国际化的影晌.岳凤仙杨伊慧摘要:国际化程度可分为三阶段:贸币的国际地位进一步提高。于促进入民币在外汇、利率、衍生品及易货币、投资货币、储备货币，我国的人二、沪港通对人民币国际化的影晌回购市场上的发展，剌激产品开发，提民币国际化正处在贸易货币向投资货(一)增加境外人民币投资渠道高离岸人民币流动性。根据香港财经事币转化的阶段。随着2014年11月17日沪港通的开通进一步增加了人民务及库务局提供的数据显示，截至2014沪港通的开通，人民币离岸结算试点扩币的投资渠道，扩大人民币的流通与使年9月，香港存款及存款证余额分别为大，人民币融资额将明显增加。从长远用范围，有助于实现人民币国际化的广9445亿元、1831亿元，合计为11276亿来看，沪港通完成了离岸人民币回流的化O目前离岸人民币规模已接近3万元人民币。但是，香港离岸入民币市场重要一坏，增加了个人投资者的人民币亿，缺乏投资标的一直是契待解决的问刚起步，其规模和使用程度远达不到促跨境投资。两大交易所的互联互通，会题O沪港通为此开启了新的渠道。沪港使入民币国际化的要求。假使在15年促使两地的交易制度、监管程序、投资通后，一方面可以扩大对香港的投资间要使入民币国际化程度达到美元的思维进一步完善，为内地与香港资本市面，香港有很多的人民币回流机制存在113，至少需要离岸人民币存量11万亿场的发展带来许多机遇，加速人民币国问题，很难甚至不能回流。沪港通则是元，若香港可持有50%，贝IJ2028年香港际化的进程。以人民币做交易，让人民币回流能够产的人民币存量应达6万亿元，而目前的关键词:沪港通;人民币国际化;离岸生一个投资渠道。另一方面，对于国内1万亿元远远不足，流动性需求有待提人民币;资本市场投资者特别是国际性的公司又提供了高。沪港通开通后，一方面，香港地区政府一、现阶段人民币国际化的特点一种选摔。既让投资者的选碎多样化，已经取消了居民每日兑换人民币两万元第一，跨境人民币结算快速发展。从又能活跃两地市场，提高流动性O同时的额度限制，将大大促进人民币在香港的2009-2014年，迸出口贸易量呈逐年上升通过扩大投资，人民币使用量增加，进使用与流通，港股通将成为人民币国际化趋势，截止到2014年6月，我国进出口而人民币资金池扩大，丰富人民币产品的助推器。在香港，人民币需求有两大方贸易量已超过15000亿元O第二，货币互的投资渠道，最终离岸人民币市场得以向，包括使用支付以及投资理财，放宽兑换协议规模不断增加，入民币互换规模发展O此外沪股通是直接投资于二级市换上限后，可以促进市场开发更多人民币5年多的时间已经增长了10倍多。第场，不需要间接通过银行贷款或发行债理财产品，令人民币业务发展到一个更高三，资本账户下人民币的业务不断突破O券。而且沪股通没有地域限制，对投资的台阶，预期人民币存款会温和增长。另除了外商直接投资、对外直接投资、QFI者也没有特别的要求。沪港通的资金结一方面，香港金融管理局(HKMA)巳强算是闭合路径管理的方式，不影响在岸化了离岸人民币流动性供应机制，向参I 、QDII、RQFII、外国债务和借款、人民币跨境结算试点等业务外，上海自贸区市场的资本管制，便于满足离岸人民币与香港人民币业务的认可机构(银行)提的设立也加快了人民币资本账户可兑换投资需求。供日间流动资金回购安排，并委任-级的进程。第四，入民币离岸市场迅速发(二)提高离岸人民币流动性流动性提供行，这将为沪港通提供充足展o2009年以来，香港人民币离岸市场对于我国来说，离岸市场发展已不的离岸人民币流动性。沪股与港股都按获得蓬勃发展，伦敦、新加坡、台湾等其可避免，长期来看利益大于成本，但短自身货币报价，以人民币交易，有利于他国际金融中心的人民币离岸市场也不期内风险大于收益O沪港通运用及发展人民币流出及回流。同时资金双向通道断取得长足进展。资产池逐渐增加，人民香港平台，支持离岸人民币业务，有助打开，既增强了A股市场与国际资本市76呢2015年13期(5月)
场的联动性，又有利于塑造人民币未来A股市场的价值投资理念，发挥价值发三、人民币国际化展望竞争力。而且沪港股票交易机制将连通现功能。在我国A股市场港股市场机构人民币的使用越来越广泛，但成为两地市场，参与者范围和股市的容量会投资者占比60%，散户投资者占比近国际货币很难，首先政治上的民主化和逐步扩大，促使大陆和香港地区共同繁90%，比例分配不合理O沪港通将有助于央行的独立也是先决条件。人民币通过荣，进-步融合亚洲资本市场。同时为增加机构投资者比例，促进A股定价合贸易结算、货币互换等已经积累一定量本地区投融资和贸易活动提供便利，是理性，改善A股投资者机构，充分发挥直的离岸存量，离岸人民币有一定的投资人民币跨境使用中重要的内容，有利于接融资功能o第三，沪股通实行后，整个需求，但一方面要保证离岸市场有足够提高离岸人民币流动性。行业的价格发现机制会得到改善，市场多的金融产品，另→方面要保证人民币(三)完善资本市场，加速人民币向投流动性增加，进而降低股票市场的投机回流才能有效满足这一需求。目前已经资货币转化性，金融机构、机构投资者和上市公司之有部分国家把人民币作为储备货币，随沪港通是我国资本市场对外开放的间的操作会更加透明和公平化，总体上着人民币国际化程度不断提高，资本账重要内容，有利于加强两地资本市场联促使中国证券市场的质量优化，完善资户逐步开放，人民币在国际储备中的重系，是中国资本市场对外开放的又→个本市场，入民币向投资货币转化迈出重要性加强O同时在全球国际贸易支付中，实质性步伐。现在人民币国际化依然处要→步O使用人民币的比例迅速增加，但绝对份于"水分极大"的贸易支付领域，而要真(四)市场风险增加，为人民币国际化额很小。人民币用于金融投资还受到较正突破"特里芬难题"的贸易逆差陷阱，带来挑战多的监管限制。必须完善国内的金融市人民币国际化就不能过度依赖贸易结沪港通实施之后，由于放松了对国际场基础设施，增加透明度，深化市场发展算，而要转向人民币资本输出入机制的资本的管制，由此所产生的风险也引入关尤其是国债市场，实现利率市场化，增强创新。第一，沪港通加强了两岸投资者的注。如果两地资金价格差异大，沪港通开人民币资产的定价权，人民币才能成为交流合作，同时投资渠道增加，可优化内通后两地资本基于逐利原则，特别是由于储备货币O地的资本市场投资结构，提升投资理念，内地市场的利率尚未市场化，那么套利是参考文献:促进资本市场法制化，择优汰劣，倒逼退必然的，交易成本也随之增加，资本项目[1]韩英.国际贸易，经济增长同人民市制度完善，促进内地资本市场健康发自由化进程带来的可能不是效率提高而币国际化的关系日].商业时代，2014(20).展。完善退市制度有助于上市公司自我是资本频繁波动。而且美国已经退出i巧吴青沪港通助椎人民币国际化约束，保护投资者利益，有望给A股市场QE，人民币对美元汇率弹性不足，随着美[N]经济参考报，2014-10-04.带来重大机遇。同时联交所有丰富的衍元走出低位，放松资本管制风险加大。同[3]杨涛人民币汇率改革的配套建设生产品，可以实现风险对冲，敦促国内投时香港市场更加自由化，深受国际市场影UJ.中国金融，2014(07).资者和交易所加快相关机制的学习。第响，美元回升，港股预期将下降，使得经济[4]伊夫·默施.金融市场开发与人民二，沪港通增加了A股资金规模，将逐步对于国际风险的敏感性增加，市场风险加币国际化UJ.中国金融，2014(08).改善投资者结构，促进我国资本市场的大。但是在总量、投资对象有限，风险确定[5]杨涛.人民币汇率改革的配套建设长期发展。资本流动会进一步融合让在的前提下，有利于资本市场健康发展。总日].中国金融，2014(07)岸市场和离岸市场，减少市炀分割带来的来说沪港通是机遇也是挑战，给予便利[6]郑联盛关注沪港通的风险日].中国的风险。短期内，沪港通可以扩大A股资与鼓励的同时，自己套的管理政策和其他有金融，2014(09).金规模提高活跃度，增加其流动性，优化关改革都需要跟进。(作者单位:河北大学经济学院}中国集体经济辩77
