财 务 管 理
第一章总 论
第一节 财务管理的基本概念
是对企业财务活动实施决策与控制，并对其体现的财务关
系进行的一种管理。
财务管理：
一、资金运动及其表现形式
（一）实物商品资金运动
G W
A
Pm
P W’ G
’
（二）金融商品资金运动
G GW G’
二、财务活动与财务关系
（一）财务活动
1、筹资活动
2、投资活动
3、日常资金营运活动
4、分配活动
（二）财务关系 1、与出资者
支付报酬
2、与债权人 支付利息
3、与政府 纳税
4、与市场交易主体 依市场规则博弈
5、内部各部门之间 内部结算
第二节 财务管理目标
一、财务管理目标特征
1、相对稳定性
2、多元性
3、层次性
二、财务管理的总体目标
（一）利润最大化
（二）每股利润最大化
（三）企业价值最大化
1、运用时间价值原理
2、克服短期行为
3、考虑了风险因素
三、财务管理的具体目标
1、筹资管理目标：在满足需要的情况下，尽量降低筹资成本和筹资风险。
2、投资管理目标：以较低的投放，在控制风险情况下获取较多的投资收益。
3、营运资金管理目标：加速资金周转，提高使用效率。
4、分配管理目标：合理确定留成比例和分配形式，提高企业潜在收益能力。
四、不同利益主体在财务管理目标上的矛盾与协调
（一）出资者与经营者
矛盾：经营者的享受成本
协调：
1、解聘
2、接收
3、激励（股票选择权、绩效股）
4、经理人员市场竞争
（二）所有者与债权人
矛盾：偿债风险大小
协调：
1、限制性借债
2、收回借款
3、债转股
五、财务管理目标与社会责任
1、目标基本一致
2、存在一定矛盾，依法强制企业承担
第三节 财务管理环境
一、经济体制环境
宏观经济体制
微观经济体制
计划
市场1、经济体制
2、宏观两体制下财务管理的差异
立足点
国家计划
市场
目标
完成国家计划
企业价值最大化
主体
政府
企业
手段 各种财务管理计划
市场预测和决策
二、经济结构环境 产业结构
地区经济结构
三、财税环境
（一）财政政策 的影响
1、紧缩政策 资金紧缺
2、扩张政策 资金盈余
（二）税收政策的影响 1、不同形式企业税收政策不同
2、利息税前支付；股息税后支付
3、国库券利息收入免税
四、金融环境
（一）金融机构
1、经营存贷业务：各类银行
2、证券业务：证券公司
3、其他 ：保险公司 、租赁公司
（二）金融工具
（三）金融交易所
（四）金融市场
外汇市场
资金市场
黄金市场
货币市场
资本市场
短期证券市场
短期借贷市场
长期证券市场
长期借贷市场
（五）利率
1、分类
（1）年、月、日利率
（2）名义 、实际利率
A：EAR=（1+i／m) －1
m
年计息次数大于1，年实际利率大于年名义利率
B：R= r + IP
IP ＞ 0时，R ＞ r
（3）基准利率与套算利率
（4）固定利率与浮动利率
2、构成
利率 = 基础利率 + 风险补偿率
= 纯利率 + 通货膨胀
贴补率
+
变现力风
险贴补率
违约风险
贴补率
+ +
到期风险
贴补率
3、利率在财务管理中的意义
利率的变化会对筹资与投资产生影响
五、法律制度环境
第四节 财务组织
一、企业的组织形式
（一）独资企业
优点 1、建立容易、成本低。
2、不必缴纳公司所得税，只需交个人所得税。
缺点
1、承担无限责任
2、存续期有限
3、筹资困难
（二）合伙企业
基本特征
1、由合伙人组成
2、以合伙协议为基础
3、属于合伙关系
4、合伙人对债务承担无限连带责任
（三）公司制企业
有限责任公司
股份有限公司
优点
1、承担有限责任
2、产权易于转让
3、永续经营
4、易于筹资
缺点 双重征税
二、财务分层管理体制
项目
分层 管理对象 管理目标 权限划分
出资者财务
经营者财务
财务经理财务
资本
法人财产
现金流转
资本保值与增值
法人资产的有效配置与高效运营
安全与收益并重
监督权
决策权
执行权
三、财务组织体制与管理人员
（一）财务、会计管理机构合并
（二）财务、会计管理机构分设
（三）财务公司
职能 财务协调和资金调度
组织 企业集团成员
行业 非银行金融机构
第二章 财 务 观 念
第一节 货币时间价值观念
一、概念
货币的时间价值，是指货币的拥有者因放弃对货币的
使用而根据其时间的长短所获得的报酬。
资金在同一时点才能比较大小
二、表示
绝对数
相对数
货币的时间价值率是指扣除风险报酬和通货膨胀贴
水后平均报酬率。
三、计算
（一）单利 S = Pv + I = Pv + = Pv.(1 + )
Pv = S － I ＝
S
( 1 + )
（二）复利 S = Pv (1+ i )
n
Pv =
n
S
(1+ i )
例1假设某公司董事会决定提取140000元准备兴建一仓库。据
估算，整个工程需要300000元。如银行存款利率为8%，每年
复利一次。需要多少年才能获得建仓库所需资金？
300000 = 140000 ×（ 1+ 8% ）
（ 1+ 8% ）
n
=
9
x
10
X－9
10 － 9
=
–
–
X = 年
n
（三）年金 （普通、预付、递延、永续）
SA =A×
n
PA = A×
1 －( 1 + i)
i
－n
A = SA×
i
( 1 +i ) －1n
A = PA× i
1 －( 1+ i)
－n
例2某公司有一基建项目，分5年投资，每年末投入400000元，预计5
年后建成。若该项目的投资来自于银行借款，借款利率为14%。试问
该投资的投资总额是多少？
SA = 400000×( 1 + 14%) －1
14%
5
= 2644000 元
( 1+ i ) －1
i
第二节 风险收益均衡观念
一、风险的概念
（一）含义：是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动
程度。
（二）类别
市场风险
公司特有风险
二 、风险收益均衡
1、投资风险价值：是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币
时间价值的额外收益。
2、资本资产定价模型：
风险报酬率 = 风险系数 ×（市场平均报酬率 － 无风险资产报酬率
）
Kj = Rf+ Bj ×(Km - Rf )
第三 节 成本效益观念
1、机会成本（决策相关成本）
2、沉没成本（决策无关成本）
第三章 筹资管理（上）
第一节 概述
一、概念
目标：以较低的成本、风险，获得较多资金
目的：满足生产经营、资本结构调整需要
渠道：国家、银行、非银行机构、其他企业、个人、自留、外资
方式：吸收投资、发行股票、发行债券、借款、信用、租赁
二、 种类
1、股权资本、负债资金
2、长期资金、短期资金
3、直接筹资、间接筹资
4、内部筹资、外部筹资
三、原则
1、规模适度
2、结构合理
3、成本节约
4、时机得当
5、依法筹措
第二节 筹资规模
一、确定依据
法律依据
投资规摸依据
二、特征 1、层次性：总、内部、外部
2、与资产占用的对应性 长期稳定占用资产 不变资金规模
波动性资产 变动资金规模
三、确定方法
（一）销售百分比法
需要追加对外筹资规模 = Δ S × ( Σa －ΣI ) －Δ E
（二）线形回归法
y = a + bx
∑y = na + b Σx
Σxy = a Σx + b Σx 2
（三）实际预算法
第三节 股权资本筹集
一、吸收直接投资
（一）
以协议合同等形式吸收直接投入资金形成资本金
1、吸收现金投资
2、吸收非现金投资
（二）
种类
概念
管理
1、合理确定总量
2、正确选择形式
3、明确产权关系
（三） 优点
缺点
1、属于股权资本
2、形式多样
3、程序简单
4、有利调整资产结构
1、成本高
2、不以证券为媒介，易产生纠纷
二、股票筹资管理
概念
是股份公司为筹集股权资本而发行的，表示持有者享有权益和义
务的可转让的书面凭证。
特征
1、长期性投资，不能随意收回。
2、投资风险大，要求收益高。
3、流动性强
4、参与利润分配
（一） 股票的概念及特征
（二）股票的种类 普通股
优先股
1、普通股
性质
面值：有无均可
发行价格：面值、溢价、折价
额定股份
库藏股
权利 经营收益的剩余请求权
优先认股权
投票权
转让权
种类 记名、不记名
面值、无面值
优点
属于自有资金
无固定股利负担
可增强财务实力
可抵消通货膨胀的影响
缺点
成本高
分散控制权
2、优先股
性质
自有资金
固定股利率
不参与经营管理、投票
求偿权先与普通股
分类
累积、非累积
参加、非参加
可转换、不可转换
有表决权、无表决权
发行目的 防止股权分散
维持举债能力
提高普通股收益
可调整资本结构
优点 不分散控制权
股利支付灵活
不需抵押
缺点
成本高
优先求偿权影响普通股收益
（三）股票的发行与定价
发行
新股公开发行
配股发行
私募发行
公募发行
定价
定价基础
1、 P =
D1
( 1 + Ks)
1 +
D2
（ 1 + Ks )
2 + … +
Dn
( 1 + Ks
)
n
2、每股所有权价值 =
账面总资产 – 账面负债额
发行在外平均股数
3、每股清算价值 =
总资产的实际清算价值 — 全部负债
发行在外平均股数
4、股票价值 = 参考市盈率×预期每股收益
定价方式
固定价格定价法
市场寻价法
竟价发行
第四节负债筹资
长期债务
短期债务
一、长期借款
种类
机构： 政策性银行贷款、商业银行贷款
担保： 抵押借款、信用借款
用途：固定资产投资借款、更新改造、科技开发
取得 申请 审查 具体条件 合同
保护条款
一般：流动资本要求、现金股利限制、资本支出限制、其他
例行（常规条例）
特殊：专款专用、限制对外投资等
利率
影响因素：期限、信用、抵押品流动性
制度：固定、浮动利率制
偿还方式
到期一次偿还
定期或不定期偿还
优劣
优点：迅速、弹性大、成本低、易于保密
缺点：风险大、限制多、数量有限
二、企业债券
种类
财产担保：有担保债券、无担保债券
记名：记名债券、无记名债券
转换：可转换、不可转换
可提前收兑 、不可提前收兑
等级
穆迪公司：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C
标准普尔：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C
管理
发行资格：股份有限公司、国有独资公司、两个以上国有投资主
体设立的有限责任公司
债券发行价格 =
债券面额
（ 1+ 市场利率）
n + Σ
t=1
n 债券面额×票面利率
（ 1+ 市场利率）
t
例已知面额=1000元，票面利率=10%，n=9，市场利率=12%，求发行价
格。
债券发行价格 = 1000×10% × 1 －（
1+12%）
－9
12%
+ 1000×（1+ 12%）－9
=100× + 1000×
=元
优劣
优点：成本低、可利用财务杠杆、保持控制权、可调整资本结构
缺点：风险大、不利于安排现金流量
三、融资租赁
特点
租期长
不能随意终止合同
约定方式处置资产
租金高
类型
直接租赁
售后租回
杠杆租赁
决策 选择Pv购入、Pv租赁中较低者
租金 构成：购置成本、残值、利息、手续费、利润
确定方法
1、平均分摊法
每次支付租金 =
（设备成本 – 预计残值）+利息 + 手续费
租期
2、等额年金法
每次支付租金 =
等额租金 现值总额
等额租金 的现值系数
例95年1月向租赁公司租入设备一套，价值为100万元。租期6年预计
残值5万元（归出租方所有），年利率为10%，手续费为设备价值的
3%。租金每年末支付一次，求每年支付租金。
租期内利息 = 100× （ 1 + 10% ） － 100 = 万元6
租期内手续费 = 100 × 3% = 3万元
每年支付租金 =
100 － 5 + +3
6
= 万元
优劣
优点：节约资金、简化管理、资金调度灵活
缺点：租金高、成本大
四、商业信用
1、放弃折扣成本率 =
现金折扣率× 360
（ 1 －现金折扣率 ）× （ 信用期 －折扣期 ）
2、决策
短期借款利率 <放弃折扣成本率 ：享受折扣
投资报酬率 >放弃折扣成本率 ：放弃折扣
如放弃折扣，应选择放弃折扣成本率 较小的方式
例某企业按2／10, n／30的条件购进一批商品，商品价款为100元，企
业放弃现今折扣，在信用期付款，求机会成本。
放弃折扣成本率 =
2% ×360
（ 1 －2% ）×（ 30 － 10 ）
×100%= %
×100%
3、优劣分析 优点：方便、限制少、成本低
缺点：期限短、风险大
五、短期借款
信用条件
信贷限额
周转信贷协定
补偿性余额
借款抵押
支付利
息方式
收款法
贴现法
加息法
例某企业从银行取得借款10000元，期限1年，年利率8%，按贴现法
付息，求实际利率。
实际利率 =
10000×8%
（ 10000 －10000× 8% ）
×100% = %
例某企业借入年利率为12%的贷款200000元，分12个月等额偿还本息，
求实际利率。
实际利率 =
200000 ×12%
（ 200000 + 0 ）÷2
× 100% = 24%
第四章筹资管理（下）
第一节资金成本
一、资金成本的概念及性质
概念 筹集和使用资金而付出的代价
构成
筹资费用
使用费用
公式 K =
D
( P －F）
×100% =
D
P（1 －f )
×100%
二、资本成本的估算
（一）个别资本成本
1、债务成本
KL =
IL ( 1 －T)
L( 1 – f )
×100%
KB =
IB( 1 －T)
B( 1 － f )
×100%
例某企业从银行取得长期借款100万元，年利率10%，期限2年，每年付息
一次，到期还本付息。假定筹资费用率为1‰ 。所得税率33%则借款成本
为：
KL =
100×10%×（ 1 －33%）
100×（ 1 －1‰）
×100% = %
2、权益成本
优先股 Kp =
Dp
Pp( 1 －f )
×100% ＋5% = %
普通股
KE =
D1
PE( 1 – f )
+ g
Kj = Bf + Bj×(Rm －Rf )
留存收益
例某公司发行面值为1元的普通股500万股，筹资总额1500万元，筹资费用
率为4%，已知第一年每股股利为元，以后各年按5%的比率增长，则
成本为：
KE =
500×
1500×( 1 – 4% )
×100%
例某公司发行普通股票前对成本进行估计。假定国库券收益率为
%,市场平均投资收益率为13%，该公司股票投资风险系数为。
则股本成本为：
Kj = % + ×(13% － %) = %
（二）综合资本成本
Kw = Σ ( Ki×Wi )
例某公司长期资本1050万元，其中：债券400万元，权数，资本
成本10%；银行借款200万元，权数%，资本成本%；普通股
300万元，权数%，资本成本%；留存收益150万元，权数
%，资本成本%；求综合资本成本。
Kw = 10%×% + %× % + %× % + %× %
=%
（三）边际资本成本（计算方法采用加权平均法）
三、降低资本成本途径 1、合理安排筹资期限
2、合理利率预期
3、提高信誉
4、利用负债经营
5、利用股票增值机制
第二节筹资风险
一、概念：是指由于负债筹资而引起的到期不能偿债的可能性及由此
而形成的净资产收益率的波动。
2、分类 现金性
收支性
三、筹资风险与杠杆效益
（一）经营风险和财务风险
1、经营杠杆效益 DOL =
ΔEBIT／EBIT
ΔQ／Q
2、财务杠杆效益
=
S －VC
S －VC－ F
DFL =
ΔEPS／EPS
ΔEBIT／EBIT
= EBIT
EBIT －I
3、税后净
资产收益率
=〔 总资产
报酬率
负债资本
股权资本
×（总资产报酬率 －负债利率）〕×（ 1－所得税率）＋
例某企业总资产为100万元，总资产报酬率为30%，负债利率为10%，所的
税率为40%，负债/资本的比例为20／80，求净资产收益率。
税后资产收益率 = [30% + 20／80×（ 30% －10% ）]×（ 1 – 40%）= 21%
4、总杠杆系数 DTL = DOL×DFL =
S - VC
S – VC – F － I
四、筹资风险的衡量
1、财务杠杆系数法：系数越小风险越小
2、概率分析法
标准差 = √ ( Σ ( 可能值 － 期望值）×概率2
期望值 = Σ ( 可能值 ×概率）
例某企业的销售分为不好、一般和好三种状况，概率分别为,,,税后
净利润率分别为 －6%、6%、18%，求期望值和标准差。
期望值 = －6% × + 6% × +18% × = %
标准差 = √ ( －6% －%) × + ( 6% －%) × + (18%－%)×
=%
2 2 2
标准差越小
风险越小
五、筹资风险的规避与管理
（一）现金性筹资风险 ：应注重资产占用与资金来源间的合理期限搭配
（二）收支性筹资风险 1、优化资本结构
2、加强经营管理，扭亏增盈
3、实施债务重组
第三节资本结构及其决策
一、最佳资本结构
1、含义：是指企业在一定期间内，使加权平均成本最低、企业价值
最大的资本结构。
2、判断标准 企业价值最大
加权平均成本最低
资产保持适宜流动，资本结构具有弹性
3、决策方法
比较资金成本法 选择加权平均成本最低结构
无差异点分析法
（EBIT –I1）×(1 –T )
C1
=
（EBIT –I2）×(1 –T )
C2
企业EBIT ＞ 无差异点EBIT选择负债筹资方式
企业EBIT ＜ 无差异点EBIT选择股权筹资方式
例某企业的资本总额为1000万元,其中:债务资本300万元,股权资本700万
元.现准备追加筹资200万元,有两种追加方案:A方案增加股权资本;B方案
增加负债.已知:增资前的负债利率为10%,若采用负债增资方案全部负债
利率提高到12%;公司所的税率40%,若增资后预计企业息税前利润为 200
万元,应采取哪种筹资方式.
( EBIT –300×10% ) × ( 1 – 40% )
700 + 200
=
( EBIT –500×12% ) × ( 1 – 40% )
700
二、资本结构的调整
原因
成
本
过
高
弹
性
不
足
约
束
过
严
方法
存量调整
增量调整
减量调整
EBIT = 165 万元
200万元＞165 万元 ,企业选择负债筹资方式
风
险
过
大
第五章长期投资与固定资产管理
第一节投资及固定资产概述
一、投资的概念与目的
概念 是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。
目的
取得投资收益
降低投资风险
承担社会义务
二、投资的种类
实体投资与金融投资
长期投资与短期投资
对内投资与对外投资
独立投资、互斥投资、互补投资
先决投资与后决投资
三、固定资产的概念与特点
概念
使用期限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并且能
在使用过程中保持原有实物形态的资产。
特点
专用性强
收益能力高，风险较大
价值双重存在
投资的集中性和回收的分散性
第二节固定资产投资决策
一、固定资产投资决策的基本指标
（一）投资决策中的现金流量
初始现金流量
营业现金流量
终结现金流量
1、构成
2、计算 每年营业现金流量 = 每年营业收入 – 付现成本 –所得税
= 净利 + 折旧
（二）非贴现现金流量指标
1、投资回收期 每年营业现金流量相等
：
投资回收期 = 原始投资额
每年营业现金流量
每年营业现金流量不相等 ：根据每年末尚未收回的投资额确定
2、平均报酬率 =
平均现金余额
原始投资额
×100%
（三）贴现现金流量指标
1、净现值
NPV = [
NCF1
（ 1 + K
）
+
NCF2
（ 1 + K ）
+ …
NCFn
（ 1 + K
）
] - C1 2
n
2内部报酬率 ： 是使净现值为零的贴现率
3、现值指数
PI =
NCF1
（ 1 + K ）
NCFn
（ 1 + K ）
（ 1 + K
）
NCF2
1 n+ + …
C
2
例某企业准备购入一设备，现甲乙两方案可供选择。甲方案：需投资100
万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中
每年销售收入为60万元，每年付现成本20万元。乙方案：需投资120万元，
另在第一年垫支营运资金20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，
5年后设备残值收入20万元。5年中每年销售收入为80万元，付现成本第
一年30万元，逐年增加修理费5万元,假设资金成本率为10%.
甲方案：
项目 第一年第二年 第三年 第四年 第五年
销售收入（ 1） 60
20
20
20
6
14
34
付现成本（2）
折旧（3）
税前利润（4） = （1） - （2） - （ 3）
所得税（5） = （4）×30%
税后净利（6） = （4）－（5）
营业现金流量（7）= （1）－（2）－（5）
或 = （3） + （6）
60
20
20
20
6
14
34
60
20
20
20
6
14
34
60
20
20
20
6
14
34
60
20
20
20
6
14
34
项目
第一年
第二年 第三年 第四年 第五年
乙方案：
销售收入（ 1）
付现成本（2）
折旧（3）
税前利润（4） = （1） - （2） - （ 3）
所得税（5） = （4）×30%
税后净利（6） = （4） －（5）
营业现金流量（7）= （1）－（2）－
（5）
或 = （3） + （6）
80
30
20
30
9
21
41
80
35
20
25
80
40
20
20
6
14
34
80
45
20
15
80
50
20
10
3
7
27
投资项目现金流量计算表
第一年
第二年 第三年 第四年 第五年第0年项目
甲方案 净现金流量
乙方案 净现金流量
－100
－120－20
34
41
34
34
34
34
34
27 + 20 +20
甲NPV = 34×PVIFA10%,5 － 100 =34 × － 100 = 万元
乙NPV = ×PVIF10%,1 +×PVIF10%,2 +×PVIF10%,3
+×PVIF10%,4 + ×PVIF10%,5 －140
= × + × + × +× +× －140
= －140
=万元
甲PI = ÷100 =
乙PI = ÷140 =
二、投资决策的指标的应用
（一）固定资产更新决策 ：差量分析法
（二）资本限量决策 1、获利指数法 ：选择加权平均获利指数最大的项目
2、净现值法：净现值合计数最大的组合
（三）项目寿命不等的投资决策
1、最小公倍寿命法
2、年均净现值法 ANPV =
NPV
PVIFAK，n
第三节日常财务控制
一、归口分级管理
二、制度管理
三、报废与清理的管理
第四节折旧政策
一、固定资产折旧与折旧政策的特点
1、折旧的概念 ：是将固定资产成本在其使用年限内分摊，并以费用形
式逐次地计入产品成本，通过产品销售以货币资金的形式收回的过程。
2、折旧政策的特点
政策选择的权变性
政策运用的相对稳定性
政策要素的简单性与决策因素的复杂性
二、折旧政策的影响因素
1、制定主体 ：企业
2、影响因素
固定资产的磨损状况
企业财务目标
现金流动状况
纳税因素
资本保全因素
三、折旧政策的选择
短时间快速折旧
长时间快速折旧
长时间平均折旧
第六章流动资产管理
第一节流动资产概述
一、概念及特点
概念 是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。
特点 1、周转速度快，变现能力强。
2、获利能力相对稳定，投资风险相对较小。
二、分类： 变现力的强弱
速动资产
非速动资产
第二节现金管理
一、现金管理目标 ：在保证正常经营前提下，保持最低现金占用量
二 、现金预算
（一）收支预算法
1、包括四部分内容
现金收入
现金支出
现金余绌
现金融通
期初余额 + 本期收入额 －本期支出额－期末余额
＞0余裕
＜0不足
（二）调整净收益法
2、缺点：无法反映预算期内经营成果
1、五步骤：
（1）将权责发生制的税前净收益调整为收付实现制税前净收益
（2）将收付实现制税前净收益减去应纳税款调整为收付实现制税后净收益
（3）加减与计算损益无关的现金收支额调整为预算期现金净流量
（4）预算期现金净流量 +期初余额 －期末余额 －预计现金股利
＞0余裕
＜0不足
2、优点：能够反映收益额与现金流量的内在关系
三、现金收支的管理 加速收款
延期现金支付
四、最佳现金余额的确定
（一）持有动机
1、交易动机
2、预防动机
3、投机动机
（二）确定（存货模式）
1、成本构成
持有成本
转换成本
短缺成本（无关成本）
管理费用（无关成本）
机会成本（相关成本）
固定交易费用（相关成本）
佣金、手续费（无关成本）
2、最佳现金持有量：能够使现金的总成本最低现金持有量
Q =√ 2AF
R
证券变现次数 = A÷Q
例某企业预计全年现金需要总量400000元，其收支状况比较稳定。有价证
券报酬率为年利率8%。有价证券变现时每次的固定费用为1000元。计算
最佳现金持有量，并确定有价证券变现次数 。
最佳现金持有量 = √ 2×400000×1000
证券变现次数 = 400000 ÷100000 = 4次
= 100000元
五、现金内部控制制度
1、支付程序 申请——审批——复核——支付
2、授权审批制度 “一枝”笔模式
预算管理模式
（一）现金支出内部控制
（二）现金集中管理制度
1、统收统支模式
2、拨付备用金模式
3、设立结算中心模式
4、财务公司模式
第三节应收账款管理
一、信用政策
1、影响因素
（定性分析）
1、同行业竞争对手情况
2、企业承受违约风险的能力
3、客户的资信程度：品质、能力、资本、
抵押品、经济状况、持续性
（一）信用标准
2、确定
（定量分析）
第一步确定客户累计拒付风险系数
第一步确定客户信用等级
二、应收账款管理决策
（二）信用条件
1、信用期限
2、折扣期限与现金折扣
（三）收账方针 :催账费用超过饱和点，催账费用的增加对进一步降低
坏账损失的效力便会渐趋减弱，以至得不偿失。
（一）信用标准与信用条件决策
公式
1、决策成本 =机会成本 + 坏账准备 + 管理费用
2、机会成本 =应收账款平均占用额 ×投资机会成本 率
3、应收账款平均占用额 =应收账款赊销净额 ÷应收账款平均周转次数
4、应收账款赊销净额 =应收账款赊销收入总额 －现金折扣额
5、应收账款平均周转次数 = 360 ÷应收账款平均周转天数
6、应收账款平均周转天数 = ∑ 各现金折扣期或信用期限 ×客户享受现
金折扣期或信用期的估计平均比重
7、决策收益 =赊销收入净额 ×贡献毛益率
8、方案净收益 = 决策收益 －决策成本
决策标准 方案净收益大于零为基本标准,选择净收益大的方案
三、应收账款日常管理
（一）追踪分析
1、客户的信用品质
2、客户的现金持有量与可调剂程度
（二）账龄分析：账款逾期时间越短，收回的可能性越大，坏账损失程度越小。
（三）应收账款收现保证率 =
当期预计现金需要额 －当期预计其它稳定可靠的现金来源
当期应收账款总计余额
（四）应收账款坏账准备制度
坏账损失的确认标准：
1、因债务人破产或死亡，以其破产财产或遗产清偿后，仍无法收回的；
2、债务人逾期未履行偿债义务超过三年仍无法收回的。
第四节存货管理
一、目标 ：权衡存货的成本与收益，实现最佳组合。
二、方法
（一）经济采购批量控制
1、总成本构成 进货成本
储存成本
缺货成本
进价成本（无关成本）
固定进货费用（相关成本）
变动储存费用（相关成本）
固定储存费用（无关成本）
不允许缺货（无关成本）
2、经济采购批量：使进货费用与储存成本总和最低的进货批量
Q = √ 2AF
C
N = A÷Q
（二）存货储存期控制
商品经营利润 = 商品销售毛利 － 一次性费用 －销售税金及附加－日增长费用×储存天数
1、存货保本储存天数 =
毛利 － 一次性费用 －销售税金及附加
3、日增长费用 = 日利息 + 日保管费 +日仓储损耗
2、存货保利储存天数 =
毛利 － 一次性费用 －销售税金及附加－目标利润
日增长费用
日增长费用
例某流通企业购进甲商品2000件，单位进价（不含税）50元，单位售价
65元（不含税），经营该批商品的一次性费用为11000元，若货款均来
自负债，年综合利息率%，该批存货的月保管费用率‰,其他销售
税金及附加800元;增殖税率17%.(1)计算该批存货的保本储存期;(2)若
企业要求8%的投资报酬率,计算包利期.
存货保本储存天数 = ( 65 －50） ×2000 －11000 －800
50 ×( 1+17% ) ×2000 ×( + )%
360
‰
30
存货保本储存天数 =
( 65 －50） ×2000 －11000 －800 －50 ×( 1+17% ) ×2000 ×8%
50 ×( 1+17% ) ×2000 ×( + )%
360
‰
30
=409天
=199
天
（三）存货ABC分类
1、分类标准 金额标准
品种数量标准
2、管理 A类存货：按品种进行管理
B类存货：按类别进行管理
C类存货：控制总额就行
（四）零存货与即时性管理
三、 存货质量控制
1、权衡利弊，灵活进行削价处理
2、完善责任控制措施
第五节营运资本管理
一、企业日常经营活动与经营周期
现金周转期 = 经营周期－应付账款周期
经营周期 = 存货周期 +应收账款周期
二、营运资本管理
（一）概念：是用以维持企业日常经营正常周转所需要的资金，是
企业流动资产减去流动负债后的余额。
（二）营运资本来源与运用的对应结构
1、配合型融资政策
临时性流动资产
永久性资产
临时性流动负债
长期负债、自发性负债、权
益资本
2、激进型融资政策 ：部分永久性资产
特点：成本低、风险大
临时性流动负债
3、稳健型融资政策 ：部分临时性流动资产
特点：成本高、风险小
长期负债、自发性负债、
权益资本
（三）营运资本策略的分析原理
1、匹配原理
2、风险收益原理
3、过剩变现力原理
第七章证券投资管理
一、目的
1、为保证未来的现金支付进行证券投资
2、进行多元化投资，分散投资风险
3、为了对某一企业进行控制或实施重大影响
4、充分利用闲置资金进行盈利性投资
二、种类
1、政府债券与金融债券
2、企业债券与企业股票
三、证券投资风险的衡量
种类
违
约
风
险
利
率
风
险
通
货
膨
胀
变
现
风
险
第一节证券投资概述
衡量 标准离差、标准离差率越小，风险越小
四、单一证券投资策略
（一）证券投资对象的选择
1、证券投资价值：投资预期未来现金流入量的现值总和
2、决策：证券投资价值是购买证券可以接受的最高价格限度
（二）证券投资时机的选择
1、因素分析法
2、指标分析法
3、图示分析法
第二节股票投资
一、目的
1、买卖价差收入
2、控制其它企业
二、特点
风险大
期望收益高
三、股票估价
（一）股票估价的基本模型
P0 = ∑
Dt
( 1 + Rs )
∞
（二）零增长股票估价模型
P0 =
D
Rs
t
例1公司每年分配股利元,最低收益率为16%,求投资价值
P0 = ÷16% = 元
t=1
（三）固定增长股票估价模型
P0 =
D1
Rs －g
例2 某公司股票投资必要收益率为16%,现预购买A公司股票,假定, A公
司当前股利为元,且预期股利按12%的速度增长,求投资价值.
P0 =
( 1 +12% )
16%－12%
= 42元
（四）阶段增长股票估价模型
三步骤:
1、计算出非固定增长期间的股利现值
2、计算出非固定增长期结束时的股价，然后折现
3、将以上两步骤现值相加，即为股价
（五）P/E比率估价分析
市盈率 =
每股市价 P
每股收益 E
=
股票价格 = 该股票市盈率 ×该股票每股收益
股票价值 = 行业平均市盈率 ×该股票每股收益
例3 大鹏公司的股票每股收益 元 , 市盈率为10,行业类似的市盈
率 为11,则:
股票价格 = 10 × =15元
股票价值 = 11× =元
四、股票投资收益的衡量
1、名义收益率
2、真实收益率
第三节债券投资
一、我国现行债券发行的特点
1、国债占绝对比重
2、多为一次还本付息，单利计算
3、利率较低
二、债券估价模型
（一）永久债券
V =
I
R
（二）零息债券
V =
M
( 1 + R )
n
（三）非零息债券
V = ∑
( 1 + R ) ( 1 + R )
I M n
t=1
t n+
例4某企业2001年1月1日购买面额为1000元的10年期债券，其票面利率
为9%，每年计息一次，当时的市场利率为8%，债券的市价为1080元。
问该债券是否值得投资？
1000×9%
（ 1 + 8% ）
V = ∑
10
t=1
+
1000
（ 1 + 8% ）
t 10
=元＜市价1080元
该债券不值得投资
三、债券投资收益的衡量
1、名义收益率
2、真实收益率
第四节证券组合投资
一、目的：分散风险取得高额收益
二、期望收益率和风险
（一）证券组合收益率 = ∑各种证券投资收益率 ×权数
例4某企业购入A、B、C、D、E五种证券，年均真实收益率分别为：
20%、10%、12%、15%、9%；投资比重分别为：、、、、
、，则投资收益率为：
投资收益率 = 20%× +10% × + 12% × +15% × +9% ×
= %
（二）证券组合风险衡量
1、两种资产投资组合的总体风险
σp= √ ω1 σ1 + ω2σ2 + 2 ω1 ω2 σ 122 2 2 2
2、反映证券相关程度的指标
协方差
σxy= ∑ Pi ( xi －x ) (yi －y )
＞0一个变量大于均值，另一个
变量也大于均值；
＜0一个变量大于均值，另一个
变量小于均值；
＝0两个变量不相关
相关系数
γxy =
介于+1和－1之间；
＝0两个变量不相关
σ xy
σ1 σ2
例4甲乙两种股票投资组合，相应可能的收益率和发生的概率如下表。计
算其期望收益率、标准差、相关系数（甲乙两种股票的投资比重各为
50%。
n
i=1
经济状况 概率 甲股票收益率 乙股票收益率
衰退 －10% 3%
稳定 8% %
适度增长 % %
繁荣 % %
R甲 =(－10%)× +8% ×+ 20% × +30% × = %
R乙 = 3% × + 10% × + 25% × + 50% × =%
σ甲= √ (－10%－%)× +(8% －%) ×+ (20% －%) × +(30% －)× =
σ乙 = √ (3% －%) × + (10% －%) × + (25% －%) × + (50% －%) × =
σ甲乙= × (－) ×(－)+ ×(－) ×(－)+ × × + × × =
2 22
22 2
2
2
γ甲乙=
×
=
投资组合期望收益率= ×% + ×% = 15%
三、投资组合方式
1、不同风险等级的投资组合
2、不同弹性的投资组合
3、不同投资方式的组合
第八章利润管理
第一节目标利润规划与控制
一、利润构成
（一）会计报表中的利润构成
1、制造企业：主营业务利润、营业利润、利润总额 、净利润
2、流通企业：商品销售利润、主营业务利润、营业利润、利润总额 、净利润
（二)财务管理上的利润构成及其质量
变动成本法
利润构成
1、贡献毛益= 商品销售收入净额 －销售变动成本
销售变动成本 = 变动生产成本 +变动销售成本+变动管理费用
2、息税前利润=贡献毛益－期间费用
期间费用= 固定制造费用+ 固定销售费用+固定管理费用
完全成本法
利润构成
1、商品销售毛利=商品销售收入净额 －商品销售成本
2、息税前利润=商品销售毛利－商品经营费用－管理费用－商
品销售税金及附加
利润的
质量评价 1、投入产出比率
2、利润来源的稳定可靠性
3、时间分布
4、现金保障能力
二、目标利润规划的程序
1、考察上期利润计划执行情况，分析下期影响因素
2、确定初步利润目标
3、综合平衡，最终确定目标利润
三、目标利润规划的方法
（一）本量利分析法
1、变动成本
2、固定成本（酌量性、约束性）
3、混合成本（半变动、半固定、延期）
4、产品成本总额 =固定成本总额+变动成本总额
y = a +bx
混合成本
的分解 1、高低点法 b = △y／ △x
a = y(H)－ b(H) = y(L)－ b(L)
2、布点图法
3、回归直线法
∑y= na +b ∑x
∑xy= a ∑x +b ∑x 2
例6某企业生产一种产品，过去6年产量记录和成本表资料如下：
年度 产量（件） 单位成本（元） 混合总成本（元）
第1年 2000 290000
第2 年 4000 440000
第3年 7000 665000
第4年 3000 365000
第5年 5000 515000
第6年 6000 590000
年度 产量（千件）x 混合总成本（千元) y xy x
第1年 2 290 580 4
第2 年 4 440 1760 16
第3年 7 665 4655 49
第4年 3 365 1095 9
第5年 5 515 2575 25
第6年 6 590 3540 36
n=6 ∑ x=27 ∑ y=2865 ∑ xy=14205 ∑ x = 139
2
2
代入回归方程得:
a= 140000元 b= 75元
Y= 140000 + 75x
本量利的关系
利润 = 销售收入－总成本
= 销量× ( 单位销售价格－单位变动成本) －固定成本
保本销售量 = 固定成本
单位销售价格－单位变动成本
保本销售额 =
固定成本
贡献毛益率
=
固定成本
1－变动成本率
例6某企业每年的固定成本为10万元,生产一种产品,单位销售价格为
120元,单位变动成本为80元,已知年度计划为3000件,则预期的利润是
多少？保本销售量是多少?
预期的利润 = 3000×( 120 －80 ) －100000 = 20000元,
保本销售量 =
100000
120 －80
= 2500件
（二）倒求法
预计税后利润 =
分红利润 + 为分配利润
1－公积金与公益金提取率
目标利润 =
预计税后利润
1 －所得税率
（三）比率法
（四）因素综合分析法
（五）利润增长比率法
四、目标利润 下的销售收支的规划
（一）销售收入的结构
（二）销售收入结构调整
单产品：选择单位贡献毛益最大的产品
多产品：选择综合贡献毛益率最大的组合
综合贡献毛益率 =
∑各产品贡献毛益
∑各主营业务收入
例6某企业生产三种产品，其销售与成本的资料如下表：
产品 单位市价（元） 单位变动成本（元） 单位贡献毛益 销量（件）
A 10 7 3 100
B 9 5 4 200
C 11 6 5 300
综合贡献毛益 率=
3 × 100 +4 ×200+ 5 ×300
10 × 100 +9 ×200+ 11×300
×100% = %
其它条件不变,企业的销售结构发生变动,销售量分别变为100、100、
400，问这种结构变动是否可行？
综合贡献毛益 =
3 × 100 +4 ×100+ 5 ×400
10 × 100 +9 ×100+ 11×400
×100% = %
调整后企业的综合贡献毛益 提高了，从而销售结构调整是有利的。
（三）销售收入规划
（四）目标成本规划
五、目标利润规划的实施
目标利润的分解
目标利润的日常控制
目标利润实现情况的考核
第二节利润分配的管理
一、利润分配主体及分配原则
（一）分配主体：国家、投资者、企业职工
（二）分配原则 1、依法分配
2、妥善处理分配与积累关系
3、同股同权，同股同利
4、无利不分
二、利润分配程序
1、纳税调整
2、计算缴纳所得税
3、税后利润分配顺序
三、利润分配政策
（一）基本理论 1、相关理论
2、无关理论
（二）影响股利政策的因素
1、法律约束：资本保全、资本充实、超额
累计利润限制
2、公司自身因素：债务、投资机会、筹资
成本、资产流动性、其它
3、投资者因素：控制权、投资目的
（三）可供选择的股利政策
1、剩余股利政策
2、定额股利政策
3、定率股利政策
4、低定额加额外股利政策
（四）股利形式
1、现金股利
2、财产股利
3、股票股利
4、负债股利
5、股票回购
第九章财务分析
第一节财务分析概述
一、目的
企业管理者：评价财务状况、管理水平、预测发展趋势
投资者：资本保全情况、盈利能力
债券人：偿债能力
财税部门：社会贡献率、社会积累率
二、财务分析资料
（一）财务报表
（二）财务报表信息特征
1、可理解性
2、真实可靠
3、相关可比
4、全面完整
5、及时性
第二节财务分析的基本方法
一、比较分析法
1、实际与计划对比
2、纵向对比
3、横向对比
二、比率分析法 1、相关比率
2、构成比率
3、动态比率 定基比率 =比较期数值／固定基期数值
环比比率=比较期数值／前期数值
三、趋势分析法
（一）财务比率趋势分析
（二）会计报表金额趋势分析
（三）会计报表构成趋势分析
四、因素分析法
步骤：
1、确定分析对象 F
2、建立分析模型 F = a×b ×c
3、以基期数值为计算基础，代入模型 F0 = a0×b0 ×c0
4、依次替换实际数值，与前一次结果的差 ，即为某因素的影响程度
F1 = a1×b0 ×c0 Da = F1 － F0
F2= a1×b1×c0 Db= F2 － F1
F3= a1×b1 ×c1 Dc= F3－ F2
5、各因素影响数之和，即为经济指标的对比差异数
D = Da +Db +Dc
例6某企业某种材料的资料如下表：
项目 单位 计划数 实际数
产品产量 件 1000 1200
单位产品材料消耗量 千克 10 8
材料单价 元 4 5
材料费用 元 40000 48000
材料费用 = 产品产量×单耗×单价
1、产量增加的影响： （ 1200－1000 ） ×10×4 = 8000元
2、单耗降低的影响： 1200 ×（ 8 － 10 ）×4 = － 9600元
3、价格提高的影响： 1200 × 8 × （ 5－ 4） = 9600元
第三节财务分析指标体系
一、营运能力分析
1、应收账款周转次数 =
赊销净额
应收账款平均余额
2、存货周转次数 = 主营业务总成本
平均存货成本
3、营业周期 =应收账款周转天数 +存货周转天数
4、流动资产周转次数 =
主营业务收入
流动资产平均余额
5、固定资产周转率 =
主营业务收入
固定资产净值
6、总资产周转率 = 主营业务收入
资产平均总额
二、短期偿债能力分析
1、流动比率 = 流动资产
流动负债
2、速动比率 =
流动资产 －存货
流动负债
3、现金比率 =
现金 +短期投资
流动负债
二、长期偿债能力分析
1、资产负债率 =
负债总额
资产总额
2、产权比率 =
负债
所有者权益
3、有形净值债务率 =
负债
所有者权益－无形资产
4、已获利息倍数 =
息税前利润
利息费用
四、盈利能力分析
1、销售利润率 =
税后利润
主营业务净收入
×100%
2、净资产收益率 =
税后利润
所有者权益
×100%
3、总资产利润率 =
税后利润
资产总额
×100%
第四节综合财务分析
一、杜帮分析体系
净资产收益率
总资产利润率 权益乘数
销售利
润率
×
总资产
周转率
×
资产总额 所有者权益主营业务
收入
税后利
润
÷
÷
÷
二、经营状况雷达图
