2025 年单季长江电力与华能水电、国投电力的同行业对标分析
以下是长江电力与华 2025 年单季拆分与华能水电、国投电力的同行业对标分析 ，数据截至 2025 年
三季报，单位统一为亿元、%，便于快速定位差异与优势。
一、长江电力 2025 年单季财务拆分表（核心指标）
指标 Q1 Q2 Q3
Q1-Q3
累计
Q3 同比变
动
核心说明
营业总收
入
%
Q3 受来水偏枯拖累，
营收下滑明显
归母净利
润
%
Q3 利润降幅大于营收，
电量减少是主因
销售毛利
率
+
Q3 毛利率显著提升，
成本对冲部分量减影响
经营活动
现金流净额
%
现金流仍充裕，支撑分
红与债务偿还
基本每股
收益（元）
—
单季盈利贡献 Q3 最
高，季节性特征显著
二、长江电力 vs 华能水电 vs 国投电力 2025 年前三季度对标表
指标
类别
指标名称
长江电
力
华能水
电
国投电
力
行业定位 核心差异
核心
业绩
营业总收入
长电 >
国投 > 华能
长电装机规模与发电
量显著领先
归母净利润
长电 >
国投 > 华能
长电净利润约为国投
倍、华能 倍
基本每股收
益（元）
长电 >
国投 > 华能
长电每股盈利优势突
出，分红基础更强
盈利
能力
销售毛利率
长电 >
华能 > 国投
长电水电成本优势最
强，国投因火电占比高毛利
率偏低
销售净利率
长电 >
华能 > 国投
长电盈利效率行业领
先，费用管控更优
加权 ROE
长电 >
华能 > 国投
长电资本回报稳定性
与水平均占优
偿债
能力
资产负债率
华能 >
国投 > 长电
长电负债结构最优，长
期偿债压力最小
流动比率
国投 >
华能 > 长电
三家短期流动性均偏
弱，依赖经营现金流覆盖
指标
类别
指标名称
长江电
力
华能水
电
国投电
力
行业定位 核心差异
现金
流
经营现金流
净额
长电 >
国投 > 华能
长电现金流规模碾压
同业，抗风险能力最强
分红
潜力
股息率
（TTM，%）
长电 >
国投 > 华能
长电股息率略高，且分
红稳定性更强
三、核心结论与对标要点
规模与盈利双领先：长江电力营收、净利润、现金流均大幅超越华能水电与国投电力，水电业务的规模
效应与成本优势是核心护城河。
单季波动与全年展望：2025 年 Q3 长江电力因来水偏枯导致业绩短期下滑，但前三季盈利仍实现正增
长；随着 Q4 来水改善与基数效应，全年业绩有望修复至 330 亿元以上，同比增长约 4%。
财务结构更稳健：资产负债率低于国投与华能，毛利率、净利率持续领跑，ROE 水平稳定在 13% 以
上，长期投资价值凸显。
同业差异根源：华能水电依赖澜沧江流域，国投电力含火电业务，而长江电力坐拥长江干流核心梯级电
站，调度灵活性与发电量稳定性更强，盈利韧性更足。
能水电、国投电力的同行业关键指标对比
