ᇏݓದն࿐࿐Б2009୍ֻ1௹JOURNALOFRENMINUNIVERSITYOFCHINANo 1 2009ࢲܒྟാޙaસၞԅሳაՑվາࠏ֥۴ჷ*ႿԽݚ [ᅋေ] 美国贸易赤字的根源在于美国国内供给和需求之间的结构性失衡b在非贸易品供给相对过剩的情况下,为了协调增长和稳定之间的冲突,必须扩大国内总需求,由此必然带来贸易逆差b总需求的提高和贸易逆差的维持,依赖于赤字融资手段的创造b房地产a次贷资产乃至整个金融市场的膨胀应运而生b给定供求的结构性特征,赤字融资的不可持续性决定了次贷危机的必然性b基于这些分析,可以预测美国在未来会沿着提高整体产出的可贸易性的方向来推动贸易失衡的调整b[ܱՍ] 结构性失衡;贸易赤字;次贷危机;非贸易品[ቔᆀࡥࢺ] 于春海:经济学博士,中国人民大学经济学院副教授(北京100872) Ցվາࠏ֥Еؿބ҂؎ധ߄,ࠢᇏุགྷਔૅؓႿଢభ҂؎ധ߄֥Ցվາࠏ,ದૌ۷؟֥ݓસၞԅሳ֥҂ॖӻ࿃ྟ,ႮՎࡼᆇᆞఓാޙ൞ܱᇿࠊлᆟҦaࣁವࡓܵa൧ӆࡀੰaࣁವԷྍ֥טᆜݖӱbᄝଢభ֥ಆ౯ࣜ࠶ാޙᇏ,ૅݓቔၛࠣັܴྛູബരྟ֩ٚ૫թᄝ֥໙ีb൙ൌູቋն֥ԅሳݓ,་ବਔಆ౯સၞඨҵ֥3/4ቐഈ,Ցվາࠏ൞ૅݓસၞാޙؿᅚބࠒ֞၂קႷ,൙ൌഈԉ֒ਔಆ౯ࣜ࠶ᇏ ֥ቋުླᆀ b[1]ӱ؇ު֥сಖࢲݔbଢభ෮ൌീ֥۲ᇕႋؓᆟҦૅݓસၞാޙ֥טᆜсಖ߶ؓಆ౯ࣜ࠶֥ᄹӉభѩીႵԨࠣՑվາࠏ֥۴ჷ,෮ၛ,ࠧьିܔ߫گࣟӁളᇗն႕ཙb൧ӆ໗ק,္مх૧োර֥ࣁವ֕ᄝໃটଖᄝଢభ֥ੀྛܴᇏ,ૅݓ֥֮ԥྐྵაת۱ൈׄᄜՑЕؿbྍྖ൧ӆ ֥ݖ؇ԥྐྵ ൞֝ᇁಆ౯ാޙ֥ܱჰЧ໓০Ⴈસၞ ٤સၞٳ༅ॿࡏ,൮༵ၹ,෮ၛᄝಆ౯ാޙ֥טᆜݖӱᇏ,၂۱ᇗေ֥ईՖૅݓࣜ࠶֥ࢲܒྟหᆘԛؿ,ٳ༅Ֆ܂ࢲܒծࣼ൞๙ݖࢆ֮ཨٮބᄹࡆԥ,ྐྵ՜ૅݓસၞྟാޙဆэູસၞԅሳ֥сಖ,ྟѩؓՎઆࠠࣉԅሳࡨഒb[2]໙ี൞,ૅݓ֥ۚཨٮѩ҂൞સၞྛਈ߄ଆ;ఃՑ,ࢲކૅݓસၞԅሳ֥ࢲܒྟ۴ԅሳ֥ᆇᆞ۴ჷ,ط൞۷ധҪՑ֥ࢲܒྟ؛֥ჷ,Ֆસၞԅሳ֥ವሧླԛؿ,ٳ༅ֹٜӁ൧ӆсಖุགྷbᆌؓླሹਈࠇࢲܒ֥טࢫᆟҦ,ೂࠣཌྷܱࣁವ൧ӆ҂؎ளᅮ֥сಖྟ;ቋ,ުٳ༅ૅݔ҂ିࢳथധҪՑ֥ࢲܒྟ؛,ࣼᇔمϥݓᄝՑվາࠏၛު֥ാޙטᆜਫ਼ࣥbຂാི֥ීଁb * Ч໓֤֞ᇏݓದն࿐ 985۽ӱ ཛଢ ᇏݓࣜ࠶࣮ᅽ࿐ഠ߶॓࿐Էྍࠎ ֹ֥ᆦӻb 14
၂aૅݓસၞԅሳ֥ࢲܒྟჰၹૅݓસၞԅሳ֥ྙӮჰၹ൞؟ٚ૫֥bՖགྷႵ࣮ট,ुૅჭ֥ݓ࠽ֹ໊aݓ࠽ሧӁቆކ࿊ᄴྛູaҍᆟᆟҦa߸ੱᆟҦބ߸ੱᇅ؇aࣉԛ१൬ೆྟaࣜ࠶ᄹӉҵၳaࣁವ൧ӆؿᅚӱ؇ҵၳၛࠣཌྷؓসളӁੱҵၳ֩,ॖିӮູૅݓસၞԅሳ֥Ӯၹb[3][4][5][6]ᄝหקൈ௹ଽ,ᆃུၹିܔࢠݺֹࢳૅݓસၞԅሳ֥ྛູbᆃུၹ֥Ӊ௹ࢳି৯൞ᆴ֤߈ၐ֥bՖ20ൗࡀ70୍սૅݓԛགྷસၞҵၛট,ෙಖࠊлaࣁವaҍᆟaࣜ࠶ᄹӉၛࠣসളӁੱ֩ၹ֥ݓଽຓؓбሑঃ൞҂؎э߄,֥൞,ૅݓસၞҵಏᇔӯགྷ҂؎ᄹӉބࠒ֥൝bᆃࣼၩሢᄝૅݓસၞҵဆэ֥М,ުఏᇶ֝ቔႨ֥ႋھ൞۷ູӻࣲ֥ࢲܒྟၹb20ൗࡀ70୍սၛট,ૅݓ֥Ӂԛࢲܒؿളਔޓն֥э߄,ڛༀြӁԛᅝGDP֥бᇗࠤखঔ 资料来源:根据美国商务部经济分析局和Bemsᅦ,ӁӁԛᅝGDP֥бᇗࠤख༯ࢆbೂ1෮(2008)的数据计算而得bൕ,1977 2007୍,ದڛༀြӁԛؓದӁӁԛ֥бੱՖଽ܂۳ཌྷؓ҂ቀ֥Ӂ,طݓଽ܂۳ݖഺ֥Ӂ1 77ᄹᇀ3 62bڛༀြऎႵࢠູཁᇷ֥ᆞຓ҆ྟބࣼြԷᄯིႋ,ఃঔᅦႵ০Ⴟᄵሇэູԛ१b൞,ᆃ၂ޙࠏᇅ֥Ⴕིྟބૅݓ֥ࣜ࠶ᄹӉބࣼြb൞Ֆޡܴࣜ࠶֥ޙऎุіགྷ၇ঠႿ҂Ӂԛ֥ॖસၞྟӱ؇bસၞა໗קေԛؿ,ᆃᇕ܂۳Ҫ૫֥טᆜݖӱିڎ֥܂ҵحॖၛ๙ݖࣉ१ࠇԛ१টҀ;٤સၞمࣉೆݓ࠽ࢌߐݖӱ,сྶ఼ᇅൌགྷݓଽӻ࿃,౼थႿླҪ૫ିڎቓԛൡႋྟטᆜbᄝૅݓࡅ๖֥ཨٮᆦԛᇏ,ڛༀᆦԛؓӁᆦԛ֥бੱ܂۳ބݓଽླ֥ޙb෮ၛ,ູਔฐษૅݓ܂Ֆࢲܒྟҵၳᄝष٢่ࡱ༯֥іགྷა႕ཙ,ླေ1977୍֥0 88ശᇀ2007୍֥1 48,ૼཁᇌުႿ܂۳ࢲܒ֥э߄b ᄝሧᆦԛᇏ,ᇅӮބࡹ۴ऌ҂Ӂԛ֥ॖસၞྟӱ؇,ࡼ෮Ⴕྛြٳᇽೆᅝऌሢቋն֥ٺحູસၞྛြބ٤સၞྛြb,70୍սູ90%ቐႷ,2000୍၇ಖົӻᄝ80%ቐႷbᄝགྷႵ֥࣮ᇏ,၂ϮႨસၞ၇թ؇ቔູޙ[7]෮ၛ,ᄝૅݓ܂۳ބླ֥ؓбᇏ,ڛༀြԩႿཌྷؓݖഺ֥ሑਈྛြॖસၞྟ֥ᆷѓb[8]ऌՎ,ࡹᇽြඋႿ٤સ,Ӂၞྛြ,ᇅᄯြބԚࠩӁြඋႿસၞྛြ,ٜԩႿཌྷؓ҂ቀ֥ሑb܂ᆭࡗ֥ࢲܒྟҵၳؓޡܴࣜ࠶໗קܒӮຯཽ,ೂݔಌكႵི֥ླྀטࠏֹӁڛༀaؿਬ൲aুa࢝ტڛༀaളЌࡲބᇅഠ߶ࣷᇹ֩උႿ٤સၞྛြ,ࣁವЌགඋႿસ,܂۳Ҫ૫֥טᆜݖӱࡼمӻ࿃bၞྛြ,ህြބഅြڛༀ֩උႿ҆ٳॖસၞྛᄝᆃᇕМࣟ༯,ݓ࠽સၞӮູޙ܂۳ބླြ,ᆟکӁԛඋႿ҆ٳॖસၞbᄝᆃဢ֥࠹ᆭࡗ֥ࢲܒྟҵၳ֥ࠏᇅb০Ⴈࣉ१টҀݓ१ࣥ༯,ૅݓ٤સၞӁԛ ᅝGDP֥бᇗՖ ଢభߎ҂ିሙಒࢸק֝ᇁཨٮࢲܒטᆜᇌު֥ჰၹb၂۱ॖି֥ჰၹ൞༝ܸྙӮ֥႕ཙ,ਸ਼၂۱ॖି֥ჰၹ൞۱ุົӻളթ֥ཨٮླေ֥ېྟჿඏb ࠹ෘ܄ൔູ:0 6 ᆟکӁԛ+ࡹᇽြ+ؿ+ਬ൲+ࢌ๙ބҝԥ+ֹٜӁބሿਧ+0 69 ህြބഅြڛༀ+࢝ტ+ളЌࡲބഠ߶ࣷᇹ+໓ၜ+ুބൊී+ఃڛༀb 15
1977୍֥56%ശᇀ2007୍֥62%bᄝࡅ๖ཨބሹ܂۳bՖభ૫֥ٳ༅ॖᆩ,ૅݓ܂۳ࢲܒᇏ٤ٮᇏ,٤સၞ֥бᇗՖ1977୍֥46 9%ശᇀસၞ֥бᇗۚႿླࢲܒᇏ٤સၞ֥бᇗ bDS2007୍֥59 7%b ᄝఒြሧᇏ,٤સၞᆦYNNԛ = ᄝሹሧᆦԛᇏ෮ᅝ֥бᇗົӻᄝ60%ቐႷYD= Y,TYST > (2)bၹູD1DD D YT=1+ Y,YN=1+ YS1SS S YT=Y,YN=1+ 1+ YೂݔYD=YS,сಖႵ: YDT>YST YDN<YSNસၞ֥܂۳҂ቀॖၛ๙ݖࣉ१টҀ,֝ᇁસၞҵCA<0b൞ؓႿ٤સၞط,ၹູݖഺ܂۳مࣉೆݓ࠽൧ӆ,෮ၛ,ླ֥҂ቀсಖ֝ᇁളӁ֥ຽ෪bቋᇔ๙ݖࡨഒ܂۳֥ٚൔটൌགྷ٤સၞ֥ݓଽ܂ޙ,൞ႮՎջট ֥ࢆ֮ၩሢࣜ࠶ࢲܒטᆜ൝֥ሇ,ᆃ҂০ႿӉ௹ࣜ࠶ᄹӉb ູਔх૧ࣜ࠶ࢲܒטᆜݖӱ֥ሇࠣఃؓࣜ࠶ᄹӉ֥҂০႕ཙ,сྶᄹࡆݓଽ٤સၞ֥ླ 注:总产出和家庭消费数据来自美国商务部经济分bᄝླࢲܒթᄝېྟჿඏ֥౦ঃ༯,ᆃᆺି析局b投资支出结构是根据OECD的统计数据和Bems๙ݖሹླDY֥ഈശটൌགྷb০Ⴈҍᆟaࠊл(2008)的数据计算而来,非贸易品支出占比=建筑+批ၛࠣࣁವ֩Ҫ૫֥ᆟҦՏࠗݓଽሹླ,֤YD发和零售+0 69 房地产和商业服务bބDDYNഈശ,ѩቋᇔൌགྷDSYN=YNb൞YT္ෛࠎႿഈඍٳ༅,ѩࢲކष٢ޡܴࣜ࠶֥ࠎЧᆭ҄ᄹӉ,ᆃ߶ࣉ၂҄ࡆखસၞ܂۳҂ቀ֥ޙܱ༢,ॖၛฐษ܂ࢲܒྟҵၳؓસၞ൬ᆦሑঃ,֝ᇁસၞҵᄹնb෮ၛ,۳קݓଽ܂֥֥႕ཙbࢲܒหᆘ,၂ٚ૫ေົӻࣜ࠶ࢲܒ֥טᆜ൝ၛ YDT+YDN+CA=YST+YSNӉ௹ࣜ࠶ᄹӉ,ਸ਼၂ٚ૫Ⴛсྶડቀ٤સၞ YD=YDT+YDNݓଽ܂఼ᇅޙ֥ჿඏ่ࡱ,ື၂֥࿊ᄴࣼ YS=YST+YSN൞ิۚݓଽሹླ,ఃᄝܿଆഈӑݖݓଽሹ܂ఃᇏ,CA൞࣪ԛ१D,YTބSYTٳљ൞ݓଽસၞ۳bᆃဢҌିൌགྷ٤સၞ֥ݓଽ܂ޙ,֥ሹླބሹ܂۳DS,YNބYNٳљ൞ݓଽ٤સၞൈ္ࡆखਔસၞݓଽ܂۳҂ቀ֥ሑঃ,ջট֥ሹླބሹ܂۳,YDބYSٳљ൞ݓଽሹླࢠնܿଆ֥સၞҵb ൳ᇅႿඔऌ֥ჿඏ,مؓࡅ๖ڛༀᆦԛࣉྛ۷ູབྷ༥֥ٳোb Їওࡹᇽaؿaਬ൲aֹٜӁڛༀa࠹ෘࠏ༢ഡ࠹ࠣཌྷܱڛༀ֩ᆦԛb ሧᆦԛࢲܒა܂۳ࢲܒࢠູཌྷ࣍b൞,ᄝૅݓݓଽሹླᇏᅝऌ۷նбᇗ֥ࡅ๖ཨٮླ,٤સၞؓસၞ֥бੱཁᇷ֮Ⴟ܂۳ࢲܒᇏ֥бੱb෮ၛ,ሹླࢲܒᇏ֥٤સၞ સၞбੱ֮Ⴟ܂۳ࢲܒᇏ֥бੱb ᄝ၂Ϯनޙٳ༅ॿࡏᇏ,٤સၞྛြ֥ຽ෪ၩሢሧჷေཟસၞྛြੀ,ࣉطջસၞӁԛ֥ঔᅦbႮႿ٤સၞྛြऎႵࢠ֥ۚളӁིੱࠇᆞຓ҆ྟ,෮ၛ,ሧჷՖ٤સၞྛြሇཟસၞྛြ֥ࢲݔсಖ൞ሹӁԛ֥ࢆ֮b ๙ݖࣉ၂֥҄ٳ༅ॖၛؿགྷ,ෙಖસၞᄝሹุഈԩႿ܂۳҂ቀ֥ሑ,൞ఃᇏ֥ࣁವЌག֩ڛༀӁԛಏԩႿ܂۳ݖഺሑ,෮ၛ,ૅݓ֥સၞ൬ᆦіགྷູࢠնܿଆ֥Ӂસၞҵބࢠཬܿଆ֥ڛༀસၞඨҵb 16
ؽaૅݓસၞҵܿଆ֥ଆᄝસၞ ٤સၞٳ༅ॿࡏ༯,ࡌקᆟکཨٮބሧაࡅ๖ཨٮބఒြሧऎႵဢ֥ࢲܒหᆘ,ष٢ޡܴࣜ࠶֥ޙܱ༢ॖၛཿӮ: CT+CN+IT+IN+CA=YST+YSNఃᇏ,CބIٳљіൕሹཨٮބሹሧ;༯ѓTބNٳљіൕસၞބ٤સၞbࡌഡ 注: 和 的数据来自上一节的计算结果; 值取:非贸易品消费支出C1 5,这是Bems(2008)计算的美国在1970年至2004年的N 贸易品消费支出=C= T平均值;总消费和总投资占GDP比重的数据来自美国商非贸易品投资支出务部经济分析局bIN 贸易品投资支出== ITཨٮ,ࡌഡ:非贸易品产出YSN 贸易品产出=GNYS= T G= Tၹູ٤સၞсྶൌགྷݓଽ܂ޙ,෮ၛႮՎॖ֤: CN+IN=YN, CT+ IT+ GT= YTࠧ CA=YT-(CT+IT+GT) CT+ IT= YTᄝ > ၛࠣ ބ ҂ཁᇷնႿ ֥౦ঃ༯,Ⴛၹູ > , > ,෮ၛсಖႵ:CAсಖཬႿਬb CT+IT>YTCA11C1I CA=YT-(CT+IT)<0GDP=1+ -1+ GDP-1+ GDPસၞ൬ᆦჅحᅝGDP֥бᇗ:ູ-1G1+ GDPCA11C1I GDP=1+ -1+ GDP-1+ GDPCIGDP൞ࡅ๖ཨٮᅝGDP֥бᇗ;GDP൞ሹCGDP൞ሹཨٮᅝGDP֥бᇗI;GDP൞ሹሧᅝGDP֥бᇗG;GDP൞ᆟکཨٮᅝGDP֥ሧᅝGDP֥бᇗbခႨഈ၂ࢫᇏ֥࠹१ࣥ,০Ⴈഈൔؓૅݓбᇗb֥ࡌק =1 1, =1 5,࠹ෘ٤સၞӁԛ֥CA/GDPࣉྛଆbՖ3ॖၛुԛ,ଆᆴބൌ࠽ᆴෙಖᄝඔਈഈ҂ປಆ໖ކ,൞ਆᆀᄎ१ࣥ:ູ܄Ⴈ൙ြ+ࡹᇽြ+0 9 (ؿਬ൲+֥݅ࠖหᆘಏ٤ӈཌྷරbࢌ๙ҝԥ)+0 5 (ྐ༏+ࣁವЌག+ህြބഅࣉ၂҄ڿэଆ࠹ෘᇏ่֥ࡱഡק,ࡌקᆟြڛༀ)+0 8 (࢝ტ+ളЌࡲ+Ҕႂু+کཨٮऎႵ҂Ⴟࡅ๖ཨٮ֥ࢲܒหᆘbष٢ޡ෮Ⴕఃದڛༀ)+0 5 ᆟکӁԛbႮՎॖၛ֤ԛܱႿૅݓCA/GDPྍ֥ଆܴࣜ࠶֥ࠎЧޙܱ༢э:ູᆴ,4b CT+CN+IT+IN+GT+GN+CA4֥ଆࢲݔіૼ,ᄝ٤સၞݓଽ܂ =YT+YNޙ఼֥ᇅჿඏ༯,ݓଽ܂֥ࢲܒྟҵၳॖၛGTބGNٳљ൞ᆟکસၞཨٮބ٤સၞࢳસၞ൬ᆦ֥ྛູb ࣉ၂֥҄۬ধࢭၹ ᄝࡅ๖ཨٮჹۚႿሧބᆟکᆦԛ֥౦ঃ༯,ᆃ၂؎൞ॖၛӮ৫֥b ൳ᇅႿඔऌ֥ჿඏ,ؓႿࡅ๖ڛༀཨٮaఒြሧaᆟکᆦԛၛࠣᆟکӁԛބٳোದڛༀӁԛᇏ٤સၞაસၞ֥б২,ᆺ൞ࣉྛࡥֆ֥࣡ڮᆴb൞,ᆃѩ҂႕ཙ܂ࢲܒҵၳؓસၞ൬ᆦэ߄֥ࢳି৯b 17
ݔဒіૼ,ં൞Ӂԛࢲܒაཨٮࢲܒ֥ҵح,ߎ൞ਆᆀᆭࡗ֥б,ੱᄝ࠹ഈܒӮ 注:根据美联储的统计数据计算而来bCA/GDP֥эჰၹ(і1)b2001୍ITஞଐၛު,ૅݓ๙ݖ৵࿃֥іࢆ༏ᆟҦՏֹٜࠗӁ൧ӆބཌྷܱᆣಊ൧ӆ֥ؿ1ᅚ,ջਔᆜ۱ࣁವ൧ӆَ֥bࣁವ൧ӆ֥ؿSample:1990 2007Lᅚބَ҂ࣇࢆ֮ਔᆟکބఒြ֥ವሧӮЧ,ູags:1NullHypothesis:ObsF StatisticProbabilityᆟکᆦԛބఒြሧ֥ᄹࡆԷᄯਔь০่ࡱ,طࢲܒҵح҂൞CA/GDP္ӮູᆦӪࡅ๖ཨٮᄹӉ֥ܱၹbᄝૅݓ֥۬ধࢭჰၹ186 318130 02386ࡅ๖ᅏༀᇏ,ᇾַٜվॻބཨٮྐվᅝऌਔCA/GDP҂൞ࢲܒҵح֥۬ধࢭჰၹ0 779160 3913385%ၛഈ֥ٺح;ᄝૅݓࡅ๖ሧӁᇏ,ֹٜӁބ٤ࢲܒбੱ҂൞թॻྟࣁವሧӁᅝऌਔ90%ၛഈ֥бᇗb෮ၛ,CA/GDP֥۬ধࢭჰၹ186 941820 01875ֹٜӁ൧ӆބࣁವ൧ӆ֥ؿᅚ,၂ٚ૫ॖၛ๙ݖCA ܙᆴིႋ ՜ࣉࡅ๖ሧӁթਈ֥ᄹࡆ,ᄹࡆࡅ๖/GDP҂൞ࢲܒбੱ֥۬ধࢭჰၹ0 506590 48754ᅏༀವሧַ֥;ਸ਼၂ٚ૫ॖၛڿࡅ๖ᅏༀ 注:结构差额是指非贸易品供给/贸易品供给与家庭ವሧ่ࡱ,ิۚವሧॖࠆ֤ྟbᄝᆃ၂ݖӱᇏ,Ց非贸易品消费/贸易品消费的差额;ֹٜࠩӁַվॻ֥ྖఏބ҂؎ளᅮ,҂ࣇିܔ结构比率是指非贸易品供给/贸易品供给与家庭非贸易品消费/贸易品消费的比率bᆰࢤջֹٜӁྛြሧ֥ঔᅦၛࠣࡹᇽބֹٜӁڛༀླ֥ᄹӉ,ط္൞ሧӁᆣಊ߄ݖӱބཌྷܱᆣಊ൧ӆॹளᅮ֥ࠎԤbၹՎ,ՑࠩᇾٜaԅሳವሧଆൔაՑվາࠏַվॻ֥ྖఏა҂؎ளᅮ,ࣼӮູࢳथཌྷܱ҆ᅏༀವሧ໙ี֥ఏׄbູਔঔնݓଽሹླ,ѩఃնႿݓଽሹ܂Ցࠩᇾַٜվॻ֥ؿఏݖӱ,აሧӁᆣಊ۳,сྶႵིࢳथݓଽ֥ᅏༀವሧ໙ีbᆟکᆦ߄ݖӱၛࠣࣁವࠏܒ ֥ؿఏ ཧ൲ ଆൔࢲކᄝԛᄹࡆࠣఃջট֥ҍᆟԅሳ,ླေ๙ݖᆟکᅏಊ၂ఏ,܋՜ࣉਔֹٜӁ൧ӆaՑվཌྷܱᆣಊ൧ӆ൧ӆࣉྛವሧbఒြሧᄹࡆջট֥ವሧླ,ၛࠣᆜ۱ࣁವ൧ӆَ֥,ႮՎᄝݓଽܒࡹਔ၂ླေ๙ݖఒြᅏಊaܢௐބௐऌ֩൧ӆটડቀb۱Ⴕི֥ᅏༀವሧࠏᇅb൞ᅏༀವሧݖӱ֥ቋࡅ๖ཨٮ֥ᄹӉ္ऎႵোර֥ವሧླbՖ5ᇔປӮ,ߎ၇ঠႿસၞԅሳ֥ݓ࠽ವሧb္ࣼ൞ॖၛुԛ,ૅݓࡅ๖֥नཨٮౠཟބᅏༀᄹӉඪ,ႮֹٜӁ൧ӆބࣁವ൧ӆ෮ᆦӪ֥ૅݓݓଽੱᆭࡗऎႵޓ֥ۚᆞཌྷܱ,ྟཌྷܱ༢ඔղ֞ᅏༀವሧݖӱсྶഥ֞ݓຓ,ၛડቀૅݓસၞ0 67bᆃཁൕਔૅݓࡅ๖֥ᅏༀཨٮหᆘ,෮ԅሳ֥ݓ࠽ವሧླbᆃ၇ঠႿਆ۱ٚ૫่֥ၛ,ࡅ๖ཨٮ֥ᄹӉ္၇ঠႿᅏༀವሧb෮Ⴕࡱ,൮༵൞ૅჭބૅჭሧӁ֥ݓ࠽་ႄ৯,ఃՑ൞ᆃུ҂षሧӁ൧ӆބࣁವ൧ӆ֥ؿᅚაَຓݓሧᆀӻႵૅჭაૅჭሧӁ֥ଽᄝၩ჻bൌb࠽౦ঃ൞:၂ٚ૫,ෛሢૅݓֹٜӁ൧ӆބࣁವ൧ 18
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