股票研究 房地产 评级： 中性 上次评级：中性 销量月环比下降50%，房价盘整和小涨互现 行业周报细分行业评级 ——新版房产行业周报第79期（）房地产经营 中性 房地产开发 中性 孙建平 李品科 021-38676316 010-59312815 sunjianping@@ S0880209040413 S0880109074434 50%40%本报告导读： 30%20%原行业周报自68期起改版，新增济南、无锡、福州、厦门、东莞、昆明等城10%0%市每周销量数据。希望能保持2010年研究和配置房地产行业必读品的宗旨。-10%-20%摘要： -30%z 一二线城市5月成交量比4月整体下降约50%，一线城市降幅稍大于二线。一线城市中，深圳环比4月跌幅最深（超过60%），其次是房地产指数上证综合指数北京、上海、广州。二线城市中销量环比降幅最大的是杭州、苏州（均下降超过70%），较小的是成都、武汉、天津（降幅均不超过35%）。 z 一手销量前期快速下降后近期稍稳，本周环比下降8%：其中一线城市上升2%，二线下降11%。深圳前期深度下跌，本周环比上升82%。相关报告 《土地增值税清算力度可能超预期—z 一手房销量本周同比下降59%，深圳、杭州、苏州同比降幅超过75%：政策系列研究之二》， 一线城市同比下降64%，二线下降55%。2010年初至今累计一手房《一、三线城市房地产市场调研报告——安徽、上海、北京、廊坊等联合、成交量整体同比下降18%，其中一线城市下降30%，二线下降9%。草根调研纪要》， z 二手房销量环比由下跌转稳定。北京个别草根调研情况看，二手中《保障房开发对房地产投资和GDP的影响—政策系列研究之一》，介处看房客户有所增多，部分刚需在小部分房源有10%-20%的房价 调整时，出手意愿上升。本周京深杭州天津武汉等二手房整体成交房地产：《地产近期观点和一二三线城量环比下降市调研概况》，%，同比下降55%。其中京深杭下降2%、13%、5%。新版房产行业周报第78期z 房价总体上维持高位盘整，以同一楼盘而论，一二线一手房价没有（）：二三线城市房价继续上涨，关注保障房投资意义》，下降，一线城市二手房价有5-10%的下跌。京沪等部分新开盘房价新版房产行业周报第77期（）：甚至继续小幅涨价；很多二三线城市房价继续上涨。 去化时间快速上升，总可售量较4月中旬上升9%， 综合媒体和开发商等信息，部分地方政府通过增加低价楼盘预售、新版房产行业周报第76期（）：减少高价楼盘预售来美化房价数据的行为。对于房价调整，我们高行业进入房价盘整、销量萎缩的下降度关注的是同一楼盘的房价表现。第一阶段》， 《房地产：试点征收住宅保有环节房z 一手房去化时间稍有上升，二手可售量继续增加。去化时间从4月产税传闻点评》，《中国商业地产系列研究报告之一：中旬的个月上升为14个月。一手房整体可售面积仍处于低位，保险资金投资不动产对商业地产影响同比下降25%，相对四月中旬的最低点上升%。 分析》， 《新版房产行业周报75期（）：z 目前A股主流房地产公司估值合理，与04-05年估值基本相当。一五一销量同比降59%，二线城市紧随线地产10年PE13倍，RNAV折价21%；二线地产10年PE 13倍，一线销量下跌》，折价12%。整体主流开发类10年13倍，RNAV折价17%，《新版房产行业周报第74期（）：上周销量明显下滑，二倍；出租类10年19倍，RNAV折价5%，倍。 手挂牌量突增，观望上升》，《新版房产行业周报第73期z 国税总局日前文件表明，土地增值税清算力度可能超预期，显示了（）房交会使销量环比上扬，中央打压房价、控制投资投机需求、增加供给、保障投资、改善保但政策必将导致下降》，障房民生、调节房地产利润的政策路径，最终是降低在土地财政诱《重庆区域楼市联合调研纪要》， 导下的日益严重的经济增长方式的房地产化（参见5月27日报告）。《国泰君安_CRIC（克尔瑞）房地产电z 前述政策路径的措施可能将是长期化的制度改革方向。如：保有税、话交流会纪要》，《2009年房地产行业专题策略研讨会预售房款专款专用和商品房交易严格征收个人所得税。 纪要-拨云见日》，-28《房价定乾坤---2009年房地产行业投z 维持5月10日行业周报中行业进入房价盘整、销量显著萎缩的下降资策略》， 第一阶段的判断，趋势谨慎，维持中性评级，短期超跌反弹机会。请务必阅读正文之后的免责条款部分 09-0509-0709-0909-1110-0110-03
行业周报 图表目录 图 1 本周成交量环比：由于前期销量跌幅过大，深圳本周环比回升 .........................................................3 图 2 典型城市去化时间：从4个月（4月中）升至14个月 ........................................................................3 图 3 典型城市可售量：比最低点（4月中）上升10% .................................................................................3 图 4 典型城市一手房成交量：本周环比小幅下降 .........................................................................................4 图 5 典型城市房价对比：部分新盘以稍低价入市 .........................................................................................4 图 6 北京二手成交量：本周环比下降，同比下降24% ................................................................................5 图 7 深圳二手房成交量：本周环比下降，同比下降74% ............................................................................5 图 8 杭州二手房成交量：本周环比持平，同比下降72% ............................................................................5 图 9 天津二手房成交量：本周环比持平，同比下降13% ............................................................................5 图 10 武汉二手房成交量：本周环比稍下降，同比上升15% ......................................................................5 图 11 杭州二手房成交均价：高位波动 ...........................................................................................................5 图 12 深圳二手房成交均价：环比下降 ...........................................................................................................5 图 13 天津二手房成交均价：高位波动 ...........................................................................................................5 图 14 本周成交量同比：跟踪的所有城市同比均下降 ...................................................................................6 图 15 2010年累计至今同比：惠州、武汉相对表现较好 .......................................................................6 图 16 北京一手住宅成交量：环比持平，同比下降74% ..............................................................................7 图 17 上海一手住宅成交：环比稍回升，同比下降61% ..............................................................................7 图 18 深圳一手房：环比上升，同比下降80% ..............................................................................................7 图 19 广州一手房：环比稍回升，同比下降64% ..........................................................................................7 图 20 杭州一手房：环比持平，同比下降90% ..............................................................................................7 图 21 苏州一手房：环比稍回升，同比下降80% ..........................................................................................7 图 22 天津一手房：环比下降，同比下降48% ..............................................................................................8 图 23 武汉一手房：环比下降，同比上升4% ................................................................................................8 图 24 重庆一手房：环比稍回升，同比下降16% ..........................................................................................8 图 25 惠州一手房：环比下降，同比下降7% ................................................................................................8 图 26 南京一手房：环比稍回升，同比下降71% ..........................................................................................8 图 27 成都一手房：环比下降，同比下降52% ..............................................................................................8 图 28 济南一手房：环比下降，同比下降49% ..............................................................................................9 图 29 厦门一手房：环比持平，同比下降73% ..............................................................................................9 图 30 福州一手房：环比下降，同比下降85% ..............................................................................................9 图 31 东莞一手房：环比稍回升，同比下降53% ..........................................................................................9 图 32 无锡一手房：环比下降，同比下降77% ..............................................................................................9 图 33 昆明一手房：环比上升，同比下降13% ..............................................................................................9 图 34 北京一手房价：受成交结构影响，价格下降 .....................................................................................10 图 35 上海一手房价：高位波动 .....................................................................................................................10 图 36 深圳一手房价：高位波动 .....................................................................................................................10 图 37 天津一手房价：房价高位波动 .............................................................................................................10 图 38 苏州一手房价：高位波动 .....................................................................................................................10 图 39 杭州一手房价：高位波动 .....................................................................................................................10 图 40 武汉一手房价：高位波动 .....................................................................................................................10 图 41 重庆一手房价：高位波动 .....................................................................................................................10 图 42 北京一手住宅去化时间：15个月 ........................................................................................................ 11 图 43 上海一手住宅去化时间：个月 ....................................................................................................... 11 图 44 南京一手房去化时间：16个月 ............................................................................................................ 11 图 45 惠州一手房去化时间：6个月 .............................................................................................................. 11 图 46 深圳一手房去化时间：35个月 ............................................................................................................ 11 图 47 苏州一手房去化时间：4个月 .............................................................................................................. 11 图 48 杭州一手房去化时间：7个月 ..............................................................................................................12 图 49 上海一、二手住宅可售量：二手可售明显上升 .................................................................................12 图 50 深圳一手房可售量：维持低位，稍上升 .............................................................................................12 图 51 北京一手住宅可售量：维持低位，稍上升 .........................................................................................12 图 52 苏州一手房可售量：维持低位 .............................................................................................................12 图 53 南京一手住宅可售量：维持低位，稍上升 .........................................................................................12 图 54 一线地产企业2010年PE .....................................................................................................................13 图 55 2010年一线公司/A股地产平均13倍PE ...........................................................................................13 图 56 2010年二线地产企业PE /A股地产平均13倍PE ............................................................................13 表 1 一二线核心城市一手商品房整体成交量具体表现 .................................................................................3 表 2 一二线核心城市平均需要消化目前可售库存的时间：8个月 ..............................................................4 表 3 地产公司拟再融资情况一览表 ............................................................................................................... 11 表 4 近期地产行业限售股解禁一览表 ...........................................................................................................12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 18
行业周报 1. 一、二手成交量整体降幅稍稳 前期销量急速下跌后，近期整体稍稳：整体成交量本周环比下降8%，其中一线城市上升2%，二线城市下降11%。深圳环比上升82%，其余广州、南京、苏州、上海、重庆、杭州分别上升1%-26%之间，北京、天津、武汉、成都、惠州仍下降5%-35%。 整体同比下降59%，各城市同比均下降。其中一线城市同比下降64%，二线下降55%，深圳、杭州、苏州同比下降78%、89%、84%。 年初至今累计成交量，同比降幅持续扩大。10年初至今累计一手房成交量整体同比下降18%，其中一线城市下降30%，二线下降9%。 本周二手房成交量环比仍有下滑：环比下降2%，同比下降55%。由于前期部分城市成交量连续大幅下降，近2周整体下降速度稍缓。其中北京、深圳、武汉、杭州分别下降2%、13%、4%、5%，天津上升6%。 一手房成交价格总体仍在高位波动，二手有部分开始调整：本周8个城市成交均价环比下降4%，其中一线城市下降5%，二线下降2%。相对的房价整体涨幅34%，其中一线城市上升45%，二线上升22%。 一手房去化时间持续上升，可售量小幅增加：去化时间从4月中旬的个月上升为14个月。一手房整体可售面积仍处于低位，同比下降25%，相对四月中旬的最低点上升%。二手房可售面积上升速度更快。 图 1 本周成交量环比：由于前期销量跌幅过大，深圳本周环比回升 80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%深圳广州南京苏州上海重庆杭州惠州 成都武汉天津北京-30%-40% 图 2 典型城市去化时间：从4个月（4月中）升至14个月 图 3 典型城市可售量：比最低点（4月中）上升10% 15900去化时间可售量2010年2010年800127009600650034000300- 注：以上平均去化时间一二线城市整体4周平均值（已去除春节因素） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 18 090101090202090309090413090518090622090727090831091005091109091214100117100221100328100502090101090202090309090413090518090622090727090831091005091109091214100117100221100328100502
行业周报 图 4 典型城市一手房成交量：本周环比小幅下降 图 5 典型城市房价对比：部分新盘以稍低价入市 50整体一线城市二线城市75%整体一线城市二线城市2010年4565%4055%353045%2535%2025%151015%520105%年0-5%-15%- 表 1：一二线核心城市一手商品房整体成交量具体表现 (单位：万平米) 2010 2010本周 2010本周 2010 2010累计 2010累计 本周 区域 城市 %2009增幅 %2008增幅 累计 %2009增幅 %2008增幅 环比增幅 上海 -61% -47% -40% -24% 18% 杭州 -90% -54% -25% 103% 9% 长三角 苏州 -80% -53% -33% 38% 23% 南京 -71%-36%-23% 深圳 -80% -39% -64% -6% 82% 珠三角 广州 -64%-45%-26% 惠州 -7% 57% 67% 353% -24% 北京 -74% -55% -27% 43% -13% 环渤海 天津 -48% 8% -3% 79% -26% 重庆 -16% 37% -2% 96% 9% 中西部 成都 -52% - -9% - -20% 武汉 4% 130% 24% 173% -21% 合计/平均 -59% -16% -21% 52% -5% 表 2：一二线核心城市平均需要消化目前可售库存的时间为14个月 北京 上海 深圳 南京 苏州 杭州 惠州 可售面积 最新销售面积（周） 可售面积/月销售面积 平均需要消化库存的时间（月） 注：（1）“最新销售面积（周）”指的是最新4周的周平均销售面积；“可售面积/月销售面积”中的月销售面积由“最新销售面积（周）”换算而得。（2）北京、上海、南京的统计口径为一手住宅，其他城市为一手商品房。（4）可售库存仅能代表小部分供给量，衡量供给量最全面的指标是在建施工面积。（5）因预售条件不一样，不同城市可售面积和去化时间不可比。 2. 二手房成交量、成交均价表现：量环比下降2% 本周二手房成交量环比仍有下滑。本周二手房整体成交量环比下降2%，同比下降55%。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 18 090101090202090309090413090518090622090727090831091005091109091214100117100221100328100502090101090202090309090413090518090622090727090831091005091109091214100117100221100328100502
行业周报 由于前期部分城市成交量连续大幅下降，近2周整体下降速度稍缓。其中北京、深圳、武汉、杭州分别下降2%、13%、4%、5%，天津上升6%。 图 6 北京二手成交量：本周环比下降，同比下降24% 图 7 深圳二手房成交量：本周环比下降，同比下降74%100200820092010602008200920109050807040605030402009年周平均47万3009年周平均26万20平米平米101000- 注：单位为万平米，下同。数据来源：国泰君安证券研究 图 8 杭州二手房成交量：本周环比持平，同比下降72%图 9 天津二手房成交量：本周环比持平，同比下降13%12200920104020082009201035103082562009年周平均万平米15409年周平均17万10平米2500 图 10 武汉二手房成交量：本周环比稍下降，同比上升15%图 11 杭州二手房成交均价：高位波动 3020092010210002010杭州20000251900018000201700016000151500014000101300009年周平均万12000平米511000100000 图 12 深圳二手房成交均价：环比下降 图 13 天津二手房成交均价：高位波动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 18 0101010101010204020402040310031003100414041404140519051905190623062306230728072807280901090109011006100610061110111011101215121512150101010108090102040204081013081124031003100901050414041409021609033005190519090511062306230906220908030728072809091409010901091026091207100610061001171110111010022810041112151215100523
行业周报 650070002010深圳（4周平均）2010天津6000650055006000500055004500500040004500 注：由于统计口径包括郊区，深圳二手房成交均价整体较低。 3. 各城市一手成交量：本周环比下降8% 本周一手房成交量：整体成交量本周环比下降8%，其中一线城市上升2%，二线城市下降11%。整体同比下降59%，其中一线城市同比下降64%，二线下降55%。 环比：继前期成交量持续大幅下跌后，本周稍有所缓解。深圳环比上升82%，其余广州、南京、苏州、上海、重庆、杭州分别上升1%-26%之间，北京、天津、武汉、成都、惠州仍下降5%-35%。 同比：跟踪的所有城市同比均下降，其中深圳、杭州、苏州同比下降78%、89%、84%。 图 14 本周成交量同比：跟踪的所有城市同比均下降 10%0%-10%武汉重庆成都广州惠州 天津上海南京北京深圳苏州杭州-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-90% 图 15 2010年累计至今同比：惠州、武汉相对表现较好 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 18 080101080303080505080707080908081110090112090316090518090720090921091123100124100328080101080303080505080707080908081110090112090316090518090720090921091123100124100328
行业周报 30%20%10%0%-10%武汉惠州 天津杭州重庆北京成都上海苏州广州南京深圳-20%-30%-40%-50%-60%-70% 图 16 北京一手住宅成交量：环比持平，同比下降74% 图 17 上海一手住宅成交：环比稍回升，同比下降61% 702008200920102008200920108060705009年周平均50万平米6050404009年周平均39万平米30302020101000- 图 18 深圳一手房：环比上升，同比下降80% 图 19 广州一手房：环比稍回升，同比下降64% 2008 2009 2010 452009 2010 24402135183009年周平均万平1525米122091509年周平均万平米6103500- 图 20 杭州一手房：环比持平，同比下降90% 图 21 苏州一手房：环比稍回升，同比下降80% 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 18 01010101020402040310031004140414051905190623062307280728090109011006100611101110121512150101010102040204031003100414041405190519062306230728072809010901100610061110111012151215
行业周报 5020082009 2010 452008 2009 2010 45404035353009年周平均万平米3009年周平均万平米25252020151510105500- 注：杭州09年4月后成交量大幅上升，是由于统计口径中新增萧山和余杭的成交量。 图 22 天津一手房：环比下降，同比下降48% 图 23 武汉一手房：环比下降，同比上升4% 5520082009 2010 20082009 2010 50504540403530302509年周平均万平米2009年周平均万平米20151010500- 图 24 重庆一手房：环比稍回升，同比下降16% 图 25 惠州一手房：环比下降，同比下降7% 20082009201020082009201010099088077009年周平均45万平米66055009年周平均万平米44030320210100- 图 26 南京一手房：环比稍回升，同比下降71% 图 27 成都一手房：环比下降，同比下降52% 2009 2010 502009 2010 60455040354009年周平均万平米3009年周平均万平米25302020151010500- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 18 0101010101010101020402040204020403100310031003100414041404140414051905190519051906230623062306230728072807280728090109010901090110061006100610061110111011101110121512151215121501010101010101010204020402040204031003100310031004140414041404140519051905190519062306230623062307280728072807280901090109010901100610061006100611101110111011101215121512151215
行业周报 附注：另附上济南、厦门、福州、东莞、无锡、昆明成交量的数据，作为附图以供参考，并未加入前面汇总表。 图 28 济南一手房：环比下降，同比下降49% 图 29 厦门一手房：环比持平，同比下降73% 2009 2010 20082009 2010 12001510001280009年周平均万平米909年周平均508套6006400320000 注：济南为一手房成交套数。 图 30 福州一手房：环比下降，同比下降85% 图 31 东莞一手房：环比稍回升，同比下降53% 20082009 2010 2009 2010 1820181516141209年周平均万平米09年周平均万平米1291086643200 图 32 无锡一手房：环比下降，同比下降77% 图 33 昆明一手房：环比上升，同比下降13% 2009 2010 2009 2010 242822242018201609年周平均万平米09年周平均万平米141612121088644200 4. 一手房成交均价：高位波动 近期一手房成交价格仍在高位波动：本周8个城市成交均价高位波动，本周环比下降4%，其中本周一线城市下降5%，二线城市下降2%。 整体相比09年同期上升30%，其中一线城市上升34%，二线城市同比上升27%。目前一二线城市相对的房价整体涨幅为34%，其请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 18 010101010101020402040204031003100310041404140414051905190519062306230623072807280728090109010901100610061006111011101110121512151215010101010101020402040204031003100310041404140414051905190519062306230623072807280728090109010901100610061006111011101110121512151215
行业周报 中一线城市上升45%，二线城市上升22%。 图 34 北京一手房价：受成交结构影响，价格下降 图 35 上海一手房价：高位波动 2800018000260001600024000220001400020000180001200016000s140001000012000100008000- 图 36 深圳一手房价：高位波动 图 37 天津一手房价：房价高位波动 30000100002600090002200080001800070001400060001000050006000- 图 38 苏州一手房价：高位波动 图 39 杭州一手房价：高位波动 1200023000110002100010000190009000170008000150007000c130006000110005000900040007000- 注：杭州09年4月后成交量大幅上升，是由于统计口径中新增萧山和余杭的成交量，拉低总体成交价格。 图 40 武汉一手房价：高位波动 图 41 重庆一手房价：高位波动 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 18 070101070827070101070226070219071022070423070409071217070618070528070716070813080211070903071008080407071022071203071210080602080128080128080728080324080317080519080505080922080623080714081117080811080908080929090112081103081117081229090309090105090223090223090504090420090413090629090601090615090720090824090810090907091005091019091026091130091214091214100124100131100207100321100321100404100509100516070101070101070101070312070319070305070521070507070604070730070709070820071008070910071105071217071112080121080225080114080317080505080407080519080714080623080721080922080908080922081130081124081124090202090209090126090413090330090427090622090601090831090713090803091109090928091005100117091214091207100328100208100228100411100516
行业周报 850065006000750055006500500045005500400045003500300035002500- 5. 供应量及去化速度：去化时间升至14个月 一手房去化时间：近期8个城市的平均去化时间整体为14个月。近期由于成交量受政策影响明显下滑，去化时间上升明显，从4月中旬的个月上升为14个月。 一手房整体可售面积仍处于低位，同比下降25%，相对四月中旬的最低点上升%。二手房可售面积上升速度更快。 图 42 北京一手住宅去化时间：15个月 图 43 上海一手住宅去化时间：个月 1440北京上海20102010年35123010258206154102500注：去化时间的单位为月，下同。 图 44 南京一手房去化时间：16个月 图 45 惠州一手房去化时间：6个月 4525惠州南京20102010年402035301525201015105500 图 46 深圳一手房去化时间：35个月 图 47 苏州一手房去化时间：4个月 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 18 090101070101090101090202070312090202070521090309070730090309090413071008090413090518071217090518080225090622080505090622090727080714090727080922090831081201090831091005090209091005091109090420091109090629091214090907091214100117091116100117100124100221100404100221100328100328100502100502090101090101090202070101070305090209090309070507090323090413070709070910090518090504071112090622080114090615080317090727090727080519090831080721090907080922091005081124091019091109090126090330091130091214090601100117100110090803091005100221100221091207100328100207100404100411100502100516
行业周报 1845苏州深圳2010201016401435123025102081561045200 图 48 杭州一手房去化时间：7个月 图 49 上海一、二手住宅可售量：二手可售明显上升 28一手住宅二手住宅杭州9001600201024150080020140016130070012001260011008100045009000400800- 图 50 深圳一手房可售量：维持低位，稍上升 图 51 北京一手住宅可售量：维持低位，稍上升 700200065019006001800170055016005001500处低点450处低点1400400130012003501100300- 图 52 苏州一手房可售量：维持低位 图 53 南京一手住宅可售量：维持低位，稍上升 600650600500550400500450300处低位400处低点200350300100250- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 18 090101090101080101080901090202080929080211090209081027090309080324081124080505090323090413081222080616090119090504080728090518090216080908090316090622090615081020090413081201090727090511090727090112090608090831090223090907090706090406090803091005091019090831090518091109090928090629091130091026090810091214091123090921100110100117091221091102100117091214100221100221100214100124100314100328100404100307100411100418100502100509100516090101080101080901090209080929080101080303081027080211090323081124080324080505081222080505090504080707090119080616090216080728080908090615090316080908090413081110081020090727090511081201090112090608090907090112090706090223090316090803091019090406090831090518090518090928091130090629090720091026090810091123100110090921090921091221091102100221100117091123091214100214100124100124100404100314100307100411100328100418100516100509
行业周报 6. 一二线地产估值水平：与04-05年基本相当 图 54 一线地产企业2010年PE 图 55 2010年一线公司/A股地产平均13倍PE 图 56 2010年二线地产企业PE /A股地产平均13倍PE 7. 地产公司拟再融资情况一览表 地产公司拟增发融资的排序如下（按股东大会通过时间排序），其中排在前列的包括天保基建、广宇集团、中茵股份等等。 表3：地产公司拟再融资计划融资总额890亿元 （单位：百万股、百万元） 证券代码 证券简称 增发进度 增发价格下限 增发数量 预案时间 股东会时间 融资额 中天城投 股东大会通过 309 莱茵置业 股东大会通过 20090721 733 广宇集团 股东大会通过 125 中南建设 股东大会通过 20090804 1238 阳光城 股东大会通过 75 苏宁环球 股东大会通过 380 20090721 20090811 4269 招商地产 停止实施 250 20090725 20090818 5000 大龙地产 股东大会通过 70 20090721 20090822 793 华业地产 股东大会通过 300 20090811 20090827 2178 中润投资 股东大会通过 130 20090723 20090908 970 中国宝安 股东大会通过 100 20090826 20090911 950 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 of 18 华侨城A 泛海建设 招商地产 上实发展 京投银泰 金地集团 万业企业 苏州高新 新湖中宝 荣盛发展 万科A 卧龙地产 名流置业 保利地产 滨江集团 首开股份 中华企业 深长城 华侨城A中南建设 建发股份 招商地产 华发股份 浙江广厦金地集团 北京城建 新湖中宝 鲁商置业 亿城股份 冠城大通 万科A 嘉凯城保利地产
行业周报 滨江集团 股东大会通过 150 20090829 20090915 2067 万科A 股东大会通过 公开增发 880 20090827 20090916 11200 华丽家族 股东大会通过 100 20090812 20090916 1325 天保基建 股东大会通过 279 20090402 20090918 2500 浙江广厦 股东大会通过 180 20090930 20091016 1346 鼎立股份 股东大会通过 83 20090925 20091017 452 外高桥 股东大会通过 200 20090926 20091028 2808 嘉凯城 股东大会通过 250 20091020 20091105 3600 顺发恒业 股东大会通过 160 20091028 20091117 1500 空港股份 股东大会通过 90 20091024 20091118 599 中体产业 股东大会通过 160 20091103 20091127 1136 华远地产 股东大会通过 138 20091031 20091127 1287 上实发展 股东大会通过 300 20091103 20091127 4329 万通地产 股东大会通过 150 20091205 20091222 1578 北京城建 股东大会通过 220 20091126 20091226 3799 鲁商置业 股东大会通过 130 20091116 20100121 1316 世茂股份 股东大会通过 150 20100121 20100206 2072 海印股份 股东大会通过 公开增发 100 20100122 20100209 1000 深振业A 股东大会通过 150 20100203 20100226 800 中茵股份 股东大会通过 120 20100225 20100319 598 泛海建设 股东大会通过 400 20100302 20100325 4472 电子城 股东大会通过 100 20100126 20100330 1067 鑫茂科技 股东大会通过 84 20100323 20100408 760 新湖中宝 股东大会通过 240 20100327 20100414 1975 格力地产 董事会预案 120 20100126 1600 保利地产 董事会预案 700 20100320 9600 华发股份 董事会预案 250 2010323 4500 金地集团 董事会预案 400 20100413 4800 8. 近期地产行业限售股解禁一览表 2010年近期解禁量较大的有中天城投、中国宝安、冠城大通、阳光股份、美都控股等。 表4： 近期地产行业限售股解禁情况 （单位：百万股） 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量总股本 本期流通股占比流通股份类型 中天城投 2010-5-10 % 股权分置限售股份 中国宝安 2010-5-17 % 股权分置限售股份 东方银星 2010-5-22 % 股权分置追加对价股份 冠城大通 2010-5-24 % 定向增发机构配售股份 ST东碳 2010-5-25 % 股权分置限售股份 鼎立股份 2010-5-31 % 定向增发机构配售股份 金丰投资 2010-6-7 % 股权分置限售股份 ST中润 2010-6-7 % 股权分置限售股份 阳光股份 2010-6-9 % 定向增发机构配售股份 美都控股 2010-6-17 % 定向增发机构配售股份 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 of 18
行业周报 附表 1：行业重点公司和关注公司业绩预测及财务估值 （单位：百万元，亿元） 0529 2009A2010E 2009 2010 溢价总 总 证券简称 PB RNAV 投资评级股价 EPS EPS PE PE 比例 市值 股本 万科A 增持 深振业A 增持 中国宝安 增持 招商地产 谨慎增持 中粮地产 谨慎增持 深长城 谨慎增持 中航地产 中性 泛海建设 中性 华侨城A 增持 亿城股份 谨慎增持 名流置业 增持 苏宁环球 谨慎增持 中国武夷 中性 荣盛发展 增持 保利地产 增持 浙江广厦 谨慎增持 冠城大通 增持 建发股份 增持 香江控股 谨慎增持 新湖中宝 增持 北京城建 增持 天房发展 中性 华发股份 增持 首开股份 增持 金地集团 增持 万业企业 谨慎增持 城投控股 增持 中华企业 增持 苏州高新 增持 上实发展 谨慎增持 信达地产 增持 京投银泰 增持 滨江集团 增持 嘉凯城 增持 中铁二局 增持 中南建设 增持 卧龙地产 增持 鲁商置业 增持 开发类均值 --- 金融街 增持 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 of 18
行业周报 阳光股份 增持 中国国贸 谨慎增持 外高桥 中性 浦东金桥 谨慎增持 陆家嘴 谨慎增持 世茂股份 谨慎增持 张江高科 增持 北辰实业 中性 出租类均值 --- 整体均值 --- 注：部分公司如新湖中宝、北京城建、建发股份、中国宝安等，拥有金融股权、贸易、新能源、创投项目等其他非地产业务，因此其中的部分公司RANV表现出的相对股价折价过高并非完全是地产业务目前相对股价有过于大幅的折价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 of 18
行业周报 作者简介： 孙建平: 经济学硕士，毕业于南开大学金融学系，2004年1月进入国泰君安证券研究所，从事宏观经济、房地产行业研究。荣获2006年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第二名，2007 年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第一名，2008年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第一名，2009年“新财富”中国房地产行业最佳分析师第一名。 李品科: 工学硕士，毕业于清华大学土木工程系，2008年3月进入国泰君安证券研究所，从事房地产行业研究。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 of 18
行业周报 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 评级 说明 1.投资建议的比较标准 增持 相对沪深300指数涨幅15%以上 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持 相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间 股票投资评级 比较标准，报告发布日后的12个月内的中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 减持 相对沪深300指数下跌5%以上 2.投资建议的评级标准 增持 明显强于沪深300指数 报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级 中性 基本与沪深300指数持平 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 减持 明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究 上海 深圳 北京 地址 上海市浦东新区银城中路168号上海深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街28号盈泰中银行大厦29层 商务中心34层 心2号楼10层 邮编 200120 518026 100140 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）59312799 E-mail：gtjaresearch@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 of 18
