000 40% 900%
20,000
30%
800%
700%
15,000 600%
20% 500%
10,000 400%
5,000
10% 300%
200%
100%
0 0%
0%
南京 常州 南通 宁波 苏州 杭州 无锡 合肥 上海
杭 南 苏 上
州 京 州 海
2025年末城投债务余额（亿元）
2024年城投债务增速-右轴
宁
波
南 无 常
通 锡 州
2025年城投债务增速-右轴
2023年城投债务增速-右轴
合
肥
2025年末城投债务余额/2025年窄口径财力
注：2025 年窄口径财力=2025 年一般公共预算收入+2025 年政府性基金预算收入。
资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理
分区县看，除北仑区、慈溪市外，2024 年末其余区县（市）城投债务增长均
放缓，尤其余姚市、象山县城投债务由增转降，奉化区和宁海县城投债务增速降至
个位数；其余区县（市）城投债务仍维持两位数增长。2025 年，除余姚市和象山
县城投债务转为增长外，其余区县（市）城投债务增长进一步放缓，其中宁海县
转为负增长，鄞州区城投债务维持两位数增长。从存量规模看，余姚、慈溪两市
和奉化区 2025 年末城投企业债务规模超千亿元，宁海和象山两县、鄞州区城
投债务超 700 亿元，中心城区江北区、海曙区城投债务体量相对较小，低于 550
亿元。从债务负担看，以 2025 年末城投债务余额与 2025 年一般公共预算收入相比，
奉化区以及宁海、象山两县债务偿付压力相对突出，中心城区海曙、江北、北仑
和鄞州四区债务压力相对较轻。
图表 16. 宁波市区县（市）城投债务及偿债压力对比情况
1,600
1,400
1,200
1,000
800
600
400
200
0
余
姚
慈 奉 象 宁
溪 化 山 海
2024年末城投债务余额（亿元）
2024年城投债务增速-右轴
鄞
州
镇 北 海 江
海 仑 曙 北
2025年末城投债务余额（亿元）
2025年城投债务增速-右轴
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
1400%
1200%
1000%
800%
600%
400%
200%
0%
奉
化
象
山
宁 余 镇 慈 江 海
海 姚 海 溪 北 曙
2025年末城投债务余额/2025年一般公共预算收入
2025年末城投债务余额/2025年总财力
鄞
州
北
仑
资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理
市 奉 慈 前 余 宁 鄞 镇 象 北 江 海 宁本 化 溪 湾
姚 海 州 海 山 仑 北 曙 波级 区 市 新 市 县 区 区
县 区 区 区 高区 新
区
2023年末非标余额（亿元） 2024年末非标余额（亿元）
2024年末非标余额占比-右轴
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
从城投债务期限结构看，宁波城投企业债务期限总体偏长期，2024 年末短
债占比较上年末小幅下降，其中仅宁海县、奉化区、镇海区和北仑区城投企业
2024 年末短债占比超 35%。从到期压力看，以账面资金储备与即期债务合计值
相比，宁波市城投企业 2024 年末现金短债比约 37%，较上年末小幅下降，其中
短债占比较高的宁海县和奉化区等地城投即期债务压力相对较大。从非标余额变
动看，2024 年末全市非标借款较上年末两位数增长，但总体非标借款余额占城
投债务余额比重仍较合理；下辖区县中奉化区城投企业 2024 年末非标借款相对
较大且占比较高。
图表 17. 宁波市级及区县（市）城投非标融资、短债占比及现金短债比表现
资料来源：企业预警通等，新世纪评级整理
（三）宁波市城投企业及产业类主体债券市场表现
自“3899”名单制管理实施以来，城投债发行审批趋严，宁波市城投债规模同
步有所缩减。根据企业预警通口径，截至 2026 年 4 月 15 日，全市存续境内城
投债发行主体共 76 家，存续境内城投债余额为 亿元，较 2023 年 8 月末
减少 亿元。分区县看，市本级、余姚市、奉化区、北仑区、慈溪市等地城投
债发行主体居多，同期末存续城投债余额超 250 亿元，其中北仑区、奉化区等地
城投债券融资占比较高，慈溪市城投企业债券融资依赖度相对较低；中心城区海
曙和江北两区存续城投债规模相对小，低于 130 亿元；其余地区存续城投债规模
处于 140-200 亿元之间。
从境内城投债发行端看，2025 年宁波市境内城投债发行主体继续向中高信
用等级主体集中，发行期限拉长，发行利率进一步走低，发行品种中非公开债务融
资工具（私募债及 PPN）发行规模占比同比有所下降。具体看，2025 年，全市存续
城投债发行主体中 AA+、AAA 级主体发行规模占比分别为 %和 %， 同比
分别下降 个和提高 个百分点；同年，1 年期以内、3 年期以上城投债发行
规模占比分别为 %、%，同比分别下降 个百分点和提高
区 市 市 新 区
区
区 2024年末短债占比
2024年末现金短债比-右轴
2023年末短债占比
2023年末现金短债比-右轴
宁 镇 奉 北 鄞 象 市 宁 海 慈 余 前 江海 海 化 仑 州
山 本 波 曙 溪 姚 湾 北县 区区 区 区 县 级 高
新
0%0%
20%10%
40%
20%
60%
30%
100%
80%
40%
120%50%
个百分点；同年全市城投债加权规模平均发行利率由 2024 年的 %降至
%。同年，全市城投债中私募债及 PPN 发行规模占比为 %，同比下降 个
百分点，其中 PPN 发行规模虽较小但呈快速增长态势，私募债发行规模同比两位
数缩减。从境内城投债净融资看，主要由市本级城投企业城投债净融入带动， 2025 年
全市城投债净融资转为小额净融入；除慈溪市、江北区外，其余区县 2025 年城投债
净融资均呈净融出状态。
图表 18. 宁波境内城投债情况（单位：亿元、年、倍）
境内城投债净融资 存续境内债
区县
存续境内城
投债发行主
体家数 2023 年 2024 年 2025 年
规模
占 2025
年末城
投债务
比重
与 2025 年一般公共
预算收入比值
市本级 7 %
奉化区 10 %
余姚市 7 %
北仑区 9 %
慈溪市 11 %
鄞州区 8 %
宁海县 6 %
象山县 6 %
镇海区 4 %
海曙区 4 %
江北区 4 %
全市 76 %
注：慈溪市含前湾新区口径，鄞州区含宁波高新区口径。
数据来源：企业预警通（截至 2026 年 4 月 15 日口径），新世纪评级整理
从募集资金用途看，根据企业预警通口径，2023 年 9 月至 2026 年 4 月 16
日，宁波境内城投债发行金额中募集资金用于债券借新还旧的比重达 %，远高
于 2022 年至 2023 年 8 月期间债券借新还旧比重（%）。上述期间城投企业
及产业类主体债券实现新增主体共 22 家（即募集资金用途用于非债券借新还旧
领域，剔除重复主体及历史获得批文的新增主体后口径），其中半数为首发新增
主体，2024 年、2025 年及 2026 年 1-3 月首发新增主体分别为 1 家、9 家和 1 家。从
区县分布看，债券实现新增主体中，市属原有发债主体占多数，其余区县债券实现
新增主体数目较少，主要分布于市属园区前湾新区和宁波高新区、镇海区、象山县、
余姚市、奉化区、北仑区和慈溪市。从债券发行规模看，2023 年 9 月至2026 年 4 月
16 日，债券突破新增主体中市属国企发行规模最大，超 500 亿元， 募集资金主要
用于偿还债务；前湾新区、镇海区、慈溪市债券突破新增主体发行
规模超 35 亿元，募集资金亦主要用于偿还债务；宁波高新区、象山县、北仑区、
奉化区和余姚市均为债券首发新增主体，债券发行规模尚小，均低于 15 亿元，
其中奉化区、余姚市产业类主体债券发行规模低于 10 亿元。
图表 19. 宁波市债券实现新增主体及募集资金用途分布情况
12 700
10 600
8 500
400
6
300
4 200
2 100
0
前 宁 慈
湾 波 溪
新 高 市
区 新
镇
海
区
象 北 奉
山 仑 化
县 区 区
余
姚
市
0
市 前 镇
本 湾 海
级 新 区
区
慈 象 北
溪 山 仑
市 县 区
区 用于借新还旧（亿元） 用于偿还有息债务（亿元）
市
本
级
原有发债主体家数（家） 首发新增主体家数（家） 用于补充流动资金（亿元） 其他用途（亿元）
奉 余 宁
化 姚 波
区 市
高
新
用于项目建设（亿元区）
注：募集资金用途分布取自债券实现新增主体于 2023 年 9 月至 2026 年 4 月 16 日债券发行期间值。资
料来源：企业预警通等，新世纪评级整理
A. 债券首发实现新增主体特征观察
2025 年以来宁波市债券首发实现新增主体明显增加，主要涉及市级、北仑
区、镇海区、象山县、奉化区、余姚市、前湾新区和宁波高新区新整合重组的产业
类主体/城投企业。从职能定位/主营业务看，2025 年以来新整合组建主体业务整
合方向主要涉及文旅类、商贸类、农贸市场运营类、产业投资类等，涉及基建领
域主体少。从募集资金用途看，首发新增主体债券募集资金主要用于偿还有息债务，
仅宁波市镇海区镇兴投资建设运营集团有限公司、宁波舜工集团有限公司和宁波高
新区投资管理集团有限公司发行债券的募集资金用于非偿还债务领域， 涉及项目建
设、股权投资、补充流动资金等。
图表 20. 2024 年以来首发实现新增的城投及产业类主体情况（单位：亿元）
境内债
首次发债
时间
企业名称 职能定位/主营业务
存续
余额
期间用
于偿还
债务
总资产 净资产
担保情况/担
保方主体级
别
2024 年 宁波大通开发
有限公司
宁波市高速公路“投
建管养”一体
化运营主体
无担保
2025 年 宁波文旅会展
集团有限公司
宁波市文旅、体教、
会展、康养等产业
投资主体
担保人：宁
波通商控股
集团有限公
司
境内债
首次发债
时间
企业名称 职能定位/主营业务
存续
余额
期间用
于偿还
债务
总资产 净资产
担保情况/担
保方主体级
别
宁波市北仑区
商贸物流投资
集团有限公司
负责北仑区商贸类
平台运营
无担保
宁波市镇海区
镇兴投资建设
运营集团有限
公司
负责镇海区招宝山
街道基建、镇海区
九龙湖镇及澥浦镇
范围内废弃矿山生
态修复治理工程
无担保
宁波市镇海文
旅集团有限公
司
负责镇海区文旅类
业务
无担保
象山县市场开 负责象山县内农贸 担保人：宁
发经营有限公 市场及专业市场开 波市融资担
司 发运营等 保有限公司
负责象山县城市开
宁波象开建设
发展有限公司
发建设、民生项目
保障、物业综合运
无担保
营等
主要负责奉化区农
宁波市奉化区 贸市场经营、水果
农商产业投资 销售、种子销售、粮
有限公司 食购销、墓穴销售
及维护等
宁波舜工集团
有限公司
余姚市重要的科技
创新和产业提升综
合服务平台
担保人：浙
江省融资担
保有限公司
宁波高新区投
资管理集团有
限公司
主营宁波高新区开
发建设及运营、股
权投资、产业发展、
公共服务等
无担保
2026 年 1
月
宁波海创集团
有限公司
前湾新区重要的产
业投资运营主体
（含偿
还债
无担保
券）
注 1：存量债券取截至 2026 年 4 月 16 日口径，募集资金用途数据取 2023 年 9 月至 2026 年 4 月 16 日期间值，
下同。
注 2：宁波象开建设发展有限公司、宁波市奉化区农商产业投资有限公司、宁波海创集团有限公司财务数据为
2025 年末口径；其他发行主体财务数据为 2024 年末口径。
数据来源：企业预警通、公开资料，新世纪评级整理
B. 债券实现新增的原有发债主体特征观察
2023 年 9 月以来，宁波市债券资金用途实现新增的非首发城投及产业类主
体中，募集资金仅用于偿还其他有息债务的发行人共 5 家，其中市属国企共 3 家，
镇海区、慈溪市各 1 家。从职能定位看，上述主体主业主要涉及产业投资、公用事
业、农贸市场运营等。从公益性及准公益性收入占比看，仅宁波原水有限公司和宁
波市中浦石化投资集团有限公司该类收入占比较高。从资产构成看，多数主体均拥有
一定规模经营性资产，其中镇海区发债主体经营性资产占比相对较低。
图表 21. 境内债募集资金仅用于偿还其他有息债务发行主体情况（单位：亿元）
境内债
企业名称
职能定位/主要业
务 存续余
额
期间用于
偿还其他
有息债务
总资产
城投属性
业务收入
占比
主要资产构成
宁波开发投资
集团有限公司
市级重要国有资本
投资运营主体
%
金融板块和能源电力
板块等的投资、旧城
改造开发成本等
宁波原水有限
公司
宁波市原水供应的
重要主体
% 水库资产及在建水库
项目开发成本等
宁波工业投资
集团有限公司
宁波市工业扶持及
投资引导主体
0% 对外股权投资及基金
投资、经营性房产等
宁波市中浦石
化投资集团有
限公司
宁波石化经济技术
开发区内最重要的
公用工程配套企业
%
与当地国有企业的往
来款形成的其他应收
款、长期应收款等
宁波慈溪工贸
集团有限公司
负责慈溪市商品市
场园区、农贸市场
等建设运营等，金
融服务、产业投资
基金等
— —
注 1：存量债券取截至 2026 年 4 月 16 日口径，募集资金用途数据取 2023 年 9 月至 2026 年 4 月 16 日期间值，
下同。
注 2：城投属性相关业务收入占比取自企业预警通 2024 年公益性及准公益性收入占主营收入比值，下同；
总资产为 2024 年末口径，下同。
数据来源：企业预警通、公开资料，新世纪评级整理
2023 年 9 月以来，宁波市债券资金用途实现新增的非首发城投及产业类主
体中，募集资金可用于非偿还债务领域的发行人共 6 家，其中市属国企 5 家，另
1 家为前湾新区产业类主体。从职能定位看，各家主体均为各自负责的主业领域
里的重要实施主体，主业主要涉及交通基础设施建设、国有资本投资运营、公用
事业和产业投资等。从资产构成看，上述主体均已拥有一定规模经营性资产。
图表 22. 境内债募集资金可用于非偿还债务领域发行主体情况（单位：亿元）
境内债
企业名称 职能定位/主营业务
存量
期间用于
非偿还债
务
总资产
城投属性
业务收入
占比
主要资产构成
宁波市轨道
交通集团有
限公司
宁波市唯一的轨道
交通投建及运营主
体
%
轨 道 交 通 线 路 相 关 资
产、在建的轨道交通项
目成本及沿线物业开发
项目土地成本等
宁波通商控
股集团有限
公司
市级重要国有资本
投资运营主体
%
以 路 产 构 成 等 固 定 资
产、区域开发建设形成
的存货、其他非流动资
产、应收类款项等
宁波交通投
资集团有限
公司
宁波市重要交通基
础设施建设投资主
体
%
交通类项目建设、投资
中形成的在建工程、固
定资产、其他权益工具
投资等构成
宁兴集团
（宁波）有
限公司
主营宁波市会展及
酒店运营、海外投
资等
0%
投资性房地产、对外股
权投资等
宁波市水务
环境集团股
份有限公司
宁波市主要供水及
污水处理主体
%
房屋、管网和其他生产
用的固定设备为主的固
定资产以及以水厂建设
和供排水改造工程为主
的在建工程等
宁波前湾产
业集团有限
公司
前湾新区重要的产
业板块建设经营主
体
%
园区建设运营及产业投
资形成的投资性房地
产、在建工程等
数据来源：企业预警通、公开资料，新世纪评级整理
三、结论
宁波是我国东部重要的港口城市、经济大市，港航贸易、民营经济及制造
业等比较优势突出，经济总量稳居浙江省第二位及长三角城市群前列。2025 年，
全市工业增长有所放缓，基础设施投资及进出口总额增速自高位回落，但服务业
增长加快，经济增速小幅回调。与经济实力相匹配，宁波财政收入质量保持较优水
平，但受房地产等行业持续下行等影响，2025 年财政收入增长仍承压。其下辖县
域经济实力普遍较强，2025 年所有区县（市）GDP 均超千亿元，下辖十个区县
（市）中六地跻身全国百强。主城六区中位于全市地理中心的鄞州、江北、海曙
三区经济发展以服务业为主导，经济发展水平较高；北仑区工业基础较好，也是全
市对外开放高地，2025 年规上工业企业营收及进出口总额保持全市首位， 但增
速均放缓，主要系受国内外市场需求不足、中美贸易战等影响所致；镇海区
以绿色石化为支柱产业，工业经济具备规模优势，受重点项目竣工投产等影响，
2025 年规上工业增加值增速居全市首位。余姚及慈溪两市属工业强市，经济总
量及财政收入保持规模优势，其中受工业增长放缓等影响，慈溪市 2025 年经济
增速低于全市平均；受限于地形条件及城市定位，后设区的奉化、南翼两县宁海
和象山地区生产总值地均集约度及财源稳定性相对居后。
2025 年以来，宁波市属及其下辖多数区县（市）基本维持原有国企架构，
国企整合动作以内部整合、同类主体股权并入该类原有或新搭建的投资控股型主体
为主，业务整合方向主要包括城建、产业板块建设运营两大类；其中鄞州区于2025
年启动新一轮国企整合计划，拟将区属国企按城建、城市运营服务、产业板块建设
运营三大类方向整合。同时自“一揽子化债”政策推进以来，市属国企及多数区县均推
动产业类主体搭建及整合工作，其中市属国企及园区、海曙区、北仑区、镇海区、奉
化区、余姚市、慈溪市、象山县、鄞州区、宁海县等地均已组建产业类主体，主要通
过整合园区开发运营类、商贸物流类、城市运营服务类、文旅类等同类经营性资源
或主体以实现市场化运作，前湾新区原有产业类主体均主要依托产业园区资源进
行市场化运作，2025 年以来多家产业类主体已实现债券首发新增。
主要得益于近年最大力度的化债政策的出台，2024 年以来宁波市用于化债
的专项债发行规模快速增大，政府债务增幅快于城投债务，地方债务结构得到优化。
新一轮化债政策背景下，2024 年以来宁波市城投债务增长明显放缓，存量城投债
务总量虽较大但融资结构保持合理，融资成本总体较低。主要因市属城投债券净融
入带动，2025 年全市城投债净融资额回正，但规模仍相对较小；同年债券首发实现
新增的产业类主体明显增多，市本级及市属园区、镇海区、北仑区、象山县、奉化
区、余姚市等地均有产业类主体债券募集资金用途突破借新还旧限制， 但除市属国企
外，园区及区县级发债主体债券募集资金中用于非债券借新还旧的资金规模有限，
后续园区及区县级城投企业转型进程及成效仍值得关注。
