负债和流动性管理
liability and liquidity risk management.
流动资产的管理
负债管理
结构、收益与风险的权衡、成本
法定存款准备金
流动资产管理 Liquid Asset Management
流动资产能够在本金价值没有损失或者损失较小的情况下，以低交易成本
迅速转换成现金。Examples: T-bills, T-notes, T-bonds
持有流动资产的好处 Benefits of holding large quantities of liquid
assets
持有流动资产的成本 Costs of holding liquid assets
持有流动资产的相关监管条例 Regulatory requirements for minimum
levels of liquid assets
流动资产管理 Liquid Asset Management
持有最低流动资产的原因
货币政策原因 Monetary policy
Multiplier effect of changes in reserve requirements
税收原因 Taxation
Due to absence of interest on reserves requiring reserves
constitutes transfer of a resource to the central bank.
流动资产组合的构成
Composition of liquid asset portfolio
流动资产比率Liquid assets ratio
Cash and government securities in countries such as
.
Similar case for . life insurance companies
(regulated at state level)
. banks: cash-based, but banks view government
securities as secondary, or buffer reserves.
流动资产收益-风险的选择
Return-Risk Trade-off
流动性与收益的权衡
Cash immediacy versus reduced return
约束优化 Constrained optimization
Privately optimal reserve holdings
Regulator imposed reserve holdings
美国的现金准备要求
. Cash Reserve Requirements
交易帐户的现金准备 Incremental reserve
requirements for transaction accounts:
Less than $6 million %
$6 million to $ million %
Over $ million %
准备金管理的问题 Reserve Management Problem
准备金的计算期：从周二开始到14天后的周一结束；
在法定准备金的保持期内，银行保持的最低日平均准备金
额是以银行在为期两周的计算期内日平均活期存款额的一
定比例计算。
周五的活期存款被计算三次 Friday deposit figures
count 3 times in the average for the week. 从而导致
周末游戏 Weekend Game
清理帐户 Sweep accounts
滞后的准备金要求 Lagged Reserve Requirement
ABC银行净交易帐户和库存现金余额
准备金维持期内ABC银行每日的准备金头寸
低于/高于准备金目标Undershooting/Overshooting
Allowance for up to a 4% error in average daily reserves without penalty.
Surplus reserves required for next 2-week period
Undershooting by more than 4% penalized by a 2% markup on rate
charged against shortfall. Frequent undershooting likely to attract scrutiny
by regulators
低于准备金目标 Undershooting
存款机构在保证金维持期末的选择 DI has two options
near the end of the maintenance period
清理资产 Liquidate assets
借入储备 Borrow reserves
联邦基金 fed funds
回购协议 repurchase agreements
高于准备金目标 Overshooting
First 4 percent can be carried forward to next period
Excess reserves typically low due to opportunity costs
投资组合的作用 Significant role of investment
portfolio in managing liquidity
技术与支票清算的影响 Impact of technology and the
Check Clearing for the 21st Century Act
紧急管理问题 Knife-Edge management problem
负债管理 Liability Management
融资风险和融资成本的权衡 Note the tradeoff between
funding risk and funding cost.
Demand deposits are a source of cheap funds but
there is high risk of withdrawal.
NOW accounts: manager can adjust the explicit
interest rate, implicit rate and minimum balance
requirements to alter attractiveness of NOW
deposits.
融资的风险和成本 Funding Risk versus Cost
融资成本 Funding Cost
融资风险Funding Risk
负债结构的选择：风险与成本的分析
Funding Risk versus Cost
活期存款 Deposit Accounts
生息支票（NOW）帐户
存折储蓄Passbook Savings Accounts
货币市场存款帐户Money market deposit accounts
小额定期存款和定期存单（Retail CDs）
大额定期存单（Wholesale CDs）
联邦基金Fed funds
回购协议Repurchase Agreements
其他借入资金 Other Borrowings
银行承兑汇票 Bankers acceptances
商业票据 Commercial paper
中期债券 Medium-term notes
贴现窗口 Discount window loans
FDIC承保的商业银行的流动性和非流动性资产
FDIC承保的商业银行的负债结构
存款保险和其他负债担保
Deposit Insurance and other liability guarantees
存款保险的原因
存款基金赤字的原因
存款保险契约的修改
其他负债担保
美国的历史与背景
Background issues and History
联邦存款保险公司1933
（FDIC）
证券投资者保护公司1970
Securities Investors Protection Corporation (SIPC)
养老担保受益公司1974
Pension Benefit Guaranty Corporation (PBGC)
组织结构
存款保险的原因 Causes of depository
保护由于银行破产而给存款者造成的损失
确保金融的稳定
加强竞争
存款保险基金亏损原因分析
Causes of depository fund insolvency
金融环境（Financial Environment）
Rise in interest rates.
Collapse in oil, real estate and commodity prices.
Increased competition.
道德风险（Moral Hazard）
Deposit insurance encouraged underpricing of risk and reduced
depositor discipline.
Premiums not linked to risk.
Role of implicit premiums
Inadequate monitoring.
Prompt Corrective Action (1992).
道德风险与银行挤兑风险的权衡
Trade-off between moral hazard and bank run risk
保险的公平定价问题
缓解挤兑 Reduced incentive for runs.
增加道德风险 Increased moral hazard.
存款保险契约的修改
Controlling DI Risk Taking
强化对股东的约束Stockholder discipline
强化对存款者的约束Depositor Discipline
强化对管制机构的约束Regulatory discipline
股东的约束 Stockholder discipline
一个增加股东冒险成本的方法就是将FDIC的保险费与存款机构的
风险状况相联系。
在1993年前，FDIC存款保险合约的一个主要特点是对于银行和储
蓄机构征收统一的保费，但是它对风险反应不灵敏 。风险越高，
保险公司收取的保费也越高。这样，低风险的当事人不会去补贴
高风险的当事人。
如果随着银行风险的增加，保费也增加，那么银行冒险的动机就
将减少。
精算的保费（1-2）Risk-Based Deposit Insurance
方法之一是使保费等于预期因存款机构破产而导致的损失的严重程度乘
以损失的频率加上一定幅度的加成。
通常认为，FDIC提供的存款保险事实上相当于FDIC出售一个以被保险银
行资产为标的看跌期权。
按照该方法为一个简单的欧式看跌期权估价值的时候，FDIC提供存款保
险的成本会随着资产风险（σA2）水平和存款机构的杠杆（D/A）的增加
而增加。
精算的保费（2-2）
Merton在“An Analytic Derivation”中提出存款保险期权定价
公式。存款保险担保的价值和B-S模型中的表示是一样的（T为直
到下一次保费估价之前的时间期限）
困难在于资产风险 （ σA
2 ）常常不是直接可观察，美国9800家存款
机构（8500家由BIF担保，1330家由SAIF担保）中，只有300家存款机
构在三个主要的股票交易所上市交易。
建立以风险为基础的保费计划
Risk-Based Deposit Insurance
FDICIA要求FDIC自1994年1月1日起
2005年修正后的分类
Risk-Based Deposit Insurance
增加资本充足度，要求和实施严格破产规定
Increased capital requirements, stricter closure rules
降低股东承担过渡风险动机的第二种方法，
* 要求更高的资本比率——更低的杠杆效应lower leverage 。
* 实施更严格的银行破产规定Impose stricter DI closure rules
。
银行股东冒道德风险的动机，会在他们的资本或净值接近零并且杠
杆效应增加的时候随之增加。
20世纪80年代，那些实际上已经没有帐面资本、净值为负却仍然被
允许经营的储蓄机构，其所有者冒险的动机是非常大的。
LCA Least-Cost Resolution
存款人的约束 Depositor discipline
FDIC 处理破产的方法：
偿付法Liquidation (payoff) method：监管者将银行的资产进行
清算，并全额支付受保储户的存款
购买并代偿债务法Purchase and assumption method ：
*清洁P&A法 *完全银行P&A法
公开援助法Open Assistance.
提供联邦存款保险贷款或者资本金以使失败的大银行维持经营.
存款人的约束 Depositor discipline
另一种更间接约束冒险的存款机构行为的途径，是为存款人的更
为有力的约束创造条件。
存款人可以对存款要求更高的利率和风险溢价，或合理分配他们
愿意在有风险的银行中持有的存款。
有批评指出，在现有的存款保险合约中，已保险的和未保险的存
款人都没有足够的动机去约束冒险性银行的行为
原因：当局处理破产存款机构的方式通常都是让大小存款人能完
全免受损失，当那些大的存款机构陷入困境并且被认为“大而不
倒 (Too-big-to-fail)”时尤其如此。
监管当局的约束 Regulatory discipline
当股东和存款人的约束不能减少银行和储蓄机构的道德风
险及由此引致的冒险行为时，监管当局可以采取行动限制
存款机构的冒险行为。
监管方面有两个薄弱之处：
（1）检查的经常性和彻底性
（2）对资本不足银行的宽容。
不同国家或地区商业银行的存款保险机制
不同国家或地区商业银行的存款保险机制
不同国家或地区商业银行的存款保险机制
不同国家或地区商业银行的存款保险机制
其他担保计划 Other Guaranty Programs
其他金融机构也承受流动性危机和债权人挤兑的风险。
其他担保计划
财产保险公司与其他人寿保险公司
证券投资者保护公司
养老金担保公司
财产保险公司与其他人寿保险公司
PC and Life Insurance Companies
PC and Life Insurance Companies regulated at state level. No federal
guaranty fund.
Run and administered by the private insurance companies
themselves.
Only NY has permanent guaranty fund.
Definition of small policyholder varies across states from $100,000
to $500,000.
Delays in settling claims against insurance companies.
证券投资者保护公司
Securities Investor Protection Corporation
Pro rata shares（比例份额）of liquidated assets.
SIPC covers remaining claims up to $500,000 per
individual.
SIPC losses have been small but concern has
increased.
养老金担保受益公司
Pension Benefit Guaranty Corp.
PBGC established in 1974 under Employee Retirement
Income Security Act (ERISA).
PBGC experienced deficit of $ billion at end of
1992. Unlike FDIC, it has no monitoring power over
insured pension plans.
思考题
