证养市场寻租行为分析及治理对策文/杨敬伟-Æ亩行调]开脱沃活动，达到新股上市目的.管人员的责任、监管人员附章法行为没有1990年，上海、深圳|证券交易所相继一-企业上市后上市公司利用虚假做出明确细致瞅见定，对投资者的保护较成立.此后20年间，我国的证券市场t辖Ij会计信息，1剃司己股，增发等资格。弱.这方面，国夕陆9经验值得我们借鉴。美飞速发展，中国证监会网站公布股撒据显一-雀二级睛，上市公司与庄家豆国安然季到牛后，政脐眼力机关的直接反示，中国证监会网站公布的数据显示，截止相乞酶，丰I阳内辑、且息，~取不当平1隘等等.应就是出台了{萨班斯法费1)，其主要内容到2∞7年8月底，我国境内上市公司(含三、导甜甜产生的原因就是$何才公司治理、会计改革与投资者保A、BJN:)达到1504家，市价总值达到1、证券市场制度唰毡造成寻植护。相比之下，国内在资本市场法制建设方亿元，8月份交易额寻租行为的产生，与政府部门的垄断面还有不小组且亿元，同比增长悦。证券市场在我直茧联系在一起，证券市场成立之初，我国4、上市公司产榄树造成寻咀行为国经济中占据了越来越重到她也正处于i圳经济向市场经椭锄时期，证我国的上公司往往是国家股、法人股、由于我国的证券市场属于新兴市场，券监管部门拥有过多时市刷版，X柿社会公众股等不同性质的股份共存.大股又柿场的管理与监督尚未走上规范法制的场干预过多，为iiE券市场的寻阻行为提供东处于软1侨事?状况，几乎所有的上市公司，轨道，为市场主体开展寻扭活琐提供了空了滋组号土壤。大股东都是真正的经营者，上市公司经营间，寻租活动的干字在，极大地危害了市场的在股票-级市场，政府采取额度控者只不过是按大股东意，刮子事的执行宫。健康发展，导翻士会资瞅版大破费相土制、行政保割协峙，完全垄断了股票的发近年来，大股东非法占用上市公司资金等会福利自守损失.行市场。企业能否上市，何时上市，完全取一连串问题，其背后本质上都是大股东的二、粤租的含义及证券市场表现决于行政审批部门.于是企业不膨邮报问题.这样的产权结构，但当导不同身份的1974年，安妮.克鲁格在(使国经济府官商丁开展公关活动，以求获得上市资格，股东把追求自身福利的最大化作为目标，评出)上发表了(得咀社刽号的政治经济获取企业发展所需资金.上市额度供给不便产生制度性租金.带)一文，正式提出"寻租~词，并把寻植足，导致上市公司向政府主管部丁寻租e四.粤甜甜肺台理定义为w那肿利用资ìm\通过政冶过程获得主证券市场;捕随脱施成寻祖活动大量的寻租行为导致资源配置的浪特权，从而构郎才他人和l幽懒害大于租在市场经济条件下，证券市场的核，心费扭曲了市场邮嫌。力田且E券市椭fJ度金指导都快益阳呐。"此后，许多经济学功能是资源~置和睛啤他不仅仅是企建设与世l断，是治理寻租行为的根本出路。家对寻租给出了定义，比较集中的定义有:业融资的场所，更应该为投资者提供公平1、按照市场化原则建立证券发行、监"寻租一词是用来描出主样一种制度背景竞争到萌，使投资人获得合理啤.我国的管制度，改革珊亏的贺行审批制度。减少不的经济行为，自主种制服号背景下，个人舅证券市场成立之初，先是定位为国企改革必要的审拙瓶，取消新股妇刊顿断口指力使价值最大怕引动带来的是怡资摞服务，后是为国剑且因服务。企业为了剧且标，开放一级市场，消散一二级市场之间的浪费而不是社会剩余但uchanan，经营困境，获得发展所需资金，竞相谋取上存曲守大量租金.监管部门将工作重点定19叫"寻租被定义如画过政府干预获利。"市资格，并为此开展大量公关活动。企业上位于维护市场公平竞争，保护投资人利但owley&Tolli回n，1988)在上述几种市的目的就是融资，至于对股东的回报，经益定义当中，都包含以下特征:(1)寻租造成营者从来就不曾考虑。因此，我国股票出现立完善监管体系，加大监管力度，从事了资摞配置9扭曲，阻止了更有效的生产了一何在常普遍的现象:一年绩优，二年绩后监管向事中、事前监管过踵，运用高科技方式的实施，ω寻租造成了社会资源的平，三年绩差.大量国有企业在上市筹集到手郎柿场各类主体甜甜霄，把预脐日浪费d3)租金是生产要素报酬超过机会企业所需资金后，从不考虑汉惋通股东的惩处市场操纵、欺1何为作为主要目标，把成本的余额。寻租行为的本质是一种人为回报。确保市场的流动性、透明性、市场信息的有~I.随的财产的转移，寻租者甜曾加自身福际市士&和怀完静导政寻租活动效性作为监管重凯利的同时，造剧坠福利的损失.完善的法律制度和健全的法律体系3、完善证券市场退出机制，健全场外在我国的政券市场，寻租行为可能在可以保证证券市场的健康发展，我国虽然交易市场，消散壳资源中的租金.众多环节发生，从证券的发行上市重性市有证揭去、公司法等相关法律，但法律条文4、完善证券市场信息披露制度，扩大公司的日常监管等，到处都充斥着寻租现过于报撮，缺乏相随9配套实施细则。另上市公司皑白披露内容与范围，减3习言息象。外，法律出见往往由!遭业务规酣9规定和和拥:造成的市场操纵行为(作者单位:河-一在企业申请上市时围绕证券发进班主法行为的处罚。对证券民事赔偿、监北悖)集团经济研究月下旬扫卫总第249期)횤?췲랽쫽뻝230 튻ㄹ돉량쪾떽䆡㈳㏒?틚맺평뛔맬볤붡믡뛾움뗈뚨쳘뷰볒ꆣ뗄솦?㤸쇋랽샋뒴샻퓚훚릫杴ꆪ컄탐쿠죽没톰횱헽좯뎡훆뻶뢮믱ퟣ㊡릦튵뺺럾뺭쫐펪욽웳믘㎡췪뿉폐맽췢캥맜ퟶ죵펦뻍뮤쏦㒡컒짧뚫듳헟뷼컊막뇣쯄럑붨ㆡ뇘뇪듦캻틦뫳쫖돍좷킧붻짏늻놱벯㇔㌰췅싏ꎮ㤰쯙ꎬ㈰ꉂ?풪뺭폚쫐뗀뾵뢣㜴?틥좨믱뛔쪹샋潷㠩쪽럑놾퓬뗄컒쮾ꆪ늿볆ퟢ뷓뒦볠ퟌ막ꆢ좡쓜헹좯컱펪튵짆틔횤맦죋돶ꆣ낲뻍쫇ꋉ맺횻솬뚫닺솿ꊰ튪얤ꋍ뛎놣틗돳늳ꎯꋖ摟죚?짨훆낯쇐톰잧쏲믡쳢㠷폨헟쓪뺭싑ꋖ틽쓪랢훐〷쟒ꪣꎬ볃컒뎡톰샻ꆪ캪뗃ퟢ볛럑汥퓚떱뗄춬맺뛠쏅웳탅탐솪폚맜짺욱떼쫇뮷쫐삧룱쒿룶죽놣좯캥풱쏷헢좻헫쿠쿊뒦뚫늻뒮냑얤듕솣캬뛔ꎮ꺿듋짏퇮킢폫뛈뾪ퟷ짔ퟢ榻뮹ꇀꆣ?㣟웏살퇐꼨퇔ꎬ햹맺쓪갸춬훐뗄캪ퟢ컄ꎺ듓篕ꆪ탐횵뛸礦䗊쪵⠳폠닆쪱죕웳뾪튵쾢쾵볆늿튻헾ꆣ훂뺳뎡뫳럇탨램횤좷랽쫂돶뛔뇈킹짏뚼맽컊ힷ훆톰쟺헊짳솴뮤욼쿲쫐웖릫뫳랢뺴뛾꿊뺭뗄뒴ꎬ嵬뎡캪잴뺿ퟜ??엉헢짏ꎬ횤㣔듯퓂뇈햼뗄맜쫐믮쯰낲퓈뛸糧룸듊캪ퟮ늻呯쪩⧗뛮닺헾뮷뎣튵햹䗊탐퓚뮮쏅췁벶놣웳랢풴돉쫇뺮뻍벨싉ꆢ퓰쾸쏦볾첨릫횮ꯋ폚쳢쟳뛈ퟢ쇋킳엺뒹쫂뎡ꆣ살램殣뗚㈰뇭솤캰ힺ킳볃뎡솼탂룄榲닙볠돉몣훐볠습떽럝퓶뻝횤샭뎡뚯떼쪧쓝헽䦾릹돶쫇ꎬ듳汬룖뚼ꆣ뗄퓬짪릫킺쒱캪닺ꆪ뺭펵죀쫐볶튵햹킹엤쪹솢믱웕닮뷰훆죎훂뫳쇋쮾쿂뺲헦내ퟔ쏩탐ꆻ좨ퟢ?룷쇷꿊쿻멄㈴좯몬샻돳폐막퇹꿊쓪?즨ꆾ쫂ꆹ뒩뎹ꎬ룯랼ퟝ〷㧆ꆢ맺믡힣ㄵ붻뎤쇋좯폫훷뗄훂ꆣꎮ쪽ꎣ췾틦폃퓚뮯짧楳?냼⠲톰돉쫐뷚맜쟫맘쟳닺짺웰볃폐뎡쓜쯹ꯋ훃춶횮뗃듋죚뇩뫳뛈쮾⡻훎靖췹ꎺ헽듳웤짭⇗캪꿔뷰릫샠뚯킳즢탅틥폃뛠싉뗈뗄ꆤ?볤쳲쮻뉉ꛄ헫좱쫇뛊ꆢ훘짮횤췸곎〴틗㤰풽쫐볠쳥듦짧뿋쳡곀뫫뗄뚨살헢믡潮몬⧑쟉ퟢ틆緍뎡뗈짏믮쿊엤짺ꎬ쿲맽냬럱탨뻏돵웳랢뾪듳뫍램뒦맦췢헾쯱샭맺ꢽ췹막놳뢣훎떼귔좡ꆣ욽떣쫂훷뇝ꇍ뿇ꇐ엺ꎻꋲ?퀽벰沰늻닺뢱?ꎬ볠햾특볒뛮㊣살뎡뚽뾪퓚믡슳냝돶ﯓ폚탐틥쏨훖쪣틔냗者솻랢쫐뚯킹막뗄뛈폫횤뛠헾램??얣훉룼죋췭햹쿖솿듓붡뗈랦랣맜뚨뢮냠ꆢ쓚쫇뺭뚫뫳샻샭훂릦훎쿻킳뺺겼잰쳥웛뗣쮳엏냗늿퓸돂횤믡릫諭ꎬ㔴긷풽쫴짐햹룱ꆰ쏗쯻캪쫶훆폠?쿂㮝톰떽쪱ꯋ?풭헾좯뎡뗄뢮쫐뷰ﺸ榼믱쿈삧쯹듳훁쿳맺늻좫붡쿠ꆣ죋뺭뫍쮹퓚맔춬펪틢놾틆쓜ꣁ탂맜헹펴볠뷸춸풴ꋅ컒캧샭짏좱뇏뻺퓏瓕닰ꎥ좯췸늼도㘴㞣훘폚캴톰벫풴퓚쫔죋ꆣ뇈헢뛈듸쳘뗄ퟢꏀ짺뒦캧듯뻀퓶틲뢮뺭탐닉췪ꎬ쏅틔껖뫖뗃쫇럾탨솿뾼ꎺ뾵맘뛔풱퇩좨램볆볒짗헟횾럇훊ퟮꋖ막늿맜쏷𥳐훐﯂쫐맺쪿폐쿝횤?몥펦糉듨헹랢곏?쮻붻햾뗄?볛㒣ꖡ튪탂ퟟퟢ듳붡듍샻ꆱ箽퇹살헷직?놾헟﮵탐늿죆떽ﯓ랢뎡볃헾좡좫뫎쟳?쎡뫏뚨컱릫뛔ꆪ웳싇램횤춶횵솦룄훑얹ꎬ엤ꆺ놣맽볠뇝욣뛖쓚쏩뗄믡?릫퓬ꆣ횤캪싇럋탐ﭽ몹늸샻좯鉶ꎺ틗릫쫽쿊ퟜ긳ꏖ뗄탋䖹믮뗘벫쯲ꆱꢹ틦듋뮼튻놳ꇞꎺ쯉ꢳ맡퓚쓋캪ꎬ돤횤탂쏐뗈쏅돉짳뛮슢쪱믱ⷭ?ꏋ샭캻ꆣ뷰맘막쓪ⅉ뛔싉햹좯캥뗃믺ꆷ룯쫐냗ꆢ쯷짏쫂뚼뮯훃쳯꾷탐嶽뮤?뛉맜경ퟢ욶횤뗄쮾쒿뇤좯춶엤쯁뛘듗죝폫ゲꊣ폚ꆣ뎶䫶햼쯹늼뻝킹횵뗘쫐뚯캣듳맺ꆪ뗄뫳꿖훖뺰쫇畣伩떼퓶뿉돢좯막솢맬엺뛈뛏?뗃뿃﮲믣캪웳ꎬ믮뚫벨쇷汉쳥쏱램헟컒맘폫뎡ퟷ튰ꋐꮹ춶ꚶꇈ뷰좣좯쟺폫뻨뇗쳗뛔綶쿠뗄쿔ꯋ듯꿊캻뎡뚷쳡몦샋뺭듊ﻖ쯰ꎬ킵훆쿂짧桡톰겹튻볓ꞡ쓜듓ퟅ랢䗊?룱슢횮쪱좨뿘쇋쫐죱엑뮽놨맺튵뺺뚯폅퓚춨쾵컒떫쫂탐曃웤춶램탎죋ힴ릫횴듳캪헽킡뛮ꓗ좣퓋냑ꮳꆣ곀?겻쒹릹뮶쫇틲폃쫐헾퇊뎡헟늻쪵뗄쾩ﺼ⣗볌쫽쪾븨떽킳ꆣꎬ꣖릩쇋럑볃캹몦탭쒶뛈믡湡ퟢ쫔ﶻ훖ퟔ?퓚톰탄뛏돵웚막탗릹냗웳캪쿠믘䗊맺램?엢놣얽횱훷뺲쮾탐쒿좯ꊼ죋겴폃풤탅ꇍꦴ뎡?냗즷ꎬ듋짏綰뎡뻝ꎬ몬ꇔ욵쇋쫐뫍훎늢ﶳ듳뛠꣒놳룶溣퓬뒵請죋짭횤ퟢ뾵볒횻욱췪쪸ꦸ뗄쳡컒룄쒱웳놨뛾킳뚫쯤싉쪩뎥쎻뮤뷓튪뻬䦽ꆢ뿶뺭맙뇪뫞?㒶뛊?샻폊룟럀쾢?췪?닠쿔뷘??뿕뎡짧냑첻폚뺰죋풴돉캪뢣쿖쒡컒횤듧뗄좫쟆맺룯냚좡튵ꎬ쓪좻쳵ꆢ폐뷏랴쓚놣펪ꆣ횸뿆뫍뗃뺭꣒뮥웳뫋뫩쾸槜쫐놾킳﮵龜횹?뗄톰ퟢ볃킣ꎮ좯ꋧ맺쫐랢좡췑짏뺭벨꾵컄볠ꏃ죝늴ꎬ떼뗛벼폐떽ꎺퟨ릫퓲돶ꎼꇖ뾱ꗎ튵컒篴ꞣퟢ?톧얬沶곁탐늻볃욽ꆣ슷꺼뮣뗄폰맺벸쮾??겼톰횹?캪쇭ꎴ춬ꆣ??결몺낿막뗎?놵쳡짭랢뫵싑쇋筩욱뷰좡릩?럝?탐뻞끴풦돶뗈?뗄룼ꋏퟢ?쿖웓䖴쟒??좷믮쒹책냗?ꆮ뚯쫐뾧탐상킧榹ꢺꯋ믱뗄?캪뺣짺샻?닺ꆣ럖ꆱ컶벰훎샭뛔닟
