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国泰航空（00293）公
司 2022 年财务分析研
究报告
1
目 录
前 言 .........................................................................................................1
一、国泰航空（00293）公司实现利润分析 ...................................................3
（一）、公司利润总额分析 .........................................................................................................3
（二）、主营业务的盈利能力 .....................................................................................................3
（三）、利润真实性判断 .............................................................................................................4
（四）、利润总结分析 .................................................................................................................4
二、国泰航空（00293）公司成本费用分析 ...................................................5
（一）、成本构成情况 .................................................................................................................5
（二）、销售费用变化及合理化评判 .........................................................................................6
（三）、管理费用变化及合理化评判 .........................................................................................6
（四）、财务费用的合理化评判 .................................................................................................6
三、国泰航空（00293）公司资产结构分析 ...................................................7
（一）、资产构成基本情况 .........................................................................................................7
（二）、流动资产构成特点 .........................................................................................................8
（三）、资产增减变化 .................................................................................................................9
（四）、总资产增减变化原因 ...................................................................................................10
（五）、资产结构的合理化评判 ...............................................................................................10
（六）、资产结构的变动情况 ...................................................................................................10
四、国泰航空（00293）公司负债及权益结构分析 .....................................12
（一）、负债及权益构成基本情况 ...........................................................................................12
（二）、流动负债构成情况 .......................................................................................................13
（三）、负债的增减变化 ...........................................................................................................13
2
（四）、负债增减变化原因 .......................................................................................................14
（五）、权益的增减变化 ...........................................................................................................14
（六）、权益变化原因 ...............................................................................................................15
五、国泰航空（00293）公司偿债能力分析 .................................................16
（一）、支付能力 .......................................................................................................................16
（二）、流动比率 .......................................................................................................................16
（三）、速动比率 .......................................................................................................................16
（四）、短期偿债能力变化情况 ...............................................................................................17
（五）、短期付息能力 ...............................................................................................................17
（六）、长期付息能力 ...............................................................................................................18
（七）、负债经营可行性 ...........................................................................................................18
六、国泰航空（00293）公司盈利能力分析 .................................................19
（一）、盈利能力基本情况 .......................................................................................................19
（二）、内部资产的盈利能力 ...................................................................................................20
（三）、内外部盈利能力比较 ...................................................................................................20
（四）、净资产收益率变化情况 ...............................................................................................20
（五）、净资产收益率变化原因 ...............................................................................................20
（六）、资产报酬率变化情况 ...................................................................................................20
（七）、资产报酬率变化原因 ...................................................................................................20
（八）、成本费用利润率变化情况 ...........................................................................................21
（九）、成本费用利润率变化原因 ...........................................................................................21
七、国泰航空（00293）公司营运能力分析 .................................................22
（一）、存货周转天数 ...............................................................................................................22
（二）、存货周转变化原因 .......................................................................................................22
（三）、应收账款周转天数 .......................................................................................................22
（四）、应收账款周转变化原因 ...............................................................................................22
3
（五）、应付账款周转天数 .......................................................................................................23
（六）、应付账款周转变化原因 ...............................................................................................23
（七）、现金周期 .......................................................................................................................23
（八）、营业周期 .......................................................................................................................23
（九）、营业周期结论 ...............................................................................................................24
（十）、流动资产周转天数 .......................................................................................................24
（十一）、流动资产周转天数变化原因 ...................................................................................24
（十二）、总资产周转天数 .......................................................................................................25
（十三）、总资产周转天数变化原因 .......................................................................................25
（十四）、固定资产周转天数 ...................................................................................................25
（十五）、固定资产周转天数变化原因 ...................................................................................26
八、国泰航空（00293）公司发展能力分析 .................................................27
（一）、可动用资金总额 ...........................................................................................................27
（二）、挖潜发展能力 ...............................................................................................................27
九、国泰航空（00293）公司经营协调分析 .................................................28
（一）、投融资活动的协调情况 ...............................................................................................28
（二）、营运资本变化情况 .......................................................................................................29
（三）、经营协调性及现金支付能力 .......................................................................................29
（四）、营运资金需求的变化 ...................................................................................................29
（五）、现金支付情况 ...............................................................................................................29
（六）、整体协调情况 ...............................................................................................................30
十、国泰航空（00293）公司经营风险分析 .................................................31
（一）、经营风险 .......................................................................................................................31
（二）、财务风险 .......................................................................................................................31
十一、国泰航空（00293）公司现金流量分析 .............................................32
（一）、现金流入结构分析 .......................................................................................................32
4
（二）、现金流出结构分析 .......................................................................................................33
（三）、现金流动的协调性评价 ...............................................................................................34
（四）、现金流动的充足性评价 ...............................................................................................35
（五）、现金流动的有效性评价 ...............................................................................................35
（六）、自由现金流量分析 .......................................................................................................37
十二、国泰航空（00293）公司杜邦分析 .....................................................38
（一）、资产净利率变化原因分析 ...........................................................................................38
（二）、权益乘数变化原因分析 ...............................................................................................38
（三）、净资产收益率变化原因分析 .......................................................................................38
声-----明 ............................................................................................................39
1
前 言
说明：本报告货币单位为：港元
国泰航空（00293）公司 2022 年营业收入为 5,103,600 万元，与 2021 年的
4,558,700 万元相比大幅增长，增长了 %。2022 年净利润为负 654,700 万元，
与 2021 年的负 552,600 万元相比亏损大幅增长，增长了 %。
公司 2022 年营业成本为 1,677,200 万元，与 2021 年的 4,603,700 万元相比大
幅下降，下降了 %。2022 年销售费用为 0 万元，与 2021 年的 0 万元相比变
化不大。2022 年管理费用为 2,620,500 万元，与 2021 年的 0 万元相比成倍增长，
增长了 1 倍。2022 年财务费用为 290,900 万元，与 2021 年的 262,900 万元相比
大幅增长，增长了 %。
公司 2022 年总资产为 18,100,000 万元，与 2021 年的 19,700,000 万元相比有
较大幅度下降，下降了 %。2022 年流动资产为 2,633,600 万元，与 2021 年
的 2,889,700 万元相比有较大幅度下降，下降了 %。
公司 2022 年负债总额为 11,700,000 万元，与 2021 年的 12,400,000 万元相比
有较大幅度下降，下降了 %。2022 年所有者权益为 6,388,400 万元，与 2021
年的 7,224,900 万元相比大幅下降，下降了 %。
公司 2022 年流动比率为 ，与 2021 年的 相比有所下降，下降
了 。2022 年速动比率为 ，与 2021 年的 相比有所下降，下降
了 。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相比偏低，公司偿债能力不
足。
公司 2022 年营业利润率为 %，与 2021 年的%相比大幅增长，增
长了 个百分比。2022 年资产报酬率为%，与 2021 年的%相比变
化不大。2022 年净资产收益率为%，与 2021 年的%相比有较大幅度下
降，下降了 个百分比。
公司 2022 年资产周转天数为 天，2021 年为 天，2022
年比 2021 年缩短 天。2022 年流动资产周转天数为 天，2021
年为 天，2022 年比 2021 年缩短 天。2022 年营业周期为
天，2021 年为 天，2022 年比 2021 年增长 天。
公司 2022 年的可动用资金为负 654,700 万元，公司处于亏损状态。
公司 2022 年营运资本为负 1,706,600 万元，与 2021 年的负 1,423,800 万元相
比有较大幅度下降，下降了 %。
公司 2022 年的盈亏平衡点为 4,336, 万元，从营业安全水平来看，公
司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平不够高。
公司 2022 年经营现金净流量为 1,783,600 万元，投资现金净流量为 392,900
万元，筹资现金净流量为负 1,623,600 万元。
2
公司资产净利率为%，与上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为
%，与上期相比，有上升趋势。
3
一、国泰航空（00293）公司实现利润分析
（一）、公司利润总额分析
国泰航空（00293）2022 年实现利润为负 604,000 万元，与 2021 年的负
605,700 万元相比公司出现了同样的亏损。造成公司亏损的主要原因是对外投资
亏损。由于公司内部经营业务是赢利的，如果能够加强对外投资的管理，减少亏
损，那么盈利情况是有可能改善的。
（二）、主营业务的盈利能力
从主营业务收入和成本的变化情况来看，国泰航空（00293）2022 年主营业
务收入净额为 5,103,600 万元，与 2021 年的 4,558,700 万元相比大幅增长，增长
了 %。2022 年主营业务成本为 1,677,200 万元，与 2021 年的 4,603,700 万元
相比大幅下降，下降了 %。公司主营业务收入增长，而主营业务成本却下
降，说明公司主营业务盈利能力有了明显的提高。数据的洞察。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司实现利润增减情况表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 增长率（%） 数值（万元） 增长率（%）
销售收入 5103600 4558700
实现利润 -604000 -605700
营业利润 805900 -45000
投资收益 -667700 -198500
营业外利润 0 100 -17500 -100
（三）、利润真实性判断
从报表数据来看，国泰航空（00293）2022 年销售收入大部分是现金收入，
收入质量是可靠的。
4
（四）、利润总结分析
在市场份额迅速扩大的同时，公司实现了扭亏为盈，并且实现了较大幅度的
利润增长，经营状况发生了质的飞跃，企业发展前景良好。
5
二、国泰航空（00293）公司成本费用分析
（一）、成本构成情况
2022 年国泰航空（00293）成本费用总额为 4,588,600 万元，其中：主营业
务成本为 1,677,200 万元，占成本总额的 %；销售费用为 0 万元，占成本总
额的 0%；管理费用为 2,620,500 万元，占成本总额的 %；财务费用为
290,900 万元，占成本总额的 %。数据的洞察。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司成本构成表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 百分比（%） 数值（万元） 百分比（%）
成本费用总额 4588600 100 4866600 100
主营业务成本 1677200 4603700
销售费用 0 0 0 0
管理费用 2620500 0 0
财务费用 290900 262900
主营业务税金及附加 0 0 0 0
（二）、销售费用变化及合理化评判
国泰航空（00293）2022 年销售费用为 0 万元，与 2021 年的 0 万元相比，
表明 2022 年理财活动为公司创造收益为零。
（三）、管理费用变化及合理化评判
国泰航空（00293）2022 年管理费用为 2,620,500 万元，与 2021 年的 0 万元
相比，2022 年为 2,620,500 万元。2022 年管理费用占销售收入的比例为 %，
与 2021 年的 0%相比，提高了 个百分点。管理费用增长过快，但对扭转经
6
营业务的亏损局面实现扭亏为盈起了积极作用，建议在不影响销售收入的情况下，
控制管理费用的过快增长。
（四）、财务费用的合理化评判
国泰航空（00293）2022 年财务费用为 290,900 万元，与 2021 年的 262,900
万元相比大幅增长，增长了 %。
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三、国泰航空（00293）公司资产结构分析
（一）、资产构成基本情况
国泰航空（00293）2022 年资产总额为 18,100,000 万元，其中：流动资产为
2,633,600 万元，主要分布在其他流动资产、应收账款、存货等环节，分别占公
司流动资产合计的 %、%和 %。非流动资产为 15,466,400 万元，
主要分布在固定资产和其他资产，分别占公司非流动资产的 %和 %。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司资产构成各项增量表
项目名称 2022 年 2021 年
流动资产 -256,100 256,100
长期投资 -807,000 807,000
固定资产 -500,000 500,000
无形及递延资产 0 0
其他资产 -843,900 843,900
2021-2022 年国泰航空（00293）公司资产构成表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 百分比（%） 数值（万元） 百分比（%）
总资产 18100000 100 19700000 100
流动资产 2633600 2889700
长期投资 1978900 2785900
固定资产 11900000 12400000
8
无形及递延资产 0 0 0 0
其他资产 3566400 4410300
（二）、流动资产构成特点
公司流动资产中被别人占用的资产数额较大，约占公司流动资产的 %，
应当加强应收账款的管理，提高应收账款的质量，减少坏账的发生。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司流动资产构成表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 百分比（%） 数值（万元） 百分比（%）
流动资产 2633600 100 2889700 100
存货 113700 126900
应收账款 692100 829600
其他应收款 0 0 0 0
短期投资 0 0 0 0
应收票据 0 0 0 0
货币资金 0 0 0 0
其他流动资产 1827800 1933200
2021-2022 年国泰航空（00293）公司流动资产构成各项增量表
项目名称 2022 年 2021 年
存货 -13,200 13,200
9
应收账款 -137,500 137,500
其他应收款 0 0
短期投资 0 0
应收票据 0 0
货币资金 0 0
其他流动资产 -105,400 105,400
（三）、资产增减变化
2022 年资产总额为 18,100,000 万元，与 2021 年的 19,700,000 万元相比有较
大幅度下降，下降了 %。
（四）、总资产增减变化原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：共计增加 0 万元。以下项目的
变动使资产总额减少：长期投资减少 807,000 万元；固定资产减少 500,000 万元；
其他资产减少 843,900 万元；存货减少 13,200 万元；应收账款减少 137,500 万元；
其他流动资产减少 105,400 万元；共计减少 2,407,000 万元。增加项与减少项相
抵，使资产总额减少 2,407,000 万元。
（五）、资产结构的合理化评判
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2022 年应收账款的占比
情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2022
年公司资产结构基本属于合理范围。
（六）、资产结构的变动情况
2022 年与 2021 年相比，2022 年存货占收入的比例下降，应收账款占收入的
比例下降。总而言之，流动资产的增长没有跟上主营业务收入的增长，并且资产
的盈利能力水平有所提高。因此与 2021 年相比，本期的资产结构有所改善。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司主要资产项目变化情况表
10
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 增长率（%） 数值（万元） 增长率（%）
流动资产 2633600 2889700
长期投资 1978900 2785900
固定资产 11900000 12400000
存货 113700 126900
应收账款 692100 829600
货币资金 0 0 0 0
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四、国泰航空（00293）公司负债及权益结构分
析
（一）、负债及权益构成基本情况
国泰航空（00293）2022 年负债总额为 11,700,000 万元，资本金为 0 万元，
所有者权益为 6,388,400 万元，资产负债率为 %。在负债总额中，流动负债
为 4,340,200 万元，占负债和权益总额的 %；付息负债合计占资金来源总额
的 %。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司负债及权益构成表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 百分比（%） 数值（万元） 百分比（%）
负债及权益总额 18100000 100 19700000 100
所有者权益 6388400 7224900
流动负债 4340200 4313500
长期负债 7362800 8124300
少数股东权益 600 0 500 0
（二）、流动负债构成情况
在流动负债的构成中，短期借款占 %、其他流动负债占 %、应付
账款占 %，其中短期借款占最大的比例。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司流动负债各项增量表
项目名称 2022 年 2021 年
12
短期借款 -770,700 770,700
应付账款 110,400 -110,400
应付票据 0 0
其他应付款 0 0
应交税金 125,800 -125,800
预收账款 0 0
其他流动负债 561,200 -561,200
（三）、负债的增减变化
国泰航空（00293）2022 年负债总额为 11,700,000 万元，与 2021 年的
12,400,000 万元相比有较大幅度下降，下降了 %。公司负债规模大幅度的下
降，相应的负债压力也有大幅度的下降。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司负债变化情况表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 增长率（%） 数值（万元） 增长率（%）
负债总额 11700000 12400000
短期借款 1464300 2235000
应付账款 1119900 1009500
其他应付款 0 0 0 0
长期负债 7362800 8124300
其他负债 1753000 70 1031200
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（四）、负债增减变化原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加 110,400 万元；应交
税金增加 125,800 万元；其他流动负债增加 561,200 万元；合计增加 797,400 万
元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少 770,700 万元；长期负债减少
761,500 万元；合计减少 1,532,200 万元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额
共减少 734,800 万元。
（五）、权益的增减变化
国泰航空（00293）2022 年所有者权益为 6,388,400 万元，与 2021 年的
7,224,900 万元相比大幅下降，下降了 %。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司所有者权益变化表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 增长率（%） 数值（万元） 增长率（%）
所有者权益 6388400 7224900
资本金 0 0 0 0
资本公积 0 0 0 0
盈余公积 0 0 0 0
未分配利润 0 0 0 0
（六）、权益变化原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：合计增加 0 万元。使所有者权益
减少的项目包括：合计减少 0 万元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共
增长 0 万元。
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五、国泰航空（00293）公司偿债能力分析
（一）、支付能力
从支付能力来看，国泰航空（00293）2022 年的日常现金支付比较紧张，主
要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力
水平，公司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。
（二）、流动比率
从总体上来看，国泰航空（00293）的流动比率波动较大，这不利于公司的
稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。从变化情况来看，国泰航空
（00293）2022 年流动比率为 ，与 2021 年的 相比有所下降，下降
了 。2022 年流动比率比 2021 年有所下降的主要原因是：2022 年流动资产
为 2,633,600 万元，与 2021 年的 2,889,700 万元相比有所下降，下降了 %。
2022 年流动负债为 4,340,200 万元，与 2021 年的 4,313,500 万元相比有所增长，
增长了 %。流动资产下降而流动负债增长，致使流动比率有所下降。当期流
动比率有所下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。
（三）、速动比率
从总体上来看，国泰航空（00293）的速动比率波动较大，这不利于公司的
稳定发展，公司应找出原因，采取应对措施。其中 2022 年速动比率为 ，
与 2021 年的 相比有所下降，下降了 。2022 年速动比率比 2021 年
有所下降的主要原因是：2022 年速动资产为 2,519,900 万元，与 2021 年的
2,762,800 万元相比有所下降，下降了 %。2022 年流动负债为 4,340,200 万元，
与 2021 年的 4,313,500 万元相比有所增长，增长了 %。速动资产下降而流动
负债增长，致使速动比率有所下降。当期速动比率有所下降，与行业较好水平相
比偏低，公司偿债能力不足。
（四）、短期偿债能力变化情况
公司短期偿债能力下降，偿债压力上升，但公司经营业务创造现金的能力并
没有下降。
（五）、短期付息能力
从短期的角度来看，国泰航空（00293）经营活动的资金主要来源是短期借
15
款，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。
2020-2022 年国泰航空（00293）公司偿债能力指标表
项目名称 2022 年 2021 年 2020 年
流动比率
速动比率
利息保障倍数
资产负债率
流动资产周转率
（六）、长期付息能力
公司本期亏损，支付利息没有保障。
（七）、负债经营可行性
公司净利润为负，能否进行负债经营，取决于公司能否实现扭亏为盈。
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六、国泰航空（00293）公司盈利能力分析
（一）、盈利能力基本情况
国泰航空（00293）2022 年的营业利润率为 %，资产报酬率为%，
净资产收益率为%，成本费用利润率为%。公司实际投入到自身经营
业务的资产为 16,121,100 万元，经营资产的收益率是 5%，对外投资的收益率是
%。
2020-2022 年国泰航空（00293）公司盈利能力指标表（%）
项目名称 2022 年 2021 年 2020 年
主营业务利润率
营业利润率
成本费用利润率
资产报酬率
净资产收益率
经营性资产利润率 5
对外投资收益率 -100 -100
（二）、内部资产的盈利能力
国泰航空（00293）2022 年经营性资产利润率为 5%，与 2021 年的%相
比大幅增长，增长了 个百分比。
（三）、内外部盈利能力比较
从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率小于等于零，
内部经营资产收益率小于公司实际贷款利率，公司的经营形势不乐观。
17
（四）、净资产收益率变化情况
2022 年净资产收益率为%，与 2021 年的%相比有较大幅度下降，
下降了 个百分比。
（五）、净资产收益率变化原因
2022 年净资产收益率比 2021 年下降的主要原因是：2022 年净利润为负
654,700 万元，与 2021 年的负 552,600 万元相比大幅下降，下降了 %。2022
年平均所有者权益为 6,806,650 万元，与 2021 年的 6,806,650 万元相比变化不大。
净利润下降了而平均所有者权益无变化，致使净资产收益率下降。
（六）、资产报酬率变化情况
2022 年资产报酬率为%，与 2021 年的%相比变化不大。
（七）、资产报酬率变化原因
2022 年资产报酬率比 2021 年提高的主要原因是：2022 年息税前利润为负
313,100 万元，与 2021 年的负 342,800 万元相比大幅增长，增长了 %。2022
年平均总资产为 18,900,000 万元，与 2021 年的 18,900,000 万元相比变化不大。
息税前利润增长了而平均总资产变化不大，致使资产报酬率提高。
（八）、成本费用利润率变化情况
2022 年成本费用利润率为%，与 2021 年的%相比有较大幅度下
降，下降了 个百分比。2022 年期间费用经济效益为%，与 2021 年的
%相比大幅增长，增长了 个百分比。
（九）、成本费用利润率变化原因
2022 年成本费用利润率比 2021 年下降的主要原因是：2022 年实现利润为
负 604,000 万元，与 2021 年的负 605,700 万元相比变化不大。2022 年成本费用
总额为 4,588,600 万元，与 2021 年的 4,866,600 万元相比大幅下降，下降了 %。
实现利润下降速度快于成本费用总额的下降速度，致使成本费用利润率下降。
18
七、国泰航空（00293）公司营运能力分析
（一）、存货周转天数
国泰航空（00293）2022 年存货周转天数为 天，2021 年为 天，
2022 年比 2021 年增长 天。
（二）、存货周转变化原因
2022 年存货周转天数比 2021 年增长的主要原因是：2022 年平均存货为
120,300 万元，与 2021 年的 120,300 万元相比变化不大。2022 年主营业务成本
为 1,677,200 万元，与 2021 年的 4,603,700 万元相比大幅下降，下降了 %。
平均存货无变化而主营业务成本下降了，致使存货周转天数增长。公司存货增加，
存货周转速度放慢。
（三）、应收账款周转天数
国泰航空（00293）2022 年应收账款周转天数为 天，2021 年为
天，2022 年比 2021 年缩短 天。
（四）、应收账款周转变化原因
2022 年应收账款周转天数比 2021 年缩短的主要原因是：2022 年平均应收账
款为 760,850 万元，与 2021 年的 760,850 万元相比变化不大。2022 年营业收入
为 5,103,600 万元，与 2021 年的 4,558,700 万元相比有较大幅度增长，增长了
%。公司应收账款周转速度在加快，同时盈利能力水平也在提高。
（五）、应付账款周转天数
国泰航空（00293）2022 年应付账款周转天数为 天，2021 年为
天，2022 年比 2021 年增长 天。
（六）、应付账款周转变化原因
2022 年应付账款周转天数比 2021 年增长的主要原因是：2022 年平均应付账
款为 1,064,700 万元，与 2021 年的 1,064,700 万元相比变化不大。2022 年主营业
务成本为 1,677,200 万元，与 2021 年的 4,603,700 万元相比大幅下降，下降了
19
%。
（七）、现金周期
国泰航空（00293）2022 年现金周转天数为 0 天，2021 年为 0 天，2022 年
与 2021 年变化不大。
（八）、营业周期
国泰航空（00293）2022 年营业周期为 天，2021 年为 天，2022
年比 2021 年增长 天。
2020-2022 年国泰航空（00293）公司营运能力指标表（天）
项目名称 2022 年 2021 年 2020 年
存货周转天数
应付账款周转天数
应收账款周转天数
营业周期
（九）、营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，
公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有较大幅度的增加，营运能力
明显下降。
（十）、流动资产周转天数
国泰航空（00293）2022 年流动资产周转天数为 天，2021 年为
天，2022 年比 2021 年缩短 天。
20
（十一）、流动资产周转天数变化原因
2022 年流动资产周转天数比 2021 年缩短的主要原因是：2022 年平均流动资
产为 2,761,650 万元，与 2021 年的 2,761,650 万元相比变化不大。2022 年营业收
入为 5,103,600 万元，与 2021 年的 4,558,700 万元相比有较大幅度增长，增长了
%。平均流动资产变化不大而营业收入增长了，致使流动资产周转天数缩短。
（十二）、总资产周转天数
国泰航空（00293）2022 年资产周转天数为 天，2021 年为
天，2022 年比 2021 年缩短 天。公司在资产规模基本不变的
情况下，使营业收入有大幅度的增长，说明公司经营业务得到了较大幅度的发展，
资产周转速度有较大幅度的提高。
2020-2022 年国泰航空（00293）公司资产周转速度表（天）
项目名称 2022 年 2021 年 2020 年
资产周转天数
固定资产周转天数
流动资产周转天数
现金周转天数 000 000 000
（十三）、总资产周转天数变化原因
2022 年总资产周转天数比 2021 年缩短的主要原因是：2022 年平均总资产
为 18,900,000 万元，与 2021 年的 18,900,000 万元相比变化不大。2022 年营业收
入净额为 5,103,600 万元，与 2021 年的 4,558,700 万元相比大幅增长，增长了
%。
（十四）、固定资产周转天数
国泰航空（00293）2022 年固定资产周转天数为 天，2021 年为
天，2022 年比 2021 年缩短 天。
21
（十五）、固定资产周转天数变化原因
2022 年固定资产周转天数比 2021 年缩短的主要原因是：2022 年平均固定资
产净额为 12,150,000 万元，与 2021 年的 12,150,000 万元相比变化不大。2022 年
营业收入为 5,103,600 万元，与 2021 年的 4,558,700 万元相比有较大幅度增长，
增长了 %。
22
八、国泰航空（00293）公司发展能力分析
（一）、可动用资金总额
国泰航空（00293）2022 年处于亏损状态，不但没有为企业提供发展的资金，
而且消耗企业经营资金 654,700 万元。
（二）、挖潜发展能力
从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为 ，如果能够让
公司流动资产周转速度提高 次，则可以缩短流动资产占用天数 天，由
此可以节约 72, 万元资金，用于企业今后发展。
23
九、国泰航空（00293）公司经营协调分析
（一）、投融资活动的协调情况
从长期投资和融资的角度出发，国泰航空（00293）长期资金来源不能给投
资活动提供充足的资金，公司长期资产投资存在 1,706,600 万元的资金缺口，需
要占用企业流动资金。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司营运资本增减变化表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 增长率（%） 数值（万元） 增长率（%）
营运资本 -1706600 -1423800
所有者权益 6388400 7224900
少数股东权益 600 20 500
长期负债 7362800 8124300
固定资产 11900000 12400000
长期投资 1978900 2785900
其它长期资产 0 0 0 0
（二）、营运资本变化情况
国泰航空（00293）2022 年营运资本为负 1,706,600 万元，与 2021 年的负
1,423,800 万元相比，长期性资金缺口增大。营运资本快速下降，但却没有导致
资金紧张状况的加剧，说明投资结构调整的决策是正确的，但还需要继续努力以
扭转资金紧张局面。
24
（三）、经营协调性及现金支付能力
从国泰航空（00293）经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常
开展，能够给企业带来流动资金 242,300 万元，经营业务是协调的。
（四）、营运资金需求的变化
2022 年营运资金需求为负 242,300 万元，2021 年营运资金需求为 811,200 万
元。经营活动由需要营运资金变为不需要营运资金。营运资金占用下降，销售收
入却在增长，经营活动管理效率有提高，经营形势有改善。
（五）、现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来 X 的
流动资金。但企业长期融资活动所取得的资金不能满足企业长期投资活动所需要
的资金，投融资活动出现了 1,706,600 万元的资金缺口。经营活动所产生的流动
资金不足以弥补企业的长期性资金占用缺口，结果出现了支付困难，这种支付困
难主要是通过短期借款的方式解决。
（六）、整体协调情况
两期相比，企业经营活动由需要 811,200 万元资金向不需要资金转化，而企
业的长期投融资活动仍然需要资金 1,706,600 万元，经营活动所提供的资金不能
满足长期性资金缺口。企业的资金协调状况得到了一定的改善，但还没有使企业
摆脱支付困难，需要继续努力。
25
十、国泰航空（00293）公司经营风险分析
（一）、经营风险
国泰航空（00293）2022 年盈亏平衡点的主营业务收入为 4,336, 万元，
表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会
亏损。营业安全水平为 %，表示公司主营业务收入下降只要不超过
767, 万元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来
看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平不够高。
（二）、财务风险
公司净利润为负，能否进行负债经营，取决于公司能否实现扭亏为盈。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司经营风险指标表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 增长率（%） 数值（万元） 增长率（%）
盈亏平衡点
营业安全水平
经营风险系数 1
财务风险系数
26
十一、国泰航空（00293）公司现金流量分析
（一）、现金流入结构分析
国泰航空（00293）2022 年现金流入总额为 2,879,900 万元，与 2021 年的
2,846,400 万元相比有所增长，增长了 %。公司公司当期现金流入的最主要来
源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 2,138,600 万元，约占公司
当期现金流入总额的 %。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足
经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加 1,783,600 万
元。公司吸收外部投资收到的现金也占有不小的比重，占公司当期现金流入总额
的 %。这部分新增资金已经有 %被用于长期性投资。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司现金流入结构表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 百分比（%） 数值（万元） 百分比（%）
现金流入总额 2879900 100 2846400 100
销售商品 2138600 1170500
税金返还 0 0 0 0
收回投资 2300 21000
取得投资收益 109600 0 0
长期资产处置 372900 227600 8
吸收投资 611500 1390600
吸收借款 0 0 0 0
其他流入 -355000 36700
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（二）、现金流出结构分析
国泰航空（00293 ）2022 年现金流出总额为 2022 年现金流出总额为
2,327,000 万元，与 2021 年的 2,426,800 万元相比有所下降，下降了 %。现金
流出最大的项目是偿还债务所支付的现金，占现金流出总额的 %。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司现金流出结构表
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 百分比（%） 数值（万元） 百分比（%）
现金流出总额 2327000 100 2426800 100
购买原材料 0 0 0 0
工资性支出 0 0 0 0
税金 124700 99100
资产购置 0 0 0 0
对外投资 0 0 0 0
偿还债务 2235100 2083800
利润分配 0 0 0 0
其他流出 -32800 243900
（三）、现金流动的协调性评价
2022 年国泰航空（00293）投资活动收回的资金为 392,900 万元；经营活动
创造的资金为 1,783,600 万元。2022 年国泰航空（00293）筹资活动需要净支付
的资金为 1,623,600 万元，经营活动和投资活动所提供的资金能够满足融资活动
对资金的需求。总的来说，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
2021-2022 年国泰航空（00293）公司现金流量净额变化表
28
2022 年 2021 年项目名称
数值（万元） 增长率（%） 数值（万元） 增长率（%）
现金净流量 552900 419600
经营现金净流量 1783600 883500
投资现金净流量 392900 229300
筹资现金净流量 -1623600 -693200
（四）、现金流动的充足性评价
2020-2022 年国泰航空（00293）公司现金偿债能力指标表
项目名称 2022 年 2021 年 2020 年
现金流动负债比率
经营偿债能力
现金流动资产比率
经营还债期
债务偿还率
折旧影响系数
在公司经营活动创造的现金净流量中，有 %的现金来自于折旧资金，
说明折旧对公司成本和现金流量的影响较大。从公司当期经营活动创造的现金流
量来看，公司依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要 年，而公司
债务偿还率为 %，按照本期债务偿还速度，还债期为 年。
（五）、现金流动的有效性评价
在销售收入中，有 %的是现金利润。说明公司经营活动创造现金的能
力很强，拥有很强的"造血"功能。2022 年销售现金收益率为 %，与 2021 年
29
的 %相比有较大幅度增长，增长了 个百分比。经营活动的"造血"功能
有所提高。2022 年资产现金报酬率为 0%，与 2021 年的 0%相比变化不大。
2020-2022 年国泰航空（00293）公司现金盈利能力指标表
项目名称 2022 年 2021 年 2020 年
销售现金收益率
收益净现率
在国泰航空（00293）2022 年的销售收入中，现金销售收入占 %。销售
活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。2022 年销售收现率为 %，与
2021 年的 %相比有较大幅度增长，增长了 个百分比。从变化情况来
看，公司 2022 年的销售收现能力大幅增长，增长了 %。
2022 年国泰航空（00293）经营活动应当得到的现金为 1,682,600 万元，而
实际得到的现金为 1,783,600 万元，表明本期经营活动收回了一部分由过去经营
业务创造的现金，经营业务的管理效率提高。
2020-2022 年国泰航空（00293）公司现金管理效率指标表
项目名称 2022 年 2021 年 2020 年
销售收现率 0
净收益营运指数
现金营运指数
（六）、自由现金流量分析
通过企业的努力经营，2022 年创造的自由现金流量为 2,004,900 万元。
30
十二、国泰航空（00293）公司杜邦分析
（一）、资产净利率变化原因分析
与上期相比，资产净利率有下降趋势，由%降低到%，公司应当采
取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。
（二）、权益乘数变化原因分析
与上期相比，负债总额下降而资产总额没有变化，导致资产负债率下降了，
由此使权益乘数由 上升到 。
（三）、净资产收益率变化原因分析
与上期相比，资产净利率有下降趋势，由%降低到%，权益乘数有
上升趋势，由 上升到 ，虽然权益乘数上升，但不能弥补资产净利
率下降带来的影响，由此使净资产收益率由%下降到%。
31
声-----明
本人声明上述公司现阶段经营状态良好，并无任何经营不善的情况出现。本
资料中的数据均来源于网络公开数据，本人力求但不保证信息（包括但不限于文
字、数据及图表）全部或者部分内容的完全准确，用户也不应该认为该信息数据
是准确和完整的。如有错漏请以上市公司信息披露的年报为准。相关分析采用了
财务分析中通用的标准判断方法，资料中数据值的优劣并不代表此公司的真实情
况，而是通过财务数据所呈现出的表象，不应作为评判此公司生产、经营状态的
依据。
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推测作为证据，以污蔑、诽谤、损害名誉权等理由向作者以任何形式的索赔行为。
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