第八章 国际收支与外汇
第一节 国际收支
一、国际收支（Balance of
Payment）
• 狭义的国际收支是指一个国家（或地区）
在一定时期内（通常是一年）必须同其
他国家（或地区）立即结清的各种到期
支付的差额。
• 广义的国际收支概念是国际货币基金组
织（IMF）制定的：国际收支是指在一定
时期内（通常是一年），一国居民与非
居民之间经济交易的系统纪录。
有关国际收支概念的几点说明
• 经济交易
• 居民和非居民
• 国际收支和国际借贷
经济交易
• IMF所给出的国际收支概念包含全部国际
经 济 交 易 ， 是 以 交 易 为 基 础 (on
Transaction Basis)。目前各国普遍采
用的正是这一广义的国际收支概念
• IMF对经济交易的分类
• 不同时期的国际收支记录不同的经济交
易
IMF国际收支概念中的经济交易分为
五类
①金融资产与商品和劳务之间的交换，即
以货币为媒介商品和劳务的买卖；
②商品和劳务与商品和劳务之间的交换，
即物物交换；
③金融资产和金融资产之间交换；
④无偿的、单向的商品和劳务转移；
⑤无偿的、单向的金融资产转移。
不同时期的国际收支记录不同的经
济交易
• 最初国际收支被简单解释为对外贸易差额(Balance
of Trade)，因为贸易盈余可以带来黄金内流。
• 后来国际收支被用来描述一个国家的外汇收支。外
汇收支，即一经济体在一定时期内必须同其他国家
立即以货币结清的各种到期收付的差额。它所包含
的经济交易都是以现金支付为基础（on cash
payment basis）。那些不引起现金支付的交易，
如补偿贸易、易货贸易、实物形式的无偿援助以及
清算支付协定下的记帐贸易等，都没有被包括在外
汇收支里。
• 目前IMF所给出的国际收支概念包含全部国际经济
交易，是以交易为基础(on Transaction Basis)。
居民和非居民
• 只有居民(resident)和非居民(non-resident)之
间的经济交易才是国际经济交易。
• 居民和公民是两个不同的概念。公民是一个法律
概念，而居民则是一个经济概念。
• IMF作了如下规定：自然人居民，指那些在本国
居住时间长达一年以上的个人，但官方外交使节、
驻外军事人员等一律是所在国的非居民；法人居
民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、非
盈利团体和企业。
• 跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。
• 国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任
何国家的非居民。
国际收支和国际借贷
• 国际收支和国际借贷是两个不同但易混淆的概念。
• 国 际 借 贷 (Balance of International
Indebtedness)也 被 称 作 国 际 投 资 状 况
(International Investment Position)，是指一
定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总。
• 它们的区别在于：
①国际收支是流量(Flow)而国际借贷是存量
(Stock)
②两者所包括的范围不一样，国际经济交易中
的赠予、侨民汇款与战争赔偿等“无偿交易”，
都属于不发生国际借贷关系的交易，因而不包括
在国际借贷中，但却包括在国际收支中。
国际收支平衡表 国家资产负债表
二、国际收支平衡表（Balance
of Payment Statement）
• 国际收支平衡表（Balance of Payments Statement）
是一国对其一定时期内的国际经济交易，根据交易的
特性和经济分析的需要，分类设置科目和帐户
（account），并按复式簿记的原理进行系统记录的报
表。
• IMF规定各会员国必须定期报送其国际收支平衡表，并
汇总后定期发表在《国际金融统计》上。
• IMF出版了《国际收支手册》，制订了国际收支平衡表
的标准格式。
国际收支平衡表按复式簿记的记帐方法法编
制：有借必有贷，借贷必相等
• 贷 方 (Credit/Plus
Items)
对外实际资产的减少;
对外金融资产的减少;
对外负债的增加;
• 借方(Debit/Minus
Items)
对外实际资产的增加
;
对外金融资产的增加
;
对外负债的减少;
• 贷方(Credit/Plus
Items)
出口(货物和劳务);
资本流入,包括：
对外金融资产的减少，
本国对外负债的增加。
• 借方(Debit/Minus Items)
进口(货物和劳务);
资本流出,包括：
对外金融资产的增加，
本国对外负债的减少。
经常账户（Current Account）
• 经常账户是国际收支平衡表中最基本和
最重要的项目，它反映一国与外国之间
实际资源的转移，包括货物、服务、收
入和经常转移4个项目。
（1）商品贸易或有形贸易。中国从加拿大进口小麦，
向欧洲出口纺织品等。是经常帐户中最重要项目．
（2）服务贸易即劳务进出口，包括运输、旅游、通
讯服务、建筑服务、保险服务，以及咨询、广告等
商业服务等等。又称为无形贸易。
（3）收益包括职工报酬和投资收益两类。中国人在
国外获得的工资，奖金，股票红利，债券利息等作
为收益项目贷方，外国人在中国获得工资、奖金、
红利、利息等作为收益项目借方。
（4）经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生的
收入转移。
资本账户（Capital Account）
• 资本账户是反映资产在居民与非居民之间的转
移，表明本国在两个时点之间的时期内资产与
负债的增减变化。其主要组成部分包括：资本
转移和非生产、非金融资产的收买/出售。包
括固定资产所有权国际间转移，债权人不索取
任何回报而取消债务等资本转移部分；还包括
非生产和非金融性的资产如专利，版权，商标
权的收买或放弃等。
•
金融账户（Financial
Account）
• 金融账户是反映居民与非居民之间投资
与借贷的增减变化。金融账户按功能可
分为：直接投资、证券投资及其他投资。
净差错与遗漏（Net Errors and
Omissions）
• 一国的国际收支平衡表会不可避免地出
现净的借方余额或贷方余额，这个余额
是统计资料有误差遗漏而形成的，统计
人员因此必须在表中设立“净差错与遗
漏”这个单独的项目，来抵消净的借方
余额或贷方余额。
总差额（Overall Balance）
• 总差额是反映报告期内一国的国际收支
状况对储备的影响，是经常账户差额、
资本账户差额、金融账户差额和净差错
与遗漏四项之和。在未特别指明的情况
下，人们称某国的国际收支为顺差或逆
差，就是指总差额为顺差或逆差。
储备与相关项目（Reserve and
Related Items）
• 储备与相关项目是平衡经常账户、资本账户和
金融账户差额的一个项目，这一项目包括：
• 1、储备资产：亦称官方储备或国际储备。
• 2、对外官方负债：是指本国政府和货币当局
对非居民的负债。
• 3、例外融资：或称特殊融资，是一国当局为
解决其国际收支融资问题所做的努力。
三、国际收支不平衡的调节
自主性交易是指个人和企业为某种自主
性目的（比如追逐利润、旅游、汇款赡
养亲友等）而从事的交易。
补偿性交易是指为弥补国际收支不平衡
而发生的交易，比如为弥补国际收支逆
差而向外国政府或国际金融机构借款、
动用官方储备等等。
所谓国际收支差额，就是指自主性交易的差额。
当这一差额为零的时候，称为“国际收支平衡
”；当这一差额为正时，就称为“国际收支顺差
”；当这一差额为负时，就称为“国际收支逆差
”。后两者统称为“国际收支不平衡”。由于国
际收支不平衡代表的是一国对外经济活动的不平
衡，所以又简称“对外不平衡”或“外部不平衡
”。
国际收支失衡的原因
经济周期
货币因素
结构
收入
偶发性原因
国内经济政策
主要原因
周期性失衡
GDP
时间
复苏与繁荣：
社会总需求上升，进
口需求也相应上升，
国际收支发生赤字。
衰退与萧条：
社会总需求下降，
进口需求也相应下降，
国际收支发生盈
余。
收入性失衡
各国收入平均增长速度差异引起的国际
收支不平衡
其他条件不变，收入 进口
思考：收入增长快的国家容易出现国际
收支逆差？
货币性失衡
一国货币供应量和货币对内价值的变化引起的国际收
支不平衡
一国货币供应量 物价 出口 进口
一国货币供应量 利率 资本外逃 资本项
目逆差
一国货币供应量增长速度快于他国，国际收支容易出
现逆差
结构性失衡
一国经济结构不能适应世界市场供求结构变动
所引起的国际收支逆差
结构性失衡通常反映在贸易帐户(狭义）或经
常帐户上。
• 结构性失衡含有两层含义。第一层含义是指因
经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国
际收支失衡。在发达国家和发展中国家都有发
生；另一层含义是指一国的产业结构比较单一
或出口需求的价格弹性高而进口需求的价格弹
性低所引起的国际收支失衡。这层含义的结构
性不平衡，在发展中国家表现得尤为突出
偶发性失衡
一些偶发性的因素也会导致一些国家的
国际收支失衡，如政局动荡、战争、债
务危机、金融危机等。政局动荡与战争
是最大的国际投资风险，如2003年的美
伊战争使俄国、法国等许多国家在伊的
利益损失巨大。因此，一国政局动荡的
时期往往世界各国的投资者都唯恐避之
不及，随着资本的大量流出，该国的国
际收支必然面临着失衡。
国内政策
• 本国扩张性的货币政策
• 本国扩张的财政政策
法定准备金率
再贴现率
公开市场业务
金融和
资本账
户
经常账户
税率
政府支出
需求
经常账户
• 本币汇率下浮
• 外汇储备减少
• 货币供应减少
• 利率上升
• 经济增长率放慢
• 失业增加
• 本币汇率上升
• 外汇储备增加
• 货币供应增加
• 加剧通货膨胀
• 引起国际摩擦
逆 差 顺 差
国际收支不平衡的影响
国际收支失衡的政策性调节措
施
融资(financing)或弥补
(accommodation)
• 一国政府当局运用官方储备的变动或临时向外筹借资
金来抵消国际收支失衡所造成的超额外汇需求或外汇
供给
财政货币政策• 财政政策
–增减财政支出和改变税率
一国在国际收支逆差的情况下，实行紧缩性的
财政政策，通过增加税收和压缩政府开支的方
式来抑制国内居民需求与政府需求，造成总需
求的下降，从而导致进口额的下降，以改善国
际收支。一国在国际收支顺差的情况下，实行
宽松的财政政策，通过减税和增加政府开支的
方式增加国内居民与政府的需求，造成总需求
的膨胀，增加进口，使国际收支达到平衡。
2、货币政策
货币政策是指货币当局通过调整再贴现率、法定存
款准备金率、公开市场业务等手段来调节国际收支。
（1）贴现政策
当一国国际收支逆差时，可调高再贴现率来调节国
际收支。
再贴现率 利率 外资流入 本国资金流出
逆差
再贴现率 利率 投资需求 消费需求 社会
总需求 物价 出口 进口 逆差
当一国国际收支顺差时，反之。
（2）调整准备金率的政策
准备金率的高低，决定商业银行等金融机构可用
于放贷资金规模的大小，因而决定着信用的规模和货币
供应量，从而影响社会总需求和国际收支。
比如当一国国际收支顺差时，可调低准备金率。
存款准备金率 金融机构用于放贷的资金的规
模 信用规模和货币供应量 社会总需求 物价
出口 进口 顺差
当一国国际收支逆差时，反之。
调整准备金率的政策，还可用来抑制或鼓励外资流
入。
（3）公开市场业务
即央行在公开业务市场上进行操作，
来调节国际收支。
逆差 抛售有价证券，收进本币
流通中的货币供应量 社会总需求
物价 出口 进口
逆差
• 注意：货币政策多半会对国际收支产生
较大的影响，因为它倾向于扩大国内外
的利率差距，从而引起大量资本流动，
而财政政策通常是对国内经济活动的作
用大，对国际收支的作用小。所以只有
将货币政策与财政政策进行适当配合，
才能调节外部和内部的共同平衡
（三）汇率政策
汇率政策是指通过调整汇率来实现国际收支
平衡。
☆在固定汇率制度下，可通过货币法定
贬值或升值来调节国际收支。
☆在浮动汇率制度下，可通过干预汇市，
使汇率符合自己的期望值，通过币值的高
估或低估来调节国际收支。
如当一国国际收支逆差时，可通过本币贬
值的办法来改善国际收支。
本币汇率 出口 进口 逆差
直接管制
• 直接管制是指政府通过发布行政命令，对国际经
济交易进行行政干预，以求国际收支平衡。
• 包括外汇管制和贸易政策
–外汇管制： 政府通过颁布外汇管理法令、法规和条例，
对一切涉及外汇的对外经济活动和汇率进行管制。
–外贸管制： 以行政干预的方式，直接对商品的输出入进行管
制
外 汇
动态意义
上的外汇
静态意义
上的外汇
国际汇兑
广义上说
狭义上说
外国货币
外币支付凭证
外币有价证券
特别提款权
其它货币资产
外币支付凭证
第二节 外汇
•一、外汇的概念
动态含义的外汇
动态(Dynamic)含义的外汇是指把一国
的货币兑换成另一国的货币，借以清偿
国际间债权债务关系的行为或活动。
静态含义的外汇
静态(Static)含义的外汇是指外币和
以外币表示的用于国际结算的支付手段。
按照静态的含义，作为国际支付手
段的外汇必须具备三性：可支付性、
可获得性和可兑换性。可支付性是指
在国际市场上普遍被接受的支付手段；
可获得性是指在任何情况下都能够索
偿的支付手段；可兑换性是指可兑换
成任何国家货币或其他各种外汇资产
的支付手段。
《中华人民共和国外汇管理条例
》第三条对外汇的定义
我国的外汇是指以外币表示的可以用作
国际清偿的支付手段和资产，具体包括
以下五项内容：(1)外国货币，包括纸币、
铸币；(2)外币支付凭证，包括票据、银
行存款凭证、邮政储蓄凭证等；(3)外币
有价证券，包括政府债券、公司债券、
股票等；(4)特别提款权、欧洲货币单位；
(5)其他外汇资产。
二、汇率的含义及分类
（一）汇率的含义
（二）汇率的标价方式
（三）汇率的种类
汇率（Exchange Rate）又称汇价
是两种货币之间的换算比率；
也就是以一定单位的一国货币表示的另一国货币的价格；
也就是以一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率。
（一） 汇率的含义※
汇率表示习惯
A 在外汇市场上，汇率以5位数字显示，最后一位数的一个
数字变化称为汇价基点，即汇率点，是汇率变化最小单位。
B 双向报价：由报价方同时报出自己买入价和卖出价，由
客户自行决定买卖方向。
C 国际惯例ISO4217，通常用3个英文字母来表示货币名称。
中国银行外汇牌价（2009/03/02）
货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 基准价
英镑 GBP
港币 HKD
美元 USD
日元 JPY
欧元 EUR
1、直接标价法
又称为应付标价法，即以一定单位（1个或100
个外币单位）的外国货币为标准，折算为一定
数额的本国货币来表示。
如：1美元 = 人民币元
（二） 汇率的标价方法※
2、间接标价法
又称为应收标价法，是以一定单位（1个或100个
本币单位）的本国货币为标准，折算为一定数量
的外国货币来表示。
如: 1人民币元 = 美元
◆我国和世界绝大多数国家都采用直接标价法。
◆英镑和美元对其他国家货币基本采用间接标价法。
◆美元对英镑采用直接标价法
（1）按银行买卖外汇
买入汇率（买入价）
卖出汇率（卖出价）
中间汇率（中间价）
现钞价（考虑现钞保管费、运输费、保险费和包装
费等，一般比现汇价高）
（三）汇率的种类
中国银行外汇牌价（直接标价法）※
1美元=人民币 ～
买入价 卖出价
纽约外汇市场牌价（间接标价法）
1美元 = 日元 ～
卖出价 买入价
中间汇率 1美元=人民币
即 =（+）/2
（2）按银行营业时间
开盘汇率
收盘汇率
（3）按国家对汇率管理的松紧程度
官方汇率
市场汇率
（4）按资金性质和用途
贸易汇率
金融汇率（非贸易汇率）
（5）根据汇率有无差别规定和适用范围
单一汇率
多元汇率
（6）根据外汇交易不同的交割期限
即期汇率
远期汇率
（7）根据交易对象
银行同业汇率
银行对客户的汇率
（8）按不同的汇兑方式
电汇汇率
信汇汇率
票汇汇率
（9）按制定汇率的方法
基准汇率
套算汇率
汇率的套算※
A.只报中间价
a.一个是直接标价法，另一个是间接标价法，直接相乘
中国报价 1美元=人民币（直接）
伦敦报价 1英镑=美元 （间接）
则 1英镑=×=人民币
b.两个直接标价法或间接标价法，直接相除
中国报价 1美元=人民币 （直接）
东京报价 1美元=日元 （直接）
则 1日元=
B.报出买入价和卖出价
a.一个是直接标价法，另一个是间接标价法，同边相乘
中国报价 1美元=～人民币（直接）
伦敦报价 1英镑=～美元 （间接）
则 1英镑=×～×人民币
b.两个直接标价法或间接标价法，交叉相除
中国报价 1美元=～人民币 （直接）
东京报价 1美元=～日元 （直接）
则 1人民币=1/～1/美元 （间接）
1人民币=1/×～1/×日元
第二节 影响汇率变动的因素※
一、影响汇率变动的长期因素
（1）国际收支状况
（2）相对通货膨胀率
（3）经济增长率差异
二、影响汇率变动的短期因素
（1）利率差异
（2）政策因素
（3）投机活动与市场心理预期等
一、影响汇率变动的长期因素
（1）国际收支状况
顺差 外币流入多于流出 外币供给大于需求
外汇汇率下降，本币汇率上升
（2）相对通货膨胀率
本国通货膨胀率相对较高 国内物价上涨相对较高
增加了出口成本，进口价格相对降低 国际收支逆差国际收支逆差
外汇汇率上升，本币汇率下降
（3）经济增长差异
经济增长较快 国民收入增加较快 进口需求增加，
外汇需求增加 外汇汇率上升
二、影响汇率变动的短期因素
（1）利率因素
国内利率高 外资流入 外汇供给增多，本币需求增多
外汇汇率下降，本币汇率上升
（2）政策因素
扩张财政政策 国际收支逆差 本国汇率下浮
扩张货币政策 国内利率下降 本国汇率下浮
外汇缓冲政策 买进外汇、抛出本币 本国汇率下浮
（3）投机活动与市场心理预期、偶然因素等
预期某国汇率下降 抛售该国货币 该国货币汇率下降
汇率
• 汇率及其标价方法
• 汇 率 的 种 类 （ Classification of
Foreign Exchange ）
• 汇率制度
• 我国的外汇管理体制
汇率及其标价方法
• 汇率是指一国货币单位兑换另一国货币
单位的比率，或者说是一种货币单位用
另一货币单位表示的价格。
“直接标价”和“间接标价”
两种不同的标价方法：
• 直接标价法（Direct Quotation）：又称应付
标价法。这种标价法是以一定单位（1或100等）
的外币为标准来计算应付多少本国货币单位。
绝大多数国家都采用直接标价法。
• 间接标价法（Indirect Quotation）：又称应
收标价法。这种标价法是以一定单位（1或100
等）的本国货币为标准来计算应收多少外国货
币单位。目前使用间接标价法的有英国和美国。
美元标价法
• 一种以其他各国货币来表示美元价格的
标价方法。其特点是美元的量始终不变，
美元和其它各国货币币值的变化都通过
其它国家货币的量的变化表现出来。
汇率的种类（Classification of
Foreign Exchange ）
• 按照不同的标准，汇率可以区分为许多
不同的类型。
买入汇率和卖出汇率
• 买入汇率指银行从客户手中买入外汇的
价格，卖出汇率是指银行向客户卖出外
汇的价格。
官方汇率和市场汇率
• 官方汇率是指一个国家的政府或货币当
局（如中央银行、财政部或经指定的外
汇专业银行）所规定的汇率，往往又称
为法定汇率。市场汇率是指在外汇市场
上自由买卖基础上形成的汇率。
基本汇率和套算汇率
• 通过中介货币得出的汇率称为套算汇率，
而每种货币与中介货币形成的汇率称为
基础汇率。
即期汇率和远期汇率
• 一般而言，在成交后立即进行交割的称
为即期外汇交易，另一类是在成交后经
过一段时间，在双方约定的时间内进行
交割的，称为远期外汇交易。
汇率制度
• 汇率制度是指各国确定货币的汇率、汇
率波动的界限和维持汇率措施的制度。
固定汇率制度
• 固定汇率制度就是两国货币比价基本固
定，或把两国货币汇率的波动界限规定
在一定幅度之内。
浮动汇率制度
• 浮动汇率制是指政府对汇率的确定和变
动不加干预，任其在外汇市场上根据其
供求状况自行涨落的汇率。
• 浮动汇率制的类型，按政府是否干预，
可分为：自由浮动（或称清洁浮动汇率）
和管理浮动（或称肮脏浮动）。
我国的外汇管理体制
• 为了促进我国市场经济体制的建立和进
一步对外开放，克服双重汇率带来的不
利影响，从1994年1月1日起，我国的外
汇管理体制进行了重大改革，其长远目
标是使人民币成为可自由兑换的货币。
1994年我国外汇体制改革的主
要内容
• （一）建立单一的、以市场供求关系为
基础的有管理的浮动汇率制。
• （二）实行外汇收入结汇制，取消外汇
分成。
• （三）实行银行售汇制，允许人民币在
经常项目下有条件可兑换。
• （四）建立银行间外汇市场，改进汇率
形成机制，保持合理及相对稳定的人民
币汇率。
• （五）强化外汇指定银行的依法经营
和服务职能
• （六）对资本项目的外汇收支仍继续
实行计划管理和审批制度。
• （七）外商投资企业的外汇收支管理。
• （八）取消境内外币计价结算，禁止
外币在境内流通。
• （九）加强国际收支的宏观管理。
