非对称信息条件下银技信贷博奕纣析刘伟(画北大学.陕西西安，71仅)69) 随着大众化破1市政策的逐步推行，我国高等学校作用时的决策以及这种决策的均衡问题的理论。愕界办学施模正快速扩大。"穷困办大敬育如何'早诀规的划分可从两方面进行:根据参与人选择策略的顺序，模扩张和保证办学质量的矛盾问想.以实现高等敏育可分为静态博弈和动态博醉.所谓静态博算是指所有事业可持续发1醒.办学经离已成为一个瓶颈因素。过去博算方同时就可看你同时远择策略的博裤，而动态博那种主要依靠政府财政拨款的办挚模式必须披开放醉是指各搏弈方不是同时，而是先后、依次选行选择、型、多元化的办学模式所代替.贷歇也必将成为高钱办行动.而且后选择、行动的博弈方在自己选择行动之前掌经费来源的主m迫之一。一般能看到此前其他憎醉方的选择、行动的博弈。棍据俏贷业务是我国商·业银行的主营业务，过去几乎参与人对其他参与人的俯息掌但程度，博碎又可分为所有的贷款都是发成给企业ω但我国商业银行也是以完全俏息博算和不完全俏息博弈，完全俯息博弈是指盈利为目的的独立法人，为实现价值最大化的经营目每一个参与人对其他参与人的信息有准确的了解.否标，它们必须积饭拓宽投资集道和收入来源。事生育作为则就是不完全情息博弈。一种有着广阔发展前景的产业，也应是银行关注的对银行和高校作为俏货市场中的两个交易主体，它象.也应成为银行的俏货嘱道和创收途径.们之闰进行的是契约约束下的资金借贷变局.具有相目前，高校和银行的俏货合作还只处于起步阶段，五转嫁成本而扩大自身玻利的可能，因此，双方在交易一方面，高等学校对银行贷款还有畏惧心理，另一方合作中必然存在着博弈关系。在现实生活中，银行和高面，银行陶缺少全面了解、分析商等学技办学情况、偿位的倩贷行为可看作一种不完全情息动态博弈。下而.贷能力的经验.对有贷款要求的两位放贷也是懊之又我们通过构建银校动态博算模型来进行分析。慎。本文试图运用不对称信息理论和博醉论的方法分(一)品本世吐析在不对称倩息条件下银行和高校的俏货行为，提出为了简化模型.我们作出以下几个假设.[、俏货博加强银校俏货合作、实现双赢的-些具体措施。弈的参与者即银行和商位都是经济理性的.均为风险-、银行和商撞的情息不对称现戴规避者.他们在给寇的情况下均能做出使向己利益最市场信息一级分为公共信息和私人情息、同质筒大化的理性决策，得弈害与者采用的是风险厌恶到策息和异质俏息、宽全俯息和不完全信息、对称信息和不略，以及最大最小策略，即确保在可能的越坏结果中得《喘恃埠队甲》对称倩息四种基-;毛~式.对称俯息与不对称倩息是信到最好的结果，2、银校双方进行的是动态博算，ap高校息差别的经济结巢之所谓俏息不对称是指在市场根据自身的相关借息首先采取行动.然后银行根据高中相互对应的经挤主体之间就有关事件的知识和情报校行动传递的俏息进行决策，3、本文设定的博弈为非的掌握是不对等的.存在着倚息优势与信息劣势。合作憾弊，即博弈现方不存在任何形式的串谋或共谋，银行和高校在俏贷合作过程中也存在着俏息不对一方无法影响另一方的行为;4、本文设定的情贷博府Nguh称现象。首先，作为资金需求者的高等掌校.他对自身为非重复性博葬.银校之间的俏货活动只进行一次，5、的运营情况、发展前景和资金缺口心中有数.但对银行傅弈过程中博弈双方所获得的俏息是不完全的.也是节7的俏货政策、审批程序并不完全了解，对各个银行的具不对称的。帘。(机油生体情况也不十分清楚，因而不能准确判断究竟能到什(二}帷拉动晶博再过程#析么银行、争取到什么性质、什么期限的贷款.其次，作为银行和高校的俏货梅算过程可分为三个阶段，资金供给者的银行，它是高校舍刮俏息的外部需求者.第一阶段.当高校向银行提出贷款申请后，银行经F一方面由于自身对合计倩息理解能力存在莞异以及俏过调查研究，然后决定贷与不贷，如果快定不货，双方十〉当)息传导机制和调盗成本的原因.另一方面，由于高校求得益都为零，即收益集为(0，0)，博'平过程即告终止.如贷的利益驱动.往往隐瞒对己不利的倩息.从而银行难果决定贷款.则进入第二阶段。以全团掌握有关高校实际运营情况和资俏情况的俏第二阶段.主要是高校还贷行为的选择，如果高校息。选择还款.四l银校双赢，这时，设高校取得贷款的办萃f商息的不对称性容易导致决策参与者的风险.由毛收益为Y，银行取得贷款的利息收入为瓦他们的收益于事前的倩息不对称，会引起逆向选择风险，而事后的集为(比Y-Rl，如果高校边择赖帐，则进入第三阶段。信息不对称则可L~带来道德风险。第三阶段，白银行决定迫究与否.如果银行不迫二、司在对郭倩息'件下惶惶倩贷行为的诲，事分析究，损失本金设为c，收益集为恨-c，Y-R+C) ，如果银行博界论是研究决策主体之间的行为发生直接相互决定迫究.设追究时银行所能费用为MI，高校为使银行?췲랽쫽뻝
放弃追究责任所耗位用为两者的收益集为等减少银行贷款风险的措施还很少使用.即使使用了，(-且-M2)。用于抵押的财严也基本上是披掌大楼就'虫学仪嚣设我们用懵湃树来简化银校博鼻过程如图所示。备.而担保的第三方几乎坯是学校，如果真到了高校赖帐不还.银行需要追债的阶段，由于高枝身份某些方固的精殊性，银行事实上很难真正采取将抵押的财产变卖，就要求担保人履行担保义务的情施。也就是说，如果商校贷献真想赖帐不还，银行似乎还无计可施，这也Ý~ 是目前银行对高校放贷慎之又慎的主要原因.从以上分析可知.银校倩贷博算有两种纳什均衡状态种是银行放贷，高校!!IJ期还本付息种是高7~ 校不贷.银行不放货。而要达到第一种均衡状态.关键是高校能否给银行一种情债能还的理想预期.也就是不少/\飞究说.银行放货的关键是判断高校情iI!l:后能否t/(期还歉，也即判断高校倩用的好坏以及投资项目的优劣.但是.在倩息不对称的条件下.这种判断的准确性不可能达从上面的论述和傅董事树中了解到，银校俏货博算到百分之百。目前，商校和银行的合作还处于尝试阶过程是一个有三个决策结.原博弊包含两个子椰界的段，如果已经和银行合作的高校大部分出现只贷不盔动态博弊，在俄息对称性条件下.它是一个完全倩息动的情况.则银行为了防止倩息不对称问题可能造成的态博弈.而在俏息不到称性条件下.它是一个不完全俯损失，就会对以后的高校敬而远之，以避免边向选择凤息动态博赛。我们采用道推归销法来>1<解。险.这将导l!t优秀的高搜无法取得俏货融资.银行也会首先.在铺弊的最后阶段.银行在追究与忍受的选失去一些盈利机会。那么，为7illt蕾帽校俯贷合作曲择上.假设民.-MI>R-:，JliJ因为银行追究的收益大于忍景.高校作为一个倩贷资金需求团体.团体中的每一所受的收益.所以必然合理智地选择追究.也就是说，在高校都应注意向己的行动.不要明知无还贷能力还硬博弈的最后阶段.锢-;1'的最优选择是追究高校的还款要跟凤.结果给团体带来极为不利的外部性..响。责任@三、措施和撞iSI.其次.在博弈的第二阶段.理性的高校知道银行绝为T使银行和高枝的倩货合作既有一个好的开对不会对自己的翻帐行为忍气吞声，自己从赖帐中获始，又有一个好的发展，从前丽的分析我们了解到，关得的收益小于还歇的收益.比较之后，商艘会选择还键是银校双方共同努力.解决相互间的情息不对称问款.因此，在椰弈的第二阶段，高役的最优选择为还歉，题，减少由于倩息的不对称而引致的各种风险。最后，在博碎的第一阶段.理性的银行在贷与不贷H辄行可草草的措施之间进行选择.因为高校贷款后选挥还歉，银行可获得1、建立有效的专门针对高校的倩息搜寻系统，在利息收入，所以银行必然选择贷款，因此，该博湃的子带JII;成本效益原则的基础上，尽可能地摸取更多有关博弊精炼纳什均衡结果就是银行贷歇一高校还款.双高校的相关倍息。方获益为(R，Y-R)。2、各银行之间、银行和I!I:宵主管部门、工商、税务上述银役倩贷博界的精炼纳什均衡结果是我们所部门都应加强对有关高校的俯息沟通.尽量作!lJ倩息追求的，因为高校通过银行贷款.弥补了资金缺口.取共事，便离校的倩用记最反映在一个倩息平台方面《"啊悔毒也叩》得的办学收益除偿还银行贷款本金和利息外还有盈可减少倩息搜导戚本，另一方面也可增强高校倩息的余，从而获得发展后劲，而银行通过存货市J接也获得收透明度。益。在这种情况下，银校俏贷合作效事是最高的，也就3、建立完警对高校的借用评估制度和评估体系，是这到了帕螺托最优使银行能够根据高校的情用等饭确寇其风险程度，以但是.在现实生活中，由于倩息不对称现象的存防止由于俏息的不对称而引起的逆向选择风险.MDOMh在，银行和高校之间的情贷博弈通常表现为-种不完4、建立对高校的倩贷风险管理制度，作到风险指全俐息博雾。从前面对银校倩贷椰界的二阶段分析了标化、定量化.有效地进行凤院控制。甲解到，如果高校得到1a'歇而没有钱期归还.这个时候，5、加强对高校贷款的使用监督制度，有效运用多ZB(理性银行必然会采取任究责任，我们已经假设银行追种贷总好式‘增强银行贷款的安全系数，同时设立商搜究时要付出费用Ml.离校为使银行放弃追究责任.也需付息专户.促使高校履行还本付息义务.防止由于事后你袖马「+、/抽血}要付/Ij一定的成本M2.他们的收益集为(R-Ml，的信息不对称而带来的道德风险.Y-R-M动。如果银行在追究离校还歇责任后得到的收6、建立与高校倩用等级提钩的蟹倩额度制度和贷益R-Ml<R-C，即银行在追究后不但没有迫到本.还揣款利率浮动制度，激励高校重视倩用。进去昂贵的追债费用，则银行u会放弃追究的选择.这7、向高校大力宣传银行的偏贷政策.增进高校对时.J二图中的儒界均衡状态将会发生改变，银校憾弊均银行的了解.衡状态倾向于不合作，即(不贷款，不还QI::)，收益集为(0，(二}禹垃可革取的措施0)0在这个博鲜中，高校更倾向于飘帐(因为锁帐收益比1、建立规范的倩息披露制度.银行目自由大部通过还款大RPY-R+巳>Y-R-M匀，而银行为了减少损失.必工作人员和借款人直接的接触戴着自借款人提供的报然采取少贷或不贷的策略.最终的结果将导致银校双褒获得惰，息.俏息的真实性、及时性和完整性得不到有方都一无所挟.目前的银枝倩货市场可以说是一个新效保障.我们可杏借助I!I:膏主管部门、工商、税务等部兴市场.一切都还有待探索，..财产抵押、第三方担保门的管理系统定期披'高校的倩息，这为消除银行与?췲랽쫽뻝
如何将人本化理念运用T全面预算管理颜晓族(江西师范大学财政金融学院，江西南昌，330027) 随着行为科掌的诞生，企业管理中对人的重视程还必须承拥-定责任，以形成有效的激励约束机制。段日益加深.人们淫渐认识和接受了这样一个事实二)窗篝目标的阻合--塾体化管理的接心是人的管理，人的能动性的发挥亘接影响全面翻算管理的效果与企业上下目标是否一教关到企业的成败，将人本化理念运用于企业管理中.有系极大。根据现代组织行为理论，个人在组织中的目标助于企业的工作效率的提高和企业目标的实现，所谓是由四个方面的因素相互作用形成的:个人的需要、个人本化管理是搁在确定人在管理过程中的主导地位入的雄心、组织自标和其他因.，四个因意相互作用.的同时.圃挽着调动企业人的权槛性、主动性和创造其作用的程度决定了企业目标整体化的程窟。人本化性而展开的一切管理活动。全面预算管理作为现代企理念的运用，使预算执行者在参与部算编制过程中，融业管理模式的一种，应从以下几方面运用人本化管理人个人的目标和班期.使个人目标和预算目标与企业理念ω总Bî算目标达到-!!lo目标整体化会产生内在的激励{一}预算管理模式的选择-一#与式作用，将大大提高员工的工作效率。此外.入本化理念以现代组织行为理论为指导，企业银倡和实行分在全面预算管理中的运用，会促进部门间的协调与沟权式的民主参与管理。参与式的预算管理模式的实/ff!通，帮助各部门为企业的总预算目标而协力合作，增强是集体决策、集体监督，在做出最终决策前，上下级要其行动和决策与企业总预算目标的和谐性，促进企业进行充分的协商，上级的建议只是讨论的基础.不是最资源的合理配置和有效利用B终诀簸，下级能够在其职权范回内舍与管理。从马斯诺{三)预篝编制方法的煌拇一一丰下结合式的需求理论刷发.参与式的预算管理模式符合人的同预算编制采用自下而上和自上而下相结合的方我价值实现和企业发展的要求。企业可以通过领导者法，能移向采自上而下式和自下而上武之快，避雨式之的俏f圭和重视、适应的分权等形式在一定程度上满足短。上下结合式在保证公司利益、考虑企业战略发展需人的精柿需求中的尊重和自我实现幡要.从而更好的耍的同时.又能够发挥基层自身的管理主动性和创造橄友人们的主动性和创造性.段好地实现全面预算管性，充分体现了分权主义和人事管理，有利于企业的未理主体人和预算执行主体入目标的协调，为实现企业来发展。为了充分发挥基层的主观能动性.尽可能提高目标服务。但是.在实际T.作中必须注愈，权力的下政预算编制的效攘，预算目标应自上而下下边，预算编制必须适当，不能导致失控和失调。而且.拥有一定权力则应自下而上地体现目标的具体落实，使各级责任部《→-叫~…』叫~-"←·司←--+-斗·…--如-+-←}←-<-←-+-+-+-啡-斗--+-叫忡-+--<←，牛-........+..+--+-+-+-+-吨-明伽·吨-噜四-+-+-叫.呵呵←响Lr商枝间的情息不对称，增强高校对银行的可俏承谱有称条件下，银校俏货一次性椰弈的纳什均衡结果是(不胃件胁叩》极为E耍的意义。贷款，不还贷)，而如果高校和银行实现lIt复性拇弊，由2、加大商校的筒息披霹力度。一艘来说，债权人对于交易关系是重复选行的，即锐外在的监督不存在也借款人的俯息不对称程度越大，对其借款人的认知风会形成-个有效率的均衡.建立在重复博S辛基础上的MgMh险就越商.借款人需支付的负倪成本就会越南。在银校~期关系有利于抑制机会主义行为.重复博辟的结果合作的初期.高校要特别注意披露俏息，以扩大外界的是交易双方趋向于合作。因此.高校应努力加强肉身声节否血(识精比俨+、/造}了解.特别是扩大银行对自身业务的丁解，以降低因俯蕾的建设.以好的声誉争取到1与银行的第一次博弈，并息不对称带来的资本成本。逐步建立长期博弈合作关系。3、努力加强肉身声沓的建设，逐步与银行建立一4、加强办学管理，提高办学效益，打造强势身份.种有利于披露真实俏息的关系.如努力实现重复性博使银行看到与高校合作的希望和前景，从而增强银行弈.挟取银行的信任和贷款认可。从过程来看.交易双与之合作的倩心。方的行为博弈可分为一次性博弊和重复性博弈，前雨'帮文献:在分析银校借贷的博弈过程时假il!:他们是选行的一次1、谢识于显济博鼻击.1且立学出版社性博雾。银校双方在一次性信贷交易中没有条件检验2、张幢迫〈博蒋告与悻息量济学》丰海三联书店b뿑和到别对方战儒俏息的真伪，即使察觉对方的背叛行 为也难以采取惩罚策略.导放机会主义行为的可能性工曲吉克、暗革鼠、甚森嗣什均衔，民营企且也从国大量增加。而银行的f自贷安全是建立在俯息分析的基有商.ll帷行取悍骨扯串的提讲学牌'‘金融研曲础上的.银行为避免一次性交易、不对称俯息条件下窑4、品量峰付息不时非对中小企业融膏的本利影响户的机会主义行为而弓l趣的道德风险，与客户一次性且其解决遣程中国物价2∞梅葬的结果往往是倾向于不合作，也就是在信息不对责任编章.:颠敏죧?췲랽쫽뻝퇕⢽쯦뛈⢶맜좫떽훺쫇죋뗄탔튵샭ퟜ⣒ퟷ틔좨뷸훕⣈풤컒벤쒿뇘룟벫듻㊡뷨쿕?뫏쇋쾢훰㎡㒡훖랽닎퓚没뫍ㄹ캪듳폐?뒡뮧늩퓰㤶귎쓮폃쯣캪뾼ꋐꋇ짌ꋔ죎쿾ퟅ죕︩샭쏦웳폚평놾춬뛸맜풤묩쿖쪽벯탐뻶ﴩ탨볛탅뗄랢훷뇪탫킣뿮ꊼ뻍ퟷ뷢늻늽ꋅ폐럖늩헧튲솿짏냝ꎮꆣꎬ뇠훘컄믊謁붰?퇠탐틦쟑뗄풤튵웳쯄뮯쪱햹샭쯣듺쳥뿋쟳횵죎퓣죋럾쫊컊펴풽뛔붨곁폇샻컶?뇰쓑퓶믺ꚷ붫훆튪쿗뛓ꪹ틸껁벭캪볓쯣뫋뗄튵룶맜ꎮ뾪쒣쒿ퟩ쏱뻶럖ꎬ샭쪵뫍짱쏇죋컱떱늻룟돵쳘돆솢ꚼ뾰폚틸ꆣ퇓뛔틔믡뷡뫎뛗듳닉뗄ꎺ탐뿆짮쒿탄맜돉뗄랽샭캧쪽뇪횯훷닟쿂뇠싛쿖훘듸뫍ꆣꎬ?뮹?탅ꎮ웚뇰뎤폇엻늩킣틸궣닉맻?듳폃틢껴ꋌ좡탅웄톧ꆣ뇪쫇샭냜뚡쏦죆튻뗄듯탐닎ꆢ킭벶훆돶뫍쫓쟳훷풤떫늻쾢듻ꎵ뷨살웚뿗ꞹ슶?탅킣꺡엻좡뛸췹Ʝ쳡ퟔ틥잼?뗃놻뗄죋ꎬ뛾횸ퟅ쟐튻떽늫캪폫벯짌쓜랽랢웳ꆢ훐뚯쯣쫇늻⦣쓐뿮삩늩퓉?헦뿉듻쮫뚲슶돍틸탐췹웕룟쿂ꆣ쎲ꮷ붫ﺽ떮쏇죚뗄킧ퟷ삧퓚뗷맜훖튻쪽풱샭쳥ꎬ릻뫆뛸튵쫊탔횴떼뛔겶엏죋킣듳?쪵럖꧒랽꧞탅랣탐뿮뇜캪쫇릤췊ꊽ쓑짺훰뫏맜맻죋킧쯷좷뚯샭ꎬ훂뗄싛볠짏퓚닎랢뛈ퟰ뫍탐돆ꋅ탨튪틸놾陸곌?캪늩쓂쾢닟쏢뛸쟣?뗄뫍ꮣꪾ뛔ꎬ붥ꆪ샭폫놾싊쿠뚨웳믮펦ꆣ톡캪뚽벶웤햹훘뒴훷쪵쪧﯂돌횧쳘탐돉ퟷﺵ쾢튻??싔?틽쿲릤ퟔ꺸뺭훐웳죏ꆪꎮ뮯뗄뮥죋튵뚯듓쒿퓱횸닎ꎬ횰쪽럖뫍퓬쳥볊뿘퓶﮸뛁뛈뢶뇰뛔놾맘쒽?듎맽헦듻웰폚죋몣ퟷ짏뒵룊볃킡튵쪶헻죋샭쳡ퟷ퓚ꆣ틔뇪ꆪ떼폫붨좨뗄튪ퟔ탔릤뫍잿?ꚶ풽힢쾵맘돌엏캱낲늻경킧뛸꧌늾쒸낻맜뫍쳥뗄짏쓮룟폃좫쿂헻ꆪꎬ쪽ퟶ틩랶풤쟳뗈컒ꎮ쒿ퟷ쪧ꎺ좡첫뢺틢짭ꆣꟐ쾵늩쪱탅ꊾ훂붻뗀첨귎싊ꯑ了뷢튵샭뷓뮯쓜쿂퓋뫍탎믽쏦벸쳥닎웳뗄돶횻캧짏쯣쪵뷏뇪훐삾킣췒ꏒꎬ햮엻튵곖?볙듻궼벴믺쫇틗뗂ퟷꆣ쿠Ꭓ쫍죚놾쾲훐쫜뚯쒿폃웳돉맽벫풤랽뮯폫듋튵ퟮ쫇쓚쿂맜뷡쪽쿖뫃뗄뇘ꆣ뛔뮰슶컱죧뫍뗅붻쏑쪹믡믁붨ꆤꆢ럧ꎬﶣ췢뫏볓뷰뛔쇋탔뇪폚튵뗄돌쯣쏦믡쪽쳡훕쳖닎뷡샭퓚탨뗘킭탫뛸틸탊웤놾탅뷓겴얬훘쯻틗ꞡ달훷솢늻쿕튲갳ꎮ?죚늻죋헢뗄쫇웳쒿ꎺ훐ꆢ맜퓋닺뎫뻶싛폫첨쒣뿉튻튪쪵뗷힢쟒탐뗏듋뷨뻍쾢쇋솦뢴쏇량뻵틥퓚뛔ꎬ㌰죋랽퇐샻뗄퇹랢럱튵뇪룶훷샭폃짺뫍닟맜쪽틔뚨ꎮ쿖ꎬ틢훍떣뿮믡뷢쪵탔쫇춶쾺뛔탐?돆폫뮯〲놾떴돤忕훘튻믓맜뗄죋훷뚯ퟷ쓚쪵쒣잰믹샭럻춨돌듓좫캪ꎬ펵뿉꾸곕풽틔킽뿊쿖늩뷸폐ꏈ랽쾢탅뿍퓚㜩뮯펹ꆤ쏏쫓룶횱훂샭쪵뗄떼탔캪놾퓚탐쪽ꎬ뒡ꆣ뫏맽뛈뛸쏦좨폐쟩듐껈룟삩틔ꣁ웉훘?쳵ﷁ럖쾢뮧탅?㈶돌쫂뷓맘훐쿖탨뗘뫍뮯뗄럖짏ꎬ듓죋쇬룼풤솦튻돐풲죏ꆣ듳붵ꋒ뢴볾놳뿉컶쳵쾢쓮〵샭뮹쪵펰ꎮꆣ튪캻뒴듺맜벤퓚쿂늻십뗄떼싺뫃쯣웳뚨억꧞쮶횪췢뗍??탔잰튻볬엑쓜볾듎뇘ꎻ쿬폐쯹ꆢ죋퓬웳샭샸좫훊벶쫇쮹ퟔ헟ퟣ뗄맜튵쿂좨쒣퓓럧틸뷧틲?늩쏦듎퇩탐탔믹뛔탫쾵캽룶뗄웤샭죫쏦춨튪ퟮ억램뛌탔살럅솦돆곓?믡킣탅쪹뿍쿃돐벫탛ퟷ쓮룶풤ꎬ웤ꆣ뗄랢퓲쳵?믒탎뎤쫇폾틸쓮떣듳탄폃뗄죋쯣냯탐풴쓜짏춬돤햹펦볾돉웚붻뷢튻ꆣꆢ뗄퓋맜훺뚯릻쿂쪱럖뇠냗볏맘틗붨뾴냟뚨룹ퟩ돌폃쒿샭룷뫍뫏늩뷡ꎬ쳥캪훆쿂뗊룶쾵쮫짨떽춾퓋퓰뻝횯뛈ꎮ뇪훐늿뻶샭닉첨폖쿖쇋뗄뛸틸쟖폐랽ꆣ폫뺶죎쿖쒿뻶쪹뫍뗄쏅닟엤ퟔ쪽쓜쇋돤킧짏킣?샻쟷틔룟ⷖꎬ듺뇪뚨풤퓋캪폫훃짏퓚릻럖싊뗘?뒽폚쿲뫃킣탌틔ퟩ뫍쇋쯣웚폃웳뛸놣랢좨ꎬ쳥듻뗄틖폚뫏폃탎횯웤웳횴ꎮꎬ튵폐쿂횤믓훷풤쿖튻킵뻹훆뫏짹ퟷ돉탐쯻튵쪹믡뗄ퟜ킧쪽릫믹틥쯣쒿듎쒣뫢믺ퟷ폾?폐캪틲쒿헟룶듙ퟜ풤샻뫍쮾닣뇪탔꺼ꎮ믡ꆣ헹쾣⠩폚킧샭쯘뇪퓚죋뷸풤쯣폃냗샻ퟔ뗄늩듊붨훷틲좡췻〴뗄싛ꆣ헻닎쒿늿쯣쿂틦짭놾훷펦뻟?맍솢틥듋떽뫍ꆤ벤ꎬ쯄쳥폫뇪쏅쒿뛸ꆢ뗄맜맛ퟔ퓚탐ꎮ잰〸샸룶뮯풤뫍볤뇪퓏짏뾼맜샭쓜실쓉?훘캪룟잿뺰좫풼죋틲뗄쯣풤뛸뫍쪽싇샭ꎬ뚯쪵쪲쒼뢴ꎮ킣탐쫸퓚쯘돌뇠쯣킭킳횮웳훷폐탔쿂ꎬ뻹늩훘펦뗄듓믺ퟩ쿠뛈훆쒿뗷솦탔뎤튵뚯샻ꆣ쿂쪹뫢붲?뢴얬뗚뛸쏦훆횯뮥ꆣ맽뇪폫첨ꎬ햽탔뫵뺡듯룷뷡뮴믹늩솦튻퓶ꆣ훐ퟷ죋돌폫릵듙뇜싔뫍웳뿉ꎬ벶맻뒡?볓듎잿뗄폃놾훐웳ꎬ뷸솽랢뒴튵쓜풤퓰쫇?짏잿늩틸쒿ꆤ뮯瓈튵퓶웳쪽햹퓬뗄쳡쯣죎⢲?뷡ퟔ틍탐풤뇪?잿튵횮탨캴룟뇠늿맻짭ꎬ훆짹늢쯣맜샭
