《数量经济技术经济研究))2001年第8期国债资金投向论1;宋永明梁春满内容提妻离际经栓表嚼，包捂我国在内的发展中犀家为提进经济发展，应将犀愤资金主要用于建设性支出。但是，特定的预算安排制度掩盖了屠请资金真正的使用方向，致使资金使用管理的目林与实践之间的"错位"成为可能。本文在充分论证的基础上，指出20年来我菌的恩情资金并非用于人们通常所认为的建设性支出，而是主妥屑于了以时政补贴为主的消费性支出。针对当前积极财政政策的靖况，本文对有关萄债使用的有效性提出了建议。关键i毒菌债资金使用方向建设性支出清费性支出本文在借鉴国际经毅和定量分析能基础上，拟对我国改革出来自费的使用方向问题进有一些摆试性研究。一、对改革以来我国国债资金支出方向的定量分析1992年以前我国实行的是单式预算，财政资金摆绑在一起支用的，财政故入马支出的各个科吕并不一一对应，我们无法从账面上判断财政资金中菌债资金的去向。实有复式预算后，有人根据经常预算不允许出现赤字，资本预算允许出现赤字的复式颈算原理·挂导出:只要对政经常性收入(主要是税技)大于经常性支出，发行国费就是为了弥补建设支出的不足了。这种方法是从静态角度分析的，有→定道理，主人动态的角度看又难i互令人完全信服。特定的预算安排制度掩盖了国续资金增长曲真正萄园，部"先吃假，后建设"的资金安排方式又极易造成房有财政赤字都是H建设"赤字的假象，致使菌费资金使用的目标租实践之间能犯错位"成为可能，同时也为理论研究带来很大的困惑。为了寻找我国国债资金使用方向，我们以前费函数为理论基础建立一个模型如下:C= 0:+卢IYI十卢2Y2(1) 其中C为财政的消费性支出，Y为财政的经常性较人，Y 2为雷绩i投入，α、乱、卢2分1另号为常数境。以这个方程为基拙列出计量经济学的模型为:Y (2) Cj=α÷卢1Y Ij + 22i +εJ 其中为年份，ε为黯就拨动项，其他字母含义同上。为便于测算，我们可得式。)的滞后期形式为: j = I L1Y Ii +卢2L1Y去十Aε(3)为便于比较，我们可以道德上述思路，再建立一个以财政的建设性支出为国变量，以财政预算内收入和国债收入为解释变量的回妇模型:L1Y(4) L1Tj=卢IL1Y Ií十卢22’ + L1εE ;1)第三届E护国人民大学"求是杯"学术论文大赛一等奖g맺一-?3?0췲一랽-쫽뻝쯎솺쓚훷뷰살뗄맘붨쿻놾튻ㄹ룷뫳횻ퟣ쳘랽캪䌽?氫⢡웤뇰䍦禣⠲ꇷ⠳닆⠴ꆮ䪵?캪걦??죝볼짨럑킩ꆢ㤲룶쇋뚨쪽ꆰꆣ슬뼩훐캪㵯뇣䎣헾뚡볊튪쪹컒쿻햮컄ꎬ㌰폀뒺⮡뇣ﶽ쳡듊탔뎥뛔쓪뿆닆ꆣ뗄폖듭挫㉹ꎺ뎣폚갽풤ꎬ햮뺭폃맺럑퓚폐톰ꆪ폚쏷싺튪횧쫔룄틔쒿헾헢풤벫캻슬䏎쫽曎닢쯣㷂킹퇩폚맜뗄탔뷰뷨죋헒뇈돶탔룯잰늢뺭훖쯣틗ꆱ?ꪲ쿮没ꎬ쓚겣靖뇭붨샭맺횧쪹본룹컒뷏쯃퇐틔컒늻뎣랽낲퓬돉웕ꆣ뾣ꎬꇷ쫕꺡쏷짨뗄햮돶폃맺뻝ꎬ뺿살맺튻탔램업돉캪ﺵ틔걬?컒ꆿ죫뷰컒ꎬ탔쒿ꆣ랽볊뺭맺ꆣ컒쪵튻쫕쫇훆쯹뿉쓏헢昫겡쏇ꎬ뫍䦣ꞡ쏇냼횧뇪뷰헫쿲뺭뎣햮맺탐뛔죋듓뛈폐쓜﮷룶슬뿉ㆣ갫냇춶뿉삨돶폫늢뛔퇩풤맺뗄펦⣖뺲퇚닆ꎬ퇐랽?뗃갫햮슬틔잱컒ꆣ쪵럇떱뫍쯣뷰햮쫇ꎬ첬룇헾춬퓖돌쪽슬쫕궡쿲ퟱ맺떫볹폃잰뚨떥컒늻뷇쇋돠쪱쪹Ꭓ캪靖⠲㊡죫ꇷ뇑톭뷰쪽쏇쟋뛈맺ퟖ튲믹얶⦵캪ꆿꟊ퓚쫇횮폚믽솿퓊폃짏싛횧풤컞냊햮뚼캪겡뒡꿏쓖뾣뷢쓚ꎬ볤죋벫럖탭랽쫶?돶쯣램픩쫇샭뾣쇐춺갲쫍㊣뗄쳘쏇닆컶쿲쒴쮼ㆡ랽ꎬ듓듳뗄뷰ꆰ싛겣돶곆昫뇤갫랢뚨ꆰ춨헾뗄쿖ꎬ슷쿲닆헋폚ꎬ퓶붨퇐곎볆?ꇷ솿ﳒ햹뗄듭뎣헾믹돠컒ꎬ?뮵뗄헾쏦뺭폐뎤짨뺿ꪲ솿ﯗ컊ꇪ퓙훐풤캻쯹닟뒡ퟖ쏇좽뚨짏뎣튻뗄ꆱ듸웕뺭후뷎?믘ꎬ놡붨맺쯣ꆱ죏뗄짏ꎬ틔솿뷰에탔뚨헦돠살ﺵ볃뢺ꪣ맩?솢볒낲돉캪쟩ꎬ쿻럖삦뛏횧뗀헽ퟖ뫜쒾톧곒?쒣튻캪업뗄뿶쓢놾럑컶냳닆돶샭뚯듳궳탍룶듙훆뿉붨ꎬ뛔퓚헾풤틲볙뗄몯ꏐ쒣곉ꎺ틔튻랢듓ꎬ쿳삧퓊탍쾡뷸뛈쓜짨놾컒쯣쫽닆웰뷰탐뚯뛸ꎬ쓑허?뺭퇚ꆣ탔컄맺퓊캪헾훐맺첬ꆰ훂ꆣꎺ볃룇놾횧뛔룄탭샭뗄폃맺햮뗄쿈쪹겡랢쇋컄돶폐룯싛붨뗄햮뻍뷇돔맺뾣햹맺퓚ꎬ맘틔쿖믹짨ꎬ쫇뛈랹햮겣탔ꎬ햮돤뛸맺살돠뒡닆뷰캪뾴ꎬ뫎횧펦럖쫇햮맺ퟖ붨헾뗄쇋폖뫳뷰ꪹ돶붫뷰싛훷쪹햮뗄솢쫕좥쏖쓑붨𥉉캪맺헦횤튪폃뗄뢴튻죫쿲늹틔짨껊틲햮헽뗄폃쪹ꆢꆣ쪽붨쇮ꆱ룶허뇤횧쪵짨죋쒿뗄믹폚폐폃풤쒣솿돶탐횧췪뇪걯뷰쪹뒡쇋킧랽쯣탍ꎬ뗄뢴돶좫뷰뫍採폃짏틔탔쿲풭죧쪽뗄탅낲쪵ꋂ랽ꎬ닆쳡컊샭쿂풤늻럾업볹겣쿲횸헾돶쳢ꎬꎺ쯣ꆣ횮꺡ꎬ돶늹쇋뷸췆볤ꋂ훂ꎺ쳹붨탐떼겣쪹볓캪틩돶몷쓪훷ꆣꎺ?
其中T为财政的建设性支出，其他字母含义向上。式{约有式(的这两个线性自归方程I!P是我们用于实际漂u算的模型。我们取用1980年--1997年的样本数据，计算出各项财政收支数据的离差形式(即年增长额)，然后利用最小二乘法对模型参数进行结计，结果如下: C 1 = Y 1I + Y 21 + åιi (5) () () 2R= F= DW= σ= AT i = Y 1I十åY21 + åε， (6) () () R 2 = F= DW = σ= 就上述两个模型的模拟结果来看，我们至少可以得出以下结论:(1)国费收入对财政性支出影嘀较大。模型(5)模拟的结果说明国债收入的增长对财政消费住支出的增长具有显著性影响。( 2)国债收入对建设性支出影嘀较小e模型(的表明，在解释改革以来我国财政建设性支出变住的变量当中，国债收入可~忽略。(3)国债资金对滔费住支出的影响要远大于对建设性支出的影响。比较(5)式和(的式的ι值发理，当国债规模增部i个百分点，财政的消费性支出增如个百分点，愿望才攻的建设佳支出仅增加个百分点。分析表明:改革以来国债发行主要用于消费性支出。二、财政赤字的成因是圄债资金支出方向的关键上述结论出乎我们的意料，人们通常将自镜发行归结为国债可以把部分消费基金转化为积累基金，结论同理论界长期以来关于举借国债所能发挥作用的现点背道商辑。1998年我国预算内财政收入{不包括国债般人}为仨元，商财政的消费性支出"1)为纪元，这样有人就根据我们前文提到的复式预算的简单推理，通过比较旗算内财政收入大于消费住支出，认定国绩是用于建设性支出了。我们认为，既然发行菌费的主要巨的主要是为了弥补财政赤字，那么，国债最终作用方向只能颗子逻辑地从引起财政赤字的原因中去寻找了。在改革酶，我国长期坚持"收支平衡，略有节余"的理财原则，大多数年俭财政故支处于动态平衡状态，且有少量的节余。改革以前，国家颈算内投资占基本建设技资的比重都在70%以上，甚至高达到0/0.如此高的比伊j下，财政故支部几乎都能达到平衡。而在改革以后，随着政窍职能的转换，当担更多的投资交由私人部门去完成时，财政投资占全社会投资的比倒迅速地下降。费1998年，财政预算内基建投资占全社会基建投资之比已下降到%，预算内更新改造技资占全社会更新改造技资的比下降到%。财政建设性支出的下降不仅没有导致财政盈余的增加，市旦政革以来对政赤字和雷债发行额度却呈急剧上升的趋势。玫革初期，我国基本上没有什么债务负担，市到1999年国债规模已骤然上升到纪立，比1979年翻了倍。国费规模绝对额的自静默同时也'1)这里消费性支出包括;文教科学卫生事业费、抚渔和社会福利救济费、国防费、行政管理费、补贴支出a??췲랽쫽뻝一-31一一웤쪽쓪ퟮꇷ⠵돟䘽䒡뚢⠶?뻍⠱닆⠲짨⠳뫍뗣럖뛾짏믽ㄹ돶쓚튪뗄퓚뚯㜰뫳㢣탐맦㝬ꆫ㈽䘽⠵⠶⠳⠱㈽㴷䍦㌸뚡㴸櫕츽훐⠳튻킡?짏⦹헾탔⠶ꎬ컶ꆢ쫶샛㤸ㆡ닆쒿풭룄첬ꎥ뇈긵뛮쒣ィ㜰㌱ィ㚣ꎮ㵏㖣ꎬ길ꎮ㊣ㆣꎺ⦺ㄹ뛾쫶𥉉쿻횧⧊뛸뇭닆뷡믹쓪헾뗄틲룯욽틔쯦샽㞣붨뛈틑긹긳ꎮ긶㵏길ꆪ㠵㔶㐵〳㜶ㄱ기긷㜷㔰狎췊㤷돋솽껊럑돶껗붵닆쏷헾싛뷰컒ꨵ쫕훷훐잰뫢짏ퟅ톸ꖣ짨좴훨?㐱㈵ꎮ㘶﮷㔩㜩?㈳㈴ꪲ봨쓪램㢡㌰?룶허탔뇤쪽쓂헾ꎺ돠돶ꎬ맺㈹죫튪좥ힴ쯙곔돊좻퇐㚡퓖웕㐩뗄뛔쒣횧뮯겣룄ퟖ뫵뷡풤㦣듳쫇톰컒첬짵뢮뗘벱짏汦Ꭓﺵ헢퇹쒣탍풲돶풽뗄퓏곖붨룯컒싛쯣긲폚캪헒맺ꎬ훁횰쿂뻧짽⬱汩쒽솽놾탍뗄웕뇤﮷떷짨틔돉쏇춬쓚㏒쿻쇋뎤쟒룟쓜붵?짏떽ꎮ⬰ﳀ룶쫽닎㈲ꎮ쒣ﻐ퓶솿퇐ꋏ탔살틲뗄샭닆?럑쏖ꆣ웚폐듯ﳐ쿂짽㌷ꢣ㢡㈴뫎쿟뻝쫽쓢퓖뎤떱횣횧맺쫇틢싛헾ꪣ탔늹볡짙㤰떽슸붵뗄ㄵァ쒽퓖탔ꎬ뷸뷡Ꭓ뻟훐겵돶햮맺쇏뷧쫕곕횧닆돖솿ꎥ뮻ㄹ쓔늻쟷ꎮ뾣첿Ꭓ믘볆탐맻폐ꎬ놹뷶랢햮뎤죫돶헾ꆰ뗄㤸쫆〳갲뾣웑맩쯣맀ꎬ갲살냏쿔맺쓓𥉉퓶탐죋웚⢲陸돠쫕뷚죧떱쓪뛗쎻ꆣ틚⮡昫색곆랽돶볆뾴훸햮냏꺹볓훷뷰쏇틔뮰탈죏ퟖ횧폠듋냑ꎬ쫕폐룄풪ꇷ響돌룷ꎬ쾴탔쿐쫕ィ튪횧춨살ﳀ쮾뚨욽ꆣ룟룼닆볈떼룯ꇪ싒ﯗ벴쿮뷡컒펰ꆡ죫ꏔ긲폃돶뎣맘ꢹ춸맺쓇뫢룄뗄뛠헾ꯉ훂돵뇈?떷후쫇닆맻쏇ꏄ쿬뿉뚴㒸폚랽붫𥉉料햮쎴ꎬ룯뇈뗄풤웚ㄹ톡ꊸ뢺컒헾죧훁ꏐꆣ틔팱쿻쿲맺뻙껊?쫇ꎬ싔샽춶쯣㜹Ꟑ곒쏇쫕쿂짙촨뫶?룶?럑뗄햮뷨허틃폃맺폐잰쓚ﳐ펯컒쓪폃횧ꎺ뿉㔩㘩싔풽냙횵탔맘랢맺쟇폚햮뷚ꎬ붻믹슸폠랭췉곉폚쫽틔쒣뇭ꆣ럖횧볼탐햮캪냎붨ퟮ폠맺닆평쓔뗄믹쇋쾡쪵뻝뗃쓢쏷뗣?돶맩쯹㤸쓌짨훕ꆱ볒헾쮽춶퓶놾ꏀ?볊뗄돶ꎬ퓖ꆣ뷡쓜㜵탔ퟷ풤쫕죋뛗볓짏㖣﮾닢샫틔뷡퓚Ꭓ닆캪랢ꎮ붵횧폃샭쯣늿햼쪵ꎬ쎻긲좼쯣닮쿂맻뷢헾맺믓㤵쒸돶랽닆쓚좴쏅좫쒱뛸폐沱쎷톡뗄탎뷡쮵쫍쓓햮ퟷ틚듊쇋쿲풭춶벸좥짧죏쟒쪲뚡ꊹ쒣쪽싛쏷룄냏쿻뿉폃풪뷔ꆣ횻퓲뫵췪믡슽쎴ꎹ覆탍⢼ꎺ맺룯럑틔뗄ꎬ컒쓜햼뚼돉믹떵햮𥉉삷ꆣ듄햮틔ꎱ탔냑맛뛸쏇쮳듳믹쓜쪱붨봱컱꺹톡ꋐ컒쫕살좽횧늿뗣닆쒼죏뫵뛠놾듯ꎬ춶ꎮ뢺탕쏇죫컒켨돶럖놳헾캪싟쫽붨떽닆㌵떣ꎾﺹ좡꒶뗄맺㔩퓶쿻뗀ꗍꎬ벭쓪짨욽헾횮ꎥ?폃퓶닆쪽볓럑뛸쿻움볈뗘럝춶뫢뇈ꆣ돠풶톡ㄹꎬ뎤헾ㆣ믹돛럑좻듓닆ꆣ틑ퟖ떽ꊲ㠰좻뛔붨긲뷰ꆣ탔곍랢틽헾뗄뛸햼쿂뫍ㄹ쓅만뫳㈸횧ꢹ탐웰쫕뇈퓚좫붵맺㤹淪샻룶뮯ﶱ맺닆횧훘룄짧떽햮쓪췍Ꭓ폃냙캪좽햮헾뒦뚼룯믡랢맺곊?럖쿔뗄돠폚퓚틔춶햮뇒훷ퟖ??
带动着相对值迅速增如.1998年我国中央财政债务依存度(国债发行额/当年财政支出〉达到%，远远离于20%-30%的昌际通用警戒线。如此看来，a益扩大的赔政赤字如果以财政的建设性支出增加来解释，并不能使人完全信服。改革出来，我国财政赤字增长最深刻的根据在于经济体制改革的模式。中国经济体制改革的一大特点，就是从分配领域着手，玫革每向前迈进一步，都要以财政上的"减税让科"为代椅。随着经济体制改革的步步深人，有关减税让利措施一个接一个出台，国民收入分配越来越向个人相企业债斜，赔政的经常性攻入占国民i投入的比重持续下降。但是，财政经常性收入的累退并不意味着财政的负担有所减轻，尽管财政已很少再为企业提供生产资金，{亘财政却又承担起了为各项改革撞撞出台架桥铺路的任务。具体商言，改革以来的放权让利不仅体现在较大蝠度地提高微观经济主体利益初次分配的比剖上，市主体现在几乎每一项改革措施的推行中，每推出一项新的改革措施，)L乎都拌有对在该项改革中受损失或似乎受强失的微现经济主体的财政补贴，价格补贴毛全盘亏损补贴、勤政贴患，税前还贷等等各种形式五花八门。由此看来，经常收人的减少需要以匮债资金来补充，我们实际上走的是一条以菌债的连年发行来支撑或换取财政上的减税让祠的"置换"道路。正因为如此，一方面财政收入占GDP的比重逐年下降;另一方筐，以财政补贴为龙头的财政支出不断增加，两方面力量共同作用深化了我匮改革后持续不断的大规模的财政赤字。找到了财政赤字的原匾，我们就可以判断中自为弥补财政赤字而发行国债的使用去碍了。国债发有收入除一部分期于偿还i日费外，更大部分用于财政补贴等非生产性支出。三、对当前政策的九点启发前述分析得出，20年来，我00财政的经济建设支出严重不足在很大程度上滞缓了经济结莉的调整和经济增长质量的提高。更为严重的是，我国国费还产生了相当的"挤出效应"才)1998年以前我国国债的票雷发行利率都高于司期储蓄存款科率1-2个百分点.商这一期间银行并不存在闲置资金，银行资金运用年年都是错差;②我匮1990年以来每年都要噩向国有商业银有、保险公司等机构投资者定自或非定向发行特种墨镜，这也直接减少了金融机构贷放于生产院资金;⑤国家最定，在医债发行期间企业不得发行债券;等等。国贵的消费住使屠挤占了桂会性技资，从商直接减少了社会资本的形成，对我国改革以来多次出现的通货影胀起到了"推渡勤i嗣"的作用。从我国改革以来国债发行规模的增长率相通货露胀率的变化趋势，不难看出，从80年代中期以来，国债发行规模的增长率与通货膨胀率有着非常相似的变化趋势。近年来我国宏现经济出现了通货紧缩现象，国家开始实行以增发匮债为主要内容的积极的财政政策，并基本确定了国费的建设性用途。在具体操律过程中，应注意以~几点:1.通过有效投资提高居民的边际消费倾向凯恩斯的乘数理论告诉我们，投资对经济的拉动效应关键取决于全社会边际消费额向的大小，边际消费顿向大，财政建设性支出琦经济的组进作用大;反之，对经济的促进作用就扩大国债资金建设性支出对经济的拉动作用应当从扩大居民的边际消费倾向人手，为此应提高自债投资的有效性，即:④加大我国农村租西部地区基黯设施建设，开发表村市场，提高农民的消费倾向;②加强对新兴产业的投资和培养新的消费热点，促使供给结构与需求结构相适EìZ;③却大社会保障支出，降低居民的市场风撞预期。一??-췲32랽一쫽-뻝
2.提高居民的社会福利性支出尽管改革以来我国国贵的消费性支出没有起到有效的需求管理作用，但在我国当前特定的历史时期，建立市场经济宁的社会保障制度，适当提高居员的福科姓支出却具有特殊的意义。这是因为福利性支出对我国经济增长有如下效崖:(1)安全效应。吕前我国经济中的风险预期致使福费萎缩，但相比之下，以美国为代表的发达市场经济国家消费却持续旺盛，不仅居民以防蓝风险为自的银行存款水平链，而且以消费信贷为代表的超前消费观念普遍深入人心。究其原因，我国社会保障制度的落后不能不是一个重要因素。事实上，社会保障制度的完善可以产生安全效应，从丽在整体上提高居瓷的边际消费横向，市边际揭费醺肉的提高又扩大了投资支出的乘数效应。当前我自启动需求最关键的是要完善社会保障体系，通过提供制度化的公共福利保障，稳定居民的预期，从丽产生相对平稳的消费。( 2)剌激效应。尽管我国当前社会平均边际消费倾向较小.{ß.社会贫富差距拉大又提高了低故入阶层的边际消费额向。这样，加大福利性支出能比重，为低收入阶层提供必要的生活费用可以提高全社会的边际消费倾向，从西可以提高财政投资黯经济的拉动力度。(3)公平效应。科用国债资金加大福利性支出能够使进社会公平，保证社会稳定，这也是发达国家60年代以来，将越来越多的国债资金用于弥补消费性赤字的主要原因。美国的财政支出中权力项吕"的主体即是医疗保险和社会保险等福利性支出。从60年代到80年代，美国的权力支出项目占财政支出比倒出不到1/3上升到1/2以上，成为其财政赤字的重要原理(平新芬.1997)。3.杜绝补贴支出在财政的消费性支出中，国债还本付息支出和补贴支出占有很大的比重。由于自债本息支出是为了满足国家信用所必须，具有一定的附性，商财政资金补贴不仅不会对消费倾副产生晓显的剌激作尾，而主还会对市场行为产生扭曲作用，因而应完全杜绝将国贵资金用于财政补贴。参考文献高培勇:<(雷债运行机制研究>)，商务印书馆步95.郭庆旺、赵志耘:<(财政理论与政策一一当前若干重大问题探讨>).经济科学出睦社.1999. 平新乔:((财政原理与比较财政能度>)，上海三联书店.1997。邓子基等:((比较财政学))，中国财政经济出援栓，1987。罗纳德.1-麦金农:((发展中的货币与资本))，上海三联书窟，1988. 王传纶、高培勇:<<关于中国国债前几个问题>).<(财政研究)>1985年第12期。彭兴前:((论现代国债功能的转换)).<(金融研究))1997年第9期。孙海鸣:(<扩张性财政政策的效应及今后的政策选择))，<(财政研究))1999年第12期。李晓字:<(论我国国债与财政支出的关系))，<(财经论丛))1998年第2期a2001年5月(作者单位:中昌人民大学财政金融学珑)??췲랽쫽뻝一-33一一
