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第四章 国际货币金融体系
第一节 概述
第二节 国际金本位体系
第三节 布雷顿森林体系
第四节 牙买加体系
第五节 欧洲货币体系
第一节 概述
一、概念
国际货币体系
国际汇率制度（核心）
国际储备及国际收支调节
一国货币的兑换性及外汇管制
国际支付与结算原则
国际金融组织
（国际间政策协调）
二、类型
1、时间先后
国际金本位制
布雷顿森林体系
牙买加体系
2、货币本位
金本位
金汇兑本位
信用本位
3、汇率制度
固定汇率制
浮动汇率制
管理浮动汇率制
第二节 国际金本位体系
一、国际金本位制度的形成
诞生：1816年，英国《金本位法》
形成：1880年，西方资本主义国家普遍实行
金块本位制
金汇兑本位制
金
币
本
位
制
一战
金
币
本
位
制
金币自由铸造
黄金自由输出入
金币自由兑换
二、金本位制度下汇率的决定与变动
汇率的决定 铸币平价 含金量之比
外汇价格
时间铸币平价
黄金输出点
黄金输入点
单位货币黄金的运送费用
单位货币黄金的运送费用
美国进口商
(购汇成本)
美国出口商
(售汇收入)
三、国际金本位制的特点和作用
1、黄金是最终清偿手段，是价值的最后标准，充
当国际货币。但人们通常以英镑代替黄金。“英
镑本位”。
2、汇率由铸币平价决定，且波动幅度非常小，因
而是十分稳定、严格的固定汇率制。
3、金币本位制是一个既统一又松散的国际货币体系。
4、自动调节国际收支不平衡。
三条规则：
货币自由兑换黄金，含金量稳定
黄金自由输出入
银行券发行受黄金储量的限制，可随时兑换黄金
四、国际金本位制的崩溃
原因：一战军备开支
三条规则破坏
大量发行银行券
限制黄金流动
黄金兑换困难
过渡阶段（1922年）：
美国：金币本位制
英法：金块本位制
其他：金汇兑本位制
1933年美元危机，美国黄金流失惨重，放弃。
1936年，国际金本位体系彻底崩溃，汇率自由浮动。
1931年，英国黄金枯竭，被迫放弃金本位制。
五、评价
1、功绩（1880—1914）：
（1）推动当时资本主义经济的高度繁荣和发展。
（2）保持了汇率稳定。
（3）自动调节国际收支。
（4）有助于各国协调经济政策。首要目标是维持汇率
稳定。在19世纪末，失业和通货膨胀问题不十分突出。
2、缺陷
（1）作为国际金本位制物质基础的黄金供求的
矛盾和分配的不平衡是金本位制崩溃的根本原因。
（2）国际收支的自动调节机制是有限的。因为没
有一个国际机构来监管，各国不一定严格遵守三条
规则，。
第三节 布雷顿森林体系
一、布雷顿森林体系的建立（二战后）
历史背景：西方国家的经济实力对比发生了巨大变化
美国：
海外贸易：1／3
工业制成品：1/2
黄金储备：59％
英国：
国际贸易结算：英镑40％
伦敦：最大的国际金融中心
英镑区
美国：怀特计划
1、建立一个国际货币稳定基金，份额取决于各国
的黄金储备、国民收入，以黄金、本币缴纳，份
额决定投票权。
2、基金发行一种名叫“Unita”的国际货币，各国货币
与Unita建立固定汇率， Unita可兑换黄金。
3、基金组织办事处设在拥有份额最多的国家，基
本组织的任务是稳定汇率和提供短期信贷。
“联合国外汇稳定基金方案” 操纵和控制基金组织
英国：凯恩斯计划
“国际清算联盟方案”
1、设立一个世界性的中央银行—国际清算联盟。
根据战前三年进出口贸易的平均额计算各国的份额，
无需缴纳黄金或现款，开设往来帐户就可。
2、国际清算联盟发行一种名为“Bancor”的国际
货币，作为清算单位。各国汇率以“Bancor”标价。
不可用Bancor兑换黄金。
3、国际清算联盟总部设在伦敦、纽约两地，理事
会由英美两国轮流举行。
1944年，在美国新罕布什尔州布雷
顿森林城通过了反映怀特方案计划
的《国际货币基金协定》和《国际
复兴开发银行协定》，总称布雷顿
森林协定。
二、主要内容
1、建立国际货币基金组织，作为永久性的国际金
融机构。职能：监督、磋商、资金融通。
2、以黄金为基础，以美元为主要国际储备货币，
建立以美元为中心的固定汇率制。各国政府可随
时用美元向美国政府兑换黄金。法定平价一经
IMF确认，不可更改，波动幅度不超过1％，一旦
突破，各国中央银行必须进行干预。
美元其它货币 黄金
1盎司黄金＝35美元
双挂钩
3、调节国际收支不平衡：IMF资金融通
4、制定稀缺货币条款，使顺差国也承担起调节
国际收支的责任。
当一国国际收支持续顺差，并且该国货币在IMF的库
存下降到份额的75％以下时，IMF宣布该国货币为稀缺货
币。其他国家有权限制从该国进口商品和劳务。旨在使
顺差国承担起和逆差国共同调节国际收支的责任。
5、废除经常项目下的外汇管制，允许对国际
资本流动进行限制。
三、汇率的决定
汇率波动的上下限为黄金平价的1％，各国有
义务干预外汇市场，把汇率稳定在上下限内。
美国承担各国中央银行用美元兑换黄金的义务。
四、评价
1、积极意义
（1）建立相对稳定的国际货币金融关系。促成了
20世纪60年代资本主义国家高速增长的黄金时代。
（2）缓解了会员国国际收支困难。
IMF的资金融通职能
（3）美元成为最主要的国际储备货币。
美元充当国际货币，实际上等同于黄金。积极意
义在于解决了当时黄金生产停滞，各国国际储备
短缺的问题，弥补了国际清偿力的不足。
（4）促进了更加广泛的国际货币合作和国际金融
关系的协调。
（1）特里芬难题
国际清偿力 美元币值稳定
按官价兑换黄金美元流出
美元职能
逆差 顺差
2、缺陷
（2）僵化的汇率体系不适应经济格局的变动。
汇率稳定是首要目标，往往导致国内经济目标受损。
赤字国 抛美元，购本币 衰退和失业
盈余国 抛本币，购美元 通货膨胀
（3）国际货币基金组织解决国际收支不平衡的
能力有限。
贷款 份额
五、崩溃
历史背景：
美元荒 美元灾
马歇尔计划
朝鲜战争
美元危机：人们怀疑美元按固定比价与
黄金保持兑换性，由此引发抛售美元的
危机，又称美元信心危机。
1960-1973年，共发生4次美元危机。
1960年第一次危机的拯救：
1、借款总安排。1961年签订，目的是美国
从其他九个国家借入资金支持美元，缓和
美元危机。这10个国家，称为十国集团，
又称“巴黎俱乐部”。
2、互惠信贷协议。美国于14个国家签订的
在规定期限和金额幅度内利用对方货币来
干预外汇市场和稳定美元的协议。
3、黄金总库协议。美国等八国央行
1961年达成的维持金价稳定和体系正常
运转的协议。八国共同出资亿美元
黄金建立黄金总库。当金价上涨，就
在伦敦黄金市场抛出黄金；当金价下
跌，就买进黄金。
1968年第二次美元危机及拯救：
60年代中期，侵越战争扩大，美国财政
赤字、通胀加剧，美元同黄金的固定比
价再一次遭到怀疑。
1、黄金双价制。在官方黄金市场上，实行
35美元兑1盎司黄金的比价；在私人黄金市
场上，金价由供求决定。结果，私人市场
金价疯涨。意味着体系局部崩溃。
2、特别提款权。1969年，IMF创设了特
别提款权。成员国可用它充当国际储备
资产，取代美元清算国际收支差额，用
它履行原先必须用黄金履行的义务。根
本目的不是用特别提款权取代黄金-美元
本位制，而是对美元的一种补充。
1971年第三次美元危机的拯救：
1、尼克松政府宣布终止美元与黄金的兑换；
限制美国进口，征收10％的进口临时附加税。
2、史密森氏协议。
1973年，再度爆发美元危机，史密森氏协议
终止。标志着布雷顿森林体系彻底崩溃。
（1）黄金官价从35美元调到38美元；
（2）其他国家货币，如日元、马克对美元升值；
（3）汇率波幅从1％扩大到％；
（4）取消10％的进口临时附加税。
布雷顿森林体系是特定历史条件下的一
种制度安排。
1、美国的垄断地位。美元成为等同于
黄金的国际货币。
2、国际资金流动严格管制。这样维持
固定汇率制相对容易。
第四节 牙买加体系
一、牙买加体系的形成
布雷顿森林体系崩溃后的国际金融形势：
1、金价节节上升。1974年底，上升到每盎
司186美元。
2、汇率制度安排各种各样。
3、1973年和1974年，油价提高近4倍，全
球性的国际收支问题问题更加严重化。
1976年，牙买加首都金斯敦，修订
《国际货币基金协定》—《牙买加协定
》。
继承了布雷顿森林体系的IMF，并且
IMF的作用得到进一步加强。另外，放
弃了双挂钩制度。改革主要集中在黄金、
汇率和特别提款权上。
2、取消黄金条款，实现黄金非货币化。
3、扩大特别提款权的作用。实际上并没有扩大。
4、扩大对发展中国家的资金融通。
5、扩大基金组织的份额。
二、主要内容
1、成员国可自行选择汇率制度，但必须事先征
得IMF的同意。
三、牙买加体系的特点
1、与布雷顿森林体系主要通过政策搭配实现
内外均衡不同，牙买加体系下的资金流动与
汇率变动可以非常迅速地自发对内外均衡进行
调整。
2、内部均衡居于首要位置。实际上，
忽视外部均衡。而布雷顿下，各国不
得不牺牲内部均衡来实现汇率稳定。
3、国际政策协调的地位有所下降。
在布雷顿下，各国通过固定汇率联系
起来，各国必须进行协调。而牙买加
体系下，各国专注于内部均衡，国际
政策协调仅限于危机管理。
牙买加体系暴露的问题：
1、汇率变动剧烈，在国际资本流动加快下
演变为货币危机。1992年的英镑和里拉危机；
1994年的墨西哥金融危机；1997年的亚洲
货币危机。
2、各国国际收支状况没有得到很好的调节。
比如，经常项目的赤字如果依靠资金流入来
弥补，则会酿成债务危机。80年代爆发的
发展中国家债务危机就是例证。
第五节 欧洲货币体系
一、欧洲经济一体化
经济一体化的四个阶段
自由贸易区
共同市场
经济和货币一体化
关税同盟
1951：欧洲六国煤钢共同体
德、法、意、荷、比、卢
1958：《罗马条约》
欧洲经济共同体、原子能共同体
设想12年过渡期。计划1970年建立关税同盟，
实际上，1968年建成关税同盟。
促进战后欧洲经济复兴，消除民族仇恨。
二、欧洲经济一体化的进程
1967：欧洲共同体（EC）六国
目的：建立欧洲人的欧洲，抗衡美苏
霸权主义，垄断本地市场。
1971：维尔纳计划的提出与夭折
10年经货联盟计划：计划1981年建成货币
联盟。但其没有立足现实，目标过高。当
时共同市场还没形成，加上美元危机、石
油冲击、经济衰退，各国经济差异很大，
导致该计划最终夭折。
功绩：该计划提出的联合汇率制、欧洲货
币合作基金、欧洲计算单位为后来的欧洲
货币体系奠定了基础。
1979：欧洲货币体系（EMS）
小布雷顿体系：提出建立稳定货币区目标，
目标切合实际。
EMS的主要内容：
欧洲货币单位
欧洲货币合作基金
稳定汇率机制
欧洲货币单位。
类似于特别提款权，价值是欧共体成员
国货币的加权平均值，每种货币的权重
根据该国在欧共体内部贸易中所占的比
重和该国国民生产总值规模进行确定。
德国马克、法国法郎和英镑是最为重要
的三种货币。
欧洲货币合作基金。
在欧洲货币体系成立初，各成员国
将它们20%的黄金储备和20%的美
元储备交付给欧共体的欧洲货币合
作基金，该基金向成员国发行数量
相当的欧洲货币单位。
稳定汇率机制
汇率机制的每个参加国都确定本国货币
同欧洲货币单位的（可调整的）固定比
价，即确定一个中心汇率，依据中心汇
率套算出与其他参加国货币相互之间的
比价。德国、法国、比利时、丹麦、意
大利、荷兰、卢森堡和爱尔兰是初始参
加国。
英国虽然1973年加入欧共体，但直
到1990年10月才加入稳定汇率机制，
而1992年9月与意大利一起退出这一
汇率机制。这就是著名的“九月危
机”。
九月危机
20世纪90年代初期，德国为实现两德统一，
投入了巨额资金，国内通胀压力加强。为
了压制通胀，德国不顾其他国家的强烈反
对，于1991年提高利率。如要维持欧洲货
币体系的汇率稳定机制，其他国家也必须
提高利率。否则，其他货币对马克贬值。
而当时英国经济衰退，高利率无疑雪上加
霜。但是调低利率，英镑立刻变成弱势货
币。英镑贬值会使民众对政府丧失信心。
这是一个痛苦的悖论，英国首相梅杰
决定咬紧牙关，维持英镑汇价。他们
希望德国能够降低利率，但是德国没
有。
1992年7月，许多伦敦金融专家呼吁，
英国退出欧洲货币体系。只有这样，
政府才能降低利率，刺激经济。
但是财政大臣拉蒙特宣称“我决心不毁
坏已经取得的进展，不想使英镑贬值，
英国决不离开汇率体系。 ”同时，英格
兰银行开始入市买进3亿英镑，抛出马
克。试图说服人们相信拉蒙特，吓退那
些投机家。9月3日，拉蒙特宣布政府拟
定计划向国际银行借款75亿英镑的外币
保卫英镑。
大胆假设，小心求证
但这些没有吓退索罗斯这样的投机者。他认但这些没有吓退索罗斯这样的投机者。他认
为：为：““那不能给人多少信心，因为现实已经那不能给人多少信心，因为现实已经
十分紧迫。各国政府之间关系已经相当紧张。十分紧迫。各国政府之间关系已经相当紧张。
””他认为拉蒙特的话只是政界惯用的虚张声他认为拉蒙特的话只是政界惯用的虚张声
势。面对经济压力，英国政府最终必定降低势。面对经济压力，英国政府最终必定降低
利率，任由英镑贬值，退出货币机制。他还利率，任由英镑贬值，退出货币机制。他还
找了德国联邦银行总裁史勒辛格，他告诉索找了德国联邦银行总裁史勒辛格，他告诉索
罗斯，德国不会做有损本国经济的任何事情。罗斯，德国不会做有损本国经济的任何事情。
以索罗斯为代表的国际投机商看准了这
个机会，于是，狂下赌注，在外汇市场
上抛售英镑和里拉，各国中央银行不得
不花费很大资金支撑本币。结果，里拉
很快被迫退出，而英格兰银行一天内提
高两次利率，不计代价保卫英镑，最终
也没有抵抗住，英镑暴跌。
索罗斯在英镑暴跌时，赚了10亿英镑。
他的赌注是100亿美元。当然还有世界
上其他基金的贡献。
这场危机因德国高利率延续而一直持续
到1993年，西班牙比塞塔和法国法郎
先后被迫暂时退出汇率机制。
1992：荷兰马斯特利赫特《马约》
经济货币联盟和政治联盟（欧盟EU）
马约的欧洲的货币联盟计划：
1990-1993：实现所有成员国加入欧洲货币
汇率机制，实现资本自由流动， 协调成员国
的经济政策，建立相应的监督机制。
1994－1997：
实现各国经济政策的协调，加强成员国之间
的经济趋同，建立欧洲中央银行的雏形
—欧洲货币局。为统一货币做好准备；各国
货币汇率进一步缩小并趋于固定。
1999－2002：
建立欧洲中央银行体系，引进欧元，各国
货币退出流通。
马约规定的加入欧元区5项经济趋同标准：
通货膨胀率。
不能超过三个最低国家的平均水平个百分点；
长期利率。
不能超过通胀率最低的三个国家的平均水平
2个百分点；
汇率。必须在前两年的时间里保持在汇
率机制允许的范围内；
政府预算赤字。不能超过国内生产总值
的3%；
公共债务。不能超过国内生产总值的
60%。
1995年12月，欧洲单一货币取名为欧元，
定于1999年1月1日正式启动。
1997年，确定了欧洲中央银行以及欧洲
中央银行系统的框架。1998年5月，奥
地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱
尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙
和西班牙11国加入欧元区。
1999年1月1日，欧洲经济货币联盟进入
第三阶段，确定欧元区成员国本国货币
兑欧元的永久汇率，欧元成为欧元区的
法定统一货币，成员国之间中央银行货
币交换按照固定汇率进行，成员国以欧
元为单位发行国债。
2000年6月，希腊加入欧元区，成为第
12个成员国。2002年1月1日 ，欧元现金
正式进入流通， 2002年2月28日，成员
国货币全面退出流通领域。英国、丹麦
和瑞典没有加入欧元区。
斯洛文尼亚2007年1月１日正式采用欧
元作为法定货币，从而成为欧元区第13
个成员国，同时也是2004年加入欧盟的
10国中第一个达标加入欧元区的国家。
2008年1月1日，马耳他和塞浦路斯正式
加入欧元区。目前，欧元区成员国15个。
英国对欧元继续采取旁观政策。最新民
意测验表明，80%的英国人认为英国
最终将加入单一货币，毕竟英国同欧洲
国家的贸易额是同美国贸易的3倍。
英国人首先担心接受欧元区平衡预算的
约束和放弃英国中央银行独立调整利率
的权力。
英镑应以何种汇率加入欧元也是一大难
题，弄不好会影响英国的竞争力。如何
使这“两率”调整到既能使英国加入欧
元区，又不致在金融、就业、对外贸易、
吸引外资和通货膨胀等方面对英国产生
负面影响，实在让英国人煞费苦心。
2004年5月1日,中东欧10个候选国正式
成为欧盟成员国。扩大后，欧盟整体国
内生产总值将增加5%，并将成为包括
亿人口、25个成员国,总量超越美
国的全球第一大经济实体。
2007年1月1日，保加利亚和罗马尼亚加
入欧盟，欧盟成员国成为27个。
三、欧元区对世界经济的影响
为“世纪婴儿”欧元喝彩：
顽强挑战美元霸权地位
欧元的最高意义就在于：
欧洲希望通过创立一个强势货币和一个
强大的区域货币体系安排来破坏美元的
霸权地位以谋求欧洲的利益。
世界上还从未出现过独立国家放弃本国
货币组成基于同一个货币当局领导下的
使用同一货币的货币联盟，同时，各国
在政治上保持各自的独立性，根据自己
的国情制定除货币政策外的经济政策并
通过磋商、谈判等协调各国的经济政策。
欧元区为其他区域经济集团的货币
一体化进程提供了重要的示范效应，
也为国际货币体系改革注入了新的
因素。
对欧盟的有利影响
1、有利于成员国贸易和经济的发展。
区内贸易占60%。
2、增强抵御国际游资冲击的能力。
3、欧元成为与美元抗衡的货币和主要
储备货币。
欧盟面临的挑战
1、欧元币值的稳定性。
2、统一货币政策和多元化财政政策之
间的矛盾。
3、政治的主权和独立增加经济政策协
调的难度。
美国耶鲁大学教授特里芬：
为破除美元特权作出杰出贡献的伟大的
经济学家。
世界货币—特别提款权设想，未得到美
国政府的支持；1977年，从耶鲁大学提
前退休，转战到欧洲，投入到欧洲共同
体的工作，欧洲货币单位的设想就是他
提出的。
