第十二章 财务分析
第一节 财务分析的意义与内容（了解）
一、财务分析的意义
二、财务分析的内容
财务分析的不同主体出于不同的利益考虑，在对企业进
行财务分析时有着各自不同的要求，使得它们的财务分析内
容既有共性又有不同的侧重。
1.企业所有者对企业的投资的回报率极为关注。
2.企业债权人最关心的是企业是否有足够的支付能力，
也就是企业的偿债能力。
3.企业经营决策者对企业的全部信息都要予以详尽的了
解和掌握。
4.政府除关注投资产生的社会效应以外，还对投资的经
济效益予以关注，
三、财务分析的局限性
第二节 财务分析的方法
一、趋势分析法：
1.含义：是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行
对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财
务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
（1）定基动态比率
定基动态比率=分析期数额/固定基期数额
（2）环比动态比率
环比动态比率=分析期数额/前期数额
2.具体应用的方式 P492-493
3.应注意的问题 P493
第一，用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上
必须一致；第二，剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数
据能反映正常的经营状况；第三，应运用例外原则，对某项
有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采
取对策，趋利避害。
二、比率分析法：
1.含义：是计算出各种比率指标，据以确定经济活动变
动程度的分析方法。
2.种类 P493-494
（1）构成比率，它是某项财务指标的各组成部分数值
占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。
（2）效率比率，是某项经济活动中所费与所得的比率，
反映投入与产出的关系。
（3）相关比率，两个相关的项目之间的比率。
3.应注意的问题 P494-495
（1）对比项目的相关性
（2）对比口径一致性
（3）衡量标准的科学性
三、因素分析法
它是用来确定几个相互联系的因素对分析对象---综合
财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。
（一）连环替代法：
设 F=a×b×c
基数（计划、上年、同行业先进水平）F0=A0×B0×C0
实际 F1=A1×B1×C1
实际-基数=A1×B1×C1- A0×B0×C0
替代步骤：
净利润=销售收入×销售净利率
（二）差额分析法：
因素分析法的化简
A 因素的影响：（A1-A0）×B0×C0
B 因素的影响：A1×（B1-B0）×C0
C 因素的影响：A1×B1×（C1-C0）
（三）应注意的问题（P497）
1.因素分解的关联性
2.因素替代的顺序性。先实物量指标后价值量指标，先
数量指标后质量指标，先主要指标后次要指标。
3.顺序替代的连环性
4.计算结果的假定性
第三节 财务指标分析
掌握流动比率、速动比率、存货周转率、应收账款周转
率、资产负债率、产权比率、利息保障倍数、销售净利率、
资产报酬率、净资产收益率、销售增长率、社会积累率、总
资产增长率、资本保值增值率、盈余现金保障倍数、每股收
益、每股股利、市盈率和每股净资产等基本财务比率的计算、
分析及影响因素。
一、偿债能力分析
（一）短期偿债能力分析-针对偿还流动负债
1.流动比率
流动比率=流动资产/流动负债×100%
运用流动比率时，应注意以下几个问题：
（1）虽然流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资
产保证程度越强，但这并不等于说企业已有足够的现金或存
款用来偿债。
（2）从短期债权人的角度看，自然希望流动比率越高
越好。但从企业经营角度看，过高的流动比率通常意味着企
业闲置现金的持有量过多，必然造成企业机会成本的增加和
获利能力的降低。企业应尽可能将流动比率维持在不使货币
资金闲置的水平。
（3）流动比率是否合理，不同行业、不同企业以及同
一企业不同时期的评价标准是不同的，因此，不应用统一的
标准来评价各企业流动比率合理与否。
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[例 12-3]根据表 12-2 资料
年末流动比率：8050/4000×100%=%
①①【答疑编号 1220001：针对该题提问】
2.速动比率
速动比率=速动资产/流动负债×100%
速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。所谓速动
资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预
付账款、待摊费用、待处理流动资产损失等之后的余额。
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一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的
能力越强。国际上通常认为，速动比率等于 100%时较为适
当。如果速动比率小于 100%，必使企业面临很大的偿债风
险；如果速动比率大于 100%，尽管债务偿还的安全性很高，
但却会因企业现金及应收账款资金占用过多而大大增加企
业的机会成本。
在分析时需要注意：并不能认为速动比率较低的企业的
流动负债到期绝对不能偿还。
[例 12-4]根据表 12-2 资料
年末速动比率：（900+500+1300）/4000×100%=%
①①【答疑编号 1220002：针对该题提问】
3.现金流动负债比率
现金流动负债比率=年经营现金净流量/年末流动负债
×100%
该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，
越能保障企业按期偿还到期债务，但也并不是越大越好。该
指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。
[例 12-5]根据表 12-2 资料
2003 年度的现金流动负债比率：5000/4000×100%=125%
①①【答疑编号 1220003：针对该题提问】
（二）长期偿债能力分析
1.资产负债率
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一般情况下，资产负债率越小，表明企业长期偿债能力
越强。但是，也并非说该指标对谁都是越小越好。
资产负债率=负债总额/资产总额
[例 12-6]根据表 12-2 资料
年末资产负债率：6500/23000×100%=%
①①【答疑编号 1220004：针对该题提问】
2.产权比率
一般情况下，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力
越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企
业不能充分地发挥负债的财务杠杆效应。
产权比率=负债总额/所有者权益
产权比率与资产负债率的区别：资产负债率侧重于分析
债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财
务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
[例 12-7]根据表 12-2 资料
年末产权比率：6500/16500×100%=%
①【答疑编号 1220005：针对该题提问】
3.已获利息倍数
一般情况下，已获利息倍数越高，表明企业长期偿债能
力越强。从长期来看，若要维持正常偿债能力，利息保障倍
数至少应大于 1。
已获利息倍数=息税前利润/利息支出
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[例 12-8]根据表 12-3 资料
2003 年度已获利息倍数为：（4200+300）/300=15
①①【答疑编号 1220006：针对该题提问】
二、营运能力分析
（一）人力资源营运能力的分析
人力资源营运能力通常采用劳动效率指标来分析。
劳动效率是指企业主营业务收入净额或净产值与平均
职工人数的比率。
（二）生产资料营运能力分析
周转率（周转次数）=周转额/资产平均余额
资产平均余额=（期初资产余额+期末资产余额）/2
周转期（周转天数）=计算期天数/周转次数=资产平均余
额×计算期天数/周转额
××资产周转率=周转额/××资产平均余额
取自资产负债表的数要用平均数，平均数=（年初数+年
末数）/2
（1）应收账款周转率。
应收账款周转率（周转次数）=主营业务收入净额/平均
应收账款余额
××资产周转天数=360/周转率
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（2）存货周转率
存货周转率（周转次数）=主营业务成本/平均存货余额
（3）流动资产周转率
流动资产周转率（周转次数）=主营业务收入净额/平均
流动资产总额
总资产周转率（周转次数）=主营业务收入净额/平均资
产总额
固定资产周转率（周转次数）=主营业务收入净额/平均
固定资产净值
应收账款周转率应注意的问题：
（1）公式中的应收账款包括会计核算中“应收账款”和“应
收票据”等全部赊销账款在内；
（2）如果应收账款余额的波动性较大，应尽可能使用
更详尽的计算资料，如按每月的应收账款余额来计算其平均
占用额；
（3）分子、分母的数据应注意时间的对应性。
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢
及管理效率的高低，周转率高表明：
（1）收账迅速，账龄较短；
（2）资产流动性强，短期偿债能力强；
（3）可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企
业流动资产的投资收益。
存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生
产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能
力及获利能力产生决定性的影响。
在一定时期内，流动资产周转次数越多，表明以相同的
流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。
总结：流动资产类的周转率越高表明资产管理效果好，
短期偿债能力强。
固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用充分，也
能表明企业固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充
分发挥效率。
总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高
三、盈利能力分析
（一）一般分析
1.主营业务利润率=主营业务利润/主营业务收入净额
×100%
销售净利率=净利润/销售收入×100%
销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入×100%主
营业务净利率=净利润/主营业务收入净额×100%
营业利润率=营业利润/主营业务收入净额×100%
2.成本费用利润率=利润总额/成本费用总额
3.总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
=息税前利润/平均资产总额
平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额）/2
4.净资产收益率=净利润/平均净资产×100%=净利润/平
均所有者权益×100%
平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2=（年初所
有者权益+年末所有者权益）/2
注：净资产=资产-负债=所有者权益
5.盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润
它是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量
进行评价。
6.资本保值增值率=扣除客观因素后的年末所有者权益
总额/年初所有者权益总额×100%
扣除客观因素后的年末所有者权益总额=年初所有者权
益+增加的留存收益
7.每股收益
每股收益=净利润/年末普通股总数
每股收益=（净利润－优先股股利）/发行在外的普通股
平均股数
它是衡量上市公司获利能力的指标。
8.每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总数
反映上市公司普通股股东从公司实际分得的每股利润。
9.市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景
看好，愿意出较高的价格购买该公司的股票。但是，也应注
意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具
有较高的投资风险。
10.每股净资产=年末股东权益/年末普通股总数
教材 83 页
（1）市盈率定价法
发行价格=每股收益×发行市盈率
每股收益=发行当年预测净利润/[发行前总股本数+本次
公开发行股本数×（12-发行月数）/12]
例：2005 年年末发行在外的股数为 1000 万股，2006 年
5 月 8 日新增发行 500 万股，2006 年全年实现的净利润 1000
万元。
①①【答疑编号 1220007：针对该题提问】
则，每股收益=1000/[1000+500×（12-5）/12]
（2）净资产倍率法
发行价格=每股净资产值×溢价倍数
四、发展能力分析（主要掌握增长率指标）
××增长率=（本年数-上年数）/上年数
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1.销售（营业）增长率=本年主营业务收入增长额/上年
主营业务收入总额×100%
本年主营业务收入增长额=本年主营业务收入总额-上年
主营业务收入总额
2.资本积累率=本年所有者权益增长额/年初所有者权益
×100%
3.总资产增长率=本年总资产增长额 /年初资产总额
×100%
4.三年销售平均增长率
5.三年资本平均增长率
例题 1：ABC 公司是一个有较多未分配利润的工业企业。
下面是上年度发生的几笔经济业务，在这些业务发生前后，
速动资产都超过了流动负债.请回答下列问题（即从每小题的
备选答案中选择-个正确答案，将该答案的英文字母编号填入
题内的括号）。
（1）投资购买短期债券，将会（ ）。
A.影响流动比率
B.影响速动比率
C.不影响流动比率
D.影响流动比率但不影响速动比率
①①【答疑编号 1230001：针对该题提问】
答案：C
（2）将积压的存货若干转为损失，将会（ ）。
A.降低速动比率
B.增加营运资本
C.降低流动比率
D.降低流动比率，也降低速动比率
①①【答疑编号 1230002：针对该题提问】
答案：C
（3）收回当期应收账款若干，将会（ ）。
A.增加流动比率
B.降低流动比率
C.不改变流动比率
D.降低速动比率
①①【答疑编号 1230003：针对该题提问】
答案：C
（4）赊购原材料若干，将会（ ）。
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A.增大流动比率
B.降低流动比率
C.降低营运资本
D.增大营运资本
①①【答疑编号 1230004：针对该题提问】
答案：B
（5）偿还应付账款若干，将会（ ）。
A.增大流动比率，不影响速动比率
B.增大速动比率，不影响流动比率
C.增大流动比率，也增大速动比率
D.降低流动比率，也降低速动比率
①①【答疑编号 1230005：针对该题提问】
答案：C
1.某企业 2004 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如
下：
资产负债表（简表）
2004 年 12 月 31 日
单位： 万元
资产 期末数 负债及所有者权益 期末数
货币资金 300 应付账款 300
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应收账款净额
存货
固定资产净值
无形资产
900
1800
2100
300
应付票据
长期借款
实收资本
留存收益
600
2700
1200
600
资产总计 5400 负债及所有者权益总计 5400
该企业 2004 年的主营业务收入净额为 6000 万元，主营
业务净利率为 10%，净利润的 50%分配给投资者。预计 2005
年主营业务收入净额比上年增长 25%，为此需要增加固定资
产 200 万元，增加无形资产 100 万元，根据有关情况分析，
企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比
例增减。
假定该企业 2005 年的主营业务净利率和利润分配政策
与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005 年年末
固定资产净值和无形资产合计为 2700 万元。2005 年企业需
要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。
要求：
（1）计算 2005 年需要增加的营运资金额。
（2）预测 2005 年需要增加对外筹集的资金额（不考虑
计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定
用途）。
（3）预测 2005 年末的流动资产额、流动负债额、资产
总额、负债总额和所有者权益总额。
（4）预测 2005 年的速动比率和产权比率。
①①【答疑编号 1230006：针对该题提问】
2005 年 的 速 动 比 率 = 速 动 资 产 / 流 动 负 债 ×100%=
（ 300+900 ） × （ 1+25% ） /[ （ 300+600 ） ×
（1+25%）]×100%≈133%
2005 年 的 产 权 比 率 = 负 债 总 额 / 所 有 者 权 益 总 额
×100%=3825/2625×100%=146%
（5）预测 2005 年的流动资产周转次数和总资产周转次
数。
①①【答疑编号 1230007：针对该题提问】
2005 年初的流动资产=300+900+1800=3000（万元）
2005 年 的 流 动 资 产 周 转 次 数 =6000× （ 1+25% ）
/[（3000+3750）/2]≈（次）
2005 年 的 总 资 产 周 转 次 数 =6000× （ 1+25% ）
/[（5400+6450）/2]≈（次）
（6）预测 2005 年的净资产收益率。
①①【答疑编号 1230008：针对该题提问】
2005 年 的 净 资 产 收 益 率 =6000× （ 1+25% ）
×10%/[（1200+600+2625）/2]×100%≈%
（7）预测 2005 年的资本积累率和总资产增长率。
①①【答疑编号 1230009：针对该题提问】
2005 年 的 资 本 积 累 率 = （ 2625--1800 ）
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/1800×100%≈%
2005 年 的 总 资 产 增 长 率 = （ 6450--5400 ）
/5400×100%≈%
例 12-1： 宏达公司资产负债表简表
2003 年 12 月 31 日
单位：元
资产 金额 负债及所有者权益 金额
货币资产 25000 流动负债
应收账款净额
存货 长期负债
固定资产净额 294000 所有者权益 240000
资产总计 负债及所有者权益合计
已知：宏达公司 2003 年产品销售成本为 315000 元，存
货周转次数为 次；年末流动比率为 ；产权比率为
，期初存货等于期末存货。
要求：
（1）根据上述资料计算填列宏达公司 2003 年 12 月 31
日资产负债表简表。
①①【答疑编号 1230010：针对该题提问】
答案：（1）
资产 金额 负债及所有者权益 金额
货币资产 25000 流动负债 92000
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应收账款净额 43000
存货 70000 长期负债 100000
固定资产净额 294000 所有者权益 240000
资产总计 432000 负债及所有者权益合计 432000
解析：期末存货=期初存货
=产品销售成本/存货周转次数
=315000/
=70000（元）
总资产=所有者权益+负债
=所有者权益+所有者权益×产权比率
=240000×（l+）
=432000（元 ）
应收账款净额=资产总额-固定资产净值-存货-货币资金
=432000-294000-70000-25000
=43000（元）
流动负债=流动资产/流动比率
=（资产总计-固定资产净值）/流动比率
=（43200O-294000）/
=92000（元）
长期负债=负债及所有者权益总计-所有者权益-流动负
债
=432000-240000-92000
=100000（元）
（2）假定本年主营业务收入净额为 86000 万元，期初
应收账款等于期末应收账款，计算该公司应收账款周转期。
①①【答疑编号 1230011：针对该题提问】
答案：（2）平均应收账款=（期初应收账款+期末应收
账款）/2=（43000+43000）/2=43000（元）
应收账款周转率=主营业务收入净额 /平均应收账款
=86000/43000=2（次）
应收账款周转天数=360/2=180（天）
[例 12-3] 已知：MT 公司 2000 年初所有者权益总额为
1500 万元，该年的资本保值增值率为 125%（该年度没有出
现引起所有者权益变化的客观因素）。2003 年年初负债总额
为 4000 万元，所有者权益是负债的 倍。
要求：根据上述资料，计算 MT 公司的下列指标：
（1）2000 年年末的所有者权益总额。
①①【答疑编号 1230012：针对该题提问】
答案：
（1）2000 年年末的所有者权益总额=1500×125%=1875
（万元）
（2）2003 年年初的所有者权益总额。
①①【答疑编号 1230013：针对该题提问】
答 案 ： （ 2 ） 2003 年 年 初 的 所 有 者 权 益 总 额
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=4000×=6000（万元）
（3）2003 年年初的资产负债率。
①①【答疑编号 1230014：针对该题提问】
答 案 ： （ 3 ） 2003 年 年 初 的 资 产 负 债 率 =[4000/
（4000+6000）]×100%=40%
该年的资本积累率为 150%，年末资产负债率为 ，
负债的年均利率为 10%，全年固定成本总额为 975 万元，净
利润为 1005 万元，适用的企业所得税税率为 33%。
（4）2003 年年末的所有者权益总额和负债总额。
①①【答疑编号 1230015：针对该题提问】
答案：（4）2003 年年末的所有者权益总额=6000×
（1+150%）=15000（万元）
因为：负债/（15000+负债）=
所 以 ： 2003 年 年 末 的 负 债 总 额 =[ （ ×15000 ） /
（）]=5000（万元）
（5）2003 年年末的产权比率。
①①【答疑编号 1230016：针对该题提问】
答案：（5）2003 年年末的产权比率=5000/15000≈
（6）2003 年的所有者权益平均余额和负债平均余额。
①①【答疑编号 1230017：针对该题提问】
答 案 ： （ 6 ） 2003 年 所 有 者 权 益 平 均 余 额
=[（6000+15000）/2]=10500（万元）
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2003 年负债平均余额=[（4000+5000）/2]=4500（万元）
（7）2003 年的息税前利润。
①①【答疑编号 1230018：针对该题提问】
答案：（7）2003 年息税前利润=[1005/（1-33%） ]
+4500×10%=1950（万元）
（8）2003 年总资产报酬率。
①①【答疑编号 1230019：针对该题提问】
答 案 ： （ 8 ） 2003 年 总 资 产 报 酬 率 =[1950/
（10500+4500）]×100%=13%
（9）2003 年已获利息倍数。
①①【答疑编号 1230020：针对该题提问】
答 案 ： （ 9 ） 2003 年 已 获 得 利 息 倍 数 =1950/
（4500×10%）≈
（10）2004 年经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆
系数。
①①【答疑编号 1230021：针对该题提问】
答案：（10）2004 年经营杠杆系数=[（1950+975）
/1950]=
2004 年财务杠杆系数=[1950/（1950-450）]=
2004 年复合杠杆系数=×=
（11）2000 年年末～2003 年年末的三年资本平均增长
率。（2004 年）
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①①【答疑编号 1230022：针对该题提问】
答案：（11）
（12）假设该公司普通股股数为 1000 万股，市价为每
股 30 元，计算其每股收益、每股净资产和市盈率
每股收益=1005/1000=（元/股）
每股净资产=15000/1000=（元/股）
市盈率=30/=
[例 12-2]已知：某企业上年主营业务收入净额为 6900 万
元，全部资产平均余额为 2760 万元，流动资产平均余额为
1104 万元；本年主营业务收入净额为 7938 万元，全部资产
平均余额为 2940 万元，流动资产平均余额为 1323 万元。
要求：
（1）计算上年与本年的全部资产周转率（次）、流动资
产周转率（次）和资产结构（流动资产占全部资产的百分
比）。
①①【答疑编号 1230023：针对该题提问】
答案：（1）计算上年与本年的全部资产周转率（次）、
流动资产周转率（次）和资产结构（流动资产占全部资产的
百分比）。
上年全部资产周转率=6900/2760=（次）
本年全部资产周转率=7938/2940=（次）
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上年流动资产周转率=6900/1104=（次）
本年流动资产周转率=7938/1323=6（次）
上年资产结构=（1104/2760）×100%=40%
本年资产结构=（1323/2940）×100%=45%
（2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资产结构
变动对全部资产周转率的影响。
①①【答疑编号 1230024：针对该题提问】
答案：（2）运用差额分析法计算流动资产周转率与资
产结构变动对全部资产周转率的影响。
全部资产周转率总变动==
由于流动资产周转率降低对全部资产周转率的影响=
（）×40%=
由 于 资 产 结 构 变 动 对 全 部 资 产 周 转 率 的 影 响 =6×
（45%-40%）=
由于流动资产比重增加导致总资产周转率提高 次，
但是由于流动资产周转率的降低使得总资产周转率降低
次，二者共同影响使总资产周转率提高 次。
全部资产周转率=流动资产周转率×资产结构
第四节 财务综合分析
一、杜邦财务分析体系
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（一）指标分解（参见教材 529 页的图 12-1）
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
资产权益率=所有者权益/资产
净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘
数
权益乘数=资产/所有者权益=资产/（资产-负债）=1/（1-
资产负债率）
或=（所有者权益+负债）/所有者权益=1+产权比率
（二）权益乘数的含义与计算
权益乘数反映所有者权益与总资产的关系。权益乘数越
大，说明企业负债程度较高，能给企业带来较大的财务杠杆
利益，但同时也带来了较大的偿债风险。
权益乘数有三种计算方法，从计算公式可以看出，负债
比率越高，权益乘数越高，即负债比率与权益乘数同方向变
动。
（三）杜邦财务分析体系的核心公式：
净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘
数
净资产收益率是一个综合性最强的财务比率，是杜邦财
务体系的核心。从公式中看，决定净资产收益率高低的因素
有三个方面：主营业务净利率、资产周转率和权益乘数，这
样分解之后，可以把净资产收益率这样-项综合性指标发生升、
降变化的原因具体化，比只用-项综合性指标更能说明问题。
[例 12-25]杜邦财务分析体系
①①【答疑编号 1240001：针对该题提问】
2002 年度指标：%××=% ①
第一次替代：%××=% ①
第二次替代：%××=% ①
第三次替代：% ××=% ①
①-①=%%=%主营业务净利率下降的影
响
①-①=%%=%总资产周转率略有上升的
影响
①-①=%%=%权益乘数下降的影响
[例 12-4]已知某公司 2001 年会计报表的有关资料如下：
资料 金
额单位：万元
资产负债表项目 年初数 年末数
资产 8000 10000
负债 4500 6000
所有者权益 3500 4000
利润表项目 上年数 本年数
主营业务收入净额 （略） 20000
净利润 （略） 500
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要求：
（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指
标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）：
①①【答疑编号 1240002：针对该题提问】
①净资产收益率；
答案：
①总资产净利率（保留三位小数）；
答 案 ： ① 总 资 产 净 利 率 （ 保 留 三 位 小 数 ） = [500/
（8000+10000）]/2×100%=%
①主营业务净利率；
答案：①主营业务净利率=500/20000×100%=%
①总资产周转率（保留三位小数）
答案：①总资产周转率（保留三位小数）=[20000/
（8000+10000）]/2=（次）
①权益乘数
答案：①权益乘数=1/1-[（6000+4500）/2]/[（10000+8000）
/2]=
（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之
间的关系式，并用本题数据加以验证。
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（2002 年）
①①【答疑编号 1240003：针对该题提问】
答案：
净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘
数
=%××=%
每股收益=净利润/普通股平均股数
=净利润/平均股东权益×平均股东权益/普通股平均股数
=股东权益收益率×平均每股净资产
=总资产收益率×权益乘数×平均每股净资产
=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数×平均每股
净资产
[例 12-20]每股收益分析：根据表 12-2 和 12-3 资料，同
时假定该公司未发生销售折扣与折让，2001 年度的年末资产
总额为 19000 万元、年末净资产为 13000 万元，2001 至 2003
年度发行在外的普通股股数均为 12000 股，其他资料见表
12-14：
2001 年 2002 年 2003 年
净利润 2400 2520
主营业务收入净额 18000 20000
年末资产总额 19000 18000 20000
资产平均总额 19500 21500
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年末股东权益总额 13000 14600 16500
平均股东权益 13800 15550
年末普通股股数 12000 12000 12000
普通股平均股数 12000 12000
每股收益
主营业务净利率 % %
总资产周转率
股东权益比率 % %
平均每股净资产
①①【答疑编号 1240004：针对该题提问】
差额分析法的具体应用：
2002 年：=%×××
2003 年：=%×××
① 主 营 业 务 净 利 润 的 影 响 = （ %% ）
×××
① 总 资 产 周 转 率 的 影 响 =%× （ ）
××
①权益乘数的影响=%××（）×
①每股净资产的影响：=%×××（）
[ 例 12-5] 某 公 司 有 关 资 料 如 下 表 。
单位：万元
2002 年 2003 年 2004 年
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净利润 3600 3780
主 营 业 务 收 入 净
额
28000 30000
年末资产总额 28000 30000 35000
年 末 股 东 权 益 总
额
19500 22000 25000
年末普通股股数 18000 18000 18000
普通股平均股数 18000 18000
假定 2003 年、2004 年每股市价均为 元。
要求：
（1）分别计算 2003 年、2004 年的如下指标（要求所涉
及的资产负债表的数均取平均数）：
①①【答疑编号 1240005：针对该题提问】
①主营业务净利率；
答案：（1）2003 年的有关指标：
① 主 营 业 务 净 利 率 = 净 利 润 ÷ 主 营 业 务 收 入 净 额
×100%=3600÷28000×100%=%
①总资产周转率；
答案：①总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总
额=28000/[（28000+30000）/2]=28000÷29000=
①权益乘数；
答案：①权益乘数=资产平均总额÷平均股东权益
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=[ （ 28000+30000 ） /2]/[ （ 19500+22000 ）
/2]=29000÷20750=
①平均每股净资产；
答案：①平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股
数=20750÷18000=
①每股收益；
答 案 ： ① 每 股 收 益 = 净 利 润 ÷ 平 均 普 通 股 股 数
=3600÷18000=
①市盈率。
答案：①市盈率=每股市价÷每股收益=÷=24
2004 年的有关指标：
① 主 营 业 务 净 利 润 = 净 利 润 ÷ 主 营 业 务 收 入 净 额
×100%=3780÷30000×100%=%
①总资产周转率=主营业务收入净额÷资产平均总额
=30000÷32500=
① 权 益 乘 数 = 资 产 平 均 总 额 ÷ 平 均 股 东 权 益
=32500÷23500=
①平均每股净资产=平均股东权益÷普通股平均股数
=23500÷18000=
①每股收益=净利润÷平均普通股股数=3780÷18000=
①市盈率=每股市价÷每股收益=÷=
（2）用因素分析法分析主营业务净利率、总资产周转
率、权益乘数和平均每股净资产各个因素对每股收益指标的
影响。
现采用连环替代法分析各个因素对每股收益指标的影
响：
①①【答疑编号 1240006：针对该题提问】
2003 年度指标：%×××= ①
第一次替代：%×××= ①
第二次替代：%×××= ①
第三次替代：%×××= ①
第四次替代：%×××= ①
①-①== 主营业务净利率下降的影响
①-①== 总资产周转率略有下降的影响
①-①== 权益乘数下降的影响
①-①== 平均每股净资产增加的影响
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