2.复利……不仅本金耍计息，利息也要计利息。资鑫成本的(1)终债:S=PV (1 +i) n (2)现值:PV=一立丁(l+i) 复利的终值和现值的计算是很麻烦的，为了计算方便可将上述公式写为:S=PV,S PV=S,PV 李正刚Sß为终值系数，可以从复利终值系数表中查得:PV为现值系数，可以从复利现值系数表中查得。这ß样可大大简化计算。3.年金……是指每隔一定时期收入或支出相等金额的款项，它是复利的一种特殊形式。年金有多种形式，其中采用较普蛐的曾通年金计算是:(1)年余的终倪(1叩i)n_1SA==一一了一Aß资金戚本是进行决策分析尤其是长期投资分析式中:SA为年金终值;R为年金;SAß为年金终值系所必须考虑的因素之一，它是投资项目是否能接受的最低报酬率。任何投资项目，如果预期获利能力不能数，可查表得到。达到这个报酬率，则将被舍弃;相反，如果能跑过这个(2)年金现值PVA报酬率，则该投资方案可行。所以，资金成本又称"取1 ,. PV.=R. =R. -:-( 1-一一一τ〕舍率"。忡忡(+if资金成本是资金所有权与资金使用权相分离的式中:PV为年金现值系数，可查表得到。Aß产物，实质是资金所有者凭借其对资金的所有权，与二、投资凤险价佩的计算资金使用者分割收益的一种形式。资本戚本包括货币投资风险价值通常要根据计算收益期望值、标准时间价值和投资风险价值两部分。货币时间价销是货离去吉、标准离去去率和风险报酬系数来确定:币所有者转让其使用机，可以换取的报酬。报资风险1.收摇期理值的计算价值是指投资者获得的高于货币时间价值的额外报酬。收益期望值是指投资方案在预期内E可能取得的一、货币时间价值的计算净收澈。它是根据未来的收益和橄率加权计算的平均四方回家通常把银行存款利率、放款利率、公债值来计算的。计算公式如下:利率称为没有风险价值的资金成本，资金戚本就是货币的时间价值。E=立Xj'Pj货币时间价值主要受两个因素的制约:一是市场式中:E为投资方案的收蔬期望值;n为未来可能货币的供求状况;二是国家的金融政策。计算货币时出现的客观情况数;X为未来不同的收就值;P为未来间价值时，其项目是:j不问情况下的概率。1.单利一-只就本金计算利息。其计算公式是:X(1)利息是随机变贵，是随机会的不同而出现的不同结j利息口'n果的数值。式中:PV为现值(即本金); i为利率;n为期数。Pj是反映各个随机变量可能发生的程度，称为概(2)终值(自[J本金加利息)率。这个概率必须符合以下附个基本原则:终值=PV(1+i'n)。忍Pj~l和2Pj=1(3)现值现值s…式中S为终值。例:某项投资方案，根据预测，每年可能取得净收l+l’n 36 샮헽룕쯹ퟮ듯놨짡닺쪱뇒볛튻컷샻믵볤ㆣ⠱쪽⠲훕⠳㌶쿖㊣?뢴랽匽偖厡偶퇹㎣뷰탎十쫽ꋴㆡ뛾춶샫쫕뺻횵䔽塩샻ꆣ偖㵓⧀⧏⭩ꆤ뷰뇘뗍떽돪싊컯볤쯹횵ꆢ랽뗄뇒볛훐⧖샻뇣ꏎꆣ뿉뛮쪽⧄ꎬ닮껊틦쫕살?꺵꺸껄십쾢ꆤ䄭훖?偪돉탫놨헢싊ꆱꎬ쪹볛폐쫇믵맺돆쪱뗄횵ꎺ헖珎뿉캪듳춶럧ꆢ헒웚틦볆㵐ꗀ듀卂偖㵒?ꎮ??췲랽쫽뻝돶늻墣맻傣싊澡샽돉쿖춬믊ꎺ?쟩쟋쫽잷쒳榡놾뾼돪룶ꎬꆣ쪵폃횵헟횸뇒볒캪볤릩쪱偖딨嘨떣훕붫?헖쿖듳뿮웤厡닩쿕뇪췻쯣䗎뿍뿶듓쿮嚡ꎳ㷓勖ﮡꑩ쫇싇싊놨퓲훊헟뫍춶쪱춨쎻볛쟳ꎬ캪벴ㄫ헖멓멐횵짏뗏볲쿮훐쓖ꏎ뇭훖䅦럧ힼ?쯼뗄맛쿂缾ꆣ뎸룅?ꪡꎮꆤ?뷸뗄ꆣ돪룃쫇럖춶죃볤뎣폐횵ힴ웤쿖놾榡떡㵐嘭뫍쫶뗊쾵뮯ꎬ닉헖뗃땐瓎쿕샫ﯖ뛗쟩싊뫍ꪲ?탐틲죎싊춶뷰룮웤헟볛냑럧ꆣ훷뿶쿮횵ꑮ嘨ꆪ쿖릫ﶣ쫽볆쯼폃떽皣춨닮떵횸룹쪷룅뾣뇘랽뮾뮽쟖ꇆ뻶쯘뫎ꎬ쯹뷰쫕럧쪹믱횵틸쿕튪ꎻ쒿⢼볓?ㄫ삼쪽겿쯣쫇뷏ꆣ뎣싊쒼춶뻝붰쫽곊탫낸县춱룃닟횮춶퓲랽폐쯹틦쿕폃뗃뗄탐볛쫜뛾쫇뒱샻椩?킴짒뿉ꆣ뢴웕헖튪뫍웋캴릫뢵ꎻ쟋缾럻ꎬ偩럖튻붫낸좨폐뗄볛볆듦횵솽쫇ꎺ뺽쾢캪풴틔뾸샻뇩떣훖룹럧?랽살쪽쓊塩뫏㴱컶ꎬ쿮놻뿉폫헟튻횵룟쯣뿮뗄룶맺?ꎺ편듓뭒뗏뻝쿕낸죧헒캪請뾿틔폈쯼쒿짡탐욾훖솽뿉폚샻틲볒ꎻ쫇듀뢴튻웕캪뗊볆놨퓚쫕쿂캴진풤웋ꪼ뮶맳웤쫇ꎬ웺ꆣ뷰뷨탎늿틔믵싊쯘뗄槎뫜ﯖ샻훖춨쓪ﶣ쯣돪풤틦ꎺ?살쒲?솽닢웏쫇춶죧ꎻ쯹쪹웤쪽럖뮻뇒ꆢ돉뗄뷰ꫀ싩헖쿖쳘쓪겿쫕쾵웚뫍ﯖ늻믍ꋉ룶ꎬꊣ뇆뎤맻쿠틔폃뛔ꆣ좡쪱럅놾훆죚﯂랳뗏횵쫢뷰ꎻ즲틦쫽쓚룅떣춬겶蝹믹쎿?ꊡ곀?웚쿮풤랴ꎬ좨믵뗄볤뿮풼헾쪣뗊쾵탎볆玡살뿉싊뭮쒳놾쓪ꏆ허춶쒿웚ꎬ쿠뷰놾뇒놨볛샻ꎺ닟뭮ﶱ쫽쪽쯣ꎡ췻좷쓜볓캪쫕첶풭뿉ꋒ쫇믱죧뷰럖뗄돉쪱돪횵싊튻ꆣ캪뇭ꏎ쎵뚨좡좨캴틦좣퓲쓜럖럱샻맻돉샫쯹놾볤ꆣ뗄ꆢ쫇볆웋웚닒쇋킲훐쓪ꎺ붡뗃살횵쒲겳좡컶쓜놾뗄폐냼볛춶뛮릫쫐쯣쫽볆닩뷰?뇪뿉ꎻ믍웎뗃ꪼꞳ뷓솦뎬폖좨삨횵췢햮뻍뎡믵ꆣ쯣쎣뗃폐ힼ뗄쓜偩경ꪸ뺻ꯊ움쫜늻맽돆ꎬ믵쫇럧놨뇒?ꆣ뛠헖욽캪쫕뷊뗄쓜헢ꆰ폫뇒믵쿕돪쪱훖뗏뻹캴잣ꊡ?룶좡ꆣ?살?
标P使离主衷率走最高，说明投资方案的风险越大，其益的情况如下表所列:相应的投资风险价值也就越高;标准离差率越低，净收益(随机变量X，)i'íT能出现的市场情况说明投资风险越小，其相应的投资风险价值也越低。繁声在200000元 4.风险报酬串的计算般140000元 标准商差事虽然能反映不间投资方案的风险程破皇室80000元 度，但它没有与投资额应取得的风险报酬联系起来。不同的投资者有不同的愿望，有的臆意窗较大的风险，以求较多的投资报酬;有的则不愿意冒较大的评价该方案投资效果时，可以根据上述公式计风险，宁肯得较少的报酬。因此，投资者都要对投算每年的收益期望值O资方案提出…个风险报酬系数，愿冒较大风险求E=立XjPj=2删∞+14∞∞+8栅OxO扣大利者，可将风险报酬系数定大些;反之，胃较小风险取小利者，可将风险报酬系数定小些。风险报146000元酬率的计算公式如下:2.标准离兹的计算风险报酬率尘标准离盖率×风险报酬系数标准离楚是指各种情况下可能出现的数值(如假定上例中的风险系数为10%，则:下例中的2ωω0元、14∞00兀、8∞∞元)与期望债之风险报酬事也%xl0%=毛皇室的平方根。利用它，可以反映各个可能剧现的数值与一般情况下，人们通常把债券利率、银行存款利期提值的离散租膜。标准陶提越大，说明有关数值的可率、放款利率等称为世有风险的报酬率。如x风险的变性越大，投资方案的风险就越大。其计算公式如下:报酬率为10%的话，那么，具有风险的投资报酬率成川l立(斗宜)2pl为%(10%+毛)。常规情况下，风险越大，要求的投资报酬率越南;风险越小，要求的投资报酬率式中:ð为标准离楚。越低。上例的标准离差为:二三、多种资金来源情况下资金成本的计算。1一个投资项目所需的资金往往有多种来隙，不同ν(2叫川何由矿山.3+(14出ιi丽丽而豆豆丽雨雨雨的资金来源又有不间的资金成本，因此，需要用加机=42假)()平均的方法计算其资金成本。计算公式如下:3.标准离莲藕的计算C=IR,Wi 标准离盏是个绝对数，为了比较不同方案的风式中:Ri为第i种资金来糠的资金戚本jW为第i种险程度，还需要计算标准离盖率。其计算公式为:i标准离差(ð)资金来糠占资金来源总额的比囊(即机数)jC为加权标准离差率I'"'.........'...." .cc.. ,’-", xlω% 收益期望值(E)平均资金戚本。 .___. 42αm 其具体计算方法如下表所m:上例的标准离盖率="':::"'xlω如…:.:..:.xl∞%= E"~~~'v-14600 毛加权平均资金成本计算襄项阴筹资金额比重个别资金成本加权平均资金戚本国外优息贷款10000000元50% 8% 4% 银行借款6000000元30% % % 发行债券4000000元20% 9% % 计200000005已100% % fr (作者单位:湖北罗田县政协、武汉大学商学院)37 ??췲랽쫽뻝틦뿉뺻룅랱죙㈰〰ィ튻냣ㄴ뷏닮㠰움쯣䔽楟㊣뇪쿂웚뇤뎧愽?椽쪽짏ꆢ㎣쿕㈸쿠쮵뗍㒣뛈늻럧듳돪볙싊놨캪쟳풽죽뗄욽䌽웤볓쿮쒿돯뇈훘룶맺㔰㢣틸㌰ㆣ랢㦣뫏볆⣗㌷㒣〰ㆣ㞣??긳긵긲ꎥ길긴ィ쓜ヘピ쫕싊ꎮ뇰좨췢?탐길긲ꎯ䕒뗄볛쎿㘰꺱ힼ샽췻탔훐돌펦쏷ꆣ꺷ꎬ춬쿕랽샻뚨냣ꆢ돪ㄲ뗍룶뻹뷰뻟좨ꎥ㒣?돶?ꇆ뷰햮ꎥ㒣틦⡐㜷욽폅뷨?榡ꏜ⠲䥗??쿖뛮좯쟩룃쓪〰샫훐욽횵풽ꎺ뗄뛈춶떫틔낸헟좡놨짏럅싊ꎮꆣ뛠뷰살쳥⣋ꎬ샽ꎥ뷰뻹믝뿮뗄塩〰?ꗎ뿶?랽뗄풪변닮듳懎뇪ꎬ춶햱쯼쟳쓾쳡킡볆돪샽뿮캪㠷훖살剩풴뷰뻹돉듻쫐ꪡꎯ〰뮣뎡缾偩놾뷰뿮죧낸쫕쫇㈰룹샫ꎬꪱힼ뮹싊럧ꢳ쎻뷏뿏돶뿉샻쯣훐쿂㞣놨쿮풴램캪햼돉쟩ヒ몺뗄돉ꪡꇆ쿂뿶춶틦㴲횸〰ꆣ즢샫룶탨풽럧쿕쯤폐헟뛠뗃튻붫릫㶱뗄ꎬ싊ꎥꔨ돪뷰쒿폖볆뗚놾랽뽸묱놾ﺱ뇭ꆣ웚쒼룷샻돌변닮쪵뻸튪룟쿕풽좻폫폐뗄뷏룶럧ꎬ쪽㢣죋뗈싊살쯹쯣槖뷰램돉㐶뇂〰ꪡ⡸?뇪쯹킧췻웋훖풪폃뛈랽캪〰쒼뛔볆ꎬ볛킡쓜춶늻짙럧쿕뿉죧변긷쏇돆뮰ꎥ풽풴탨웤훗살놾?〰〩쇐맻횵?쟩ꆢ쯼ꆣ낸ꎺ웋쫽쯣쮵ꎬ랴춬뗄쿕놨붫쿂쾵㞣춨캪⬲룟쪽풴볆꩟槔ァ㊡?ꎺ쪱ꆣ뿶ㄴꎬ뇪뗄?ힼ쏷튲웤펳뛮놨돪럧쫽ꖡ뎣쎻쓇ꎮꎻ뷰ퟜ뇭쯣셯ﻐꬩꎬ섰쿂〰뿉ힼ럧캪춶뻍쿠늻펦풸돪쾵쿕쪡성냑폐쎴㠷뷰돉듔뛮쯹뇭ꎮ궡뿉〰틔샫쿕쇋풽펦춬좡췻ꎻꆣ쾵쫽놨솷ィ햮럧ꎬ㞣췹뷰놾뒵뗄쪾ꎮ㉐㌫ꋎ틔쓜풪랴닮뻍뇈랽룟뗄춶뗃ꎬ폐틲쫽뚨돪ꎥꔽ좯쿕뻟ꔩ풽뷰췹돉ꆣ쓗ꎺ⠱㌫룹돶ꆢ펳풽?뷏싊낸ꎻ춶뗄폐듋ꎬ듳쾵햱㊣샻ꆣ킡돉놾볆쪽훘㐰몴닮ㄴ뻝쿖㠰룷듳〰늻ꆣ뗄뇪랽럧퓲ꎬ풸킩쫽ꢳ길싊놨뎣놾뛠쯣⢼〭Ꟊ짏〰뗄룶ꎬꆣ춬웤럧ힼ낸쿕풸늻춶쎰ꎻ뚨ꎺ㜷ꆢ돪맦튪훖틲릫즱듈ㄴ싊쳑쫶쫽ピ뿉쮵웤랽볆쿕샫뗄놨틢풸뷏랴킡뗊ꎥ틸쟩쟳살듋쪽뺣〰㘰릫횵ꨩ쓜쏷볆낸쯣풽볛럧돪쎰틢헟듳횮킩?탐ꆣ춶뿶뗄풴ꎬ죧뭗ﴩ닮ꇁ〰먩쪽⣈폫돶폐쯣뗄릫㷂듳싊횵쿕솪뷏쎰뚼럧ꎬꆣ듦죧쿂춶탨槎ꎻ⤲ィ볆?웚쿖맘릫럧쪽ꎬ풽튲돌쾵듳뷏튪쿕쎰뿮컞놨늻ꎺꪵ䏎硯긵췻뗄쫽쪽캪웤뗍풽웰듳뛔쟳뷏쿕샻럧돪놨춬폃?ꪼꎮ뎡횵쫽죧㔫ꎺꎬ살럧뗄춶킡놨쿕싊돪볓훖폈⬸⠸횮횵뗄쿂ꆣ펦풽싊좨?〰성폫뿉ꎺ싊듳〰ꎬⴭ〰砰튪ㄴꎮ㘰ꎥ〰㈽⤲㷃硏㷆ꎮ?﯂성〰ﳭꎥ?뗲쁯澣?
