金融体系和金融市场
本章主要内容及基本结构
金
融
体
系
和
金
融
市
场
第一节 金融体系
第二节 金融市场
第四节 货币市场和资本市场
第三节 金融工具的性质
第一节 金融体系
一、金融体系一、金融体系
金融机构金融机构和和监管协调机构监管协调机构通过法律、经济习惯等在一定经通过法律、经济习惯等在一定经
济体制中形成的。金融体系包含金融机构体系、金融监管济体制中形成的。金融体系包含金融机构体系、金融监管
体系、信用体系和法律体系等多个层次。金融体系最重要体系、信用体系和法律体系等多个层次。金融体系最重要
的组成部分是金融机构体系。的组成部分是金融机构体系。
二、金融机构体系二、金融机构体系
存款型金融机构存款型金融机构
契约型储蓄机构契约型储蓄机构
投资型金融机构投资型金融机构
存款型存款型金融机构－接受个人和机构存款，并发放贷款的金金融机构－接受个人和机构存款，并发放贷款的金
融中介机构。融中介机构。
商业银行商业银行
吸收支票存款、储蓄存款和定期存款来筹集资金，用于发吸收支票存款、储蓄存款和定期存款来筹集资金，用于发
放工商业贷款、消费者贷款和抵押贷款放工商业贷款、消费者贷款和抵押贷款，购买政府债券，，购买政府债券，
提供金融服务，是最重要的金融中介。提供金融服务，是最重要的金融中介。
我国商业银行我国商业银行
工、农、中、建四大国有商业银行工、农、中、建四大国有商业银行
股份制商业银行股份制商业银行
交通银行、深发展、中信实业、光大、华夏、中国投资银交通银行、深发展、中信实业、光大、华夏、中国投资银
行、招商、广发、福建兴业、上海浦东发展、海南发展、行、招商、广发、福建兴业、上海浦东发展、海南发展、
民生民生
城市商业银行城市商业银行
储蓄银行
是专门是专门办理居民储蓄办理居民储蓄并以并以吸收储蓄存款吸收储蓄存款为主要资金为主要资金
来源的金融机构。来源的金融机构。
储蓄贷款协会（美国）储蓄贷款协会（美国）
储蓄信贷协会（储蓄信贷协会（SS＆＆LL），是一种在政府支持和监管），是一种在政府支持和监管
下专门从事储蓄业务和住房抵押贷款的非银行金融下专门从事储蓄业务和住房抵押贷款的非银行金融
机构，通常采用互助合作制或股份制的组织形式。机构，通常采用互助合作制或股份制的组织形式。
住房储蓄银行住房储蓄银行--中德住房储蓄银行中德住房储蓄银行
成立于成立于20042004年年22月月1414日，总部设在天津，是一家由中日，总部设在天津，是一家由中
国建设银行和德国施威比豪尔住房储蓄银行共同投国建设银行和德国施威比豪尔住房储蓄银行共同投
资成立的银行。资成立的银行。
信用社
是一种互助合作性质的金融组织，其资金主要来源是一种互助合作性质的金融组织，其资金主要来源
于于合作社成员缴纳的股金合作社成员缴纳的股金和和吸收存款吸收存款。贷款也用于。贷款也用于
解决成员的资金需要。解决成员的资金需要。
我国有农村信用合作社和城市信用合作社我国有农村信用合作社和城市信用合作社
城市信用城市信用合作社是由地方财政、企业、居民入股组建。合作社是由地方财政、企业、居民入股组建。
农村信用农村信用合作社是由各地农民自愿入股，成立之初，绝大合作社是由各地农民自愿入股，成立之初，绝大
部分地区是部分地区是““一乡一社一乡一社””。。
契约型契约型储蓄机构（合约性储蓄机构）储蓄机构（合约性储蓄机构）
－以合约方式定期、定量地从持约人手中收取－以合约方式定期、定量地从持约人手中收取
资金，并按合约规定向持约人提供保险服务或资金，并按合约规定向持约人提供保险服务或
养老金。养老金。
保险公司保险公司
专门经营保险业务的机构，人寿保险公司及财产和意外专门经营保险业务的机构，人寿保险公司及财产和意外
灾难保险公司。资金来源主要是保费收入，资金运用主灾难保险公司。资金来源主要是保费收入，资金运用主
要有理赔、投资。要有理赔、投资。
我们国家的保险业发展迅速，但目前与国际上存在我们国家的保险业发展迅速，但目前与国际上存在
较为明显的差距。保险深度即保费收入占较为明显的差距。保险深度即保费收入占GDPGDP的比的比
例不到例不到4%,4%,保险密度即人均保费约保险密度即人均保费约10001000元，而世界平元，而世界平
均保险深度为均保险深度为8%8%，保险密度超过，保险密度超过500500美元。美元。
养老基金（养老基金（pension fundspension funds））
养老基金是一种向参加者以年金的形式提供退休收养老基金是一种向参加者以年金的形式提供退休收
入的金融机构。其资金主要来源于劳资双方的资金入的金融机构。其资金主要来源于劳资双方的资金
积累和运用集聚资金的收益。积累和运用集聚资金的收益。
中国城镇职工养老金实行社会统筹与个人账户相结中国城镇职工养老金实行社会统筹与个人账户相结
合的制度，个人和企业分别按职工本人上年工资总合的制度，个人和企业分别按职工本人上年工资总
额的额的8%8%和和20%20%缴纳保险费缴纳保险费 。。
截至截至20102010年底，中国个人账户年底，中国个人账户万亿元的缺口。万亿元的缺口。
世界银行公布的一份报告中更预期，世界银行公布的一份报告中更预期，““如按照目前如按照目前
的制度及模式，的制度及模式，20012001年到年到20752075年间，中国养老保险年间，中国养老保险
的收支缺口将高达的收支缺口将高达万亿元。万亿元。””
投资型金融机构
投资银行、金融公司、共同基金、货币市场共同基金、对投资银行、金融公司、共同基金、货币市场共同基金、对
冲基金、信托公司冲基金、信托公司
投资银行（投资银行（Investment bankInvestment bank））
投资银行投资银行( investment banking,corporate finance( investment banking,corporate finance）是主要从事）是主要从事
证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险、投资分析、风险
投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金投资、项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金
融中介。融中介。
证券承销－最基本业务证券承销－最基本业务
是间接发行证券的一种方式，证券承销是指证券发行人委托具是间接发行证券的一种方式，证券承销是指证券发行人委托具
有证券承销资格的证券承销商，按照承销协议由证券承销商向有证券承销资格的证券承销商，按照承销协议由证券承销商向
投资者募集资本并交付证券的行为和制度。投资者募集资本并交付证券的行为和制度。
资产证券化资产证券化(Asset Securitization)(Asset Securitization)
将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上可出售的证券的行为。将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上可出售的证券的行为。
目前美国一半以上的目前美国一半以上的住房抵押贷款住房抵押贷款、四分之三以上的、四分之三以上的汽车贷款汽车贷款
是靠发行资产证券提供的。是靠发行资产证券提供的。
在中国在中国，投资银行的主要代表有中国国际金融有限公司、中，投资银行的主要代表有中国国际金融有限公司、中
信证券、中银国际证券等等。信证券、中银国际证券等等。
中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司 China International Capital China International Capital
Corporation Limited (CICC)Corporation Limited (CICC)中国首家合资投资银行。中金中国首家合资投资银行。中金
公司成立于公司成立于19951995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战年，是由国内外著名金融机构和公司基于战
略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，
注册资本为注册资本为亿美元。亿美元。
中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司（简称（简称““中信证券中信证券””或或““公司公司””），），
于于19951995年年1010月月2525日在北京成立。日在北京成立。
中银国际证券有限责任公司中银国际证券有限责任公司，，((简称简称““中银国际证券中银国际证券””))由中由中
银国际控股有限公司联合中国境内五家大型企业共同投资设银国际控股有限公司联合中国境内五家大型企业共同投资设
立。立。
美国历史上五大投资银行包括:
高盛、摩根斯坦利、美林、雷曼兄弟和贝尔斯登。
2008年华尔街金融风暴五大投行终结。
金融公司金融公司（（financial companyfinancial company））
通过出售商业票据、发行股票或债券以及向商业银行借通过出售商业票据、发行股票或债券以及向商业银行借
款等方式来筹集资金，并向消费者或小型企业发放贷款。款等方式来筹集资金，并向消费者或小型企业发放贷款。
汽车金融公司汽车金融公司
是指经中国银行业监督管理委员会批准设立的，为中国境内的汽是指经中国银行业监督管理委员会批准设立的，为中国境内的汽
车购买者及销售者提供金融服务的非银行金融机构。车购买者及销售者提供金融服务的非银行金融机构。
消费金融公司消费金融公司
中国银行业监督管理委员会批准，在中华人民共和国境内设立的，中国银行业监督管理委员会批准，在中华人民共和国境内设立的，
不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提不吸收公众存款，以小额、分散为原则，为中国境内居民个人提
供以消费为目的贷款的非银行金融机构。供以消费为目的贷款的非银行金融机构。
共同基金（投资基金）（共同基金（投资基金）（mutualmutual fundfund））
是股票、债券、或者其他资产的组合，它以投资者团体的名义购买，由专是股票、债券、或者其他资产的组合，它以投资者团体的名义购买，由专
业投资公司或其他金融机构管理。业投资公司或其他金融机构管理。
每个基金公司都会雇佣投资专业人士来管理基金的投资组合，通常称他们每个基金公司都会雇佣投资专业人士来管理基金的投资组合，通常称他们
为投资组合管理者。为投资组合管理者。
开放式基金（开放式基金（OpenOpen－－end Fundsend Funds））
开放式基金是指基金发起人在设立基金时，开放式基金是指基金发起人在设立基金时，基金份额总规模不固定基金份额总规模不固定，可视，可视
投资者的需求，随时向投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行投资者的需求，随时向投资者出售基金份额，并可应投资者要求赎回发行
在外的基金份额的一种基金运作方式。在外的基金份额的一种基金运作方式。
封闭式基金（封闭式基金（CloseClose－－end Fundsend Funds））
是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后是相对于开放式基金而言的，指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后
和规定的期限内，和规定的期限内，基金规模固定不变基金规模固定不变的投资基金。的投资基金。
货币市场共同基金（Money market mutural
fund）
主要在货币市场上进行运作的一种特殊的共同基金主要在货币市场上进行运作的一种特殊的共同基金
出售股份募集资金，投资对象仅限于安全性高、流动性出售股份募集资金，投资对象仅限于安全性高、流动性
大的货币市场金融工具大的货币市场金融工具
投资于短期国债、银行存款投资于短期国债、银行存款
流动性好、资本安全性高流动性好、资本安全性高
投资成本低（基金管理年费：基金净值的投资成本低（基金管理年费：基金净值的%%－－1%1%））
开放式基金开放式基金
对冲基金（对冲基金（Hedge fundHedge fund））
基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧，
充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。充分利用各种金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险。
追求高收益的投资模式。追求高收益的投资模式。 （（量子基金量子基金——Quantum ——Quantum
FundFund））
投资活动的复杂性（金融衍生品－期货、期权、掉期）投资活动的复杂性（金融衍生品－期货、期权、掉期）
投资效应的高杠杆性投资效应的高杠杆性
筹资方式的私募性筹资方式的私募性
操作方式的隐蔽性和灵活性操作方式的隐蔽性和灵活性
为了保护投资者，北美的证券管理机构严格限制普通投资者介入，如规定每个为了保护投资者，北美的证券管理机构严格限制普通投资者介入，如规定每个
对冲基金的投资者应少于对冲基金的投资者应少于100100人，最低投资额为人，最低投资额为100100万美元等，长期资本管理最万美元等，长期资本管理最
低投资额为低投资额为10001000万美元。万美元。
信托公司（信托公司（Trust companiesTrust companies））
以受托人的身份，代理委托人管理委托资产的金融以受托人的身份，代理委托人管理委托资产的金融
企业，一般以代人理财为内容。企业，一般以代人理财为内容。——“——“受人之托，代受人之托，代
人理财人理财””。。
中国国际信托中国国际信托投资公司投资公司——中信集团中信集团
19791979年在邓小平先生的倡导和支持下、由荣毅仁先生年在邓小平先生的倡导和支持下、由荣毅仁先生
创办。中信集团如今已发展成为一家金融与实业并举创办。中信集团如今已发展成为一家金融与实业并举
的大型综合性跨国企业集团。的大型综合性跨国企业集团。20092009年以来连续三年入年以来连续三年入
选美国选美国《《财富财富》》杂志杂志““世界世界500500强强””企业排行榜，企业排行榜，20112011
年年
排名第排名第221221位。位。
大连华信信托大连华信信托股份有限公司是目前辽宁省唯一一家股份有限公司是目前辽宁省唯一一家
信托公司。信托公司。
某房地产公司手头有个开发项目，缺少资金某房地产公司手头有个开发项目，缺少资金50005000
万元，当前资金紧张无法贷款。就与某信托公司万元，当前资金紧张无法贷款。就与某信托公司
合作，以项目做抵押，由信托公司贷款合作，以项目做抵押，由信托公司贷款50005000万元，万元，
年利率年利率20%20%，期限，期限22年。年。
信托公司本身也没钱，他可以把这个房地产项目信托公司本身也没钱，他可以把这个房地产项目
作为一个信托产品向公众融资，年率作为一个信托产品向公众融资，年率12%12%。。 如果如果
你拿你拿200200万元购买这个信托产品，那就是你作为委万元购买这个信托产品，那就是你作为委
托人，委托信托公司把这托人，委托信托公司把这200200万元投资到房地产项万元投资到房地产项
目，年回报目，年回报12%12%。。
信托公司融资成功，投资房地产项目，信托公司融资成功，投资房地产项目，22年后收回年后收回
本息（按本息（按20%20%），然后支付给委托人本息（按），然后支付给委托人本息（按
12%12%）。）。 这就是信托。这就是信托。
三、金融监管体系三、金融监管体系
金融监管金融监管
狭义狭义——是指中央银行或其他金融监管当局依据国家法律法规的授权对是指中央银行或其他金融监管当局依据国家法律法规的授权对
整个金融业（包括金融机构以及金融机构在金融市场上所有的业务活整个金融业（包括金融机构以及金融机构在金融市场上所有的业务活
动）实施的监督管理。动）实施的监督管理。
广义广义——是在上述监管之外，还包括了金融机构的内部控制与稽核、同是在上述监管之外，还包括了金融机构的内部控制与稽核、同
业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等。业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等。
金融监管机构金融监管机构
中央银行中央银行
财政部财政部
日本－大藏省（财务省和金融厅）日本－大藏省（财务省和金融厅）
证券监管机构证券监管机构
美国－证券交易委员会美国－证券交易委员会
保险监管机构保险监管机构
银行监管机构银行监管机构
我国金融监管机构我国金融监管机构——“——“一行三会一行三会””
中国人民银行职能从中国人民银行职能从““大一统大一统””发展到专门行使中央银发展到专门行使中央银
行职能，行职能，19791979年至年至19831983年这一阶段，我国相继成立了中年这一阶段，我国相继成立了中
国银行、中国农业银行和中国建设银行等，渐渐打破了国银行、中国农业银行和中国建设银行等，渐渐打破了
““大一统大一统””的格局。的格局。
中国银行从中国人民银行分离出来，中国建设银行从财中国银行从中国人民银行分离出来，中国建设银行从财
政部分离出来。政部分离出来。19841984年，国务院决定成立中国工商银行，年，国务院决定成立中国工商银行，
同时中国人民银行专门行使中央银行职能。同时中国人民银行专门行使中央银行职能。
证监会－成立于证监会－成立于19921992年年
保监会－成立于保监会－成立于19981998年年
银监会－成立于银监会－成立于20032003年年
四、金融体系的主要功能四、金融体系的主要功能
清算和支付结算的功能清算和支付结算的功能
聚集和分配资源的功能聚集和分配资源的功能
在不同时间和不同空间之间转移资源的功能在不同时间和不同空间之间转移资源的功能
管理风险的功能管理风险的功能
提供信息的功能提供信息的功能
改善激励的功能改善激励的功能
(1) 清算和支付结算
金融体系提供清算支付和结算支付的途径，以完金融体系提供清算支付和结算支付的途径，以完
成商品、服务和资产的交易。成商品、服务和资产的交易。
物物交换物物交换 ((旧邮票和硬币旧邮票和硬币))
黄金黄金 ((需要检验纯度和重量需要检验纯度和重量))
纸币纸币 ((地理限制地理限制))
信用卡信用卡 ((没有被普遍接受没有被普遍接受))
个人支票、银行本票、旅行支票个人支票、银行本票、旅行支票 ((接受程度因人接受程度因人
而异而异, , 种类多种类多))
(2) 聚集和分配资源的功能
金融体系提供了有关机制，可以金融体系提供了有关机制，可以集资集资筹建不可分筹建不可分
割的大型企业，或者与许多所有者割的大型企业，或者与许多所有者分割分割一个大型一个大型
企业股权。企业股权。
国库券最低面额为国库券最低面额为$$ 1010，，000000，但风险很低，但风险很低
—— ——解决办法解决办法: : 货币市场共同基金货币市场共同基金
发展一项有前景的技术会让公司资本风险过大发展一项有前景的技术会让公司资本风险过大
—— ——解决办法解决办法: : 合资企业合资企业
一户人家愿意出售其在一家连锁餐厅所有权一户人家愿意出售其在一家连锁餐厅所有权
—— ——解决办法解决办法::组建公司并销售股票组建公司并销售股票
(3) 在时间和空间上转移资源
金融体系在不同的时间、地区和行业之间提供经金融体系在不同的时间、地区和行业之间提供经
济资源转移的途径。济资源转移的途径。
现在放弃某些东西，为了在未来得到某些东西，现在放弃某些东西，为了在未来得到某些东西，
或相反。例如购房分期付款、学生贷款等。或相反。例如购房分期付款、学生贷款等。
从日本贷款，用于中国的电厂建设。从日本贷款，用于中国的电厂建设。
金融市场搭建桥梁。金融市场搭建桥梁。
(4) 管理风险
金融体系提供管理风险的途径金融体系提供管理风险的途径
保险公司是专门从事风险转移活动的金融中介。保险公司是专门从事风险转移活动的金融中介。
资金和风险通常是资金和风险通常是““捆绑捆绑””在一起的。在一起的。
例如，钢板厂建炼钢厂，从银行贷款，风险转移。例如，钢板厂建炼钢厂，从银行贷款，风险转移。
金融机构利用投资组合、金融衍生工具、担保的方法将风金融机构利用投资组合、金融衍生工具、担保的方法将风
险进行分类和打包险进行分类和打包。。
很多金融合同的目标：转移风险胜于资金融通。很多金融合同的目标：转移风险胜于资金融通。
保险合约、担保；期货、互换和期权。保险合约、担保；期货、互换和期权。
(5) 提供信息
金融体系提供价格信息，帮助协调不同经济部金融体系提供价格信息，帮助协调不同经济部
门的决策。门的决策。
金融市场上各类金融工具或资产的交易的结果金融市场上各类金融工具或资产的交易的结果
会相应的形成各种不同类型的价格体系：会相应的形成各种不同类型的价格体系：
利率体系、汇率体系、债券价格体系和股票价利率体系、汇率体系、债券价格体系和股票价
格体系格体系 等等等等
这些信息是经济活动的这些信息是经济活动的““晴雨表晴雨表 ” ”
同时也为家庭、企业和政府进行相关的决策提同时也为家庭、企业和政府进行相关的决策提
供了依据。供了依据。例如，利用贷款年利率确定应付给例如，利用贷款年利率确定应付给
借钱的亲属的利息。借钱的亲属的利息。
(6) 设法解决激励问题
当交易中的一方拥有另一方没有的信息，或一方作为当交易中的一方拥有另一方没有的信息，或一方作为
另一方的代理人为其作出决策时，金融体系提供解决另一方的代理人为其作出决策时，金融体系提供解决
激励问题的方法。激励问题的方法。
激励问题主要有三种：激励问题主要有三种：
道德风险、逆向选择、委托代理问题道德风险、逆向选择、委托代理问题
（（6-16-1）道德风险）道德风险
合合同同的的一一方方所所面面临临的的对对方方可可能能改改变变行行为为而而损损害害到到
本方利益的风险。它是在签订合约之后发生的。本方利益的风险。它是在签订合约之后发生的。
当当运运用用保保险险规规避避风风险险，，导导致致被被保保险险方方甘甘冒冒更更大大风风险险，，
或或者者导导致致被被保保险险方方在在避避免免发发生生因因其其损损失失的的实实践践中中不不
太经心的时候，就存在道德风险。太经心的时候，就存在道德风险。
AdamAdam与与CarmelCarmel签订保险合同。签订保险合同。AdamAdam支付支付Carmel Carmel
$10,000 $10,000 的保险金。下一年的保险金。下一年Carmel Carmel 可能赔偿可能赔偿AdamAdam因火因火
灾造成的损失，也许什么也不赔。灾造成的损失，也许什么也不赔。AdamAdam认为他能通过认为他能通过
安装一个便宜的洒水器以减少火灾发生的可能性。如安装一个便宜的洒水器以减少火灾发生的可能性。如
果没有保险合同，果没有保险合同，AdamAdam肯定会安装一个洒水器，但是肯定会安装一个洒水器，但是
签了保险合同，如果再安装洒水器，他将什么也得不签了保险合同，如果再安装洒水器，他将什么也得不
到。到。
AdamAdam面临道德风险。既然面临道德风险。既然CarmelCarmel 已经承担了损失的已经承担了损失的
风险，风险，AdamAdam现在较少关心自己的财产。现在较少关心自己的财产。
（（6-26-2）逆向选择）逆向选择
它它是是在在签签订订合合约约之之前前发发生生的的。。那那些些购购买买保保险险规规避避
风险的人往往比一般人群更可能处于风险境地。风险的人往往比一般人群更可能处于风险境地。
Carmel Carmel 已经确定平均每已经确定平均每200200年，在年，在100100个企业中有一个个企业中有一个
遭受水灾。基于这种估计，遭受水灾。基于这种估计，Carmel Carmel 收取保险金额的收取保险金额的
1%1%作为保险金。作为保险金。
AdamAdam的企业是这的企业是这100100个企业中的一个，他签订保险合个企业中的一个，他签订保险合
约是因为他的企业所在地平均每约是因为他的企业所在地平均每5050年遭受一次水灾。年遭受一次水灾。
DillipDillip的企业是这的企业是这100100个中的另一个，但是他不签订保个中的另一个，但是他不签订保
险合同，因为他认为洪水几乎不可能损坏他的企业。险合同，因为他认为洪水几乎不可能损坏他的企业。
（（6-36-3）委托）委托——代理问题代理问题
当当关关键键的的任任务务被被委委托托给给其其他他人人的的时时候候会会引引发发另另一一类类
激激励励问问题题：：委委托托——代代理理问问题题，，即即，，代代理理人人可可能能并并不不
作作出出和和委委托托人人本本该该做做出出的的决决策策相相同同的的决决策策。。 （（信信息息
不对称）不对称）
Adam Adam 是一家房地产代理商，负责销售是一家房地产代理商，负责销售CarmelCarmel价值价值
$200,000$200,000的房产，并收取的房产，并收取6%6%的佣金。的佣金。
AdamAdam的代理企业与其他代理企业拥有多重协议，由此的代理企业与其他代理企业拥有多重协议，由此
代理企业收取代理企业收取 %, %, 销售代理收取销售代理收取 % %的佣金。的佣金。
BernadetteBernadette仅愿意以市场价值仅愿意以市场价值90%90%的价格的价格($180,000 )($180,000 )购购
买此房。买此房。
AdamAdam鼓励鼓励CarmelCarmel接受报价，为什么？接受报价，为什么？
如果房产被其他企业以如果房产被其他企业以$200$200，，000000售出，代理商只收到售出，代理商只收到
$5 $5，，000000的佣金；（的佣金；（200000* %, =5000200000* %, =5000））
如果如果AdamAdam能说服能说服CarmelCarmel接受接受$180$180，，000000的报价，代理商会获的报价，代理商会获
得得$10,800$10,800的佣金。（的佣金。（180000* 6% =10800180000* 6% =10800））
改善激励的办法
1 1 获得更多信息：获得更多信息：
如果保险公司能识别各位司机出现交通事故的概率，上一年的违章记如果保险公司能识别各位司机出现交通事故的概率，上一年的违章记
录。它就可以针对司机出事故的概率大小来收取保费录。它就可以针对司机出事故的概率大小来收取保费。
2 2 抵押和净资产抵押和净资产
银行在发放贷款时要求进行抵押或第三方担保的银行在发放贷款时要求进行抵押或第三方担保的
净资产发挥着与抵押品相类似的作用。如果公司的净资产值较大，即净资产发挥着与抵押品相类似的作用。如果公司的净资产值较大，即
便它在贷款偿付上发生违约，贷款者仍可以取得公司净资产的所有权，便它在贷款偿付上发生违约，贷款者仍可以取得公司净资产的所有权，
并将其售出，用销售所得款项补偿未还清的贷款。并将其售出，用销售所得款项补偿未还清的贷款。
3 3 使委托人和代理人的利益变得更为一致使委托人和代理人的利益变得更为一致
让企业的管理者以及员工持有股票或者股票期权，企业的效益也会影让企业的管理者以及员工持有股票或者股票期权，企业的效益也会影
响管理者以及员工的利益响管理者以及员工的利益。。
第二节 金融市场
一、金融市场的定义
金融市场是实现金融资产交易和服务的市场。金融市场是实现金融资产交易和服务的市场。
金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系。金融市场涵盖各类金融交易活动和交易关系。
金融市场不必是有形的场所：金融市场不必是有形的场所：
有特定地理位置的称为场内交易，没有特定地点的市场称有特定地理位置的称为场内交易，没有特定地点的市场称
为场外交易为场外交易。
微观层面的功能微观层面的功能
价格发现价格发现
金融市场上，买卖双方的互动决定了交易性金融资产的金融市场上，买卖双方的互动决定了交易性金融资产的
价格。价格。这种价格与实质资产的价值之间是存在差异的。这种价格与实质资产的价值之间是存在差异的。
提供流动性提供流动性
金融市场的存在使金融资产具有了可交易性，为投资者金融市场的存在使金融资产具有了可交易性，为投资者
提供了一种可以卖出资产的机制，可以是金融资产在各提供了一种可以卖出资产的机制，可以是金融资产在各
种形式之间相互转换种形式之间相互转换。。
减少搜寻成本和信息成本减少搜寻成本和信息成本
发明家与投资人发明家与投资人
二、金融市场的主要功能
宏观层面的功能宏观层面的功能
实现储蓄实现储蓄--投资的转化投资的转化
资源配置资源配置
资金余缺调剂资金余缺调剂，，调整资本结构的同时保证了生产的延续性，例如，调整资本结构的同时保证了生产的延续性，例如，
股东变更不会影响生产的联系性股东变更不会影响生产的联系性 。金融市场的信息纰漏功能减少。金融市场的信息纰漏功能减少
了调整的成本，提高了资源配置的效率了调整的成本，提高了资源配置的效率
宏观调控宏观调控
一方面，金融市场的运行情况称为国民经济运行的晴雨表，为政一方面，金融市场的运行情况称为国民经济运行的晴雨表，为政
府决策提供大量信息；另一方面，政府也通过对金融市场直接或府决策提供大量信息；另一方面，政府也通过对金融市场直接或
间接的干预，影响金融市场变量。间接的干预，影响金融市场变量。
金融市场
金融中介
盈余部门 赤字部门
三、金融市场类别三、金融市场类别
货币市场和资本市场（货币市场和资本市场（按交易资产的期限长短划分按交易资产的期限长短划分））
11年以内的短期金融工具为货币市场年以内的短期金融工具为货币市场
11年以上的长期金融工具的资本市场。年以上的长期金融工具的资本市场。
债务市场和股权市场（债务市场和股权市场（按金融资产的性质划分按金融资产的性质划分））
发行债务工具发行债务工具————债券或者抵押票据债券或者抵押票据
发行股票发行股票————分享企业收入及资产权益的凭证分享企业收入及资产权益的凭证
一级市场和二级市场（一级市场和二级市场（按金融资产的新旧程度划分按金融资产的新旧程度划分））
发行市场（一级市场）发行市场（一级市场）
销售市场（二级市场）销售市场（二级市场）
交易所和场外市场（交易所和场外市场（按组织方式划分按组织方式划分））
交易所交易所
场外市场（场外市场（OTCOTC，，over-the-counter marketover-the-counter market））
现货市场和期货市场（现货市场和期货市场（按金融交易的交割期限划分按金融交易的交割期限划分））
现货市场现货市场
期货市场期货市场
四、金融市场主体
金融监管机构
交易者
中介机构
金融市场
•证监会
•保监会
•银监会
•中国人民银行
•个人投资者
•机构投资者
•企业或政府
•商业银行
•投资银行（证券公司）
•保险公司
第三节 金融工具的性质
一、金融工具的一、金融工具的““三性三性””：：
收益性收益性
资本增益资本增益和和资本利得资本利得两部分组成，前者是持有金融资产期间获得两部分组成，前者是持有金融资产期间获得
的利息收入，后者是资产买入价格和卖出价格（或赎回价格）的的利息收入，后者是资产买入价格和卖出价格（或赎回价格）的
差额。差额。
流动性流动性
指金融资产的变现能力。指金融资产的变现能力。
市场转让和赎回（到期赎回、未到期提前赎回）。市场转让和赎回（到期赎回、未到期提前赎回）。
风险性风险性
指金融资产所产生的现金流以及资产价格本身发生变动而给投资指金融资产所产生的现金流以及资产价格本身发生变动而给投资
者造成损失的可能。者造成损失的可能。
二、金融工具的构成要素：二、金融工具的构成要素：
（一）发行者（一）发行者
（二）认购者（二）认购者
（三）期限（三）期限
固定期限、可变期限以及无期限固定期限、可变期限以及无期限
（四）价格和收益（四）价格和收益
票面价格：合同中规定的名义价值票面价格：合同中规定的名义价值
市场价格：金融产品在市场上的成交价格市场价格：金融产品在市场上的成交价格
收益率：是该产品给其持有者带来的收入占其投资的比率收益率：是该产品给其持有者带来的收入占其投资的比率
（五）偿还（五）偿还
一次偿还一次偿还
提前付息，到期按票面价格偿还提前付息，到期按票面价格偿还
定期定额付息，到期还本定期定额付息，到期还本
固定比例还本固定比例还本
三、金融工具的分析要素：
（一）货币性（一）货币性
根据金融资产所具有货币功能的强弱以及它们转换为十根据金融资产所具有货币功能的强弱以及它们转换为十
足货币的难易程度，来区分金融资产的货币性。足货币的难易程度，来区分金融资产的货币性。
（二）可分性和面值（二）可分性和面值
具有一定的面值和最小交易单位。具有一定的面值和最小交易单位。
（三）流转性（三）流转性
回转成本：投资于一种金融资产后退出投资并收回现金回转成本：投资于一种金融资产后退出投资并收回现金
可能涉及的交易成本（买卖的差价、交易手续费或佣金）可能涉及的交易成本（买卖的差价、交易手续费或佣金）
到期期限是指金融产品距到期日的时间间隔到期期限是指金融产品距到期日的时间间隔
久期（久期（DurationDuration）表示用金融资产各期现金流现值加权以）表示用金融资产各期现金流现值加权以
后计算的收回投资平均期限。后计算的收回投资平均期限。
对零息票债券而言，久期等于到期期限。对零息票债券而言，久期等于到期期限。
带息票债券的久期是每次息票利息或本金支付时间的加权平均，带息票债券的久期是每次息票利息或本金支付时间的加权平均，
每次支付时间的权重是该支付现值在债券总价值（债券价格）每次支付时间的权重是该支付现值在债券总价值（债券价格）
中所占的比例。根据定义，久期的公式为中所占的比例。根据定义，久期的公式为
（四）到期期限与久期（四）到期期限与久期
（五）可转换性（五）可转换性
可转债（可转债（convertible bondsconvertible bonds））
可转换债券，简称可转债，是债券的一种。它可以转换为可转换债券，简称可转债，是债券的一种。它可以转换为
债券发行公司的股票，其转换比率一般会在发行时确定。债券发行公司的股票，其转换比率一般会在发行时确定。
临近临近9·289·28特别股东大会前夕，贝恩资本（特别股东大会前夕，贝恩资本（Bain Capital Bain Capital
Glory LimitedGlory Limited）终于在）终于在99月月1515日晚间对外宣布，将其所持日晚间对外宣布，将其所持
有的国美电器（有的国美电器（））20162016年到期的可转债提前全部年到期的可转债提前全部
转换为股份，转换股份将占公司扩股后已发行股本的转换为股份，转换股份将占公司扩股后已发行股本的
%%，成为国美电器的第二大股东。，成为国美电器的第二大股东。
国美电器晚间公告称，公司在当日从投资者贝恩处收到转国美电器晚间公告称，公司在当日从投资者贝恩处收到转
换通知，告知将以每股换通知，告知将以每股港元的转换价，将其持有的港元的转换价，将其持有的
20162016年可转债转换为年可转债转换为亿股股份。转换股份将亿股股份。转换股份将20102010年年99
月月2222日发行。日发行。
（六）币种（六）币种
多数以本位币标价。但也有已外币标价的金融资产。多数以本位币标价。但也有已外币标价的金融资产。
例如上海、深圳证券交易所的例如上海、深圳证券交易所的BB股分别以美元和港币为股分别以美元和港币为
标价单位。标价单位。
（七）复合性（结构化产品）（七）复合性（结构化产品）
有两种或两种以上的金融工具复合而成的。需要将其有两种或两种以上的金融工具复合而成的。需要将其
拆分成简单金融工具分别进行分析。拆分成简单金融工具分别进行分析。
（八）税收待遇（八）税收待遇
不同金融资产所享受的税收待遇不同，投资者在选择投资不同金融资产所享受的税收待遇不同，投资者在选择投资
工具时要考虑税收特征。我国持有商业银行存款类资产、工具时要考虑税收特征。我国持有商业银行存款类资产、
各种股票、基金份额，均需要对收到的利息支付利息税，各种股票、基金份额，均需要对收到的利息支付利息税，
买卖有价证券获得的资本损益、保单收益不需要纳税。买卖有价证券获得的资本损益、保单收益不需要纳税。
第四节 货币市场与资本市场
一、货币市场一、货币市场((money marketmoney market))及其工具及其工具
是指以是指以期限在一年以内期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融的金融工具为媒介进行短期资金融
通的市场。通的市场。————满足满足短期流动性短期流动性需求需求
货币市场构成：货币市场构成：
同业拆借市场同业拆借市场
票据与贴现市场票据与贴现市场
国库券市场国库券市场
证券回购市场证券回购市场
定期存款单市场（大额可转让存单定期存款单市场（大额可转让存单CDCD市场）市场）
短期债券市场短期债券市场
央行票据市场央行票据市场
（一）银行间同业拆借市场（一）银行间同业拆借市场((interbank offered interbank offered
credit marketcredit market))：：是商业银行调剂超额准备金余缺形成是商业银行调剂超额准备金余缺形成
的市场。的市场。
主要满足商业银行之间在日常经营活动中经常发生的主要满足商业银行之间在日常经营活动中经常发生的头头
寸余缺调剂寸余缺调剂的需要。的需要。
交易主体：商业银行、保险公司、证券公司交易主体：商业银行、保险公司、证券公司
市场特性活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系市场特性活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系
和货币政策意图，是货币市场上的基础利率，通常成为和货币政策意图，是货币市场上的基础利率，通常成为
其他金融工具的定价依据。其他金融工具的定价依据。
中国中国——（（China Interbank Offered Rate,China Interbank Offered Rate,简称简称CHIBORCHIBOR））19961996年年
中央银行推出，以各银行同业拆借实际交易利率的加权平均值中央银行推出，以各银行同业拆借实际交易利率的加权平均值
来确定。来确定。
伦敦同业拆借利率（伦敦同业拆借利率（LIBORLIBOR））
美国联邦基准利率（美国联邦基准利率（Federal Fund Rate)Federal Fund Rate)
同业拆借市场是货币市场中最大的、最基本的子市场。美国同业拆借市场
日平均交易额上千亿美元。
银行同业拆借成交量和利率
（1996年1月——2009年3月）
银行同业拆借利率
银行同业拆借量
（二）（二）商业票据市场与工具商业票据市场与工具
票据市场（票据市场（bill marketbill market））::各类票据（汇票、本票和支票）各类票据（汇票、本票和支票）
发行、流通及转让的场所。发行、流通及转让的场所。
商业汇票商业汇票是是出票人（企业）出票人（企业）签发的，委托签发的，委托付款人付款人在在见票见票时时
或者在指定日期或者在指定日期无条件支付无条件支付确定的金额给确定的金额给收款人或者持票收款人或者持票
人人的票据。的票据。
商业票据的构成要素：商业票据的构成要素：
明确标明明确标明““汇票汇票””字样字样
无条件支付委托无条件支付委托
确定的金额确定的金额
付款人名称付款人名称
收款人名称收款人名称
出票日期出票日期
出票人签名出票人签名
转让(背书)——背书是由持票人在汇票背面签上自己的名
字，并将汇票交付给受让人的行为。
贴现——持票人为了资金融通的需要而在票据到期前以贴
付一定利息的方式向银行出售票据。
承兑——汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票
据行为。
甲公司持有一张200万未到期银行承兑汇票，因甲公司向乙公司购买了价
值200万的商品，如双方同意以银行承兑汇票方式结算，那么甲公司就可
以将持有的那张200万银行承兑汇票背书给乙公司，完成交易付款。
实付贴现金额实付贴现金额==汇票金额汇票金额--贴现利息贴现利息
贴现利息贴现利息==汇票金额汇票金额**贴现天数贴现天数**((月贴现率月贴现率/30/30天天))
发行分为直接发行和承销两种方式。
商业票据的业务种类
（三） 可转让定期存款单市场（CDs）
可转让大额定期存单可转让大额定期存单（（Negotiable Certificates of DepositNegotiable Certificates of Deposit））
银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在银行发给存款人按一定期限和约定利率计算，到期前可以在
二级市场上流通转让的证券化存款凭证。二级市场上流通转让的证券化存款凭证。
与普通银行存款单不同：与普通银行存款单不同：
1 1 存单存单上金额固定且面额较大（美国为上金额固定且面额较大（美国为1010万美元以上）万美元以上）
2 2 可以流通和转让。可以流通和转让。
3 3 利率通常高于同期限的定期存款利率。利率通常高于同期限的定期存款利率。
4 4 只有规模较大的货币中心银行才能发行可转让定期存款单只有规模较大的货币中心银行才能发行可转让定期存款单
5 5 在存款保险制度的国家，可转让定期存款单与储蓄存款在存款保险制度的国家，可转让定期存款单与储蓄存款
具有相同的保障。具有相同的保障。
1 1 国库券国库券市场（市场（treasury bill markettreasury bill market））
又称为短期政府债券市场，是指政府对外发行的又称为短期政府债券市场，是指政府对外发行的期限在期限在11年以内年以内的的
债务凭证发行、转让和流通的场所。债务凭证发行、转让和流通的场所。
具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货
币市场。币市场。
而在我国，不管是期限在而在我国，不管是期限在11年以内还是年以内还是11年以上的由政府财政部门发年以上的由政府财政部门发
行的政府债券，均称为国库券，其实际上是中长期国债行的政府债券，均称为国库券，其实际上是中长期国债。。
（四）短期债券市场
2 2 短期市政债券短期市政债券
国家地方政府发行国家地方政府发行
3 3 短期融资债券短期融资债券
为解决货币市场工具短缺推出的在银行间债券市场发行交易，约定在为解决货币市场工具短缺推出的在银行间债券市场发行交易，约定在
一定期限内还本付息的短期债券。一定期限内还本付息的短期债券。
（五）债券回购市场（repurchase
agreement market）
通过回购协议进行短期资金融通的市场通过回购协议进行短期资金融通的市场
回购协议的标的物是有价证券回购协议的标的物是有价证券
正回购：是指正回购：是指先卖出证券先卖出证券，承诺一定期限后以约定的利，承诺一定期限后以约定的利
率率如数购回如数购回
逆回购：逆回购：先购入证券先购入证券，并承诺在约定的期限以约定的利，并承诺在约定的期限以约定的利
率率返还证券返还证券
一家公司拥有一笔债券，需一笔资金用于短期周转，但又不想放弃一家公司拥有一笔债券，需一笔资金用于短期周转，但又不想放弃
债券，就可以通过债券，就可以通过回购市场回购市场以债券做抵押，以较低的利率融入资金。以债券做抵押，以较低的利率融入资金。
相反，如果一家公司拥有一笔一段时间内闲余的资金，可以在回购相反，如果一家公司拥有一笔一段时间内闲余的资金，可以在回购
市场中以高于银行存款利息的利率融出资金，得到债券的抵押权，市场中以高于银行存款利息的利率融出资金，得到债券的抵押权，
从而获得较高的利息收益。从而获得较高的利息收益。
回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且
超过银行存款收益，商业银行利用回购协议融入的资金超过银行存款收益，商业银行利用回购协议融入的资金
不用交纳存款准备金。我国货币市场的其他子市场的发不用交纳存款准备金。我国货币市场的其他子市场的发
展相对滞后，展相对滞后，政府的金融宏观调控主要在回购协议市场政府的金融宏观调控主要在回购协议市场
进行进行。。
（六） 央行票据市场
央票即央行票据、中央银行票据，是中央银行为调节商业央票即央行票据、中央银行票据，是中央银行为调节商业
银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实其实
质是中央银行债券质是中央银行债券。央行票据是中央银行调节基础货币的。央行票据是中央银行调节基础货币的
一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。一项货币政策工具，目的是减少商业银行可贷资金量。
央票具有短期性特点，以央票具有短期性特点，以11年期以内的短期品种为主。年期以内的短期品种为主。
采用采用价格（利率）价格（利率）招标招标或或数量招标数量招标的方式的方式..
央行票据发行后也可以在银行间债券市场上市流通，央行央行票据发行后也可以在银行间债券市场上市流通，央行
票据的交易方式为票据的交易方式为现券交易和回购现券交易和回购，同时作为人民银行公，同时作为人民银行公
开市场业务回购操作工具。开市场业务回购操作工具。
二、资本市场及其工具
资本市场（资本市场（capital marketcapital market）：又称长期资金市场，是以）：又称长期资金市场，是以期期
限在限在11年以上的金融工具年以上的金融工具为媒介进行长期性资金交易活动的市为媒介进行长期性资金交易活动的市
场。场。
广义的资本市场包括银行广义的资本市场包括银行中长期存贷款市场中长期存贷款市场和有价证券市场；和有价证券市场；狭义的狭义的
资本市场则专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证资本市场则专指发行和流通股票、债券、基金等证券的市场，统称证
券市场券市场。。
金融工具期限长，收益高而风险大；资金借贷量大，解决长期投资性金融工具期限长，收益高而风险大；资金借贷量大，解决长期投资性
资金的需要。资金的需要。
股票：股票是股份有限公司签发的证明股东权利的股票：股票是股份有限公司签发的证明股东权利的
所有权凭证所有权凭证。。
股份公司的资本在被分为每股金额相等的若干股份的同时，股份公司的资本在被分为每股金额相等的若干股份的同时，
公司发行相应数额的股票公司发行相应数额的股票。。
股票收益股票收益::
股息和红利股息和红利：：股息股息是股份公司从利润中按股票份额的一定比例分是股份公司从利润中按股票份额的一定比例分
配给股东的收益；配给股东的收益；红利红利是指股东在获得股息后，从公司剩余利润是指股东在获得股息后，从公司剩余利润
中分得的收益。中分得的收益。
交易价差收益交易价差收益：指股票持有者低价买进，高价卖出时价差，也称：指股票持有者低价买进，高价卖出时价差，也称
为为““资本利得资本利得””。。
股票价格的形成股票价格的形成
股票投资收益率由股票投资收益率由每年取得的股息收入每年取得的股息收入和和股票出售时的价格股票出售时的价格两部分两部分
组成。根据现值理论（股票的理论价格），股票价格是将这两部分组成。根据现值理论（股票的理论价格），股票价格是将这两部分
收入收入按市场利率折算成现值按市场利率折算成现值。即：。即：
式中，P为股票交易价格，
n 为持有股票的时间，
R1，R2，···，Rn表示预期的未来各期股利收益，
i 为市场利率，
M 表示 n 年后卖出股票的收入。
股票价格指数
反映股票市场的总体价格走势，有专门的指数编制公司负责反映股票市场的总体价格走势，有专门的指数编制公司负责
编制和发布股票价格指数，在证券交易所、证券经营机构的编制和发布股票价格指数，在证券交易所、证券经营机构的
各种金融类媒体上公开发布。各种金融类媒体上公开发布。
综合指数包括全部上市股票综合指数包括全部上市股票
成分指数从上市股票中选择一类有代表性的上市公司编制。成分指数从上市股票中选择一类有代表性的上市公司编制。
上证综合指数，深证综合指数上证综合指数，深证综合指数
沪深沪深300300指数，上证指数，上证180180指数，深证成份指数指数，深证成份指数
标普标普500500指数、道指数、道--琼斯工业平均指数琼斯工业平均指数
债券
(1) (1) 债券的概念债券的概念
债债券券(debentures)(debentures)是是政政府府、、金金融融机机构构、、工工商商企企
业业等等机机构构直直接接向向社社会会借借债债筹筹措措资资金金时时，，向向投投资资者者
发发行行，，承承诺诺按按一一定定利利率率支支付付利利息息并并按按约约定定条条件件偿偿
还本金的债权债务凭证。还本金的债权债务凭证。
债券的种类
按发行主体不同：按发行主体不同： 政府债券、企业债券、金融政府债券、企业债券、金融
债券；债券；
按付息方式不同：零息债券、附息债券；按付息方式不同：零息债券、附息债券；
根据票面利率是否浮动：固定利率债券、浮动根据票面利率是否浮动：固定利率债券、浮动
利率债券；利率债券；
按期限长短：短期债券、中期债券和长期债券；按期限长短：短期债券、中期债券和长期债券；
债券的基本要素
票面价值（票面价值（Face valueFace value）或本金（）或本金（PrincipalPrincipal））
偿还期限（偿还期限（Term to maturityTerm to maturity）或到期日（）或到期日（Maturity dateMaturity date））
利息（利息（Interest or CouponInterest or Coupon）或息票率（）或息票率（Coupon rateCoupon rate））
1 1 面值或本金面值或本金
面值是指债券票面上所标明的价值，它代表了发行人面值是指债券票面上所标明的价值，它代表了发行人
的债务和持有人的债权。面值确定了债券到期时发行人的债务和持有人的债权。面值确定了债券到期时发行人
必须向持有人偿还的金额，该金额通常被称为本金必须向持有人偿还的金额，该金额通常被称为本金
（（PrincipalPrincipal）。）。
债券的面值包括计价币种和面额两个内容。如美国中长债券的面值包括计价币种和面额两个内容。如美国中长
期国债的面值一般为期国债的面值一般为10001000美元，我国国债的面值一般为美元，我国国债的面值一般为
100100元。元。
2 2 息票或息票率息票或息票率
某某债债券券每每次次支支付付的的利利息息由由息息票票（（CouponCoupon））或或息息票票率率
（（Coupon Coupon RateRate））确确定定。。息息票票是是指指债债券券每每年年支支付付的的利利
息额，息票率则是指息票与面值的比率。息额，息票率则是指息票与面值的比率。
息息票票率率为为00的的债债券券被被称称为为零零息息债债券券（（Zero-Coupon Zero-Coupon
BondsBonds）。）。
例例如如：：对对于于面面值值为为100100元元、、息息票票率率为为8%8%、、每每半半年年付付息息
11次次的的债债券券，，它它的的息息票票或或年年利利息息额额为为88元元，，因因此此，，半半
年的利息额为年的利息额为44元。元。
3 到期日或期限
债券的到期日是指债券偿还本金的日期。债券的到期日是指债券偿还本金的日期。
债债券券的的偿偿还还期期（（Term Term to to MaturityMaturity））是是指指从从债债券券发发
行行之之日日起起至至清清偿偿本本息息之之日日止止的的时时间间，，而而债债券券剩剩余余偿偿
还还期期是是指指发发行行一一段段时时间间之之后后的的债债券券距距离离到到期期日日剩剩余余
的时间长度。的时间长度。
例例如如：：某某2020年年长长期期国国债债是是20002000年年55月月1010日日发发行行的的，，该该
债债券券的的偿偿还还期期为为2020年年，，到到期期日日为为20202020年年55月月1010日日在在
20052005年年55月月1010日，该债券的剩余偿还期为日，该债券的剩余偿还期为1515年。年。
国债
国国家家债债券券简简称称““国国债债””是是由由国国家家发发行行的的债债券券，，以以中中央央政政府府
的信用为基础，由国家保证到期还本付息。的信用为基础，由国家保证到期还本付息。
短短期期国国债债（（T-BillsT-Bills））：：又又被被称称为为国国库库券券，，期期限限在在11年年或或11
年以下的国债；年以下的国债；
中中期期国国债债（（Treasury Treasury NotesNotes））：：期期限限在在11年年以以上上、、1010年年以以
下的国债；下的国债；
长期国债（长期国债（Treasury BondsTreasury Bonds）：期限在）：期限在1010年以上的国债。年以上的国债。
