?살?Fi?如????쓵?霄??????，咱?得?令컣右쫙쇮舍i엹1??볍纪人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱获믱取좡的뗄是쫇不늻同춬层닣面쏦的뗄信탅?息쾢，ꎬ퓚在놨报볛价뗄的헦真쪵实탔性뫍和좨权威췾性탔上짏会믡存듦在퓚?差닮异틬。ꆣ如죧果맻报놨价볛来살自ퟔ于폚在퓚市쫐场뎡中훐有폐重훘妥튪?地뗘位캻并늢쟒且对뛔该룃工릤具뻟的뗄定뚨价볛具뻟有폐经뺭验퇩和뫍专?业튵知횪识쪶的뗄经뺭纪볍人죋，ꎬ那쓇么쎴헢这퇹样的뗄报놨价볛会믡更룼?具뻟헦真实쪵性탔和뫍权좨威췾性탔。ꆣ还뮹可뿉以틔通춨过맽比뇈较뷏特쳘?定뚨经뺭纪볍人죋之횮前잰为캪쿠相同춬믲或쿠相쯆似뷰金融죚工릤具뻟提쳡?供릩的뗄价볛格룱与폫后뫳来살实쪵际볊交붻易틗的뗄价볛格룱，ꎬ来살进뷸?좫쟲뷰죚캣믺놬랢뫳ꎬ쫐뎡돶쿖쇋?쳘뚨힡랿뗖톺듻뿮횤좯뷸탐맀횵쪱ꎬ탨?튻一步늽证횤实쪵该룃经뺭纪볍人죋报놨价볛在퓚多뛠大듳程돌度뛈上짏代듺?全球金融危机爆发后，市场出现了特定住房抵押贷款证券进行估佳时，需뿖믅탔엗쫛뫍맛췻탐캪ꎬ뷰죚쫐뎡짏붻?뾼솿쿠쯆뗖톺듻뿮횤좯뗄뗖톺욷폫훷?表뇭了쇋公릫允퓊价볛值횵。恐慌性抛售和观望行为，金融市场上交考量相似抵押贷款证券的抵押品与主ꆣ?틗솿톸쯙캮쯵ꎬ쫐뎡붻틗믮풾돌뛈듳듳?쳥쓢볆솿뗄뗖톺듻뿮횤좯뗄뗖톺욷쫇?4?.ꎮ如죧何뫎使쪹用폃经뺭纪볍人죋报놨价볛和뫍定뚨价볛服럾务易量迅速萎缩，市场交易活跃程度大大体拟计量的抵押贷款证券的抵押品是컱?붵降低뗍。ꆣ在퓚此듋环뮷境뺳下쿂，ꎬ룷各뷰金融죚机믺构릹会믡计볆期웚?否럱쿠相似쯆。ꆣ再퓙如죧，ꎬ죧如맻果某쒳쿠相쯆似工릤具뻟中훐卖싴方랽?信탅息쾢，ꎬ틔以쪹使自ퟔ身짭的뗄定뚨价볛模쒣型탍有폐效킧。ꆣ判에断뛏?쒩쯹닉폃뗄릫퓊볛횵쓜럱헦쪵ꆢ뿍맛ꆢ?캪싲랽쳡릩죚ꎬ늢쟒헢훖죚늢늻쫇?标뇪准ힼ是쫇:ꎺ当떱该룃模쒣型탍所쯹产닺生짺的뗄价볛룱格在퓚经뺭纪末所采用的公允价值能否真实、客观、为买方提供融资，并且这种融资并不是볍?公릫允퓊地뗘，랴反펦应쳘特뚨定资产닺或믲、负뢺햮债的뗄市쫐场뎡价볛?以틔市쫐场뎡샻利率싊计볆价볛的뗄，ꎬ퓲则탨需튪要뛔对룃该交붻易틗价볛?人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱获믱得뗃的뗄价볛格룱范랶围캧内쓚时쪱，ꎬ可뿉?值횵，ꎬ受쫜떽到广맣泛랺关맘注힢。ꆣ那쓇么쎴，ꎬ퓚在不늻活믮跃풾市쫐?格룱做ퟶ相쿠应펦的뗄调뗷整헻，ꎬ以틔랴反펳映该룃筹돯资对뛔价볛格룱?使쪹用폃自ퟔ己벺的뗄模쒣型탍定뚨价볛;ꎻ当떱该룃模쒣型탍所쯹产닺生짺?场뎡环뮷境뺳下쿂如죧何뫎获믱取좡真헦实쪵、ꆢ客뿍观맛的뗄公릫允퓊价볛?的뗄影펰响쿬。ꆣ?的뗄볛价格룱在퓚经뺭纪볍人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱所쯹获믱得뗃的뗄?值횵?笔뇊者헟在퓚此듋做ퟶ简볲妥튪分럖析컶。ꆣ?(?죽三?)춨通맽过뺭经볍纪죋人뫍和뚨定볛价럾服컱务获믱取좡?价볛格룱范랶围캧外췢时쪱，ꎬ펦应붫将헢这些킩经뺭纪볍人죋和뫍定뚨价볛?(?튻一?)춨通맽过쿠相춬同릤工뻟具믱获좡取릫公퓊允价볛值횵?公릫允퓊价볛值횵?服럾务컱报놨价볛作ퟷ为캪计볆量솿公릫允퓊价볛值횵的뗄一튻个룶输쫤入죫?当떱市쫐뎡场不늻活믮跃풾时쪱，ꎬ펦应톰寻헒找쿠相同춬工릤具뻟?当떱쫐市뎡场不늻活믮跃풾时쪱，ꎬ튲也뿉可샻利用폃经뺭纪볍人죋?佳횵，ꎬ늢并에判뛏断헢这些킩볛价格룱的뗄权좨重훘。ꆣ?的뗄近뷼期웚交붻易틗价볛格룱(?돽除非럇폐有횤证据뻝表뇭明쏷其웤不늻?和뫍定뚨价볛服럾务컱所쯹提쳡供릩的뗄价볛格룱作ퟷ为캪获믱取좡公릫允퓊?(?쯄四?)춨通맽过쪹使폃用쒣模탍型믱获좡取릫公퓊允价볛值횵?能쓜代듺表뇭公릫允퓊价볛值횵)?，ꎬ떫但퓚在쪹使用폃时쪱常탨注힢意틢?价볛值횵的뗄依틀据뻝，ꎬ但떫需탨要튪注힢意틢以틔下쿂几벸点뗣:ꎺ?当떱市쫐场뎡不늻活믮跃풾时쪱，ꎬ믲或탨需튪要뛔对뿉可观맛察달?以틔下쿂几벸点뗣:ꎺ?1?ꎮ需탨要튪움评估맀经뺭纪볍人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱所쯹提쳡?输쫤入죫位횵做ퟶ重훘大듳调뗷整헻时쪱，ꎬ公릫允퓊价볛值횵将붫运퓋用폃?1?ꎮ.탨需튪妥뛔对쿠相춬同릤工뻟具뗄的붻交틗易볛价룱格做ퟶ出돶?供릩价볛格룱的뗄定뚨价볛机믺理샭与폫公릫允퓊价볛值횵计볆量솿目쒿标뇪?估맀值횵技벼术쫵来살确좷定뚨，ꎬ该룃估맀值횵技벼术쫵主훷要튪以틔主훷?重훘大듳判에断뛏。ꆣ主훷要튪量헧民뇰别룃该붻交틗易볛价룱格是쫇否럱代듺?是쫇否럱一튻致훂。ꆣ因틲为캪在퓚市쫐场뎡不늻再퓙活믮跃풾时쪱，ꎬ经뺭纪볍?体쳥内쓚部늿管맜理샭层닣对뛔未캴来살现쿖金뷰流쇷量솿和뫍适쫊当떱风럧?表뇭交붻易틗日??市쫐场뎡参닎与폫者헟在퓚有폐序탲交붻易틗中훐形탎成돉?人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱所쯹提쳡供릩的뗄价볛格룱，ꎬ同춬样퇹很뫜可뿉?险쿕调뗷整헻折헛现쿖率싊的뗄假볙定뚨为캪基믹础뒡，ꎬ通춨常뎣被놻称돆?的뗄价볛格룱，ꎬ뛸而늻不쓜能닝草싊率뗘地죏认为캪죎任何뫎可뿉观맛察달?能쓜更룼多뛠地뗘依틀赖삵估맀值횵模쒣型탍而뛸非럇实쪵际볊交붻易틗，ꎬ?为캪ꆰ"틔以쒣模탍型뚨定볛价?ꎬ在퓚使쪹用폃时쪱需탨要튪注힢意틢以틔?到떽的뗄交붻易틗价볛格룱都뚼是쫇公릫允퓊价볛值횵。ꆣ?而뛸쒣模型탍的뗄输쫤入죫值횵在퓚很뫜大듳程돌度뛈上짏依틀赖삵于폚只횻?下쿂几벸点뗣:ꎺ一튻是쫇需탨要튪报놨告룦主훷体쳥站햾在퓚市쫐场뎡参닎?2?.ꎮ需탨튪要考뾼虑싇近뷼期웚交붻易틗与폫公릫允퓊价볛值횵计볆?有폐经뺭纪볍人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱才닅能쓜获믱取좡的뗄信탅息쾢。ꆣ?与폫者헟的뗄角뷇度뛈来살预풤计볆未캴来살现쿖金뷰流쇷量솿和뫍许千움古맀?量솿日죕횮之间볤存듦在퓚的뗄时쪱间볤差닮异틬。ꆣ퓚在这헢种훖情쟩况뿶?因틲此듋，ꎬ훷主쳥体펦应룃该움评맀估该룃定뚨价볛机믺理샭下쿂得뗃出돶?风럧险쿕调뗷整헻折헛现쿖率싊。ꆣ뛾二是쫇需탨妥튪考뾼虑싇对뛔模쒣型탍?下쿂ꎬ，펦应뾼考싇虑볤问룴隔웚期间볤市쫐场뎡ힴ状况뿶的뗄变뇤化뮯情쟩?的뗄价볛格룱是쫇否럱与폫公릫允퓊价볛值횵计볆量솿目쒿标뇪相쿠一튻效훂。ꆣ?本놾身짭和뫍模쒣型탍所쯹使쪹用폃的뗄输쫤入죫值횵进뷸行탐验퇩证횤和뫍?况뿶，ꎬ뇈比죧如뷰金죚融工릤具뻟发랢行탐方랽信탅用폃许움级벶和뫍金뷰?2?.ꎮ需탨要튪考뾼싇虑经뺭纪볍人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱所쯹提쳡?校킣准ힼ。ꆣ应펦验퇩证횤模쒣型탍的뗄输쫤入죫值횵并늢测닢试쫔模쒣型탍?融죚工릤具뻟担떣保놣品욷价볛值횵的뗄变뇤动뚯情쟩况뿶等뗈。ꆣ?供릩报놨价볛数쫽据뻝的뗄样퇹本놾量솿大듳小킡。ꆣ为캪了쇋获믱取좡真헦?是쫇否럱反랴映펳了쇋当떱前잰市쫐场뎡状ힴ况뿶。ꆣ当떱市쫐场뎡状ힴ况뿶?3?.ꎮ需탨妥튪考뾼虑싇相쿠同춬工릤具뻟市쫐场뎡参닎与폫者헟的뗄?实쪵反랴应펦公릫允퓊价볛值횵信탅息쾢的뗄报놨价볛，ꎬ仅뷶仅뷶依틀赖삵?改룄变뇤时쪱，ꎬ펦应룄改进뷸所쯹使쪹用폃的뗄模쒣型탍。ꆣ如죧果맻所쯹?参닎与폫程돌度뛈。ꆣ죧如果맻相쿠同춬工릤具뻟近뷼期웚市쫐场뎡上짏只횻?单떥个룶经뺭纪볍人죋的뗄报놨价볛通춨常뎣是쫇不늻恰잡当떱的뗄，ꎬ需탨?使쪹用폃的뗄模쒣型탍未캴能쓜包냼含몬某쒳些킩市쫐场뎡参닎与폫者헟在퓚?有폐一튻个룶或믲少짙数쫽几벸个룶交붻易틗主훷体쳥，ꎬ则퓲该룃交붻易틗?要튪获믱取좡大듳量솿的뗄经뺭纪볍人죋报놨价볛或믲其웤他쯻确좷切쟐?确좷定뚨该룃价볛格룱时쪱所쯹考뾼虑싇的뗄因틲素쯘，ꎬ则퓲应펦根룹据뻝?价볛格룱也튲可뿉能쓜并늢不늻代듺表뇭其웤公릫允퓊价볛值횵。ꆣ?的뗄市쫐场뎡信탅息쾢。ꆣ떫但쫇是，ꎬ떱当듓从뛠多룶个쟾渠뗀道获믱取좡?这헢些킩因틲素쯘对뛔模쒣型탍计볆算쯣的뗄价볛值횵进뷸行탐调뗷整헻，ꎬ?(?뛾二?)춨通맽过쿠相쯆似릤工뻟具믱获좡取公릫允퓊价볛值횵?多뛠份럝报놨价볛数쫽据뻝后뫳，ꎬ죧如맻果룷各个룶报놨价볛之횮间볤存듦?包냼括삨流쇷动뚯性탔调뗷整헻、ꆢ信탅用폃风럧险쿕调뗷整헻、ꆢ其웤他쯻?当떱市쫐场뎡不늻活믮跃풾时쪱，ꎬ쿠相쯆似릤工具뻟的뗄近뷼期웚?在퓚显쿔著훸差닮异틬，ꎬ뷶仅简볲떥单뗘地取좡这헢些킩价볛格룱的뗄平욽?风럧险쿕调뗷整헻等뗈。ꆣ三죽是쫇在퓚可뿉能쓜的뗄情쟩况뿶下쿂，ꎬ需탨妥튪?交붻易틗也튲可뿉为캪믱获取좡公릫允퓊价볛值횵提쳡供릩依틀据뻝，ꎬ但떫?均뻹值횵也튲是쫇不늻恰잡当떱的뗄。ꆣ?考뾼虑싇使쪹用폃一튻个룶以틔上짏的뗄模쒣型탍对뛔模쒣型탍定뚨价볛进뷸?在퓚使쪹用폃时쪱需탨要튪考뾼虑싇、쿠相쯆似릤工뻟具폫与计볆量솿工릤具뻟?3?.ꎮ需탨要튪许움估맀经뺭纪볍人죋和뫍定뚨价볛服럾务컱报놨?行탐相쿠互뮥验퇩证횤，ꎬ以틔避뇜免쏢某쒳一튻特쳘定뚨模쒣型탍给룸计볆?的뗄相쿠似쯆程돌度뛈，ꎬI벴!p相쿠似쯆工릤具뻟的뗄协킭议틩条쳵款뿮是쫇?价볛水쮮平욽的뗄真헦实쪵性탔和뫍权좨威췾度뛈。ꆣ应펦该룃考뾼虑싇所쯹?量솿带듸来살的뗄偏욫差닮。ꆣ?黯否럱与폫计볆量솿工릤具뻟的뗄条쳵款뿮一튻致훂，ꎬ条쳵款뿮上짏的뗄差닮?获믱得뗃的뗄报놨价볛在퓚多뛠大듳程돌度뛈上짏反랴映펳了쇋市쫐场뎡实쪵?(?ퟷ作헟者떥单캻位:ꎺ财닆政헾部늿财닆政헾科뿆学톧研퇐究뺿所쯹)?异틬可뿉能쓜影펰响쿬相쿠应펦的뗄公릫允퓊价볛值횵。ꆣ例샽如죧，ꎬ对뛔?际볊交붻易틗状ힴ况뿶。ꆣ在퓚某쒳些킩情쟩况뿶下쿂，ꎬ不늻同춬的뗄经뺭?责퓰죎任编뇠벭辑刘쇵黎샨静뺲?2?01?1? 0?2?'ꆤ财닆务컱与폫会믡计볆4?7??췲랽쫽뻝
