第四章 国民投资理论
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第一节 投资函数和资本边际效率
一、投资的定义和分类
1、根据投资包括范围的不同，可以划分
为重置投资、净投资和总投资。
2、根据投资内容的不同，可以划分为非
住宅投资、住宅投资和存货投资。
3、根据投资形成原因的不同，可以划分
为自发投资和引致投资。
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二、投资函数
投资与国民收入
I= I0 + KY
投资与利率
I= e - dr
投资函数
I= I0 + KY - dr
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三、资本边际效率及其曲线
（一）资本边际效率及其递减规律
1、资本边际效率
所谓资本边际效率（MEC），实际上就是
一种贴现率，这一贴现率正好使一项资
本资产在使用期限内预期未来收益的现
值等于该资产的的供给价格。
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2、资本边际效率递减规律
一方面，随着投资的增加，对资本品的需
求扩大，就会使资本品价格上升；另一方
面，随着投资的不断增加，产品数量增多，
供过于求，就会使产品价格下降或形成库
存积压，从而使预期未来收益下降。两方
面的作用都会使资本边际效率下降。凯恩
斯认为，资本边际效率递减的结果是，投
资者不愿较多投资或减少投资，从而有效
需求不足，导致经济危机和失业。
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资本边际效率的公式：
式中R代表资本物品的供给价格，价
格R1，R2….Rn代表不同年份（或时期）
的预期收益，J代表该资本品在n年年末
时的报废价值，r代表资本边际效率。
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图中表示某企业有可供选择的4个投资项目。只
有当资本边际效率大于利率才能投资。可见，
对于一个企业来说，利率越低，投资需求量越
大。
10
8
4
2
0
10 30 4020
6
资本边际效率
（%）
投资量
单位：10万元
（二）资本边际效率曲线与投资边际效率曲线
1、资本边际效率曲线
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2、投资边际效率曲线
分析：投资量和利息率之间存在反向变动
关系，利率越高，投资量越小；利率越
低，投资量越大。
i
r
MEC
MEI
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投资边际效率（MEI）和投资
边际效率曲线
MEC曲线不能准确代表企业的投资需求曲线，
因为利率下降时，企业都增加投资，资本品的
价格会上涨，就是说公式中R要增长，在预期
收益不变的情况下，r必然缩小。这样，由于R
上升而缩小的r的数值被称为投资的边际效率
（MEI）。
由于投资边际效率小于资本边际效率，因此投
资边际效率曲线比资本边际效率曲线更为陡峭，
它更精确的反映了投资和利率之间的反方向关
系。
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四、托宾的“q”说
美国经济学家詹姆斯·托宾认为，企业的
市场价值与其重置成本之比，可以作为
衡量要不要进行新投资的标准，他把此
比率称为“q”。
如果企业的市场价值小于新建造成本时，
q＜1，说明买旧的企业比新建造企业便
宜，于是就不会有新投资；相反，q＞1
时，说明新建造企业比买旧企业要便宜，
因此会有新投资。
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第二节 投资乘数
一、投资乘数的含义
乘数又称为倍数，其一般含义是用来说明国民收
入变动量与引起这种变动量的最初注入量之间
的比例。
简单地说，乘数原理就是每增加一笔需求支出，
由此而引起的国民产出的增加量并不仅限于这
笔支出，而是原来支出的若干倍。如果注入量
是指投资，则称为投资乘数；如果注入量是预
算支出，则称为预算乘数；如果注入量是净出
口，则称为外贸乘数。
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二、投资乘数的形成原因
投资
增加
资本品生
产扩大
资本品部门
就业增加
收入
增加
服 务 业
生 产 扩
大
最终国民
收入成倍
增加
消费品部
门就业增
加
消费品生
产扩大
收入
增加
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三、投资乘数的数学表达式
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四、投资乘数的作用及限制条件
（一）投资乘数的作用
一方面，当投资增加时，它所引起的收入增
加要大于所增加的投资；
另一方面，当投资减少时，它所引起的收入
的减少也要大于所减少的投资。
因此，很多经济学家常常将乘数称作一把“双
刃剑”。
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（二）投资乘数发挥作用的限制条件
条件之一：经济中存在没有得到充分利用的资源。
条件之二：经济中不存在“瓶颈部门”，或瓶颈约
束程度较小。
投资乘数的作用还受到一些具体现实条件的限制
和影响：
（1）如果投资品部门和生产部门增加的收入是用来
偿还债务，投资乘数的作用就要缩小；
（2）如果增加的收入是用来购买消费品的存货，乘
数作用也将缩小；
（3）如果增加的收入用来购买外国商品，乘数作用
也会缩小。
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第三节 投资结构与投资政策选择
一、投资结构
（一）投资结构的分类
投资结构是指投资各组成部分之间的比例及
相互关系。在宏观上，对投资结构的分类
主要有三种：
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1、投资的内容结构，即非住宅固定资本投
资、住宅投资和存货投资之间的比例。
2、投资的部门结构，即投资在部门之间的
分配比例。
3、投资的地区结构，即投资在各地区之间
的分配比例。
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（二）投资结构的作用
1、投资结构与经济波动。
2、投资结构与经济发展。
3、投资结构与经济效益。
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（三）投资结构的制约因素
1、消费需求结构。
3、科技因素。
2、投资品和劳动力的供给结构，
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二、投资政策的选择与决策
（一）投资的基本标准
传统的的投资标准是资本产出比率，这一比率越
低越好，可以用以下公式表示：
J=K/Y
（二）最佳投资预算的确定
即边际资金成本率等于边际投资收益率时，投资
的经济效益最佳。
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（三）各类投资的意义与投资决策
1、基础设施投资和直接生产投资
2、住宅投资和存货投资
（1）住宅投资
住宅投资的决策涉及企业、家庭甚至政府，因而住
宅投资有其特殊性。尽管如此，仍可以使用在确
定最佳投资预算时的边际分析方法来进行住宅投
资决策。
（2）存货投资
保持适度的存货数量是制造业和商业中的经营者所
经常面临的投资决策。
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