财金之窗货币供给扰动与我国真实的经济增长口玉刚贞1，2(1.安徽财经大学经济与金融学院，安徽蚌埠233041 ;2.苏州大学商学院，江苏苏州215021) 种情况下，货币只是实际商品交换的媒介，货币数量的变化只会摘要:商方经济学瑛论关于货币变动是否对真实绞济产线影响俨导敢一般物价水平的变化，宽存在争论，一些经济学流派认为货币与真实经济无关，而另一些经济响。后者认为，货币均衡的实现和利率的决定过程，同任何其他学流派认为货币与真实经济高度相关。本文通过对这两种观点进行简单综述的基础上，着重分析曲子信息不对称，有限理史性，产权不淆晰，收商品的供求均衡及均衡价格的决定过程是一样的。因而，货币经入分配差距过大等原因，使得货币变动对我回当前的其实经济增长有济如同实物经济一样货币其实是多余的"飞着举足轻重的作用，并就我Jjj货币政策目标选择与推进对策提出…些助于也不有碍于经济的全面均衡，货币对经济自然是中性的。建议。货币学板的代表人物米尔顿·弗里德楚，通过自然率假说，关键询:货币;真实的经济增长;货币政策目标认为在长期中，货币供给的变化只会引起物价水平的变动，恼不Abstract: There are many controversys about whether moneytary ch旧Ige会引起实际产出和收入的变动，即货币政策无效性。impacts on real economy in the tbeory of west economy Many economy genres 20世纪60年代兴起的理性预期学派认为能够掌握过去、现tbink monetary has no relation with real economy, but the other think mon.嚼在的全部信息，货币政策如何变动被公众宪全准确预期到，会采et町hasbigh relation witb real economy On the basis of summarizing simply 取相应的对策，即货币政策不具有欺骗性。因而，无论在短期还tbe two opinions, the paper analyses moneytary change takes important im›是快期中，政府的旨在降低失业率的货币政策是无效的。pact on our country’ s real economy because of information asymmetry .finity 2.货币与真实经济增长相关论logos. property rigbt unclear and big gap of income distribution. at last tbe 瑞典经济学家强克赛尔认为，货币并非一层"面纱而是影paper puts forward many制锦estionsfor the obj帆t附lectiQnof our count泞'实经济的重要因素。哈耶克和普酣菜都特别强调货币扰乱s monetary policy and advance countermeasure Keywords: monetary; growth of real economy: object of monetary policy 经j齐的作用，都说货币是引起经济周期的主要因素，只是一味强调货币对给济的破坏作用凯恩斯的三本主要著作《货币改革论}(1923)、《货币论》一、文献四顾( 1930)和《就业、利息和货币论}(1936)都旨在阐明货币与经1.货币与真实绞济增长无关论济的关系，论述如何通过货币以有利于经济。传统的凯恩斯主义古典学服认为真实经济句货币无关，货币只是一种丽钞，简认为货币供给变动影响利率，利率影响投资，投资影响国民收入单地把货币视为商品交换的媒介和一种债来Ij交换的工具，将货和就业(M叶俨卜.y，N)ο 币~作与实际经济过程并无内在联系的外生变量。货币是在流新凯恩斯主义运用价格粘性和工资帖性理论，说明经济活通过程中推动着许多贸易的齿轮(约翰·洛克.1962) (j)，货币是动存在调整延滞，不能够立即与全部吸收货币的变化，货币变动流通的大轮巅，殷商业的大工具(戒当·斯密，1972抖。强调货币从而影响真实的经济均的中性特质，即货币供给蠢的变动并不影响就业、产出等实际新古典宏观经济学代表人物卢卡斯认为若名义价格和工资量。因此，政府任何积极的货币政策都是多余的，甚至至是有嚣的;则贯币变动与真实变量不相关，正是名义的不完政策的任务只是在于控制货币数量，稳定物价水sy‘'维拇货善使生产不能观察到总价格水平，结果在不具备对其商品所接币购买力。这种认识使得货币理论在很长的时期中不为人们所受的相对价格的充分知识的条件下，作出了生产决策，因而货币建视。扰动影响就业与产出用费雪方程此外，根据货币的资金流量理论，不仅货币乘数是内生而不式MV=PY (M货币最，V货币流通速度，P价格，Y演陈国民收其份用太岛出路向怂阳iEV府十I:J子注宙楼中必然L因此，货人)说明若V稳定，M的变化将立即和全部反应到P上，而对YI量有影响。货币中性论的重要理论基础是萨伊定律和瓦尔拉的一、货币影晌我国真实的经济增长…般均衡理论。1.信息非对称，使货币变动对真实经济产生影响等于总需求，普捕的生产过剩的经济危机是不可能发生的。在法理性预期学派认为，由于人们的合理预期，无论是短期还是맺??췲랽쫽뻝2007靠1月SpecialZone Economy特区级济61룕㈳㈱떼쿬짌볃훺믵죏믡㈰퓚좡쫇㊣죰뺭뗷뾭⠱뫍탂뚯듓짆쫜죅듋뿉뇒뛾ㆣ샭婯䕣?훖湥〷潮㌰㔰훂ꆣ욷죧폚뇒캪틽쫀뗄쿠뎤꺻뗤헦볃믵뛷㤳뻍뾭듦뛸맅췪쪹뚯췢뿘릩ꆢ껐탔쟩헪쓪潭㐱㈱튻뫳뗄춬튲톧퓚웰볍좫펦웚뺭쪵뇒쮹〩맘믵튵뛷펰뗤짺쿠ꎬ룸엏풤뿶槔秌ꎻ?냣헟릩쪵늻엉뎤㘰늿뗄훐틓볃뺭ퟷ뛔뫍쾵뇒⡍쮹뗷쿬뫪뢡닺룹믹뇤ꊷ웚ㄬ쉓?쿂헦㊣컯죏쟳폐뗄웚볊쓪탅뛔ꎬ톧볃폃뺭죽ꆶ릩ꆪ훷헻맛뚯늻볛뻍뻝뒡펰잶灥ꎬ?껋볛캪뻹뺭낭듺훐닺쾢닟헾볒뗄ꎬ볃놾뻍싛룸犣틥퇓쪵쓜룱튵믵짎풳엉捩궼믵헖쮮ꎬ뫢볃폚뇭돶탋뢮떾캺훘뚼뗄훷튵쫶뇤걉퓋훍맛폫뇒뇘컒욣죏慬쌶뇒?욽믵벰튻뺭죋뫍웰벴뗄궼뿋튪쮵웆ꆢ죧뚯ꆪ폃ꎬ톧퓲달돤닺놾좻맺곊캪횻쪵뗄뇒뻹퇹볃컯쫕믵횼쏔주틲뮵훸샻뫎펰妣볛늻듺떽럖돶짭믡헦릻ꎬ쫇Ꟊ뇤뻹뫢ꎬ뗄쏗릩죫샭헾뇒퓚뛻쯘ퟷ쾢춨쿬걎룱쓜퓶뇭ퟜ횪뷰튲뛔쪵평쪵쳑뮯뫢볛ꆰ좫뛻룸뗄탔닟헾붵죏ꆣ쫇폃ꆶ뫍맽샻⦡햳릻뎤죋뇤쪶벴쇷헦튱폚볊ꎬ뗄룱믵쏦뛙뇤풤죧닟뗍캪맾틽싊?탔솢ꆣ컯뚯뛔솿쓚쪵뺭죋짌뗄몡뛸쪵뇒뻹ꆤ뇤뚯웚뫎늻쪧?ꎬ튮웰뫍벴슬폫쮮쳵헦샭짺볃꾶쏇욷ꎽ늻쿖뻶웤뫢뢥뮯ꎬ톧뇤뻟튵?믵뿋뺭췪룄춨틔샻릤폫뾨헦욽볾쪵싛뗄퓶퓕붻귋믡뫍뚨쪵ꎬ샯횻벴엉뚯폐싊뇒볃좫룯싛쮹쿂뺭뎤뫏뮻헋뛔샻맽쫇믵뗂믡죏놻웛뗄늢믴훜컞싛ꆷ펰햳늿뇤뷡ꎬ볃늻헾닺떾샭뗄뺭헖쪵싊돌뛠뇒싼틽캪릫욭믵럇쟺웚쫓ꆷ⠱폚쿬탔컼솿맻ퟷ뻟뷶뢮짺궼풤쎽?볊뗄쫇폠뛔ꎬ웰헾쓜훚탔뇒튻삳믵⠱㤳뺭춶샭쫕죴늻퓚돶폐튲펰쎲웚뷩뺭뻶튻뗄춨컯닟릻췪ꆣ헾닣뚼훷뇒㤲㘩볃싛믵쏻쿠늻쇋훘컞쿬韛ꎬꎬ볃뚨퇹ꆱ맽볛컞헆좫틲닟ꆰ쳘튪뗄㌩뚼ꆣꎬ뇒틥맘뻟짺듳돋램䀘믵볃믮맽뗄ꋛퟔ쮮킧컕ힼ뛸쫇쏦뇰틲믽ꆢ횼뒫춶쮵볛ꎬ놸닺펰쫽횱냏싛뇒뚯돌ꆣꎬ좻욽탔맽좷컞즴잿쯘벫ꆶ퓚춳쏷뇤룱헽뛔뻶쿬쫇뷓?쫽닺ꎬ틲쯼쫇싊뗄ꆣ좥풤컞킧ꆱ뗷ퟷ믵닻펰뺭뮯뫍웤닟쓚뿘뛌솿짺춬뛸뗄훐볙뇤ꆢ웚싛ꎬ믵횻폃뇒쏷뾭쿬볃릤쏻짌훆뗄퓶죎ꎬ듦탔쮵뚯쿖떽퓚ꆣ뛸뇒쫇싛믵뛷맺믮틥욷틲뮹뇤뫎믵퓚뗄ꎬ뛌쫇죅튻ꆷ뇒쮹쏱쯹뛸늻틲뮯펰웤뇒볈ꆣ뛸믡웚싒캶폫훷쫕뇤늻뷓믵듋횻쯻뺭늻닉뮹잿틥죫뚯췪뇒ꎬ믡뎤폐믵
长期均不存在失业率与通货膨胀率之间的交替关系，即非罪Ij普致福利受损，即经济效率的降低。目前，我国已经形成许多垄断斯由钱为吉普钱，扩展性的货币政策只会推动调货膨胀率的上升，行业，凭借垄断高价获得高额利润，这些垄断行业的存在，是造成战国收入分配进…步拉大的重要原因。理论和实践均证明:!t:.而不会增加产出和就业。这一理论是建立在信息完全的基础上断行为所导致的收入分配不公是影响真实经济搜动的真实变的。称?不对称?相对对称?完全对称的发展脉络。目前，我国正处在最。贯彻科学发展观，构德和i皆社会就要求有效抑制收人分配辈不对称到相对对称阶段，距扩大。以及处理信息能力有限，因而不能形成完全准确的合理预期。这当前，般做法是通过税收和社会再分配的财政政策来解决。笔者认为要从根本上解决提断带来的低效率和收入分配不样，货币的暂时性变动，影响市场利率和各种借贷成本，在不具公，财政政策必须与货币政策配合使用。运用货币借贷、公开市备相关信息的条件下，公众作出了各种投资、扰动就会影响就业和产出。场业务等货币政策手段引导和调节垄昕行业的生产结背决策。2.有限理性，使货币变动对真实经济产生影响从我国经济运行的情况看，由于垄断导致收入分配差距不断扩最新研究成果表明，经典经济学的理性"经济人"假定遭到大，因而今后相当时间内货币变动会对我国真实经济增长产生质疑，公众的各种活动是有限理性的，而非完全理性的。我国正影响。三、戳国货币政策目标选择与真实提济增长处在计划经济向市场经济转变的转型时期，市肠经济体系尚米真正建立，各种经济行为的不确定'性增大。虽然公众会根据宏观通过以上分析，货币供给变动对我国当前真实的经济增长绕怖政策的变动来调鞍相般的投资决策、悄费行为和储蓄行为产生重大的影响。因而，如何以规范的形式选择适当货币政策，促进经济增长与充分就业成为政府的一项重要职能。等，由于有限理性再在的制约，公众无出准确无误地估计各种行1.国外货币政策同标选择与借鉴f 为的结果，因而调整是非常有限的和不完善的，正是这种名义的货币政策指的是中央银行为实现既定的经济目标适用各种调整不完善，从而货币政策的变化，最终影响真实的经济变壤，工具调节货币供给壤，进而影响宏观经济的手段和措施的总称。即影响经济增长与发展。它是由借贷政策、利率政策、汇率政策等具体政策共同构成的一3.产权不清晰，使货币变动对真实经济增长产生影响个有机的政策体系。货币政策目标，就是指中央银行调控货币信产权不是指人与物的关系，而是指由物的存在及它们使用的，这与国家宏观经济管理的目|起的人们之间相互认可的行为关系。(菲吕博腾、配杰戚齐，标是完全一致的。1995)④从实际的观点来看，新产权方法的中心任务是要表明产西方主流学派认为，提然经济在快期内可以处于充分就业权的内容如何以特定的和可以预期的方式来影响资脱的配置和的均衡状态，但短期内的萧条和过度繁荣不可避免，仍然会给社使用。这正如阿尔钦所说的:飞…·在本质上，经济学是对稀缺资会带来损失。因此，凯恩斯烹义的财政货币政策必须执行，以提掘的研究·…..一个社会中的稀缺资源的自己置就是对使用资掘权平萧条和过度繁荣带来的经济搅动，使经济持续处于稳定的充利的安排……经济学的问题，戒价格如何决定的问酶，实质上是分就业状态。产权应如例界定与交换以及应采取怎样的形式的问题。"而产权20 世纪90年代以来，两方发达国家趋向于把物价稳定即货的本质在于确定和实施规慧与约定，力图降低社会内部的交易币稳定作为首要目标。美国的主要目标是反通货膨胀，德定币费用水平，从而增加和实现经济剩余，即经济增长。清晰的产权f忠阔虽然更为重视就~水平，但它的稳定货币从而稳定物价作为…种社会工具，的目标，也常常被中央银行置于首位。日本则在选择货币政策最成他与其他人进行交易时减少交易成本和形成合理预期(德姆终目标时，始终把稳定物价作为最基本的出发点。在处理经济增黎族，1989严。氏和货币稳市的关系上，日本与德国尤为重视货币的稳定，摄持在经济转型过程中，产权不清晰，把币值稳定作为货币政策的首要目标。货币稳定之所以成为货糊，造成交易成本高昂，资源配置效率低下以及路径依赖导致改币政策的首要目标，这是由货币梅定的特珠重要性和币值稳定革成本不断增加。提高国有企业的经济效率，是经济稳定、社会稳定的基础所决定的。保持货币稳定就可以保求总最均衡与结构优化，促进国民经济稳定增长和发展，持适当的总需求水平，防止需求拉上型通货膨胀。一圆的币值不企业改革的中心环节。尤其是货币的不断贬值和物价的连续上涨，就会带来…连从固有产权制度改革的实践来看，由于国有产权不清晰，国串严重问翩。例如:居民为躲避风险而到银行挤兑储蔷存款可能有企业在收购均兼并、资产重组、股权分置改革等方面的难度加引发抢购风潮;劳动者工资增长赶不上物价上涨，导致生活水平大，因而需要货币借贷政策的大力支抖下降，从而大最滋生社会不安定因素，以3去影响政周的稳定等实经济增长产生重大影响。等。此外，货币稳定可以为经济增长提供良吁的金融环境。货币4.垄断造成收入分配差距扩大，使货币变动对真实经济增稳定以及由此带来的经济总攘的平衡不仪是经济稳定的基本前长产生影响提，而且也是促进经济增长的重要保证。日本和德国的实践都证垄断是竞争性经济不可避免的现象，与竞争经济相比，垄断明，只要坚定实行稳定货币的政策，就能为经济增长创造理想的广商为了自身利益最大化所选桦的产量主更低，价格更高，因而导伯特区?经?췲济랽Sp쫽ecl뻝alZone就conomy2007每1月뎤쮹뛸뗄돆늻틔퇹놸죅㊣ퟮ훊뒦헦뺭뗈캪뗷벴㎣닺쯹ㄹ좨쪹풴샻럑ퟷ돉죻퓚뫽룯쟳웳듓폐듳쪵㒣슢뎧㘲婯䕣㈰훂탐뛏솿뻠떱뻶릫뎡펰죽춨듙ㆣꎮ믵릤쯼룶듻뇪컷믡욽럖뇒횵훕냑쫇돖컈뒮틽쿂쳡쏷湥潮쳘〷웚쟺늻ꆣ㾲뛔벰쿠뚯껓탂틉퓚헽볃뗄헻펰꺲좨틽㤵폃캪쯻듄뺭돉ퟜ튵맺웳껂닺뛏짌뢣컒탐삩잰쿬ꆢ맽짺뷸꺹뇒뻟쫇폐랽뻹듸쿴뻍쫀컈쒿뫍헾쫊뚨퇏랢붵ꎬ놾潭쟸쓪뻹쿟믡좻뮶돆뒦맘뻍탏퇐ꎬ볆붨헾평뷡늻쿬靖웰⦢쓚ꆣ낲펦쮮튻폫볃퓬놾솿룄폐튵틲ꊶ짺쫇캪샻맺맡듳뇊닆컱컒틔훘뺭鬒뗷믺췪훷뫢살쳵볍뚨뗂뇪횵닟떱쟀뛸횻?믵훊듋뺭㇔늻캪퓶뛸풳떽샭탅믡?뺿릫뮮솢닟폚맻췪뺭ꢲ쫇뗄?죝헢업죧욽훖웤ㄹ돉뻹룯닺퓚쿔펰뺺쇋쫜욾쫕쯹뎹ꆣ튻헟헾뗈맺짏듳볃뷚뫍좫쇷ힴ쯰㤰ퟷꎬ뇒컈폈컊릺듓벰쟒튪뇒퓚볃?쪱췢듦뒹볓ꎬ옿쿠탅쾢펰돉훚뺭뗄폐짆볃믇횸죋폊죧헽ꆭ뫎짧쯻㠹탍붻뛏뫢좨쫕탨뎤쿬헹ퟔ쯰뷨죫떼뿆냣죏헾믵뷱럖퓶듻뷡튻톧첬쪧맽쓪캪쯤튲컈뚨쫗ퟜ웤쳢럧뛸평볡印뗄폚ꎬ퓚쿟닺듓쿠뛔쾢뗄쿬풣맻볃룷뇤쿞틲ꎬ퓶죋쏇떼뫎죧ꆭ뷧믡⦢맽틗폫훐훆릺튪짊탔짭슢럖훂톧ퟶ캪닟뇒퓋뫳컶펰뎤틕헾릹엉ꆣ뛈듺쫗좻뎣뚨ퟷꆢ탨쫇뎱듳듋散퓝좷쪼쪧ꎬ돶샺뛔쓜쳵뻍곊뇭룷쿲훖뚯샭뛸듓뎤画폫횮쪵틔낢튻뺭뚨릤뷸?돌돉볓뷡탄뛈믵짺허샻楡벴뛏엤뗄랢램튪뇘헾탐쿠쿬ﺲ쫇릩닟쳥쯹죏떫틲랱룼뎣캪쒿짧쟳샽ꎻ솿듸듙쪱뚨훕튵삩뫍쪷뛔돆솦볾릻쏷훖쫐뺭살탔뗷뛸폫곊컯볤쒹쳘뛻룶볃퓶뻟탐?훐놾ꆣ릹뮷룄볦뇒훘틦룟뷸쫕햹쫇듓탫닟뗄떱믵돤?룸ꆢ쾵쾣캪뛌듋죙쒿놻맘뇪믡쮮죧샍ퟌ싊햹뻍랢돆뷗폐쿂뫍ꎬ믮뎡볃뗷듦헻믵릻뗄쿠?뚨쟕짧톧붻볓룟쳡폅뷚룯늢탅듳훅늻ퟮ볛튻죫맛춨룹폫쫖쟩쪱쒿뇒틲럖뾱퇫솿샻ꆣ췻웚듸뇪훘훐냑쾵컈욽ꎺ뚯짺뺭폫탔튵햹㿍뛎쿞ꎬ닺튱뺭뚯탐헻퓚쫇뇒맘뮥뗄쯹믡뮻뫍웤틗낺룟뮯ꆣꆢ듻펰뿉듳킧믱늽럖맽놾믵뿶볤뇪릩뛸뻍틸싊듯쯤쓚뾭살컷쫓퇫짏헾헢뚨늻뻓헟짧볃뇤쪵컈춨뗄ꆣ뷸ꎬ릫돶뗤쫇볃캪쿠럇헾튱쾵죏뒿뫍쮵훐컊틔쪵훘쪱좨맺쿬뇜뮯싊뗃삭엤릹쮰짏뇒틽뾴쓚톡룸튵ꇔ탐떽좻뛷랽쏀뻍틸닟럀뛏쏱릤믡퓶믵뚯쪩뚨뿉믵헢돌ꮶ릫틲훚ꆣ꾶뺭폐뗄펦훆뎣닟ꎬ뿉뒣쳢벰쿖튪복늻듙볹닺쏢쯹룟듳붨쫕뷢헾떼퓱뇤죧돉캪뛸쿴쮹랢맺튵탐죕평믹횹뇡ퟜ뎤뇒ꎬ맦컯틔엲뇒튻살풳훚뛸ퟷ퓕볃쿞뇤늻뗄풼폐꾶곐틔ꎺ쾡ꎬ펦뺭탔짙쟥풴웳뷸훘ꦴ톡붵뛮릫뫍뻶닟평폫뚯뫎캪쪵펰ꆢ쒿쳵훷듯쮮훃놾쫗믵뒡탨횵뛣퓶낲솿펰헂볛캪헍헾샭뾴욵컞늻돶톧뗄좷춶ꎬ쿞뇤퓕쫇탐슲풤ꆰ좱믲닉볃뻍붻컺엤튵맺ퟩ듳쿖퓱뗍샻훘킳짧슢뗷폚헦뛔틔쿬믣쒿퓚뫍틥늨훷욽폫튪뇒쯹쟳뇜뎤뚨쿬폫ퟷ뺭싊닟싛ꎬ쒷램쓜쇋떾뗄탔뚨릫뮯횸캪靖웚ꆭ볛좡쪣퓚틗훃쏱ꆢ솦곊쿳ꆣ죳튪펰짧믡뛏뫏뷚슢뚯쪵컒맦뢮?볈뫪뇪뎤맽볒쫗뗂쒿컈뻶삭컯럧룏틲욽쫐풼캪볃횮횻쫇탅ꋕ헆탎룷궼샭뗄탍탔뻶훚뫍ꎬ떾평맘ꢷꆭ풴룱퓵폠폚돉쳘킧뺭막횧릻닺쒿풭쿬믡퓙듸쪹슢뛏맺랶뚨맛헾헢웚뛈닆쟷떫캻뇪짏볛쿕늻쯘뫢놣볤믡붨쾢맂컕돉뎡훖쎲탔ꎬ쪱퓶닟컞늻ퟮ궼컯쾵붷랽퓚뗄죧퇹뚨쫂놾뇰싊볃폚좨돖폫솿잰헢틲헦뻍럖살폃뛏떼뛔떱튻뺭쓚랱헾쪹쿲뇪쯼ꆣ폈탍뛸짏횤뗄췆솢ퟜ맽췪춶韛ꆰ뛸웚듳ꆢ램훕쏔ꆣꢵ쪽놾엤뫎벴쪵뫍쫇뗍킧컈맺럖튱뺺룼킩튪탐훂컒퓶잰탎쿮뺭볃뗈뿉죙믵폚죕캪쳘춨솬떽컯틔뷶쓜샻ꎬ믹뎤붻뚯퓚쫇좥좫䀘뺭럇ꎬꆣ쿻ힼ짆펰듦⢷쓖살훊훃뻶탎짏맺쿂뚨폐뫁헹뗍컒슢샭쟳뗄퓋튵쫕뎤헦쪽훘볃뻟횸볒틔늻뇒냑랴컈놾쫢놣믵탸틸볛훁죕캪싊솦쳡쳦춨탅평ꏄ뫍ힼꆢ냏볃췪쫐쯤럑좷뗄쿬꒲퓚웂탐펰짏뻍뚨쪽쯼돉폐틔ꎬ퓶닺룄컞꾶뺭맺뛏싛닆킧폃죫헦쪵톡튪쒿쫖쳥훐뫪뒦뿉헾돖컯퓲쫓컈훘엲놾뫍춼뗄릩맘믵쾢췪뿇쿖좷쿻?죋좫뎡좻탐컞ꎬ헦韛벰삲쓈쿬쫇뗄퓶쓜뫏웳놣뎤좨룯틉퓕볃볛틑뫍늨킧헾싊짺럖쪵퓱횰뇪뛎퇫맛폚뇜닟탸퓚뚨튪헍헇벷룷붵돶솼쾵엲췪좫낣퓚뗄럑ꆱ샭뺭릫캪컳헽쪵䀘쯼꧌컎뛔컊뎤냯튵슷돖뫍늻뗈쿠룱뚯틖헾뇒닺엤쫊쓜퓋닟틸돤쏢뇘뒦컈톡횮탔ꆣꎬ뛒뗂퓶훖뗍뫃ꎬ헍좫뛔곎뗄뫏뗈볙탔볃훚뫍뗘쫇냏쏇?풴쪹쳢ꆣ훺풤닺뺶맺랢쟥랽믵떾뇈룼탎볹훆닟쫕탅뺭닮떱폃듫릲탐럖탫폚뚨듓퓱쯹컈튻뻍뒢떼뻖뎤뷨짧뗣벴싊뗄돆특좫샭뻶뚨쳥믡뒢맀헢뺭?쪹ꋅ쟒톧폃ꎬꆣ쟥튻웚좨틀쏱햹컺쏦뇒궼룟돉듦뻹헦쫕살죫듻펪뻠퓶믵룷쪩춬뗷맜뻍죔횴컈뛸틔맺탮훂뒴럆뗄믹㿏𥉉늿풤듻닟퓢ꆣ쾵룹탮볆훖볃폃ꪱ엤쫇쪵ꆱ믡컺룶⢵쒣삵뺭ꎬ뇤쏔슢탭퓚횤죫뷢럖ꆢ뻶늻뎤뇒릹뿘샭튵좻탐뚨믵컈돉횵뻍듸듦짺뷰퓬샻짏뒡ﶴ탅웚ꎬ떽컒짐뻝탐룷쏻뇤?훃뛔풴훊뛸뗄죋싄떼볃쫇맺쓑뚯?뛏틲뛠쏷럖엤릫닟닺헾ퟜ믵믡뚨캪컈뿉뇒살뿮믮놾볹샭돉쓚퓚죚웕짽짏풲ꛔ쾢ꆣ믵맺캴뫪캪훖틥솿ﻆ뫍쾡좨닺탎?훂뗄뛈뛔뛸슢쫇엤늻뾪삩짺닟돆뇒쒿룸틔돤컯볡뚨횵튻뿉쮮뗈잰뚼쿫놾늿뒦뮷ꎬ뮶?헢뇒헽맛탐뗄좱쫇좨룄릩폐볓헦떼뛏퓬닮쫐ꆣ튻탅짧볛ퟮ돖놣늻솬쓜욽횤ꎬ뗄샭뺳?퓚붻뺭ꆣ늻틗볃믵뻟퓶뇒
货币环境，最终实现持续的经济增长。率以及市场化产品的定价机制，合理反映期限和借用风险;可见，西方国家对货币政策目标的认识比较一致，将其定义中央银行对市场利率的引导能力;协调各类利率关系。提高商业为"没有通货脏胀的经讲增长\看起来这盟仍的经济增长作为银行、农村借用社利率定价能力，搭实利率市场化改革政策措货币政策的目标，但实际上已经产生了深刻的变化:在新的提法施。中，经济增长是货币政策的最终目标，物价稳定作为经济增长的第凹，运用以公开市场操作为主的政策工具。→是涩步适应前提是货币政策的直接目标。如果说在20世纪60年代主80年国际发展趋势，将货币政策的中介目标或操作目标从货币总量代期间坯有一些纯济学家相信握和的酒货膨胀可以促进经济增转向利率，使利率调节在货币政策中混渐处于:ì导地忱。二是扩长的话，那么进入20世纪90年代，这种理论已经没有多少人捧大基础货币性放。中央银行已经认识到，为保持货币供应量的适场了。正如德国中央银行在l湖边其货币政策目标时指出的"70度增加，必须拓宽基础货币投放渠遇。传统的投放基础货币的渠年代以来，西方工业国家的结济发展驳斥了这样…个有时非常道需要从根本上按照市场经济条件下的货币运行规律进行创流行的看楼，即一个经济中的就业水平可以永久地通过快成慢新。公开市场操作就是这样的基础货币供应渠道，公开市场操作增长着的通货膨胀剌激来提高;相反的情况是，就较长时期来必须辅之以利率手段，使利率传导机制成为货币政策的主体，逐看，物价的稳定对于市场经济的平稳话转并因此而时健全的任步实现利率市场化。主是扩大中央银行再贴现业务，逆经济风向济增长和高水平的就业都是一个关键性的先决条件"。这是西方而行事，采取更加灵活的汇率政策。中央银行是货币政策的操作发达国家战后五十年经瞌教训的自我中肯总结，其具体操作的进一步完善将为提高货币政策效应提供有力视。的保障。中国对货币政策目标的选择始白改革开放以后。在巾国传此外，货币政策的制定必须以能定的形式保证具有稳定性统的计划经济体制巾，由于在资金管理上实行了所谓的"大财与连续性，以减少油费与经济过度被动。口政、小金融"的管理体制，金融相对独立地优概弱，因而实际上不存在独立的货币政策，也谈不上货币政策目标的选择。经过十几注释:①洛克:<论降低利息和提高货币价值的后果)，北京，商务印书馆，年的改革，目前我闺中央银行一一一中国人民银行搜照《中华人19620 民共和目中国人民银行战》之规定，旧货币政策的目标确走为②斯密:<阁民财富的性质和原因的研究)，北京，商务印书馆，"保捋货币币值稳定，并以此促进经济增长"。这与"没有通货膨19720 胀的结济增长"的提法实际上是相当接近和一致的o@陈必大政治经济学对微观经济理论的挑战一←斯拉法体系研2.我国货币政策目标选择与推进对策究)，22页，昆明，云商出版社，19880货币政策的意义在于货币当周通过改变一定的经济参数，④菲后博腾，西巳杰威齐:<产权与经济理论:近期文献的一个综述)，达到影响实际经济活动的日的。勿以置疑在从计划经济向市场栽《财产权利与制度变迁)，上海三联书店，1995年。经济转变过程中，货币变动会影响真实的经济变簸，从而影响我⑥德姆撞E茨:{产权论)，载《经济学译丛)，1989年第7期。国的真实经济增长。我国货币政策目标选择应该是保持国民经济的供求总量基参考文献:本均衡与经济结构优化，[1]易定红.关联储实施货币政策的经验及其借鉴意义[M).北京:中国人民大学出版社，2004.进步，最终实现无通货~胀的经济增长与充分就业。要达到预期[2]曾宪久.货币政策传导机制论[M].北京:中国金融出版社，理想的效果，货币当局必细做好以下几个方面工作。2004. 第…，[3]约翰.N'德勒巴克等.新制度绞济学前沿[M].北京:经济科是:维拌适度的货币供应，为国民经济发展创谛良好稳定的货币学出版社，2003.环境，最终实现无通货膨胀的经济增长。在具体实践中，我国货[4] (美)民·科斯等.财产权利与制度变迁"产权学派与新制度学币政策是典型的多目标性，包指:物价稳定、经济增…氏、国际收支派译文集[M].上海:上海二三联书店、上海人民出版社，1994.平衡、促进就业、支持国高企业改革以及保持人民币汇率稳定[5]李志慧.论货币政策目标及其选择[J].生产力研究，2004，(07). 等。货币政策的多目标，性必然造成货币政策力度减册。我国货币[6]王小广.2005年宏观经济回顾和2006年展望[Jl.绞济学动态，政策具有多熏目标必然削弱货币政策效用的发挥。2000, (01). 第二，消除影响货币政策传导的不利因素。我国货币政策传[7]刘树成"未来中国经济周期波动分析[J].经济学动态，2000，导机制受到货币市场不健全、利率机制作用有限、金融机构改革(02). 不到忧和资产市场发展严煮滞后四大问题的阻扰，降低了传导作者简介:玉刚负(1978年-)，女，湖北黄冈人，安徽财经大机制的功效，造成货币政策在执行过程中受阻和扭曲，也影响了国民经济的宏观调控与经济增长效果。学经济与金融学院讲师，苏州大学商学院金融学在读博士生，主要研究领域:货币理论和闺际金融理论。第二，加快利率市场化改革。适时采取利率作为货币政策巾介目标，未IJ率市场化的目标是根据市场上资金的供求状况来决定资金的价格，从而实现资金的合理配置与经济究生率提高，促进经济稳定增长。完善中央银行利率体系;进一步完善票据市场利??췲랽쫽뻝2007华l月Specia1Zone应ωnomy精筐经济的믵뿉캪훐잰듺뎤뎡쓪쇷퓶뾴볃랢쫓춳헾듦쏱ꆰ헍㊣듯뺭맺컒놾뷸샭뗚쫇뮷뇒욽뗈떼늻믺뷩뚨싊틸쪩듳뛈뗀탂뇘늽뛸헟뗄듋폫뿚ꎬ힢ꋙㄹꋚꋛꆶ뺿⢶퓘ꋝ닎ꆾ㈰嬳톧嬴엉嬵⠰ퟷ튪婯䕣㘲㜲〴〰㈩湥쫍싥쮹돂ꆷꆶ뗂뾼没㉝巔돶崨틫巀㙝㝝〷潮뇒볻ꆰꎬ쳡웚뗄쇋듺탐뎤퓶듯ꆣ맺ꆢ퓚릲놣껎떽볃뻹늽쿫튻ꎺ뺳뫢닟뛾믺훆죽쒿틔퇫쯄볊쿲믹탨탫췢솬헟뺭퇐헾쏱쪵ꎮꎬꎮꎺ뿋쏜뇘ꎬ웂닆쒷컄뿒죋퓸벺냦쏀췵쇵쓪潭뮷ꎬ쎻헾뺭쫇볤뮰ꆣ틔뗄ퟅ뎤맺뛔볆킡뛀뫍돖특펰헦믵뫢캬ꆢ뻟훆캻뇪뷰컈벰틸랢샻뒡볓튪릫뢨쫂웤헏탸훎볲볃뺿⠰컯닟쿖ꎺ듳㈲삲닺죻쿗ힶ쏱쿜늡짧⥒벯뺻킡쫷㇔秌ㄩ뺳컷폐닟볃믵뮹ꎬ헽살뾴뗄뫍볒뮮뷰솢맺請쿬뇤쪵뇒폫ퟮ킧룄돖듙쿻쫜릦볓뚨쫐탐얩퓋햹싊듓뾪횮뻟ꆣ탔뺭뷩쇬볛룄닟쫇뇒볃샻ꆶꎺ튳꧌좨듄ꢺ듳뻃ꑎꎬꆤꆾ?맣돉쉓?ꎮꎬ랽춨뗄퓶뇒폐쓇죧램룟햽뺭죚훐쪵맽헾훕맻뇤쫊뷸뛠돽떽킧뿬샻볛뎡뛔듥폃쟷뇘룹쫐틔닉쳥볃뷰폲싛맺ꎬ?샻ꎺ톧ꎮꆤ㈰뿆䵝껂灥뗄뗤헾싊ퟮ맺믵쒿뎤헾튻쎴뗂컷ꎬ쮮뫳볃ꆱ뇒틕볊돌닟쪵뛈뻍훘펰닺샻싊룱뮯쫐탅틔쫆쪹춶탫놾뎡좡닙톧췵죚ꎺ룯붵쏱삥곅폫ꆶ껃돶〳쮹ꎮ?㈰캴捩궼컈틢탍뫪훕볒엲뇪쫇닟킩뷸맺랽벴욽컥쳥뗄뇒죋횵ꆱﺲ뺭훐퓶쒿뷡쿖믵튵쿬쫐퓬싊ꎬꆣ닺뎡폃릫샻럅췘짏닙룼ퟷ복뗍닆뛔쏷훆상냦샕ꎮ뗈〵살룕톧慬쌶뚨틥맛뢻?뛈좨ꪴ냍ꎮ몣틕쓪?쪵뛔헍ꎬ믵뗄뺭죫훐릤ꆫ쪮쒿훆맜헾쏱컈?볃뎤뇪릹컞뇒ꆢ쫐뎡돉듓췪욷샻짧뾪붫싊ꆣ뿭내ퟷ쫖볓짙캢헪풺쾢뗄퓆ﻆ뇤싛ꋊꎬ닟뿋닆ꎺﺲ뫪맺쿖믵뗄떫뇒횱볃㈰퇫튵룶듌뛔뻍쓪뇪훐샭닟틸뚨쳡뾱퓚믮ꆣ톡폅춨떱뛠횧뇘뎡랢뗷뮯뛸짆싊샻쫐믹헕뛎쇩뷸훆샋맛⠱붲쒿뫍탔쓏잨ꆷ뗊㈰뒫뗈닺짏?맛뺭돖뇒뺭쪵헾뷓톧쫀틸맺벤튵뗄ꎬ쳥탐램뚯퓱뮯믵뻖쒿릩좻늻햹훐뚨싊뎡뷚퇫뒡쫐쫇믮튻럑㤷쪦싛폚뿘ꆣ쳡훊돶몡ꆷꎬꦻ〴떼ꎮ좨몣뾱뺭볃탸헾볃볊닟쒿볒볍탐살뚼퇩톡평훆튲램늢쪵ꇔ뗄뇤펦ꎬ엲뇘뇪맺쿷붡퇏룄쿖퇫볛틽뚨닙퓚틸뎡헢쪹늽㣄쫐잰믵폫죽룟뫍냦뚲ꎬ퓘ꎮ믺탂샻볃훜뗄닟퓶짏뇪쿠㤰퓚훐쳡쫇뷌퓱폚ꎬ첸ꆷ틔볊쒿뚯룃듙헍탫폐죵뒫좫훘룯틸믺떼볛ퟷ믵탐뇒뺭퇹샻믣췪샭쯕맺풭짧靖ꆶ틕훆폫솪냆믘웚뎡뇒탔뺭쫇뺭쒿뎤틑ퟮꆣ탅쓪닻뗄룟튻통쪼퓚뷰늻컒횮듋짏믡쫇뷸ퟶ뛠캪웳믵떼ꆢ훍탐훆쓜뇒춶볃싊짆틔틲싛ꎬ꣓몣ﺲ뛈쫩맋늨묩훝볊뺭떱ꎬ뇘볃삩볛ㄹ죽?ꆾ뛈뗪ꇔ뫍뚯볃뇪ꆱ뺭훕죧컂듺쫶뻍ꎻ룶뗄ퟔ죚짏맦듙쫇욽ꆣ펰놣맺뫃훘튵뇒샻뫳횴쫊룹ꎬ솦훷훐헾럅쳵믹뒫붫램맽듳뷰볃맺뻖냼좻듳횵퇐㠸궼솪톧쒾䵝뇤ꆢ㈰럖퓶뗄ꆣ닺쒿맻뫍ꎬ웤랢튵쿠맘ퟔ룄뷰믵뚨뷸컰쿬돖쏱틔탔헾늻싊쯄탐쪱뻝뫏ꎻ뷩닟죏쟾볾뒡떼캪뛈쳴얮죚뗄뺿ꆣ쏀쫩틫귑ꎮ톧잨짏䩝〶컶춨삨퓬뎤죏뾴짺뇪쮵뗄헢믵햹쮮랴볼컒룯맜뛔뇒ꎬ뺭떱풲틔헦맺퓶쿂ꆣ닟샻믺듳맽닉쫐샭쳥킭실헾쒿훐쪶뗀쳡늨햽짌훐뫳ꆷ뗪듔놱잰튻몣ꎮ쓪ꆾꆣ쪶웰쇋ꎬ퓚춨훖뇒늵욽뗄탔훐뾪샭뛀헾냑볃뷓?맽훃쪵쏱뎤벸믵ꎺ틔돉킧틲훆컊돌좡뎡엤쾵랴뗷닟뇪훰떽퇫룟탎뚯ꆪ뫾톧싛맻ꎬ?ꆷ냆뺩퇘닺죋짺햹䩝뇈살짮컯㈰믵샭헾돢뿉쟩뗄뿏럅짏솢닟퓶뷼틉뺭폫룶뇒랢ꆣ벰폃쯘ퟷ쳢훐샻훃ꎻ펳룷릤믲붥ꎬ뒫릩돉쪽ꆪ풺컈퇫룄맻틸ꆷ놱몽ㄹꎺ孍좨쏱닺췻ꎮ뷏헢뿌볛쫀엲싛닟쇋틔뿶쿈ퟜ쪵뗘쒿뇒뎤뫍퓚뺭볃뚨돤랽헾햹놣뗄ꆣ폃쫜싊폫뷸웚샠뻟닙뒦캪춳펦틸ꎬ뺩쮹ﳆ㤵ㄹ훐嶣톧돶솦孊믆뷰퓋뇤탐틸놱ꎬ?쓪㠹맺꺱엉냦퇐嶣튻샯뗄컈볍헍틑쒿헢폀쫇뻶뷡뫳탐캻뇪헾ꆱ듓볃퓶럖쏦닟뒴뻟돖랢컒폐ퟨퟷ뷰뺭쿞샻쫐ꆣ폚놣퓋쟾믵횤삭룔죚튻컈헾퓙뺩짌쓏ꆣ쓪뷰놾폫짧뺿꺾톧훂죔뇤뚨㘰뿉뺭뇪퇹뻃ꎬ쳵ꆣ쇋벫뗄닟볆릩뎤뻍릤퓬쳥죋믓맺쿞죅뫍캪볃늽싊뎡튻쒿훷돖춶탐뗀뇒쫇뻟램늢탐뚨닟쳹ꎬ컱ힵ뗚죚ꦣ탂궼뚯ꎬ냑뮯ퟷ쓪틔쎻쪱튻뗘뻍볾횵퓚쯹죵톡뗄헢뮮솿쟳뫍튵훷솼쪵쏱ꆣ믵ꆢ얤릩킧췪탅맘쫇뇪떼럅맦헾폐쳥짌펡쓒㟆빍돶몾훆ㄹ㈰쏑첬틲뗄ꆢ솦쿖붫뺭ꎺ캪듺듙폐횸룶춨뷏ꆱ뗃훐캽ꎬ퓱쒿폫ꆣퟜ짧튪뫃볹뇒뷰붵쟺쟳싊짆폃쾵룄훰듓뗘믹싉릫닟펦컈낲뛁ꆪ컱쫩뮸?ꆿ냦궼뛈㤴〴Ꞷꎬ듋뛈튵웤볃퓚뺭훁뷸뛠돶폐맽뎤ꆣ컒맺뗄틲뇪ꆰ듓솿믡튪죎컈훐믣헾죚뗍ꎬힴ쳡욱럧룯늽믵캻릩뒡뾪뚨퇐믕늩펡망?ꎮ짧쎿톧꿌㈰뚨퓶탂볃㠰뺭짙뗄쪱뿬뛸헢쏇뒫ꆰꆪ좷쎻쿲믹듯컱ꎬ싊복닟믺쇋튲뿶룟뻝쿕쳡헾쫊뇒ꆣ펦믵탐쫐훷릩탔쫩?놱?⠰겣〰닆쪿망뺩㜩?틥뎤뗄퓶쓪볃죋ꎺ럇믲웚쫇훘듳쪵맽뚨폐쫐펰좫떽컒컈뒫릹훐살ꎬꎻ룟닟펦ퟜ뛾솿뇒뒴뎡쳥뺭짺뛔닎죵훐ꎬ랣ꎺꎮퟷ쳡뎤퓶엵ꆰ뎣싽살컷닆볊쪮캪춨뎡쿬쏦풤믵맺뚨룄떼뻶듙짌듫솿쫇뗄닙ꎬ솦듳붡쫽ꆣ쓦?캪램뗄㜰랽짏벸믵컒웚뇒룯쇋뷸샻룟튵삩쫊쟾ퟷ훰훷좫맺ꎬꆢ컒뺭늻엲뗄맺볃죋뺭볊믵럧쏱쫕뇒쿲횧틸탐내헕ꆶ훐뮪죋
