NEW S weekly 银行 风险与行业观察 2012年 11月21日 • 全国 • 货押业务风险分析与防范 钢铁有色 机械电子 化工 建材 新能源 纺织服装
焦点事件：货押业务风险分析与防范 （一）背景 近期，有媒体爆出上海地区仓储公司与贸易公司配合，将不属于自己的钢材重复质押、骗取银行或托盘公司资金后，又不能偿还的案例集中爆发。此次涉及的企业“包括中国铁物宝杨路库、宝钢物流五号库、上海兴扬库等在内的多家仓储公司”，与多家钢贸公司联手，以仓库名义开具虚假仓单的方式，将明知并不属于后者的钢材资源，对金融机构和民间托盘公司向外进行重复抵押。 货押业务作为自偿性的贸易融资业务是供应链金融的核心产品。国内最早开展供应链金融的深圳发展银行，也是从货押业务开始了供应链金融业务的探索。与传统的抵押、保证等担保方式相比，货押业务是中小企业融资的适应性产品，特别是对许多中小型贸易流通企业而言，货押业务在很大程度上解决了企业所面临的融资困难，市场空间广阔，同时也符合商业银行经营战略调整和转型的需要。 对于银行而言，货押业务通过控制货款支付、货物交付等环节较为有效地降低了授信风险。但与传统信贷业务相比，货押业务的操作环节增多，相应的风险也增加了许多；可以说，就货押业务而言，每增加一个环节，就会增加几个风险点。同时，货押是一个较为笼统的概念，虽然各家银行在业务操作中都惯于使用“货押”这一概念，但实际操作中的货押业务种类较多，如：静态质押、动态质押、提货权质押、信用证项下未来货权质押等等。其实货押的概念到底为何并非关键，因为在货押这一范畴下所派生出的众多操作模式是各家银行适应市场需求的产物，关键问题是要以货押为出发点详细分析各种操作模式下所存在的风险点并提出相应的解决方案。 （二）货押业务的基础：授信申请人对货物拥有完整、有效的所有权 目前银行开展的大多数货押业务种类是以货押授信申请人对货物拥有完整、有效的所有权为基础和前提条件的，如：货物质押操作模式中，授信申请人作为出质人，必须对质押货物拥有所有权。但在货押业务的具体操作过程中，存在一些会使授信申请人的货物所有权产生瑕疵的因素，从而影响质押的有效成立，以致于这类原本依赖于质押担保的授信业务发生风险。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 1
①货物所有权没有转移 由于货押项下的动产货物不像不动产那样可以通过国家有权机关颁发的权属证书来辨别其权属情况，从而导致有的授信申请人可能以自己仅仅是临时占有的、实际上根本没有转移所有权的货物质押给银行来融资。例如8月初爆出的上海钢贸行业的风险事件，就有授信申请人利用根本没有转移所有权的钢材质押给银行来进行融资。 在这种情况下，如果银行接受了相应的货物作为质押物，就很可能因为授信申请人对货物不拥有所有权而导致质押是否成立成为一个问题。虽然，从理论上讲，银行可以通过证明自己是善意的而取得质权。但在实际操作过程中，往往存在着困难，譬如：各家银行在开办货押业务时都制订了相应的业务管理制度，而且在将货押业务作为创新业务报备相关部门时也往往会把相应的业务管理制度同时报备。而在各银行制订的业务管理制度或操作规程中，都会有关于授信申请人应对货物拥有完整、有效的货物所有权、信贷人员、审批人员应认真审查、审核授信申请人是否对货物拥有完整、有效的所有权的规定。而正是这样的规定，使得银行很难主张自己是善意的。因为如果银行构成善意，那么就意味着银行可以不遵守自己制订的规章制度。而银行在办理货押业务过程中不遵守自己的规章制度，显然是存在过错的，存在过错就不能构成善意。所以说，银行一旦因此陷入与授信申请人、货物真实所有人之间的三角纠纷中，银行就很难证明自己是善意的，特别是货物的真实所有人往往很容易通过获取银行自己制订的规章制度来证明银行存在过错。 为了预防此类风险，银行可以通过以下方式来核实授信申请人是否拥有所有权：第一，要求授信申请人提供其与卖方签订的购销合同原件并根据《合同法》和购销合同所规定的条款审查合同是否已成立且生效；第二，要求授信申请人提供与所购货物相对应的发票原件，核实拟质押货物与发票、购销合同关于标的物的描述是否相一致；第三，要求授信申请人提供相关的付款证明；第四，审查授信申请人的财务报表中“存货”科目及相关原始凭证，核实拟质押货物是否得到反映。 ②货物所有权有条件转移 一般情况下，货物所有权是随着货物占有的转移而转移的，亦即一般情况下，如果授信申请人（即出质人）占有货物可以推定其对货物拥有所有权。但也有例外情况，那就是根据《合同法》的规定，如果法律另有规定或者当事人另有约定，即使授信申请人占有了货物，其完全可能还没有取得货物的所有权。就货押业务而言，授信申请人占有货物而不拥有所有权的情形一般限于“当事人另有约定“这样一种原因。 而在实践当中，贸易流通企业与上游供应商之间因为货款结算等方面的原因约定即使货物已经交付但所有权尚未转移的情形也非常常见。在这种情况下，银行一旦接受这样的货物 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 2
质押，质押本身便不可避免地存在瑕疵。若在货物所有权正式转移之前，银行需要通过质权、通过处置质物来实现债权，原本存在的瑕疵便会成为现实的风险：上游供应商必然主张质押不成立。 因此，为防范此类货物所有权有条件转移所产生的风险，银行应要求授信申请人提供其与上游供应商之间签订的购销合同原件，在确认合同成立且有效的前提下，认真审查合同中关于货物所有权转移的条款。如果合同中就货物所有权转移规定了条件，就要结合这些条件认真核实在办理质押时授信申请人是否已经取得了货物所有权。对于只通过授信申请人无法准确核实的，有必要与上游供应商之间进行核实。在核实时，务必要核对清楚拟质押货物的型号、规格、交付时间等要素，以防止因为授信申请人与上游供应商之间频繁的交易而发生如下混淆：所有权尚未转移的货物与所有权已转移的货物发生混淆。 ③货物所有权已经转移给下游客户 围绕着货物所有权，在实践当中，还会发生这样一种情形：授信申请人已经将货物销售给下游客户，根据授信申请人与下游客户之间的购销合同，虽然授信申请人还占有货物，但货物的所有权已转移至下游客户。在这种情况下，虽然银行可以根据《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国担保法〉若干问题的解释》第八十四条规定主张行使质权，但如前所述，银行在证明自己是善意的时候往往会存在着困难，而且一旦发生这样的情况，银行无疑会陷入授信申请人与下游供应商之间的纠纷中，形成一种三角纠纷。 为防范此类法律风险发生，银行应认真审核授信申请人的当期财务报表以及相关的原始凭证、分析销售收入、存货等会计要素的构成情况。通过这种审核工作，一方面可以分析判断拟质押货物是否已经售出，另一方面可以为在以后的纠纷中证明自己是善意的而保留证据，从而维护自己的质权。同时，银行应当要求授信申请人在相关的质押合同中就其对质押货物拥有完整、有效的所有权作出承诺，从而可以增强银行的善意程度。 （三）货押业务的核心：质权成立且有效 货押业务的核心特征之一就是控制货物的流转，而控制货物流转的基本方式就是银行通过占有货物而取得质权。可以说，有效的质权是货押业务的核心。但是在各家银行货押业务的实际操作中，却存在着诸多影响质权成立、影响质权效力的情形。虽然各家银行在业务开办当初从审批环节到具体的操作环节都是以有效的质权为目标而进行的，但实际的结果却往往是质权效力存在问题，从而使得货押业务不具备最核心的要素，以致产生风险、造成损失。 ①重复质押 在货押业务中，授信申请人为了获得更大的授信额度，有时可能会将已质押给一家银行 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 3
的货物再行质押给另一家银行，以骗取融资。如果说先前的银行是自己直接占有质押货物的话，则授信申请人重复质押的机会几乎为零，除非相对于已授信金额而言质押货物价值还有剩余。重复质押往往发生在第三方占有质押货物、授信申请人和第三方串通的情形。一旦发生重复质押，除非在先授信金额小于质押货物价值，否则，即使办理了质押手续，在后授信就必然失去了实质意义上的货物质押担保、质押落空。 为了防范重复质押风险的发生，每家银行在操作业务时，都应要求授信申请人提供贷款卡卡号和密码以登陆人民银行信贷查询系统，查询授信申请人负债情况，对于其质押类负债应要求授信申请人提供详细的明细并根据情况与有关银行进行核实。当然，这是建立在各家授信银行对授信申请人的银行负债能及时、准确地录入人民银行信贷系统的基础之上的。 ②银行不能实现有效占有质物 移转占有质物是质权成立的一个核心特征。但目前银行开办的货押业务中，经常存在银行不能占有质物的情形。这些不能有效占有质物的情形有些是阶段性的、有些却是存在于整个业务周期内。无论这种不能有效占有质物的时间是长还是短，都存在着巨大的法律风险：银行不能有效地取得质权。具体说来，银行不能实现有效占有质物的情形有下列一些： A．先票后货操作模式 目前银行操作的货押业务模式中有一种先票后货模式。所谓的先票后货，就是银行先为授信申请人开立银行承兑汇票，并将银行承兑汇票交付收款人（即授信申请人的上游供应商），然后收款人交货、银行占有并控制货物。在这种操作模式下，第一虽然在开立银行承兑汇票时，银行尚未正式占有质物，但由于银行已经承兑，因此银行对持票人的付款责任已经产生。第二，如果收款人收款之后不按时全面履行交货义务，银行就不能及时占有质物、银行的质权就会落空。 为防范、降低该种操作模式下的风险，银行可通过以下途径：第一，与收款人签订相应协议，通过协议约定收款人在银行占有质物之前不得背书转让银票或者直接在银票表面记载“不得转让”字样。更有效的方式是银行仅将承兑后的银票复印件提供给收款人，等银行正式占有质物之后再将银票原件交付收款人。第二，为了防范收款人不按时全面履行交货义务，可以考虑要求收款人承担阶段性的担保责任或退款责任，具体就是如果因为收款人没有全面履行交货义务而导致银行质权落空，则收款人对授信申请人在银票项下的债务承担连带担保责任或承担相应的退款责任。 B．在途运输 有些货押业务操作模式，如先票后货，在银行占有质物之前，质押货物要经过一段时间的运输，而在这段运输过程中也存在法律风险，主要表现在：虽然授信申请人和银行之间已 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 4
通过相应的质押合同约定授信申请人将相应的货物质押给银行，但由于从开始运输时起至交付货物，银行并没有实际占有货物，而且因为银行与承运人之间一般没有签订委托承运人间接占有的书面协议，因此，在这一个时间段内若是因为授信申请人方面的原因发生货物被查封的情形，银行要主张质权成立往往也会面临着困难。 为了防范这样的风险，银行应在与授信申请人签订的质押担保合同中约定：质押货物从交付运输起即视为甲方占有，同时银行应与承运人之间办理一个简单地委托占有的手续以通过间接占有的方式实现对质物的占有。当然，如果银行能够安排自己的员工从开始运输时起以押运的形式直接占有质押货物效果会更好。 C．质押货物存放地点对质权的影响 目前银行开办的货押业务中，银行作为质权人一般并不直接占有质押货物，而是委托第三方对货物予以监管，亦即一般是通过间接方式实现对质押货物的占有。除了间接占有之外，银行也有以直接方式占有质押货物的。就目前货押业务的实际情况来看，针对某些种类的质押货物，银行以直接方式占有质押货物的情况不在少数。本来，一般来说，以直接方式占有质押货物对于强化银行的质权是更为有利的。但实际上由于以下原因，银行的直接占有一般都是在授信申请人保存货物的场地内占有货物：第一，银行本身一般没有专门的场地；第二，有些质押货物（如汽车）从便于销售出发只宜放在授信申请人的仓库、展厅等场地内，而加速销售、提高存货周转率显然是银行、授信申请人都求之不得的。但正是这种在授信申请人场地内直接占有的方式对银行的质权存在较大程度的不利影响，即虽然银行与授信申请人通过质押担保合同明确了货物的质押，但在这种方式下却难以较好地实现货物的移转占有，特别是这种方式下银行取得的质权是难以达到物权公示的效果，从而不能有效地对抗第三方，如果授信申请人与第三方发生纠纷，第三方申请法院对已质押货物予以查封，银行想通过质权而实现优先受偿是很难的，因为第三方完全可以以该质权不具有公示性、公信力为理由而提出抗辩。 在实践当中，这种操作模式确实有着很大的市场，就某些货物而言，如果不采取这种方式操作很可能就无法实际开办此项业务。因此，面对这样的风险可以采取以下几个方面的措施： a、银行与授信申请人签订场地租赁协议，约定银行租赁场地的用途为占有保管质押货物，如果场地本身不是授信申请人自己所有而是其租赁使用的，则银行与授信申请人之间的租赁关系系转租赁关系，该转租赁关系应取得原出租人的同意。同时，银行可以考虑将该租赁协议依照当地房地产主管部门的规定办理相应的备案登记手续。通过这种租赁就首先保证了银行拥有了占有质押货物的空间，否则，如果场地还是由授信申请人来使用则银行根本就不具 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 5
备占有质押货物的空间条件，从而很可能变成授信申请人作为出质人代质权银行占有质物，一旦这样则质押合同并不生效。 b、银行在租赁的场地内应设置明显的质押标志，清晰充分地表明该场地范围内的货物已质押给银行，这种标志的设置应是24小时不间断地设置。 C、银行同时还应安排本行员工作为银行代表24小时不间断地占有保管质押货物。同时，为了增强质押效果，银行可以通过对租赁场地、设置质押标志等事项办理公证手续，这样也可以在第三方质疑质权时提出有力的证据予以证明。 （四）其它需防范的风险 ①汽车合格证质押 目前，在办理汽车类货押业务时，不少银行纷纷提出汽车合格证质押，实际上这种提法是不规范，因为汽车合格证不是财产权利凭证，不能作为质押标的。 但是不是汽车合格证在银行货押业务中就不能发挥作用呢？答案是否定的。银行完全可以要求授信申请人将与质押汽车相对应的合格证交银行占有，同时在相关的质押合同或授信合同中约定：若授信申请人不能按时完全偿还授信合同项下的债务则银行有权拒绝返还相应的汽车合格证，即把拒绝返还汽车合格证定位为银行在授信合同项下的一项合同权利，这样就可以促使授信申请人按时偿还授信项下的债务。 ②一般的提货单质押 目前有些银行在操作货押业务时径直接受授信申请人的上游供应商签发的提货单作为质押物而为授信申请人办理授信业务。但实际上，这类普通的提货单是不能构成质押标的的，原因就在于：这类提货单不同于海运提单、专门的仓储机构签发的仓单，不是物权凭证，它仅仅代表着凭此提货单可以提取某型号、某规格的货物多少，其本身不具有将提货单项下货物特定化的功能，其意义仅在于持有该提货单的人有权请求上游供应商交付多少数量的、什么型号的货，而在交付之前，这些货物和上游供应商的其他相同型号的货物是堆放在一起、难以分出彼此的，而不像海运提单代表着托运人已交付运输的完全特定化的货物。因此，对这类拟用作质押的凭证要详细分析论证，分析论证的重点应是看其是否具有将所对应货物特定化的功能。 ③提货权质押 所谓的提货权质押，就是授信申请人以其享有的请求上游供应商交付货物的权利质押给银行，简单地讲，是一种债权质押。但就现有的规定而言，债权质押尚缺少明确的依据。根据“物权法定”的原理和原则，在缺少明确法律依据的情况下，此类质权的效力显然存在着 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 6
不确定性，这本身就是一个风险。更有银行开始办理未来信用证件项下提货权质押，仔细分析其实质，也是一种债权质押，即把在未来请求港口监管方交付信用证项下相应货物的权利质押给银行，如果授信申请人在其他银行办理了海运提单质押，则办理未来信用证项下提货权质押的银行只能通过追究授信申请人、监管方的违约责任来获得赔偿，而不能通过处分相应的货物来实现债权。 ④防范第三方行使权利对银行质权产生的不利影响 货押业务一般都会涉及到第三方。第三方的参与往往使得货押法律关系变得复杂，而且对银行的质权有时会产生不利影响，主要原因是第三方可能会行使一些权利。综合有关情况，第三方行使权利的情形主要表现在：货押业务中的监管方、承运人可能会基于保管费、运费等问题或者因为与授信申请人之间的纠纷、争议对所监管的货物、承运的货物实施留置等损害银行质权的行为。 为了防范此类风险，应在相关合同中约定监管方、承运人不得基于其自身与授信申请人的任何纠纷、争议对监管或承运的货物实施留置等损害银行质权的行为。 另外，银行在操作货押业务中往往要求第三方提供保证担保，但根据《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国担保法〉若干问题的解释》第三十八条规定，在第三方提供保证担保时，即使该保证人承担连带保证责任，如果银行需通过担保权实现债权，也只能首先通过质权实现债权。在实践中，银行为克服该条款产生的一些不利影响，一般要求保证人以书面形式声明放弃《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国担保法〉若干问题的解释》第三十八条所赋予的抗辩权利。 （五）综述 货押业务种类和具体的操作模式随着银行客户需求的变化会出现许多新的形式，相应的风险点也会随之所呈现。如何应对、防范相应的风险，需要开办此类业务的银行根据业务的具体情况认真全面地分析研究。 具体说来，在分析研究时，下列三点是主要的：一是授信申请人对货物的所有权问题，二是质权的效力的问题，三是货押业中多方当事人之间的关系对质权的影响问题。如果在办理货押业务过程中，能根据业务的具体情况牢牢把握上述三点并依法设计正确的应对方案，再充分注意和处理具体业务中的其他具体细节，就能够很好地防范货押业务中的风险。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 7
本周企业授信风险提示 （11月15日—11月21日） 1．本周企业授信风险提示 本周重点行业变动情况及企业风险监测 监测行业 事件 受影响企业 影响因素 影响程度 影响方向 三季度，近六成LED企业利润下滑 ☆☆☆ 负面 机械电子竞争激化，国内LED企业不断出现停产现象 ☆☆ 负面 行业LED产业未来三LED生产企业 多数企业无核心技术 ☆☆ 负面 年至少淘汰50% LED市场竞争激烈，产品价格每年以20%的幅度下降☆☆ 负面 下游需求依然较为疲软 ☆☆☆ 负面 欧盟对我国不锈产品价格结构性变化，普通钢管价跌超钢管配件发起反钢管生产企业16%,高端能源钢管价格表现强势☆☆ 负面 钢管的季节性消费淡季来临，钢管企业对四钢铁有色倾销调查 季度的减亏预期略有增强☆☆ 负面 行业 欧盟的反倾销调查，企业钢管出口受阻 ☆☆ 负面 电解铝价格低迷上游氧化铝价格高位运行 ☆☆ 负面 成本上升，前三季度中铝公司亏电解铝生产企业 电解铝价格低于成本，企业亏损现象严重 ☆☆☆ 负面 损电解铝庞大的库存对现货价格形成压制 ☆☆ 负面 亿元 氯碱行业扩张速度明显降低，前三季度氯碱产能过剩下游开企业产能退出39万吨☆☆ 负面 化工行业工不足，氯碱行氯碱产品价格持续下跌 ☆☆ 负面 业前三季度亏损氯碱生产企业 企业开工不足，亏损严重 ☆☆☆ 负面 严重 传统消费淡季的到来，企业整体盈利空间进一步下降☆☆ 负面 欧盟的反倾销产品范围扩大，国内陶瓷出口欧盟将对中国陶大幅下降☆☆☆ 负面 建材行业 瓷餐具征反倾销陶瓷生产企业 行业准入门槛较低，企业竞争激烈 ☆☆ 负面 税 受房地产调控政策的影响，内销市场需求低迷☆☆ 负面 新能源行过度依赖海外市欧美的“双反”使业 场，我国光伏产光伏企业企业过分依赖海外市场， 光伏行业迅速陷入困境☆☆☆ 负面 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 8
业面临三大风险 企业面临资金链断裂，光伏行业的万亿信贷资金存在坏账风险☆☆☆ 负面 企业开工率不足，裁员潮或将开始 ☆☆ 负面 产能过剩利润大风电整机行业产能过剩率在50%以上 ☆☆ 负面 幅下滑，风电设整机生产企业的盈利出现大幅下滑甚至亏损☆☆☆ 负面 备产业遭遇“寒风电设备生产商 冬”部分中小风电配套设备企业利润下降，出现 停产现象☆☆ 负面 生物质电厂停产现象普遍，七成左右生物质直燃发电厂都在亏损☆☆☆ 负面 国内生物质发电企业的盈利与享受到政策补贴有关，依靠财企业患上政府补生物质电企业政补贴发展的模式不具有可持续性☆☆☆ 负面 贴依赖症企业投入的设备不同，效益差别也较大 ☆☆ 负面 秸秆等原材料的采购成本较高 ☆☆ 负面 目前，生物质发电企业的亏损已经传递到供货商☆☆ 负面 需求低迷，订单减少，大多数中小棉纺企业都是减产或停产状态☆☆☆ 负面 河南种棉面积至 30年最低点，产棉纺织企业大多区域的棉质较差，纺织企业的采购源于 纺织服装业链稳定遭挑战新疆等地，运输成本较高☆☆ 负面 两种棉价并行，企业用棉成本增加，企业的行业 竞争力被大幅削弱☆☆ 负面 企业盲目扩张，边际效益变小，甚至亏损 ☆☆☆ 负面 国产运动品牌进运动服装生产企企业盈利能力下降，纷纷关闭零售网点 ☆☆ 负面 入深度调整阶段 业/经销企业 企业不仅面临同行业同质化的竞争压力，还受到休闲服饰市场的挤压☆☆ 负面 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 9
2．大宗商品价格风险提示 本周大宗商品价格变动情况及风险监测 监测商品 商品 价格走势 较上周波动幅度 原油 小幅上涨 ★ 石油 汽油 运行平稳 ● 柴油 运行平稳 ● 煤炭动力煤 运行平稳 ● 焦炭 运行平稳 ● 铁精粉 涨跌互现 ● 建筑钢材 小幅下跌 ☆ 中厚板 涨跌互现 ● 钢铁方坯 小幅下跌 ☆☆ 热轧板卷 小幅下跌 ☆☆ 冷轧板卷 小幅上涨 ★ 废钢 运行平稳 ● 型钢 涨跌互现 ● 有色金属铜 小幅上涨 ★ 铝 涨跌互现 ● 石化 小幅下跌 ☆☆☆ 纯碱氯碱 运行平稳 ● 化工 聚氨酯 小幅下跌 ☆ 化纤 涨跌互现 ● 农化 运行平稳 ● 棉花 涨跌互现 ● 棉纱 运行平稳 ● 农产品 玉米 小幅上涨 ★ 大豆 涨跌互现 ● 白糖 涨跌互现 ● 说明： 1． ★代表商品价格较上周上涨，●代表与上周持平或细分产品有涨有跌，☆代表价格下跌。 1． 星号的数量代表本周价格较上周涨跌幅度的大小，其中，1-5个星号分别代表涨跌幅位于小于1%、1%-3%、3%-5%、5%-10%、大于10%这五个区间。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 10
目 录 焦点事件：货押业务风险分析与防范 ............................................................................ 1 （一）背景 ............................................................................................................ 1 （二）货押业务的基础：授信申请人对货物拥有完整、有效的所有权 ................ 1 （三）货押业务的核心：质权成立且有效 ............................................................ 3 （四）其它需防范的风险 ...................................................................................... 6 （五）综述 ............................................................................................................ 7 本周企业授信风险提示................................................................................................... 8 目 录 ............................................................................................................................ 11 一、机械电子行业 ........................................................................................................ 14 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 14 （2）事件：竞争激化，国内LED产业未来三年至少淘汰50% ......................... 14 （3）风险点 ........................................................................................................ 14 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 15 二、钢铁有色行业 ........................................................................................................ 15 （一）钢管行业 .................................................................................................. 15 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 15 （2）事件：欧盟对我国不锈钢管配件发起反倾销调查 ...................................... 16 （3）风险点 ........................................................................................................ 16 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 16 （二）电解铝行业 ............................................................................................... 17 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 17 （2）事件：电解铝价格低迷成本上升，前三季度中铝公司亏损亿元 ...... 17 （3）风险点 ........................................................................................................ 17 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 18 三、化工行业 ............................................................................................................... 18 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 18 （2）事件：产能过剩下游开工不足，氯碱行业前三季度亏损严重.................... 18 （3）风险点 ........................................................................................................ 18 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 11
（4）风险规避措施 ............................................................................................. 19 四、建材行业 ............................................................................................................... 20 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 20 （2）事件：欧盟将对中国陶瓷餐具征反倾销税 ................................................. 20 （3）风险点 ........................................................................................................ 20 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 21 五、新能源行业............................................................................................................ 21 （一）光伏行业 .................................................................................................. 21 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 21 （2）事件：过度依赖海外市场，我国光伏产业面临三大风险 ........................... 21 （3）风险点 ........................................................................................................ 22 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 22 （二）风电行业 .................................................................................................. 23 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 23 （2）事件：产能过剩利润大幅下滑，风电设备产业遭遇“寒冬”.................... 23 （3）风险点 ........................................................................................................ 23 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 24 （三）生物质电行业 ........................................................................................... 24 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 24 （2）事件：国内生物质发电企业患上政府补贴依赖症 ...................................... 25 （3）风险点 ........................................................................................................ 25 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 26 六、纺织服装行业 ........................................................................................................ 26 （一）棉纺织行业 ............................................................................................... 26 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 26 （2）事件：河南种棉面积至30年最低点，产业链稳定遭挑战 ......................... 27 （3）风险点 ........................................................................................................ 27 （4）风险规避措施 ............................................................................................. 28 （二）运动服装行业 ........................................................................................... 28 （1）行业每周变动监测...................................................................................... 28 （2）事件：国产运动品牌进入深度调整阶段..................................................... 28 （3）风险点 ........................................................................................................ 28 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 12
（4）风险规避措施 ............................................................................................. 29 七、大宗商品价格监测................................................................................................. 29 （一）石油产品价格 ........................................................................................... 29 1．原油：小幅上涨 ............................................................................................. 29 2．成品油：运行平稳 ......................................................................................... 30 3．价格监测 ........................................................................................................ 30 （二）煤炭价格 .................................................................................................. 31 1．动力煤：运行平稳 ......................................................................................... 31 2．焦炭：运行平稳 ............................................................................................. 31 3．价格监测 ........................................................................................................ 31 （三）钢铁价格 .................................................................................................. 32 1．铁精粉：涨跌互现 ......................................................................................... 32 2．钢材：涨跌互现 ............................................................................................. 32 3．价格监测 ........................................................................................................ 34 （四）有色金属价格 ........................................................................................... 39 1．铜：小幅上涨................................................................................................. 39 2．铝：涨跌互现................................................................................................. 39 3．价格监测 ........................................................................................................ 40 （五）化工产品价格 ........................................................................................... 41 1．石油化工：小幅下跌...................................................................................... 41 2．氯碱纯碱：运行平稳...................................................................................... 41 3．聚氨酯：小幅下跌 ......................................................................................... 41 4．化纤：涨跌互现 ............................................................................................. 41 5．农化：运行平稳 ............................................................................................. 42 6．价格监测 ........................................................................................................ 42 （六）农产品价格 ............................................................................................... 44 1．棉花：涨跌互现 ............................................................................................. 44 2．棉纱：运行平稳 ............................................................................................. 44 3．玉米：小幅上涨 ............................................................................................. 45 4．大豆：涨跌互现 ............................................................................................. 45 5．白糖：涨跌互现 ............................................................................................. 45 6．价格监测 ........................................................................................................ 46 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 13
一、机械电子行业 （1）行业每周变动监测 本周LED行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 三季度，近六成LED企业利润下滑☆☆☆ 负面 LED企业不断出现停产现竞争激化，国内LED象☆☆ 负面 产业未来三年至少淘LED生产企业 汰多数企业无核心技术 ☆☆ 负面 50% LED市场竞争激烈，产品价格每年以20%的幅度下☆☆ 负面 降 （2）事件：竞争激化，国内LED产业未来三年至少淘汰50% 大量的投资扩产令缺乏核心技术的LED产业造假、破产等乱象纷呈。随着竞争的激化，预计国内LED产业将在未来三年至少淘汰50%。 （3）风险点 ①三季度，近六成LED企业利润下滑 三季度，大量LED企业出现亏损或者利润大幅下滑。统计数据显示，在42家LED相关上市公司中，三季度利润下降或亏损的达到24家。10月25日，天龙光电2012年三季报出炉，公司当期营业收入约4138万元，同比下降%；归属上市公司股东净利润亏损约3266万元。10月26日，德豪润达亏损的三季报接踵而至。该公司三季度营业收入约亿元，同比下降%；归属上市公司股东净利润约-888万元。10月29日，三季度亏损的LED相关企业又多了一家天通股份：公司当期营收亿元，同比下降19%；归属于上市公司股东的净利润亏损3008万元。除了这3家亏损的企业外，还有21家LED企业出现了净利润下滑的现象。其中士兰微、华微电子、洲明科技3家公司净利润跌幅都超80%。 ②LED企业不断出现停产现象 继2011年的钧多立公司、博伦特光电公司、2012年的愿景光电公司关门停产后，11月初，投资过亿元LED显示屏的企业的深圳浩博光电也开始停产。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 14
③多数企业无核心技术 目前，珠三角企业中涉足上游材料及芯片的上市公司只有德豪润达、国星光电及真明丽，国星光电在中游封装行业中规模较大，其余的上市公司多数业务还是在下游照明及应用领域，缺乏核心技术，营业收入达到10亿元规模的企业很罕见。 ④LED市场竞争激烈，产品价格每年以20%的幅度下降 受上游芯片技术提升和价格快速下降影响，下游LED照明产品性价比正快速提升。去年中国LED室内照明产品产量同比增长75%，产品价格同比下降22%；产值达186亿元，同比增长38%。LED产品市场规模的不断扩大，正使LED产品的价格以每年20%的幅度下降。 （4）风险规避措施 为应对LED行业可能发生的变化，建议客户重点监测LED生产企业以下指标： ①企业产品品牌； ②企业产品的市场定位，重点关注定位于某一细分市场的企业； ③技术研发投入； ④国家/地方政府对LED行业的补贴政策，重点关注企业对贴息/补助政策的关注程度和申请状况。 二、钢铁有色行业 （一）钢管行业 （1）行业每周变动监测 本周钢铁行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 下游需求依然较为疲软 ☆☆☆ 负面 欧盟对我国不锈钢管产品配件发起反倾销调查钢管生产企业 价格结构性变化，普 通钢管价跌超16%,高端☆☆ 负面 能源钢管价格表现强势 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 15
钢管的季节性消费淡季来临，钢管企业对四季度☆☆ 负面 的减亏预期略有增强 欧盟的反倾销调查，企业钢管出口受阻☆☆ 负面 （2）事件：欧盟对我国不锈钢管配件发起反倾销调查 11月10日，欧委会发布公告，对我国不锈钢管关键配件产品发起反倾销调查，涉案产品税号73072310,73072390。11月15日，欧委会发布公告对原产于中国、泰国的玛钢管件做出反倾销初裁，临时反倾销税率为%%。 （3）风险点 ①下游需求依然较为疲软 近期，钢管产业主要客户群如建筑业、汽车制造业以及金属产品表现疲乏，严重影响精密管材、中小型焊管及中空型材的销售量。市场需求低迷，现金流动缓慢造成了贸易商尽可能将库存减至最低。 ②产品价格结构性变化，普通钢管价跌超16%,高端能源钢管价格表现强势 因宏观经济形势不佳,钢管需求整体疲软,今年以来普通无缝管及焊管价格均出现超16%的跌幅。与之形成鲜明对比的是,高端能源钢管价格表现却异常坚挺,诸多上市公司售价逆势提高。能源钢管下游需求有所分化,石油采掘和管输表现相对较好。受火电机组新增容量的下降,国内对高压锅炉管需求出现了明显放缓。与之相反,因国内能源需求不断增长,油井管或油气输送管业务表现相对较好。 ③钢管的季节性消费淡季来临，钢管企业对四季度的减亏预期略有增强 今年以来国内管材行业大部分时间都处于弱势状态，9月份例外。目前管企对四季度的减亏预期略有增强。随着北方天气转冷，工地采购减少，管市季节性的消费淡季逐渐到来，市场上的观望氛围浓厚。 ④欧盟的反倾销调查，企业钢管出口受阻。 （4）风险规避措施 为应对不锈钢管行业可能发生的变化，建议客户重点监测不锈钢管生产企业以下指标： ①钢管下游行业的景气指数变动； ②钢管价格变动； 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 16
③企业产品结构，高端能源钢管价格表现强势，产品盈利状况较好； ④钢管行业反倾销动态。 （二）电解铝行业 （1）行业每周变动监测 本周电解铝行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 上游氧化铝价格高位运行☆☆ 负面 电解铝价格低迷成本上升，前三季度中铝电解铝生产企电解铝价格低于成本，企公司亏损业亏损现象严重☆☆☆ 负面 亿元业 电解铝庞大的库存对现货价格形成压制☆☆ 负面 （2）事件：电解铝价格低迷成本上升，前三季度中铝公司亏损亿元 中国铝业公布的三季报显示，前三季度共亏损亿元。中国铝业是国内最大的电解铝生产企业，旗下控制了国内近90%的铝土矿资源，涉及氧化铝、电解铝以及铝材等全系列的生产活动，中铝的亏损足以反映当前我国电解铝企业所面临的现状。 （3）风险点 ①上游氧化铝价格高位运行 国内氧化铝价格，受到国内铝土矿石价格不断走高，同时印尼限制原矿出口并上调关税影响，国内氧化铝企业原料成本上涨，而利润空间不断下滑，从而支撑国内氧化铝价格。现行港口氧化铝自提价格在2700元/吨左右。 ②电解铝价格低于成本，企业亏损现象严重 即使考虑到政府的电力补贴，目前国内电解铝生产成本也要超过15500元/吨，然而现货铝价却逐步跌落至15100元/吨，每生产一吨电解铝直接亏损就高达500元。对于电解铝行业来说，年内一直处于亏损的局面不会得到改变。 ③电解铝庞大的库存对现货价格形成压制 11月5日，国内主要电解铝现货库存为万吨，而到11月12日，上涨到万吨，小涨万吨。庞大的现货显性库存，加上铝企业的自身库存、停留在加工企业的 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 17
铝锭以及贸易商手上的现货，实际库存量将超过200万吨。这些库存对现货价格将形成压制。在下游消费没有好转的情况下，电解铝价格很难得到实质性提振。 （4）风险规避措施 为应对电解铝行业可能发生的变化，建议客户重点监测电解铝生产企业以下指标： ①氧化铝的价格变动； ②电解铝价格变动； ③企业电力补贴； ④电解铝库存。 三、化工行业 （1）行业每周变动监测 本周氯碱行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 氯碱行业扩张速度明显降低，前三季度氯碱企业☆☆ 负面 产能退出39万吨 产能过剩下游开工不氯碱产品价格持续下跌 ☆☆ 负面 足，氯碱行业前三季氯碱生产企业 度亏损严重 企业开工不足，亏损严重 ☆☆☆ 负面 传统消费淡季的到来，企业整体盈利空间进一步☆☆ 负面 下降 （2）事件：产能过剩下游开工不足，氯碱行业前三季度亏损严重 由于产能过剩和下游加工业开工不足，今年氯碱业出现全行业亏损。根据对73家重点氯碱企业月度统计分析显示，今年1-9月合计亏损亿元，亏损企业达36家，亏损面达到近50%，为近几年来最为严重的情况。 （3）风险点 ①氯碱行业扩张速度明显降低，前三季度氯碱企业产能退出39万吨 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 18
从产能看，据协会统计，2011年底烧碱产能3412万吨，2012年1-9月新增产能256万吨，退出产能39万吨，净增217万吨；2011年底聚氯乙烯（PVC）产能2163万吨，2012年1-9月新增产能132万吨，同时退出58万吨，净增74万吨。从产量上看，据国家统计局统计，今年前9个月，国内烧碱产量为万吨，同比增长%，在产烧碱装置的开工率为72%；PVC产量为万吨，同比增长%，目前在产PVC装置的平均开工率为60%。 ②氯碱产品价格持续下跌 自7月份以来，烧碱（离子膜法）价格持续下滑，截至目前累计降幅已达80元/吨。近期，山东、内蒙地区新增装置陆续试车，后市货源量或出现明显的增加，短时间内，国内烧碱市场难有较大改观，多将延续下行之势。而PVC行业在经历了“金九”的短暂上扬后，“银十”便急转直下，无论是电石法还是乙烯法均有十分明显的跌幅。经初步统计，国内重点消费地区的电石法PVC从国庆节后至目前的平均跌幅中，高者达到了170-200元/吨，一般也达到了100-130元/吨；同时乙烯法PVC价格的下滑以中高端最为明显，平均的跌幅在200-300元/吨。由此可见，10月份PVC行情一路探底向下，其市场供需矛盾不断加深。 ③企业开工不足，亏损严重 统计显示，在产烧碱开工率降至72%，在产聚氯乙烯装置开工率降至60%。“碱氯平衡”制约氯碱行业生产经营，全行业亏损。虽然烧碱价格在高位，产品的盈利是支撑氯碱企业继续生产经营的主要动力，但PVC下游加工行业开工不足，再加上库存压力较大、原料价格和物流成本的坚挺以及60%开工率的巨大压力，国内多数氯碱生产企业出现亏损。且一些主要耗氯产品，如甲烷氯化物、三氯乙烯、ADC发泡剂、三氯氢碱等均出现供应不断增加、需求疲弱而引发的市场低迷状态。 ④传统消费淡季的到来，企业整体盈利空间进一步下降 四季度是氯碱行业传统的经营淡季，企业整体盈利空间将被进一步压缩。综合考虑，烧碱市场或将难有较大改观，不排除继续走跌的可能。由于天气渐冷，下游制品加工企业的开工通常会季节性降低。因此PVC行业也将面临更加严峻的考验。 （4）风险规避措施 为应对氯碱行业可能发生的变化，建议客户重点监测氯碱生产企业以下指标： ①企业生产工艺及优势； ②企业的产品结构，重点关注具有产业链优势的企业，如具有盐卤原料优势的企业； 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 19
③企业所在区域的产业结构，重点关注具有产业链支撑的区域内的企业； ④企业开工； ⑤国家即将出台的氯碱行业的准入条件。 四、建材行业 （1）行业每周变动监测 本周陶瓷行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 欧盟的反倾销产品范围扩大，国内陶瓷出口大幅☆☆☆ 负面 下降 欧盟将对中国陶瓷餐具征反倾销税陶瓷生产企业 行业准入门槛较低，企业 竞争激烈☆☆ 负面 受房地产调控政策的影响，内销市场需求低迷☆☆ 负面 （2）事件：欧盟将对中国陶瓷餐具征反倾销税 近年来随着全球经济的变化，产自中国的陶瓷也成为一些欧美国家反倾销的调查对象。在经历2012年2月份立案调查9个月后，近日，欧盟发布公告称，决定对原产于中国的陶瓷餐具征收临时反倾销税，税率为%%。针对正式征收中国陶瓷进口关税问题的投票将于2013年5月15日进行。最终结果的有效期长达5年。 这是一次影响范围最大、涉及金额最大的中国陶瓷行业反倾销案，总涉及金额高达7亿美元，涵括企业超2000家。其中，泉州地区，2月份以来的应诉企业共58家，因此至少有28家企业将面临最高%的税率。 （3）风险点 ①欧盟的反倾销产品范围扩大，国内陶瓷出口大幅下降，中国陶瓷制品已成为被调查频率较高的出口产品类型，此前针对的是餐厨具陶瓷，现在一些生产瓶罐陶瓷以工艺品陶瓷为由出口欧盟的企业也受波及。频繁的反倾销调查对我国陶瓷产品出口产生巨大影响。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 20
自去年3月欧盟开征临时反倾销税以来，占全国出口量75%以上的佛山陶瓷产品对欧盟出口量同比下降超过50%； ②行业准入门槛较低，企业竞争激烈； ③受房地产调控政策的影响，内销市场需求低迷。 （4）风险规避措施 为应对陶瓷行业可能发生的变化，建议客户重点监测陶瓷生产企业以下指标： ①企业产品结构，减薄瓷砖、陶板幕墙是陶瓷产品的发展趋势； ②企业客户定位，个性化产品需求潜力巨大； ③房地产景气指数变动； ④企业内销区域分布，陶瓷在二三线城市的需求较大； ⑤企业外销市场调整及市场开拓情况。 五、新能源行业 （一）光伏行业 （1）行业每周变动监测 本周光伏行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 企业过分依赖海外市场，欧美的“双反”使光伏行☆☆☆ 负面 业迅速陷入困境 过度依赖海外市场，我国光伏产业面临三光伏企业企业面临资金链断裂，光 大风险伏行业的万亿信贷资金☆☆☆ 负面 存在坏账风险 企业开工率不足，裁员潮或将开始☆☆ 负面 （2）事件：过度依赖海外市场，我国光伏产业面临三大风险 11月初，美国“双反”尘埃落定，欧盟继反倾销调查以后，又对我国开展了反补贴 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 21
调查。由于我国光伏行业对于政府和海外市场过度依赖，一旦欧盟也对我国做出不利裁决，我国光伏行业蕴含难以控制的巨大风险。 （3）风险点 ①企业过分依赖海外市场，欧美的“双反”使光伏行业迅速陷入困境 目前光伏企业的困境直接原因就在于过分依赖海外的政策性市场。数据显示，2008年，我国前十大光伏企业产能占全球的30%；在2010年，这一数字甚至超过了五成；2012年则进一步上升到了63%左右。如此众多产能面对的消费市场主要是欧美市场，2011年我国光伏产业实现销售收入280亿美元左右，其中出口额约258亿美元，对外依存度维持在90%左右。如此惊人的对外依存度导致国外市场的微小变动，国内光伏企业就难以承受。所以在美欧陆续对中国进行“双反”的背景下，利润大幅下降，行业迅速陷入困境。如果欧盟仿效美国进行“双反”调查并做出终裁，可能会引起国内光伏企业新一轮“倒闭潮”，为了应对欧盟反倾销政策，河北、江苏、江西等地光伏企业，已开始谋划产业外迁。 ②企业面临资金链断裂，光伏行业的万亿信贷资金存在坏账风险 生产亏损、库存增加以及货款回收困难等多因素叠加，大部分光伏企业正面临资金链条断裂的风险。如果欧盟“双反”立案并做不利裁定，必将引发关联企业破产、银行受损等一系列严重问题，整个光伏行业大约万亿金资金存在坏账风险。目前江西省龙头光伏企业生产经营情况基本正常，年内订单饱满，部分中小企业处于停产或半停产状态。但光伏产品价格仍在缓慢下跌，导致企业盈利微薄，资金链紧绷。 ③企业开工率不足，裁员潮或将开始 随着光伏行业形势的恶化，光伏企业的开工率不足，企业开始出现裁员现象。9月24日，江西赛维裁员5554人，约占员工总数的22%。目前，河北已有企业已开始给员工放假，只发基本工资，保障其日常生活。如果形势继续恶化，光伏行业的裁员潮或将全面展开。 （4）风险规避措施 为应对光伏行业可能发生的变化，建议客户重点监测光伏企业以下指标： ①企业规模，重点关注区域内的龙头企业，目前国开行已经锁定“六大六小”企业进行授信，12家企业的名单中，“六大”包括：赛维LDK、中能、尚德电力、英利、天合光能和晶澳。“六小”包括：阿特斯、晶科、阳光电源、中电光伏、新奥和昱辉阳光； ②企业生产技术，重点关注有自主知识产权的科技企业； ③企业订单； 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 22
④企业裁员动态； ⑤欧盟“双反”进程； ⑥企业的资产负债表和现金流量表。 （二）风电行业 （1）行业每周变动监测 本周风电行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 风电整机行业产能过剩率在☆ 负面 50%以上☆ 产能过剩利润大幅下整滑，风电设备产业遭风电设备生产机生产企业的盈利出现大幅下滑甚至亏损☆☆☆ 负面 遇“寒冬”商 部分中小风电配套设备企业利润下降，出现停产☆☆ 负面 现象 （2）事件：产能过剩利润大幅下滑，风电设备产业遭遇“寒冬” 从2011年下半年开始，风电行业经过五年高速发展进入调整期。在此之前，中国风电累计装机总量从2007年的585万千瓦增加到2011年的6236万千瓦，增长了十几倍，成为世界第一。但今年风电行业延续了去年的趋势，国内设备厂商很快陷入产能过剩、利润大幅度下滑的境地，遭遇产业“寒冬”。 （3）风险点 ①目前国内风电整机行业产能估计在30吉瓦-35吉瓦之间，产能过剩率在50%以上 ②整机生产企业的盈利出现大幅下滑甚至亏损 风电发展存在并网和消纳等一些大问题，因此国家政策收紧，上收地方审批权，项目审批过程延长，风电场建设开始减速，设备企业利润一路下滑。11月16日，明阳风电发布三季报，显示截至2012年9月30日，营业收入同比下降%至亿元人民币，净利润下降%至万元。华锐风电第三季度形势也不容乐观，第三季度单季营业收入仅有亿元，亏损高达亿元，创造了最新的单季营收和净利润新低。金风科技第三季度营业收入亿元，净亏损万元，为2008年以来的首次单季度亏 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 23
损。 ③部分中小风电配套设备企业利润下降，出现停产现象 整机生产企业的盈利出现大幅下滑甚至亏损，也殃及到上游生产风机组件的风电设备制造企业，中小企业受影响尤其严重。部分中小风电设备企业不仅利润下降超过50%，也有部分企业出现停产现象。科华恒盛公司的主要客户是华锐风电和金风科技，到目前为止，公司在风电配套电源及变流器等产品方面的订单虽然没有出现大幅下滑，但也基本没有增长，仅仅是与去年持平。另外，作为东北地区最大的风电塔筒制造企业的大金重工，其风电塔筒业务营业收入从去年上半年的亿元降至今年的亿元，同比下降%。 ④企业缺乏核心技术，对国外市场依赖性较强 风电设备厂商希望通过出口转移国内过剩产能，但是旋即遭遇到了美国的“双反”大棒。我国风电设备没有核心的自主知识产权，一般都是买了国外企业的生产许可证就开始制造设备进行组装。如此一来，只要国外一提起‘双反’，风电设备的出口就会非常受阻。 （4）风险规避措施 为应对风电行业可能发生的变化，建议客户重点监测风电整机生产企业/配套设备生产企业以下指标： ①国家/地方政府对风电行业的相关政策； ②企业风电设备生产技术，重点关注具有自主知识产权的企业； ③中小风电配套设备生产企业的订单量。 （三）生物质电行业 （1）行业每周变动监测 本周生物质电行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 生物质电厂停产现象普遍，七成左右生物质直燃☆☆☆ 负面 国内生物质发电企业发电厂都在亏损 患上政府补贴依赖症生物质电企业 企业的盈利与享受到政 策补贴有关，依靠财政补贴发展的模式不具有可☆☆☆ 负面 持续性 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 24
企业投入的设备不同，效益差别也较大☆☆ 负面 秸秆等原材料的采购成本较高☆☆ 负面 目前，生物质发电企业的亏损已经传递到供货商☆☆ 负面 （2）事件：国内生物质发电企业患上政府补贴依赖症 自从8月底江苏省传出13家生物质发电厂因原料收集不足而集体陷入亏损的消息后，各地生物质发电企业亏损消息不断。根据随机调查的10家生物质能相关企业，其中的6家生物质发电企业全都陷入到亏损中，一些生物质能发电厂甚至在建成投运后不久就因为亏损而停产。与此同时，不少还在运营中的生物质发电企业正陷入到对政策补贴的依赖中，企业们普遍寄望通过国家的政策补贴走出经营困境。 （3）风险点 ①生物质电厂停产现象普遍，七成左右生物质直燃发电厂都在亏损 国内已经投产的生物质电厂现在停产的遍地都是，山东、江苏、河北是生物质发电厂亏损较为厉害的省份。江苏省国信资产管理集团有限公司在如东、淮安、泗阳、盐城建成投运的4座生物质发电厂已经长期亏损。而这并非个别现象，在调研的6家生物质发电企业中，规模相对较大的江苏正兆生物质能发电有限公司官方网站上的联系电话已经欠费停机。中小型的企业面临的困境更严重。一些企业的发电厂在建成投运后不久因为亏损停产。 ②企业的盈利与享受到政策补贴有关，依靠财政补贴发展的模式不具有可持续性 一般而言，公斤的秸秆，可以发一度电。现在秸秆发电要发展需要国家的补助，中国对秸秆发电的收购标准是元/度，相比火电的上网价格，相当于每度电补贴元。目前的现状是，秸秆发电90%的市场在长江以北。当前技术路线下，这种全国统一补贴标准并不合适。在东三省这样的北方省份，秸秆发电是盈利的，而像广东这样的南方省份就得亏损。这涉及到规模效益。北方地区田地规模大，地势也平坦，秸秆回收后运输成本也低，可以大规模处理。一般来说，如果秸秆发电的功率小于万千瓦，则在当前补贴条件下，是无法实现利润的。南方的问题正是在于，田地不集中，秸秆利用比较分散，同时受限于地势崎岖，运输成本高。这种情况下，秸秆发电没有经济性。 目前，不少生物质发电企业正陷入到对政策补贴的依赖中，企业普遍希望靠国家的政策补贴走出困境。比如陷入亏损困境的苏北地区的生物质发电厂。但是，这种依靠财政补贴发展的模式不具有可持续性。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 25
③企业投入的设备不同，效益差别也较大 采用不同锅炉的生物质电厂，其发电量、年利用小时数差异巨大，有些项目的设备年发电量甚至不到平均水平的50%。如果当地资源量合适，原料供应模式合理，锅炉和上料关键设备选型科学，国内生物质发电企业完全可以做到7000多小时以上的年利用小时数，能够盈利。整体上看，生物质能源产业中小微企业众多，大部分企业技术落后、管理水平不高、能源利用效率不高，企业的效益堪忧。 ④秸秆等原材料的采购成本较高 在秸秆等原材料的采购方面，由于农户多是一家一户式生产，规模化的收集很难进行，但是打捆机的租金价格较高，一台打捆机一天的租金就5000元以上，企业采购成本较高。 ⑤目前，生物质发电企业的亏损已经传递到供货商 根据对国煤惠民能源技术北京有限公司在内的多家生物质能技术研发和设备生产企业的调研，受到生物质能源生产型企业大面积陷入亏损影响，发电企业选购设备或者更新技术的积极性明显降低。 （4）风险规避措施 为应对生物质电行业可能发生的变化，建议客户重点监测生物质电生产企业以下指标： ①企业获得的政府补贴； ②企业原料采购区域，重点关注秸秆等原材料丰富的区域内的企业； ③企业锅炉和上料关键设备的型号。 六、纺织服装行业 （一）棉纺织行业 （1）行业每周变动监测 本周棉纺织行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 河南种棉面积至30棉纺织企业 需求低迷，订单减少，大☆☆☆ 负面 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 26
年最低点，产业链稳多数中小棉纺企业都是定遭挑战 减产或停产状态 大多区域的棉质较差，纺织企业的采购源于新疆☆☆ 负面 等地，运输成本较高 两种棉价并行，企业用棉成本增加，企业的竞争力☆☆ 负面 被大幅削弱 （2）事件：河南种棉面积至30年最低点，产业链稳定遭挑战 受种植成本、价格波动、病虫害较多、比较效益不占优势等多重因素影响，作为棉花主产区的河南省棉花种植面积仍存在持续下降的趋势，2012年已降至30年来的最低点。而棉花价格的持续飙升，已刷新10年来的最高纪录。 （3）风险点 ①需求低迷，订单减少，大多数中小棉纺企业都是减产或停产状态； ②大多区域的棉质较差，纺织企业的采购源于新疆等地，运输成本较高 以河南为例，由于河南棉花的棉质较差，生产出来的大多是粗布等中低档产品，产出效益比较低，所以大多数棉纺厂都放弃了这一块业务。近几年，靠河南本土棉花生存的棉花收购厂、棉麻公司倒闭了很多，剩下来的基本上都是以加工新疆棉花为主的企业。从新疆购买，运输成本增加了纺织企业的负担。为了缓解资金压力，纺织企业采取边生产、边采购的生产方式，尽量不占用棉花库存。 ③两种棉价并行，企业用棉成本增加，企业的竞争力被大幅削弱 自2012/2013棉花年度以来，出于保护棉农利益及满足纺织用棉的双重考虑，国家对国内棉花市场相继采取放储及收储的调控政策。当前国内棉花市场也随之出现了有史以来较为特殊的格局，棉价处于两种价格并存状态，收储价格与市场价格同时存在于国内棉花及棉纺市场。符合交储条件的中高等级新棉基本以20400元/吨的价格交储，达不到交储要求的低等级新棉则在市场上以低于交储价格1000元/吨的价格进行销售。受国内两种棉价并存及国内外棉价差过大等因素的影响，当前国内纺织用棉企业在棉花采购渠道的选择上受到了一些限制和约束。尤其是需要高等级棉花的企业因国内市场资源紧缺而优先选择采购进口棉花，但由于缺少足量配额只得高价寻求购买配额或高关税清关，用棉成本大幅增加，企业竞争力被大幅削弱。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 27
（4）风险规避措施 为应对棉纺织行业可能发生的变化，建议客户重点监测棉纺织企业以下指标： ①棉花价格变动； ②棉花收储动态； ③企业采购棉花的省份及运输成本； ④企业订单量变动。 （二）运动服装行业 （1）行业每周变动监测 本周运动服装行业变动因素监测 事件 受影响的企业 影响因素 影响程度 影响方向 企业盲目扩张，边际效益变小，甚至亏损☆☆☆ 负面 国产运动品牌进入深运动服装生产企业盈利能力下降，纷纷关闭零售网点☆☆ 负面 度调整阶段企业/经销企 业 企业不仅面临同行业同质化的竞争压力，还受到☆☆ 负面 休闲服饰市场的挤压 （2）事件：国产运动品牌进入深度调整阶段 近日，匹克、李宁、安踏等企业先后爆出利润降低的消息，诸多品牌门店纷纷关闭。经历了北京奥运会后的迅猛扩张和“粗放式”发展的阶段，国产体育品牌已进入深度调整阶段，整个行业将迎来一次重大调整。 （3）风险点 ①企业盲目扩张，边际效益变小，甚至亏损 从国产体育品牌的发展轨迹可以看出，在过去短短几年的时间里，国产体育品牌经历了一个“爆炸式”的增长过程。但是，目前，国产体育品牌跑马圈地、数量取胜的发展模式已经难以为继，人工、租金成本的上升以及产品的严重同质化，使企业密集开店和规模化的边际效益变小，甚至亏损。 ②企业盈利能力下降，纷纷关闭零售网点 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 28
今年，多家国产体育服装企业出现了零售网点减少、盈利能力下降等迹象。今年上半年，李宁集团持续推进销售渠道变革，在新开248家店铺的基础上，对店铺进行了盈利评估，调整经营结构，关闭了1200家低效门店，这一关店比例高达15%。截至6月30日，李宁常规店、旗舰店、工厂店及折扣店的店铺数量为7303家，比去年底减少952家。另外，安踏体育今年以来门店总数也减少了110家。 ③企业不仅面临同行业同质化的竞争压力，同时还受到休闲服饰市场的挤压。随着越来越多的时尚服装品牌出现，消费者有了更多的选择。 （4）风险规避措施 为应对运动服装行业可能发生的变化，建议客户重点监测运动服装生产企业以下指标： ①企业品牌定位，重点关注通过个性化产品创造品牌的企业； ②单店的盈利情况； ③营销渠道的调整，电子商务渠道是未来的发展趋势。 七、大宗商品价格监测 （一）石油产品价格 1．原油：小幅上涨 本周国际原油价格小幅上涨。本周，根据美国能源信息署（EIA）相关数据：上周美国原油库存减少147万桶至亿桶，汽油库存减少155万桶至亿桶，馏分油库存减少268万桶至亿桶。美国原油产量继续刷新1996年以来的历史最高，上周达到了671万桶/日，环比增加1千桶/日；美国原油进口量进一步下滑，为万桶/日，环比减少万桶/日；炼厂产能利用率升高个百分点至%。美国汽油库存连续两周减少，汽油产量增加万桶/日至万桶/日，进口量增加万桶/日到万桶/日，汽油消费量减少1万桶/日至万桶/日，从仅有的数据上看，在供应量增加而需求减少的情况下，本周库存减少比较意外，可能有其他未知因素。 美国馏分油库存依旧处于下滑趋势，继续探底。上周产量增加10万桶/日至万桶/日，同时消费 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 29
量也增加万桶/日至万桶/日；上周日均进口量减少万桶至万桶，出口量不变，净出口量为85万桶，而自2010年以来馏分油净出口平均水平为万桶/日。供需几乎同向同量变化，故库存减少幅度与前一周相当。综合来看，原油库存的下降对价格带来支撑，预计短期内原油价格仍将呈现上升趋势。 2．成品油：运行平稳 本周国内成品油市场整体运行平稳。汽油市场：华北地区汽油需求有限，业者补库仍较谨慎，整体价格主稳。华北地区各主营单位汽油出价主稳，成交均可适量提供30-50元优惠，因北方天气较冷，汽油需求下滑，业者补库大单依然不多。成交方面，京津冀地区国标93#汽油9400-9600元/吨，调和93#汽油8400-8450元/吨；山西市场93#汽油9500-9600元/吨，价格持稳；河南E93#汽油9500-9550元/吨，价格持稳；山东E93#乙醇汽油8600-8800元/吨，价格持稳。柴油市场：以稳定出货为主。价格方面，江苏主营0#柴油成交8100-8200元/吨，持稳，浙江主营0#柴油成交在8100-8200元/吨，持稳；上海车提市场国二0#柴油成交8000-8100元/吨，持稳；沪四0#柴油挂牌8500-8600元/吨，持稳。当前社会单位0#柴油成交在7900-8000元/吨左右。若原油市场价格继续上涨，成品油价格也将会有上涨的趋势。 3．价格监测 本周原油期货价格变动情况监测（11月21日） 价格类型 价格（美元/桶） 较上周涨跌额（美元/桶） 较上周涨跌幅（%） WTI % 布伦特 % 来源：佰瑞咨询 本周国内成品油价格变动情况监测（11月21日） 品名周涨跌较上周涨跌 牌号 厂家（产地） 地域价格 较上 (元/吨) 额(元/吨) 幅(%) 汽油 90# 中石化 济南 9892 0 % 柴油 0# 中石油 上海 8250 0 % 来源：佰瑞咨询 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 30
（二）煤炭价格 1．动力煤：运行平稳 本周国内动力煤市场运行平稳。从对环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本周24个港口规格品中，价格持平的港口规格品由上周的16个减少到了12个；价格下降的港口规格品由上周的8个增加到了9个；价格上涨的港口规格品增加到了3个。本周环渤海动力煤价格指数的运行结果表明，（1）价格持平的港口规格品数量保持在50%，维持主流趋势；（2）在价格下降的港口规格品数量继续增加的同时，价格上涨的港口规格品数量亦有增加，表明该地区市场动力煤价格的下降动力有所减弱；（3）环渤海地区5500大卡市场动力煤的综合平均价格在前一周出现下降之后，本周走平；（4）从分煤种的价格走势上看，本周环渤海地区5800和5000大卡市场动力煤交易价格的下行趋势更为明显；（5）秦皇岛港发热量5500大卡市场动力煤交易价格的中准水平继续保持在640元/吨，低于“电煤”最高限价水平160元/吨。综合来看，短期内动力煤价格仍将弱势运行。 2．焦炭：运行平稳 本周国内二级冶金焦市场运行平稳。本周，国内焦炭市场整体以持稳运行为主，成交尚可。目前国内焦企的盈利水平已大幅提升，多数焦企对于后期的焦炭市场走势多以看涨为主。从近期焦企的成交情况来看，多数焦企的焦炭库存仍处在下降的趋势之中，部分焦企多有加大开工，增加产能的意愿。不过近期下游钢材市场走势明显较弱，短期内或对于焦炭价格的上涨带来一定的阻力。港口方面，受出口情况略有好转影响下，国内港口焦炭价格出现上涨，通过此次的调价，目前天津港二级焦的价格为1620元，涨60元左右。整体来看，短期内国内焦炭或以稳为主。 3．价格监测 本周秦皇岛动力煤价格变动情况监测（11月21日） 标准类型价格 上期价格 去年同期 发热量本期 （元/吨） （元/吨） （元/吨） 动力煤 4500K 455-465 455-465 640-650 动力煤 5000K 550-560 555-565 740-750 动力煤 5500K 635-645 635-645 845-855 动力煤 5800K 675-685 680-690 900-910 来源：佰瑞咨询 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 31
本周山西地区二级冶金焦价格变动情况监测（11月21日） 品名格 较上周涨跌 产地价额 （元/吨） （元幅（%） /吨）较上周涨跌 二级冶金焦 临汾 1350 50 % 二级冶金焦 河津 1330 0 % 二级冶金焦 太原 1350 0 % 来源：佰瑞咨询 （三）钢铁价格 1．铁精粉：涨跌互现 本周，国内铁精粉市场涨跌互现。本周，部分钢厂小幅下调采购价格10-20元，致使前期偏高价资源小幅下调，国内其他地区市场处于观望状态，多以出货为主，对市场后期走势较为看淡。进口矿市场的下滑，更加重了铁矿石市场的“空头”气氛，近期无论是下游市场还是铁矿石市场自身，均表现出“疲软”状态。“十八大”会议过后，国内钢材市场未获得利好政策的支撑，由此部分厂商心态受到一定影响，钢材市场出现不同程度下滑，由此影响铁矿石市场运行。预计短期内铁矿石市场难有向好趋势出现，市场价格以维稳为主，调整幅度有限。 2．钢材：涨跌互现 本周国内钢材市场价格涨跌互现，其中建筑钢材、方坯和热轧板卷小幅下跌，冷轧板卷小幅上涨，中厚板和型钢涨跌互现，废钢运行平稳。 （1）建筑钢材：小幅下跌 本周，国内建筑钢材市场小幅下跌。本周国内市场建筑钢材价格继续松动下行，市场需求情况仍旧冷清。北京市场建筑钢材市场价多数以稳定为主，其中高线有10元的下调。目前河北钢铁集团新的价格政策将出台，商家持观望态度，报价以稳为主，钢厂发货正常，商家还是保持低库存为主，市场需求减弱。上海建筑钢材价格继续下跌10-20元，本地迎来降雨天气，工地采购可能继续维持观望等待，现货价格可能继续回落。其他地区市场，由于需求低迷，价格多数地区仍处下行状态。据商家反映，低迷的市场需求始终影响着价格的走势，但持续的下跌也未能刺激成交的好转，商家心态普遍比较低迷，期货电子盘持续的弱势波动，也对市场造成了较大的影响。后期市场，商家仍就不看好，在没有明显的 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 32
利好因素刺激下，市场价格近期多将会继续以弱势调整为主。 （2）中厚板： 涨跌互现 本周，国内各地中厚板市场价格涨跌互现。从全国各个重点城市价格变化情况来看，天津、沈阳等地区价格平稳，其它邯郸、西安、武汉、上海、杭州等地区中板价格均不同幅度下行。国内中厚板价格经过近半个月的连续上行后，由于下游需求疲软难振，价格持续上攻动力不足，个别货少的商家报价依旧坚挺，部分库存偏高的商家出货套现的意愿增强，主流价格盘整向下。根据中钢协统计，11月上旬全国粗钢日均产量万吨，环比10月下旬万吨上升万吨或%，后期市场供需矛盾依旧尖锐。综合来看，虽然成本支撑明显，市场库存也偏低，但随着天气的转冷，下游需求放量难度增大，在成交没有转好的情况下，短期国内中厚板市场或将维持弱势盘整格局。 （3）方坯：小幅下跌 本周国内方坯价格小幅下跌。本周钢坯成交清淡，尤其东北、内蒙等地需求基本停滞，当地厂家将资源陆续向西北、中南等地区发售。山东、江苏等地近期钢坯销售也不太理想，并且随着北方资源的南下，使得当地资源销售压力增大。据了解，由于部分地区成品材价格下跌速度快于钢坯，导致其与钢坯形成倒挂，这对钢坯后市十分不利。另外，近日唐山地区小窄带钢、型材等成品材价格小幅上涨后，成交不佳，故难以支撑钢坯价格继续冲高。就当前形势看，预计短期内国内钢坯市场将维持弱势震荡下行的行情。 （4）热轧板卷：小幅下跌 本周，国内热轧板卷价格继续呈现小幅下跌走势。本周天津、广州、郑州维稳，北京下跌30元，其他一、二线城市也有不同幅度的下行，国内热轧市场价格冲高回落态势明显，在终端需求低迷，市场成交持续不容乐观的情况下，各地市场不得不理性回归，而且近期电子盘接连趋弱，各地商家心态受到打击，对于市场并无太大指望，市场报价开始频频下跌，而一些库存偏高的商家也存在着出货套现的意愿，不过由于大部分地区实际流通资源较少，价格下跌幅度并不太大。而且当前已近严冬销售淡季，各地钢贸商因整体行情不好，订货意愿明显惨淡，以往比较明显的“冬储”现象也迟迟不见行动，后期市场虽然集中到货现象，但估计不会出现前期持续大幅下跌的悲观态势，而且近期出台的钢厂政策12月份热轧出厂价格大都以上调为主，成本价格因素也制约了市场价格的大幅下跌的可能。根据中钢协统计，11月份上旬全国粗钢日均产量万吨，环比仍处上升阶段，在后期终端需求难有明显放量的情况下，国内热轧市场或仍面临加大的供需矛盾。综合考虑产量、需求、成本价格、商家心态等因素，估计短期内国内热轧卷板市场或继续延续小 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 33
幅下跌的态势，但估计跌幅不会太大。 （5）冷轧板卷：小幅上涨 本周，国内冷轧板卷市场小幅上涨。目前市场上库存整体维持低位，主流规格资源紧缺，但实际成交情况仍不尽如意，市场处在尴尬的低迷状态。钢厂方面，宝钢、首钢、鞍钢、河钢陆续出台12月份板材政策，冷轧出厂价格有不同程度上调，成本价格因素支撑作用明显，虽热轧价格在明显下跌，但短期内不会对冷轧市场有较大的冲击。另外临近寒冬，下游采购方采购步伐明显放缓，终端需求转淡，冷轧缺乏有利的需求支撑，价格大幅拉涨亦是很难。在钢厂提升、需求转淡、钢贸商心态观望等多种因素主导下，近期国内冷轧市场或将继续维持弱势盘整的态势。 （6）废钢：运行平稳 本周国内废钢市场价格运行平稳。本周废钢市场整体运行疲软，成交不高。随着十八大的闭幕，宏观政策并未太大利好出台，市场期盼落空，而在资金压力问题以及钢市供需矛盾问题逐步凸显的情形下，钢铁市场运行转弱，同时废钢市场运行亦趋弱。据商家称，目前废钢市场资源流通性虽不强，但厂商采购积极性亦不高，为此供需矛盾还没进一步恶化，成交较为低迷。近日建材普遍下跌，预计近期废钢市场将低迷运行。 （7）型材：涨跌互现 本周，国内型材市场涨跌互现。本周由于外矿、钢坯、焦炭等原材料趋弱，钢厂成本有所降低；随着市场价格的走低，部分钢厂进行了一系列的补贴优惠措施，市场到货成本下降明显，外加下游需求持续低迷，贸易商心态偏于悲观，且受资金压力影响，近期型材市场上有个别抛货现象。对于短期，商家反馈，目前需求基本处于低点，采购量每天基本都是零零星星，并呈现下降趋势，但考虑到国内型材市场上库存较少，较多资源紧缺，短期内出现大幅回落的可能性较小，预计将继续以小幅趋弱为主。 3．价格监测 本周铁精粉价格监测（11月21日） 地区 规格价格 较上周涨跌额 较上周涨跌幅 （元/吨） (元/吨) (%) 大冶市 65%酸性 730 -20 安阳 65%碱性湿基 740 0 代县 65%酸性干基 980 0 淄博 66%酸性干基 1050 0 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 34
邯郸 65%酸性干基 1050 20 沙河市 65%酸性干基 940 0 唐山 66%碱性干基 1030 0 北票市 65%碱性 1040 0 本溪 66%碱性湿基 860 -10 鞍山 66%酸性干基 910 0 承德 65%酸性湿基 680 0 朝阳 65%酸性湿基 720 10 来源：佰瑞咨询 本周建筑钢材价格监测（11月21日） 较上周涨品名较上周涨 规格 直径 钢厂/产地 地域 价格 跌额 （元跌幅（%） /吨） 普线 Q235 酒钢 上海 3580 0 % 普线 Q235 邯钢 上海 3580 0 % 普线 Q235 马钢 合肥 3820 -70 % 普线 Q235 邯钢 济南 3530 -100 % 普线 Q235 八钢 兰州 3580 -60 % 普线 Q235 通钢 大连 3570 -30 % 普线 Q235 邢钢 南京 3800 -110 % 普线 Q235 宣钢 深圳 4130 0 % 普线 Q235 通钢 沈阳 3500 -10 % 高线 Q235 水钢 贵阳 3980 -10 % 高线 Q235 邢钢 石家庄 3850 0 % 高线 Q235 邯钢 济南 3800 0 % 来源：佰瑞咨询 本周8mm中厚板价格监测（11月21日） 材质 厚度产地 较上周涨跌幅 （厂家）地域价格 较上周涨跌 （元/吨） 额（元/吨） （%） Q235 8 天钢 济南 3970 -20 % Q235 8 天钢 大连 4060 0 % Q235 8 天钢 天津 3840 -10 % Q235 8 临钢 包头 4000 0 % Q235 8 临钢 太原 3980 60 % Q235 8 鞍钢 沈阳 3980 -60 % Q235 8 济钢 沈阳 3980 -60 % Q235 8 新钢 合肥 4120 50 % 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 35
Q235 8 新钢 南昌 3980 0 % Q235 8 新钢 上海 3950 0 % Q235 10 马钢 合肥 3950 50 % Q235 10 马钢 上海 3930 70 % 来源：佰瑞咨询 本周方坯价格监测（11月21日） 单品 高度 宽度 地域价格 较上周涨跌额较上周涨跌 (元/吨) (元/吨) 幅(%) 低合金方坯 150 150 防城港 3400 0 % 普碳方坯 150 150 防城港 3300 0 % 低合金方坯 150 150 福州 3350 -50 % 普碳方坯 150 150 福州 3250 -50 % 低合金方坯 150 150 汉中 3270 -50 % 普碳方坯 150 150 汉中 3150 -50 % 低合金方坯 150 150 冷水江市 3300 -50 % 普碳方坯 150 150 冷水江市 3200 -50 % 低合金方坯 150 150 武汉 3420 0 % 普碳方坯 150 150 武汉 3300 0 % 低合金方坯 150 150 广州 3420 -50 % 普碳方坯 150 150 广州 3300 -50 % 低合金方坯 150 150 无锡 3420 0 % 普碳方坯 150 150 无锡 3300 0 % 低合金方坯 150 150 上海 3420 0 % 普碳方坯 150 150 上海 3300 0 % 低合金方坯 150 150 辽阳 3270 -50 % 普碳方坯 150 150 辽阳 3150 -50 % 低合金方坯 150 150 淄博 3370 -50 % 普碳方坯 150 150 淄博 3250 -50 % 低合金方坯 150 150 安阳 3320 -50 % 普碳方坯 150 150 安阳 3200 -50 % 低合金方坯 150 150 天津 3270 -80 % 普碳方坯 150 150 天津 3150 -70 % 低合金方坯 150 150 大同 3220 -80 % 普碳方坯 150 150 大同 3120 -80 % 低合金方坯 150 150 邯郸 3200 -80 % 普碳方坯 150 150 邯郸 3100 -80 % 低合金方坯 150 150 唐山 3230 -90 % 普碳方坯 150 150 唐山 3110 -90 % 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 36
来源：佰瑞咨询 本周主要城市热轧板卷价格监测（11月21日） 较上周上周厚度 宽度 长度厂元涨跌额较 材质产地/ 家地域价格（ /吨） （元涨跌幅/吨）（%） 1500 C Q235 包钢 上海 3930 -90 % 1500 C Q235 唐钢 上海 3930 -90 % 1500 C Q235 本钢 上海 3930 -90 % 1500 C Q235 鞍钢 上海 3930 -90 % 1500 C Q235 包钢 北京 3850 -30 % 1500 C Q235 包钢 天津 3680 0 % 1500 C Q235 包钢 沈阳 3720 -70 % 1500 C Q235 唐钢 广州 3950 -60 % 1500 C Q235 邯钢 南京 3940 -60 % 1500 C Q235 唐钢 青岛 3940 -30 % 1500 C Q235 日钢 青岛 3940 -30 % 1250 C Q235 日钢 青岛 3940 -30 % 1250 C Q235 唐钢 哈尔滨 3780 -20 % 1250 C Q235 沙钢 宁波 3940 -60 % 1250 C Q235 鞍钢 大连 3790 10 % 1250 C Q235 沙钢 南京 3930 -70 % 1800 C Q235 马钢 南京 3930 -70 % 来源：佰瑞咨询 主要城市冷轧板卷价格（11月21日） 较上周品种厚 域价格 涨跌额较上周度宽度 长度 材质产地/厂 家地 (元/吨) （元涨跌幅/吨）（%） 冷轧板卷 1 1250 C SPCC 邯钢 杭州 4520 20 % 冷轧板卷 1 1250 C SPCC 邯钢 上海 4530 60 % 冷轧板卷 1 1250 C SPCC 马钢 上海 4540 -10 % 冷轧板卷 1 1250 C SPCC 马钢 杭州 4580 30 % 冷轧板卷 1 1250 C SPCC 马钢 宁波 4590 0 % 冷轧板卷 1 1250 C SPCC 本钢 济南 4600 0 % 冷轧板卷 1 1250 C SPCC 本钢 青岛 4600 70 % 冷轧板卷 1 1250 C DC01 武钢 郑州 4600 50 % 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 37
冷轧板卷 1 1250 C DC01 涟钢 郑州 4470 0 % 冷轧板卷 1 1250 C DC01 邯钢 郑州 4580 30 % 冷轧板卷 1 1250 C DC04 宝钢 上海 6190 0 % 冷轧板卷 1 1250 C ST12 梅钢 南京 4510 0 % 冷轧板卷 1 1250 C Q195 涟钢 重庆 4600 130 % 冷轧板卷 1 1250 C Q195 武钢 重庆 4620 110 % 冷轧板卷 1 1250 C Q195 鞍钢 深圳 4500 0 % 冷轧板卷 1 1000 C DC01 涟钢 郑州 4500 0 % 冷轧板卷 1 1500 C SPCC 本钢 广州 4420 0 % 冷轧板卷 1 1500 C ST12 马钢 南京 4510 0 % 来源：佰瑞咨询 本周废钢价格监测（11月21日） 单品 厚度跌额较上周涨跌幅 种类 地域价格 较上周涨 (元/吨) (元/吨) (%) 废钢 >6mm 重废 重庆 2495 0 废钢 >6mm 重废 武汉 2645 0 废钢 >6mm 重废 安阳 2545 0 废钢 >6mm 重废 佛山 2345 0 废钢 >6mm 重废 广州 2345 0 废钢 >6mm 重废 抚顺 2595 0 废钢 >6mm 重废 哈尔滨 2645 0 废钢 >6mm 重废 沈阳 2645 0 废钢 >6mm 重废 大连 2645 0 废钢 >6mm 重废 邯郸 2615 0 废钢 >6mm 重废 石家庄 2615 0 废钢 >6mm 重废 太原 2605 0 废钢 >6mm 重废 北京 2715 0 废钢 >6mm 重废 天津 2685 0 废钢 >6mm 重废 莱芜 2625 0 废钢 >6mm 重废 烟台 2625 0 废钢 >6mm 重废 青岛 2675 0 废钢 >6mm 重废 杭州 2725 0 废钢 >6mm 重废 南京 2725 0 废钢 >10mm 重废 南京 2875 0 来源：佰瑞咨询 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 38
本周型钢价格监测（11月21日） 钢厂/ 较上周涨城市 品名 规格 材质 价格 跌额较上周涨 产地 （元跌幅（%） /吨） 上海 工字钢 40#b Q235 莱钢 3850 50 % 上海 工字钢 36#b Q235 莱钢 3800 50 % 上海 工字钢 25#b Q235 莱钢 3800 70 % 上海 工字钢 20#b Q235 武钢 3730 0 % 上海 角钢 100*100*10 Q235 马钢 3680 -50 % 上海 角钢 50*50*5 Q235 马钢 3690 0 % 上海 槽钢 32#a Q235 莱钢 3780 0 % 上海 槽钢 20#a Q235 马钢 3680 -10 % 上海 槽钢 16#a Q235 马钢 3680 -10 % 上海 槽钢 10# Q235 马钢 3750 -40 % 来源：佰瑞咨询 （四）有色金属价格 1．铜：小幅上涨 本周国内铜价呈现小幅上涨走势。本周，受希腊受援提振，沪铜有所反弹。短期内由于希腊受援提振，市场情绪有所缓和，盘面目前呈现为外强内弱的格局。但欧洲方面始终是处于被动防守型策略，同时美国财政悬崖问题也在困扰市场。中长期来看宏观经济仍然不好，风险因素仍然存在。将对铜价形成持续性压制，预计短期内，沪铜价格仍是弱势格局。 2．铝：涨跌互现 本周国内铝价涨跌互现。库存方面，20 日LME 库存增加65200 吨至5172500 吨。取消仓单未见变动，占比略减少至%。库存的增加主要来自弗利辛恩和底特律仓库。其中底特律仓库单日大增近6 万吨。LME 库存持续高位，铝价在库存压力下难有持续上扬动力。现货市场：本周以来，后续收储未见有进一步动作，市场情绪异常悲观。长江均价和南储均价虽均维持昨日的15200 元和15190 元，但整体成交量较日前明显减少。持货商在悲观情绪打压下逢高积极出货，但下游鲜有接货，需求方依旧按需采购为主。从近期铝价走势来看，沪铝走势更多的跟随其自身基本面，外盘作用力不大；而伦铝主要仍由宏观风险事件推动，短期仍以1900美元附近的宽幅震荡为主，进一步大跌概率不大。此前市场曾传言第二轮的收储 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 39
将在本周进行，但目前看来，市场未见有进一步的动作。收储提振作用将再次减弱。沪铝在基本面的打压下将延续震荡下行格局。 3．价格监测 本周沪铜最新报价监测（11月21日） 合约名 结算价（元/吨） 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) cu1212 56000 200 % cu1301 56010 150 % cu1302 56070 180 % cu1303 56060 140 % cu1304 56080 140 % cu1305 56110 80 % cu1306 56240 120 % cu1307 56310 170 % cu1308 56330 50 % cu1309 56390 110 % cu1310 56380 150 % cu1311 56270 39 % 来源：佰瑞咨询 本周沪铝最新报价监测（11月21日） 合约名 结算价（元/吨） 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) al1212 15215 0 % al1301 15290 -20 % al1302 15325 -30 % al1303 15360 -30 % al1304 15385 -40 % al1305 15420 -45 % al1306 15450 -100 % al1307 15480 65 % al1308 15525 25 % al1309 15640 115 % al1310 15725 115 % al1311 15725 114 % 来源：佰瑞咨询 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 40
（五）化工产品价格 1．石油化工：小幅下跌 本周石油化工产品价格小幅下跌。本周石化厂家承压纷纷下调出厂价格，主流商家跟跌报盘，市场跌幅有所扩大，部分市场线性品种倒挂明显。当前部分商家以走量为主，市场成交价格集中在低端价位，贸易商利润难言乐观。下游工厂受买涨不买跌心理影响，多谨慎观望，按需采购为主，市场成交不及前期。预计短期内石化产品的价格仍有下降的趋势。 2．氯碱纯碱：运行平稳 本周国内氯碱纯碱市场运行平稳。本周，当前国内纯碱市场价格平稳，分析主要原因：国内原料市场价格平稳，原盐市场近期价格平稳；企业开工率较上周平稳，山东、湖北地区纯碱企业的开工率在60-70%左右，湖北地区纯碱企业的开工率在80%左右，天津地区约在70%；玻璃、建材等下游需求量无增量因素，总体需求保持平稳。烧碱市场主流运行平稳，市场成交气氛尚可。分析其原因：上游原盐市场本周运行平稳，江西、湖南等地井矿盐开工率达100%，开工率普遍较高；下游需求平淡，国内氧化铝企业需求不振，部分地区下调价格；国内烧碱企业开工率正常，烧碱市场货源充足，市场负荷较大。由于下游需求不济，液氯价格出现小幅走低，部分地区氯碱企业出货困难，预计后期国内烧碱市场或将以淡稳为主。 3．聚氨酯：小幅下跌 本周国内聚氨酯产品价格小幅下跌。聚氨酯产业进入传统销售淡季，产品现货价格一直阴跌不停，本周TDI大幅下跌%，纯MDI市场价小幅下跌，万华烟台工厂20万吨11月14日复产，市场货源将进一步充足。预计MDI市场近期仍将维持一个弱势盘整状态，有进一步下挫可能性。 4．化纤：涨跌互现 本周国内化纤产品呈现涨跌互现行情。11月21日，PTA现货价格盘整，MEG价格走势回调，半光聚酯切片、有光聚酯切片价格走势盘整，CDP切片价格走势平稳，聚酯瓶片价格走势暂稳。腈纶短纤×38mm、腈纶毛条3D×102mm价格均为调整，CPL、锦纶6切片价格暂稳。受20日火暴的产销率助推下，21日涤丝开盘小范围拉涨和优惠缩小，例如，盛泽一直纺大厂FDY上涨100元/T；另外，桐乡地区POY报价上涨100元/T；太仓方面，POY优惠缩小 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 41
100元/T。但是受20日国际原油大幅走低以及21日PTA期货小幅低开的影响，涤丝交易气氛相比昨天明显回落，大批量补仓的动作相对不多。虽然下游织造厂家、加弹企业有刚性需要以及补仓结点，但是聚酯纺丝工厂库存偏高，而且对中远期行情信心不足，多数涤纶纺丝厂产销情况尽力维持，暂时来看没有抬涨打算，预计，短期内涤丝行情将要以调整格局为主，也不排除一些产销较好纺丝工厂丝价硬性拉升上行的可能。 5．农化：运行平稳 本周国内农化产品价格运行平稳。本周国内尿素报价基本走稳，华鲁小颗粒报价1950元/吨，与上周持平。生产情况方面，受天然气影响气头尿素企业开工率有所下降。磷肥方面，一铵基本触底，二铵价格平稳。钾肥止跌趋稳，但库存压力依然不小。复合肥企业陆续出台收储价格，后期价格下滑将有限。 6．价格监测 本周石化产品最新报价监测（11月21日） 产品 单位 最近一周均价 较上周涨跌额 较上周涨跌幅 纯苯（华东） 元/吨 10500 -50 % 苯乙烯（华东） 元/吨 12250 -650 % 乙烯（FOB韩国） 美元/吨 1233 -102 % 丙烯（FOB韩国） 美元/吨 1303 4 % 丁二烯（FOB韩国） 美元/吨 1650 -80 % 来源：佰瑞咨询 本周纯碱氯碱产品最新报价监测（11月21日） 产品 单位 最近一周均价 较上周涨跌额 较上周涨跌幅 PVC(电石法、华东） 元/吨 6280 0 % PVC(乙烯法、华东） 元/吨 6700 0 % 电石（华东） 元/吨 3350 0 % 烧碱（华东）100% 元/吨 3500 0 % 液氯（华东） 元/吨 200 0 % 纯碱（轻质、华东） 元/吨 1300 0 % 纯碱（重质、华东） 元/吨 1300 0 % 原盐（河北） 元/吨 315 0 % 来源：佰瑞咨询 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 42
本周聚氨酯产品最新报价监测（11月21日） 产品 单位 最近一周均价 较上周涨跌额 较上周涨跌幅 纯MDI（华东） 元/吨 22550 -200 % 聚合MDI（华东） 元/吨 19450 -350 % TDI 元/吨 24550 -1350 % BDO（华东） 元/吨 16000 0 % 顺酐 元/吨 16800 0 % 硬泡聚醚 元/吨 11400 -100 % 软泡聚醚 元/吨 12200 100 % DMF 元/吨 5450 0 % PTMEG(华东，1800分子量） 元/吨 26600 0 % 来源：佰瑞咨询 本周化纤产品最新报价监测（11月21日） 产品 单位 最近一周均价 较上周涨跌额 较上周涨跌幅 粘胶短纤（，38mm 华东） 元/吨 14350 50 % 粘胶长丝（120D，华东） 元/吨 41700 0 % 涤纶长丝FDY（68D，华东） 元/吨 11800 -140 % 涤纶长丝POY（150D，华东） 元/吨 10700 -50 % 涤纶短丝（ 元/吨 10520 -80 % PET切片（华东） 元/吨 9925 -25 % PTA（华东） 元/吨 8150 30 % 己内酰胺（华东CPL） 元/吨 17400 -300 % 丙烯腈（华东AN） 元/吨 12000 0 % 腈纶短纤（华东） 元/吨 17600 0 % 腈纶毛条（华东） 元/吨 18300 0 % 锦纶POY（华东） 元/吨 24000 -200 % 锦纶DTY（华东） 元/吨 27100 -300 % 己二酸（华东） 元/吨 10350 50 % px（华东） 元/吨 11860 0 % PVA（上海中山） 元/吨 15500 0 % 氨纶40D 元/吨 44500 0 % 来源：佰瑞咨询 本周农化产品最新报价监测（11月21日） 产品 单位 最近一周均价 较上周涨跌额 较上周涨跌幅 草甘膦（新安化工） 元/吨 34250 -250 % 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 43
甘氨酸（河北东华） 元/吨 11900 0 % 百草枯（湖北沙隆达） 元/吨 18000 0 % 纯吡啶（华东） 元/吨 29000 0 % 尿素（46%，华东） 元/吨 1950 0 % 磷酸二铵DAP（贵州宏福） 元/吨 3350 0 % 氯化钾（青海盐湖95%） 元/吨 2950 0 % 硝酸铵（工业、华北） 元/吨 1850 -120 % 三聚磷酸钠（兴发集团工业级95%） 元/吨 6900 0 % 磷酸（85%，上海中山） 元/吨 5200 0 % 黄磷（川投化工净磷） 元/吨 15950 0 % 来源：佰瑞咨询 （六）农产品价格 1．棉花：涨跌互现 本周，国内棉花期货现货价格涨跌互现。收储方面，周三计划收储150820吨，实际成交62740吨，成交比例%，较前一天增加15960吨。其中，新疆库点计划收储31000吨，实际成交31000吨，成交比例100%；内地库计划收储119820吨，实际成交31740吨，成交比例%。截至周三2012年度棉花临时收储累计成交3009100吨，新疆累计成交1735720吨，内地累计成交912340吨。目前市场仍处于低迷期，年关将近，纺织产品销售情况仍无多大改善，纺织企业资金回笼慢，对后市信心不足，并无大量补库的意愿。虽说收储非常强力，但在下游需求极其低迷的影响，也只能对棉价形成底部支撑，并不能带给棉花太大的上涨动力。预计短期内棉花价格仍将弱势震荡。 2．棉纱：运行平稳 本周棉纱市场运行平稳。本周，棉纱价格继续盘整，整体交易量不大，32s下游织造需求量尚可，J21s市场上也是动销；涤棉纱价格行情平稳，其中80/20 45s动销量较大。涤粘纱个别品种价格呈稳中有落的态势。纯涤纱45s的销量好于其他规格产品，涤纶短纤价格走势呈平稳状态。预计后市行情纯涤纱价格还将以盘整为主。人棉纱品种交易价平稳态势，且品种交易量不大。市场上粘胶短纤价格呈平稳状态，目前均价在14300元/吨左右。预计后期人棉纱产品还将有盘整的趋势。 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 44
3．玉米：小幅上涨 本周国内玉米价格小幅上涨。本周，我国北方港口玉米价格续涨，东北局部农户出现惜售心理，华北玉米走强，南方销区窄幅震荡。黑龙江地区国库临储已经开始，对于农户来说过高的水分折扣导致收储潮粮价格低于市场价格，因此临储收购价格对玉米价格支撑有限。预计本次降温降雪后，东北新粮将出现一波集中上量的状况，但因为集中上量时间段拉长，而临储亦导致部分粮源滞留本地，东北新粮外流南方销区的数量将会受到制约。因此即使下周天气转好，新粮上市量极有可能低于预期，价格因供应量增加承压的效果将大打折扣。而华北玉米销售或将到达50%重要心理防线，农民惜售心理开始高涨，山东地区企业采购积极性较强，市场比较坚挺，华北玉米价格现阶段处于持稳趋强的走势。同时，因近期东北降雪天气影响北港正常供应，促使北港价格上涨。另外，北方港口贸易活动，参与主体增多，也是支撑粮价上涨的因素。短期来看，东北新粮上量打击价格的预期减弱，玉米现阶段将维持震荡运行。 4．大豆：涨跌互现 本周，国内大豆价格涨跌互现。美国农业部11月16日公布的报告显示：截止11月08日当周美国当前市场年度大豆出口销售净增加千吨，新销售千吨。截止到11月08日当周美国当前市场年度豆粕出口销售净增千吨，新销售千吨。截止到11月08日当周美国当前市场年度玉米出口销售净增千吨，新销售千吨。阿根廷农业部周四在周度作物报告中表示，阿根廷2012-13年度大豆种植面积料将达到创纪录的1936万公顷，高于上一年度的1867万公顷。这是政府作出的首次预估，与此前私营机构预估较为接近，布宜诺斯艾利斯交易所给出的面积预估为1970万公顷。不过由于前期降雨较多，阿根廷大豆种植进度较为缓慢，布宜诺斯艾利斯谷物交易所公布数据显示，目前阿根廷大豆已播种22%，较去年同期落后个百分点。本周，国家出台了今年的大豆收储政策4600元/吨，对大豆价格形成支撑。预计，短期内连豆仍将高位盘整。 5．白糖：涨跌互现 本周，白糖期货价格涨跌互现。国内方面，湛江的甘蔗收购价已经出台，市场预估广西的甘蔗收购价在470 元/吨，云南则在430 元/吨；甘蔗收购价小幅度下调已经变为现实；另外，关于最新的开榨进度方面：截至11 月17 日全国各产糖省区开榨糖厂统计情况如下：全国各食糖主产区已经开榨糖厂达到41 家，其中广西区开榨13 家，广东省开榨1 家，新疆区开榨14 家，黑龙江省开榨9 家，内蒙古开榨4 家。云南省尚无糖厂开 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 45
榨，预计12 月初才有糖厂开榨。国际上, 巴基斯坦内阁经济协调委员会(ECC)表示，估计将于11 月20 日召开的会议巴基斯坦将同意增加20 万吨食糖出口配额，2012/13 年度(10 月1 日开始)截至11 月10日墨西哥六周内累计压榨甘蔗705145 吨，产糖58247 吨，因上一年度收割开始时间较晚，本年度糖产量同比增加2192 吨，2012/13 年度墨西哥预计将产糖550 万吨，同比增加8%，泰国2012/13 榨季本周拉开帷幕，产出或加剧全球供应过剩量，从而打压国际糖价。预计在收储预期、现货上涨、春节备货高峰、国内新糖和泰国糖均处于开榨初期等多重因素影响下短期内白糖将震荡走强。 6．价格监测 本周中国棉花价格指数监测（11月21日） 品级 纤维长度格 原产地价较上周涨跌额 较上周涨跌幅 （元/吨） （元/吨） （%） 3 28 新疆 19400 0 % 3 28 山东 18759 38 % 来源：佰瑞咨询 本周新疆棉花价格监测（11月21日） 区域棉籽收购价棉油出厂价棉粕出厂价棉短绒出厂价棉壳出厂价 （元/斤） （元/吨） （元/吨） （元/吨） （元/吨） 北疆 6750 1700 2700 700 南疆 6750 1700 2700 700 来源：佰瑞咨询 本周期棉价格监测（11月21日） 品种 结算价格(元/吨) 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) CF301 19780 295 % CF303 19520 120 % CF305 19110 25 % CF307 19055 -80 % CF309 18975 -140 % 来源：佰瑞咨询 本周棉纱价格监测（11月21日） 品名 产地 规格 价格 较上周涨跌额较上周涨跌幅 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 46
（元/吨） （元/吨） （%） 江苏 32S 25500 0 全棉纱 安徽 21s 21100 0 山东 J21s 27500 0 江苏 60s（65/35） 22400 0 涤棉纱 江苏 60s（80/20） 20200 -100 黑龙江 60s（90/10） 19400 -100 浙江 20s 17500 0 人棉纱 苏州 30s 18300 0 安徽 50s 21200 0 来源：佰瑞咨询 本周玉米价格监测(11月14日） 地域 价格(元/吨) 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) 山东诸城市 2260 20 % 吉林长春市 2160 -40 % 河北石家庄市 2170 70 % 来源：佰瑞咨询 本周玉米期货价格监测（11月21日） 交割月份 结算价格(元/吨) 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) 1301 2348 28 % 1303 2375 14 % 1305 2425 22 % 1307 2446 24 % 1309 2495 21 % 1311 2482 7 % 来源：佰瑞咨询 本周全国市场大豆价格监测（11月21日） 地域 价格(元/吨) 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) 全国 4661 -3 % 来源：佰瑞咨询 本周大豆期货价格监测（11月21日） 交割月份 结算价格(元/吨) 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) 1301 4643 0 % 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 47
1303 4726 -5 % 1305 4757 -2 % 1307 4742 -22 % 1309 4787 1 % 1311 4768 61 % 1401 4722 -3 % 1403 4727 0 % 1405 4763 35 % 来源：佰瑞咨询 本周白糖期货价格监测（11月21日） 品种 结算价格(元/吨) 较上周涨跌额(元/吨) 较上周涨跌幅(%) SR301 5564 60 % SR303 5439 34 % SR305 5339 54 % SR307 5354 39 % SR309 5314 19 % SR311 5313 -11 % SR401 5282 -6 % SR403 5278 -18 % SR405 5292 -5 % 来源：佰瑞咨询 银行信贷业务卓越的信息产品、服务及解决方案供应商 48
