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第七章 企业盈利能力和发展能力分析
教学目的
通过本章学习，掌握企业盈利能力和发展能力的基本指标，学会分析企业财务能力。
教学重点和难点
企业盈利能力和发展能力分析。
教学内容
企业盈利能力和发展能力的基本指标理解与运用。
第一节 经营盈利能力分析
营业成本与营业利润相关指标
评价企业的市场竞争力，判断企业同竞争对手相比的竞争优势及劣势集中在哪些方面，企业在市场竞争中所处的位置
销售能力指标的高低，同企业经营管理及控制的水平直接相关，指标不正常的偏高，总会反映出企业经营中存在的某些问题
企业控制各项成本费用支出的重要参考依据，通过对各个指标的分析，我们可以确定影响利润的主要原因，应作何种改进措施
盈利能力指标分析
销售毛利率
销售利润率
指标表示销售收入的收益水平
指标的变化反映企业经营理财状况的稳定性、面临的危险或可能出现的转机
盈利是企业内部产生的资金，是企业发展所需资金的重要来源
销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利
销售利润率可以分解成为销售毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率等指标进行分析，判断企业目前存在的问题
销售能力指标分析
销售成本率
销售费用率
管理费用率
财务费用率
指标反映企业经营中每一元销售收入负担多少成本费用支出
比率的增长均会导致销售利润率的下降
比重类销售指标
多数情况下，企业管理费用总额是相对固定的。在企业销售持续增长的一定范围内管理费用率应当呈下降趋势。
多数情况下，在保持贷款规模不变的情况下企业财务费用总额是相对固定的，如果该项指标偏高，说明企业资金管理出现问题，比如：应收帐款过高。
第二节 资产盈利能力分析
一.企业盈利能力主要指标分析
(一)投资盈利能力分析
---即通过对实现利润和占用投入资金比率的分析来评价企业投入资金的增值能力.
主要内容:
资产盈利能力—侧重于总资产报酬率的分析
所有者投资盈利能力—分析净资产收益率、每股收益、市盈率
主要指标：
1.总资产报酬率；2.净资产收益率；3.每股收益
1.总资产报酬率
总资产报酬率＝ [（利润总额＋利息支出）÷平均资产总额] ×100﹪
其中：
平均资产总额 ＝（期初资产总额＋ 期末资产总额）÷2
总资产报酬率＝销售报酬率 ×资产周转率
2.净资产收益率
净资产收益率＝（净利润 ÷平均净资产）× 100%
证监会规定：股份制企业适用公式如下：
净资产收益率＝（净利润 ÷年度末股东权益） ×100%
目的：与每股收益、每股净资产的计算口径一致
净资产收益率＝（净利润÷ 平均净资产）× 100%
＝总资产净利率×权益乘数＝销售净利率 ×总资产周转率× 权益乘数
2.净资产收益率
净资产收益率=(净利润÷平均净资产) ×100%
反映:
(1)评价企业投资者投入企业的资本获取净收益的能力。
(2)反映企业持续收益能力,该指标如果持续增长,说明企业的盈利能力持续提高;如果该指标降低,可能并非是企业的盈利减少影响,是由于其他的一些相关因素导致该指标降低,比如:增发股票，接受捐赠等。
(3)企业经营管理业绩的最终反映是偿债能力、营运能力、获利能力综合作用的结果，是评价企业资本经营效益的核心指标。
2.净资产收益率
（4）该指标在我国评价上市公司业绩综合指标的排序中居于首位。
（5）一般认为，企业净资产收益率越高，企业的运营效益越好，对投资者、债权人的保证程度越高。
（6）对该指标的综合对比分析，可以看出企业获利能力在同行业中的地位，以及同类企业的差异水平。
3.每股收益
（1）每股收益
EPS即每股收益，又称每股税后利润、每股盈余；
单位普通股在一定会计期间所赚取的净利；
分析每股价值的一个基础性指标。
3.每股收益
（2）作用：
上市公司盈利能力分析的核心指标，使财务评价简单易行；
能在不同公司间、同一公司不同时期进行比较，可以较好的反映公司相对的盈利能力、盈利能力的变化趋势以及公司的管理能力；
是市盈率、股利支付率等重要盈利能力指标的依据。
3.每股收益
（3）每股收益类型
基本每股收益：指企业按照属于普通股股东的当期净利润除以发行在外普通股的加权平均数从而计算出的每股收益。
稀释的每股收益：企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。
假设当期转化为普通股会减少每股收益的潜在普通股。
3.每股收益
（4）基本每股收益的计算
基本每股收益=
3.每股收益
例子：涉及发行新股、发行股票股利
某公司2004年和2005年净利润分别为190万元和220万元。2004年1月1日发行在外的普通股1000000股；2004年4月1日按市价新发行普通股200000股；2005年7月1日分派股票股利，以2004年12月31日总股本1200000股为基数没10股送3股。
计算：该公司2004年度、调整后的2004年度、2005年度的基本每股收益。
2004年度的基本每股收益
=1900000/[1000000×12/12＋200000×9/12]=1900000/1150000=元
调整后的2004年度的基本每股收益
=1900000/[1000000 ×12/12 ＋200000× × 9/12]=1900000/1495000=元
2005年度的基本每股收益
=2200000/[(1000000 ＋200000 ＋360000) ×12/12]=2200000/1560000=元
3.每股收益
（5）每股收益的列报
普通股或潜在普通股股数发生重大变化的情况。企业应当在利润表中单独列示基本每股收益和稀释每股收益。
3.每股收益
（5）每股收益的列报
企业应当在附注中披露与每股收益有关的下列信息：
（一）基本每股收益和稀释每股收益分子、分母的计算过程。
（二）列报期间不具有稀释性但以后期间很可能具有稀释性的潜在普通股。
（三）在资产负债表日至财务报告批准报出日之间，企业发行在外普通股或潜在普通股股数发生重大变化的情况。
3.每股收益
（5）每股收益的列报
发行在外普通股或潜在普通股的数量因派发股票股利、公积金转增资本、拆股而增加或因并股而减少，但不影响所有者权益金额的，应当按调整后的股数重新计算各列报期间的每股收益。
3.每股收益
（6）对每股收益的分析—构成分析
净利润组成分析---非正常性损溢
→交易价格显失公允的关联交易导致的损益；
→处理下属部门、被投资单位股权损益；
→资产置换损益；
→政策有效期短于3年，越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免以及其他政府补贴；
→比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数；
→中国证监会认定的其他非经常性损益项目。
股票数量---股本扩张
3.每股收益
（6）对每股收益的分析趋势分析
3，每股收益
（7）每股收益的局限性
▲不反映股票含有的风险；
不能简单的从不同公司的每股收益的高低判断公司的优劣；
每股收益高不一定分红多。
4.市盈率
市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
（1）即市价盈利率，又叫本益比。是上市公司股票市价与每股盈利的比率。
市盈率高---投资者对公司盈利品质信心足，预期将来的盈余提高，投资者愿意承担较大的投资风险。
市盈率低---该股票投资价值较低、投资风险较小，公司发展前景欠佳、缺乏吸引力。
4.市盈率
（2）市盈率的作用
●投资者用以衡量某种股票投资价值和投资风险的常用指标；
●作为新发行股票初始价格的参照标准；
●作为股权分置改革的对价安排基础。
4.市盈率
（3）市盈率分析应注意的问题
→综合指数的市盈率与综合指数的市盈率比，成分指数的市盈率与成分指数的市盈率比。
→市盈率应与基准利率挂钩；
→市盈率应与股本挂钩；
→市盈率应与股本结构挂钩；
→市盈率应与成长性挂钩；
→市盈率与一些制度性因素有关，居民投资方式的可选择性、投资理念、一国制度（文化、传统、风俗、习惯等）、外汇管制等制度性因素；
→中国股票市场的平均市盈率还应考虑发行价因素。
4.市盈率
（4）利用市盈率评价股票投资价值的缺陷
●市盈率不稳定；
●每股收益只是股票投资价值的一个影响因素。
5.每股收益的延伸分析
市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益
每股股利=股利总额/年末普通股股份总额
股利获利率=(普通股每股股利/普通股每股市价) ×100%
股利支付率=(普通股每股股利/普通股每股净收益) ×100%
股利保障倍数=普通股每股净收益/普通股每股股利
留存盈利比率=[(净利润－全部股利)/净利润] ×100%
第三节 企业发展能力分析
一.企业发展能力分析框架
二.企业发展能力分析指标
(一)盈利增长指标
(二)资产增长指标
(三)资本扩张指标
第三节 企业发展能力分析
一、企业发展能力分析框架
（一）以净收益增长率为核心
1.净收益增长率的影响因素分析
2.净收益增长率分析的优缺点
优点：因素与比率存在直接关系，理论依据强
缺点：比率与发展能力不一定同步
第三节 企业发展能力分析
一、企业发展能力分析框架
（一）以净收益增长率为核心
（二）对价值驱动因素进行分析
主要因素
盈利增长分析
资产增长分析
资本扩张分析
内部优化增长政策
外向规模增长政策
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
主要指标
盈利增长指标
资产增长指标
资本扩张指标
销售（营业）增长率
三年销售（营业）收入平均增长率
三年利润平均增长率
总资产增长率
固定资产成新率
资本积累率
三年资本平均增长率
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
（一）盈利增长指标
1.销售（营业）增长率
=（本年销售收入增长额/上年销售收入总额）×100%
▲该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。
▲世界500强就是以销售收入的多少进行排序。
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
（一）盈利增长指标
销售（营业）增长率
=（本年销售收入增长额/上年销售收入总额) ×100%
▲该指标以高为好,表明企业市场前景越好.
▲该指标应结合企业历年的销售水平、市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行潜在性预测，或结合企业前三年的销售收入增长率作出趋势性分析判断。
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
（一）盈利增长指标
三年销售（营业）收入平均增长率
=
▲避免出现销售收入短期波动对销售增长率指标产生的影响；
▲反映企业销售增长的持续性和稳定性。
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
（一）盈利增长指标
三年利润平均增长率
=
▲该指标以高为好，表明企业可持续发展能力强、潜力大；
▲更直接地体现企业的积累状况和发展潜力，反映企业的利润增长趋势和效益稳定程度。
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
（二）总资产增长率
=（本年总资产增长率/年初资产总额）×100%
该指标越高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快；
注意资产规模扩张的质与量的关系。
注意：该指标数据来源的真实性（受历史成本的影响）；
会计处理方法（计算结果）的影响；
资产使用效率和发展策略的影响。
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
（二）资产增长指标
固定资产成新原值
=（平均固定资产净值/平均固定资产原值）×100%
反映了企业所拥有的固定资产在一定时期的新旧程度；
体现了企业固定资产更新的速度和持续发展的能力；
该指标越高，表明企业固定资产很新，发展潜力大；
成新率不同于固定资产净值率。
前者是时期数，是一个动态标志；后者是时点数，是一个静态指标。
第三节 企业发展能力分析
二、企业发展能力分析指标
（三）资本扩张指标
资本积累率=（本年所有者权益增长额/年初所有者权益）×100%
体现企业资本的保全性和增长性；
该指标以高为好，表明企业资本积累多，资本保全性强，抵御风险和可持续发展能力强，企业发展后劲足；
该指标在分析时具有“滞后性”，仅反映当期情况。
第三节 企业发展能力分析
（三）资本扩张指标
三年资本平均增长率=
反映企业资本保全性和增值性的历史发展状况以及企业未来稳定发展的趋势；
该指标以高为好，表明企业所有者权益得到的保障程度越大，企业可以长期使用的资金充足，抗风险和保持持续发展的能力越强；
该指标高，表明债权人受保障程度高，企业对外举债能力强。
财务比率的纵向趋势分析
为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表(见下表)，将反映企业财务状况的各类财务比率集中在一张表中，能够一目了然地反映出企业各方面的财务状况。
财务比率的纵向趋势分析和横向趋势分析是企业经常采用的综合比较分析方法。
A公司财务比率纵向趋势分析表
主要财务比率
2000年度
1999年度
增(+)减(-)情况
2000年比1999年
1、资金周转比率
①流动资产周转天数
天
天
－天
②存货周转天数
天
天
天
③应收账款周转天数
天
18天
－天
④总资产周转天数
天
天
－天
2、获利能力比率
①总资产报酬率
27%
25%
+2%
②净资产收益率
27%
26%
+1%
③销售毛利率
41%
26%
+15%
④销售利税率
28%
18%
+10%
⑤销售净利润率
19%
12%
+7%
⑥成本费用利润率
38%
21%
+17%
3、偿债能力比率
①流动比率
+5%
②速动比率
-21%
③资产负债率
38%
31%
+7%
④负债权益比率
60%
46%
+14%
①流动资产及总资产周转天数呈缩短状态,说明企业资金周转速度加快，企业营动能力和管理水平有所提高趋势，基本应予以好评。但值得注意的是，存货周转天数较2000年有所延长，应进一步分析其原因。
②反映获利水平的各种利润率指标均有不同程度的上升，说明企业获利能力普遍增强。
③流动比率基本维持上年水平并保持理想状态；速动比率下降较多，仅为。说明企业短期资产的变现能力强，但即期偿债能力有较大降低。
④资产负债比率虽有较大幅度的上升，但仍未超过50％；，负债权益比率虽然也有较大幅度的上升，但也未达到危险水平。说明长期债权人的债权物质保障充足。
综合以上分析可以看出：该公司财务状况基本良好。
主要财务比率
本企业
水平
同行业
平均水平
同行业
先进水平
企业高于(+)或低于(-)业平均水平
企业高于(+)或低于(-)同行业先进水平
1、资金周转比率
①流动资产周转天数
天
94天
85天
+天
+天
②存货周转天数
天
115天
100天
+天
+天
③应收账款周转天数
天
20天
18天
－天
天
④总资产周转天数
天
281天
250天
+天
+天
2、获利能力比率
①总资产报酬率
27%
18%
20%
+9%
+7%
②净资产收益率
27%
%
%
+%
+%
③销售毛利率
41%
20%
25%
+21%
+16%
④销售利税率
28%
14%
18%
+14%
+10%
⑤销售净利润率
19%
5%
7%
+14%
+12%
⑥成本费用利润率
38%
10%
12%
+28%
+26%
3、偿债能力比率
①流动比率
②速动比率
③资产负债率
38%
52%
54%
-14%
-16%
④负债权益比率
60%
54%
58%
+6%
+2%
①除应收账款周转率指标外，资金周转天数均比同行业平均周转天数及同行业先进水平周转天数长。说明企业资金周转速度与平均水平或先进水平比都有较大差距，企业应采取措施提高营动能力和管理水平。
②获利能力比率均达到和超过平均水平及先进水平，说明企业资产营运效益居行业先进水平。
③流动比率超过同行业平均水平和先进水平，说明企业短期偿债能力较强；而速动比率落后于同行业平均水平和先进水平，说明企业即期偿债能力较弱。
④资产负债率和负债权益比率基本符合平均水平和先进水平的要求，长期债权人的债权受到企业权益资本的保障程度较高，长期偿债能力较强。
可以看出：该公司应着重注意提高资金的周转速度和使用效果，并注意改善速动比率。
1.一个企业利润的含“金”量较低，可能是因为（ ）
A.大量处置长期资产 B.大量形成直接融资
C.收益质量较差 D.流动性减弱
2.对于企业管理者而言，进行资产结构和资产管理效果分析的主要意义体现在（ ）
A.加速资金周转 B.降低财务风险
C.判明债权的物资保障程度D.判别资本的安全性
3.说明企业运用长期资金赚取利润能力的指标是（ ）
A.资本金收益利润 B.权益报酬率
C.长期资本报酬率 D.总资产利润
4.企业经营与利润比率是考察企业经营业绩的基本指标，主要包括（ ）
A.总资产利润率 B.净资产收益率
C.销售毛利率 D.销售净利率
E.成本费用利润率
5.现金流量表中的现金包括下列项目（ ）
A.库存现金 B.银行活期存款
C.短期股票投资 D.短期债券投资
E.三个月以内的定期存款
6.某企业库存现金5万元，银行存款78万元，短期可出售的债券投资95万元，待摊费用10万元，应收账款40万元，存货110万元，流动负债400万元。据此，计算出该企业的现金比率为（ ）
7.营运能力分析中，关注优化资源配置，加速资金周转的主体是（ ）
A.政府 B.管理当局
C.所有者 D.债权人
8.如果企业闲置设备很多，管理效率低下，则表明固定资产周转率（ ）
A.高 B.低
C.不变 D.波动幅度大
9．某公司2006年销售收入为144万元，税后净利为万元，资产总额为90万元，负债总额为27万元。
要求：计算总资产净利率、权益乘数、股东权益报酬率。
10．某公司2006年年末流动资产余额为1200万元，货币资金为20万元，应收账款净额年初、年末分别为200万元、300万元，流动比率为，当年销货成本为600万元，存货周转天数为90天，毛利率为20％，现销收入占销售收入的10％，无销售退回、折让与折扣，假设除了速动资产和存货之外的其他流动资产忽略不计，一年按360天计算。
要求：计算流动负债年末余额、存货平均余额和营业周期。
