(简体)融资融券余额之解读.ppt

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1 融資融券餘額之解讀 交易部 陳正斌 2010年 4月 2 融資融券業務架構 證券 金 融 公 司 代辦融資融 券證券商 全體投資人  融資融 券 契 約  轉融通  代 辦 契 約  自辦融資融券證券商  融資融 券 契 約  3 授信機構融資融券餘額市占率一覽表 年月份 復華證金 環華證金 富邦證金 安泰證金 小計 自辦券商 20001 2 20011 2 20021 2 20031 2 20041 2 20051 2 20061 2 20071 2 20081 2 20091 2 註1：截至2008年12月止，證金公司4家，自辦證券商35家 註2：2007年元大京華證券商併復華證券金融公司組金融控股公司， 將其自辦業務改為代辦業務，致其市占率提昇。 4 融資融券交割圖 T日 T＋2日 投資人證券商 證券商市場 融資買進 融資自備款 （10時前） 付 收 融資款 （ 11時前） 有價證券 （11時前） 融券賣出 融券保證金 （10時前） 收 付 賣出價款 （11時前） 有價證券 （10時前） 融資融券交割圖 T日 T＋2日 投資人證券商 證券商市場 融資買進 融資自備款 （10時前） 付 收 融資款 （ 11時前） 有價證券 （11時前） 融券賣出 融券保證金 （10時前） 收 付 賣出價款 （11時前） 有價證券 （10時前） •以 資 養 券  •註：授信機構得以投資人買進之融資擔保品，作為其辦理融券賣出之券源 融資融券交割圖 T日 T＋2日 投資人證券 商 證券商市場 融資買進 融資自備款 （10時前） 付 收 融資款 （ 11時前） 有價證券 （11時前） 融券賣出 融券保證金 （10時前） 收 付 賣出價款 （11時前） 有價證券 （10時前） •註：擔保維持率就是擔保品市值與債務間之比率關係 •擔 保 維 持 率 融資融券專有名詞 融資擔保維持率就是買進有價證券市值與融資款 間之比率關係。 融券擔保維持率就是融券保證金合計賣出價款之 擔保品市值與融券賣出有價證券間之比率關係。 授信機構以買進成交價金乘上融資比率（上市60 ％、上櫃50％），即為融資款；相對不足額，即 為投資人應繳付之融資自備款。 投資人依融券賣出成交金額乘以融券保證金成數 （目前90％），即為融券保證金繳付授信機構， 以為未來還券之擔保。 8 融資融券餘額表之解讀 日 期 融資 融券 昨 日 餘 額 融 資 買 進 融 資 賣 出 現 金 償 還 今 日 餘 額 昨 日 餘 額 融 券 賣 出 融 券 買 進 現 券 償 還 今 日 餘 額       新 增 交 易 了 結 交 易 新 增 交 易 了 結 交 易 以 資 養 券 9 券差之補足 •以資養券 •融資餘額≤融券餘額 次一日停止融券賣 出 •融資賣出 •現金償還 •融券賣出 券差補足 自辦券商證券金融公 司：轉融通（券） 證券金融公司券不足 證券金融公司市場： 1.標借 2.議借 3.標購 標借、議借、標購  標借：公開不特定人取借  09：00至12：10委託標借、12：30開標。  標借申報價格最高為前一營業日之收盤價之百分之七。  標借期間，不得融券賣出亦不得現金償還。  議借：不公開特定人取借  證金公司於當日下午二時前將相關資料輸入證交所議借系統。  議借價格為前一營業日收盤價之百分之十。  標購：視為強制回補  競賣申報應於下午二時三十分起至三時止，並於申報當日成交。  標購單價，以標購申請日前一營業日該種有價證券收盤價加計百 分之七至百分十五為限。 10 11 87精英：養誘軋 日期 資買 資賣 現金 資餘 券賣 券買 現券 券餘 備註 09/01 1570 2300 34 30669 443 1774 1 3546 09/08 1394 2202 5 27091 969 269 2 5186 09/09 4135 5327 6 25883 6247 673 0 10750 09/10 3707 3520 57 26011 7666 1948 0 16468 09/15 2046 995 7 26995 1035 548 2 20074 09/16 524 8205 16 19298 3293 398 16 23289 09/17 855 265 0 19791 0 35 1 23276 09/22 5256 9037 18 16276 0 3202 190 18873 09/23 1659 749 7 17182 0 1241 27 17638 09/24 6143 3009 41 20275 0 1787 33 15802 12 95新竹商銀 日期 資買 資賣 現金 資餘 券賣 券買 現券 券餘 備註 0922 5956 1184 20 39196 371 82 0 2730 0925 15063 2356 1 51902 783 40 0 3473 0926 8393 2384 20 57891 445 207 4 3707 0927 7312 1663 16 63514 448 300 10 3835 0928 13984 4671 6 72821 2947 288 0 6494 0929 23352 8804 1 87368 7917 397 23 13991 1002 353 632 124 86965 365 29 8 14387 1003 167 23 859 86250 254 4 41 14596 1004 148 717 1228 84453 365 3 48 14923 1005 2208 58042 2390 26229 10625 3565 0 21983 13 有價證券得為融資融券標準 得為融資融券標準 上市股票 存託憑證 受益憑證 上櫃股票 融資融券資格暫停與恢復 融資融券額度控管與分配 14 得為融資融券標準：普通股股票 1、上市滿六個月。 2、每股淨值在票面以上。 3、須無下列事由之一： （1）股價波動過度劇烈者。 （2）股權過度集中者。 （3）成交量過度異常者。 註：得為融資融券交易之上櫃股票經發行公司轉申請 上市後，除有股權過度集中之情事者外，即得為融 資融券交易，不適上述之規定。 15 得為融資融券標準：臺灣存託憑證 1、上市滿六個月。 2、該外國發行人依所屬國法令所編製經會計師查核簽 證之最近期年度合併財務報告或經會計師查核簽證 之半年度合併財務報告顯示無累積虧損。 3、上市單位數為六千萬個單位以上。 4、須無下列事由之一： （1）股價波動過度劇烈者。 （2）股權過度集中者。 （3）成交量過度異常者。 16 得為融資融券標準：受益憑證 1、上市滿六個月。 2、須無下列事由之一： （1）股價波動過度劇烈者。 （2）股權過度集中者。 （3）成交量過度異常者。 註：但指數股票型證券投資信託基金受益憑證得不受 上市滿六個月之限制。 17 得為融資融券標準：上櫃普通股股票 1、上櫃滿六個月。 2、每股淨值在票面以上。 3、設立登記滿五年以上 4、實收資本額達新台幣三億元以上。 5、最近一個會計年度決算無累積虧損，且營業利益及稅前 純益占年度決算實收資本額達百分之三以上者 6、須無下列事由之一： （1）股價波動過度劇烈者。 （2）股權過度集中者。 （3）成交量過度異常者。 18 融資融券資格暫停事由 變更交易方法為全額交割 停止買賣 終止上市或上櫃 淨值低於票面 單日買賣違約申報金額累計達新臺幣二億元以上， 且當日融資或融券餘額達上市股份百分之十五以上 臺灣存託憑證累積虧損 臺灣存託憑證上市單位數經兌回不足六千萬個單位 者 融資融券資格暫停：淨值低於票面 定期審查  每年營業年度終了後第五個月之最後營業日，審核其 最近期經會計師查核簽證並公告申報之年度財務報告 及經會計師核閱並公告申報之第一季財務報告，其每 股淨值均低於票面者，即公告暫停該股票融資融券交 易。  每半年營業年度終了後第三個月之最後營業日，審核 其最近期經會計師查核簽證並公告申報之半年度財務 報告，其每股淨值低於票面者。  年報每年5月底審查完畢，公告6月初實施。  半年報每年9月底審查完畢，公告10月初實施。 融資融券資格恢復：淨值低於票面 定期審查  每年營業年度終了後第五個月之第五個營業日，審核其最 近期經會計師查核簽證並公告申報之年度財務報告及經會 計師核閱並公告申報之第一季財務報告，且以其中每股淨 值較高者為認定依據。  每半年營業年度終了後第三個月之第五個營業日，審核其 最近期經會計師查核簽證並公告申報之半年度財務報告。  法令對前二目財務報告之申報期限另有規定者，於各該期 限截止日後第五個營業日辦理審核。 融資融券資格恢復：淨值低於票面 不定期審查 發行人得檢具最近期經會計師查核簽證並公告申 報之年度財務報告、半年度財務報告或經會計師 核閱並公告申報之季財務報告，申請恢復融資融 券交易，本公司即於基本市況報導（MIS） 揭示 並於五日後審核之，經審核其每股淨值回復至票 面以上，自公告日之次五營業日起恢復其融資融 券交易。 22 融資融券額度控管與分配 停止融資融券 每種得為融資融券交易之股票，其融資餘額或融券餘 額達該種股票上市或上櫃股份百分之二十五。 分配融資融券（融資使用率80％） 於融資餘額或融券餘額達該種股票上市或上櫃股份百 分之二十。 恢復融資融券 融資餘額或融券餘額低於該種股票上市或上櫃股份百 分之十八。 23 融資融券額度控管與分配 台芳 日期 昨餘 資買 資賣 現金 今餘 限額 備註 09/0 7 2579 0 2045 9054 1878 1 2800 0 16 ﹪ 09/0 8 1878 1 5020 9 1047 3 5851 7 2800 0 52 ﹪ 普大 日期 昨餘 資買 資賣 現金 今餘 限額 備註 09/0 7 2314 4 1193 7431 1690 6 2337 5 18 ﹪ 09/0 8 1733 7 4892 6 1200 2 5426 1 2337 5 58 ﹪ 融資融券額度控管與分配 分析 降低融資餘額、解除融資分配、一舉超過25﹪ 目的 鎖住市場籌碼、經營權之取得、套牢授信單位 方法 利用60 ﹪之融資比率，盤中轉帳； 87年9月4日主管機關宣布融資比率由50％調整為60％ 25 授信比率之風險控管 現行最高融資比率上 市有價證券為六成 （百分之六十），上 櫃有價證券為五成 （百分之五十）；最 低融券保證金成數上 市及上櫃有價證券為 九成（百分之九十）。  早期為方便融資融券授信控管，融 資比率與融券保證金成數之調整與 大盤加權指數相結合：86年10月廢止 發行量加權 股價指數 最高融資比 率 最低融券保 證金成數 6000 60％ 70％ 7200 50％ 60％ 8400 40％ 50％ 9600 30％ 40％ 26 利息之計算 證券商應向委託人收取之融資利息、融券 手續費，及應支付委託人之融券賣出價款 與融券保證金利息，其利率與費率由各證 券商自行訂定。 利息按融資融券成交日後第二營業日起迄 清償日前一日之日數計算。 0531 0601 0602 0603 0604 0605 0606 0607 0608 0609 三 四 五 六 日 一 二 三 四 五 資 買 資 買 資 賣 長假效應 97年至99年集中交易市場封關前五日信用交易統計表 日 期 加權指數 成交總值 融資餘額 融券餘額 信用比 資券互抵比 97 0128 1163 3096 54 ﹪ ﹪ 0129 963 3071 52 ﹪ ﹪ 0130 1115 3054 52 ﹪ ﹪ 0131 1246 3013 52 ﹪ ﹪ 0201 1236 2976 48 ﹪ ﹪ 98 0116 470 1244 72 ﹪ ﹪ 0117 337 1239 75 ﹪ ﹪ 0119 356 1233 76 ﹪ ﹪ 0120 463 1222 74 ﹪ ﹪ 0128 494 1204 72 ﹪ ﹪ 99 0205 1229 2566 58 ﹪ ﹪ 0206 812 2510 55 ﹪ ﹪ 0208 849 2506 56 ﹪ ﹪ 0209 1007 2490 53 ﹪ ﹪ 0210 1076 2464 52 ﹪ ﹪ 28 標的證券停止過戶控管 29 30 標的證券停止過戶控管 日期 星 期 融 券 融 資 01日 五 假除權計算日 02日 六 （非營業日） 03日 日 （非營業日） 04日 一 停止融券賣出五天 05日 二 已融券者最後還券了結日 06日 三 未還券者處分擔保品 停止融資買進三天 07日 四 08日 五 09日 六 （非營業日） 10日 日 （非營業日） 11日 一 恢復融資融券 （除權除息交易日） 停止融資現金償還二天 編製過戶清冊 12日 二 最後過戶日 核對過戶清冊，送集保公司 13日 三 停止過戶日 31 融券回補 融券賣出者於發行公司停止過戶第六個營業 日回補買進。 回補事由：股東常會、除權除息、減資、合 併之消滅公司。 授信機構需完成融資買進者之過戶程序。 「臨時股東會計算融資人過戶股數作業要點 」計算不回補之融資過戶數，係將融資餘額 減去融券餘額後之餘額數，再除以融資餘額。 32 債信控管 融資擔保品證券市值＋原融券擔保品及保證金 原融資金額＋融券標的證券市值 ×100% （註：上市及上櫃有價證券合併計算） 擔保維持率：整戶計算、各筆追繳 追繳價格之計算 40元融資買進，跌至何價位須追繳？ 40元×□ □＝元 60元融券賣出，漲至何價位須追繳？ 60元□÷ □＝95元 追繳之因應方案 追繳 現 金 現金償還 補繳 全補166％ 部補120％以 上 有價證券 抵繳 了 結 自行了結 斷頭處分 新 增 融資買進 融券賣出 新增資買以提高維持率？ 新增三要件：龍頭績優、長期底部、低價 1000股×□ 1000股×20元×50％ •融資自備款：10000元 •融資款：10000元；因1000股×20元買進×50％融資比率 •當□收盤價為20元時，擔保維持率為200％ •當□收盤價為16元時，擔保維持率為160％ 36 追繳程序 信用餘額 A股B股 當 日 收 盤 ， 整 戶 低 於 120 ％ ， A 股 維 持 率 108 ％ ， 追 繳 通 知 通 知 送 達 之 日 二 個 營 業 日 內 補 足 0603 整戶維持率 ％，次日 不處分 ％與166 ％間次日暫不處 分 ％以下， 次日處分 0604 處 分 不 足 ， 通 知 投 資 人 次 日 補 足 0605 投 資 人 不 補 足 ， 次 日 處 分 0606 授信機構得於債 務清償範圍內， 就信用帳戶餘額 予以處分 0607 仍 不 足 ， 限 期 清 償 並 申 報 違 約 0602 特性： •整戶處分 •既存債務違 約申報 •有條件處分 權0601 37 資券互抵 定義：係指投資人於當天就同種股票於分別 融資買進與融券賣出，就同數量予以互抵， 投資人即就互抵結果與授信機構計算盈虧之 交付。 型態：先資後券、先券後資 成本：融券手續費 功能：避險、套利及增加交易量 38 歷年信用交易統計表 年 總成交值 信用交易比 資券互抵比 融資餘額 融券餘額 199 8 297,619 4,298 74 199 9 294,237 4,556 56 200 0 307,672 1,955 49 200 1 183,983 2,034 79 200 2 219,202 2,202 148 200 3 204,814 2,734 81 200 4 241,769 2,625 139 200 5 190,502 2,278 87 200 6 241,950 2,735 95 200 7 335,043 3,259 39 200 8 266,622 1,201 63 200 9 301,120 2,603 81 單位：億元，萬張 39 融券賣出價格限制  87年9月4日因　主管機關為配合當時證券市場發展需要， 函示：「委託人融券賣出之價格，不得低於前一營業日收 盤價」  例外 一、標的證券 ＊指數股票型證券投資信託基金受益憑證（ETF） ＊ETF成分股（臺灣50指數 、臺灣中型100指數及臺灣 資訊科技指數 ），約150檔。 二、避險專戶 認售權證發行人（929） 股票選擇權造市者（939） 結構型商品發行人（864）  賣空含融券賣出與借券賣出 40 93中視 日期 資買 資賣 現金 資餘 券賣 券買 現券 券餘 備註 03/18 9568 10421 0 37057 636 625 0 6456 03/19 18745 11541 0 44261 9623 137 4 15938 03/22 27 66 383 43839 0 34 339 15565 03/23 4 28 453 43362 0 38 267 15260 03/24 24 41 249 43096 0 70 55 15135 03/25 48 53 553 42538 0 45 306 14784 03/26 150 232 754 41702 0 356 0 14428 03/29 15682 18306 534 38542 0 6032 1 8395 交易類別更改 假設投資人乙於10/01，以50元融資買進A股 票20,000股後，10/08收盤價50元，於10/09 以53元融資賣出A股票20,000股後，該股即 跳空漲停元鎖死，委買10,000張，請問 針對該筆交易有何因應之道？ 假設投資人甲於09：30，以50元現股買進A股票 10000股後，適有消息指出，中東油田爆炸，大 盤反轉，請問投資人甲當日有何避險方法？ 〈昨 日收盤價48元〉 交易類別更改 現股：0 融資代辦：1 融券代辦：2 融資自辦：3 融券自辦：4 借券賣出：5盤下限制 借券賣出：6盤下限制豁免 原則：盤上可改、資券同單、一單多類 43 融券套利 一、衍生性商品： 現買轉換公司債、存託憑證，券賣現股標的 當DR（存託憑證）與可轉換公司債與現股標的有一定價差存在時， 即現買DR（存託憑證）與可轉換公司債，同時融券賣出現股標的， 鎖住價差，至轉換現股時再予還券。 二、金控合併： 現買消滅公司，券賣存續公司 因認股比率與股價差異，致有套利空間，即現股買進被合併公司， 融券賣出合併公司，鎖住價差，至新股上市日時還券。 44 92聲寶 日期 資買 資賣 現金 資餘 券賣 券買 現券 券餘 備註 10/23 2111 2092 0 66233 1518 1 0 2714 10/24 9291 3545 1 71978 17884 107 0 20491 10/27 5745 4382 0 73541 11180 203 1 31667 10/28 33205 6451 360 99755 47565 256 1 78975 10/29 8263 8017 1 100000 4805 1901 8 81871 10/30 2958 3063 10750 89145 652 307 1912 80304 11/06 22813 25566 1265 95488 1031 288 52 98298 11/07 15541 13241 525 97063 0 111 405 97782 11/10 10127 12447 661 94187 0 701 1051 96030 45 還券  非第一手不得還券： 87年02月19日台證（87）交字第04205號函，第一手定義 為包括未曾轉讓之記名股票，及已轉讓並向發行公司辦理 過戶登記後，第一次轉讓之記名股票。至於在集中交易市 場買進，尚未辦理過戶登記之無記名股票，則不包括在內 。  自己股票始得還券： 依證券商辦理有價證券買融資融券業務操作辦法第31條規定 委託人融券賣出者，除有左列情事外，不得以第三人有價證 券申請現券償還： 一、融券賣出之標的有價證券停止買賣期間。 二、於停止過戶日前第六個營業日之交易時間前，以前一營 業日收盤價或參考價之漲幅百分之七委託融券買進無法成 交者。【930412施行】 46 93博達 日期 資買 資賣 現金 資餘 券賣 券買 現券 券餘 備註 06/01 5526 1340 20 67906 8189 34 0 9059 06/02 28112 7387 28 88603 46618 324 0 55353 06/03 10212 5354 1 93455 10817 1214 152 64799 06/14 5105 6284 484 84898 887 350 2386 64944 06/15 250 2876 757 81515 3879 16110 7980 44733 06/16 2 1097 2672 77748 0 0 822 43911 06/17 0 0 4137 73577 0 1 1623 42287 06/18 0 0 6241 67280 0 1 144 42142 06/21 0 12 4712 62413 0 12 0 42130 06/23 0 517 10833 50984 0 3596 7719 30815 47 48 九十九年 申報生效案件未結案情形彙總表(截止日期) *表上市(櫃)公司 單 位：仟元 證券代 號 公司 型態 結案 類型 公司名 稱 承銷 商 申報事 項 金 額 發行價 格 收文日 期 自動補 正日期 停止生 效日期 解除停 止生效 日期 申報生 效日期 備 註1 2884 1 *玉山金 融控股 無擔保 普通公 司債 2,000,00 0 99/03 /12 99/03 /24 99/04 /02 99/04/ 21 十二日 制 8069 2 *元太科 技工業 員工認 股權憑 證 200,000 99/03 /26 99/04 /02 99/04 /13 七日制 49 歷史經驗一  86年10月08日起，有價證券買賣融資融券半年期限屆滿 前，授信機構得斟酌客戶信用狀況，准允客戶展延期限六 個月，並以一次為限。  87年06月11日起，最低擔保維持率由百分之140調整為百 分之120。  87年09月起，地雷股顯現。 修正前 140﹪－【三天補繳（21﹪）＋一天處分（7﹪）】＝112﹪ 112﹪－6個月利息（10﹪）＝102﹪ 修正後 120﹪－【二天補繳（14﹪）＋一天處分（7﹪）】＝99﹪ 99﹪－12個月利息＝？ 教訓：大股東護盤、董監質押高、融資使用率高教訓：大股東護盤、董監質押高、融資使用率高 50 歷史經驗二 89年01月01日實施，無償配股2元以 上〈含2元〉列入擔保維持率。 89年04月13日融資餘額5956億元。 89年12月30日融資餘額約1900億元， 此即為融資斷頭散戶死光光。 51 歷史經驗二 89年網路泡沫，流行三高電子股（高股價、 高股利、高成長） （1000股×□）＋（200股×□） 1000股× 200元× 50﹪ • 自備款100000元，融資款100000元 • 1.股價為100元時 ，其擔保維持率為120﹪， • 2.股價為99元時 ，其擔保維持率為118﹪，需追繳 100000元－ 〈 99元× 1000股× 50﹪ 〉 － 〈 99元× 200 股× 50﹪ 〉 ＝40600元 52 歷史經驗三 因應次級房貸及雷曼兄弟引爆之金融海嘯 自97年9月30日起至97年12月31日止，調降賣空授 信額度，總量10％，借賣1％，每日借賣％。 自97年10月15日起至97年12月31日止，停止融券 賣出及借券賣出。 自97年11月28日起，恢復投資人從事上市（櫃）股 票、受益憑證及臺灣存託憑證之融券及借券賣出交 易，惟賣出價格不得低於前一營業日收盤價。 53 歷史經驗三 年月份 總成交值 融資交易值 融券交易值 信用交易比 資券互抵比 200806 ﹪ ﹪ 200807 ﹪ ﹪ 200808 ﹪ ﹪ 200809 ﹪ ﹪ 200810 ﹪ ﹪ 200811 ﹪ ﹪ 200812 ﹪ ﹪ 「禁空」期間，即是成交量值萎縮： 整體證券借貸市場架構 54 代辦有價證券借 貸業務之證券商 （出借代理人） 辦理有價證券借 貸業務之證券商 （出借當事人） 證交所借券系統 ﹝定價、競價、議借﹞ 全體投資人 證金事業 （出借當事人） 轉融通 機構法人 （出借、借券 當事人） 證券借貸交易與融券交易比較 證券借貸 券源：自有、借入、融 資 用途：賣出、履約、還 券 權益補償：借券人須補 償出借人之權益 • 借券交易不等同借 券賣出 融券交易 券源：以資養券 用途：賣出 強制回補：融券賣出者 股東常會、除權 息時回補 55 56 57 58