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【财经视点】通胀压力逐步显性 5 月 CPI 或触碰 3%加息敏感区 ............................2
M1M2 反剪刀差扩大 存款活期化推升通胀压力 .................................3
4 月信贷 7740 亿略超预期 料 5 月趋缓.................................................4
外汇占款持续高增长 流动性回笼压力仍较大......................................5
4 月份财政盈余大幅增加.........................................................................6
调控压力仍大 多数基金经理认为还要跌..............................................7
基金开户数再降两成 日均开户创七个月新低......................................8
【行业信息】中国最早在 2012 年前推出碳税..............................................................9
EIA 上调今明两年中国及全球石油需求预期 ......................................10
电网升级投资将获政府补贴..................................................................10
上海楼市调控细则或近日出台 房产税征收亦将启动........................11
煤炭行业 价格上涨券商齐推................................................................12
金价逼近历史最高点..............................................................................13
温州炒房团转型炒金客提千万巨款买黄金如买菜..............................13
【财经广角】中印两国去年排名国家经济吸引力前两位..........................................15
IMF 总裁敦促欧元区国家协调预算 .....................................................16
2010/05/12 光大信息简报第 1779
期
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【财经视点】通胀压力逐步显性 5 月 CPI 或触碰 3%加息敏感区
国家统计局昨日公布的 4 月份居民消费价格指数（CPI）数据超出预期，再
次引发市场对于加息的担忧。尽管 4 月份的 CPI 同比上涨 %仍低于 3%的“警
戒线”，但有分析人士指出，5 月份 CPI 同比增速超过 3%已是大概率事件，通
胀压力正在逐步显性化。相当多的机构据此认为，6-9 月很可能就是央行启动加
息的时间窗口，而一个月后的 5 月份的 CPI 数据或将成为央行加息与否最具决
定意义的指标。
统计数据显示，4 月份 CPI 同比上涨 %，较上月涨幅扩大 个百分
点，达到 17 个月高位；4 月份 CPI 环比上涨 %，较上月加快 个百分点，
也较%历史正常值高出 个百分点，也是年内首次出现 CPI 环比超过历史
正常值的情形。其中，4 月食品价格下跌 %，跌幅较上月收窄 个百分
点，涨幅较历史同期均值高 个百分点；非食品价格上涨 %，较上月涨幅
扩大 个百分点，涨幅较历史均值高 个百分点。
兴业银行首席经济学家鲁政委指出，“无论是 CPI 的总体环比水平还是分项
的食品和非食品的环比水平，4 月份都超过历史正常水平，这是今年以来的第
一次，通胀压力已开始逐步显性化。”
东航金融分析师樊乐乐也指出，从食品指标的未来走向看，5 月至今，农
产品价格指数周均跌幅为 %，为连续第二个月收窄。根据两者之间的历史
相关性，预计 5 月 CPI 食品环比涨幅将明显超越季节表现，涨幅可能达 %。
从非食品指标的走向来看，生产资料价格指数在连续上涨 2 个月后，5 月至今
下跌了 %，这可能与近期大宗商品与油价回落有关，但由于未来美元指数
强势上扬仍将抑制大宗商品及能源价格，预计这一趋势仍将延续。参照历史同
期表现，预计 5 月 CPI 非食品涨幅有望达 %。综合分析，樊乐乐预计 5 月
CPI 同比涨幅将达 %，CPI 将首度突破 3%的敏感区域。
一旦未来的 CPI 数据突破 3%的敏感区域，央行的加息压力就会相应增
大。鲁政委表示，预计加息不会在 5 月份出现，但在 CPI 突破 3%的 6-9 月，则
可能是央行启动加息的时间窗口。鲁政委同时强调，如果 3 年期央票不从目前
的隔周发行改为每周发行的话，那么，在 6 月 11-25 日之间，也存在再度上调
法定存款准备金率的可能性。申银万国首席宏观经济分析师李慧勇也表示，通
胀到了一个加速上升期，应对通胀预期的政策会很快出台，二季度可能加息
个百分点。然而，中金公司宏观分析师刑自强则表示，正密集出台措施打
压过热的房地产市场，内需前景亦不明朗，政府采取进一步紧缩措施的可能性
微乎其微。
不管未来加息与否，从数据公布后债市的表现看，10 年期国债收益率与人
民币利率互换市场报价均有小幅走高，显示债市情绪偏于谨慎。
【财经视点】M1M2 反剪刀差扩大 存款活期化推升通胀压力
央行 5 月 11 日公布的数据显示，M1 和 M2 增速的反剪刀差 4 月份进一步
扩大。
从 4 月份数据看，M2 增速继续回落至 %，而 M1 增速则反弹至
%。本月反剪刀差由此进一步扩大 个百分点，达 个百分点。专家
分析，货币的进一步活化，暗示通胀风险仍待释放。
通胀压力逐步显现
央行数据显示，4 月份 M2（广义货币供应量）增速继续收缩。根据历史数
据，3 月份 M2 为 65 万亿，而 4 月份仅为 万亿。而从年初以来，M2 增速
逐月缩小，前 4 个月的 M2 增速分别为 %、%、%和 %。
与 M2 的减速走势不同，4 月 M1（狭义货币供应量）则较上月末加速
个百分点至 %，再度出现反弹。
今年以来 M1 增速反复，前 4 个月的 M1 增速分别为 %、%、
%和 %。M1 增速总体呈现下降趋势，但仍高于 M2 增速，特别是 4
月份的反弹。
由此，本月反剪刀差进一步扩大，由上月的 个百分点扩大为 个百
分点。M1 中，包含在银行体系以外流通的现金以及企事业单位的活期存款。
而 M2 则由 M1 和企事业单位定期存款、居民储蓄存款所组成。因此反剪刀差
的扩大，往往反映了存款活期化的强化趋势。
专家分析，流通中的货币因乘数效应，将给通胀带来压力；货币的进一步
活化，暗示通胀风险仍待释放。
银河证券首席经济学家左小蕾称，M1 反映了一些短期行为，如投资股票
等。M1 的反弹，说明市场上短期内的消费倾向在减弱。同时羸弱的股市和压
制房价的新政使资金从这些市场中撤离，投资者暂时持观望状态。
兴业银行资深经济学家鲁政委表示，货币供应量的数据反映了当前货币的
进一步活化，暗示着通胀风险仍待释放。
鲁政委表示，由于去年 5 月 M2 的基数较低，同时存款准备金率上调对收
缩 M2 效果会相当有限，5 月份 M2 增速可能与 4 月份持平，甚至不排除出现反
弹的可能。
紧缩力度或继续加强
《2010 年政府工作报告》中提出，将今年全年 M2 增速的目标定为 17%。
对此，左小蕾称，实际上这个 17%的目标包括了 10%的经济增长，3％～
4%的通货膨胀。但去年 30%左右的广义货币供给量增速是一个较高的基数，因
此预计今年 M2 的同比增速可能会 冲 到 19%～20%的水平。
左小蕾还表示，M2 同比增速逐月放缓，表示央行在朝着既定目标努力。
对于年内的 M2 走势，鲁政委称，将是总体回落过程中存在反复的局面。
如果仅考虑贷款因素，则自 6 月份开始，M2 增速可能在 18％～21%之间徘
徊；如果想要将 M2 增速调控至 17%以内，则还需继续加强数量调控。
数据显示，4 月份 M1 同比增速上升至 %，新增信贷 7740 亿元。在严
格的信贷管制和其他紧缩措施实行之后，数据还出现超预期的反弹，这可能暗
示之前的一系列紧缩政策的效果并不明显。因此，为了控制通胀预期，管理层
只有继续加强紧缩力度。
渣打银行宏观经济分析师严瑾在接受记者采访时表示，虽然 M2 同比下
降，但本次公布的数据中通胀压力显现。“存款准备金率上调和房产新政的执行
效果需要一段时间才能显现，再加上外部的环境不稳定，因此 6 月份升息的可
能性较大。”
鲁政委进一步指出，从控制通胀风险的角度说，只有央行流动性收紧的速
度快于货币流通速度加快带来的货币膨胀压力，未来通胀才可能平复。
【财经视点】4 月信贷 7740 亿略超预期 料 5 月趋缓
11 日，央行发布 4 月金融统计数据报告，数据显示，今年 4 月份，我国人
民币贷款增加 7740 亿元，同比多增 1822 亿，略超市场预期。
7740 亿略超市场预期
央行数据显示，4 月份本外币贷款增加 8093 亿元，同比多增 1685 亿元。
其中，人民币贷款增加 7740 亿元，外币贷款增加 52 亿美元。4 月末，金融机
构本外币贷款余额为 万亿元，同比增长 %。
另一方面，新增存款快于贷款，粗略计算，4 月末人民币贷存比 （以人民
币贷款余额除以人民币存款余额）略回落至 %。
4 月末人民币存款余额增长 %，达到 万亿，新增 万亿。存
款结构中，住户存款减少 419 亿元，财政存款增加 3440 亿元。非金融性企业存
款增加 8200 亿元，略低于 3 月份。
贷款方面，分部门看，住户贷款增加 3255 亿元，其中，短期贷款增加 952
亿元，中长期贷款增加 2303 亿元；非金融企业及其他部门贷款增加 4482 亿
元，其中，短期贷款增加 467 亿元，中长期贷款增加 3259 亿元，票据融资增
加 470 亿元。
“居民户中长期贷款陡增，可能是由于银行在房贷新政前以优惠利率突击
放贷。房产新政的效力逐步显现，将使其新增量大为减少。”国金证券分析师曹
阳认为。
在全年新增贷款总量 万亿元的前提下，市场普遍预期的信贷投放节奏
为“3322”。对于 7740 亿元的新增贷款，中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表
示，4 月份的信贷投放超过了预期的政策目标。
此前，兴业银行资金营运中心经济学家鲁政委预测 4 月新增信贷为 7000 亿
元。他当时分析认为，在 4 月获得新的信贷额度后，被压抑的信贷需求可能得
到满足，而这意味着 4 月新增信贷量存在高于 3 月的可能性。
5 月信贷投放趋缓
国泰君安银行业分析师伍永刚在接受采访时则指出，假设全年 7 万亿元，
银行的投放规律四个季度为 “4、3、2、1”，他预测，5 月份的信贷投放规模大
概在 6500 亿元左右。
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松则表示，在物价峰值过后，经济
增长将重新成为首要目标。2008 年底启动的项目总投资超过了 4 万亿，目前项
目进入建设期，资金需求超过开工期，因此， 万亿的信贷规模与之相比，其
紧缩力度是相当大的，特别需要注意的是，2009 年的信贷投放季度节奏是
5:3:1:1，而今年将是 3:3:2:2，且一季度超标的情况下，之后的信贷紧缩将更为
显著。
曹阳认为，信贷投放可能出现微妙变化。近期央行等部门可能重新评估欧
洲债务危机对中国出口的影响，货币政策正常化的节奏将有所放缓，5 月新增
信贷依然维持高位，预计依然能达到 7000 亿～8000 亿元。但抵押贷款需求下
降、私人投资趋缓将使信贷投放存在变数。
银河证券研究所则认为，4 月份的数据显示决策层对信贷仍然保持严格的
监管姿态，且效果良好。对银行来说，未来的 3～6 个月仍将保持现有的调控方
式和力度，实现 万亿的全年新增贷款计划。这有望保证银行资产规模的稳
定增长，且未来的利差和息差水平也有望逐步回升。
【财经视点】外汇占款持续高增长 流动性回笼压力仍较大
消息人士透露，4 月份新增外汇占款达 3747 亿元人民币，较上月增加约 1000
亿元，延续了去年下半年以来的高位增长局面。由外汇占款增加所引致的流动
性过剩情况有所加剧。
此外，央行 11 日公布的 4 月份金融统计数据显示，截至 2010 年 4 月末，
M2 同比增长 %，较上月回落 个百分点；M1 同比增长 %，较上
月反弹 个百分点。流动性仍待对冲。
前 4 月新增外汇占款约 11225 亿
据记者粗略计算，今年前 4 个月，新增外汇占款约为 11225 亿元人民币。
一位业内人士介绍，由于通过货币乘数效应，外汇占款的增加会导致货币供给
大幅增长，从而造成流动性增加。假定今年前 4 个月的平均货币乘数为 4，则
11225 亿元的新增外汇占款所能产生的货币供应增量将高达 万亿元。而事实
上，货币乘数可能稍高于 4，央行一季度货币政策执行报告中透露，3 月末的货
币乘数为 ，分别比上年同期和上年末高 和 ，货币扩张能力仍然较
强。
可能正是考虑到外汇占款过高会引致流动性过剩，央行于 10 日上调存款准
备金率 个百分点，从市场回收了约 3200 亿元资金。
某银行金融市场部有关人士表示，随着我国对外贸易的快速膨胀、资本项
目的逐步开放以及汇改以后的人民币升值预期，年度新增外汇占款逐年上升。
外汇占款上升引发货币被动投放规模迅速扩大，央行货币创造的路径也出现明
显变化。
他认为，当前中国经济的较好增长前景、人民币升值预期重新抬头以及境
外较低的利率水平等因素，将促使更多国际资本直接流入或借道流入。由于国
内银行信贷受到收缩，银行体系所投放的外汇占款将成为今年货币创造的主要
渠道，并且成为银行间市场资金供给的重要来源之一。
【财经视点】4 月份财政盈余大幅增加
中国 4 月份财政盈余从 3 月份的人民币 亿元大幅扩大至人民币 2,350
亿元，这得益于政府逐步收回刺激措施以及中国经济强劲复苏。
中国财政部周二在其网站上发布公告称，4 月份财政支出较上年同期增长
%，至人民币 5,576 亿元，财政收入增长 %，至人民币 7, 亿元。
财政部称，财政收入强劲增长的原因是经济复苏以及去年同期的低比较基
数，但 5 月份开始财政收入增幅将明显回落，因去年 5 月起比较基数回升。
1-4 月份中国财政盈余总计人民币 7,647 亿元，表明随着经济继续复苏，中
国今年不太可能出现财政赤字，尽管政府此前提出 2010 年预算斥字目标为人民
币 万亿元，约占国内生产总值的 %。
受全球金融危机影响，中国去年 4 月份财政收入下降 %，而在政府人民
币 4 万亿元刺激措施带动下，财政支出增长了 %。
【财经视点】调控压力仍大 多数基金经理认为还要跌
昨日 （5 月 11 日），4 月份的宏观经济数据和金融数据出炉，与此同时，
上证指数高开低走，自 4 月 16 日调整以来，上证指数的跌幅逼近 20%。显然，
这份看似不错的数据，似乎并没有引起市场的连锁反应。
如何解读这组数据的呢？对 A 股市场的影响如何？A 股市场短期的方向又
在哪里呢？昨日，记者特别采访了国内一些大型基金公司的投资总监和基金经
理，让我们来听听这群“混迹”在资本市场中的大佬们的声音。
CPI 攀升 担心加息
从 4 月的宏观经济数据和金融数据来看，CPI 涨幅接近之前预测的上限，
新增贷款额度更是超出市场预期，经济向好且仍在高位运行。但这在投资总监
和基金经理眼里算不上什么，从记者采访来看，他们几乎均认为 4 月的经济数
据只是表面的繁荣。
深圳某基金公司的投资总监就向记者表示：“从 4 月份的这组数据来看，
CPI 同比上涨 %，通胀的压力逐渐在抬头，今年前几个月 CPI 的增速还算比
较正常，但后面能不能控制下来这是关键。另外，虽然 4 月份的新增信贷规模
为 7740 亿元，超出市场预期，但不能忽略的是，这是第二季度第一个月的，数
据稍微大点也是正常，5、6 月也有慢慢降下来的可能。”
“这些数据真是尴尬啊，经济又是向上趋势，调控又要从紧。”沪上某基金
公司基金经理在电话那头对记者说道。
上投摩根投资副总监、行业轮动基金经理许运凯也指出，CPI 涨幅扩大
个百分点，比市场预期略高，除了基数原因之外主要是上月猪肉价格止跌回升
所带动，预计 CPI 在 5 月份还会继续上移到 3%以上，通胀预期将会逐步加
强，二季度存在加息可能，会影响市场中板块轮动的步伐。
市场还有下跌空间
“A 股市场的走势和这组宏观数据关联度大吗？”北京某基金公司的基金经
理在电话里毫不讳言地表示，现在就是看经济的支柱行业——房地产的调控，
出台的政策对房地产行业的打压很大，并且现在还是刚开始，不利影响会不断
释放，股市还会跌。
“房地产是影响市场的一个方面，另一方面货币还是收紧的趋势，后面还
会更紧，股票炒的是市场预期。我觉得对股市的影响就是往下寻底。目前来
看，2600 点作为底部的特征还不明显，应该还会有新低。”某明星基金经理也
向记者表示。
上述投资副总监也认为：宏观数据对股市不会有什么大的影响，比如在市
场向好的时候，数据稍微差点也不影响市场走势，同样在市场下跌的时候数据
好点也不会改变趋势。自从去年 7 月份收紧信号出现以后，基本上就已属于大
势已去。哪怕当中有反复，也只是小反复，至少在今年二季度内，不太可能出
现政策放松的信号，如对房地产等，那么就不会对市场产生本质的影响，市场
原来怎样还怎样。
他还进一步说道：“股市还有向下的空间，短期明显的信号就是，中小盘
股票估值往下压的空间是存在的，跌得还不够到位，比如创业板股票的股价在
当前这个位置上，再跌个百分之二三十也是很正常的。相比之下，大盘蓝筹股
往下的空间不大了。
另外，也有认为市场短期已见底的。如华富基金就指出，鉴于经济高位运
行、通胀加速、信贷超预期投放，未来经济政策仍以紧缩为主，在美元升值背
景下，加息可能在升值之前。紧缩阴影不散，两市进入震荡筑底阶段。
【财经视点】基金开户数再降两成 日均开户创七个月新低
受中国股市上周周线五连阴,基金净值持续缩水影响,新增基金开户数连续第
二周出现大幅下降,环比回落再超两成,日均开户数创七个月来新低。
中登公司周二最新公布的数据显示,上周基金开户数为 万户,日均开户
数为 户,较前一周回落 %。为 2009 年 10 月中旬以来的新低。其中
新增封闭式基金开户数 341 户,日均开户较前一周下降 42%;TA 系统配号产生的
基金开户数为 万户。截止 5 月 7 日,基金帐户总数为 万户。
五一节前一周,受股市下挫打击,新增基金开户数终结连续两周的升势,环比
回落接近两成,创近三个月来新低。此外,由于受到“五一”小长假影响,上周中国
股市仅有四个交易日。
中国股市上周继续下跌,基金净值多数下挫。中金公司的统计数据显示,上
周 181 只股票型基金周净值仅有 22 只上涨,平均下跌 %;144 只混合型基金只
有 13 只上涨 , 平均下跌 %;35 只指数型基金周净值全部下跌 , 平均下跌
%;40 只封基仅有 4 只净值上涨,平均下跌 %。
截至上周末,A 股市场尚有 13 只基金正处于募集阶段,其中,股票型基金 9 只,
混合型基金 2 只,QDII 基金 2 只。预计本周有 2 只新基金开始发行,均为股票型
基金。上周有 2 只新基金成立,其中,股票型基金 1 只,指数型基金 1 只。另有 2
只股票型基金和 2 只货币市场型基金已完成募集,预计将于本周宣告成立。
上周 A 股市场连续第五周收低,上证指数大跌 %,创创近 5 个月以来的最
大周跌幅,并为近 19 个月以来的最长连跌周数。欧元区主权债务危机的持续恶
化成为 A 股市场大跌的导火索,而国内房地产行业的负面消息也继续打击市场信
心。
【行业信息】中国最早在 2012 年前推出碳税
国政府部门有关课题组经过调研称,最早可于 2012 年前推出碳税,将采用定
额税率形式,建议对每吨二氧化碳排放征税 10-20 元人民币.
此外碳税的转移支付方面,应利用碳税重点对节能环保行业和企业进行补贴.
中国媒体经济参考报周二报导援引接近政府部门的人士称,目前环保部、财
政部、国家税务总局有关新税种--环境税的方案已经完成,具体推出时间要看情
况;另外将把现在的资源税改为碳税,目前该税种只有 2%,税率将会提高.
"下一步资源方面的税费改革要加快步伐.这个改革之後,在 2012 年或 2013
年,要推出碳税,而且是低标准起步."报导援引财政部财科所专家的话称.
资源税是对在中国境内从事矿产品开采和生产盐的单位和个人徵收,长期存
在着税负过低的突出问题.碳税是针对二氧化碳排放所徵收的税种,通过对燃煤和
石油下游的汽油、航空燃油、天然气等化石燃料产品,按其碳含量的比例征税.
中国是全球最大的温室气体排放国.财政部专家称,由于采用二氧化碳排放量
作为计税依据,且二氧化碳排放对生态的破坏与其数量直接相关,采用从量计征、
定额税率形式徵收碳税.
财政部建议在碳税起步期,每吨二氧化碳排放征税 10 元,徵收年限可设定在
2012 年;到 2020 年时碳税的税率可提高到 40 元/吨;碳税最终应该根据煤炭、天
然气和成品油的消耗量来徵收.
环保部则建议对每吨二氧化碳排放征税 20 元,到 2020 年可以徵收 50 元/吨,
具体而言对每吨煤炭、每吨石油和每立方米天然气分别徵收 11、17、12 元的碳
税.
报导援引发改委和财政部的研究报告称,将会在不同时期对受影响较大的能
源密集型行业,建立健全合理的税收减免与返还机制,但企业享受税收优惠必须有
一定的条件,如与国家签订一定标准的二氧化碳减排或提高能效的相关协议,作出
在节能降耗方面的努力.。
【行业信息】EIA 上调今明两年中国及全球石油需求预期
美国能源情报署(Energy Information Administration, 简称 EIA)周二发表的最
新月度短期能源前景报告称，在中国引领下的全球能源需求增长将高于预期，
该组织预计今年全球日石油需求将增长 %，至 8,555 万桶。
EIA 预计当前季度全球日石油需求将较上年同期增长 156 万桶，至 8,518
万桶，增幅 %。较该组织一个月前的预期增加约 20 万桶。一个月前的预期
为增长 %。
EIA 对中国当前季度石油需求的增长预期从上个月的 %上调至 %，至
日需求 890 万桶。
预计 2010 年全年中国石油日需求量较上年增长 56 万桶，至 878 万桶，增
幅 %，较 4 月份预期增 %。预计今年全年全球石油日需求将较上年增加
153 万桶，至 8,555 万桶，增幅 %。4 月份的预期为增长 %。
EIA 预计 2011 年中国石油日需求将增长 54 万桶，至 932 万桶，增幅
%。预计 2011 年全球石油日需求将增加 161 万桶，增幅 %。4 月份的预
期是中国 2011 年石油需求增长 %，全球石油需求增长 %。
【行业信息】电网升级投资将获政府补贴
国家发改委能源研究所能源环境与气候变化研究中心主任徐华清 11 日表
示，为实现“十二五”清洁能源占一次能源消费总量 15%的目标，政府将对电网
的升级投资进行补贴。
徐华清是在中国石油和化学工业联合会主办的低碳论坛会后，接受本报独
家采访时做出以上表态的。
他说，哥本哈根会议以后，在减缓与适应两个方面，我国面临的形势更加
严峻，“将节能减排作为约束性指标列入“十二五”规划已经毫无疑问。”
实际上，去年 9 月，胡锦涛主席在联合国气候变化峰会上提出，中国将大
力发展可再生能源和核能，争取到 2020 年非化石能源占一次能源消费比重达
到 15%左右。
根据现有的规划，2010 年非化石能源在能源消费中的比重将达到 10%。但
是，大部分可再生能源是间歇性能源，比如说风能、太阳能，有风、有阳光的
条件下才能发电，因而储能技术、大规模并网成为新能源发展所面临的最大瓶
颈。
因此，徐华清认为，将上述能源的并网比重从 10%提高到 15%，必须通过
强大的电网、提高电网的自我调节能力，来减轻克服其间歇性缺陷。对此，徐
华清明确，政府将会对电网升级投资进行补贴。
【行业信息】上海楼市调控细则或近日出台 房产税征收亦将启动
地方楼市调控细则的最大谜底将于近日揭晓。上海证券报独家获悉，上海
日前召开有各区政府和相关主管部门领导参加的通气会，紧锣密鼓地讨论上海
楼市调控细则，其中包括房产税征收办法。细则最快将在本月公布，而上海旨
在对住房保有环节征税的房产税征收也将在细则出台后正式启动。
此前，本报独家报道上海拟对住房保有环节征税，达到类似物业税的调控
效果。上海市住房保障和房屋管理局发言人未否认这一消息，并回应称“在房产
保有阶段征税，将由国家层面定，地方应贯彻执行好。”
一位接近上海市政府的人士近日透露，为尽快实现对住房保有环节征税，
上海最终选定的方案是应用现有的房产税概念，以减少立法审批流程。根据现
有的房产税暂行条例，房产税征收对象是经营性物业，而此次上海方案将把持
有多套住宅解释为经营行为。
据了解，已经形成的初步草案中，家庭人均面积是判定是否征收房产税的
重要依据。如果符合征税条件，需按年支付相当于房产值 8％。的房产税。计
税基础为评估价而非房产成交价。另外，对于已经出租的住房，并按时缴纳了
房产税的购房者，将考虑不再重复计税。
“但目前得到的消息仍然只是草案内容，最终出台的细则不排除有局部调
整的可能。”知情人士称。
上海将率先开征保有环节税的消息一直是楼市投资的重要风向标。昨天，
有媒体报道，来自国土资源部的调研报告建言，上海应采取政策组合拳，加大
房地产持有环节成本，遏制投机需求。种种迹象相互印证，业内称上海开征保
有环节税已成大势。但上海新的征税办法是否需要有中央统一口径在先，或与
北京等其他城市一并试行，目前仍未可知。
一个肯定的消息是，上海部分房企高层已经接到有关税收政策的“短信提
醒”，并酝酿快速消化存量房源。楼市降价趋势将更加明显。
【行业信息】煤炭行业 价格上涨券商齐推
秦皇岛煤价连续 7 周上涨，加上用煤旺季的即将来临，昨日 （5 月 11
日）包括中金公司在内的多家券商发布研究报告称，在煤炭板块大幅调整之
后，投资者未来可关注煤炭股的交易性机会。
煤价连续 7 周上涨
记者发现，本周秦皇岛平均煤价上涨 10~20 元/吨，这已经是动力煤价格连
续 7 周上涨；大同优混 6000 大卡每吨价格也已从 3 月中旬 725 元的价格一路上
涨至 780 元/吨，涨幅达 %；山西优混 5500 大卡每吨价格则从 675 元涨至
745 元，涨幅更是高达 %。
中金公司认为，国内煤炭市场即将进入消费旺季。目前，秦皇岛库存在
500 万吨以下，电厂库存天数在 14 天左右，都明显低于正常水平，预计未来三
个月动力煤价格将逐步走高。此外，国务院安委会要求的全国安全生产大检查
也可能会抑制煤炭产量的增长，而目前 A 股市场上，投资者负面情绪的释放也
提供了一个阶段性的投资机会。中金公司表示，投资者可以关注煤炭板块调整
后的交易性机会，不过政策压力会抑制反弹的高度。
不仅中金公司，昨日华泰联合也在煤价上涨的背景下，给予了煤炭行业“增
持”的评级；长江证券也建议投资者“买入”煤炭股；中银国际认为，煤炭行业基
本面继续向好，推荐煤炭股。
“一季度原本是动力煤市场的淡季，今年受特殊情况影响，呈现出‘淡季不
淡’的特点。”大同证券分析师于宏称，进入 5 月份，煤炭行业的传统旺季也随
之来临，煤价或许有进一步上涨的可能。
关注短期交易性机会
二级市场上，近期大盘持续下跌，煤炭股也处于大幅调整之中，目前整个
煤炭板块的市盈率只有 15 倍左右，是两市估值最低的五大行业之一。于宏认
为，煤炭股走势与基本面已经出现背离。
不过记者注意到，煤炭上市公司所在地的煤价涨幅并不相同，如神火股份
（000933，收盘价 元）所在的河南永城无烟煤车板含税价较上周每吨上
涨了 20 元；西山煤电（000983，收盘价 元），平煤股份（601666，收盘
价 元），开滦股份（600997，收盘价 元）等几家公司所在地煤价与
上周基本持平；中煤能源（601898，收盘价 元）当地的煤价则涨了 15 元/
吨。
东海证券研究员告诉记者，业内一直担心的资源税改革仍是悬在煤炭公司
头上的一把利剑，“可以看出，即使煤价不断上涨，用煤旺季也将来临，但各大
券商也只是称，‘关注短期的交易性机会’，可见大家对资源税也没底”。
对于具体个股，业内人士表示，投资者可以重点关注神火股份、国阳新能
（600348，收盘价 元）、平煤股份、冀中能源（000937，收盘价
元）等个股，在大盘止跌后逢低买入。
【行业信息】金价逼近历史最高点
金条和金币的全球需求已飙升至自 2008 年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产
以来的最高水平。在欧洲金融市场发生动荡之际，投资者（尤其是德国投资
者）寻求相对安全的投资。
需求飙升昨日帮助推动金价逼近历史最高点。伦敦现货金价飙升至每盎司
美元，为今年以来的最高水平，略低于去年 12 月份创下的 美
元的历史最高纪录。
以欧元计价的金价昨日达到每盎司 欧元的新的历史最高水平，较年
初以来上涨近 26%。在法兰克福，黄金卖家表示，上周晚些时候的需求是正常
水平的三至四倍。
交易员和金币销售商表示，来自德国和瑞士投资者的消费异常强劲。需求
猛增似乎是源于德国存在的深切担忧，即欧洲央行(ECB)在希腊债务危机后决定
大举买进欧元区各国国债，可能导致通胀。
纽约大型金币交易公司 Manfra, Tordella & Brookes 总裁迈克尔 •克莱默
(Michael Kramer)表示：“海外需求巨大，其中大部分需求源自德国。”瑞银
(UBS)驻伦敦贵金属策略师埃德尔•塔利(Edel Tully)补充称：“金币需求非常强
劲，以致于供应难以跟上。”
作为最大金币银行之一的瑞银表示，上周四，该行在日内瓦和苏黎世的黄
金销售部门经历了自 2008 年以来对金币和小金条的最大需求。上周四，由于人
们担忧欧元区危机蔓延，市场出现动荡。
【行业信息】温州炒房团转型炒金客提千万巨款买黄金如买菜
“最近一个温州老乡在这里买了 1400 多万元的黄金。”温州人、金顶集团的
总裁陶行逸表示。按照 5 月 10 日每克 263 元（不含加工费）的金价，1400 万
元可以买进黄金将近 53 公斤。
金顶集团地处北京，其业务包括两部分，黄金投资咨询和高端黄金实物交
易。陶行逸表示，目前找上门来进行黄金投资咨询人越来越多，客户数量增长
了 3～4 倍。
温州人的传统是“有钱一起赚”。陶行逸最近接待了不少温州考察团，这些
考察团少则 4、5 人，多则十几人，都是朋友介绍过来的。他还透露，很多温州
客户以前都是炒房的，现在都过来咨询怎么炒黄金，炒房团变成炒金团了。
据介绍，这些温州考察团至少是拿着几百万元来买黄金，一个月内，拿着
上千万元来金顶集团买黄金的就有 3 拨人。
温州炒房团：买金如同买菜
温州中小企业促进会会长周德龙对表示，买黄金正在成为温州炒房团的新
动向，现在已经有比较多的资金进入黄金投资市场了。
据周德文介绍，国家打压炒房的政策出台以后，周德龙便开始接待一批又
一批的企业家，“企业家们都急了，问我什么是较好的投资渠道。”
周德文表示，大家的共识是购买黄金是一个应对危机的理想举措，黄金是
硬通货，经济危机的时候，黄金的价格也不会下跌，是财产保值的较好选择。
采访的多位业内专家也表示，从房市退出的部分资金已经流入黄金投资市
场。
目前个人投资黄金的渠道主要包括三个：通过在上海黄金交易所认定的金
融类会员开设个人黄金账户进行交易。陶行逸表示，上海黄金交易所交易量比
平常扩大，尤其是上周五增加一倍，从 2 万多手，增加到了 5 万多手。
另一个是在银行的个人记账式黄金交易，又被称为纸黄金。第三个渠道便
是实物黄金买卖，多位业内专家表示，看得见摸得着的“真金”最受温州炒房客
们的青睐。
实物黄金最受青睐的主要原因是，一方面纸黄金等投资方式观念还需要
普及和接受；另一方面，纸黄金投资需要较强的技术分析能力。相比之下，实
物黄金拿在手里更踏实，风险相对更小。
北京太阳金店的焦经理表示，他们店目前销量同比增长了 40%左右。如果
以一公斤作为大客户标准的话，太阳金店的大客户数量近日激增 30%，以前购
买 200 克、500 克黄金的顾客是主流，现在一出手就买一两公斤的多得是。
对于这部分激增的客人，焦经理用“出手快”三个字来形容，“往往一个电话
打来，就是问问价格，基本上不啰嗦别的，很快就完成交易了。”
当然，购金狂潮中并非只有温州人的身影。记者获悉，中国黄金旗舰店在
5 月份迎来了一位一次性购买 50 公斤投资金条的大客户，该客户此前主要是投
资房产。
黄金或成投资新热点
天和骏业的研发总监袁林表示，今年以来，股市、房市投资的总体并不是
很好，而黄金本身是独特的投资品种，作为国际普遍接受的硬通货，可以用来
规避通胀和信用风险。
此外，2001 年之前，黄金经历了近 20 年的调整期，将迎来十年牛市是行
业的普遍预期，因此，黄金未来上涨趋势明确，更容易获利。
陶行逸乐观地预计表示，如果政策继续打压房地产投资，并且股市行情不
见好的话，未来还会有更多人投资黄金。和房地产、股市等不同，黄金的价格
是国际市场主导的，受国内干预较少，具有更好避险性。社会普遍的通胀预
期，更是引导了更多的资金流入黄金市场。
对于到底多少退出的温州炒房资金进入了黄金投资市场，周德文表示，这
些人都是分散、单独购买，没有办法进行统计。不过，记者对业内专家的采访
表明，这部分进入黄金市场的金额和退出的温州资金相比，仍然只是一个小
数。
苏州御晟鑫黄金外汇首席分析师海啸表示，虽然目前有部分资金进入了
黄金市场，但更多的人应是在持币观望。不过，黄金的价格目前正处在高位，
比历史高位每克只低几块钱，投资者也会进行风险分析，在目前的高位，不会
有大量的投资者补仓。
【财经广角】中印两国去年排名国家经济吸引力前两位
Datastream 研究显示,在去年国家的经济吸引力排名分析中,中国和印度由于
受到高经济增长率和良好的外国直接投资(FDI)支持,在名单中占前两位.
研究表明,经济实力似乎正在转移到新兴亚洲和南美,这些地区占据了排名榜
的上半部分.东亚经济体排名中,特别是中国、日本、马来西亚和泰国,因在经济
危机中市况波动较小,建议属低风险投资,显示了其在经济危机中迅速反弹的潜
力.
欧洲国家在 2009 年排名已落後于领先国家以外,因期待已久的稳定增长和
结构改革仍然是难以捉摸.相比于美国在排名上预期会有起色,欧洲国家在 2010
年的排名可能会进一步下滑.
此外,由于整个宏观经济的改善,俄罗斯经济将可能在 2014 年跳升至排名第
一位.其他金砖四国(巴西、印度、中国)预期能持续增长,但将失去如泰国、马来
西亚和印度尼西亚等其他亚洲国家的相对吸引力,因这些国家有较高的经济增长
势头和就业机会.
【财经广角】IMF 总裁敦促欧元区国家协调预算
国际货币基金组织(IMF)总裁表示，欧元区国家应当向一体化迈出一大步，
实行一种跨境协调预算的新制度。
多米尼克·施特劳斯-卡恩(Dominique Strauss-Kahn)提出，可在成员国之间实
行短期财政转移，以避免曾动摇金融市场的危机重演。
卡恩是在接受英国《金融时报》采访时提出的这一提议，将标志着由 16 个
国家组成的欧元区向共同经济治理迈出一大步，但这一提议很可能会在欧洲最
大经济体德国遇到阻力。
他发表此言之际，欧元兑美元汇率再度下挫。欧元汇率跌破上周五的水
平，当时欧盟(EU)尚未达成 5000 亿欧元（合 6370 亿美元）的紧急贷款安排
（还可能从 IMF 得到另外 2500 亿欧元），以帮助遭遇债务问题的欧元区国家。
“我们需要更强有力的监督和相关工具，以便安排从地区的一个部分向其它
部分进行转移，”施特劳斯-卡恩表示。
IMF 总裁强调，他考虑的是短期的预算转移，而非永久安排，比如让德国
扶持债台高筑的希腊和葡萄牙等国家。
欧盟货币事务专员奥利·雷恩(Olli Rehn)今日拿出类似的提议，以加强在财
政及经济政策方面的协同。他将敦促欧元区国家采用新的程序，按照这些程
序，每个国家的年度预算在成为法律之前，须先由欧元区其它 15 个国家的政府
进行审议。
欧盟一位高级政策制定者表示：“这不是干涉国家主权的问题，而是要检查
作为预算依据的各种假设，如经济增长、通胀、利率。以往，欧元区有很多问
题的根源就在于糟糕的假设。”
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