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育
行
业
健身行业系列研究（乐刻运动调研纪要）
乐刻运动：愉悦身体就在此“刻”
中信证券研究部 2017 年 1 月 16 日
薛缘
电话：021-20262134
邮件：xueyuan@
执业证书编号：S1010514080007
事项：
近期我们采访到乐刻运动的联合创始人饶星星，他从公司现状、经营战略和未来发展三
方面为我们全面介绍了乐刻运动目前和未来的业务模式以及发展趋势。具体纪要如下：
纪要：
公司概况
乐刻运动成立于 2015 年，并于同年 5 月开办了第一家健身门店，创始人包括韩伟（原
就职于阿里巴巴）、张俊杰（原就职于阿里巴巴）、饶星星（原就职于舒适堡）等原知名公司
管理人员。公司主要面向 18-28岁目标人群，推行互联网+健身房的模式，目前 APP中主要
包括团课预约、私教购买和社交圈子功能，而健身房以 7*24H 不间断的形式运营。目前已
经完成两轮融资，2015年 7月 A轮 300万美元，2016年 12月 B 轮 1亿元人民币。
公司现状
场馆运营
团队组成：共 200多人，主要包括 IT 系统团队、市场团队和教练团队（公司自有
教练团队 40-50 人，另签约教练几百人）。
收费模式：以月卡为主（包含团课），一线城市 199 元/月，二线城市 99元/月，私
教课程 180元/节。
俱乐部规模
店铺数量：2015 年 5 月至 2016 年初共开办 8 家门店，其中 7 家位于杭州，1 家
位于北京；预计于 2017年 1月底达 130家。
会员人数：成熟门店会员数在 700-800 人左右，日到店 200 人左右；会员留存度
30%（2-3 月内重复续卡的会员比例）。
投资&成本
投资成本收回：运营理想的门店可在 7-8个月收回成本。
租金成本：以收入分成或免租形式为主，免租的一个原是看中乐刻能够带来的流量。
健身行业系列研究（乐刻运动调研纪要）
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案例 1：杭州大厦主动寻找乐刻入驻，因为乐刻与杭州大厦的定位人群十分相似，因此
乐刻能很好的给他们导入目标人群。
图 1：杭州大厦 LEFIT YOGA 店
资料来源：公司宣传网页，中信证券研究部
案例 2：乐刻与苏宁、国美达成战略协议，苏宁与国美希望乐刻在其相关楼盘物业开健
身房（低租金或免租金），同时乐刻产生线下引流的作用。
案例 3：2016 年 10 月，乐刻进驻蚂蚁金服，蚂蚁金服提供场地，乐刻负责场馆运营，
面向蚂蚁金服全体员工提供健身服务。
教练待遇
乐刻运动为教练提供了更多提升自我的机会以及丰厚的薪酬：
自身提升：每周都会有培训以及不定时的集中培训，其次也会提供专业培训机构的
培训课程，培训机构仅赚取少量利润，整体费用较低。
教练待遇：私教分成 140 元/节，公司仅获取 40 元/节。教练整体收入较传统健身
房高 30%-40%。
公司经营战略
兼顾速度和门店数量，不断推进标准化。首先寻找长期合作商来降低成本，目前设备与
舒华达成合作，舒华联同乐刻实现跑步机的升级改造。通过长期战略合作，在保证质量的情
况下公司实现了成本下降，而舒华也将从未来乐刻店铺规模不断扩大、设备需求不断攀升中
获益。其次是提升人次平效，途径包括门店设计、课程设置等，例如精细化的考虑门店跑步
机的间距，在保证体验的前提下，实现人次平效最大化。
发展课程体系和培训体系助力店铺扩张。随着门店数量快速增长，需要足够的教练匹配
需求。未来，公司将会启动社会招聘（原非健身教练）、学校招聘来增加教练供给，为其提
供专业的培训和认证，达到标准后成为乐刻的兼职教练。公司已经与 70%的专业培训机构达
成合作来对应聘者进行相应的指导培训（培训机构赚取少数费用，乐刻不盈利），以此来培
养全职/兼职教练解决需求。
重视中台的夯实，弱化对前台的依赖。相较传统健身房运营、私教、营销等多个管理人
员的配备，乐刻健身房目前是处于无人看守的状态，地推也较少。乐刻希望通过系统来搜集
分析数据并借此来规划健身房相关内容。
举例：如果发现某家店会员数较多，就会合理的改变排课节奏（最多时达到一天约 13
节课），并且对课程内容结构等进行合理测算，以最大程度满足客户需求。
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未来发展
首先发展线下，作为基础：2017年 1月底铺设完成 130家店，2017 年上半年专注于进
行店铺优化，下半年开始加速开店并计划于 2018年底实现 1000家店的目标（最终目标 5000
家）。
开拓互联网端，实现多功能对接：互联网端的功能可包括视频教学（设置细分板块）、
私教课程预约、社交圈子（交集串联）、电商、场地预约等。未来到达一定阶段后，也可改
变目前乐刻自己开店的模式，通过互联网系统对接闲置场地。
图 2：乐刻运动三大圈子：门店圈/教练圈/爱好圈
资料来源：乐刻运动 App，中信证券研究部绘制
分析师声明
主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明：（i）本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和
发行人的看法；（ii）该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。
评级说明
投资建议的评级标准
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级
（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12个
月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12
个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场
代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300
指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）
或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场
以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合
指数或标普 500 指数为基准。
评级 说明
股票评级
买入 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 20%以上；
增持 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～20%之间
持有 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～5%之间
卖出 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上；
行业评级
强于大市 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上；
中性 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；
弱于大市 相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上
其他声明
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条款而言，不含 CLSA group of companies），统称为“中信证券”。
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顾问法》下《财务顾问（修正）规例（2005）》中关于机构投资者、认可投资者、专业投资者及海外投资者的第 33、34、35 及 36 条的规定，《财务顾
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(P) 033 11 2016.
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