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2011年，中国石油对外依存度超过55%，研究分析影响国际石油价格
走势的相关因素，加快发展石油期货市场，增强中国在国际石油市场
的话语权，把我国建设成为国际石油市场的定价中心是一项现实而
紧迫的任务。
发展石油期贷市场
增强国际石油定价极
口文/宫伟
欧美国家以军事实力为后盾，以战略
储备为依托，积极发展石油期货市场，通
过大型石油公司、投资银行及投资基金
控制国际石油价格;国际石油市场剧烈波
动和油价持续上涨，让石油进口量越来
越大的中国吃足了苦头。我们应该通过国
家层面和企业层面的共同努力，加快建设
石油期贷市场，增强国际石油定价的话语
权，最终成为有影响的国际定价中心。这
不仅是必要的，而且是可能的。
影晌国际石油市场价格的相关
因素
油价长期走势主要受油品供求关系
36 I 中回石袖企业创INA阳刚EUMEN1ERPRISE I 到
的基本面影响。世界主要经济体根据自
身经济状况采取不同的货币政策和财政
政策以及石油储备政策都对油价产生重
大影响。国际大型投资基金根据供求基
本面对油价长期走势的判断，结合各种
突发因素，通过期贷市场投机，加大了油
价的波动，使油价在一定时期内脱离基
本面。
1.供求关系的影响。由于原油资源
具有不可再生性，而中国、印度等新兴经
济体快速发展，对能源、需求增加，因而引
发了资源枯竭论，房、油价格维持中长期
羊边涨势。为避免对石油过分依赖，各国
都加快可再生能源和新能源的研究。目
前世界有将近50个国家以立法形式支持
新能源发展，可再生能源取代传统能源是
必然的趋势，这将影响到石油价格的最终
走势。
2. 各主要经济体的发展状况及财
政、货币、储备政策对需求影响较大。经
济强劲时期，石油价格高涨;反之，经济
疲弱时期，石油需求缓慢，石油价格低
述。 1998年亚洲经济危机、 2001年美国经
济衰退及2008年次贷危机均导致油价暴
跌。美元汇率与油价一般主负相关走势。
而中国作为世界第二大经济体，将人民币
与美元挂钩，随着贸易盈余的增加不得不
向市场注入大量货币，剌激投资需求，导
致ffi、油需求增加，目前已成为全球第二大
能源消费国。世界主要石油组织对油价的
千预也是重要因素。
3. 投机基金影响。石油期货的迅猛
发展使得石油价格走势在短期可以脱离
供求的基本面。国际大型投资基金是各
市场最活跃的投机力量，其持仓多少与
油价涨跌有非常大的相关性。据统计，全
球参与大宗商品投机的资金已经超过1
万亿美元O
4. 地缘政治事件和气候影响。地缘
政治冲突是影响油价的一个重要因素。 20
世纪的战争多是和争夺石油有关，主要产
油国和中东国家的政治震荡都会严重影响
石油价格走势。 2011年阿拉伯之春革命
和2012年伊朗核问题支持国际油价再次
突破100美元大关。当热带风暴来临或者
极寒的天气，都会影响到石油的供应和需
求，从而影响油价。
美国和OPEC争夺石油市场定价
权的历史
原油定价方式的演变经历了几个
阶段:
第一阶段:石油财阀定价阶段。第二
次世界大战结束初期，西方国家的石油财
团控制世界石油的勘探、开发、炼油及销
售。他们利用垄断力量压低原油价格，从
而获得垄断利润。
第二阶段: OPEC组织定价阶段。
为扭转国际市场被动局面，石油输出国
组织1964年成立 (OPEC) 0 OPEC组
织联合起来，共同对付西方石油公司，
到上世纪70年代，两次迫使西方石油公
司签署提高原油标价协议， OPEC利用
西方国家对石油的依赖，通过公布"官
价"来决定石油价格，一举夺回了石油
定价权。
第二阶段:石油期货定价阶段。 20
世纪70年代初发生的石油危机，给世界
石油市场带来巨大冲击，石油价格剧烈波
动，直接导致石油期货的产生。石油期货
交易所的公开竞价方式决定了石油价格
走势的信号，促使石油期货价格成为石油
市场的基准价。欧美大型石油公司、投资
银行和对冲基金等利用金融工具再次夺
回石油定价权O
欧美国家积极发展石油期货市
场，控制国际石油价格
20世纪80年代，国际石油商品远期
合约和期货合约开始出现，由于参与者
众多、流动性好、价格发现及时，国际期
货价格逐渐成为国际原油的参照基准
价。全球每年原油实货贸易量约21亿吨
左右，而相应的纸货交易却高达140亿
吨，这充分说明石油价格主要是由期货
市场决定。
目前，全球主要的国际石油
期货市场有三个，即纽约商品交易
所 (NYMEX) 、伦敦国际石油交
易所( 1 P E )以及东京石油交易所
(TOCOM) 0 随着石油衍生品交易市场
竞争日趋激烈和机制创新，场外交易也
开始通过场内清算系统清算，合约到期
后不进行实物交割，而是现金结算，结算
价采用普氏公开市场最近一个月的加权
平均价。华尔街大型投行、对冲基金及商
业银行是纸货市场交易的主力。《石油战
争》的作者恩道尔说美国著名的投资
银行在2008年行情中扮演了重要角色，
高盛、花旗、摩根士丹利、摩根大通是
石油期货交易的四大玩家，正是他们在
原油市场上翻手为云、 i童手为雨，掀起了
一浪又一浪的油价涨落。"据相关统计，
每桶油价上涨10美元中，投机炒作因素
就占 6-8美元。国外大型石油公司也积
极参与金融衍生品交易。上世纪90年代
埃克森、壳牌、 BP、雪佛龙和康菲等国际
石油公司出于避险的需求，使用金融工
具主要集中在远期(forward) 、期货、期
权、掉期等，用以锁定信用风险和部分油
气交易过程中价格波动的风险。进入21
世纪，进一步加速了金融工程工具的创
新和使用规模。创新使金融工程工具迅
速由避险类拓展为融资类和经营类的金
融工程工具，这些工具可以把市场风险
全部导向那些没有使用金融工程工具，
或使用金融工程时错配资产的企业。
加快建设石油期货市场，增强国
际石油定价的话语权成为当务
之急
据国际货币基金组织统计， 2010年中
国GDP为万亿美元，超越日本居世界
第二。随着中国经济的不断增长，中国对
大宗商品特别是原油的需求不断增加，中
国需求往往成为国际炒家拉抬油价的借
口O 由于我国没有自己的石油期贷市场，
国内定价只能参照国外市场的价格走势，
国家能源安全受到极大威胁。据有关统
计，在没有相应的期货交易对冲风险的情
况下，原油价格每上涨10美元，中国每天
就要为此多花掉4760万美元，全年将超
过1000亿人民币。 2008年11月，中国政府
为应对经济危机推出4万亿的救市举措，
国际炒家以此为借口迅速拉高油价，而
我国却没有提前把外汇储备介入期货市
场变成石油期货储备，结采只能坐视油
价暴涨。这直接导致2010年开始出现输
入性通胀，到2011年全年CPI高达%，
再次付出惨重代价。如果有自己的期货市
场，我们就完全可以通过石油储备和期货
储备降低价格波动风险，发展成本将大
为降低。
根据国家能源中长期规划，能源金
融一体化工作将逐步推进，能源期货、
期权等衍生品市场也已得到高层的重
栏目编辑李天星电子邮箱 litianxing66@
视。 2004年，国际石油市场剧烈波动和油
价持续上涨，使石油进口量越来越大的
中国付出了沉重的代价。为建立自己的期
货市场和争取国际石油定价权，筹备已
久的燃料油期货合约在上海期货交易所
上市。目前，上海燃料油的交易量已经仅
次于纽约WTI原油1月货和伦敦上市的布
伦特原油期货，成为全球第三大期货期
权品种，逐渐形成了反映中国市场供应状
况的"中国价格"。燃料油市场的成功，
说明我国通过期货市场增强石油的话语
权，最终成为有影响的国际定价中心，不
但是必要的，而且是可能的。
加快建设石油期货市场，需要在国
家、企业等多个层面共同努力。在国家层
面:一是加快石油流通体制改革，尽快
实现成品油价格的市场化定价;二是提
高国家石油储备和期货储备，并将其纳
入外汇储备体系中;二是及时发布战略
储备和商业储备的信息，尽可能反映中
国市场供求变化的因素，从而影响期货
价格;四、尽快丰富现有几大交易所的
上市交易品种，扩大交易量，形成几家交
易所角逐竞争的格局;五是逐步发展场
外交易，推动人民币在资本账户下的可兑
换;六是加快发展新能源产业，努力实
现能源自给;七是逐步放开原油进口权，
扩大现货市场。
在企业层面，鉴于三大石油公司在中
国石油市场的地位，可推动其逐步参与石
油期货交易。一是转变思想观念，正确认
识期货市场的避险功能，积极参与其中。
二是积极研究国外跨国公司参与衍生品
交易的经验和教训。三是促进石油资本
与金融资本的产融结合，培养既熟悉石油
市场又熟悉金融业务的复合型人才。对三
大石油公司而言，最为急迫的是提前做好
石油期货推出的准备，培养既熟悉石油市
场又熟悉金融业务的复合型人才，开展石
油期货业务的投资和咨询工作，条件成
熟后逐步参与国际期货市场。陶瓷
作者单位:中国石油吉林销售公司
财会处
到 I CHINAP盯R饥四M剧T囚附SE 巾国高袖制~ I 37
