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总第332期 第30卷2011年第10期
西部地区投资效率、
投资结构及其机制研究
张晓艳 戚 悦
摘要：当前，西部地区已进入投资高峰期，但主流观点认为与高投资相伴随的往往是低效率，如何确保
大规模投资更好地拉升区域经济？这就需要提高投资效率。本文通过测算西部各省经济运行效率并与东
部省份进行比较，分析西部地区投资动态效率及其形成机制。结果显示西部地区经济运行动态无效，并且
西部各省资本配置效率逐渐趋同于较低水平，这些表明了西部地区整体和各省的投资产出效率都极低。
分析其原因，主要是投资的行业结构及资金来源结构存在不合理性，因此西部地区若想有效促进经济社会
持续发展，就必须将投资机制进行结构性调整。
关键词：投资效率；动态效率；投资结构；投资机制
JEL分类号：E22，H54，R11
一、问题的提出
投资与经济增长有着十分密切的联系，投资规模的大小，投资率和投资效率的高低，直接影响着经济
增长的质量和速度。改革开放30年间，中国经济曾出现过三次经济增长加速的现象（分别出现在20世纪
80年代中期、90年代初期和2004到2006年），每一次加速都伴随着较大幅度的投资增长（刘伟，2004）。近
年来，西部通过大规模的基础设施建设，对经济拉动作用明显提高，各省份的地区生产总值（GNP）增速明
显提升，呈现出清晰的“西高东低”走势。西部地区已进入投资高峰期。2011年7月29日，中国电力企业联
合会发布《全国电力供需与经济运行形势分析预测报告》，2011上半年全国社会用电量为22515亿千瓦时，
同比增长%，超过%的GDP增幅。受高耗能产业拉动，全国有9个省(区)用电增长超过15%，分别是
位于中西部的新疆(%)、江西(%)、福建(%)、云南(%)、宁夏(%)、海南(%)、青海
(%)、甘肃(%)和内蒙古(%)。其中中国西部省份对高耗能行业表现出了较高的热情，导致用电
量急增，显示出投资高峰地区。这使得中国经济增长格局正呈现新变化。2011年上半年西部省份经济均
作者简介作者简介 张晓艳:中央财经大学博士研究生，云南财经大学财政与经济学院教师，研究方向为财税理论与政策。
戚悦:财政部财政科学研究所博士后，研究方向为财税理论与政策。
－ 31 －
西部地区投资效率、投资结构及其机制研究
快速发展，多个省份经济增速在全国名列前茅。其中，西藏上半年经济增速为 %，与重庆并列全国第
二，仅次于天津。而贵州上半年经济增速为%，位居全国第四，为该地区2001年以来最快增速。其他
如新疆、甘肃、陕西，分别取得上半年进口、出口、地方财政收入增速的第一名。
这与主流观点相违背：在中国经济体制转轨时期的经济运行中，与高投资相伴随的是低效率,这种投资
的低效率经常性地以“过度投资”、重复建设以及大量的投资浪费等形式表现出来。在西部经济发展如火
如荼的光鲜外表下，各地区是否真的存在传统意义上的投资动态无效性吗？如果真是无效的投资，那会是
什么原因催生出西部地区的高耗能投入与惊人的增长速度？
解答这些问题的关键就是投资动态效率的测算和投资结构的分析。在目前国际形势风云变幻、国内
经济发展环境日新月异的情况下，为实现经济平稳快速增长、避免出现大起大落，现行投资机制和经济增
长模式应当改变，因为作为中国经济发展的“三驾马车”之一的出口，一时间难以有效拉动经济增长，国内
消费依然低迷导致过度储蓄（袁志刚，2003），因此各级政府通过各种措施加大区域投资力度，那么背后的
效率问题就成为众矢之的。但是，针对中国西部区域的投资效率进行结构性实证分析的并不多，尤其是针
对投资空间和消费需求都不饱和的西部各省际间的投资效率保障机制的研究不够重视。
因此，本文通过估计西部地区经济运行的动态有效性，再与东部地区（表1文献研究表明该地区经济是
动态有效的，因此可作为比较基准）的情况进行静态比较分析，来考察投资总量相对较少的西部地区投资
是否有效和西部地区省级投资回报率的高低，最终从投资的行业结构及资金来源结构视角分析其原因，解
决问题，并提出建设提高投资效率的长效机制。
二、投资效率文献回顾
新古典宏观经济学家在研究最优消费和储蓄行为，进而演绎出最优经济增长标准时，判断经济运行的
动态效率是解释均衡产生的重要的依据。Phelps(1961)和Diamond（1965）从新古典增长模型出发证明了竞
争经济中会出现过度积累，当人口增长率超过资本的边际产量，可以理解为投资大于回报，此时的经济被
称为动态无效的经济，Phelps(1966)根据索洛模型提出了经济增长的黄金律作为帕累托最优经济增长的判
断标准，定义出资本存量超过黄金律水平的经济就是动态无效的。实际上，在一个动态无效的经济中，资
源均衡配置不再是帕累托最优，因为人们可以通过减少资本存量、增加消费等行为帕累托改进社会福利水
平。
从实证角度，Abel(1989)①等人将该问题推广到经济增长、公共财政以及资产定价等领域,从“总量”的
概念抽象出一套简便易算的AMSZ准则，并基于此分析美国等国家的宏观经济增长情况，发现长期以来这
些发达国家的资本积累是“动态有效”的，“即使是日本这样一个被认为有亚洲高积累传统的国家，也不存
在过度投资”。随后众多学者采纳应用AMSZ准则分析各国的经济动态有效性（Ahn,2003），结果随各国体
制差异而略有不同。
中国大部分关于经济动态有效性的实证研究主要是借鉴国外的理论和方法，例如，袁志刚(2003)对动
态效率的定义：是指一个国家的经济从长期增长的动态角度看，其储蓄是否与经济最优增长所要求的储蓄
水平相一致，而判断最优经济增长的标准仍然是黄金律，即如果实际经济运行偏离了最优增长路径，经济
运行处于动态无效状态②。这基本上延续了新古典模型的假设。因此，近些年的研究基本上都是类似于史
永东、袁志刚等人方法，进行的实证研究，其结论大多围绕在“中国经济存在过度投资”问题展开研究与争
论。现大致归纳其所用研究方法及结论列表1如下：
①Phelps(1961).The Golden Rule of Accumulation，American Economic Review，51，-643
②Abel(1989).Assessing Dynamic Efficiency: Theory and Evidence, Review of Economic Studies，56，-20.
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注
：+
代
表
经
济
运
行
动
态
有
效
；-
代
表
经
济
运
行
动
态
无
效
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文
献
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刘
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项
本
武
吕
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蒲
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考
察
年
份
19
92
～
19
98
19
96
～
20
01
19
93
～
20
01
19
92
～
20
03
19
96
～
20
05
19
94
～
20
06
A
M
S
Z
计
算
公
式
总
收
益
=
G
D
P
-
间
接
税
-
企
业
补
贴
-
劳
动
者
报
酬
;
总
投
资
=
固
定
资
产
投
资
+
存
货
投
资
;
净
收
益
=
总
收
益
-
总
投
资
总
收
益
=
G
D
P
-
间
接
税
-
企
业
补
贴
-
劳
动
者
报
酬
;
总
投
资
=
固
定
资
产
投
资
+
存
货
投
资
;
净
收
益
=
总
收
益
-
总
投
资
总
资
本
收
益
=
营
业
盈
余
+
生
产
税
净
额
+
固
定
资
产
折
旧
;
总
投
资
=
固
定
资
产
投
资
+
存
货
投
资
；
净
收
益
=
总
资
本
收
益
-总
投
资
总
资
本
收
益
=
G
D
P
-
间
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业
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-
劳
动
者
报
酬
;
总
投
资
=
固
定
资
产
投
资
+
存
货
投
资
;
净
收
益
=
总
资
本
收
益
-总
投
资
资
本
收
益
=
国
民
收
入
-非
资
本
税
收
-企
业
补
贴
-劳
动
者
报
酬
总
投
资
=
固
定
资
产
投
资（
分
离
财
政
投
资
）+
存
货
投
资
;
净
收
益
=
总
资
本
收
益
-总
投
资
资
本
总
收
益
=
G
D
P
-
间
接
税
-
企
业
补
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-
劳
动
者
报
酬
；
总
投
资
=
固
定
资
产
投
资
+
存
货
投
资
；
净
收
益
=
总
资
本
收
益
-总
投
资
测
算
结
果
统
计
全
国
— — + 19
92
～
19
98
（
-
）
；
19
99
～
20
02
（
+
）；
20
03
（
-） + +
东 NA NA + NA + +
中 NA NA + NA + +
西 NA NA — NA — —
备
注
无 在
计
算
间
接
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时
,我
们
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流
转
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作
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营
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盈
余
+
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税
净
额
+
固
定
资
产
折
旧
=
国
民
生
产
总
值
-劳
动
者
报
酬
以
流
转
税
(增
值
税
、消
费
税
、营
业
税
)
加
上
关
税
作
为
间
接
税
,企
业
补
贴
来
自
国
家
财
政
分
项
目
收
入
中
企
业
亏
损
补
贴
。
劳
动
者
报
酬
和
存
货
投
资
来
自
相
关
年
份
资
金
流
量
表
(实
物
交
易
)中
的
劳
动
者
报
酬
项
及
存
货
增
加
项
用
各
地
区
历
年
政
策
性
补
贴
数
据
作
为
企
业
补
贴
，非
资
本
税
收
主
要
指
扣
除
对
劳
动
所
征
的
税
收
和
消
费
税
所
征
的
税
收
间
接
税
采
用
消
费
税
、增
值
税
及
个
人
所
得
税
的
劳
动
收
入
税
收
部
分
的
数
据
,企
业
补
贴
用
政
策
性
补
贴
代
替
。
少
数
省
份
动
态
无
效
,
主
要
是
西
部
几
个
省
份
。
表
1
中
国
经
济
动
态
有
效
性
研
究
的
文
献
综
述
Study on the Investment Efficiency, Structure and Mechanism in China's Western Region
－ 33 －
由表1可见，中国经济动态有效性问题存在着争论，有学者认为中国经济是动态有效的，也有学者认为
中国经济是动态无效的，但凡对西部地区经济动态有效性的研究，都认为西部地区经济是动态无效的，与
此同时东部往往都是动态有效的，故本文假定东部地区的投资效率是最优的，这就形成了比较分析的基
准。下面，我们采用Abel(1989)的方法并结合中国实际情况，重新研究西部地区经济动态有效性，并分析其
原因。
三、中国西部地区投资效率测算
(一)西部地区投资总效率的考察
从“动态效率”的定义出发,最直接的判断经济中是否存在“过度投资”的标准,就是看资本边际收益率
是否低于“黄金律”或“修正的黄金律”水平。但在实际中我们看不到也很难准确估算“边际”资本收益率。
所幸的是，Abel(1989)等人提出了一个简便易行的AMSZ准则：如果一个国家每年的总资本收益“始终大
于”总投资(D>I)，那么这个国家的宏观投资就是“动态有效”的，否则如果前者“始终小于”后者则是“动态无
效”的(D<I)。该准则实质就是与资本来源相关的资本成本比较说明投资是否动态有效，由此我们依据
AMSZ准则来衡量中国西部地区投资的效率高低。
对数据观测区间的选取十分重要。1998—2006年间是两次经济危机（1998年亚洲金融危机和2007年
全球金融危机）间的相对稳定时期，较好地排除了国内投资的外部冲击因素，与此同时，这一期间的数据很
好地体现了中国西部地区发展方式转变时期的投资效率。1998年—2006年间我国西部地区及东部地区的
地区生产总值以及总资本收益、总投资和净收益的计算公式与指标选取如下：
总收益=GDP-间接税-企业补贴-劳动者报酬；
总投资=固定资产投资+存货投资；
净收益=总收益-总投资
这里，我们在计算间接税时，用国税加上地税减去总的企业所得税和个人所得税，根据税法，国家和地
方以6:4的比例分别分享企业所得税和个人所得税，因此总的所得税是用地方的所得税除以得到，这可
能会有一点偏差，但是放大的间接税不可能使总资本收益大于总投资。而企业补贴选用企业挖潜改造资
金，可能不是很全面，但由于这部分值很小，对最终结果没有影响。
表2 1998—2006年西部各省的总收益和总投资 单位：亿元
年份
1998年
1999年
2000年
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
2006年
地方生产总值
总资本收益
总投资
净资本收益
净收益／地方生产总值
(%)
数据来源：西部地区各个省各年的统计年鉴，各地方统计局出版。
西部地区投资效率、投资结构及其机制研究
－ 34 －
表3 1998—2006年东部各省的总收益和总投资 单位：亿元
年份
1998年
1999年
2000年
2001年
2002年
2003年
2004年
2005年
2006年
地方生产总值
总资本收益
总投资
净资本收益
净收益／地方生产总值
(%)
数据来源：西部地区各个省的统计年鉴，各地方统计局出版。
从表2、表3结果可以看出，1998—2006年期间，东部地区资本的总收益大于总投资，净收益为正，其绝
对值在最大年份均超过了生产总值的%，在最小年份都超过了生产总值的%，这表明东部地区的
投资在1998—2006年期间处于动态有效状态，且总投资与总收益差额的绝对值与生产总值之比有逐渐增
大的趋势，而西部地区资本的总收益小于总投资，净收益为负，其绝对值在最大年份均超过了生产总值的
%，在最小年份都超过了生产总值的3%，这表明西部地区的投资在1998—2006年期间处于动态无效状
态，且总投资与总收益差额的绝对值与生产总值之比（负值）有逐渐增大的趋势，说明东部地区经济是动态
有效的而西部地区经济却是动态无效的，而且无效性逐渐增强。尽管从总量上看整个西部地区投资是无
效的，但我们并不能排除区域内部的差异性，因此以下将分析各个省的投资效率情况。
(二)西部地区省际资本配置效率的测度
下面将进一步从资本配置效率角度考察西部地区省级投资回报率，分解研究西部地区投资效率低是
否是普遍现象，寻找问题症结所在。
对于中国这样的发展中经济而言，在资本、劳动力和自然资源三类生产要素中，资本最为稀缺，是经济
增长的“瓶颈”，资本配置的效率对经济增长的影响最大（林毅夫，1994）。因此选取进入社会主义市场经济
以后的数据（从1992年到2008年）考察西部地区省际（包括中国西部地区10个省、直辖市和自治区①的面板
数据）的资本配置效率。依据古典生产函数的形式，按照省级面板数据方程[1]估计资本产出弹性系数
α̂j。
ln Yi
j
Li j
= lnAji + α̂j ln Ki
j
Li j
+ u j (1)
其中，Yi j、Ki j、Li j分别表示第 j省第 i年的地方生产总值、资本存量和就业人数。 lnAji 是常数项，uj
为估计的残差向量。所需数据来源于国统计出版社1993年到2010年历年出版的《中国统计年鉴》及西部
各省的《统计年鉴》，并且数据均已进行指数平减（以1992年为基期）。
①袁志刚，20世纪90年代以来中国经济的动态效率，《经济研究》，2003年第7期。
Study on the Investment Efficiency, Structure and Mechanism in China's Western Region
表4 模型回归结果及检验汇总
人均资本存量（k）
t检验(或者Z值)
模型
LM检验的F统计量
相伴概率P值
可决系数R2
rho
Huasman检验
B-P检验
相伴概率P值
样本组数
样本总数
人均地方生产总值（y）
混合数据
OLS
(模型1)
1
187
随机效应
RE(模型2)
11
187
固定效应
FE(模型3)
11
187
固定截面
SUR(模型4)
11
187
东部固定效应FE(模
型5)
32330
11
88
注：结果由 统计软件计算得到。回归结果中均已把常数项省去。固定效应模型对异方差进行了修正，固定效应模
型中的 R2为只反映总差别的 total effect R2。模型 3中的 R2为调整后 R2。以上各模型系数均在 1%的显著性水平下
显著。
建模之前应进行模型设定检验以决定使用哪种形式的面板数据模型更适合。具体检验过程和结果如
表4，根据LM检验可知以上数据用面板数据应优于混合数据模型，再由Hausman检验可得固定效应优于
随机效应模型，尽管如此，固定横截面的表面不相干模型（SUR）的拟合效果更好。故下面利用SUR加权估
计方法估计西部各地区的资本产出弹性如表5：
表5 西部地区变系数固定效应模型结果汇总
地区
内蒙古自治区
广西壮族自治区
贵州省
云南省
西藏自治区
陕西省
甘肃省
青海省
宁夏回族自治区
新疆维吾尔自治区
四川（含重庆）
评价指标
α系数
调整的可决系数
D-W值
t检验
标准差
标准误差
F统计量
相伴概率P
注：结果由统计软件计算得到。回归结果中均已把常数项省去。
西部地区投资效率、投资结构及其机制研究
被解释变量
解释变量
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利用估计的各省 αj值，就可以按照（2）式计算这些省份的资本的边际回报。汇总结果如图1（由模型1
算得）所示：
ri j = αjYi
j
ki j
(2)
图1 中国西部11省的资本边际回报率比较
由图1可见，西部各地区的资本存量边际生产率递减并且具有明显的“俱乐部趋同”现象，即西部内部
各省份呈现出较明显的趋同现象(郑群峰，2010)。其中，新疆的资本存量的边际生产率最高，其次是陕西、
贵州、四川，西藏最低，其他几个省的资本存量的边际生产率差距不大。此外，除新疆和云南省2008年有反
弹外其余西部地区9省的资本存量的边际生产率都有下降的趋势，进一步说明中国西部地区近几年来投资
效率逐渐下降。这也验证了资本边际回报递减规律。
至此，我们得出中国西部地区投资在总量上是动态无效的，各个省的投资的边际回报率递减趋势，最
终发现西部地区存在投资效率不仅降低而且这种无效性逐渐增强的现象。
四、来自投资结构方面的分析
我们从投资结构来分析西部地区投资效率普遍降低的原因，尤其从投资的行业结构和资金来源结构
两个方面进行比较分析，进而突出西部与东部地区投资结构性差异，以期找到提高西部投资效率的可行途
径。
（一）西部地区投资的行业结构
从中国西部地区投资的行业结构①来看，如图2：
①它们分别是：内蒙古、广西、四川、贵州、西藏、陕西、青海、宁夏、新疆、云南（由于统计口径变化，人为把重庆归到四川计算）。
Study on the Investment Efficiency, Structure and Mechanism in China's Western Region
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图2 东、西部地区投资的行业结构比较
数据来源：《中国西部地区统计年鉴》、《中国统计年鉴》，中国统计出版社，整理而得。
首先，中国东部和西部地区制造业的投入都很高，尤其是东部地区投入很高达到%，西部地区也
有%的投入。其次，投入较高的是房地产，东部地区投入比西部地区投入高近6个点。第三，中国西
部地区投入比东部地区高的行业高密度集中于农业、采矿业和“铁公基电”等基础公共设施。中国西部地
区对农业投入的比重是%，而东部地区比重为%；中国西部地区对采矿业投入的比重是%，而
东部地区比重为%。同时在电力、燃气及水的生产和供应业①，交通运输、仓储和邮政业②；水利、环境和
公共设施管理业③，这些基础设施行业西部地区的投入高于东部地区。第四，对科学研究、技术服务和地质
勘查业和教育的投入比例东西部地区的投入都不高④。
制造业的差异主要是因为西部地区的制造业还不发达，工业发展速度低于东部。西部各地区应当大
力发展加工工业及其相关产业，适当深化制造业升级的投入，积极引进东部发达地区先进生产技术，促进
西部制造加工产业升级，促使区域制造业的空间聚集趋势形成核心竞争力。
中国西部和东部地区对房地产的投资比例都很高。首先，从消费结构升级来讲，房地产消费过于超
前。从短期看房地产发展有非常大的潜力，可以刺激地区经济泡沫式发展。其次，与东亚发达国家相比，
中国产权住宅消费需求已超前。中国城镇人均住房面积2006年已达到26平方米，一些大都市人均住房面
积超过了30平方米。韩国已经进入后工业化阶段，目前人均住房面积仅24平方米，日本东京人均住房面
积不到 20平方米⑤，因此，由“居者有其屋”理念推动的迅速膨胀的产权房需求又加剧了房地产的投资比
例。因此要控制西部房地产业的投资。
中国西部地区由于长期以农业为主导产业而忽视了农产品加工业的均衡发展，种植业比重过大且规
①2002-2008年11个行业加权年均值，图5中11个行业为：（1）农、林、牧、渔业；（2）采矿业；（3）制造业；（4）电力、燃气及水的
生产和供应业；（5）建筑业；（6）交通运输、仓储和邮政业；（7）科学研究、技术服务和地质勘查业；（8）教育；（9）信息传输、计算
机服务和软件业；（10）房地产业；（11）水利、环境和公共设施管理业。
②东部地区为%，西部地区为%。
③东部地区为%，西部地区为%。
④东部地区为%，西部地区为%。
⑤西部地区对教育的投入比例为%，东部地区对教育的投入比例为%；西部地区对科学研究、技术服务和地质勘查业
的投入比例为%，东部地区对科学研究、技术服务和地质勘查业的投入比例为%。
西部地区投资效率、投资结构及其机制研究
－ 37 －
模经济程度低。在工业不发达的时期对农业的剪刀差政策，对西部农业生产力损害极大，因此，建议中国
西部地区农业投资的新增资金应当适当用于农产品加工业的发展。而西部地区对采矿业高比例投入是由
西部地区矿产资源丰富并适合集群发展决定的，这也符合西部地区的实际情况。
中国西部地区对基础设施的投入比重高是由区位差异和资源禀赋决定的。首先，尽管中国东部地区
能源、交通等基础设施行业已具备了较强的实力，供给能力与社会要求之间的差距已大为缩小，但西部地
区基础设施建设还有待提高，只有大力投资到基础设施行业，才能为西部地区发展经济创造条件。其次，
中国长期经济发展在水资源、能源、交通等方面存在“瓶颈”制约因素。因此，国家投入了大量资金在西部
地区的基础设施行业中。
科学研究、技术服务和地质勘查业的投入不论是在中国西部地区或是东部地区都有待加强。从总体
上看，改革开放以来，中国财政科技投入是经济增长的充分条件（朱春奎，2006）。但短期内对科技、教育的
投入产出效益不显著，这导致该项投资资金缺乏激情，投资比重一直不高，但是按照全面可持续科学发展
的要求，东西部地区科技、教育的投入都还有待加强，以提升技术进步率和劳动资本的素质。
（二）西部地区投资的资金来源结构
表6 中国西部地区与东部地区固定资产投资资金来源结构比较 单位：%
地区
中国西部地区
中国东部地区
年份
2004
2005
2006
2007
2008
2004
2005
2006
2007
2008
国家预算内资金
国内贷款
利用外资
自筹资金
其他资金
注：表中的数据是指各种投资来源在固定资产投资中的比重。
数据来源：各年《中国西部地区统计年鉴》、《中国统计年鉴》，中国统计出版社。
西部地区对国家预算内资金有很强的依赖性。东、西部地区投资的资金来源结构如表6。固定资产投
资资金来源不论是中国西部地区还是东部地区都是以自筹资金为主，东部地区稍高一些但差距不大；其次
是国内贷款，都占了15%以上差距依然不大。但从国家预算内资金和利用外资来看，中国西部国家预算内
资金比重显著高于东部地区①，而对外资的利用情况东部地区显著优于西部地区②。这主要来自于国家西
部大开发政策导向的影响。
为什么西部地区存在过剩，但是还要大量引进外资？改革开放以来，东部地区经济增长很大程度上依
赖于FDI。国外资本直接进入的一个最大特征是附带先进技术，这就极大提高劳动生产率，推动区域经济
增长腾飞，故我们认为西部外资的引进依然很重要，尽管以上分析显示中国西部地区存在过度投资，但实
①王小广，2006，《对近期投资过热程度及后果的分析》，《中国财政》，第11期，49-50。
②双样本均值分析 t=（5%水平显著）。
Study on the Investment Efficiency, Structure and Mechanism in China's Western Region
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际上是一种相对的过剩，即相对于创新不足的过剩。这主要体现为西部企业缺乏创新的动力和投资渠道
受阻，就只能进行重复投资，并且这种投资又因为地方政府非理性地追求经济增长而不断扩大，最终导致
投资回报率的低下和“资本过剩”的假象。相反，国外投资者由于有技术创新，借助于中国巨大的市场容
量，能够获取比在他们自己国家投资更高的投资回报率，能带动国内企业的技术得到提高，从而有利于投
资效率的提高。
五、结论与构建西部投资机制建议
通过本文的研究，可得出以下结论：在动态效率理论基础上，进一步测算西部地区各省资本配置效率，
显示出它们逐渐趋同于较低水平，得出西部地区经济运行动态无效且有无效程度逐渐增强的趋势。根据
以上两点，我们得出中国西部地区投资效率不高，而且逐渐下降，这再一次印证，近年来中国经济增长下降
的主要原因是投资效率急剧转变为下降的模式，而通过我们研究，这种转变主要来自于投资结构性因素的
影响，所以，对于西部地区持续增长的投资率来说，建立长期有效的投资效率保障体系和投资组合选择与
投资方案的决策机制比扩大投资带来短期经济增长效益更为关键。
(一)中国西部地区应当调整财政投融资，合理确定支出方向
以往，由政府财政资金牵头的投资比重较高。西部大开发是中国政府近年来开发内需的重点领域。
后经济危机时期，国家多次加大了对西部地区的财政投资，使得西部地区投资在东、中、西三个地区中保持
较高水平。2011年1-4月，西部地区固定资产投资高位增长，共有一半（6个）省区（市）固定资产投资增速超
过全国平均水平（%），西藏、贵州、甘肃三省（区）增速超过 44%，西藏最高，增长 %；贵州（增长
%），西部排名第二；甘肃增长%，位列第三。
然而，政府职能转变要求财政支出退出竞争性行业。上述研究表明，目前国内尚未建立起科学、合理
的财政支出绩效评价体系，因此很难从数据上对西部大开发的财政投入效率的高低做出判断，但财政投资
的低效率经常性地以“过度投资”、重复建设以及大量的投资浪费等形式表现出来。因此，在中国经济体制
转轨时期，西部地区各级政府应迅速调整生产建设性支出方向，经济建设的投资主体应进一步由政府转向
企业，财政要退出竞争性、生产性的经营领域，只进行涉及到国计民生的公益性投资、基础设施和重点建设
项目的投资，改变与民争利的局面，真正实现财政职能的“归位”。同时，近期的自然灾害等突发事件也对
合理控制财政投资规模提出了新的要求。因此要不失时机地合理规划来自公共部门的投资总量规模，建
设与时俱进的财政投融资长效机制，时不我待。
(二)中国西部地区应当优化金融资产，控制投融资风险
金融体制的功能是帮助筛选到有效率的投资项目和改善投资的效率，所以，对持续的经济增长来说，
有效的金融体系和投资的选择决策比要素本身更为关键。同时，在解决因信息不对称而引发的代理冲突
方面，金融系统有比较优势和规模优势，因此也具备监督经理和提高投资效率的功能。刘仁和和米运生
（2009）的研究也表明银行业市场化显著提高了宏观投资效率。但不能忽略在信息不对称下，股权融资、债
务融资及内源融资对投资效率的影响（刘小文，2008）。
(三)中国西部地区应当优化投资结构，努力减少重复建设
由于西部地区固定资产投资的边际产出已由递增转为递减，西部地区由于投资规模扩大而带来的结
构性矛盾日益突出，使得西部地区以投资规模扩展实现经济发展的空间越来越小。因此，实现经济发展方
式由规模扩张性向结构优化性转变十分迫切。
具体而言，以科学发展观统领，合理优化投资结构，转变发展方式，淘汰落后产能，首先要统筹发展房
西部地区投资效率、投资结构及其机制研究
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地产行业投资，避免由土地财政导致的上游钢铁、水泥及下游装潢、建材等相关产业近千种商品生产的投
资过热。针对房地产投资过热造成的房地产业虚假繁荣及由此产生的投资结构性矛盾，国家从严控制土
地、信贷两个方面抑制其投资的过快增长。要严格监控西部地区房地产发展，以免出现东部大中型城市房
地产业泡沫式增长所导致的通货膨胀和损害民生的现象发生。
其次，要坚决杜绝重复建设，加快推进以改善民生为重点的社会建设。重复建设既会造成社会商品供
大于求和价格下跌，又造成产能过剩与生产能力报废。要在有保有压的原则下将投资转向能源、交通等基
础设施及农村水利、生态环境、教育、医疗卫生等薄弱环节的建设，使投资结构得以继续优化。
(四)中国西部地区应当确定各阶段投资重点，循序渐进
不同发展阶段的经济状况制约着财政投资效率，而投资重点的确定可使有限的资金集中到重点项目
上。西部地区应当建立农业加工业为主导产业的投融资机制，相机实施工业反哺农业政策，实现工农产业
共同发展的同时，适时在县一级政府促进信托服务行业的发展，拓展农村地区的投融资渠道。
另外，还要继续重点加强西部地区的“软”基础设施建设，尝试改革公共领域投资机制，积极引进民营
资本参与区域特色优势产业发展。有序承接国际国内产业转移，将资源优势转化为产业优势和竞争优势，
发展能源工业，改造提升资源加工产业，因地制宜地进行本地产业升级，积极促进区域产业集群的形成，加
快发展战略性新兴产业和现代服务业。
(五)提高对中国西部地区的科技、教育事业的投入
科教兴国战略是我国的一项跨世纪的重大战略决策。中央几届领导人都指出和提出了社会主义科教
兴国战略，而且，从各国的长期经验来看，科教文卫对地区经济持续发展具有很大的推动和保障作用，因此
中国西部地区要发展经济就必需加大对科技、教育的投入。从地缘优势和资源禀赋来看，西部地区科技投
资应重点放在生物医药、新材料、新能源等行业上，可以通过地方政府采购的形式积极扶持高技术含量的
企业发展（张晓艳，2010），从而形成西部大开发战略新高地，辐射和带动周边地区新发展的格局。
跨越发展，教育为先。要实现西部地区快速跳跃发展，就要大力发展教育事业，提高劳动者素质。优
化教育结构，加强基础教育，加快普及初、高中阶段教育，提高素质教育质量。特别把发展职业教育摆在更
加突出的位置，在巩固提高“两基”攻坚成果的基础上，组织实施职业教育攻坚，实现职业教育的大发展，为
西部区域经济跨越式发展培养大批实用人才。
(六)中国西部地区应当努力改善投资环境，提高外资利用率
从投资资金来源看，中国西部地区投资对国家财政资金的依赖程度还很高，而东部地区投资比重中外
资投资份额比较高。正如前所述，财政资金具有公共性，应逐渐退出竞争性行业投资，因此西部地区经济
崛起应依靠附带先进技术的外部投资，推动区域经济发展腾飞。由此，我们要从以下两个方面来优化投资
环境：第一，加强硬件建设，还是基础交通等配套设施建设。第二，加快旅游景点和商业网点的开发与建
设。实行更加优惠的政策和进一步完善配套措施，鼓励优质外商投资中国西部地区的生态环境建设，发展
循环经济和节能环保产业。
具体而言，通过在退耕还林还草等国家重点生态工程后续产业开发，节水灌溉和抗旱节水技术等推进
生态环境保护和建设领域，汽车关键零部件制造，优势资源的综合开发利用，以及增值电信业务、旅游资源
的开发经营、城市供气、供热、供排水管网建设、经营等服务领域积极提高外资利用率，西部地区还应引进
国外先进技术装备和现代化的经营管理方式，发挥西部地区资源、产业、劳动力等优势，促进西部地区有序
承接产业转移，实现产业结构升级，构建西部地区经济可持续发展的长效机制。
Study on the Investment Efficiency, Structure and Mechanism in China's Western Region
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Abstract:Abstract: Nowadays，China's western region has witnessed a hot period of investment, while the dominant view is that low invest-
ment efficiency is accompanied by high investment. How to improve region economic growth by high investment? High invest-
ment efficiency is necessary. Comparing the investment dynamic efficiency of China's west region with east region, the paper ana-
lyzes China's west region’s investment dynamic efficiency and its formation mechanism. It shows that the economic operation of
China's west region is dynamically invalid, and the capital allocation efficiencies of western provinces converge to a lower level. It
is mainly because of the irrational investment structure and funding sources. Therefore, to ensure regional economic and social sus-
tainable development, China's western region should promote structural adjustment of investment mechanism
KeyKey Words:Words: Investment efficiency；Dynamic efficiency；Investment structure；Investment mechanism
西部地区投资效率、投资结构及其机制研究
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