怡亚通模式研究报告
供应链业务模式分析与展望
此研究报告旨在对怡亚通供应链业务模式及发展轨
迹进行梳理研究，并对此行业发展趋势及我司可借
鉴之处提出启示与思考。
战略规划部
目 录
1. 怡亚通简介................................................................................................................................3
. 公司基本情况................................................................................................................3
. 发展历程........................................................................................................................4
. 所获荣誉........................................................................................................................4
. 组织结构........................................................................................................................5
. 网络分布........................................................................................................................6
. 主营业务情况................................................................................................................6
2. 怡亚通商业模式........................................................................................................................8
3. 怡亚通服务产品........................................................................................................................9
. 广度供应链服务..........................................................................................................10
服务定义..........................................................................................................10
运作模式..........................................................................................................10
运作特点..........................................................................................................11
经营情况..........................................................................................................16
. 深度供应链服务..........................................................................................................16
服务定义..........................................................................................................16
运作模式..........................................................................................................16
运作特点..........................................................................................................17
经营情况..........................................................................................................18
. 全球采购与产品整合供应链服务..............................................................................19
服务定义..........................................................................................................19
运作模式..........................................................................................................19
运作特点..........................................................................................................19
经营情况..........................................................................................................23
. 供应链金融服务..........................................................................................................23
服务定义..........................................................................................................23
运作模式..........................................................................................................24
经营情况..........................................................................................................27
. 供应链服务组合......................................................................................................27
4. 核心竞争力分析......................................................................................................................28
5. 未来发展展望..........................................................................................................................32
. 行业发展趋势..........................................................................................................32
. 怡亚通发展规划......................................................................................................33
. 2014 年经营计划.....................................................................................................34
. 未来面临的风险......................................................................................................36
6. 启示与思考..............................................................................................................................37
. 启示..............................................................................................................................37
. 思考..............................................................................................................................39
1. 怡亚通简介
. 公司基本情况
深圳市怡亚通供应链股份有限公司，成立于1997年，总部设在深圳，现有员
工四千多人。
作为国内领先的供应链服务商，怡亚通通过整合各方资源，打造一个集商流、
物流、资金流、信息流四流合一的一站式供应链整合服务平台，专业承接企业客
户的非核心业务外包，根据客户的个性化需求，量身定制适合的供应链服务方案，
帮助客户提高供应链效益，推动供应链管理创新，提高核心竞争力。
怡亚通成立于1997年，总部设在深圳
服务平台遍布全国380个主要城市（包括香港）和东南亚、欧美、澳洲等
主要国家
为400多家国内外知名企业提供服务
公司于2007年11月13日在深圳A股上市，股票代码：002183
股权结构图
. 发展历程
怡亚通前身为深圳市怡亚通商贸有限公司，成立于1997年，并于2004年整体
改制为股份有限公司，更名深圳市怡亚通供应链股份有限公司。
怡亚通从进出口贸易起步，在实践中不断创新，先后经历了“单一代理通关”
和“IT物流”等第三方物流模式，在此基础上逐步导入供应链管理模式，并形成怡
亚通特有的“一站式”供应链服务新模式，最终在短短十几年间，从一个年营业额
6000万美元的纯商贸企业，发展为年营业额超百亿元的专业供应链服务商，营收
年均增长30%，逐步向“中国领先的专业供应链服务商”迈进。
公司自2007年上市以来，从过去单一的广度供应链业务，发展形成了“广度供
应链业务、深度供应链业务、全球采购中心产品整合业务、供应链金融业务”四
大业务集群。经过摸索，深度供应链业务、全球采购中心产品整合业务、供应链
金融业务无论在业务模式、客户拓展、运营管理等方面已经趋于成熟。
. 所获荣誉
21世纪（2009）中国最佳商业
模式奖
福布斯中国顶尖企业第25位
“清科·2007中国最具投资价值
企业50强”
2007中国民营500强，第11位
深圳市民营领军骨干企业
深圳市高端服务业十大“ 创新
企业”
AAA级中国质量信用企业
. 组织结构
基本架构
本公司最高权力机构是股东大会,实行董事会领导下的总经理负责制。根据业
务发展需要，设立了总裁办公室、人力资源中心、经营管理中心、财务管理中心、
内控管理中心、证券与投资中心、信息管理中心等职能部门。
员工结构
截至2013年12月31日，与公司签订正式劳动用工合同的员工人数为4117人。
员工结构如下：
. 网络分布
目前，怡亚通在供应链管理服务领域，已基本建成服务全球整合企业的两大
业务平台——全球采购执行平台和全球分销执行平台，怡亚通供应链服务网络遍
布中国，包括深圳、广州、上海、苏州、大连、福州、青岛、天津等沿海城市及
内陆各大城市共380个网点；此外，怡亚通还是中国唯一一家全面入驻中国保税
物流园区的企业。目前，怡亚通在加速建设覆盖全球的供应链服务网络，包括新
加坡、马来西亚、印度、墨西哥、美国东、西岸及欧洲等区域。
. 主营业务情况
怡亚通服务的客户群体主要是各类工商企业，目前主要集中在IT、电子产品
及医疗设备等行业。尤其在IT行业，公司业务量一直居于领先地位，这与怡亚通
的前期发展背景有关(其先期主要从事电子原器件贸易)。目前公司正在向相关行
业，如：医药、家电、零售、汽车及机械等行业延伸，进一步拓展市场。
怡亚通创新发展的十七年，诠释了整个中国供应链行业的发展史。追随者众
多，怡亚通只有不断创新，超越同质化竞争，发挥战略优势、组织优势、经营优
势并与所有合作伙伴深化战略合作关系，团结奋进，力求突破，才能持续领跑行
业发展，实现基业长青。
2013年是怡亚通发展历史的转折年，在稳定发展业务的同时，不断整合、优
化和创新业务体系，结合行业与自身资源优势，明确业务发展方向，稳固客户群
体，树立企业形象，为做大做强平台型公司的发展目标而努力。
2013年度，完成业务量亿元，比2012年同期增长%；实现营业总
收入亿元，比2012年同期增长%；实现利润总额约亿元，比2012
年同期增长%；归属于上市公司股东的净利润亿元，比2012年同期增长
%。
2012-2013年度财务数据：
单位：元人民币
项目 2013年 2012年 增减幅度
业务量 39,820,672,109 36,030,347,799 %
营业总收入 11,622,941,322 7,554,700,683 %
营业成本及利息支出 10,538,725,561 6,660,998,544 %
综合毛利 1,084,215,761 893,702,139 %
综合毛利率 % % %
销售费用 73,616,115 72,054,944 %
管理费用 598,407,242 531,063,805 %
财务费用（净收益为负数） 108,209,163 130,320,862 %
公允价值变动收益(损失为
负数)
-25,390,618 28,072,935 %
投资收益(损失为负数) 41,549,908 316,384 %
营业利润 268,072,657 148,653,269 %
营业外收入/（支出）净额 -5,312,676 9,806,542 %
利润总额 262,759,981 158,459,811 %
净利润 207,800,995 129,983,697 %
少数股东损益 7,515,830 4,501,738 %
归属于母公司股东的净利润 200,285,165 125,481,959 %
数据源自深圳市怡亚通供应链股份有限公司2013 年度报告
业务量和营业收入各行业分布：
单位：万元
2013年 2012年行业
业务量 占比 营业收入 占比 业务量 占比 营业收入 占比
IT 2,057,463 % 366,311 % 2,449,781 % 360,270 %
通信 467,447 % 26,798 % 478,226 % 38,786 %
家电 58,275 % 6,015 % 102,056 % 60,662 %
医疗 61,714 % 1,750 % 62,274 % 2,001 %
机电设备 150,984 % 3,837 % 111,765 % 3,010 %
化工 468,778 % 64,105 % 57,039 % 20,673 %
纺织品 22,847 % 22,847 % 2,269 % 1,870 %
快消品 444,046 % 444,046 % 282,584 % 241,294 %
贵金属 214,247 % 214,247 % 18,290 % 18,290 %
金融 10,874 % 10,874 % 7,090 % 7,090 %
其他 25,392 % 1,464 % 31,631 % 2,040 %
合计 3,982,067 % 1,162,294 % 3,603,036 % 755,986 %
数据源自深圳市怡亚通供应链股份有限公司2013 年度报告
2. 怡亚通商业模式
怡亚通的主营业务是为企业客户提供“一站式供应链管理服务”，即将传统的
物流服务商、增值经销商、采购服务商等服务功能加以整合，这是怡亚通的产业
基础，也是区别于其他传统供应链管理服务商的最大特征。
另外，怡亚通在基础服务功能上开展了金融服务的模式创新，这也是其核心
价值所在。怡亚通的产融运作模式，使其俨然像一家小型银行，将银行借贷资金
通过供应链管理服务方式投放给客户，并从中赚取“息差”，同时，不断提高应收
款周转次数以获取更高的息差收益。此外，怡亚通还针对外汇结算业务开展金融
衍生交易对冲外汇风险，赚取利润。
金融业务的开展，依托的载体是一站式供应链管理服务中的两项核心业务，
即分销和采购。也就是说，首先通过分销和采购介入商流，再在此基础上延伸出
资金流融通服务。
以上这些服务产品可根据客户需求单独运作，亦可结合运作，或应客户需求
度身定制“一站式”供应链管理服务模式。
作为国内领先的供应链服务商，怡亚通精准洞察企业发展需求，整合优势资
源，在中国率先构建了以物流、商流、资金流、信息流四流合一为载体，以生产
型供应链服务、流通消费型供应链服务、供应链金融服务、全球采购及产品整合
供应链服务为核心的全程供应链整合服务平台，通过不同的供应链服务模式，帮
助不同产业链的合作伙伴实现从研发、采购、生产到市场营销、分销终端等各环
节的全程供应链管理和优化，最大限度促进企业价值增值和竞争力提升。
资料来源：深圳市怡亚通供应链股份有限公司 2013 年度报告
3. 怡亚通服务产品
怡亚通及其子公司主要从事的供应链管理服务包括：广度供应链服务、深度供应
链服务、产品整合供应链服务、供应链金融服务。
广度供应链服务是指怡亚通为客户提供一体化的货物采购、分销以及境内进出口
物流服务，在提供服务过程中，怡亚通对货物没有所有权。
深度供应链服务是指从供应商采购货物后，将货物分销至分销商、直供商、卖场
以及终端消费者的业务，在提供服务过程中，本公司对货物拥有所有权。
产品整合供应链服务是指在广度供应链服务的基础上加上接受客户委托外包加
工生产的环节，彻底实现由客户委托采购原材料、生产、配送成品到最终使用者的
全面供应链服务，在提供服务过程中，怡亚其通对货物拥有所有权。
供应链金融服务是指在前三项供应链服务基础上，延伸出的资金流融通服务。
各类服务产品经营状况：
单位：万元
广度供应链业务 产品整合业务 深度供应链业务 金融服务项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
金额合计
务量 2,915,779 % 84,479 % 970,935 % 10,874 % 3,982,067
营业总收
入
96,006 % 84,479 % 970,935 % 10,874 % 1,162,294
营业成本
或利息支
出
49,990 % 81,654 % 920,347 % 1,882 % 1,053,873
综合毛利 46,016 % 2,825 % 50,588 % 8,992 % 108,421
综合毛利
率
% % % % %
数据源自深圳市怡亚通供应链股份有限公司2013 年度报告
. 广度供应链服务
服务定义
广度供应链服务（或称生产型供应链服务），是指从原材料采购到产品销售的供
应链全程运作中，企业客户可选择性地将全部或部分非核心业务外包给怡亚通，例
如：采购执行、分销执行以及物流服务、信息服务，怡亚通协调整合供应链上下游
资源以达到协同运作、帮助客户提升供应链效率、总成本领先的目的，并通过服务
创新帮助客户实现供应链价值增值。
服务对象：生产型企业、整合型企业、品牌企业等。
运作模式
运作特点
(一) 进出口通关
怡亚通在进出口通关服务方面有十几年的运作经验，在全国各口岸(海关、机场)
为进出口客户提供全面完善的通关服务。其服务内容包括订单处理、出口文件筹备、
到门(港)提货及通关监管运输等。其是“深圳市直通车服务企业”，深圳海关“客户协
调员”制度的第一批试点企业，因此在缩短通关时间，减少货物在途时间上有突出的
竞争优势。
其主要业务有：代办进口批文、快速通关、办理进口检验检疫、代办 3C 认证、
代开 L/C 垫付采购资金、零在途快速付汇、全程保险、代客租船订舱、办理 .、
FORM A 证书、垫付出口退税款。怡亚通进口通关服务具体业务流程如下图所示：
进口清关业务仅作为怡亚通为客户开展配套服务内容之一，通常不单独为客户提
供该项服务。怡亚通通常与客户签订一定期限的供应链管理综合服务合同，根据合
同提供量身打造的个性化服务，基于业务发生金额、提供服务类型，按一定比例收
取服务费。由于业务的多样化及非标准化，怡亚通没有一个标准化的费率水平，进
口清关费收囊括在项目综合服务费中。
由于采用收取综合服务费的费收方式，因而其可通过整合各服务项目，控制各相
关服务环节成本，来获得整体物流项目的最优化以及成本最有效控制。
在该业务的开展中，在服务内容上，其区别于其他进出口清关同行的最大特点是，
怡亚通能为客户提供垫付采购款服务(即贸易代理服务)。其主要客户群体(多为电子、
IT 客户)的资金需求旺盛且量大，该项附加服务能使采购商及时有效地获得生产所需
要物资，也避免了预付大量资金的风险，因此具有很大的竞争优势。该种业务模式
相当于进口贸易代理与物流的组合业务。在该模式下其既赚取代理利润，又赚取物
流利润。
但该业务模式可能遭遇货权管控、客户因跌价弃货等风险。因此为有效规避该风
险，亚通在业务开展之前会对服务客户及产品进行严格、谨慎的风险评估。目前主
要服务客户群还是其所擅长的电子、IT 产品领域。
(二) 物流配送及仓储服务
怡亚通通过覆盖全国各区域营运网络，在深圳、上海、北京、香港建设了一流的
营运平台，专业配送(仓储)中心包括：香港、深圳、广州、上海、北京、西安、武
汉、成都、沈阳、大连、厦门，形成覆盖全国一二级城市和主要三级城市的物流网
络，以协助客户实现货物在全国范围内的快速、有效流动。公司采取“门到门”和“门
到港”服务，有汽运、空运、铁运、海运、联运等多种运输配送方式以供选择。以各
地配送中心为基地辐射其覆盖区域范围的一、二级城市和主要三级城市的区域配送
服务，提供特快专递、专人专送、专车配送、异地调拨及配套的信息反馈、代收货
款等服务。
怡亚通的物流配送和仓储服务基本采用外协资源，包括合作的车队和外包仓库，
成本来源于物流服务提供商采用买卖差价模式向怡亚通收取的费用。怡亚通通过对
社会资源的整合，避免固定资产的大量投入，并通过较好的资源管理，可以有效地
减低成本。
怡亚通的仓储配送服务主要以全国各地的保税仓库为平台，配套客户的国际采购、
进口清关、出口转进口等业务的开展，主要为客户提供一条龙的综合服务，很少提
供单个物流项目的服务。另外，怡亚通的服务主要围绕自己的大客户进行，与客户
签订长期的合作合同，基本上没有单票的零散客户。其综合服务的费收方式主要采
用以交易额为基准的浮动收费法，即根据业务量(交易额/量)的一定比例收取服务费，
每个客户项目的服务费率的制订需要经过严格的成本分析，与客户协商签订合同来
最终确定。
怡亚通自身拥有较多网点和多个配送（仓储）中心，但是，公司目前的物流服务
主要是整合整个供应链各节点资源，并不直接拥有大量运输工具，而将相关业务（运
输配送、仓储服务）再外包，通过自身较高的管理水平，整合、管理社会资源，以
提高供应链运行效率。
当然，过多的利用外部资源也同时带来更大的经营风险和管理问题，例如需要提
高对货权的控制、对外部资源的风险管理、多种资源的协调管理能力等。
从服务模式来看，目前，怡亚通的服务主要围绕全国各地的保税仓库来进行，为
客户提供综合服务（仓储、配送服务一般作为综合服务的一部分），很少提供单项物
流服务，这无疑使怡亚通少了一些只要求个别物流服务的低端客户，当然，这和怡
亚通的市场定位有关系，怡亚通主要为高端客户服务（主要为电子行业的生产企业），
服务的行业产品有价值高，流通环节多，仓储周期短等特点，这类客户往往对物流
综合服务要求较高。
(三) 保税物流平台服务
怡亚通是国内唯一全面入驻全国保税物流园区的企业，凭借其完善的经营网络，
可帮助境外公司在保税区域内直接从事国际贸易，客户货物甚至不需要移动，就可
完成多次货权转移和资金交付。其保税物流平台服务可为企业提供以下服务：
(1)“境外一日游”业务，解决保税加工型企业各种内销限制；
(2) 出口集货，提前办理退税手续；
(3) 形成真正的境外交易或国际结算，免征增值税和消费税，方便企业开展多种
形式的国际贸易业务；
(4) 帮助企业实现货物“区港联动”，实现进出口集拼箱及国际中转业务，进一步
降低企业国际运输成本。
“境外一日游”业务为怡亚通保税物流产品中的核心业务。自 2003 年以来，怡亚
通已为飞利浦、明基、上海贝尔、三洋、Arrow 等跨国公司提供了该项服务。而出
口复进口业务是“境外一日游”整合物流园区政策优势及怡亚通全面服务能力后的创
新业务模式，其详细业务流程如下所示：
出口复进口物流、定单流、资金流图示
该服务项目采取服务费的方式，即根据交易额按一定的费率收取服务费。在实际
操作中，还根据不同项目的特点，区别进行收费。如在某一特定的项目中，仓储出
货周期较长或仓储量较大，则会在约定费率的基础上，仓储费项另外收费。
利用怡亚通保税物流平台，境外公司在保税区域内直接从事国际贸易，客户货物
甚至不需要移动，就可完成多次货权转移和资金交付。而出口复进口业务模式，更
是改变了保税加工产品“境外中转”的问题，解决了企业面对成本、交货时间、流程
控制、货物安全等方面的压力。该业务得以顺利开展，则是基于怡亚通完善的保税
物流网络，以及前期所积累的电子、IT 行业等“出口复进口”需求旺盛的客户群体。
(四) VMI-供应商管理库存
实现零库存是每个成长的企业的管理目标之一，供应商管理库存（VMI）能有效
地避免企业因市场变化而产生的库存损失,同时为企业与众多供应商之间，实现动态
的、科学的弹性供应管理，不论市场变化，都能保证供应的顺畅与及时。
降低企业库存成本，提高企业市场应变能力，减少库存风险缩短供应商供货响应
时间，提高采购效率提高材料配套率，减少仓储、运输、报关等环节费用减少供需
双方库存管理成本，降低供应链总成本。供应商管理库存（VMI）适合于供应链核
心企业，如大型制造企业或大型零售企业。
怡亚通提供的供应商管理库存服务，是将供应商的集货仓库设置在离工厂最近的
保税区域，按照工厂的生产需求，通过绿色通道模式做到最优化的供货时间响应，
满足工厂 JIT 生产需求。这种业务模式将所有供应商的货物集中在一个仓库操作，
可以通过第三方物流的增值服务，将配套好的货物直接送上生产线，减少中间环节
费用和时间；通过提高仓库利用率，整合报关，拼车运输等措施降低运作费用。
其业务流程如下所示：
供应商管理库存业务模式
怡亚通 VMI 服务收费方式以交易额/量为基准的浮动收费法，在成本控制方面，
由于集货仓库设置在离工厂最近的保税区域，库存成本由原来的完税成本改变为保
税成本，直接降低 17%(或更高)的库存成本，降低由于库存造成的资金积压，提高
资金周转率。另外，通过提高仓库利用率，整合报关，拼车运输等措施降低运作费
用。
怡亚通的供应商管理库存服务，将所有供应商的产品集中在离工厂最近的保税区
仓库操作，通过良好的操作，保持了较低的库存；通过绿色通道模式做到最优化的
供货时间响应。
这种模式不仅有利于减少中间环节费用和时间，同时还确保货物在国际市场的自
由流动。目前，供应商生产的产品已经越来越多地向全球供应，因此集结在 VMI 网
络中心内的货物是否能够自由的输出到需求国去，也成了 VMI 项目实施的一个关键
点。而保税物流园区的单纯境外属性，确保了这种全球化采购及供应的需求。另一
方面，由于境外公司可在保税物流园区内直接从事国际贸易，因此，货物甚至不需
要移动，就可完成多次货权转移和资金交付。
怡亚通的 VMI 服务在服务内容上与 BAX 等物流服务上相比，没有太大的变化。
怡亚通的优势在于它拥有网络覆盖面较广的国内保税物流节点，是国内唯一全面入
驻全国保税物流园区的供应链企业，不过在信息系统的支持上可能要落后于后者。
(五) 采购执行服务
根据企业采购订单需求，依托怡亚通全球服务能力及资源整合能力，提供面
向上游供应商的贯穿于整个采购及采购执行环节的商务操作、物流运作、资
金配套/结算及信息处理服务。
将客户-供应商的“一对多”模式简化为客户-怡亚通的“一对一”模式，采购过
程非核心业务外包，降低运营成本，简化操作管理，提高采购执行效率，加
快响应市场需求。
适合于采购价值高、采购数量大、采购环节复杂（包括境外/境内采购）、供
应商多的企业。
(六) 分销执行服务
根据企业销售需求，依托怡亚通全球服务能力及资源整合能力，承接企业面
向代理商、卖场及最终用户的贯穿于整个销售执行过程的订单操作、物流配
送、资金配套/结算及数据信息处理服务。
减少销售渠道层次，降低运作成本，提高产品竞争力，降低客户销售网点当
地库存，提高配送效率缓解销售资金压力，提高流通环节资金周转率。
适合于对零售终端直接掌控需求高、追求渠道扁平化的企业。
经营情况
目前，广度供应链服务是怡亚通的基础业务，也是业务量占比最大的业务集群，
已建立了全国性服务平台。2013 年，广度供应链服务的业务量为 2,915,779 万元，
占公司业务量总额的 %，较 2012 年同期下降 %，营业收入为 96,006 万元，
较 2012 年同期增长 %，综合毛利较 2012 年同期增长 %。综合毛利率较 2012
年同期增长 %，主要原因是 2013 年怡亚通对广度供应链业务加强业务审核，选
择性的退出盈利能力弱的项目，同时努力为客户提供更多的增值服务。
. 深度供应链服务
服务定义
深度供应链服务（或称流通消费型供应链服务），是指将传统渠道代理商模式转
变为平台运营模式，服务网络覆盖中国一至六线城镇，战略定位为整合型服务平台，
通过整合资源，构建集物流、商流、资金流和信息流一体的供应链整合服务，为客
户实现供应链管理的优化，从而帮助企业提供供应链效益，推动企业供应链创新。
运作模式
深度供应链服务是怡亚通最近几年重点发展的战略业务，深度分销 380 整合平台
是其最重要的组成部分，通过搭建全国性的直供终端平台，有效解决企业渠道下沉
遭遇的成本、人才、运营三大难题，帮助品牌企业高效分销、快速覆盖终端网点，
提高商品流通环节的效率并降低流转成本。
380 平台从 2009 年开始启动，目前已在全国近 200 个城市先后落地运作，并已
成功导入上游品牌客户近千家，其中，包括宝洁、中粮、联合利华、雀巢等在内的
世界 500 强企业品牌和细分行业前三名客户共计 60 多家。截至 2013 年底，380 平
台服务涵盖大卖场（KA）、中型超市（BC）、药店、母婴店、批发商等在内的各种
终端门店系统共计 55 万多个，已经实现了重点业务区域的全渠道覆盖，并为京东商
城、唯品会等电商客户提供产品。380 平台 2011 年、2012 年和 2013 年分别实现营
业收入 亿元、 亿元、 亿元，业务运作规模保持快速增长。
380 平台的商业价值主要包括：1、实现渠道扁平化，提高流通效率；2、整合营
销，提升市场规模；3、实现总成本领先，提高产品竞争力；4、目标终端全覆盖，
制胜终端。通过几年的运作，380 平台的商业价值愈发体现并被上下游客户、市场
广泛认可。初具规模的地域网点、优质的上游客户以及广泛的下游终端渠道具有极
高的商业价值，为 380 平台的后续业务发展奠定了良好基础。
业务领域：日化、食品、母婴、酒饮等。
运作特点
根据企业销售需求，怡亚通承接企业面向代理商、直供客户及零售商的贯穿于整
个销售执行过程的订单操作、物流配送、资金结算/配套及数据信息处理服务。
减少中间环节，提高竞争力
能掌握市场，掌控终端
实时信息，快速决策
库存缓冲，营销无碍
支付较低服务费代替支付较高代理费
经营情况
怡亚通“深度 380 平台”项目于 2009 年开始启动，近 5 年的探路与实践，将深度
380 业务从原有的多行业聚焦于母婴、日化、食品、酒饮四大行业。2013 年，怡亚
通对深度 380 进行了改革部署，提出了“三合行动”战略（即为整合、融合、联合），
2013 年共完成 61 家企业的整合落地，深度供应链的业务量为 970,935 万元，较上年
同期增长 %；综合毛利为 52,588 万元，较上年同期增长 %；综合毛利率
为 %，较上年同期下降 %。综合毛利率下降的主要原因是报告期内怡亚通
贵金属业务收入较上年同期增长约 19 亿元，而该项业务平均毛利大约为 %左右。
. 全球采购与产品整合供应链服务
服务定义
怡亚通依托全球服务网络及专业的供应链服务，对资源配置进行优势整合，帮助
全球商家实现全球范围的采购与销售。同时，怡亚通通过对产品的研发、原材料采
购、生产制造、市场营销等供应链环节进行优势整合，为客户提供产品定制，帮助
企业优化现有供应链结构，提高产品品质及市场竞争力。
服务对象：品牌企业、采购商、连锁卖场等。
运作模式
运作特点
(一)全球采购
怡亚通提供的采购执行业务，主要是为了满足国内（以珠三角及泛珠三角地区为
主）IT 企业的“敏捷制造”、“准时生产”的要求，覆盖电脑、通讯、网络、电子等高
科技产业。公司根据订单来进行原材料、半成品的JIT采购，为客户节省高昂的市场
调研成本和采购成本，客户在整个过程中，人力投入少，专注于核心竞争力构建。
而国际采购中心作为公司统一的国际采购平台，帮助客户在正确的时间，按照客户
的要求，以恰当的价格、恰当的数量和良好的品质采购企业所需要的物资，并提供
一步到位的全国物流配送、成套安装及售后服务。业务流程如下图所示：
怡亚通国际采购业务模式
怡亚通获得采购商的委托合同后，即在其客户资源信息系统内选择合适的供应商，
并通过电汇、信用证或保函方式代客户垫付货款，其后将货物运送至客户时收取货
款。这要求怡亚通对各供应商采取严格的审核、监控制度，以规避风险。在这种代
付模式下，怡亚通代付款项采取以交易额/量为基准的浮动收费法，而这种双赢的收
费模式成为怡亚通盈利模式的核心之一。
另外，由于怡亚通在提供国际采购服务过程中常常涉及大量的美元购汇和结汇，
因此其利用衍生金融工具，如外汇远期合约及利率掉期合约，以管理外汇及利率风
险，降低购汇成本。
怡亚通在进行衍生金融交易时一般将人民币存款质押给银行，用于获得短期银行
美元外汇借款，还有一部分人民币存款用于远期外汇交易保证金，以提供等值且有
追索权利的融资额度及开具银行承兑汇票的质押。在人民币升值的背景下，该举措
为公司带来不菲的收入。
通过存货融资和外汇衍生交易，怡亚通实现了惊人的盈利增长。在融资成本上升
等因素作用下，公司毛利率水平虽呈下滑态势，但仍实现 55%左右的净资产收益率。
国际采购中心是怡亚通统一的国际采购执行平台，它帮助客户及时获得采购信息，
加强供应商的协调管理，节省高昂市场调研成本和采购成本，并提高采购执行效率。
与传统采购服务商相比，怡亚通更侧重于物流效率的提高，通过怡亚通的国际物流
平台进行 VMI 管理等，以满足客户 JIT 生产要求。在提供的服务方面，怡亚通除了
代理采购这项基本服务外，还包括市场调研、国内配送、流通加工及回收物流等增
值服务。
(二) 虚拟生产服务
虚拟制造/协助外包服务是怡亚通在同类企业中最早提出并付诸实施的业务服务
产品。在多年服务的 IT 制造企业进出口业务中，传统“纵向一体化模式”已经不能适
应目前技术更新快、投资成本高、竞争全球化的制造环境。通过虚拟制造(外包)模
式可协助企业控制和降低成本，在保持企业核心业务能力，把其他一些虽然重要但
非核心的业务职能外包给世界范围内专业企业，并与这些企业保持紧密合作的关系，
使企业更注重于高价值生产模式，强调速度、专门知识服务、灵活性和革新，形成
核心竞争优势得到长足发展。
下图以怡亚通整合的手机生产虚拟制造为例：怡亚通联合手机方案开发商根据客
户订单进行 OEM 或 ODM 加工，不仅使制造商看到许多外部资源配置服务提供者
都拥有能比本企业更有效、更便宜的完成业务的技术和知识，帮助他们实现规模效
益，并且三方都愿意通过这种方式获利。在相应的客户端用户可以通过外向资源配
置避免在设备、技术、研究开发上的大额投资，专注于他们擅长的销售业务。
虚拟制造业务流程
该业务模式主要为 OEM 或 ODM 客户提供全方位的国际/国内采购直至交货等一
系列服务。
在货款一定的条件下，通过在全球范围内寻求成本低又符合客户要求的产品，怡
亚通可获得的利润越大。因此，该业务盈利模式关键在成本控制上。而该业务模式
又成为了怡亚通的一个竞争优势，有助其与客户进一步合作，赢得后续物流项目的
合作机会。
该业务模式的开展是利用怡亚通优越的网络资源以及多年客户资源的积累，为客
户开展国际/国内范围的采购。在这个虚拟制造(外包)模型中，集采购商、分销商、
物流服务商职能为一体，将国外客户的订单需求下达到国内的专业制造厂，比客户
在世界范围内寻求成品机贸易更有效，更便宜获得稳定的货物。而且实践证明，基
于由怡亚通参与设计的企业环境的产品制造过程，从产品的研究开发到投放市场，
周期大大地缩短，而且顾客导向化程度更高。
该种业务模式，使得怡亚通得以深入扩展客户供应链服务，从收入上可提高服务
费费率，同时客户对其依赖程度加深，巩固了客户关系，有助其与客户开展其他合
作项目。而对客户来说，专业的分工协作，由怡亚通分担了风险，也保持和加强了
自己的核心竞争力。
在该业务模式上，怡亚通与香港利丰集团的服务模式有类似之处，均承担了采购
商、物流服务商的角色。但两者在具体业务内容上三点较大的区别。首先，在服务
对象上，利丰服务产品涉及食品、玩具、服装、化妆品等快速消费品，而怡亚通面
向客户群主要是 IT 产品、医疗器械。其次，在经营网络方面，利丰网络遍布全球 37
个国家和地区，无疆化生产程度更高，在国际范围内进行资源的优化配置，因而有
可能获得更低的采购成本。第三，在服务内容上，利丰更深入采购，其服务深入到
产品设计、生产计划安排以及整个产品生产过程的控制，对采购行为时间的控制更
强。而怡亚通则基于资金方面的优势，通过为客户代垫、代付采购款，为客户代为
采购，进而延伸后续的供应链服务。因此，两者业务模式有相通之处，也有较大的
不同。
怡亚通通过整合外部资源，承接企业的料件采购、齐套分拣、境内外成
品配送等非核心环节业务，帮助客户打造从方案商到原材料供应商、从
制造商到渠道商的完整的供应链体系。
节约生产基建投资、设备购置费用以及工人人工费用集中资源投入到高
附加值的产品设计和市场营销整合企业生产资源，以最小投入产生最大
产出
适合于以终端或渠道销售为核心的整合型企业
(三)国际维修中心服务
怡亚通利用完善的保税物流网络和成熟的信息系统以及长期的 IT 产品服务经验，
为客户提供国际维修中心服务，以满足跨国公司在内外销市场的维修品的保税存储、
采购、维修和替换、订单管理、物流、进出口、退免税申请等一系列增值服务，并
根据不同客户的需求，量身定做系统化解决方案，提供一站式服务。详细业务流程
如下图所示：
国际维修中心服务业务流程
怡亚通的费收方式均是通过收取综合服务费的方式，该业务模式涉及业务环节较
多，盈利的关键在于如何整合各项服务内容，降低成本结构。
国际维修中心服务是随着全球加工制造业云集中国，需要在产品生产基地和配套
料件成立国际维修中心，以支持跨国企业在全球的销售和售后服务产生的，其主要
客户群为跨国企业。由于怡亚通的该项业务含概了从返修开始到最后产品回归消费
者中各环节，要整合各环节，获得较快的响应速度以及实现产品动态信息的可见性，
需要有强大的信息系统支持。该项服务对物流商的各方面条件要求较高。
经营情况
全球采购与产品整合供应链的业务量为 84,479 万元，较上年同期下降 %，
综合毛利为 2,825 万元，较上年同期下降 %，综合毛利率为 %，较上年同
期下降 %。主要是因为怡亚通于去年第四季度对产品整合业务进行结构调整，
退出了部分项目所致。
. 供应链金融服务
服务定义
供应链金融服务是供应链业务的重要组成部分，凭借良好的商业信誉及经营业绩，
怡亚通与众多银行结成了战略合作伙伴关系，并基于丰富的供应链金融服务经验，
根据客户业务运作需求，可为客户提供多样化供应链金融服务。其业务包括融资、
租赁、供应链金融解决方案与咨询等。短期资金融通：在规范、科学的风控管理原
则下，为客户量身提供完善的资金配套及短期资金融通服务。设备融资租赁：通过
整合产业资源优势，可为工厂、学校、医院等机构提供机械设备、医疗设备等器械
的设备租赁服务。同时，也可提供设备融资租赁服务。
运作模式
(一) 供应链结算配套服务
在集约化采购配送过程中，怡亚通提供强大的供应链结算配套服务，是国内企业
中率先提出并实践供应链结算配套服务的创新者。
怡亚通在 IT 业经过近十年的实践表明：开展供应链结算配套服务，无论是对客
户、金融机构、厂商都是一个多赢的选择。怡亚通在业界经营多年，具备强大的客
户资源信息系统，依托完善的风险内控体系，有一批专业内控人士在各自擅长的领
域对客户资信和商业模式进行考察和控制。怡亚通开展此项服务的着眼点是：从整
个产业链角度开展一站式专业供应链管理服务，并配套提供相应的供应链结算配套
服务，并将针对单个企业的风险管理变为产业链风险管理，减少客户交易成本，而
对这个行业不了解的金融机构而言，则降低了信息不对称产生的风险，成为客户与
金融机构的“粘结剂”。详细业务流程如下所示：
怡亚通供应链结算配套服务业务流程
目前怡亚通在国内供应链结算配套服务方面已占有市场领先地位，特别是在 IT
行业居于主导地位，逐步建立了完善供应链结算配套风险管理制度，对客户进行全
方位的信用管理，实现发展与风险均衡下的稳健增长。
怡亚通通常与客户签订一定期限的供应链管理综合服务合同，根据合同提供量身
打造的个性化服务，基于业务发生金额、提供服务类型，按一定比例收取服务费。
由于业务的多样化及非标准化，怡亚通没有一个标准化的费率水平，但是一个基本
的原则是，服务层次越多、涉及供应链链条越长，提取的服务费率就越高。根据招
股说明书披露的相关数据，可以大致测算出公司的费率水平：IT 产品费率水平为
%%，电子产品在 %%，医疗器械在 %%。加权在 %。
表面上看，%的收费水平远远低于其获取银行资金的成本。在不考虑优
惠利率情况下，怡亚通从银行获取资金的成本在%至%之间，即便考虑到10%
的优惠利率，其融资成本也在 %之间。但是，怡亚通通过不断提高应收款
周转次数，弥补了低收费的劣势。
从怡亚通招股书披露的周转数据，怡亚通按业务量计算的应收账款周转次数一直
呈递增态势，由年 次至 次不等。若将怡亚通费率的加权平均值乘以周转
次数再乘以代付比例(20%-30%)，可以大致估算出，怡亚通“息差收入”的空间在
%%之间，高于同期 %%的融资成本。这正是怡亚通获利的秘诀。
该金融业务的开展，依托的载体是一站式供应链管理服务中的两项核心业务，即
分销和采购。如果仅仅是一站式供应链管理服务模式，那怡亚通与传统供应链服务
商的区别只是服务链的延伸，并没有实质性的突破。在一站式供应链管理服务的产
业基础上开展金融业务的模式，才是公司的核心价值所在。
开展该业务的关键主要在如何减少融资成本以及减少货币风险。怡亚通通过提高
资金周转率获得息差收入，并利用金融衍生工具减少汇兑损失。费收采用收取综合
服务费的方式使怡亚通与采购商、供货商从传统的客户关系发展成利益共同体，即
其通过整合企业供应链环节，提高企业供应链效率和市场竞争力，从而提高企业业
务量(交易额/量)，同时提高本公司的服务费收入。而且公司的收费模式风险更小，
不承担客户企业的经营风险。
在该业务流程上最突出的一个特点是“信用管理”，它是怡亚通开展该项业务的核
心内容。怡亚通把买卖双方的信用调查作为业务开展的前提，并构成契约关系最重
要的基础。同时，也非常注重对客户需求中的业务核心内容进行考查。例如在
SAMSUNG(三星)硬盘及 sandisk 的代理商合作过程中，以业务扩展性考量为依据，
以核心企业 SAMSUNG 及 sandisk 为出发点，为其在中国的供应链提供配套支持，
同时由于怡亚通融入上下游企业的购销行为，增强下游的商业信用，促进中小企业
与核心企业建立长期战略协同关系，提升整个供应链的竞争能力，怡亚通也从中获
利，实践表明，这种由核心企业(往往是世界 500 强企业或国内的行业领先企业)参
与的供应链结算配套服务，可以用最低的成本、最快的速度、最好的质量赢得市场，
受益的往往不止一家企业，而是该行业中具有竞争优势的企业群。
但在为客户提供供应链结算配套服务过程中，公司将面临以下几大主要风险：
(1)外部风险：即公司因垫付款项而产生的应收账款无法全部收回的信用风险。
特别是随着公司的业务扩张，公司所提供的结算支持服务量将越来越大，应收账款
无法全部回收的信用风险也越来越大。
针对信用风险，怡亚通制定了相应的风险对策，从以下几个方面对该风险加以控
制：
1)严格的客户选择制度
公司选择的客户一般为行业内有一定知名度，产品市场份额在国内外处于前列，
且业务量稳定、信誉好的大、中型企业。从源头上保障可能发生的应收账款能及时
全额回收。
2)严格的产品选择制度
公司选择的代理服务产品一般为行业里价值较高、市场竞争力强、市场变现能力
好的产品，如 IT 产品、精密仪器、医疗设备等。
3)严格的信用控制
公司信用额度为业务量的 20%-30%，且在业务连贯持续性的前提下才提供。
4)严格的货物的控制
公司通过运输和仓储等服务环节，始终保持对货物的控制权。保证在极端异常情
况下，公司可以通过合法处置，在订金的保证下迅速收回成本。
5)保证措施
公司通过收取订金，要求所服务的企业提供相关集团企业(著名公司)担保或提供
相关资产进行交易保证等办法控制信用风险。
6)法律措施
公司通过建立完善的法律手续，确保在异常极端风险出现时可以通过法律手段处
理货物，安全收回款项。
7)事中、事后监控
怡亚通设立专业的风险控制部门，该部门由专业的律师、熟悉银行风险审查的专
业人员、熟悉企业进出口业务的专业人员组成，实时检查及反馈信用控制情况，保
证应收账款平均周转期间控制在 30 天以内。
(2)内部风险：即公司在办理结算配套服务过程中的管理风险和操作风险。由于
公司是专业供应链供应平台，客户通过此平台的资金结算量大，单据众多，结算环
节多，存在环节管理和人员操作风险。结算风险控制一直是公司的重点内控项目，
主要采取以下方面的控制对策：
1)结算风险前期把控
公司所有业务开展前，必须通过风险部门与财务部门会同评估和审核，签定合同，
并约定包括业务模式、结算方式、信用、保证措施及产品类型在内的详细《结算条
款》，作为具体业务操作的依据和指引。
2)流程控制
公司资金结算业务操作严格按流程操作，确保在每个环节操作中对不同的风险点
做到充分的审核和监控。比如，在《结算条款》约定范围内，客户提交的订单要执
行需要两个部门、四个岗位审核才能够执行：首先通过营运中心(包括商务和部门主
管)，然后经财务部门(包括会计和会计主管)审核。如果客户提交的订单与结算条款
约定有出入或异常，比如超期款项、超过结算范围的产品等，必须提交公司风险控
制中心审核批准后才运行常规流程，必要时提交总裁核准。
经营情况
供应链金融在 2013 年围绕 1+N 模式，针对目标市场，采取全方位的整合行动，
通过行业协会、银行、同业、老客户等多渠道的横纵联合，快速整合合作伙伴，不
断地增加新区域、新行业、新客户，并实现利益共享； 为客户提供有竞争力的金融
解决方案，通过“简单、快捷、灵活”的服务做深做透客户服务，与核心企业达成长
期战略伙伴关系； 大力开拓行业核心企业，紧紧围绕核心企业上下游企业开发客户，
在重点区域设点，做深做透行业及区域市场，形成了珠宝、移动、红木、机械等行
业快速渗透和客户增长的格局；
怡亚通旗下的宇商小额贷款公司自 2010 年成立以来，凭借良好的商业信誉和经
营业绩，与多家银行结成了战略合作伙伴关系，在严格、规范的风控管理原则下，
为供应链上下游企业提供完善的资金配套及供应链融资服务。怡亚通于 2012 年分别
成立了宇商资产管理公司和宇商融资租赁公司，并于 2013 年在赣州市投资人民币 2
亿元设立了网络小额贷款公司，以细分金融服务领域为切入点，希望为目标企业提
供更专业的供应链金融服务，帮助企业破解资金难题。报告期内，公司供应链金融
业务发展顺利，截止 2013 年 12 月底，宇商小额贷款公司的利息及手续费收入为
10,874 万元，综合毛利为 8,992 万元，综合毛利率为 %。
. 供应链服务组合
怡亚通可根据企业的个性化需求，量身定制适合的供应链服务方案，
帮助企业提高供应链效益，推动企业供应链创新。
•供应商：指为下游供货的企业。
•代理商：指代理厂家产品进行销售的企业。
•零售商：指通过零售店面等模式把产品直接销售给终端用户的企业或连锁卖场。
•整合型企业：指在全国/全球范围内，整合产品、整合生产、整合市场的企业。
4. 核心竞争力分析
(一)强大的客户阵容和资源整合力
怡亚通平台聚合了 100 余家世界 500 强及 1000 多家国内外著名企业的优势资源，业
务嵌入 IT、电子、通讯、医疗器械、快速消费品等 10 多个领域，形成了强大的资
源整合能力和竞争优势。
凭借强大的资源整合能力及丰富的行业运作经验，怡亚通为国内外知名企业提供采
购执行、虚拟生产、销售执行等一站式供应链服务。
怡亚通强大的整合的能力，将不同行业供应链优化整合，达到资源配置最大化,提升
行业供应链管理水平。
(二)全球化的服务网络
怡亚通建立遍布中国、辐射全球的服务网络，打破地域、资源、环境的限制，使全
球优势资源在最大范围里实现共享，帮助合作伙伴满足全球化发展需要。
怡亚通覆盖全国的服务网络、快速的响应速度及先进的信息系统管理与快消行业销
售网点分布广、密度大、产品更替快、品类多的特点完美契合，提供快速补货、精
细化市场数据管理的高效服务。
(三)高效的深度分销平台
怡亚通建立覆盖全国各级城市的“380”深度供应链网络，通过实现城市平台共享与分
销体系优化，构建了一个快捷、高效的直供渠道，帮助合作伙伴突破渠道管理难题，
提高市场竞争力。
怡亚通建立了中国范围内由企业到各类卖场、终端零售店的供应链服务网络及平台，
包括深度物流及深度商务。能为不同行业供应厂商、代理商与终端零售商之间提供
一站式直接分销执行与采购执行服务。
服务功能：
1、深度物流：根据终端订单执行指令顺畅实现与物流作业的衔接，即时完成深度配
送。
2、深度商务：企业深度分销环节的订单全过程处理。
3、深度结算：企业深度分销环节的结算全过程处理。
(四)完善的资金配套
凭借良好的商业信誉和经营业绩，怡亚通与众多银行结成了战略合作伙伴关系，拥
有充足的银行授信额度，在严格、规范的风控管理原则下，可为战略客户提供完善
的资金配套服务，以实现“商流、物流、资金流、信息流”四流合一的全方位供应链
服务。
同时，怡亚通还投资成立了深圳市宇商小额贷款有限公司。围绕供应链核心企业的
上下游中小型企业，将核心企业的良好信用延伸到供应链上下游 N 个企业中，有效
缓解中小企业融资难问题，真正实现“供应链金融”的创新。
(五)领先的信息系统
怡亚通自主研发，具有行业领先水平的信息系统，满足多种业务模式的个性化需求，
为客户的业务运作及数据信息安全保驾护航。
怡亚通与毕博合作开发的具有供应链行业领先水平的信息系统，契合供应链行业特
点，满足多种业务模式的多样化需求，提供便捷、安全的数据信息处理服务。
(六)先进的仓储设施
为了有效确保货品安全，怡亚通采用了先进安全的仓库安保设施，并指派专人实时
监控，最大程度防范货物风险。
(七)专业的服务团队
怡亚通汇集众多行业精英人士，以专业、专注、强执行力的服务精神，确保为各行
业客户提供高效优质的供应链服务。
专业的服务团队——汇集 IT、通讯等行业精英人士，具备多年的行业从业经验，能
够根据企业需求量身定制最适合的服务解决方案
高效的运作能力——7×24 的商务运作机制，拥有快速的订单处理能力、
高效的商务运作速度，以及对异常情况的紧急处理能力
5. 未来发展展望
. 行业发展趋势
在过去 10 年的发展，传统的中国供应链已经陆续出现破壳裂变的种种迹象，一
些具有创新思维的供应链企业正蓄势待发。2014 年，中国供应链行业的发展趋势将
主要体现在以下几个方面：
1、增值服务供应链是主流趋势
从 2013 年美国仓储企业 20 强的业务内容来看，单独的仓储+运输服务获取的利
润空间将越来越薄，这些排名靠前的企业，靠的都是更多的增值服务获得利润空间。
未来随着市场竞争的加剧，越来越多的企业将更加注重商业模式的创新，致力于去
发展新的资源能力。2014 年，传统型物流企业将面临更为严峻的转型升级的挑战，
而靠增值服务盈利则成为主流趋势。增值服务供应链，是以客户需求为中心，通过
资源整合，为客户提供物超所值的供应链服务，帮助客户实现价值增值，提高市场
竞争力，以此来增强客户粘度，达成长期稳定的战略合作。如整合营销型供应链服
务、解决方案型供应链服务、系统集成型供应链服务等等，这将是供应链行业新的
生存模式。
2、大数据成为新的行业价值点相关研究显示，随着云计算、移动互联网和物联
网等新一代信息技术的发展，海量数据正快速生成。种类广泛、数量庞大、更新速
度不断加快的大数据蕴含着前所未有的商业价值。大数据时代已经来临：预计到
2020 年，中国数据产业市场将形成 2 万亿元规模。过去数十年，很多的中国供应链
及物流企业不重视数据的价值，不管是每一个包裹、还是每一辆卡车，每一个时间
段的动态信息都会与成本、时效、KPI 数据相关，这些动态数据背后蕴藏着商品的
流通动态，通过动态可以实现海量的数据分析。这些数据不仅仅用于物流运营管理，
而且会对消费者需求分析，未来的供应链是数据驱动的供应链，信息逐步代替库存，
C2B 模式的驱动，更需要数据为核心。未来，数据将在很大程度上、更多角度影响
到我们的生活环境，其未来的市场无疑是巨大的。越来越多的企业在大数据方面开
始有所建树，虽然现在仍有数据安全、用户隐私等问题产生，然而对社会的贡献来
说，大数据极有可能会成为新的经济增长点。它也将成为供应链行业价值创新点。
3、供应链平台生态圈将出现中国供应链向平台化整合已经是必然趋势，进而由
平台模式搭建的生态圈，不再是单向流动的价值链，而是能促使多方共赢的商业生
态系统。供应链平台生态圈是以生态为基础的新型商业模式，具有长远的战略价值。
平台企业是价值的整合者，是多边群体的连接者，更是生态圈的主导者，其终极目
标，在于打造出拥有成长活力和赢利潜能的生态圈。而供应链上各环节企业与机构
要加入平台生态圈来实现未来的发展。
4、供应链金融扩大发展空间因受制于资产规模、管理规范等因素，融资问题向
来是制约中小企业发展的主要因素。供应链金融的出现，可以有效地支持一大批依
附于核心企业的上下游中小企业的发展，因而供应链金融也被认为是解决中小企业
融资难的一个可行路径。近几年，多家银行都在供应链金融上下足功夫，同时，部
分电商也加入了角逐的行列，通过成立小贷公司等帮助其供应商融资，一时间，供
应链金融领域“战鼓雷动”。在中国产能供应过剩和金融脱媒的大背景下，供应链金
融未来发展空间依然很大。通过对商流、物流、资金流、信息流的整合，优秀的供
应链企业在金融服务方面大有可为。
5、三四线城市、农村等底层供应链平台迎来商机三四线城市及农村这个底层超
级大市场已经开始被各行各业所关注，并已有越来越多的企业开始将触角伸向这个
近 10 亿的消费人群。对于供应链、物流企业来说，这里面的商机已经非常明显，谁
能解决物流+本地化服务，谁就能从中获得巨大的利润。现在是竞争时代，更是智慧
时代，供应链企业一定要摒弃固守成规、被动发展思想，以变革的心态来定义自己
的未来。
. 怡亚通发展规划
1、加强信息化建设，完善各集群全方位信息化管理。
重点打造宇商网（），将宇商网打造成电子商务平台+流通金融
平台+网上小额贷款平台。网络时代瞬息万变，为适应市场变化及怡亚通集团内部发
展，从 2013 年 11 月起对宇商网进行战略性方向调整，即将在 2014 年改版上线的新
宇商网将依托怡亚通全国线下流通市场，为上下游客户打造一个 B2B2C 的全程供应
链线上服务平台，实现 O2O 功能，提供包含商品交易、信息交换、物流配送、供应
链金融、市场咨询等综合性服务。具体功能如下：
（1）商品展示功能：通过多维角度全方位展示商品及品牌信息，供零售商或消
费者进行商品采购。
（2）交易支付功能：提供线上及移动交易平台，支持信用卡、银联、第三方、
到付等多种支付方式。
（3）物流配送功能：利用怡亚通自有全国物流体系，兼用第三方物流，提供快
速便捷的 B2B 和 B2C 物流配送服务。
（4）金融服务功能：通过客户信用体系，为上下游客户提供供应链金融服务。
（5）市场咨询功能：利用平台产生的大数据为上下游客户提供市场讯息及经营
建议。
改版前期，新宇商网的核心任务将围绕研发“线上 380 平台”，将怡亚通深度 380
业务实现从线下到线上的延伸，为上下游客户提供更为便捷、覆盖更广的 B2B 供应
链服务。之后，新宇商网将依托怡亚通丰富的产品及完善的物流配送体系，开发 B2C
电子商务系统，向特定消费群体提供零售商品。后期，新宇商网还将不断开放平台，
让更多的上游客户及同行业企业分享平台的成果。
2、创新突破各集群审时度势，以行业变化的机会定位并发展新的业务增长点，重
点进入刚性需求行业，并以此为怡亚通业务发展的主战场。
3、提高总部服务效率加强集团/集群的统筹、协同、服务能力，为各平台的发展保
驾护航。
4、建设流通金融及物流平台支持集团流通金融平台的发展，推进集团物流一体化
建设，使怡亚通物流成为物流行业的新标杆。
. 2014 年经营计划
1、广度供应链业务
创新业务模式，突破业务瓶颈，广度供应链业务在以完成 2014 年度业绩目标的
前提下，保证业务的长期可持续增长，通过业务方向调整和组织结构调整，实现创
新和突破，具体工作计划如下：
（1）以现有的 IT、通讯、电子、医疗、机械等行业为基础，加强团队建设和激
励政策，充分调动现有团队的积极性，深入拓展市场和开发客户，提升业务规模。
（2）设立五大业务战区，以北上广深等中心城市为主要业务区域全力开发大客
户。
（3）收购兼并为大企业提供服务的企业，并购目标为供应商、物流商、服务商
和供应链公司。
（4）根据区域经济和行业的发展趋势，创新业务模式，因地制宜，开拓市场和
客户，实现业务的突破。
（5）建立建全风控体系，强化全员风控意识，全程风控，加强应收款和对使用
资金客户的管理，力争不良业务的零发生率。
2、深度供应链业务
怡亚通自 2013 年启动“三合行动”（以项目整合、文化融合与业务联合的“三合行
动”）战略以来，深度 380 业务发展迅速，并取得了新的业绩突破与提升。2014 年，
深度 380 业务主要发展规划如下：
（1）用“整合思维”发展业务将仍然是 2014 年的主基调，各分子公司应围绕主业，
进行区域和行业整合，整合的目标为经营行业前三名的品牌且团队优秀、经营良好
的企业。
（2）充分发挥整合企业资源优势，联合开发，以达到全国共享、合作双赢的目
的。利用整合势能，联合上下游合作伙伴的客户资源、品牌资源，来扩大公司业务
范围。对部分无大的经营主体的区域可采用多家联合的方式合资经营，并可根据实
际情况采用行业联合、区域联合、渠道联合、网上网下联合等多种方式并行。
（3）业务聚焦为日化、母婴、食品、酒饮四大行业前三名品牌，并确保四大行
业均衡发展。聚焦终端直供生意，以减少批发份额，强化终端管控能力；聚焦核心
城市，打造平台核心竞争力，提高盈利能力；聚焦线下生意的同时，要逐步培养网
上渠道生意的能力。
（4）推行创新的管理思维与手段，使公司业务管理步入科技信息化管理时代：
金融创新：加大流通金融推广力度，力争全国普及；管理创新：全国推行“DMC”精
细化管理，靶向定位管理；信息化创新：通过互通互联，实现管理全程信息化；物
流创新：用信息码管理库存，用 GPS 管理配送，力争全程可视。
3、全球采购与产品整合服务
2014 年，全球采购与产品整合业务重点工作如下：
（1）兼并收购，全力推进“三合战略”；
（2）启动电子商务平台，为上下游客户提供全面的增值服务；
（3）进行各国平台建设、行业事业部建设，推动全球采购与产品整合的业务发
展。
4、供应链金融服务
（1）布局全国网上宇商小额贷款公司，建立风险控制、网点建立、业务发展、
金融资源整合等管理体系及团队与组织建设；
（2）加快融资租赁业务发展，充分利用上海自贸区政策建立平台，联合广度供
应链业务集群发展业务。
. 未来面临的风险
1、市场风险
由于境内企业的核心竞争力普遍不够突出，很多一般性企业对基于非核心业务外
包的供应链管理服务的需求尚不迫切，再加上很多企业对供应链管理服务还需要一
个逐步认识和接受的过程，使得公司的商业模式可能存在无法快速广泛推广、取得
成效的风险。
供应链管理服务模式随着经济全球一体化进程的加速而方兴未艾，越来越多的企
业开始加入到供应链服务的行业中来，既有传统物流商的转型，也有新兴供应链服
务者的加入，因此公司既与传统的物流、采购及经销商在局部领域内存在一定的竞
争，又要与一些供应链综合服务商特别是一些国外大型物流企业进行竞争，存在一
定的市场竞争风险。
2、管理风险
公司已建立较规范的管理体系，经营状况良好，但随着公司业务规模的不断扩大，
业务领域的不断拓展，子公司和分支机构不断增加，公司内部的资源分配、协调、
整合、激励、监控的管理需求越来越重要，公司将会在管理能力和管理水平方面面
临新的挑战。
供应链服务业务面对的客户业务量大而且类型较多、业务灵活，公司存在对实际
业务风险不能有效识别，内控体系不能及时、充分揭示并控制的风险。内部控制的
完善是一个持续的过程，公司将根据业务发展的情况，定期梳理内控制度，加强内
控制度执行的监督、评价，及时纠正内控制度可能存在的缺陷。
3、财务风险
公司的商业模式和业务特点导致资产负债率较高。较高的负债比率不仅可能限制
公司进一步扩展筹措资金的能力，还可能使公司容易受到宏观经济和资本市场变动
（尤其是利率提高）的不利冲击，从而可能增加财务费用，对财务状况产生不利影
响。
4、信息系统风险
计算机信息管理系统是供应链管理服务行业的核心物质基础，是实现公司供应链
整合与资源共享，为客户提供“一站式服务”的关键。公司供应链的优势在于通过高
性能、多用途的计算机信息管理系统使企业能够共享信息，致力于通过共享竞争信
息，使供应链上的企业（制造商、供应商、分销商）及时做出或调整他们的生产策
略，以便在市场上占据主动。
目前，怡亚通业务已实现全面电子化处理，因此，公司对计算机信息系统安全问
题十分关注，努力通过防火墙、数据保密、访问控制、身份识别、权限管理、数据
备份等多层次措施保障计算机信息系统及信息资源的安全。此前，公司未发生过重
大信息安全事故。然而，由于电子商务平台针对客户开放，是一个开放式的信息平
台，整个信息系统复杂，节点多，故存在计算机软硬件发生故障、系统遭到黑客攻
击、信息资源安全受到威胁等风险。
6. 启示与思考
. 启示
作为一家本土供应链服务企业，怡亚通在发展过程中先后经历了“单一代理通关”
和“IT 物流”等第三方物流模式，在此基础上逐步导入供应链管理模式，形成一站式
供应链管理服务平台，并通过采购与分销职能，为客户提供类似于银行存货融资的
资金代付服务，同时，针对需要外汇结算的业务开展金融衍生交易，在人民币升值
背景下赚取了巨额收入。在这种模式下，怡亚通业务额从 2000 年的 亿元快速
上升至 2007 上市之前的 亿元，增长 7 倍多，年均复合增长率达到 48%，至 2013
年业务量更是达到 亿元，取得惊人的资本回报。
怡亚通在短短的十几年里取得了如此大的成就，有许多地方值得我们借鉴和学习，
以下归纳几点怡亚通的成功启示，仅供参考：
(1) 将一站式供应链管理服务作为其产业基础，这是怡亚通相比于本土传统的物
流服务商或贸易代理服务商的最大的特征。与其相比，怡亚通不仅能提供一条龙的
综合物流服务，同时还兼备资金流和信息流的服务。怡亚通的“一站式供应链管理服
务”将怡亚通的市场定位于服务高价值、高科技领域的客户，舍弃一些零散低端的客
户，全国各地的网络都围绕大客户来进行服务，这离不开公司内部团结协作的能力、
良好的企业体制和较高的管理水平。
(2) 在一站式供应链管理服务的产业基础上开展金融业务的模式，这是怡亚通的
核心价值所在。怡亚通的产融运作模式，借助金融手段，将银行借贷资金通过供应
链管理服务方式投放给客户，并从中赚取“息差”，在这个过程中，怡亚通通过不断
提高获得的银行资金的周转次数以获取更高的息差收益，这也正是怡亚通获利的秘
诀。同时，怡亚通还针对外汇结算业务开展金融衍生交易对冲外汇风险，在人民币
升值的背景下，赚取大额利润。
目前，国内凭借金融手段的提前介入，在商业模式创新领域屡有惊人之举的典范
还有深圳越海物流。越海利用金融手段和资金优势将客户的产品全部或部分买下，
之后依靠其“一体化供应链管理模式”以及较强的综合执行能力，能够较为显著地提
高物流效率，降低客户的供应链成本。这种模式虽然和怡亚通的模式有所不同，但
是两者都是通过金融手段的介入，来开展自身的“一体化供应链管理服务”。
这种控制整个流通环节“让金融做主”的经营理念将会是今后业务操作过程中的主
要指导思想，这也是目前货物流通领域的一种趋势，流通商作为贸易商和物流商的
一种结合，也成为了市场的热点。可以说，优秀的商业模式是一个成功的供应链企
业盈利的良好基础，企业需要有敢于创新和尝试的精神。
此外，诸如建发集团也走出了一条贸易代理与物流相结合的供应链服务之路。
(3) 在怡亚通利用金融手段代付费用的业务模式下，其费收方式也是与众不同的，
怡亚通代付款项采取以交易额量为基准的浮动收费法，即根据业务量（交易额/量）
的一定比例收取服务费。
这种双赢的收费模式成为怡亚通盈利模式的核心之一，它使怡亚通与采购商、供
货商从传统的客户关系发展成利益共同体，即其通过整合企业供应链环节，提高企
业供应链效率和市场竞争力，从而提高企业业务量（交易额/量），同时提高本公司
的服务费收入。因此，怡亚通与客户不是一个此消彼长的关系（你的卖价高了，我
的成本就高，利润就低），而是一个相互促进的关系。另外，怡亚通的收费模式与固
定收费法相比更具发展潜力（不受固定费率的限制），而与以企业效益为基准的浮动
收费法相比，公司的收费模式风险更小，不承担企业的经营风险。
综上所述，怡亚通的突出优势在于以“一站式供应链管理服务”为产业基础的产融
模式，“以钱赚钱”的金融手段的运用是关键所在，因此，资金流无疑是重中之重，
目前，怡亚通资金流的主要来源是通过股东担保模式获取银行信贷，这也引出了我
们对怡亚通存在的一些问题的思考：
(1) 资金流能否持续顺畅？
资金流是怡亚通产融模式的核心环节。公开资料显示，为保证资金流的顺畅，DHL
与 UPS 等都通过收购控制商业银行，使其为物流业务提供资金支持，并保证资金流
的稳定与持续。作为本土企业，国外同行的这一模式对怡亚通而言几乎是不可能实
现的。而且，仅就怡亚通目前的运营情况来看，也存在一些潜在的风险，例如信用
风险、信贷风险和后续融资等风险。
(2) 盈利是否具有持续性？
数据显示，怡亚通存货融资的盈利空间正受到挤压，一方面是银行贷款利率上升
导致公司融资成本的上升，另一方面，却因服务客户主要为世界 500 强和中国大型
企业，公司议价能力有所不足。数据显示，存货融资“息差”收入对利润总额的贡献
呈弱化态势。
而且值得注意的是，虽然怡亚通整体盈利状况在外汇衍生交易业务的贡献下得到
熨平，但是，这一收益是在人民币升值的背景下实现的，未来该业务能否为公司带
来稳定或增长的盈利，尚存较大不确定性。
. 思考
目前，国内大中型企业出于保护自身企业商业机密、控制供应链、国内综合型第
三方物流企业水平不高等原因，很少选择将物流业务进行整体外包，通常采用“自身
物流管理团队+专项化物流公司”的物流业务外包模式，即“物流部+物流公司、物流
部+船公司等等”。
也就是说作为一家非资源型综合物流公司，在切入大中企业物流业务时，经常要
面临着与车队、物流公司、船公司等进行竞争的局面。这种情况下，综合服务能力、
网络优势不明显的话，在切入这些大中企业时，最大的优势就是资金优势，以金融
切入客户供应链。
通常情况下，大中企业的资金链都是偏紧的，就算不紧，由于处于核心或强势地
位都会想方设法占用物流服务商、供应商和客户的资金。在与大中企业接触的过程
中不难发现，通常运费是月结 90 天付，甚至付的还是汇票；对客户要求先款后货；
对供应商要求先货后款等等。也正是这些原因，给了怡亚通等供应链服务公司较大
的生存和发展空间(首先理顺了客户供应链上的资金链，从而获得了客户供应链上的
物流业务)。
若采用金融手段切入，如，代垫运费、代垫税款、采购代理、结算配套等，加上
我司的综合物流平台，应该说是具有较强竞争力。另一方面，若从金融方面切入业
务，就可能会面临货权控制、客户资信评估、市场行情变化等方面的风险，既不仅
要考虑物流方面所出现的风险，还需考虑贸易方面的风险。在物流业务、配套结算
和物流风险防范和控制方面，我司尙不具备完善的基础。在贸易代理、市场行情研
判、贸易风险防范和控制方面，应该说我司还不专业；若能在分销服务平台能发展
起来，则在供应链服务市场大展身手的实力有培育的基础。当然，需要明确的一点
是，我司不是单纯的做贸易，也不是单纯的做物流，而是借助贸易（分销服务）平
台，切入客户供应链，提供货物流通及配套服务。
